Разберем виды денежных потоков предприятия: экономический смысл показателей – чистый денежный поток (NCF) и свободный денежный поток, их формулу построения и практические примеры расчета.
Чистый денежный поток. Экономический смысл
Чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, Net Value, NCF, текущая стоимость ) – является ключевым показателем инвестиционного анализа и показывает разницу между положительным и отрицательным денежным потоком за выбранный промежуток времени. Данный показатель определяет финансовое состояние предприятие и способность предприятия повышать свою стоимость и инвестиционную привлекательность. Чистый денежный поток представляет собой сумму денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.
Потребители показателя чистого денежного потока
Чистый денежный поток используется инвесторами, собственниками и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект/предприятие. Значение показателя чистого денежного потока используется в оценке стоимости предприятии или инвестиционного проекта. Так как инвестиционные проекты могут иметь продолжительный срок реализации, то все будущие денежные потоки приводят к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют), в результате получается показатель NPV (Net Present Value ). Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтированием можно пренебречь.
Оценка значений показателя NCF
Чем выше значение чистого денежного потока, тем более инвестиционно привлекателен проект в глазах инвестора и кредитора.
Формула расчета чистого денежного потока
Рассмотрим две формулы расчета чистого денежного потока. Так чистый денежный поток рассчитывается как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия. И общую формулу можно представить в виде:
NCF – чистый денежный поток;
CI (Cash Inflow ) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак;
CO (Cash Outflow ) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком;
n – количество периодов оценки денежных потоков.
Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет следующий вид:
где:
NCF – чистый денежный поток;
CFO – денежный поток от операционной деятельности;
CFF – денежный поток от финансовой деятельности;
Пример расчет чистого денежного потока
Разберем на практике пример расчета чистого денежного потока. На рисунке ниже показан способ формирования денежных потоков от операционной деятельности, финансовой и инвестиционной.
Виды денежных потоков предприятия
Все денежные потоки предприятия, которые формируют чистый денежный поток, можно разделить на несколько групп. Так в зависимости цели использования оценщиком выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
- FCFF – свободный денежный поток фирмы (активов). Используется в моделях оценки стоимости инвесторами и кредиторами;
- FCFE – свободный денежный поток от капитала. Используется в моделях оценки стоимости акционерами и собственниками предприятия.
Свободный денежный поток фирмы и капитала FCFF, FCFE
А. Дамодаран выделяет два вида свободных денежных потоков предприятия:
- Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm, FCFF, FCF ) – денежный поток предприятия от ее операционной деятельности за исключением инвестиций в основной капитал. Свободный денежный поток фирмы зачастую называют просто свободный денежный поток, т.е. FCF = FCFF. Данный вид денежного потока показывает: сколько остается денежных средств у предприятия после вложения в капитальные активы. Данный поток создается активами предприятия и поэтому в практике его называют свободным денежным потоком от активов. FCFF используется инвесторами компании.
- Свободный денежный поток на собственный капитал (Free Cash Flow to Equity, FCFE ) – денежный поток предприятия только от собственного капитала предприятия. Данный денежный поток, как правило, используется акционерами компании.
Свободный денежный поток фирмы (FCFF) используется для оценки стоимости предприятия, тогда как свободный денежный поток на капитал (FCFE) используется для оценки акционерной стоимости. Главное отличие заключается в том, что FCFF оценивает все денежные потоки как собственного, так и заемного капитала, а FCFE оценивает денежные потоки только от собственного капитала.
Формула расчета свободного денежного потока фирмы (FCFF)
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes ) – прибыль до уплаты налогов и процентов;
СNWC (Change in Net Working Capital ) – изменение оборотного капитала, деньги потраченные на приобретение новых активов;
Capital Expenditure ) .
Дж. Инглиш (2001 г.) предлагает вариацию формулы свободного денежного потока фирмы, которая выглядит следующим образом:
CFO (C ash Flow from Operations) – денежный поток от операционной деятельности предприятия;
Interest expensive – процентные расходы;
Tax – процентная ставка налога на прибыль;
CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.
Формула расчета свободного денежного потока от капитала (FCFE )
Формула оцени свободного денежного потока капитала имеет следующий вид:
NI (Net Income ) – чистая прибыль предприятия;
DA – амортизация материальных и нематериальных активов;
∆WCR – чистые капитальные затраты, которые также называются Capex (Capital Expenditure );
Investment – размер осуществляемых инвестиций;
Net borrowing – разница между погашенными и полученными кредитами.
Использование денежных потоков в различных методах оценки инвестиционного проекта
Денежные потоки используются в инвестиционном анализе для оценки различных показателей эффективности проекта. Рассмотрим основные три группы методов, которые строятся на любых видах денежных потоков (CF):
- Статистические методы оценки инвестиционных проектов
- Срок окупаемости инвестиционного проекта (PP, Payback Period)
- Рентабельность инвестиционного проекта (ARR, Accounting Rate of Return)
- Текущая стоимость (NV, Net Value )
- Динамические методы оценки инвестиционных проектов
- Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value)
- Внутренняя норма прибыли (IRR, Internal Rate of Return)
- Индекс прибыльности (PI, Profitability index)
- Эквивалент ежегодной ренты (NUS, Net Uniform Series )
- Чистая норма доходности (NRR, Net Rate of Return )
- Чистая будущая стоимость (NFV, Net Future Value )
- Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period)
- Методы учитывающие дисконтирование и реинвестирование
- Модифицированная чистая норма рентабельности (MNPV, Modified Net Rate of Return )
- Модифицированная норма прибыли (MIRR, Modified Internal Rate of Return )
- Модифицированный чистый дисконтированный доход (MNPV, Modified Present Value )
Во всех данных моделях оценки результативности проекта в основе лежат денежные потоки, на основе которых делается выводы о степени эффективности проекта. Как правило, инвесторы используют свободные денежные потоки фирмы (активов) для оценки данных коэффициентов. Включение в формулы расчета свободных денежных потоков от собственного капитала позволяет сделать акцент на оценку привлекательности проекта/предприятия для акционеров.
Резюме
В данной статье мы рассмотрели экономический смысл чистого денежного потока (NCF), показали, что данный показатель позволяет судить о степени инвестиционной привлекательности проекта. Рассмотрели различные подходы в расчете свободных денежных потоков, которые позволяет сделать акцент на оценку, как для инвесторов, так и для акционеров предприятия. Повышайте точность оценки инвестиционных проектов, с вами был Иван Жданов.
Это красивое и привлекательное название зашифровывает под собой важный бизнес-показатель, отвечающий на ключевой вопрос: «Где деньги?». В этой статье мы подробнее расшифруем составляющие этого показателя, выведем формулу его расчета и обоснуем метод, основанный на оценке чистых денежных потоков.
Что такое чистый денежный поток (ЧДП)
Этот термин пришел из английского языка. В оригинале его название звучит как Net Cash Flow, принято сокращение NCF. В специальной литературе иногда используется обозначение Net Value – «текущая стоимость».
Денежным потоком называют движение денежных средств в организации: поступление и выбытие финансов и их эквивалентов. Поступающие средства формируют положительный денежный поток (англ. Cash Inflow, аббревиатура CI), выбывающие – отрицательный, или отток (Cash Outflow, СО). Когда же он будет считаться «чистым»?
ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Если взять определенный временной промежуток и проследить приток и отток денег в этот период, сложив положительные и отрицательные потоки, то полученная величина и составит чистый денежный поток , то есть разницу между притоком и оттоком средств.
Это ключевая позиция инвестиционного анализа, по которой можно определить:
- привлекательность организации для потенциальных инвесторов (экономическая эффективность инвестиционного проекта);
- текущее финансовое положение;
- способность организации увеличивать свою стоимость.
Составляющие чистого денежного потока
Предприятие ведет различные виды деятельности, требующие оттока средств и доставляющие приток. Каждый вид деятельности «несет» свой денежный поток. Для определения ЧДП учитываются:
- операционная – поток ОСF;
- финансовая – FCF;
- инвестиционная – ICF.
В операционный денежный поток входят:
- средства, уплаченные покупателями товаров или услуг;
- деньги, выплаченные поставщикам;
- зарплатные выплаты;
- соцвзносы;
- платежи за аренду;
- поддержание операционной деятельности.
В финансовый денежный поток включают:
- получение и возврат кредитов и займов;
- проценты по кредитам и займам;
- выплату и получение дивидендов;
- другие платежи по распределению прибыли.
Инвестиционный денежный поток включает в себя:
- вознаграждение поставщикам и подрядчикам за внеоборотные средства;
- оплату за доставку и монтаж внеоборотных средств;
- проценты по кредитам за внеоборотные средства;
- выдачу и погашение различных финансовых активов (облигаций и т.п.).
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Иногда те или иные поступления либо выплаты можно отнести к разным денежным потокам. Например, если кредит взят на обеспечение текущего бизнеса, его следует отнести к FCF, а если его целевое назначение – новое бизнес-направление, это уже ICF. Всегда следует учитывать конкретную ситуацию.
Формулы чистого денежного потока
Общая формула расчета ЧДП может быть представлена в следующем виде:
ЧДП = CI – СО , где:
- CI – входящий поток;
- СО – исходящий поток.
Если учитывать группировку платежей по отчетным временным периодам, формула примет такой вид:
ЧДП = (CI 1 – СО 1) + (CI 2 – СО 2) + … +(CI N – СО N ).
В обобщенном виде формулу можно представить так:
ЧДП = i=1 n ( CI i – CO i ), где:
- CI – входящий поток;
- СО – исходящий поток;
- n – число оценки денежных потоков.
Можно представить ЧДП как совокупность потоков от разных видов деятельности организации: операционной, финансовой и инвестиционной):
ЧДП = (CI – СО) ОСF + (CI – СО) FCF + (CI – СО) ICF .
Это деление имеет важный смысл: финальный результат не покажет, в какой из видов деятельности как повлиял на итоговый поток, какие именно процессы оказали это влияние и каковы тенденции.
Методы расчета ЧДП
Метод расчета выбирается исходя из цели, а также из полноты отчетных данных. Пользователи выбирают между прямым и косвенным расчетом ЧДП. В обоих случаях важно разделять потоки по видам деятельности.
Прямой метод расчета ЧДП
Он опирается на учет движения средств на счетах организации, отраженные на бухгалтерских счетах, в Главной книге, журналов-ордеров отдельно по каждому виду деятельности. Главный показатель – реализационная выручка предприятия.
Прямой метод позволяет быстро отслеживать притоки и оттоки средств организации, контролировать ликвидность активов, платежеспособность.
К СВЕДЕНИЮ! Это метод применяется для формы отчетности о движении денежных средств, разработанной Министерством финансов РФ и утвержденной приказом №4Н от 13 января 2000 г. №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».
Для расчета ЧДП этим методом нужно сложить положительные потоки (выручку, прочие поступления) и вычесть из них затраты, налоговые платежи и прочие отрицательные потоки.
Прямой метод, к сожалению, не позволяет увязать итоговый финансовый результат (чистую прибыль) с изменениями денежных активов.
Косвенный метод расчета ЧДП
Данный метод, в отличие от прямого, показывает связь денежных потоков и финансового итога.
Чистая прибыль – это не совсем то же самое, что прирост денежного потока. Более углубленное изучение говорит, что прибыль может быть как меньше ЧДП, так и превышать его. Например, в анализируемый период приобрели новое оборудование, то есть увеличили затраты, что приведет к увеличению прибыли не в этом, а только в следующих периодах. Взяли кредит – денежный поток возрос, но чистая прибыль не увеличится. Главные отличия ЧДП от чистой прибыли приведены в таблице 1.
Табл. 1 Разница между чистым денежным потоком и чистой прибылью
| № | ЧДП | Чистая прибыль |
|---|---|---|
| 1. | Движение денег в реальном временном режиме | Сумма денег в итоге отчетного периода |
| 2. | Показывает реальное поступление средств за определенный промежуток времени (отчетный период) | Показывает доход за этот временной период |
| 3. | Учитывает все поступления средств | Не учитывает ряд денежных поступлений (кредиты, дотации, спонсорская помощь, инвестиции и т.п.) |
| 4. | Учитывает все выплаты средств | Не учитывает ряд денежных выплат (погашение кредитов, займов). |
| 5. | Не включает ряд денежных затрат (амортизацию, расходы будущих периодов) | Принимает во внимание все издержки |
| 6. | Высокий показатель свидетельствует о финансовом благополучии | Высокий показатель не обязательно говорит о свободных денежных средствах |
Косвенный метод превращает чистую прибыль в показатели денежного потока путем внесения корректировок, а именно:
- амортизационных отчислений;
- движения по пассивам;
- изменения в активах.
Показатели берутся из бухгалтерского баланса и его приложений, финансового отчета, Главной книги.
Для расчета ЧДП косвенным методом следует суммировать показатели чистой прибыли и суммы амортизаций материальных и нематериальных ценностей, а также дельту (снижение или прирост) кредиторской задолженности и резервных фондов, затем вычесть дельту дебиторской задолженности и запасов товарно-материальных ценностей. Таким образом, видно, как влияет на чистый денежный поток движение цифр на балансе – изменения в стоимости активов и пассивов.
Оценка показателя ЧДП
ЧДП больше нуля (положительный денежный поток) может возникнуть либо за счет роста пассива, либо уменьшения актива. В любом случае поступления средств больше их оттока. Это говорит об инвестиционной привлекательности компании в данный период. Для оценки инвестиционного проекта следует учитывать длительный промежуток, включающий срок окупаемости вложений, и применять . Чем больше значение, тем больше привлекательности проект будет иметь для инвесторов.
При сравнении чистых денежных потоков двух разных организаций более инвестиционно привлекательным будет считаться тот из них, у которого данный показатель больше.
ЧДП близок к нулю – такой показатель говорит о том, что у организации недостаточно средств для увеличения стоимости. Инвесторы отклоняют такие проекты.
ЧДП меньще нуля (отрицательный денежный поток) – отток средств превышает их поступление. Предприятие финансово убыточно, естественно, инвестиции в него неприемлемы.
В экономике предприятий часто применяют словосочетание «чистый денежный поток». В зарубежной литературе применяется термин Net Cash Flow. Так называется разница между двумя величинами, положительным денежным потоком и потоком со знаком «минус». Первая величина – это поступление денег, а вторая – их расходование. Понятие чистого денежного потока применимо к определенному времени в разрезе его определенных интервалов.
Как посчитать чистый денежный поток
Дабы узнать чистый денежный поток, экономисты используют формулу:
NCF = CF + – CF — (1)
- где CF + – означает положительный денежный поток, или приход средств;
- CF — – поток со знаком «минус», по-другому говоря, расходование денег.
Как правило, отдельные платежи внутри одного и того же денежного потока сгруппированы по интервалам времени. Такими временными интервалами являются бухгалтерские отчетные периоды – месяц, квартал, год. Следовательно, приняв за N количество интервалов времени, выражение для чистого потока запишем следующим образом:
NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N (2)
NCF = (CF 1+ — CF 1-)+ (CF 2+ — CF 2-)+…+ (CF N+ — CF N-) (3)
Операция дисконтирования денежных потоков
Довольно часто возникает ситуация, когда платежи проводятся несколько месяцев либо лет.
К примеру, нужно оценить экономическую эффективность будущих инвестиций. Для этого необходимо произвести дисконтирование чистого потока, какой непосредственно связан с инвестиционным проектом. Такую экономическую величину называют чистым дисконтированным доходом, или NPV, Net Present Value.
Денежный поток организации – это поступления (приток) и платежи (отток) ее денежных средств и их эквивалентов. Приток денежных средств также часто именуется положительным денежным потоком, а отток – отрицательным. А что понимается под чистым денежным потоком?
Что такое чистый денежный поток?
Чистый денежный поток – это разница между положительными и отрицательными денежными потоками организации за определенный период. Этот показатель, часто сокращаемый как NCF (Net Cash Flow), широко используется при оценке привлекательности инвестиций, а также при сравнении различных вариантов вложения средств. Ведь если NCF больше нуля, т. е. поступления денежных средств превышают их отток, инвестиция считается эффективной. Конечно, рассчитывать показатель целесообразно за относительно длительный промежуток времени, включающий в себя период окупаемости инвестиций. Влияние времени в расчете может быть учтено путем применения .
Чистый денежный поток в бухгалтерской отчетности
Информация о чистых денежных потоках организации за отчетный период может быть получена из данных бухгалтерской отчетности. Для большей аналитичности чистые денежные потоки организации могут быть исследованы в разрезе текущих, инвестиционных и финансовых операций.
Так, чистому денежному потоку от текущих операций за отчетный период соответствует величина, отражаемая по строке 4100 «Сальдо денежных потоков от текущих операций» Отчета о движении денежных средств, чистому денежному потоку от инвестиционных операций – сумма по строке 4200 «Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций», а от финансовых операций – сумма по строке 4300 «Сальдо денежных потоков от финансовых операций».
Формула определения суммарного чистого денежного потока организации за отчетный период по данным Отчета о движении денежных средств предельно проста. Этому показателю соответствует сальдо строки 4400 «Сальдо денежных потоков за отчетный период». Как в разрезе операций, так и суммарно чистый денежный поток организации может быть как положительным, когда притоки превышают оттоки средств, так и отрицательным – при обратной ситуации.
Прибыль компании, которая показана в отчете о прибылях и убытках по идее должна быть показателем эффективности ее работы. Однако на самом деле чистая прибыль лишь частично связана с деньгами, которые компания получает в реальном выражении. Сколько на самом деле бизнес зарабатывает денег можно узнать из отчета о движении денежных средств.
Дело в том, что чистая прибыль не в полной мере отражает полученные в реальном выражении деньги. Часть статей в отчете о прибылях и убытках чисто «бумажные», например амортизация, переоценка активов за счет курсовых разниц, и не приносят реальных денег. Кроме того компания тратит часть прибыли на на поддержание своей текущей деятельности и на развитие (капитальные затраты) — например, строительство новых цехов и заводов. Иногда эти затраты могут даже превышать чистую прибыль. Поэтому компания на бумаге может быть прибыльной, но в реальности терпеть убытки. Оценить, сколько на самом деле компания зарабатывает денег, помогает денежный поток. Денежные потоки компании отражаются в отчете о движении денежных средств.
Денежные потоки компании
Есть три типа денежных потоков:
- от операционной деятельности — показывает сколько денег получила компания от своей основной деятельности
- от инвестиционной деятельности — показывает движение денежных средств, направленных на развитие и поддержание текущей деятельности
- от финансовой деятельности — показывает движение денежных средств по финансовым операциям: привлечение и выплата долгов, выплата дивидендов, выпуск или обратный выкуп акций
Суммирование всех трех статей дает чистый денежный поток — Net Cash Flow. В отчете он указывается как Чистое увеличение/уменьшение денежных средств и их эквивалентов. Чистый денежный поток может быть как положительным, так и отрицательным (отрицательный указывается в скобках). По нему можно судить зарабатывает компания деньги или теряет их.
Теперь поговорим о том, какие денежные потоки используются для оценки компании.
Существуют два основных подхода к оценке бизнеса — с точки зрения стоимости всей компании, с учетом как собственного, так и заемного капитала, и с учетом стоимости только собственного капитала.
В первом случае дисконтируются денежные потоки, генерируемые всеми источниками капитала — собственными и заемными, ставка дисконтирования при этом берется как стоимость привлечения совокупного капитала (WACC). Денежный поток, генерируемый всем капиталом, называется свободный денежный поток фирмы FCFF.
Во втором случае рассчитывают стоимость не всей компании, а только ее собственного капитала. Для этого дисконтируют свободный денежный поток на собственный капитал FCFE — после выплаты платежей по долгам.
FCFE — свободный денежный поток на собственный капитал
FCFE — это количество денег, оставшихся из прибыли после уплаты налогов, платежей по долгам и расходов на поддержание и развитие операционной деятельности компании. Расчет свободного денежного потока на собственный капитал FCFE начинается с чистой прибыли компании (Net Income), значение берется из отчета о прибылях и убытках.
К ней прибавляется амортизация, истощение и износ (Depreciation, depletion and amortization) из отчета о прибылях и убытках или из отчета о движении денежных средств, так как по сути этот расход существует только на бумаге, и в реальности деньги не уплачивается.
Далее вычитаются капитальные затраты (Capital expenditures) — это расходы на обслуживание текущей деятельности, модернизация и приобретение оборудования, строительство новых объектов и прочее. CAPEX берется из отчета об инвестиционной деятельности.
Что-то компания инвестирует в краткосрочные активы — для этого рассчитывается изменение суммы оборотного капитала (Net working capital). Если оборотный капитал возрастает, денежный поток сокращается. Оборотный капитал определяется как разница между текущими (оборотными) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. В данном случае необходимо использовать неденежный оборотный капитал, то есть корректировать величину текущих активов на величину денежных средств и их эквивалентов.
Для более консервативной оценки неденежный оборотный капитал считается как (Запасы+Дебиторская задолженность — Кредиторская задолженность последнего года) — (Запасы+Дебиторская задолженность — Кредиторская задолженность предыдущего года), цифры берутся из бухгалтерского баланса.
Помимо выплаты старых долгов, компания привлекает новые, это тоже влияет на величину денежного потока, поэтому необходимо посчитать разницу между платежами по старым долгам и получением новых кредитов (net borrowings), цифры берутся из отчета о финансовой деятельности.
Общая формула расчета свободного денежного потока на собственный капитал имеет вид:
FCFE = Чистая прибыль+Амортизация-Капитальные затраты+/-Изменение оборотного капитала — Погашение займов + Получение новых займов
Однако амортизация — это не единственный «бумажный» расход, уменьшающий прибыль, могут быть и другие. Поэтому можно использовать другую формулу с использованием денежного потока от операций, который уже включает в себя чистую прибыль, коррекцию на неденежные операции (в том числе амортизацию), и изменения оборотного капитала.
FCFE = Чистый денежный поток от операционной деятельности – Капитальные затраты — Погашение займов + Получение новых займов
FCFF — свободный денежный поток фирмы
Сводобный денежный поток фирмы — это средства, которые остаются после выплаты налогов и капитальных затрат, но до вычета платежей по процентам и долгу. Для расчета FCFF берется операционная прибыль (EBIT), из нее вычитаются налоги и капитальные затраты, как это делается при расчете FCFE.
FCFF = Посленалоговая операционная прибыль (NOPAT) + Амортизация — Капитальные затраты +/- Изменение оборотного капитала
Или вот формула попроще:
FCFF = Чистый денежный поток от операционной деятельности – Капитальные затраты
FCFF для компании Лукойл будет равен 15568-14545=1023.
Денежные потоки могут быть отрицательными, если компания убыточна или капитальные затраты превышают прибыль. Основная разница между этими величинами в том, что FCFF рассчитывается до уплаты/получения долгов, а FCFE после.
Прибыль собственника — Owner`s earnings
Уоррен Баффет в качестве денежного потока использует то, что он называет прибылью собственника. Он писал об этом в своем обращении к акционерам Berkshire Hathaway в 1986 году. Прибыль собственника рассчитывается как чистая прибыль плюс амортизация и износ и прочие неденежные операции минус среднегодовая сумма капитальных затрат на основные средства, которые требуются для сохранения долгосрочной конкурентной позиции и объемов. (Если бизнес требует дополнительного оборотного капитала для сохранения своей конкурентной позиции и объемов, его прирост тоже должен быть включен в капитальные расходы).
Считается, что прибыль собственника — самый консервативный метод оценки денежного потока.
Прибыль собственника = Чистая прибыль+Амортизация и износ+Прочие неденежные операции -Капитальные затраты (+/- Дополнительный оборотный капитал)
По сути свободный денежный поток — это те деньги, которые можно совершенно безболезненно изъять из бизнеса, не боясь, что он потеряет свои позиции на рынке.
Если сравнить все три параметра компании Лукойл за последние 4 года, то их динамика будет выглядеть так. Как видно из графика, все три показателя падают.
Денежный поток — это те деньги, которые остаются у компании после всех необходимых расходов. Их анализ позволяет понять, сколько на самом деле зарабатывает компания, и сколько на самом деле у нее остается денежных средств для свободного распоряжения. ДП может быть как положительным, так и отрицательным, если компания тратит больше, чем зарабатывает (например у нее большая инвестиционная программа). Однако отрицательный ДП не обязательно говорит о плохом положении. Текущие большие капитальные расходы могут вернуться в разы большей прибылью в будущем. Положительный ДП говорит о прибыльности бизнеса и его инвестиционной привлекательности.