Существует очень много определений «инвестиционного проекта”. Инвестиционный проект
—
это изложение целей и особенностей конкретного инвестирования и обоснования его целесообразности.
Инвестиционный проект
—
это любой комплекс обеспеченных инвестициями доходов.
Инвестиционный проект
—
это план вложения капитала с целью получения прибыли.
Однако в основном, понятие «инвестиционный проект” применяется в двух значениях:
— это деятельность, мероприятие, обеспечивающее выполнение комплекса действий, направленных на достижение определенных целей;
— это система организационно-правовых расчетно-финансовых документов, необходимых для выполнения хозяйственных действий. В этом случае есть письменный документ, где изложены цели, методы реализации, описание объекта инвестирования, финансовой целесообразности инвестиций. Инвестиционный проект как документ имеет типичный смысл, который делится на разделы.
Инвестиции в проекте делятся на две части:
одна — это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас (для его увеличения), вторая — это ресурсы, направленные на расширение производства (вложения в здания, сооружения, машины, оборудование). В проектной деятельности инвестициями могут быть средства, акции и другие ценные бумаги, паевые взносы, движимое и недвижимое имущество, авторские права, ноу-хау, и т.д.
Любой проект предусматривает течение определенного количества фаз (стадий, этапов). Для этого нужно уметь управлять проектом. Сегодня трудно назвать хотя бы один крупный проект, который осуществился вне методологии управления проектами.
Согласно закону Лермана любую техническую проблему можно решить, имея время и деньги. Однако следствие этого закона уточняет: „Вам никогда не будет хватать либо времени, либо денег”. Именно с такой целью была разработана методика управления деятельностью на основе проекта.
Если спросить менеджера, которым является его основная задача по выполнению проекта, он ответит:»обеспечить его выполнение”. Возможен и такой ответ: ”обеспечить выполнение работ в конкретный срок и в рамках выделенных средств согласно технического задания”, то есть руководитель проекта пристально следит за тремя факторами: сроками, бюджетом и качеством работ. Эти факторы считаются основными ограничениями инвестиционного проекта.
Управление инвестиционным проектом
—
это искусство управлять и координировать человеческие, материальные и финансовые ресурсы в течение всего жизненного цикла осуществления проекта, применять системы современных методов и техники управления и минимизации рисков для достижения максимальной экономической и социальной эффективности инвестиционных вложений.
С помощью методов управления проектами определяют цели проекта, обосновывают его и оценивают жизнеспособность; выявляют структуру проекта (цели, задачи, работы, которые необходимо выполнить); определяют необходимые объемы и источники финансирования; подбирают исполнителей, в частности посредством торгов и конкурсов; готовят и заключают контракты; определяют сроки реализации проекта составляют график выполнения работ, рассчитывают необходимые ресурсы, смету и бюджет проекта; планируют и учитывают риски; обеспечивают контроль за реализацией инвестиционного проекта.
Для того, чтобы учесть ограничения во времени применяют методы построения и анализа сетевых и календарных графиков работ. Ограничениями относительно средств управляют с помощью методов формирования бюджета проекта и контроля за ним. Для выполнения и ресурсного обеспечения работ применяют специальные методы управления человеческими и материальными ресурсами.
Руководители проектов отвечают за сроки, бюджет и качество результата работ. Согласно общепринятого принципа управления проектами считается, что эффективное управление сроками работ — ключ к успеху по всем трем показателям. Ограничения проекта во времени самые критические. Если сроки выполнения проекта срываются, вероятными последствиями являются перерасход средств и недостаточный уровень качества работ, поэтому в большинстве методов управления проектами основной акцент делается на календарном планировании работ и контроле за соблюдением календарного графика. Из трех основных ограничений проекта труднее всего контролировать ограничения по качественным результатам проекта, поскольку задача часто трудно формулировать и контролировать. Для решения указанных проблем применяют методы управления качеством работ.
Представляет собой сложный осуществления контроля за материальными, людскими и ими в течение в достижения результатов, ради которых создавался инвестиционный проект.
На сегодняшний момент теория управления инвестиционными проектами весьма обширна и востребована подавляющим большинством крупных инвестиционных проектов.
Речь, в первую очередь, идет о таких сферах, как космонавтика, военная , IT-технологии, сверхсложных и ультрасовременных зданий и сооружений и т.п.
Вместе с тем, нельзя недооценивать значение управления инвестиционными проектами применительно к более «мелким» объектам (как, например, частные компании и предпринимательские структуры, а также иные коллективы людей).
Первые научные разработки, относящиеся к проблематике управления проектами вообще и инвестиционными проектами — в частности, стали появляться еще в 1950-е годы (США) и касались они двух основных : и пересмотра (сокращенно – PERT) и критического .
Позже к ним «примкнули» такие «монстры», как текущее , планирование, планирование, ЛОГИСТИКА, структурное планирование и многие другие методы управления инвестиционными проектами, внедрение которых было способно на порядок увеличить соответствующих процессов.
Как всякое сложное социальное явление, управление инвестиционными проектами может быть представлено в виде , включающей в себя субъект управления (команда управления инвестиционным проектом) и объект управления (непосредственно сам инвестиционный проект).
Субъект и объект управления тесно переплетаются между собой многочисленными и ОБРАТНЫМИ связями, что является обязательными условием управляемости инвестиционного проекта.
Характеризуется наличием двух групп процессов: а) проектно-ориентированных и б) собственно .
К проектно-ориентированным процессам управления инвестиционными проектами относятся инвестиционные процессы, направленные на достижение результатов инвестиционного проекта за счет реализации запланированных мероприятий (главным образом, и технологических):
Разработка технико-экономического обоснования и -сметной инвестиционного проекта,
Приобретение оборудования,
Выполнение строительно-монтажных и пусконаладочных работ,
Сдача проекта в эксплуатацию.
К собственно управленческим процессам относятся те из них, которые тесно связаны с командой управления инвестиционным проектом и в большей степени касаются реализации функций по управлению проектом (планирование и координация мероприятий внутри проекта).
Классификация процессов управления проектами
Несмотря на разнообразие процессов управления инвестиционными проектами , все они могут быть распределены по пяти большим категориям.
В частности, речь идет о следующих процессах:
а) процессы инициации ; они относятся к начальному этапу создания инвестиционного проекта и включают в себя процессы разработки концепции инвестиционного проекта, его технико-экономического обоснования и утверждения;
б) процессы планирования ; важнейшие процессы, без которых реализация любого мало-мальски серьезного проекта невозможна; к ним относятся формулировка целей и результатов инвестиционного проекта, планирование его реализации, предполагаемых объемов инвестиций, подбор кандидатур в команду управления инвестиционного проекта и т.п.;
в) процессы реализации ; их основное назначение – координация запланированных мероприятий по созданию инвестиционного проекта; обычно речь идет о заключении хозяйственных , осуществление мероприятий и т.п.;
г) процессы контроля ; сюда относят все, что касается ведения статистики, связанной с инвестиционным проектом (составление о выполнении работ, контроль за снижением инвестиционных , выполнением договоров, обеспечением качества производимых работ и т.п.);
д) процессы закрытия ; последняя группа процессов, отвечающих за закрытие заключенных договоров и инвестиционного проекта в целом.
Управление инвестиционными проектами: заключение
Сегодняшняя публикация посвящена основам управления инвестиционными проектами .
Помимо определения понятия управления инвестиционными проектами, статья содержит структурированные сведения о системе и классификации процессов управления инвестиционными проектами.
Разумеется, озвученная тема представленными материалами не исчерпывается.
В следующих публикациях мы подробнее остановимся на объектах, функциях, и конкретных методах управления инвестиционными проектами и некоторых других важнейших понятиях.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Подобные документы
Объекты инвестиций и виды инвестиционных проектов. Различия проектов по маштабам, срокам реализации, качеству разработки и осуществления, месту осуществления. Основные черты технических и экономических проектов. Варианты схем управления проектом.
курсовая работа , добавлен 20.05.2014
Классификация инвестиционных проектов, методы оценки их экономической эффективности. Анализ состояния животноводства на сельскохозяйственном предприятии и перспективы его развития в СХПК "Салтыково". Управление инвестиционным проектом предприятия.
курсовая работа , добавлен 28.02.2014
Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции. Формирование инвестиционного портфеля. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими.
контрольная работа , добавлен 14.12.2010
Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы, субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.
курсовая работа , добавлен 26.04.2014
Методика и цели анализа инвестиционной деятельности. Анализ структуры долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. Оценка эффективности производственных (реальных) инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска.
курсовая работа , добавлен 04.12.2010
Точка Фишера и ее значение в выборе инвестиционных проектов. Характеристика чистых инвестиционных стратегий. Определение индекса рентабельности, срока окупаемости, ожидаемого притока денежных средств и размера чистой прибыли инвестиционных проектов.
контрольная работа , добавлен 06.12.2014
Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.
контрольная работа , добавлен 28.05.2015
Исследование сущности инвестиций - вложения ценностей в приобретение объектов основных фондов гражданского и промышленного назначения, в целях получения прибыли от их эксплуатации. Характеристика основных методов управления инвестиционными проектами.
курсовая работа , добавлен 31.05.2010
Управление инвестиционными проектами
Введение
Глава 2. Анализ предприятия ООО "ВИСТрейд", реализующего инвестиционный проект
2.1 Краткая характеристика услуг компании
2.2 Оценка финансового состояния предприятия
2.3 Маркетинговые исследования
Глава 3. Управление бизнес – проектом
3.1 Управление предполагаемым инвестиционным проектом
3.2 Планирование инвестиционной деятельности
3.3 Коммерческий анализ проекта на базе программного продукта "Project Expert"
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Актуальность инвестиционной политики направлена на финансирование проектов, имеющих минимальные сроки осуществления и способных принести максимальную прибыль. Такими проектами, отвечающими этим условиям, чаще всего выступают строящиеся или реконструируемые строительные объекты.
Они ориентированы на производство новых услуг, улучшение современных жилищных условий граждан, уменьшение сроков строительства, использование новой материально - технической базы и, как следствие, получение прибыли для инвесторов.
Объектом курсовой работы является инвестиционный проект.
Целью курсовой работы является изучение управления инвестиционными проектами.
Задачами курсовой работы являются:
1. Подробно рассмотреть понятие и основные характеристики инвестиционных проектов, их классификацию и структуру.
2. Познакомиться с понятием и структурой управления проектом, методами и системами управления проектами, планированием управления проектами, функциями, управлением проектом на разных стадиях жизненного цикла, оценкой эффективности проекта.
3. Разработать проект расширения предприятия, увеличения товародвижения, путем вложения инвестиций в малый инвестиционный проект.
Глава 1. Управление инвестиционными проектами
1.1 Понятие инвестиционного проекта
Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:
как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;
как система, включающая определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.
Существуют различные классификации инвестиционных проектов.
По отношению друг к другу:
независимые;
взаимоисключающие;
взаимодополняющие.
По срокам реализации (создания и функционирования):
краткосрочные (до 3 лет);
среднесрочные (3-5 лет);
долгосрочные (свыше 5 лет).
По масштабам:
малые проекты;
крупные проекты;
мегапроекты
По основной направленности:
коммерческие проекты, главная цель - получение прибыли;
социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе и т.д.;
экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания;
надежные проекты;
рисковые проекты.
По характеру элементов проект может быть разделен на:
проектную документацию;
производственные объекты;
производственные помещения;
технологическое оборудование;
технологию производства и работ;
производственный продукт, работы, услуги.
В зависимости от характера самого проекта могут быть и другие элементы, или те же, но поделенные более детально.
Обеспечивающие элементы проекта:
персонал;
сырьевые ресурсы;
территория, помещение, размещение;
контакты, соглашения, договоры;
иные элементы, способствующие успешной разработке и реализации
Виды деятельности (процессы) как элементы проекта:
маркетинг;
поставки;
строительство;
проектирование;
монтаж оборудования;
сдача объекта в эксплуатацию;
эксплуатация;
производство продукции, работ, услуг;
реализация продукции.
Один из основных элементов в структуре проекта - его участники. Они обеспечивают реализацию замыслов, заложенных в проекте. Число участников в зависимости от сложности проекта может быть от одного до сотен. У каждого из них свои функции, а также задачи, степень участия в проекте и своя мера ответственности за его результаты.
В структуре проекта учитываются этапы жизненного цикла. При этом определяется организация работы структурных подразделений - исполнителей проекта, т.е. организационная структура проекта.
Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом .
1.2 Управление инвестиционными проектами
Можно дать два основных понятия управления проектами, которые чаще всего приводятся в литературе.
Управление проектом - это деятельность по планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении всего жизненного цикла проекта с применением системы современных методов и техники управления, главная цель которой - обеспечение эффективной реализации определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников проекта.
Управление проектом представляют также как системную модель, состоящую из трех взаимосвязанных блоков:
1. Субъектов управления;
2. Объектов управления;
3. Процессов управления осуществления проекта.
Сущность планирования разработки и реализации проекта состоит:
1) в определении и согласовании во времени содержания всех работ по выполнению проекта;
2) в определении эффективных методов и способов использования ресурсов всех видов, необходимых для реализации проекта;
3) в установлении эффективного взаимодействия между всеми участниками и исполнителями проекта.
Планы разрабатываются на всех этапах реализации проекта: от разработки концепции проекта, при принятии решений по выполнению проекта и разработке его отдельных частей и этапов, включая составления контрактов, и заканчиваются при его завершении. В процессе планирования определяются все необходимые параметры реализации проекта, в том числе продолжительность его выполнения в целом и отдельных частей, потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах, объемах работ и сроках привлечения различных организаций: проектных, финансовых и т.д. Плановые расчеты должны обеспечить реализацию проекта в установленные сроки, с минимально-возможными затратами, при высоком уровне исполнения.
Процесс планирования реализации проекта является непрерывным, он продолжается в течение всех фаз осуществления проекта до его завершения и охватывает все виды работ: проектирование, закупку материалов и оборудования, подписания контрактов, создания продукции и т.д.
План реализации проекта определяется исходя из размеров и сложности самого проекта, а также его особенностей.
При осуществлении проекта выделяют обычно четыре основных плана. Рассмотрим содержание каждого из них.
Концептуальный план. Определяются цели и задачи проекта, рассматриваются возможные варианты организации производства и пути достижения поставленных целей, оцениваются положительные и отрицательные стороны каждого варианта, устанавливаются все направления реализации проекта с укрупненной структурой работ, проводится оценка стоимости необходимых ресурсов и потребности в них. Такой вид плана обычно называют бизнес - планом. Это первый и основной план, определяющий во многом судьбу всего проекта. К его разработке следует отнестись со всей серьезностью. На этом этапе планирования должны быть четко определены конечные результаты и дана их оценка.
Стратегический план. Определяет поэтапное планирование реализации проекта. Обычно стратегический план проекта устанавливает:
1) целевые этапы и основные точки контроля, сроки ввода объектов и объемы выпуска продукции;
2) сроки завершения комплекса работ;
3) организации - исполнителей и порядок их взаимодействия;
4) поэтапные потребности в поэтапных, трудовых и финансовых ресурсах.
Текущий план. Уточняет сроки выполнения работ, потребности в ресурсах, сроки выполнения работ по отдельным исполнителям.
Оперативный план. Еще более детализирует задания исполнителем на небольшие отрезки времени: месяц, декаду (неделю), сутки. Планы детализируются по отдельным комплексам работ и исполнителям. Это подготовительные, проектные, строительные работы, освоение производства. Этот план может корректироваться с учетом возникающих изменений.
1.3 Информационные технологии, оценка и возможные риски инвестиционных проектов
При анализе и обосновании эффективности проектов в той или иной степени присутствует фактор неопределенности или риска.
Расчет, анализ и оценка риска является важной составляющей управления проектами. Для крупных проектов необходим тщательный расчет риска с использованием специального аналитического аппарата. Для простых и мало - затратных проектов достаточно провести экспертную оценку рисков.
Оценка эффективности проекта подразделяется на следующие подходы:
1. Коммерческая (финансовая) эффективность.
2. Экономическая эффективность.
3. Эффективность в целом по проекту.
Рассмотрим экономические показатели, наиболее часто используемые, при оценке и анализе инвестиционных проектов:
Чистый дисконтированный доход (NPV) или чистая текущая стоимость проекта определяется как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости, это разница между текущей стоимостью всех доходов и стоимостью всех денежных затрат при реализации проекта.
Инвестиции выражают вложения денежных средств в различные проекты или покупку собственности для извлечения доходов и других выгод. Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор экономики, т.е. в основной и оборотный капитал хозяйствующих субъектов.
Главными этапами инвестирования являются:
Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
Превращение денежных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (зданий, сооружений, объектов инфраструктуры);
Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т.е. реализация конечной цели инвестирования.
Процесс накопления финансовых ресурсов (чистой прибыли и амортизационных отчислений) является необходимой предпосылкой инвестиционной деятельности. Последняя характеризует вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Наиболее общими факторами достижения целей инвестирования являются:
Сбор необходимой информации для технико-экономических обоснований (ТЭО) и бизнес-плана инвестиционного проекта;
Изучение и прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;
Выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;
Гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики.
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее приемлемый с точки зрения доходности и безопасности для инвестора.
На первом этапе целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, финансовые инструменты (ценные бумаги), приобретение товаров для перепродажи, недвижимость и т.д. Поэтому при инвестировании рекомендуют соблюдать следующие правила.
Чистая прибыль (ЧП) от данного вложения должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит.
Рентабельность инвестиций должна превышать темп инфляции.
Рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть выше доходности альтернативных (взаимоисключающих) проектов. Классификация проектов на независимые и альтернативные имеет принципиальное значение при формировании портфеля реальных инвестиций предприятия в условиях дефицита источников финансирования капиталовложений. Величина верхнего предела объема выделяемых средств на долгосрочные инвестиции может быть в момент прогноза неопределенной, зависящей от различных внешних и внутренних факторов, например суммы чистой прибыли отчетного и будущего периодов.
Рентабельность активов инвестора (ЧП/А · 100) после реализации проекта увеличивается и в любом случае должна превышать среднюю ставку банковского процента (СП) по заемным средствам. Иначе реализованный проект окажется неэффективным.
Правило финансового соотношения сроков («золотое банковское правило») заключается в том, что получение и использование средств для инвестирования должно происходить в установленные сроки. Это относится как к собственным, так и к заемным средствам. Поэтому капитальные вложения с длительным сроком окупаемости затрат целесообразно финансировать за счет долгосрочных кредитов и займов, чтобы не отвлекать из текущего оборота собственные средства на продолжительное время.
Правило сбалансированности рисков: особенно рискованные инвестиции в кратко- и среднесрочные проекты желательно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
Правило доходности капитальных вложений: для капитальных затрат целесообразно выбирать самые дешевые способы финансирования (самоинвестирование), финансовый лизинг и др. Заемный капитал выгодно привлекать только в том случае, если после реализации проекта повысится рентабельность собственного капитала.
Рассматриваемый проект соответствует главной стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости капитальных вложений, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обращения, а также обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проекта.
Инвестирование -- длительный процесс. Поэтому при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать:
Рискованность проектов (чем длительнее срок окупаемости капитальных вложений, тем рискованнее проект);
Временную стоимость денег, так как с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность вследствие влияния фактора инфляции;
Привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств с точки зрения максимизации доходов и роста курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг акционерной компании при минимальной степени риска, так как эта цель для инвестора определяющая;
Масштабы проекта: самая крупная инвестиция, которую делает компания, -- это покупка другой фирмы (поглощение); несколько менее масштабный вариант -- это строительство нового завода, что требует сравнения всех возникающих затрат с экономической выгодой (доходом, прибылью); наконец, самый простой вариант -- приобретение новой производственной линии (здесь поступают так же, как и при строительстве нового завода).
Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное инвестиционное решение, отвечающее его стратегическим целям.
Методы управления инвестиционными проектами организации.
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит сопоставление настоящих и будущих кассовых потоков. Поскольку сравниваемые параметры относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. На реальную ценность кассового потока влияют темп инфляции, уровень достаточной доходности, степень неопределенности и другие факторы.
В анализе инвестиционной деятельности применяются методы, которые можно разделить на две группы:
а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных оценках.
Метод периода окупаемости (РР) -- один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов после окупаемости. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А -- 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б -- 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.
Во-вторых, поскольку этот метод основан не на дисконтированных оценках, поэтому не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но с различным распределением по годам и разными ставками дисконтирования. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000, 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.
В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта -- главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Метод расчета коэффициента эффективности (ARR) инвестиции имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).
Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).
Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность.
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков.
В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.
Метод чистой текущей стоимости (NPV) заключается в сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Следует отметить, что для разных проектов возможно применение различных величин ставок дисконтирования вследствие отличающихся характеристик проектов (доходные ожидания и уровни риска).
При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды поступлений, а также операционные расходы, как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. По окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования и высвобождения части оборотных средств, вследствие прекращения деятельности, что учитывается как доходы соответствующих периодов.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Метод внутренней ставки дохода (IRR) понимается как значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
IRR > СС, то проект следует принять;
JRR < СС, то проект следует отвергнуть;
IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Практическое применение данного метода осложнено, при отсутствии вычислительной техники. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей.
Метод индекса рентабельности инвестиций (РI) рассчитывается на основе показателя NPV.
Очевидно, что если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI < 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Важной особенностью всех рассматриваемых методов является применение к возможности сопоставления различных вариантов инвестиционного развития, отличающихся по продолжительности, форме инвестирования, размеру необходимых инвестиций и срокам их осуществления.