Для оценки любого субъекта, будь то клиент банка или целая страна, используется система рейтингов независимых организаций. Они дают объективную оценку текущему положению дел и определяют уровень доверия к этому субъекту. Если кредитный рейтинг заемщика банка определяется в БКИ и складывается из его добросовестной оплаты кредитов, то кредитный рейтинг страны определяется международными организациями и включает в себя целый ряд значений. Для любой страны он является важным показателем. Рассмотрим подробнее, что такое кредитный рейтинг государства, кем он определяется, зачем он нужен, что он означает и из-за чего может меняться?
Что такое кредитный рейтинг государства?
В широком смысле он подразумевает под собой оценку возможности страны отвечать по принятым обязательствам, возвращать кредиты, насколько безопасно инвестировать денежные средства в развитие экономики. Чем выше этот показатель, тем интереснее становится страна для иностранных инвесторов. Рейтинговую информацию чаще всего используют инвесторы при приобретении облигационные ценных бумаг, чтобы точно знать, когда и сколько он получит.
Необходимость кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг государства дает потенциальным инвесторам информацию о том, сможет ли это государство исполнять свои обязательства по долгам, дивидендам, контрагентским соглашениям. На основании рейтинга инвесторы могут оценить возвратность вложенных активов и соблюдение тех условий, на которых изначально была заключена сделка.
Для расчета рейтингового показателя используется вся история объекта оценки, размер принятых обязательств. На него также влияют размер государственного долга, инфляционный уровень, политическая обстановка в стране и в мире и др.факторы.
Кто присваивает рейтинги государствам?
Государственными рейтингами занимаются международные независимые агентства. Они присваивают рейтинги кредитным учреждениям, организациями, органам власти, странам. В каждой стране есть свои рейтинговые агентства, однако, их оценка практически не влияет на международное положение государства.
Самыми влиятельными агентствами в мире являются:
- Fitch
- Moody”s
- Standart & Poors/
Они имеют свою методику расчета по практически аналогичным базовым факторам. В основном они учитывают объем госдолга, экономическую стабильность, коррупционный уровень, политические мотивы. Последний фактор имеет ярко-выраженный характер в последнее время, и агентства этого даже не скрывают.
Фактически все вышеуказанные организации являются американскими. Как они сами заявляют, не смотря на это, они никак не подчиняются американскому правительству и не зависят от него в финансовом плане. Однако, в последнее время возникает все больше разногласий по этому поводу.
Виды рейтингов.
- Инвестиционный. Он свидетельствует о том, что вкладывать в экономику данного государства безопасно, и оно будет отвечать по своим обязательствам.
- Неинвестиционный. Он говорит о том, что вложение инвестиций сопряжено с высокими рисками, а страна ведет спекулятивную политику.
Рейтинг России 2015 г.
В этом году кредитный рейтинг российского государства был понижен до ВВ+, что является первой ступенью неинвестиционного вида и дает негативный прогноз. Не исключена вероятность того, что он будет падать и дальше. В России специалисты назвали решение мировых агентств политическими и не имеющими обоснования.
Кредитный рейтинг представляет собой независимую и надежную оценку кредитоспособности эмитента , на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии.
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor"s (S&P) - дочерняя компания корпорации McGraw Hill, занимающаяся аналитическими исследованиями финансового рынка. Принадлежит к тройке самых влиятельных международных рейтинговых агентств. В качестве международного рейтингового агентства Standard & Poor"s занимается присвоением краткосрочных и долгосрочных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту (правительству страны, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, страховым компаниям, фондам и др.) или отдельному долговому обязательству.
В странах СНГ Standard & Poor"s присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальным шкалам, созданным специально для каждой конкретной страны (в настоящее время для России и Казахстана).
Индексы семейства Standard & Poors используются инвесторами во всем мире для оценки эффективности инвестиций, а также в качестве базы для широкого круга финансовых инструментов, таких как индексные фонды, депозитные продукты, фьючерсы, опционы и фонды, обращающиеся на биржах (ETFs).
Кредитный рейтинг эмитента по международной шкале Standard & Poor"s выражает текущее мнение об общей кредитоспособности эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.
Кредитный рейтинг долговых обязательств по международной шкале Standard & Poors выражает текущее мнение о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам).
Долгосрочный рейтинг Standard & Poor"s оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории - "ААА" до самой низкой - "D". Рейтинги в интервале от "АА" до "ССС" могут быть дополнены знаком "плюс" (+) или "минус" (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.
Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон - от "А-1" для обязательств наивысшего качества до "D" для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории "А-1" могут содержать знак "плюс" (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории.
Помимо долгосрочных рейтингов, у Standard & Poor"s имеются специальные определения рейтингов привилегированных акций, фондов денежного рынка, паевых облигационных фондов, платежеспособности страховых компаний и компаний, работающих с производными инструментами.
Компания проводит анализ по рынкам капитала более 110 государств.
Для оценки облигаций Moodys использует две различные рейтинговые системы, или шкалы. Одна из них - глобальная (международная) шкала Moodys (Moodys Global Scale) - используется для присвоения рейтингов нефинансовым и финансовым организациям, суверенным и субсуверенным эмитентам, а также ценным бумагам структурированного финансирования. Глобальная шкала устанавливает соответствие между различными рейтинговыми категориями и относительными уровнями математического ожидания потерь в различные по продолжительности промежутки времени. Математическое ожидание потерь включает в себя оценку вероятности дефолта и ожидание потерь при дефолте.
По замыслу агентства Moodys, математическое ожидание потерь, ассоциируемое с конкретным рейтинговым символом и определенным периодом времени, должно быть одинаковым для всех долговых обязательств и эмитентов, которым присвоен соответствующий рейтинг по глобальной (международной) шкале. Все рейтинговые методологии агентства Moodys, практика присвоения рейтингов и системы их мониторинга направлены на то, чтобы обеспечить согласованность рейтинговых оценок.
Помимо этого, в целях удовлетворения потребностей инвесторов агентство Moodys также присваивает в некоторых юрисдикциях рейтинги по национальной шкале (National Scale Ratings), которые представляют собой мнения об относительной кредитоспособности эмитентов и выпусков долговых обязательств в пределах данной страны и не могут быть использованы для сопоставления с рейтингами, присвоенными в других странах.
Fitch Ratings - международное рейтинговое агентство, нацеленное на предоставление мировым кредитным рынкам независимых и ориентированных на перспективу оценок кредитоспособности, аналитических исследований и данных. Сотрудники Fitch Ratings, работающие в 50 офисах по всему миру и проводят анализ по рынкам капитала более 150 государств.
Fitch Ratings имеет штаб-квартиры в Нью-Йорке и Лондоне и входит в состав группы Fitch. Помимо Fitch Ratings в группу входит Fitch Solutions, подразделение по распространению продуктов и услуг Fitch Ratings, предоставляющее информационные и аналитические материалы и сопутствующие услуги. Также в группу Fitch входит Algorithmics, мировой лидер в области решений для управления рисками компаний. Мажоритарный пакет акций группы Fitch принадлежит компании Fimalac S.A., штаб-квартира которой расположена в Париже, Франция.
Fitch более 15 лет и присваивает международные и национальные кредитные рейтинги банкам, небанковским финансовым организациям, страховым компаниям, эмитентам корпоративного сектора, региональным и местным органам власти, суверенным правительствам. Fitch также рейтингует выпуски долговых инструментов с фиксированным доходом и сделки структурного финансирования.
Кредитные рейтинги Fitch представляют собой мнение об относительной способности эмитента выполнять свои финансовые обязательства, такие как выплата процентов, выплата дивидендов по привилегированным акциям, погашение основной суммы долга, урегулирование страховых убытков и выполнение контрагентских обязательств.
Кредитные рейтинги Fitch охватывают корпоративных, суверенных (включая межгосударственные и субнациональные образования), финансовых, банковских и страховых эмитентов, муниципальные и прочие структуры в рамках государственных финансов, а также ценные бумаги и другие обязательства, которые выпускают такие эмитенты, и, наконец, инструменты структурированного финансирования, обеспеченные дебиторской задолженностью или другими финансовыми активами.
Кредитные рейтинги Fitch не оценивают напрямую какие-либо риски, за исключением кредитных рисков. В частности, рейтинги не оценивают риски снижения рыночной стоимости рейтингуемой ценной бумаги вследствие изменения процентных ставок, ликвидности или других рыночных факторов. Однако что касается обязательств по выплатам по рейтингуемым обязательствам, рыночные риски могут рассматриваться в той степени, в которой это влияет на способность эмитента проводить необходимые выплаты. Рейтинги не отражают рыночный риск в плане его влияния на размер или условия обязательств по выплатам (например, в случае облигаций, привязанных к индексам).
В дефолтных компонентах рейтингов конкретных обязательств или инструментов агентство, как правило, учитывает вероятность неплатежей или дефолтов исходя из условий документации данного инструмента. В отдельных случаях с учетом особых факторов Fitch может присваивать рейтинг на более высоком или более низком уровне, чем можно предположить по документации облигаций. В таких случаях агентство четко указывает основания для такого мнения в соответствующем рейтинговом сообщении .
Материал подготовлен на основе информации открытых источников
Что такое кредитный рейтинг?
Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).
Мировые рейтинговые агентства
На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:
Standard & Poor’s
Moody’s Agency
Fitch Agency
международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;
национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны
В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.
И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.
Кредитный рейтинг агентства S&P
Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».
позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;
негативный (Negative) ― понижено;
стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;
развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.
Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.
Шкала рейтинга S&P
инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);
спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».
| Рейтинг S&P | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| ААА (A-1) | Наивысший рейтинг. Характеризует наибольшую возможность эмитента выполнять финансовые обязательства |
| АА (A-2) | Высокая способность погашать свою задолженность |
| А (A-3) | Умеренно-высокая способность погашать свою задолженность, но вместе с тем имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды |
| ВВВ (B) | Достаточная способность погашать финансовые обязательства, но высокая чувствительность к неблагоприятной экономической конъюнктуре |
| ВВВ- (B) | Самый низкий рейтинг в этой категории |
| Спекулятивная категория | |
| ВВ+ (B) | Наивысший рейтинг в данной категории |
| ВВ (B) | Эмитент немного уязвим в краткосрочной перспективе, более высокая зависимость от негативных изменений в экономической, финансовой и деловой сферах |
| В (B) | Еще большая уязвимость к негативным изменениям, но пока имеется возможность погашать свою задолженность |
| ССС (C) | Высокая подверженность кредитным рискам, задолженность может быть погашена при наличии благоприятной экономической, финансовой и деловой среды |
| СС (C) | Очень высокая подверженность кредитным рискам |
| С (C) | Эмитент находится в процессе банкротства, но свои финансовые обязательства выполняет |
| D | Объявлен дефолт |
Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:
R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;
SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;
D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.
Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?
На сайте этого агентства:
http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;
http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант
На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:
название страны или организации («entity»);
тиккер ценной бумаги («ticker»);
код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).
После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:
После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:
Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:
Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).
Кредитный рейтинг агентства Moody’s
К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».
Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.
| Рейтинг Moody’s | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| Ааа (P-1) | Самый высокий уровень надежности. Наименьшие кредитные риски |
| Аа (P-1) | Высокая надежность, очень низкие кредитные риски |
| А (P-1 или P-2) | Уровень надежности выше среднего, кредитные риски низкие |
| Ваа (P3) | Средняя надежность, умеренные кредитные риски |
| Спекулятивная категория | |
| Ва | Уровень надежности ниже среднего, существенные кредитные риски |
| В | Низкая надежность, высокие кредитные риски |
| Саа | Уровень надежности очень низкий, кредитные риски очень высокие |
| Са | Эмитент объявил дефолт или близок к нему, но при этом имеется вероятность выполнения финансовых обязательств |
| С | Дефолт, самый низкий рейтинг |
Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.
Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?
https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;
https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке
Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.
Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:
Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:
Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.
Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings
Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):
https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия
http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант
Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:
На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:
Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:
Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:
| Рейтинг Fitch | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| ААА (F1) | Самый высокий уровень кредитоспособности |
| АА (F1) | Способность исполнять свои финансовые обязательства на очень высоком уровне |
| А (F1) | Высокая способность исполнять финансовые обязательства, но при этом имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды |
| ВВВ (F2 или F3) | Адекватная способность исполнять финансовые обязательства, но негативные экономические условия или бизнес-среда могут эту способность понизить |
| Спекулятивная категория | |
| ВВ (B) | Повышенная чувствительность к риску дефолта, особенно при негативном изменении экономических условий и деловой среды |
| В (B) | Имеется существенный риск дефолта, но при этом есть некоторый запас прочности. Платежи пока осуществляются, однако эта способность является уязвимой при ухудшении экономических условий и деловой среды |
| ССС (C) | Реальная возможность дефолта, значительный кредитный риск |
| СС (C) | Очень высокий уровень кредитного риска, вероятен дефолт |
| С (C) | Дефолт близок или неизбежен, исключительно высокий уровень кредитного риска |
| RD (RD) | Ограниченный дефолт - он допущен по финансовым обязательствам, но эмитент пока не находится в процессе банкротства |
| D (D) | Дефолт |
В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.
Сравнение рейтингов мировых агентств
Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:
Кредитный рейтинг стран оценивает способности государства исполнить свои обязательства по кредиту в установленный срок. При расчете учитывается прошлая и настоящая кредитная история, финансовые показатели, оцениваются имеющиеся активы и обязательства (общий объем задолженности по кредитам). Также значение помогает определить инвестиционные риски.
Понятие кредитного рейтинга страны
В целом понятие и цель определения позиции конкретной страны те же, что и при оценке банком потенциального заемщика. Но обозначение кредитного рейтинга государства – более широкое и сложное. Это расчет рисков инвестиций в инфраструктуру, направление изменения финансового состояния. Исходя из этого показателя, оценивается способность страны рассчитаться по кредитным обязательствам. Оценка риска финансирования, составленная на основании рейтинга, является относительной, но влияет на размер процента, кредитный лимит и прибыльность обязательств по займу.
Чем выше значение, тем ниже риски, следовательно, ниже процентная ставка, больше сумма кредитования.
Составляют кредитные рейтинги специализированные коммерческие компании, которые занимаются мониторингом и анализом платежеспособности стран. Такие организации называют рейтинговыми агентствами. Их деятельность заключается в оценке банков, корпораций, финансовых компаний и стран.
- Standard & Poor’s (S&P);
- Fitch;
- Moody’s.
В РФ есть свои агентства – «Эксперт РА», АК&M и «Национальное рейтинговое агентство».
Первые аналитические компании зарегистрированы в США в начале ХХ века. Изначально они занимались составлением рейтингов национальных компаний, но после признания оценок перешли на международный уровень. Такие организации занимаются мониторингом финансового и промышленного рынка, а также отдельных отраслей экономики разных стран.
Правила присвоения рейтинга странам
- Политической ситуации;
- Экономических показателей;
- Монетарных отношений;
- Финансовой лояльности.
Во время мониторинга политической ситуации оцениваются:
- Правомочность и стабильность органов власти;
- Участие общества в управлении государством;
- Прозрачность финансовой политики;
- Геополитические отношения.
Уровень экономики зависит от стабильности банковских организаций, здоровой конкуренции, ориентированности на рыночные отношения, размера ВВП, перспектив улучшения экономики.
В монетарной политике решающее значение имеет независимость национального банка, стабильность валюты, размер инфляции, кредитная политика.
Прозрачность финансовой сферы оценивается, исходя из пенсионных обязательств государства, расходов на государственный аппарат, бюджетной политики и финансовой отчетности.
Расшифровка обозначений
Кредитный рейтинг представляется в виде таблицы, в которой для обозначения уровня платежеспособности государства используют буквенный код. Они могут варьироваться в зависимости от агентства-составителя, но в большинстве случаев государству присваивается показатель от AAA до D.
Самым высоким считается AAA. Он означает, что риски непогашения кредитных обязательств у страны минимальны. Уровень D свидетельствует о дефолте – банкротстве государства, а, следовательно, о неспособности рассчитаться по кредитным обязательствам.
Займы уровня AAA и BBB (в некоторых агентствах используется код Baa) именуются инвестиционными, ниже BBB – спекулятивными, риски невозврата которых очень высоки. Такой рейтинг отталкивает иностранных инвесторов от создания бизнеса в стране, а также осложняет государственным компаниям процесс получения ссуды в иностранных банках.
- позитивный – вероятно повышение оценки;
- негативный – понижение;
- стабильный – вероятность изменения минимальна;
- развивающийся – вероятно как улучшение, так и снижение финансовых показателей.
Положительные оценки
| Fitch | Moody’s | S&P | Обозначение (степень надежности) |
|---|---|---|---|
| Ааа | ААА | ААА | Безупречная |
| Аа1 | АА+ | АА+ | Высокая |
| Аа2 | АА | АА | |
| Аа3 | АА- | АА- | |
| А1 | А+ | А+ | Средняя, возрастающая |
| А2 | А | А | |
| А3 | А- | А- |
Средние оценки
Оценки ниже среднего
Отрицательные оценки
Кредитные рейтинги разных государств
В соответствии с оценками Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch наивысшие показатели у таких стран, как:
- Германия;
- Норвегия;
- Швейцария;
- Австралия.
Ниже позиции B оказались Мозамбик, Барбадос и Венесуэла.
За последний год агентство Standard & Poor’s уменьшило показатели 9 государств Евросоюза, в результате:
- Франция утратила высокий результат AAA и получила AA+ и негативный прогноз.
- Австрия с позиции AAA переместилась на AA+ и получила стабильный прогноз.
- Голландии, Финляндии, Люксембургу и Германии удалось сохранить позиции на уровне AAA, но прогноз у всех стран, кроме Германии – негативный.
- Португалия и Кипр существенно потеряли в оценке и опустились на позицию BB с негативным прогнозом.
- Испания спустилась до уровня A (прогноз негативный).
- Италия и Ирландия – BBB+ с негативным прогнозом.
Кредитный рейтинг Российской Федерации
Первый рейтинг Российская Федерация получила от агентства Standard & Poor’s в 1996 – уровень BB с повышенным инвестиционным риском. Два года спустя он упал до B+, а после дефолта в 1998 опустился до B-.В 1999 значение снизилось до критичного SD – преддефолтного состояния.
Рост показателей России начался с конца нулевых, а в 2005 Standard & Poor’s впервые установило для РФ позицию BBB. На этом уровне Россия продержалась до мирового кризиса экономики 2008 – 2009 годов. После обострения отношений с Украиной в 2014 году прогноз стал негативным, а в 2015 году оценка потеряла еще одну позицию и остановилась на отметке BB+ с отрицательным прогнозом. В 2016 году он стал стабильным.
В прошлом 2017 году агентство, оставив рейтинг на уровне BB+, повысило инвестиционную привлекательность Российской Федерации, присвоив позитивный прогноз. Fitch, в свою очередь, оценивает РФ на ВВВ- с отрицательным прогнозом, Moody’s на Ва1 (стабильность).
Большинство экспертов сходится во мнении, что борьба с инфляцией в РФ увеличилась. Негативно сказываются на инвестиционной привлекательности страны приоритет сырьевой отрасли экономики и высокий уровень коррупции.
Международный кредитный рейтинг - заключение относительно
кредитоспособности страны или ее способности и готовности выполнять конкретные финансовые обязательства.
Оценкой стабильности государственных финансов занимаются с 1970-х годов такие известные международные рейтинговые агентства, как Moody’s, Standard amp; Poor’s (Samp;P) и Fitch, определяющие кредитные рейтинги суверенных государств. Каждая страна обладает определенными качествами в зависимости от различных условий экономического, финансового, социального, политического характера, и поэтому можно говорить о разном уровне кредитоспособности стран. Это имеет большое значение, когда инвестор думает вкладывать средства в ценные бумаги, обеспеченные государством.
В России оценкой кредитоспособности стран занимается «Национальное Рейтинговое Агентство». Методика включает анализ количественных (расчет коэффициентов) и качественных (экспертная оценка) показателей. При этом вес количественных показателей составляет 64%, доля качественных показателей - 36% от максимальной суммы баллов.
Все страны разделяются на развитые индустриальные страны и развивающиеся. Отнесение страны к той или иной группе - субъ-
ективное мнение агентства. Среди прочего в модели для развитых стран большее внимание уделено абсолютным показателям (объем ВВП, золотовалютных резервов страны), а в модели для развивающихся стран акцент сделан на анализе показателей динамики.
Количественные и качественные показатели сгруппированы в несколько блоков, к ним в том числе относятся валовой внутренний продукт, его динамика и структура, развитие коммуникаций и транспортной инфраструктуры, внешний долг и его обслуживание, государственный бюджет, международная, внешняя торговля и платежный баланс и др. Значительное внимание в методике уделено оценке политической системы страны и анализу качества жизни в стране, а также перспективам развития страны в будущем.
В соответствии с определенными в модели весами и фактическими значениями аналитических показателей каждой стране присваивается сумма баллов от 0 до 100. На основе набранной суммы баллов стране присваивается рейтинг кредитоспособности.
Существенной особенностью рейтинга также является отсутствие привязки к какой-либо «идеальной» модели «высоконадежной» страны. Методика рейтинга построена на анализе разнородной статистической информации, комплексно характеризующей состояние экономики страны, политические, социальные и прочие риски. Статистическая база для рейтинговой оценки является публичной и черпается из большого количества источников, к которым относятся материалы Всемирного банка, Международного валютного фонда, The World Factbook, Human Development Report, статистические бюллетени, подготовленные статистическими органами стран, данные центральных банков и министерств и ведомств иностранных государств и материалы ассоциации банков Центральной и Восточной Европы (ВАСЕЕ), информация из прессы.
Рейтинг адаптирован к нуждам российских пользователей. На основе стандартного рейтинга построен относительный рейтинг кредитоспособности, при этом за точку отсчета принят рейтинг кредитоспособности России. Перерасчет проводится относительно баллов, набранных страной в процессе оценки. Таким образом, каждой стране присвоено числовое значение рейтинга, отражающее кредитоспособность относительно России: страны с более высоким уровнем надежности, чем у России, имеют показатель относительного рейтинга выше единицы.
Суверенный рейтинг стран призван помочь российским резидентам в оценке кредитных рисков и установлении лимитов в операциях с иностранными контрагентами, в частности в установлении лимитов на операции с корпоративными и государственными ценными бумагами, эмитированными за рубежом (табл. 12.3).
| № п/п | Название страны | Относительный рейтинг кредитоспособности1 | Дата пересмотра рейтинга | Изменение рейтинга | Размер ВВП за 2008 г., млрд долл. США |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Группа AAA (максимальная кредитоспособность) |
|||||
| 1 | Швейцария | 1,397 | 12.12.2007 | | 310 |
| 2 | Япония | 1,387 | 12.12.2007 | | 4487 |
| 3 | США | 1,328 | 12.12.2007 | | 14 580 |
| Группа AA+ (очень высокая кредитоспособность - первый уровень) |
|||||
| 4 | Франция | 1,302 | 12.12.2007 | | 2097 |
| 5 | Германия | 1,318 | 12.12.2007 | | 2863 |
| 6 | Великобри тания | 1,299 | 12.12.2007 | | 2279 |
| Группа AA (очень высокая кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| />7 | Нидерланды | 1,269 | 12.12.2007 | | 688 |
| 8 | Швеция | 1,283 | 12.12.2007 | | 358 |
| Группа AA- (очень высокая кредитоспособность - третий уровень) |
|||||
| 9 | Люксембург | 1,235 | 12.12.2007 | | 41 |
| Группа A+ (высокая кредитоспособность - первый уровень) |
|||||
| 10 | Испания | 1,195 | 12.12.2007 | | 1378 |
| 11 | Италия | 1,15 | 12.12.2007 | | 1801 |
| Группа A (высокая кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| 12 | Чехия | 1,1 | 12.12.2007 | | 274 |
| 13 | Китай | 1,059 | 12.12.2007 | | 7800 |
| Группа A- (высокая кредитоспособность - третий уровень) |
|||||
| 14 | Латвия | 0,988 | 12.12.2007 | | 42 |
| 15 | Россия | 1 | 12.12.2007 | | 2225 |
| 16 | Словакия | 1,007 | 12.12.2007 | | 123 |
| 17 | Литва | 0,973 | 16.02.2009 | понижен | 66 |
| Группа BBB+ (достаточная кредитоспособность - первый уровень) |
|||||
| 18 | Бразилия | 0,888 | 12.12.2007 | | 2030 |
| 19 | Румыния | 0,908 | 12.12.2007 | | 278 |
| 20 | Словения | 0,919 | 12.12.2007 | | 62 |
| 21 | Эстония | 0,914 | 16.02.2009 | понижен | 29 |
| 22 | Венгрия | 0,943 | 12.12.2007 | | 204 |
| Группа BBB (достаточная кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| 23 | Болгария | 0,815 | 12.12.2007 | | 96 |
| 24 | Польша | 0,848 | 12.12.2007 | | 685 |
| 25 | Хорватия | 0,82 | 16.02.2009 | понижен | 76 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Группа BBB- (достаточная кредитоспособность - третий уровень) |
|||||
| 26 | Индия | 0,784 | 12.12.2007 | | 3319 |
| 27 | ЮАР | 0,788 | 12.12.2007 | | 506 |
| Группа BB+ (средняя кредитоспособность - первый уровень) |
|||||
| 28 | Белоруссия | 0,753 | 12.12.2007 | | 117 |
| 29 | Турция | 0,755 | 16.02.2009 | />понижен | 854 |
| Группа BB (средняя кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| 30 | Азербайджан | 0,705 | 12.12.2007 | | 78 |
| 31 | Казахстан | 0,656 | 16.02.2009 | понижен | 168 |
| Группа BB- (средняя кредитоспособность - третий уровень) |
|||||
| 32 | Узбекистан | 0,622 | 12.12.2007 | | 73 |
| 33 | Армения | 0,639 | 12.12.2007 | | 20 |
| 34 | Украина | 0,594 | 16.02.2009 | понижен | 325 |
| Группа В+ (удовлетворительная кредитоспособность - первый уровень) |
|||||
| 35 | Македония | 0,579 | 12.12.2007 | | 19 |
| 36 | Монголия | 0,553 | 12.12.2007 | | 10 |
| 37 | Черногория | 0,582 | 16.02.2009 | присвоен | 7 |
| Группа В (удовлетворительная кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| 38 | Босния и Герцеговина | 0,523 | 12.12.2007 | | 30 |
| 39 | Сербия | 0,543 | 16.02.2009 | повышен | 83 |
| Группа СС (невысокая кредитоспособность - второй уровень) |
|||||
| 40 | Киргизстан | 0,408 | 12.12.2007 | | 12 |
| 41 | Кения | 0,399 | 12.12.2007 | | 66 |