Cash flow (читается кеш флоу , пер. денежный поток ) – движение денежных средств в рамках компании, проекта или продукта. Имеются в виду свободные деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), то есть наиболее ликвидные активы. Выражается итоговым показателем с отрицательным или положительным знаком, который формируется из поступлений и платежей. Очевидно, что положительный кэш флоу лучше отрицательного. Ведь компания, имеющая на руках свободные средства, может оперативно вложить их в бизнес и получить еще больше денег и прибыли. Также это весомый аргумент для банков и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления займа.
Cash Flow как форма отчетности
Cash Flow как форма отчетности - это второе значение понятие термина "Кеш Флоу ". Финансовая отчетность предприятия, состоящая из 5ти форм, в том числе включает в себя отчет о движении денежных средств (statement of cash flows). Это форма #4.
Она высчитывается как сумма денежных потоков по 3-ем ключевым направлениям деятельности компании:
. Деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) бизнес-процессов. Рассчитывается как сумма оборотного капитала и притока денежных средств. Если компания платежеспособна, результат будет положительным.
. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).
. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций. Упрощенно это выглядит следующим образом:
В последнем 4-ом разделе Отчета о Движении Денежных Средств указываются существенные неденежные операции, которые впоследствии могут повлиять на величину cash flow. Наиболее показательным для корпоративных финансов является операционный денежный поток . Он высчитывается по общей формуле:
Операционный Денежный Поток = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) - Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль
Полученное значение будет отражать количество средств, которые компания может потратить на обслуживание своего долга. Cash Flow замеряется за определенный период времени. Как правило, такой период совпадает с выпуском итоговой или промежуточной финансовой отчетности: квартал, полугодие, 9 месяцев, год.
Для чего еще нужен Cash flow?
Без этого показателя не обойтись при составлении бизнес-планов, прогнозов, бюджетов. Также кэш флоу используется в инвестиционном анализе. Зная значение кеш флоу, можно рассчитать показатели NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).
Денежные потоки образуются при осуществлении компанией всех видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой (рис. 2.2). В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.
Как уже говорилось выше, чистый денежный поток представляет собой разницу между притоком и оттоком денежных средств. Притоки и оттоки по разным видам деятельности предприятия схематично представлены на рис. 2.3.
Для финансового менеджмента, нацеленного на максимизацию ценности компании, важным аспектом является принадлежность денежных потоков. Из основного уравнения балансового отчета предприятия известно, что сумма активов предприятия равна сумме ее обязательств и собственного капитала. Тогда денежные потоки от активов предприятия должны равняться сумме денежных потоков кредиторам и денежных потоков владельцам.
Денежные потоки от активов включают в себя три компонента.
 Рис. 2.3. Притоки и оттоки денежных средств |
Операционный денежный поток, OCFf - денежные средства, получаемые от операционной деятельности предприятия, - рассчитывается следующим образом:
где EBIT (earnings before interests and taxes) - прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов (прибыль от операционной деятельности); DA (depreciation and amortization) - амортизационные отчисления; T - налог на прибыль. Все показатели рассчитываются за соответствующий период времени.
Существует различие между пониманием операционного денежного потока в бухгалтерском учете и финансовом менеджменте. Бухгалтерские операционные потоки отличаются от принятых в финансовом менеджменте на величину процентов за кредит. Бухгалтерское определение операционного денежного потока обычно трактуется как сумма чистой прибыли и амортизации (амортизация признается в составе расходов, но не ведет к денежным выплатам). Но проценты за кредит являются платой за привлечение заемных финансовых ресурсов и, в принципе, относятся к финансовым расходам.
Рассчитывая операционный денежный поток, следует обратить внимание еще на два важных аналитических показателя. Если прибавить к прибыли до выплаты процентов и налогов сумму амортизационных отчислений (или, что то же самое, вычесть из выручки от реализации продукции, работ, услуг за период операционные расходы без амортизации), получим денежный результат операционной деятельности (earnings before interests, taxes, depreciation and amortization, EBITDA), играющий важную роль в финансовой аналитике. Если вычесть из показателя операционной прибыли EBIT сумму налога на прибыль, получим чистую операционную прибыль после налогообложения (net operations profit after taxes, NOPAT), используемую для оценки бизнеса доходным методом и других аналитических целей.
2. Инвестиционный денежный поток (чистые капитальные затраты), ICFf - это разница между средствами, потраченными на приобретение внеоборотных активов в году t, и средствами, вырученными от их реализации в том же перио- де, учитывая инвестиционный характер амортизационных отчислений:
ICF = (FA1 -FA0) +DA,
где FA0 и FAi - внеоборотные активы (fixed assets) на начало и конец года соответственно.
3. К затратам инвестиционного характера, обусловливающим операционную деятельность, также относится изменение чистого оборотного капитала (net. working capital, NWC) за период, ANWC. Чистый оборотный капитал рассчитывается как разница между оборотными активами (operating assets, OA) и краткосрочными обязательствами (current liabilities, CL) на определенную дату
Таким образом, денежный поток от активов предприятия рассчитывается по формуле
CF, = OCFt - ICFt - ANWC
Денежные потоки кредиторам и владельцам представляют собой чистые платежи кредиторам и владельцам за период и характеризуют способ финансирования компании.
Денежный поток кредиторам определяется как разница между выплаченными предприятием процентами кредиторам в течение периода и изменением заемного капитала в течение того же периода:
где I - выплаченные проценты (interests); D0 и D1 - заемный капитал (debt.) на начало и конец периода соответственно.
Денежный поток владельцам рассчитывается как разница между выплаченными предприятием за период дивидендами и изменением собственного (акционерного) капитала за тот же период:
CFei = CHv-(E1-E0),
где div - выплаченные дивиденды (dividends); E0 и E1 - собственный капитал (equity) на начало и конец периода соответственно.
Таким образом, денежные потоки предприятия формируются следующим образом (табл. 2.2).
Такой подход несколько отличен от подхода, связанного с расчетом чистого денежного потока. Он показывает, как использовались денежные потоки предприятия и за счет каких средств осуществлялось финансирование.
Пример 2.2
Предприятие DEF показало за год следующие результаты. Выручка от реализации продукции составила 600 млн руб., операционные расходы - 450 млн руб., в том числе амортизационные отчисления - 150 млн руб. Предприятие выплатило проценты за кредит в размере 40 млн руб. и дивиденды владельцам в размере 30 млн руб. Ставка налога на прибыль составляет 20%.
На начало года стоимость внеоборотных активов по балансу составляла 500 млн руб., на конец года - 750 млн руб. Величина оборотных активов за год увеличилась с 2130 млн до 2260 млн руб., краткосрочные обязательства также выросли с 1630 млн до 1720 млн руб. Предприятие не размещало на рынке новых акций и не принимало решений об изменении акционерного капитала.
Определить, какими были денежные потоки предприятия за год.
Прежде всего составим отчет о прибылях и убытках компании DEF.
Операционный денежный поток составит, млн руб.: 150 + 150 -22 =278.
Инвестиционный денежный поток составит, млн руб.: (750-500)+ 150 = 400.
Изменение чистого оборотного капитала составит, млн руб.: (2260 - 1720) - (2130 - 1630) = 40.
Таким образом, денежный поток от активов предприятия достигнет величины, млн руб.:
278 -400 -40 = -162.
Отрицательное значение денежного потока от активов означает, что предприятие произвело крупные инвестиции и заняло больше денег, чем выплатило за год.
Поскольку изменений акционерного капитала в анализируемом году не происходило, денежный поток владельцев состоял только из выплаченных им дивидендов в сумме 30 млн руб.
Тогда исходя из балансового уравнения денежный поток кредиторам составил, млн руб.:
162 - 30 =-192.
Поскольку предприятие выплатило в анализируемом году проценты в сумме 40 млн руб., изменение (прирост) заемных средств составил, млн руб.:
40-(-192) = 232,
т.е. за счет привлечения новых займов предприятие частично профинансировало инвестиционные затраты, а также выплатило дивиденды и проценты по предыдущим займам и кредитам.
Все чаще подводят финансовых аналитиков и экономистов. Практика показывает, что компании стараются приукрасить существующие показатели, легко маневрируя цифрами и показателями финансовой отчетности. Другое дело - денежные потоки : их исказить труднее, они реальны, основаны на существующих и подтвержденных фактах движения денежных средств.
Денежные коэффициенты характеризуют способность компании финансировать операционную деятельность, привлекать новые инвестиции, помогают при финансовом моделировании поведения компании в будущие периоды (особенно ее способности погашать полученные кредиты) и при планировании графиков погашений, чтобы избежать кассовых разрывов.
В 1993 году Д. Гиакомино и Д. Милке предложили использовать денежные коэффициенты для оценки достаточности денежных потоков для финансирования нужд организации и оценки эффективности генерирования денежных потоков компанией (Giacomino D.E., and Mielke D.E. 1993. Cash flows: Another approach to ratio analysis. Journal of Accountancy (March)).
Рассмотрим основные денежные коэффициенты, характеризующие способность компании финансировать свою операционную деятельность.
Денежное содержание продаж
Для определения коэффициента необходимо учесть, что валовые текущие денежные поступления (Cash Receipts) могут поступать в счет прошлых продаж в кредит. Коэффициент денежного содержания продаж (Gross Cash Flow from Operations to Sales) рассчитывается по формуле:
Дсп = (Дпп + З) / В
Где, Дсп - денежное содержание продаж; Дпп - денежные поступления от продаж; З - выплаты по выполненным работам; В - выручка.
Отметим что, выручка включает не только текущие продажи, но и промежуточные выплаты по мере выполнения работ по контрактам (метод процента выполнения работ), то есть это похоже на возврат к кассовому методу учета.
Денежная рентабельность продаж
Коэффициент Cash Return on Sales показывает чистый операционный денежный приток на единицу продаж (после учета всех связанных с продажами в текущем периоде денежных оттоков) и определяется как:
Дрп = ДПо / В
Где, ДПо - операционный денежный поток.
Этот показатель полезно сопоставить с традиционной бухгалтерской операционной маржой.
Денежное содержание операционной маржи
Показатель рассчитывается как отношение денежной рентабельности продаж к операционной марже в процентном выражении, или как отношение чистого операционного денежного потока к операционной прибыли, помноженное на 100%. Формула расчета имеет вид:
Дом = (ДПо / По) х 100%
Где, Дом - денежное содержание операционной маржи; По - операционная прибыль.
Данный коэффициент может быть выше 100%, поскольку прибыль включает не денежные расходы, в первую очередь амортизацию.
Денежное содержание чистой прибыли
Разработчики стандартов US GAAP и IFRS-IAS рекомендуют сопоставлять денежный поток от операционной деятельности с чистой прибылью. Коэффициент денежного содержания чистой прибыли показывает, в какой степени чистая прибыль облечена в форму реальных денег, а в какой - в форму записей на бумаге:
Дчп = ДПч / ЧП
Где, Дчп - денежное содержание чистой прибыли; ДПч - чистый денежный поток от операционной деятельности; ЧП - Чистая прибыль.
В качестве альтернативного варианта оценки качества прибылей может использоваться скорректированный коэффициент содержания чистой прибыли, в котором с чистой прибылью сопоставляется операционный денежный поток после вычета амортизации. Это дает возможность лучше оценить, на сколько процентов прибыль состоит из денежных поступлений:
Дчп = (ДПч - А) / ЧП
Где, А - амортизация материальных и нематериальных активов.
Подобная процедура может быть проделана и с коэффициентом денежного содержания операционной маржи.
Операционный денежный поток к EBITDA
Показывает реальное денежное наполнение операционной прибыли до уплаты процентов и вычета амортизации, коэффициент рассчитывается по формуле:
Дод = ДПч / EBITDA
Где, Дод - операционный денежный поток.
CFO to EBITDA относится к редко используемым коэффициентам, однако он может помочь при оценке качества показателей прибыли с восстановленной амортизацией.
Денежные средства к выручке
Коэффициент Cash to Sales Ratio характеризует достаточность или избыточность величины денежных средств компании:
Дс/в = (М + ЦБ) / В
Где, Дс/в - коэффициент отношения денежных средств к выручке; М - деньги и денежные эквиваленты; ЦБ - легкореализуемые ценные бумаги.
Как правило, данный коэффициент сравнивается со средним уровнем по отрасли или с практикой лучших компаний.
Следует учесть что, простое сравнение отношения денежных средств компании к выручке довольно условен. Так как потребность в денежных средствах зависит не только от размеров выручки компании, но и от величины финансового рычага, инвестиционных планов компании и многих других параметров. Компания может сознательно создавать стабилизационные фонды, фонды погашения долга, страховые и ликвидные резервы на черный день. В этом случае целесообразнее скорректировать формулу:
Дс/в = (М + ЦБ) / (Нп + Кз)
Где, Нп - неотложные платежи; Кз - запланированные капитальные затраты.
Если коэффициент будет больше 1, то компания обладает избыточными денежными средствами.
Денежный поток к совокупному долгу
Показатель Cash Flow from Operations to Total Debt Ratio наиболее полно предсказывает финансовую несостоятельность компаний, по мнению Вильяма Бивера. Формула расчета показателя имеет вид:
Дп/д = ДПод / Р
Где, Дп/д - денежный поток к совокупному долгу; ДПод - денежный поток от операционной деятельности; Р - совокупный долг.
Показатель, обратный этому коэффициенту, можно назвать: совокупный долг к годовому денежному потоку :
Коэффициент используется для оценки кредитного положения компании, он показывает запас времени, которое потребуется для выплаты долга при условии, что на его погашение будет направлен весь операционный денежный поток (который часто считался сопоставимым с EBITDA). Чем ниже значение такого коэффициента, тем лучше.
Коэффициент денежного покрытия долга
Коэффициент показывает возможность компании расплатиться по долгам, соблюдая заявленные параметры дивидендной политики. Коэффициент рассчитывается по формуле:
Дс/д = (ДПод - Дв) / Р
Где, Дс/д - коэффициент денежного покрытия долга; Дв - дивиденды.
Коэффициент денежного покрытия долга (Cash / Debt Coverage) - аналог вышеприведенного коэффициента денежного потока к совокупному долгу. Отличие состоит в том, что в числителе из операционного денежного потока вычитаются дивиденды (которые часто являются обязательными платежами).
Период выплаты долга (Years Debt) является обратным коэффициенту денежного покрытия долга:
Он информирует о количестве лет, в течение которых компания сможет расплатиться со своим долгом, не забывая выплачивать дивиденды акционерам. Это более простой способ выражения информации, выдаваемой коэффициентом денежного покрытия долга.
Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга (Cash Maturity Coverage Ratio) - отношение денежного потока от операционной деятельности за вычетом дивидендов к текущей части долгосрочного долга:
Дсм = (ДПод - Дв) / Рт
Где, Дсм - коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга; Рт - текущая часть долгосрочного долга.
Показатель отражает способность выплачивать долгосрочные долги по мере наступления сроков их погашения. При привлечении долгосрочных заемных средств не лишним будет свериться с возможностью погашать их за счет операционной деятельности. Так что данный коэффициент может использоваться еще на стадии планирования и разработки финансовой политики и во многом показывает долговую нагрузку на операционный денежный поток.
Дивиденды вычитаются, потому что компания должна удержать собственный капитал и удовлетворить хотя бы минимальные требования акционеров.
Коэффициент совокупных свободных денежных средств
Коэффициент Total Free Cash Ratio показывает способность компании погашать текущие долговые обязательства без ущерба для операционной деятельности и акционеров и рассчитывается по формуле:
Дсдс = (ЧП + Пр + А + Ар - Дво - КЗ) / (Пр + Ар + Рт + От)
Где, Дсдс - коэффициент совокупных свободных денежных средств; Пр - начисленные и капитализированные процентные расходы; Ар - расходы по аренде и операционному лизингу; Дво - объявленные дивиденды; КЗ - капитальные затраты; От - текущая часть обязательств по капитальному лизингу.
В качестве капиталовложений может использоваться расчетная величина, необходимая для поддержания текущего уровня операционной деятельности (maintenance CAPEX). Она часто определяется в процентах от совокупных активов или от величины основных средств.
Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга
Классический коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга (Debt Service Coverage Ratio) рассчитывается как отношение прибыли до выплаты процентов, налогов и учета амортизации к величине ежегодных выплат процентов и основных сумм долга.
DSCR = EBITDA / Годовые выплаты процентов и основного долга
Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга является опережающим индикатором. Версия данного коэффициента с использованием отчета о движении денежных средств - включать в числитель операционный денежный поток.
Коэффициент денежного покрытия процентов
В хорошие годы компания имеет возможность рефинансировать свой долгосрочный долг, поэтому она способна выживать даже при плохом значении коэффициента денежного покрытия текущей части долгосрочного долга. Однако компания не способна отказаться от выплаты процентных платежей. Коэффициент денежного покрытия процентов (Cash Interest Coverage Ratio) показывает способность компании выплачивать проценты.
CICR = (ДПод + Пу + Н) / Пу
Где, Пу - проценты уплаченные; Н - налоги уплаченные.
Данный коэффициент является более точным, чем прибыльный коэффициент покрытия процентов, поскольку низкие значения последнего не означают, что у компании нет денег на выплату процентов, так же как и высокие значения не говорят о том, что у компании есть деньги на выплату процентов.
Коэффициент адекватности денежного потока
Показатель Cash Flow Adequacy Ratio представляет собой отношение годового чистого свободного денежного потока к среднегодовой величине долговых платежей за 5 предстоящих лет (однако он больше применим в условиях стабильности). Знаменатель позволяет сгладить неравномерность в выплатах основных сумм долга. В числителе также учитываются циклические изменения в финансировании капиталовложений.
CFAR = NFCF / ДВср
Где, NFCF - годовой чистый свободный денежный поток; ДВср - среднегодовые выплаты долга в предстоящие 5 лет
Показатели денежного потока клиента в меньшей степени подвержены искажениям по сравнению с сальдовыми показателями финансовой отчетности, так как напрямую корреспондируют с движением денежных средств его контрагентов.
Денежные коэффициенты основываются на факте наличия или отсутствия денежных средств у предприятия. Для оценки платежеспособности денежные потоки годятся как нельзя лучше. Если у компании недостаточно денег, она не способна финансировать свои текущие операции, погашать долги, выплачивать зарплату и налоги. Пустоту в корпоративном кошельке можно заметить еще задолго до наступления официальной неплатежеспособности. Применение некоторых из этих коэффициентов в банковской практике является уже свершившимся фактом. Денежные потоки позволяют установить качество (денежное наполнение) бумажной выручки и прибылей компании, которые оцениваются в первую очередь при выдаче кредитов.
У Компании в обращении 200 млн. акций на конец года.
Тема 4. Оценка эффективности работы компании.
По плану и фактически
Бюджетирование – это не только инструмент планирования . Это еще и инструмент, позволяющий оценить, насколько успешно реализуются проекты компании. Достаточно сопоставить плановые и фактические показатели – и картина как на ладони.
Так называемый план-факт анализ может ежемесячно проводиться как для финансовых бюджетов, так и для отдельных операционных бюджетов. Его цель – определить причину возникновения отклонений.
Главным показателем эффективности системы бюджетирования является точность достижения запланированных показателей.
Оценка эффективности работы компании основывается на анализе определенных финансовых показателей. В американской практике рекомендации по использованию показателей изложены в стандарте управленческого учета “Измерение эффективности компании ” (Statement on Management Accounting “Measuring entity performance”; SMA 4D).
Стандарт предлагает использовать 6 показателей :
1. чистая прибыль и дивиденды на акцию;
2. денежные потоки;
3. рентабельность инвестиций;
4. остаточный доход;
5. экономическая добавленная стоимость;
6. стоимость компании.
1. Чистая прибыль и дивиденд на акцию - наиболее универсальный показатель.
Пример. Вычисление прибыли и дивидендов на одну акцию:
Чистая прибыль за отчетный год составила 412 млн. грн.,
Общая сумма дивидендов – 103 млн. грн.
Вычисляем прибыль на акцию: 412/200 = 2,06 грн. на акцию
Дивиденд на акцию: 103/200 = 0,515 грн. на акцию.
Если сравнивать чистую прибыль и чистый денежный поток, то приходится признать преимущество первого показателя как более информативного. Тем не менее, с точки зрения оценки финансового состояния и стоимости бизнеса “здесь и сейчас” именно абсолютные показатели являются приоритетными для акционеров.
Существуют несколько значений понятия денежный поток. На статическом уровне это сумма денег, имеющихся в распоряжении компании в данный конкретный момент времени - "свободный резерв".
С точки зрения руководства компании, на динамическом уровне , денежный поток представляет собой план будущего движения денежных средств компании либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах.
Для инвестора денежный поток - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта).
В каждом случае денежный поток означает фактическое движение финансовых средств.
Анализ денежных потоков проводят при помощи отчета о движении денежных средств .Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по трем сферам деятельности компании- операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.
Соответственно, все денежные потоки бывают трех видов:
1. Операционные денежные потоки. Главным источником денежных поступлений является операционная деятельность – производство и реализация продукции, розничная торговля и т.п. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.
Пример. Вычисление операционных денежных потоков (OCF Operating Cash Flow)
Операционные денежные потоки, тыс. грн.
Управление денежными потоками является одним из элементов комплексного управления предприятием, следовательно, не должно осуществляться самостоятельно, в отрыве от всей системы функционирования предприятия. Управление деятельностью предприятия базируется на оценке финансовых результатов (прибыли и убытки) и финансового положения (баланс). Движение денежных потоков также используется для оценки результатов работы предприятия. Все документы финансовой отчетности предприятия неразрывно связаны между собой; изменения одного элемента управления приводят к изменениям других элементов.
Отчет о движении денежных средств отражает движение денежных средств и их эквивалентов за отчетный период.
Принцип формирования отчета: прямым и косвенным методом.
Движение денежных потоков делится на три потока:
- операционный,
- инвестиционный,
- финансовый.
Операционный поток - это поступления и платежи в ходе ежедневных операций компании.
Инвестиционный поток - отток денежных средств, направленный на инвестиции. Инвестиции - это приобретение долгосрочных активов.
Финансовый поток - это движение денежных средств в результате финансовых операций: получение и погашение кредитов и займов, уплата процентов, взносы в уставный капитал, выплата дивидендов.
Результатом отчета о движении денежных средств является чистый денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.
Управление денежными потоками разделяется на стратегическое и оперативное управление. Этапы управления денежными средствами от стратегии к тактике:
1. Долгосрочное планирование деятельности предприятия (бизнес-план) на 3-5 лет. План составляется на базе долгосрочных целей предприятия, с верхним уровнем детализации.
2. Годовой бюджет с разбивкой по месяцам. Бюджет строится на базе долгосрочного бизнес-плана, с учетом текущей макроэкономической ситуации и возможностей предприятия, со средним уровнем детализации.
3. Кассовый план на месяц. Строится на основе годового бюджета, с учетом текущей ситуации функционирования предприятия, глубокий уровень детализации.
4. Платежный календарь на месяц с разбивкой по дням. Строится на основе кассового плана, максимальная детализация поступлений и платежей.
Цель всех вышеперечисленных документов - смоделировать остаток денежных средств на конец периода и оценить, достаточно ли у предприятия денег на реализацию всех планов.
Техника и все нюансы финансового моделирования и бюджетирования рассматривается на семинаре «Финансовое планирование и бюджетирование».
Рекомендуем посетить семинар "Казначейство: управление денежными потоками" >>>
- О бизнес-школе. Курсы и семинары по финансам для экономистов, руководителей
11.03.2019
Проведен семинар «Управление затратами. Калькулирование себестоимости» для сотрудников экономического управления Государственного научного центра Российской Федерации ФГУП «НАМИ».
07.02.2019Школа бизнеса Альфа провела корпоративный семинар «Управление дебиторской задолженностью» для сотрудников дистрибуторской компании «Лит Трейдинг».
16.10.2018О том, как меняется спрос на корпоративное дистанционное обучение и о тенденциях в бизнес-образовании, рассказала Сообществу менеджеров портала Executive.ru директор Школы бизнеса «Альфа» Алла Уварова.
28.06.2018В Москве прошел семинар «Планирование и бюджетирование: лучшие практики на предприятиях ТЭК» для представителей финансово-экономических служб корпорации «Газпром».
04.04.2018В Рязани состоялся семинар по финансовому анализу для экономистов Рязанского конструкторского бюро «Глобус».
05.02.2018Школа бизнеса Альфа провела семинар «Финансы для нефинансистов» для директоров филиалов АО «Росжелдорпроект».
31.01.2018Состоялся семинар по ценообразованию для сотрудников коммерческого и финансово-экономического подразделений Объединения «РОСИНКАС» Центрального Банка РФ.
22.09.2017За дистанционным форматом будущее - Интервью директора Школы бизнеса Альфа Уваровой Аллы для Сообщества менеджеров Executive.ru
01.08.2017В Москве прошли семинары по бюджетированию и управлению казначейством для представителей финансово-экономических служб предприятий корпораций «Газпром» и «Роснефть».