Прибыль предприятия может быть использована на пополнение уставного капитала, развитие производства, выплату премий работникам и другие предусмотренные уставом цели. В акционерном обществе она может быть распределена на выплату дивидендов акционерам.
Вам понадобится
- «Методические указания по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию», утвержденные приказом Минфина № 29-н от 21.03.2000г.;
- ПБУ № 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации»;
- форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;
- форма № 3 «Отчет об изменениях капитала».
Спонсор размещения P&G Статьи по теме "Как найти дивиденд на одну акцию" Как определить доход по акции Как определить текущую доходность Как определить размер дивидендов
Инструкция
При расчете дивидендов на акцию общества руководствуйтесь vетодическими указаниями, утвержденными Приказом Минфина от 21.03.2000г. №29-н, и ПБУ №4/99 «Бухгалтерская отчетность организации». Расчет доходности акций производится в 2 величинах: базовая прибыль на акцию, которая отражает сумму дивидендов, причитающихся акционерам, и разводненная прибыль, на основании которой можно прогнозировать возможное снижение прибыли в следующем отчетном периоде. Чтобы вычислить базовую прибыль на акцию (дивиденд), сначала вычтите из чистой прибыли, обозначенной в строке 2400 «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2), стоимость привилегированных акций. Затем определите средневзвешенное количество обыкновенных акций, которые находятся в обращении: сложите количество акций на 1 число каждого месяца в анализируемом периоде и разделите на количество месяцев. Далее рассчитайте дивиденд на акцию по формуле:
Да = БПА/СКОА,
где Да – дивиденд на акцию;
БПА – базовая прибыль на акцию;
СКОА - средневзвешенное количество обыкновенных акций. Разводненная прибыль на акцию рассчитывается с учетом возможного прироста прибыли и количества обыкновенных акций. Увеличение базовой прибыли производится при конвертации ценных бумаг общества в обыкновенные акции и приобретении акций у эмитента по их рыночной стоимости. При расчете возможного прироста уменьшите величину расходов, которые несет предприятие в связи с размещением акций и выплатой дивидендов по ним, на сумму приносимых ими доходов. Вычислите прирост количества обыкновенных акций по формуле:
(РС – ЦР) х КА/РС,
где РС – рыночная стоимость 1 акции в течение отчетного периода;
ЦР – цена размещение 1 обыкновенной акции;
КА – общее количество обыкновенных акций. Скорректируйте величины базовой прибыли (дивидендов) и средневзвешенного количества акций на сумму прироста и рассчитайте разводненную прибыль, разделив полученное значение дивидендов на число акций. В бухгалтерской отчетности дивиденды на акцию отражаются в форме №3 «Отчет об изменениях капитала», где фиксируются показатели базовой и разводненной прибыли, а также используемые расчетные значения. Как просто
Другие новости по теме:
Чтобы определить размер причитающихся на одну привилегированную или обычную акцию дивидендов, воспользуйтесь простой методикой расчета, подставляя в нее текущие значения показателей финансового состояния акционерного общества в определенный период, за который производится выплата дивидендов. Вам
Известно, что инвестор приобретает акцию с целью получения дохода. Это возможно двумя путями: в зависимости от изменения рыночной цены акции и в зависимости от величины получаемых дивидендов. Доходность акции – это главный показатель, который интересует инвестора. Спонсор размещения P&G Статьи по
После уплаты налогов в бюджет образовавшийся доход компании может быть направлен на расширение деятельности и на выплату дивидендов. Последние представляют собой часть от прибыли предприятия, которая выплачиваются по решению общего собрания на эмитированные акции, а их размер определяется в
Дивиденды – это сумма прибыли, которую получают акционеры общества по итогам его работы (обычно за год). Как правило, приобретая акцию, ее держатель не задумывается об уровне дивидендов. Гораздо большую прибыль может принести рост рыночного курса ценной бумаги. Дивидендная доходность часто не
Основным способом получения дохода от акций является экономическое, финансовое и стратегическое развитие компании, увеличение стоимости активов и расширение бизнеса. Поэтому, определяя стоимость акций компании, необходимо использовать методы оценки чистых активов, дисконтирования денежных потоков и
Все инвесторы держат свои инвестиции ради доходности акций. Получить прибыль с помощью акций можно как с помощью дивидендов, так и путем выгодной покупки и последующей перепродажи по более высокой цене. При проведении таких сделок важно определять доходность акций за конкретный период времени.
Практически в каждой компании присутствует возможность приобретения акций. После приобретения их гражданин становится акционером. Владелец акции имеет полное право получать дивиденды, выплачиваемые из чистой прибыли. В некоторых случаях выплата производится из свободных денежных средств в резерве компании.
Особенности и понятия
Прибыль акционер вправе получить после решения учредителя компании, а так же по оговоренным в уставе срокам. В правовом документе может оговариваться не денежная форма выплат, а например, продукцией компании.
Если в уставе определена сумма выплат по той или иной акции, то собрание акционеров может утвердить иную сумму выплат или полностью лишить человека дохода по привилегированным акциям.
Дивидендом считается часть дохода, полученный за конкретный финансовый период, приходящийся на одну единицу акции. Распределение происходит части дохода, которая остается после уплаты всех налогов и пошлин.
Акционерам по стандартным акциям выплачивают прибыль только после выплат по привилегированным акциям. После этого действия остаток суммы делится на количество оплаченных финансовых инструментов.
Это говорит о том, что специальные акции, которые выдаются определенным людям со статусом, имеют преимущества по сравнению с остальными акционерами. Как правило, это оговаривается уставом и эмиссией.
Выплаты вправе производится в соответствии с уставом организации. Это может быть ежеквартальная выплата, полугодовая или годовая. Промежуточный доход акционера выплачивается только после совета директоров и подписания протокола заседания. Дата выплаты назначается только через месяц после принятия решения.
Годовой же доход подлежит объявлению после рекомендации учредителя. При этом окончательный расход должен быть выплачен не ранее промежуточного. Дата выплаты окончательного устанавливается в уставе предприятия или оговаривается на собрании.
Общее решение о лишении акционера выплат принимается при собрании общего типа. На практике у такой организации существует много нюансов по выплате прибыли.
Организация не может делать какие-либо выплаты до оплаты уставного капитала, выкупа своих акций у граждан. Если же компания находится на гране банкротства, ликвидность активов гораздо меньше, то она не вправе принимать решения о не выплате дивидендов.
Не выплачивается прибыль привилегированным финансовым инструментам с конкретным размером, установленным действующим уставом компании. При выплате дивидендов из своего оборота, действие называется капитализацией доходов.
По-другому такое действие носит название реинвестирование. По сути такая выплата не может считаться дивидендом, в связи с отсутствием чистого дохода.
Но в практике на территории Российской Федерации такое действие распространено. Чаще всего устанавливается процент к одной акции или ограничивается число действующих финансовых инструментов.
Факторы, которые влияют на цену и ликвидность организации, определяются не только ставочным коэффициентом и временем оплаты, но и иными влияниями, которые сказываются на привлечении капитала. Все это ведет к хорошему или негативному благосостоянию компании.
При правильном определении финансирования и дополнительного реинвестирования также нужно оценивать отношения между привлеченными и заемными денежными средствами во внутреннем капитале акционерного общества.
Если у компании имеются долги перед кредитными организациями, то она также не сможет выплачивать дивиденды акционерам. Например, это может привести к банкротству. Организация и так становится чувствительной ко всем изменениям на финансовом рынке.
А все это ведет к минимизации ликвидности. Это отразится на уменьшении прибыли акции, что в свою очередь приводит к перенасыщению финансового рынка акциями определенного типа.
Оплата по акциям и получатели
В законодательстве Российской Федерации оговаривается порядок выплаты дивидендов и их понятие.
Дивиденды подлежат выплате только находящиеся на руках граждан, которые приобрели их за свой или иной счет.
Дивиденды не выплачиваются по следующим видам:
- не выпущенные в соответствии со всеми правилами или не размещенные;
- купленные или находящиеся в собственности у директоров компании;
- купленные, но находящиеся на свободном балансе акционеров;
- вернувшиеся акции после их неоплаты новым владельцем.
Законодательство также устанавливает ограничение о принятии решений по выплате дохода.
Не может приниматься такое решение в следующих случаях:
- до полного избавления от долгов уставного капитала;
- при несоблюдении оплаты стоимости акции;
- до приобретения по требованию граждан, имеющих акции;
- при наличии санации или банкротства предприятия.
Получателем по дивиденду становится акционер или держатель акций. Главным условием становится внесение его имени в реестр акционеров в конкретном предприятии. При внесении в документ номинального держателя на него ложиться ответственность перечислять прибыль депонентам.
При продаже иному лицу после даты составления списка в реестр, прибыль получает прошлый владелец. Новый держатель вправе получить денежные средства только после предоставлении доверенности.
Видео: Покупка акций
Что представляет собой дивиденд на одну акцию
Дивиденд на одну акцию представляет собой прибыль акционера. Другими словами – это часть валовой прибыли, распределенная на владельцев акций.
Для расчета прибыли на одну акцию бухгалтеру может понадобиться следующие нормативные акты:
- приказ Министерства Финансов № 29;
- бухгалтерская отчетность по счетам 4/99№
- отчет о прибыли, доходах и расходах №2;
- отчет обо всех изменениях финансового плана №3.
При правильном расчете дохода акционера на одну акцию нужно изучить все представленные нормативные акции.
Все расчеты происходят в нескольких величинах:
- базовый доход на конкретную единицу. Показывает сумму прибыли, причитающуюся акционерам;
- разводненная прибыль. С помощью этого показателя можно спрогнозировать упадок дохода в следующем финансовом квартале.
Для вычисления базового дохода нужно вычесть из чистого дохода цену привилегированного финансового инструмента. Потом определяется средневзвешенное количество финансового инструмента обыкновенного типа.
Для этого необходимо сложить число акций на начало месяца и разделить на число месяцев в отчетном периоде. Далее нужно высчитать дивиденд на одну акцию. Для этого базовая прибыль делится на средневзвешенное количество.
Разводненный доход на одну единицу высчитывается с возможностью прироста дохода и числа обычных финансовых инструментов. Увеличение показателя производится с учетом конвертации ценных бумаг или покупки финансового инструмента у эмитента по низкой цене, соответствующей рыночной.
Прирост лучше рассчитывать с минимизацией величины расходов, которые понесет организация вместе с размещением финансового инструмента или выплате по ним.
Вычисление прироста числа финансового инструмента обыкновенного вида производится по формуле + рыночная стоимость одной единицы минус стоимость размещения умноженная на общее количество акций за расчетный период, деленное на рыночную стоимость.
Корректировка стоимости и величины базового дохода и средневзвешенного числа финансового инструмента на коэффициент прироста. Здесь же можно рассчитать разводненный доход при делении на количество финансового инструмента.
В бухгалтерии такое действие отражается в отчете об изменении. Здесь же оговариваются коэффициенты базы и разводненного дохода.
Срок выплат и налогообложение
Время выплаты дивидендов определяется действующим уставом учреждения, выдавшим акции. Также возможна корректировка сроков по решению общего собрания акционеров.
При отсутствии устава учреждения или отсутствии общего собрания дивиденды подлежат выплате в срок, не превышающей двух месяцев со дня принятия приказа о начислении прибыли акционерам.
При принятии решения о сроках выплаты дивидендов производится оплата акционерным обществом. Эта постоянная обязанность учреждения на протяжении всего времени существования. При санации или банкротстве происходит приостановлении деятельности и выплат дивидендов. Однако, при возобновлении действий все обязанности восстанавливаются.
Акционерная компания становится агентом по сбору и расчету налога на доход. Именно она осуществляет все переводы в Налоговый Орган Российской Федерации. При выплате акционерам дивидендов удерживается причитающаяся сумма в бюджет страны.
По сути, акция является финансовым инструментом в виде бессрочных кредитных обязательств. Таковые инструменты предоставляются организации для обмена возможности участия и распределения прибыли. Объявление о решении выплатить дивиденды является правом, а не обязанностью учреждения как принято считать.
Акционеры вовсе могут не принимать такого решения. Выплата производится в соответствии со стандартами учреждения и ее уставом. Выплата производится по каждому виду акций. Срок и порядок также оговариваются в правовом документа акционерного общества.
Практика формирования дивидендной политики фирмы складывается из ряда этапов. 1.
Оценка факторов, определяющих формирование дивидендной политики. Факторы принято подразделять на четыре группы: 1)
факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия: -
стадия жизненного цикла компании; -
необходимость расширения инвестиционных программ компании; -
степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации; 2)
факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников: -
достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет; -
стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; -
стоимость привлечения дополнительного заемного капитала; -
доступность кредитов на финансовом рынке; -
факторы, связанные с объективными ограничениями: -
уровень налогообложения дивидендов; -
уровень налогообложения имущества предприятий; -
достигнутый эффект финансового левериджа; -
фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала; 4)
прочие факторы: -
конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания; -
уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами; -
неотложность платежей по ранее полученным кредитам; -
возможность утраты контроля над управлением компании. 2.
Выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы. 3.
Механизм распределения прибыли, который соответствует стратегии фирмы. На данном этапе определяется уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную (простую) акцию, который рассчитывается по формуле:
П _ ФДВ - ФВП ДПА _ КПА ’ (8.8)
где ПДПА - уровень дивидендных выплат на одну простую акцию;
ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
ФВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций;
КПА - количество простых акций, эмитированных акционерным обществом. 4.
Оценка эффективности дивидендной политики фирмы предусматривает расчеты ряда показателей доходности акций, количества акций и дивидендного дохода.
Одна из сложных задач аналитика - определить уровень прибыли предприятия. Прибыль можно выразить суммой прибыли на акцию (англ. - «Earning per Share» - EPS), которая нужна при оценке стоимости обыкновенных акций, оценке дивидендов и возможностей их выплаты, а также для других целей.
Прибыль на акцию является наиболее распространенной характеристикой прибыльности и часто принимается во внимание в процессе принятия решения о покупке/продаже акций на фондовом рынке. При анализе финансового состояния большое внимание всегда уделяется прибыли на одну акцию. Этот коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли, находящейся в распоряжении владельцев простых акций, на среднее количество простых акций в обращении за отчетный период.
Большое внимание показателю прибыли на одну акцию уделяют руководство компании и ее акционеры. Именно на основе расчета показателя EPS происходит, в значительной степени, оценка акций. Этот показатель используется в стратегическом планировании для формулирования конкретных целей и задач. Обычно исследователю не приходится рассчитывать этот коэффициент, поскольку компании публикуют его в своих годовых отчетах и делают расчеты по кварталам.
Расчет показателя прибыли на одну акцию (П) производится по формуле:
ЧП - ДПА _ Лш, (8.9)
где ;
ЧП - величина чистой прибыли, полученной в анализируемом периоде, грн.;
ДПА - сумма дивидендов, выплаченная в анализируемом периоде по привилегированным акциям, грн.;
КПА - среднегодовое количество простых акций в обращении, шт.;
ППА - прибыль для владельцев простых акций, грн.
Этот показатель характеризует инвестиционную привлекательность фирмы - чем больше чистой прибыли приходится на гривню вложений, тем вероятнее привлечение инвестиций через дополнительную эмиссию акций.
Показатель чистой прибыли на акцию может быть пересчитан на денежный базис. В этом случае он носит название показателя поступления денег на 1 акцию. Это приблизительный показатель, и он рассчитывается для определения возможностей компании выплачивать дивиденды наличными в результате именно основной деятельности предприятия. Делается попытка определить движение наличных средств в расчете на одну акцию. К величине чистой прибыли добавляются суммы неденежных списаний, таких, как износ материальных и нематериальных активов, поскольку эти бухгалтерские операции не представляют собой движения реальных наличных средств. Таким образом, добавив назад эти бухгалтерские списания, мы примерно определяем, какой денежный доход генерирует прибыль, полученную в результате основной деятельности компании.
Использование данного показателя часто может ввести в заблуждение аналитика, поскольку расчет денежного потока делается по приведенным выше допущениям весьма приближенно. В соответствии с приведенными выше допущениями расчет показателя поступления денег на одну акцию производится по формуле:
П _ ППА + Ам, (8.10)
где ПДА - показатель поступления денег на одну акцию; ППА - прибыль для владельцев простых акций, грн.;
Ам - амортизационные отчисления, грн.;
КПА - количество простых акций, штук.
Для держателя акций большое значение имеет как фактическая (Н), так и номинальная (Н) норма дивиденда (текущей доходности акций).
Н _ ДА; Н _ ДА
ДН САН ’ (8.11) и ДФ САР ’ (8.12)
где НДН - номинальная норма дивиденда;
НДФ - фактическая норма дивиденда;
ДА - дивиденд на одну акцию;
САН - номинальная стоимость одной акции;
САР - рыночная стоимость одной акции.
Первый показатель характеризует инвестиционную привлекательность предприятия на первичном рынке, а второй - на вторичном рынке ценных бумаг. Оба эти показателя связаны с общей доходностью акции, которая рассчитывается с учетом курсовой стоимости и курсовой разницы, которую владелец получит при продаже акции.
Рост цены акции является важной характеристикой респектабельности предприятия в глазах фондового рынка. Помимо получения текущей прибыли, инвесторы обычно ожидают увеличения стоимости обыкновенных акций компании на фондовом рынке. Определяющий фактор роста цены акций - это дополнительная экономическая стоимость, т. е. обеспечение в долгосрочной перспективе более значительных поступлений денег по сравнению с вложениями за счет производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При анализе показателей данной компании, изменения цены ее акций будут сопоставляться с общими тенденциями на рынке ценных бумаг, с изменениями цен на акции компаний данной отрасли или отобранной группы компаний, которые используются для сопоставления. Изменение рыночной цены акции характеризует так называемый капитализированный доход компании, который рассчитывается по формуле:
КД _ САР САР, (8.13)
где КД - капитализированный доход компании, грн.;
СНАР - рыночная цена акции на начало года, грн.;
СКАР - рыночная цена акции на конец года, грн.
Дивидендный доход представляет собой одну из компонент дохода инвестора - владельца обыкновенных акций. Для определения дивидендного дохода размер ежегодных дивидендов сопоставляется с текущей ценой акции на начало года или средней ценой акции. Объявление дивидендов на 1 акцию делается советом директоров компании, причем этому уделяется очень большое внимание, поскольку объявленные и ожидаемые дивиденды на акции данной компании влияют, наряду с другими факторами, на цену этих акций на фондовом рынке. Дивиденды обычно выплачиваются в наличной форме, но довольно часто в виде акций. При выплате дивидендов акциями движения наличных средств не происходит, выпускаются дополнительные акции и передаются каждому акционеру данной компании. Если происходит выплата дивидендов наличными, то они объявляются в абсолютном выражении, например, 5,30 гривень на 1 акцию. Для расчета дивидендного дохода будем использовать формулу:
где ДД - дивидендный доход;
ДК - величина дивидендов за год;
Сн - рыночная цена акции на начало года, грн.
Этот коэффициент характеризует прибыль инвесторов от дивидендов. Однако при анализе дивидендного дохода и сопоставлении этого показателя с другими компаниями нельзя забывать, что компании проводят различную дивидендную политику, и общая сумма дохода акционера складывается из дивидендов и изменения рыночной стоимости акции.
Общая доходность обыкновенных акций. Общая прибыль держателей акций компании определяется сочетанием двух основных компонентов: повышения (или понижения) цены акций и дивидендов, полученных наличными за соответствующий период времени, выбранный для анализа. Поскольку только часть прибыли, принадлежащей акционерам, выплачивается им в виде дивидендов, то значение для них имеет именно сумма реально полученных дивидендов, и, как уже отмечалось, изменение цены акций, а не объявленная сумма прибыли компании на одну акцию. Суммарная доходность вложения денег в собственный капитал предприятия, таким образом, рассчитывается с помощью следующей формулы:
Ск -Сн Д ДВ = АР АР + ДК = КД + ДД,
где ДВ - доходность вложений в собственный капитал; ДК - величина дивидендов за год;
СнР - рыночная цена акции на начало года, грн.;
АР - рыночная цена акции на конец года, грн.
Коэффициент «цена/прибыль на 1 акцию». Владельцы компании и ее руководство часто пользуются этим коэффициентом. Он также называется «кратное прибыли» и показывает, насколько адекватно рынок оценивает результаты деятельности компании и ее перспективы. Расчет очень простой: текущая рыночная цена обыкновенных акций делится на самый свежий из имеющихся показателей - показатель прибыли на 1 акцию. В практике работы развитых фондовых рынков принято использовать аббревиатуру этого показателя «РЕ» (англ. - «Price/EPS»). Расчет показателя производится по формуле:
КЦП _ , (8.16)
где КЦП - коэффициент «цена/прибыль на одну акцию»;
САР - среднее значение рыночной цены акции за анализируемый период, грн;
ПЧА - чистая прибыль на одну простую акцию, грн.
Этот показатель всегда оценивается в случае возможного приобретения компании. Кратное прибыли меняется значительно в зависимости от отрасли деятельности и вида компании. Фактически этот коэффициент показывает, как в целом рынок оценивает риски, связанные с данной отраслью или компанией, по отношению к прошлой и будущей прибыли. Как обычно, проводится сравнительный анализ, и кратное прибыли по данной компании сопоставляется со средним рыночным коэффициентом и с данными по отобранной для сравнения группе компаний .
Для характеристики эффективности выбранной предприятием дивидендной политики используется коэффициент дивидендных выплат, который рассчитывается по следующей формуле:
К _ ДА, (8.17)
где КДВ - коэффициент дивидендных выплат;
ПЧА - чистая прибыль на одну простую акцию, грн.
Коэффициент выплат используется для характеристики дивидендной политики компании и характеризует долю прибыли, выплаченную акционерам в наличной форме в данном году.
Чем большая доля чистой прибыли выплачивается в качестве текущего дохода акционерам, тем ниже становится норма капитализации чистой прибыли. Сокращение чистой прибыли как источника самофинансирования в конечном счете может замедлить внутренние темпы роста, ограничить темпы прироста выручки предприятия и уменьшить возможности привлечения кредитов.
Показатель, как правило, должен быть меньше единицы: КДВ Если рассматривать этот показатель за ряд лет, то можно оценить тенденции в политике совета директоров: преобладающее стремление реинвестировать прибыль на развитие компании или выплачивать большую долю прибыли держателям акций.
Трудно сказать, что лучше, но анализ этого коэффициента помогает определить «стиль» деятельности компании. Тенденция такова, что быстро растущие и развивающиеся компании обычно выплачивают меньшую долю своей прибыли, они стремятся реинвестировать полученную прибыль для обеспечения дальнейшего роста. Компании, имеющие стабильные темпы роста или средние по величине темпы роста, обычно выплачивают большую долю прибыли.
Владельцев компании всегда интересует, в какой степени выплачиваемые им дивиденды обеспечены прибылью и наличными поступлениями. Также их волнует, в какой степени доля заемного капитала в структуре капитала их компании и связанная с этим необходимость выплачивать проценты и погашать долг повлияет на возможности руководства обеспечить устойчивый рост прибыли и выплату дивидендов, соответствующих ожиданиям собственников компании.
Для более детальной характеристики положения предприятия-эмитента акций на рынке ценных бумаг используются показатели, которые соотносят различные величины с рыночной ценой акции, что позволяет оценить положение предприятия относительно других участников рынка ценных бумаг.
Устойчивость компании на фондовом рынке определяется с помощью коэффициента котировки акций, который показывает соотношение рыночной стоимости акции и номинальной (учетной) и рассчитывается по формуле:
ККА - С“ . (8.18)
где ККА - коэффициент котировки акций;
САР - рыночная цена акций, грн.;
САН - номинальная цена акции, грн.
Этот коэффициент характеризует рыночную стоимость капитала компании в динамике. Он отражает чувствительность фондового рынка в отношении данной компании, его реакцию на перспективность развития предприятия.
Показатель цены акции рассчитывается по следующей формуле:
ЦА - СА^ , (8.19)
где ЦА - цена акции, грн.;
САР - рыночная цена акции, грн.;
ПЧA - чистая прибыль на одну простую акцию, грн.
Этот показатель отражает перспективную динамику положения предприятия на фондовом рынке: более высокая цена реализации акций компании (при той же фактической прибыли) характеризует привлекательность акций, поскольку инвесторы надеются на получение большей прибыли в перспективе, а также условный срок окупаемости ее текущей стоимости. При анализе показателя цены акции необходимо в первую очередь обратить внимание на его динамику за ряд периодов и сравнить ее с динамикой изменения доходности. Положительной тенденцией считается опережение темпов роста цены акции над темпами роста доходности.
Дивидендная доходность акции характеризует текущую рентабельность инвестированного в акцию капитала:
ДДА = Д, (8.20)
где ДДА - дивидендная доходность акции;
ДА - сумма дивиденда, выплаченного на одну акцию, грн.;
САР - рыночная цена акции, грн.
Доход акционеров предприятия состоит из двух составляющих: -
текущие дивиденды; -
разница между рыночной и номинальной стоимостью акции.
Отметим, что получение очень высоких дивидендов по акциям, одновременно со значительным ростом их рыночной стоимости, практически не встречающееся явление. Поэтому владельцу корпоративных прав не стоит рассчитывать на оба положительных момента сразу.
Таким образом, показатель изменения в благосостоянии акционеров имеет следующий вид:
ПБА = ДА + ПД, (8.21)
где ПБА - изменения в благосостоянии акционеров;
ДА - сумма дивиденда, выплаченного на одну акцию, грн.;
ПД - потенциальный доход за счет увеличения собственного капитала и рыночной стоимости акции.
Чем выше значение данного показателя, тем большей привлекательностью обладают акции предприятия для акционеров . При этом не стоит забывать о том, что рынок ценных бумаг подвержен существенному влиянию факторов, не контролируемых эмитентами, поэтому колебания курсов акций может никак не коррелировать с бизнес-процессами, происходящими на хозяйствующем субъекте. Следовательно, аналитик, проводя анализ рыночной активности, должен детально изучить как специфику работы исследуемого субъекта, так и влияние внешних факторов на отношение рынка к эмитированным предприятием ценным бумагам.
| Анализ и оценка дивидендного дохода на одну акцию
Дивидендный доход на акцию показывается в финансовой отчетности организации и раскрывается в соответствующих пояснениях к балансу. Правила расчета прибыли на акцию регулируются стандартом МСФО 33 «Прибыль на акцию».
Базовая прибыль на акцию определяется как отношение базовой чистой прибыли отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода:
ЧБА КПА (8.22)
где ПЧБА - базовая чистая прибыль на акцию;
ПЧБ - базовая чистая прибыль отчетного периода;
КПА - средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.
При исчислении базовой прибыли отчетного периода не учитываются дивиденды по привилегированным акциям, в том числе по кумулятивным, за предыдущие отчетные периоды, которые были выплачены или объявлены в течение отчетного периода.
Количество акций в обращении определяется как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле предприятия.
Количество простых акций для расчета чистой прибыли на одну акцию при слиянии предприятий определяется как совокупное среднегодовое количество простых акций объединенных предприятий, скорректированное в эквиваленте к простым акциям акционерного общества, акции которого находятся в обороте после слияния предприятий.
Среднегодовое количество простых акций в обороте определяется как сумма приростов простых акций в обороте на протяжении определенных периодов в днях (месяцах) и соответствующих временных взвешенных коэффициентов.
При расчете средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении следует руководствоваться двумя правилами.
Правило первое. Для расчета используются данные реестра акционеров общества на первое число каждого календарного месяца отчетного периода. Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении равно количеству акций на начало периода, увеличенному на количество акций, выпущенных в течение периода в обращение, за вычетом количества акций, выкупленных (приобретенных) обществом в течение периода (табл. 8.3).
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении: (1000 х 3 + 1800 х 6 + 1400 х 3) : 12 = 1500.
Правило второе.
Все акции, включаемые в расчет, предполагаются обращающимися (размещаемыми) на одинаковых ценовых условиях. Если ценовые
условия не равны, то данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций, находящихся в обращении, корректируются в той пропорции, в какой различаются ценовые условия. Это происходит в случаях:
а) изменения акционерным обществом обыкновенных акций без их оплаты, что не влияет на распределение прибыли между акционерами. Так, общество может произвести дробление акций, т. е. уменьшить их номинал при соответствующем увеличении количества. Общество может осуществить консолидацию акций, т. е. увеличение номинала акций при одновременном уменьшении их количества. В обоих случаях размер уставного капитала остается неизменным, но величина прибыли на акцию может существенно измениться;
Движение обыкновенных акций в акционерном обществе
б) размещения дополнительных обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.
Таблица 8.3 Дата Размещение (количество дополнительных акций, оплаченных денежными средствами) Выкуп (количество выкупленных акций у акционеров) Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении 01.01 01.04 01.10 Итого на 31.12
Предположим, что акционерное общество проводит размещение дополнительных обыкновенных акций путем распределения их среди акционеров из расчета одна дополнительная акция на одну акцию в обращении. Рассчитаем средневзвешенное количество акций за год (табл. 8.4, см. с. 487).
В случае выпуска акций по цене ниже их рыночной стоимости предполагается, что все обыкновенные акции, которые находились в обращении до такого выпуска, а также размещенные в результате нового выпуска обращаются по некоторой единой средней цене, которая в этом случае будет ниже рыночной стоимости. При этом количество акций в обращении увеличивается пропорционально уменьшению их оплаченной стоимости.
При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости в случаях, предусмотренных законом «Об акционерных обществах», для целей расчета базовой прибыли на акцию все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до указанного размещения, предполагаются оплаченными по цене ниже рыночной стоимости при соответствующем увеличении их количества.
Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до указанного размещения, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости на дату окончания размещения и средней расчетной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении.
Таблица 8.4
Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций при размещении дополнительных обыкновенных акций путем их распределения среди акционеров из расчета одна дополнительная акция на одну акцию в обращении Показатели Базисный
год Отчетный
год Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении 01.01. отчетного года 01.06. отчетного года 1400 Дополнительный выпуск акций без оплаты
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении
Средневзвешенное количество 1500 1400 2800 обыкновенных акций в обращении с учетом корректировки 3000 2800 Средняя расчетная стоимость (СА) одной акции в обращении на момент окончания размещения определяется по формуле:
где СПА - совокупная стоимость всех обыкновенных акций в обращении;
КПА - количество простых акций в обращении.
Данные о количестве акций в обращении принимаются на дату, следующую за датой размещения в соответствии с условиями выпуска или зарегистрированным отчетом об итогах выпуска. Совокупная стоимость всех обыкновенных акций в обращении равна сумме двух величин: рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, и средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости. = (САР
СРА) : КПА1 =
САР Х КПА0 + СРА)
где С0Р - рыночная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, которая определяется как произведение рыночной стоимости обыкновенной акции на дату окончания размещения (САР) на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до начала размещения (КПА0);
СРА - средства, полученные от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости;
КПА1 - количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на следующую после окончания размещения дату.
Средневзвешенное количество акций в обращении до размещения новых акций корректируется на коэффициент К:
К = -=Р, (8.25)
где С1АР - рыночная стоимость обыкновенных акций на дату окончания размещения. Допустим, в отчетном периоде акционерное общество «X» проводит размещение обыкновенных акций с преимущественным правом приобретения акционерами по цене ниже их рыночной стоимости из расчета одна дополнительная акция на 4 акции в обращении. Право должно быть осуществлено не позднее 01.06 отчетного периода по цене 9 грн. за акцию. Рыночная стоимость на дату окончания размещения - 10 грн. за акцию. Результаты расчетов представлены в табл. 8.5 (см. с. 486).
Разводнение прибыли - ее уменьшение в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества. Разводненная прибыль на акцию отражает возможное снижение уровня базовой прибыли на акцию в последующем отчетном периоде.
Существующим и потенциальным акционерам необходимо знать, насколько их доля в капитале и, следовательно, в прибыли общества может быть разводнена, т. е. уменьшена, если общество выполнит свои обязательства по выпуску обыкновенных акций. Такие обязательства называются потенциальными обыкновенными акциями. Они представляют собой инструменты, которые потенциально могут превратиться в обыкновенные акции.
Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию акционерного общества, в случае конвертации всех потенциальных акций в обыкновенные.
К потенциальным обыкновенным акциям относятся:
а) привилегированные акции и облигации, конвертируемые в обыкновенные акции (далее - конвертируемые ценные бумаги);
б) контракты, предоставляющие их владельцам право требовать от общества выпуска обыкновенных акций в установленный в контракте срок по цене ниже их рыночной стоимости.
Таблица 8.5
Определение средневзвешенного количества акций в обращении при дополнительном размещении акций по цене ниже рыночной Количество обыкновен Показатели Базисный год Отчетный год ных акций, находящихся в обращении 01.01. отчетного года 2800 01.06. отчетного года Дополнительный выпуск акций без 700 3500 оплаты Средневзвешенное количество 2800 обыкновенных акций в обращении Средняя расчетная стоимость (10 х 2800 + 9 х х 700) : 3500 = 9,8 Корректирующий
коэффициент 10: 9,8 = 1,02 10: 9,8 = 1,02 Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении с учетом корректировки 2800 х 1,02 = = 2856 (2800 х 1,02 х х 5 мес. +
3500 х 7 мес.) : : 12 мес. = 3232 Для расчета разводненной прибыли на акцию базовая прибыль и средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, корректируются путем увеличения числителя и знаменателя на суммы возможного прироста соответственно базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в случае конвертации ценных бумаг.
Конвертация потенциальных акций в обыкновенные приводит не только к изменению числа обыкновенных акций в обращении, но и к изменению чистой прибыли. Так, если облигации конвертируются в обыкновенные акции, сокращаются затраты на выплату процентов по облигациям и чистая прибыль общества возрастает на эту величину за вычетом налоговой экономии, которая имеет место при обращении облигаций, поскольку затраты на выплату процентов по облигациям уменьшают налоговую базу и налог на прибыль.
При определении возможного прироста прибыли в расчет принимаются все расходы (доходы), относящиеся к конвертируемым ценным бумагам и договорам, которые акционерное общество перестает осуществлять в случае конвертации в обыкновенные акции всех конвертируемых ценных бумаг.
Расходами, относящимися к конвертируемым ценным бумагам, могут быть дивиденды, причитающиеся по привилегированным акциям, которые в соответствии с условиями их выпуска могут быть конвертированы в обыкновенные акции; проценты, выплачиваемые по собственным конвертируемым облигациям; суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и номинальной стоимостью, если они были размещены по цене ниже номинальной стоимости, и другие аналогичные расходы.
Доходами, относящимися к конвертируемым ценным бумагам, могут быть суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и номинальной стоимостью, если они были размещены по цене выше номинальной стоимости; другие аналогичные доходы.
При расчете возможного прироста прибыли в целях определения разводненной прибыли величина указанных выше расходов уменьшается на суммы вышеуказанных доходов. Если в результате расчетов прибыль на акцию увеличивается, то потенциальные обыкновенные акции имеют антиразводняющий эффект и не принимаются в расчет разводненной прибыли на акцию.
Возможный прирост количества обыкновенных акций в обращении без соответствующего увеличения активов общества определяется следующим образом:
(САР - ЦРА) Х КПА (8.26)
где АР - рыночная стоимость одной обыкновенной акции, определенная как средневзвешенная рыночная стоимость в течение отчетного периода;
ЦРА - цена размещения одной обыкновенной акции в соответствии с условиями, определенными в договоре;
КПА - общее количество обыкновенных акций по договору о приобретении. Если в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций общество выпускает акции по рыночной цене, разводнения прибыли не происходит. И наоборот, если в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций общество выпускает акции по цене ниже рыночной - происходит разводнение прибыли:
ЧА = КПА ’ (8.27)
где ПА - разводненная чистая прибыль на акцию;
ЧП - базовая чистая прибыль, скорректированная на величину ее возможного прироста;
КПА" - средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, скорректированное на величину возможного их прироста в результате конвертации ценных бумаг.
При определении возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в случаях конвертации ценных бумаг в расчет принимаются все дополнительные обыкновенные акции, которые будут размещены в результате такой конвертации.
Возможный прирост количества обыкновенных акций принимается в расчет средневзвешенного количества обыкновенных акции, находящихся в обращении либо с начала отчетного периода, либо с даты выпуска конвертируемых ценных бумаг или заключения договора о приобретении, если эти события произошли в течение отчетного периода.
Полученные значения следует расположить в порядке возрастания: от наименьшей величины до наибольшей.
Базовая чистая прибыль (числитель) в соответствии с указанной последовательностью увеличивается на величину возможного прироста прибыли, а средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении (знаменатель), увеличивается на величину возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акции в обращении.
Для определения эффекта - разводняющего или антиразводняющего - который будет иметь потенциальные обыкновенные акции, используют правило «трех шагов».
Шаг первый. По каждому виду и выпуску потенциальных обыкновенных акций рассматриваются и определяются:
потенциальный прирост чистой прибыли в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций;
потенциальный прирост количества обыкновенных акций в обращении в результате конвертации;
отношение потенциального прироста чистой прибыли к потенциальному приросту количества обыкновенных акций в обращении.
Полученные результаты располагают в порядке возрастания и находят последовательность определения разводняющего и антиразводняющего эффекта потенциальных обыкновенных акций.
Шаг второй. Рассчитывается скорректированная величина прибыли на акцию, для чего в формуле расчета базовой чистой прибыли на акцию корректируют значения чистой прибыли и средневзвешенного количества акций в обращении для каждого вида и выпуска потенциальных обыкновенных акций в последовательности возрастания отношения потенциального прироста чистой прибыли к потенциальному приросту количества обыкновенных акций в обращении.
Шаг третий. Проводится анализ полученных значений скорректированной прибыли на акцию и определяется разводняющий и антиразводняющий эффект конвертации акций.
Полученный результат является показателем максимально возможной степени разводнения прибыли на акцию и отражается в бухгалтерской отчетности акционерного общества (табл. 8.6 - 8.8 на с. 489 - 491).
В бухгалтерской отчетности акционерного общества, помимо чистой прибыли за отчетный период, отражаются:
а) базовая прибыль на акцию, а также величина базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, используемых при ее расчете;
б) разводненная прибыль (убыток) на акцию, а также величины скорректированных базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении, используемые при ее расчете.
Таблица 8.6
Расчет разводненной прибыли на акцию (исходные данные)
Чистая прибыль акционерного общества
за отчетный год, уменьшенная на сумму дивидендов 64640 грн.
по привилегированным акциям
Средневзвешенное количество обыкновенных акций,
находящихся в обращении в течение отчетного года
Базовая прибыль на акцию 64640: 3232 = 20 грн.
Средневзвешенная рыночная стоимость одной обыкновенной акции
Акционерным обществом размещены до отчетного периода:
Конвертируемые привилегированные акции с дивидендами в размере 4 грн. на акцию, каждая из которых конвертируется в 2 обыкновенные акции
20 % облигаций, конвертируемых в обыкновенные акции, номинальной стоимостью 500 грн., каждая из которых конвертируется в 5 обыкновенных акций
Акционерным обществом заключен договор, дающий право на приобретение у акционерного общества обыкновенных акций по цене 9 грн.
Таблица 8.7
Расчет возможного прироста прибыли и возможного прироста средневзвешенного количества акций в обращении I. Конвертируемые привилегированные акции
Возможный прирост прибыли.
Дополнительное количество акций.
Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию, грн. II.
Конвертируемые облигации
Возможный прирост прибыли за счет экономии на выплачиваемых процентах по облигациям. Возможное увеличение расходов на суммы налога на прибыль, если суммы выплачиваемых процентов уменьшают налогооблагаемую базу (ставка 25 %).
Возможный прирост прибыли за вычетом возможного увеличения сумм налога на прибыль. Дополнительное количество акций.
Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию III.
При исполнении контракта
Возможный прирост прибыли.
Дополнительное количество акций без соответствующего увеличения активов. Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию 4
х 1000 = 4000 грн. 2 х 1000 = 2000 шт. 4000: 2000 = 2
500000 х 0,2 = 100000 грн. 100000 х 0,25 = 25000
100000 - 25000 = 75000 грн. 5
х 1000 = 5000 75000: 5000 = 15 грн.
(10 - 9) х 100: 10 = 100 Показатели базовой и разводненной прибыли на акцию должны быть представлены за отчетный год, а также, по крайней мере, за один предшествующий отчетный год, за исключением случаев, когда соответствующая информация предоставляется акционерным обществом впервые.
Если акционерное общество не имеет конвертируемых ценных бумаг, то в бухгалтерской отчетности отражается только базовая прибыль (убыток) на акцию с обязательным раскрытием соответствующей информации в пояснительной записке.
В пояснительной записке раскрывается следующая информация: -
событие, побудившее дополнительный выпуск обыкновенных акций; -
дата выпуска дополнительных обыкновенных акций; -
основные условия выпуска дополнительных обыкновенных акций; -
количество выпущенных дополнительных обыкновенных акций; - сумма средств, полученных от размещения дополнительных акций (при осуществлении акционерами прав на приобретение дополнительных обыкно- венных акций с их частичной оплатой). Таблица 8.8 Расчет разводненной прибыли на акцию Наименование Числитель Знаменатель Прибыль на акцию 64640: 3242 - Исполнение
договора 64640 + 0 = 64640 3232 + 10 = 3242 - 19,94, имеет разводняющий эффект Конвертируемые привилегированные акции 64640 + 4000 = = 68640 3242 + 2000 = 5242 68640: 5242 =
13,09, имеет разводняющий эф- фект
144640: 10242 = Конвертируемые 68640 + 76000 = 5242 + 5000 = = 14,12, имеет облигации = 144640 = 10242 антиразводняющий
эффект Разводненная прибыль на акцию 13,09 Если после отчетной даты, но до даты подписания бухгалтерской отчетности происходит размещение обыкновенных акций на соответствующих условиях, то величины базовой и разводненной прибыли на акцию за представленные в бухгалтерской отчетности отчетный и предшествующий отчетные периоды также подлежат соответствующей корректировке.
Информация о событиях, произошедших после отчетной даты, должна быть раскрыта в пояснительной записке.
Если после отчетной даты состоялись сделки с обыкновенными акциями, конвертируемыми ценными бумагами, имеющими существенное значение для пользователей бухгалтерской отчетности, информация об этих сделках раскрывается в пояснительной записке. К таким сделкам относятся: значительные по объему выпуски обыкновенных акций; значительные по объему сделки по выкупу обыкновенных акций обществом;