Динамика цен на нефть и геополитические факторы определят, что будет с рублем и долларом после выборов 2018 года. Эксперты отмечают значительный запас прочности российской валюты. Однако комплексное влияние негативных факторов может изменить баланс на валютном рынке, что приведет к новому периоду девальвации.
До окончания избирательного процесса правительство будет удерживать стабильность валютных котировок, считают эксперты. Кроме того, укреплению рубля будут способствовать следующие факторы:
- повышение цен на нефть;
- восстановление экономического роста.
Несмотря на оживление отечественной экономики, представитель Global FX Иван Карякин отмечает наличие негативных тенденций. В первую очередь это касается снижения реальных доходов граждан, что негативно отражается на показателях внутреннего спроса. В результате экономика РФ потеряла один из ключевых факторов роста.
Эксперты отмечают еще два фактора, которые определят, что будет с рублем после выборов 2018 года:
- Геополитические риски.
- Валютные интервенции Минфина.
Расширение санкций со стороны США не окажет существенного воздействия на российскую экономику, уверены чиновники. Однако эксперты опасаются дополнительных западных ограничений, которые будут направлены против ключевых отраслей. В первую очередь динамика геополитических факторов будет определяться развитием конфликта на востоке Украины.
Ожидаемое увеличение объемов интервенций со стороны Минфина приведет к укреплению курса доллара, прогнозируют аналитики. Ведомство планирует выкупать излишки валюты, используя новое бюджетное правило. Чиновники рассчитывают преодолеть цикличность развития российской экономики и перейти к восстановлению финансовых резервов.
В таких условиях валютные котировки закрепятся на уровне 55-57 руб./долл. Однако доминирующим фактором, который определит, что будет с долларом после выборов 2018 года, остается динамика нефтяного рынка.
Нефтяные качели
В начале 2018 года стоимость «черного золота» приблизилась к рубежу 70 долл./барр. Подорожание связано с продлением условий по сокращению нефтедобычи, подчеркивают аналитики. Однако продление квот со стороны ОПЕК приводит к перераспределению доли рынка, что становится угрозой для единой позиции участников картеля.
Повышение цен на нефть отразилось на улучшении финансового положения нефтяных компаний. Данная тенденция привела к активизации американских сланцевых проектов, которые испытывали трудности с рентабельностью при стоимости барреля ниже 50 долларов. Увеличение котировок приводит к стремительному росту нефтедобычи в США, что вынуждены учитывать представители ОПЕК.
В результате участники картеля, в том числе Саудовская Аравия, начали снижать цены на нефть. Более активное использование скидок свидетельствует о возобновлении ценовой конкуренции, считают аналитики. В таких условиях рынок будет оставаться несбалансированным в 2018 году, что приведет к значительной волатильности.
Кроме того, динамика нефтяных котировок будет определяться показателями спроса. Февральский обвал американских и европейских бирж стал новым вызовом для устойчивого роста мировой экономики. Дальнейший спад финансовых рынков может перерасти в масштабный кризис, предупреждают аналитики, что приведет к падению цен на сырьевые ресурсы. В результате цены на нефть возобновят снижение, что ухудшит позиции российской валюты.
В зависимости от масштабов снижения стоимости барреля, эксперты рассматривают два наиболее вероятных сценария:
- Стабилизация котировок на уровне 63-65 долл./барр. В результате курс достигнет диапазона 58-59 руб./долл.
- Падения стоимости до 60 долл./барр. В таких условиях доллар укрепится до 60-62 руб./долл.
Еще одним фактором, который окажет воздействие на движение валютных котировок, является изменение монетарной политики. Центробанк и ФРС продолжат корректировку ставок, что окажет влияния на движение спекулятивного капитала в среднесрочной перспективе.
Битва ключевых ставок
Несмотря на временную волатильность на финансовых рынках США, аналитики продолжают рассчитывать на увеличение ставки ФРС. В 2018 году регулятор проведет несколько этапов повышения ставки, первый из которых может произойти уже в марте. В таких условиях доллар получит дополнительный драйвер роста.
При этом Центробанка продолжает снижать ключевую ставку, реагируя на замедление инфляции. В феврале 2018 года регулятор скорректировал данный показатель до 7,50% (снижение на 0,25 п.п.). За прошлый год ключевая ставка ЦБ была снижена на 2,25 п.п. В дальнейшем регулятор продолжит данную политику, что приведет к сокращению показателя до 6,50%.
Политика Центробанка позволяет снизить стоимость заемных ресурсов, что приведет к ускорению экономического роста. Дешевые кредиты в докризисный период были ключевым фактором развития отечественной экономики. Однако снижение ставки ЦБ приведет к умеренному укреплению доллара.
Политика Центробанка приводит к ускорению оттока спекулятивного капитала. Инвесторы учитывают снижение доходности российских активов и переводят ресурсы на другие рынки. Кроме того, спекулянты болезненно реагируют на рост геополитической напряженности и расширение санкций.
В ближайшей перспективе представители Газпромбанка прогнозируют умеренное укрепление доллара до 61-62 руб./долл. Более существенное ослабление российской валюты может быть спровоцировано обвалом цен на «черное золото». Однако вероятность данного сценария остается низкой, поскольку участники рынка не планируют отказываться от соглашения по сокращению нефтедобычи.
Ослабление рубля позволит сократить дефицит бюджета, поскольку увеличит поступления в государственную казну. После окончания выборов власти могут не опасаться возможных политических рисков, что отразится на движении валютных котировок.
Все меньше экспертов пытаются давать прогнозы о курсе рубля на 2018 год, так как на него влияют не только сложные процессы, происходящие в мировой экономике, но и политические, социальные и другие факторы.
Основными причинами слабого рубля на протяжении 2014-2017 годов являются:
Падение мировых цен на нефть, от которых зависит размер налоговых поступлений в российскую казну;
Переход Центрального банка РФ к плавающему курсу;
Экономические санкции против некоторых секторов экономики России;
Удорожание займов для крупного бизнеса;
Отток капитала, связанный с неустойчивостью экономики;
Спекулятивные настроения в бизнесе и обществе.
Большинство этих факторов практически неподконтрольны руководящей верхушке страны, а действия Правительства и Банка России в критической ситуации могут быть непредсказуемыми, а потому наверняка сказать, что будет с рублем в 2018, достаточно сложно.
Однако попробуем рассмотреть возможные варианты развития событий, которые могут привести к девальвации рубля или его росту.
Что ждет рубль в 2018: позитивные и негативные тенденции
1. Одним из определяющих факторов ослабления национальной валюты являются цены на нефть. Более половины всех поступлений в бюджет РФ приходит от компаний, торгующих углеводородами. При понижении стоимость нефти ниже 40 долларов за баррель марки Brent государством будет около трети плановых доходов. При этом даже политики и эксперты не допускают столь плачевного сценария, бюджет на будущий год сверстан из расчета цены нефти около 40-50 долларов за баррель.
В прессе можно встретить предположения об искусственном занижении стоимости углеводородов и сговоре Правительства США и нефтедобывающих стран ОПЕК. Также экспертами заявлялось, что при цене нефти менее 60 долларов за баррель многие компании уйдут с рынка, так как добывать сырье станет невыгодным. В частности, назывались имена американских компаний, продающих сланцевую нефть, добыча которой стоит значительно дороже.
Такое сокращение предложения могло бы вызвать удорожание продукции нефтедобывающих компаний, благодаря чему рубль в 2018 году мог бы укрепиться. До конца 2017 года на съездах стран ОПЕК, наблюдателем на которых является Россия,неоднократно принималось решение сохранить уровень добычи черного золота, однако уже с 1 января 2017 года было принято решение о заморозке и даже снижении уровня добычи нефтедобывающими странами. Поэтому прошлые заявления Министра энергетики ОАЭ, о том, то нефть будет продаваться даже по 40 долларов за баррель, можно назвать поспешными и необдуманными.
Очевидно, что благодаря подписанным соглашениям, произошла стабилизация цен на нефть в 2017 году, на уровне 54-56 долларов за баррель (BRENT), что положительно влияет на курс национальной валюты.
Однако, неприятностей стоит ждать от Дональда Трампа, избранного 45-м президентом США, который обещал снять ограничения на добычу сланцевой нефти и газа в своей стране. Дополнительное челное золото, поступившее на рынок, может опустить котировки, а это вновь негативно скажется на курсе российского рубля.
Таким образом, ждать существенного повышения цен на данный углеводород не стоит. Максимум, что произойдет с ценами на нефть в 2018 году - лишь небольшое укрепление до уровня около 60 долларов за бочку.
Хочется отметить, что в последнее время курс рубля стал гораздо меньше реагировать на изменение стоимости нефти, это происходит потому, что государство постепенно меняет структуру своих доходов, которые ранее на 80 процентов зависили от нефтегазовых доходов.
2. Центральный Банк Российской Федерации в начале 2015 года полностью отпустил рубль в свободное плавание, а его цену теперь устанавливает рынок. В 2015 году он неоднократно выходил на торги с валютными интервенциями, благодаря чему рубль отыгрывал несколько пунктов. При этом, естественно, сокращался размер золотовалютных резервов. Также Банк России несколько раз повышал ключевую ставку, однако рубль продолжал стремительное падение.
От таких мер негативными стали настроения у бизнеса. Высокая ключевая ставка - это неподъемные процентные ставки по займам. А потому ЦБ пришлось постепенно снижать ключевую ставку на протяжении 2016-2017 годов. При этом ощутимого падения рубля при снижении ключевой ставки не ощущалось.
В 2018 году должно состояться 8 заседаний Центробанка РФ по ключевой ставке: 9 февраля, 23 марта, 27 апреля, 15 июня, 27 июля, 14 сентября, 26 октября и 14 декабря.
Негативно на позициях рубля может сказаться тот факт, что ЦБ собирается в 2018 году скупать валюту, чтобы намеренно ослабить курс рубля. С одной стороны это кажестся даже вредительством, а с другой - при низких ценах на нефть только высокая цена за доллар позволит получать государственной казне высокие налоги от нефтегазовых доходов. При цене марки URALS в 40-42 доллара за баррель называется наиболее оптимальная стоимость доллара в 64-66 рублей.
К слову, в политических кругах в последнее время идут разговоры о национализации ЦБ, который фактически не подчиняется государству и не может своими золотовалютными резервами пополнить бюджет, так как в соответствии с Конституцией не отвечает по обязательствам государства. Национализация может сыграть положительную роль в укреплении экономики страны, а также и рубля при условии грамотного управления ЗВР.
3. Важное значение в ослаблении рубля сыграли политические процессы. Это и военные действия на границе России, и коллективные обвинения Запада нашей страны в участии в этой войне, это и санкции, в результате которых крупные отечественные компании остались без доступа к валютным заимствованиям. По мнению большинства экспертов, конфликты на Украине и в Сирии затянутся на длительный срок, а потому и санкции продолжат пагубно влиять на экономику и валютный рынок в России. Тем самым, отвечая на вопрос, что будет с рублем в 2018 , можно заявить, что политическое давление на нашу страну продолжит оказывать влияние и усиливать темпы падения рубля.
Были наджеды, что новый президент США Дональд Трамп сможет быстро наладить отношения с РФ. Однако об отмене санкций речи пока не идет, они напротив усиливаются А потому на этом фоне вряд ли с рублем будет происходить что-то слишком позитивное для простого обывателя.
3. Успех зарубежной валюты на рынке обеспечивают в кризисные моменты спекулянты, которые бросаются и евро, в надежде, что рубль в 2018 году ждет падение . Многие компании-экспортеры не торопятся превращать в рубли свою валютную выручку, а население предпочитает избавляться от рублевых вкладов и скупать валюту, вспоминая о событиях 90-х годов.
Недоверие к национальной валюте и желание получить в условиях падения рубля в 2014-2017 годах увеличивают спрос на доллары и евро. В соответствии с законом рынка увеличение спроса ведет и к росту стоимости иностранной валюты. Также негативное влияние на курс оказывает отток капитала, который чаще всего вкладывается в недвижимость и бизнес за рубежом. Сокращение наличной иностранной валюты уменьшает ее предложение, а в результате снова ведет к ослаблению рубля.
Выборы президента и курс рубля 2018
В марте 2018 в России пройдут выборы Президента. Видится, что ЦБ для поддержания стабильности до выборов будет поддерживать курс рубля искуственно, а после выборов ситуация может измениться.
Особенно остро может отреагировать рынок на смену политического курса страны, однако таких прогнозов не дает ни один эксперт.
Стоит ли покупать доллары и евро в 2018 году: мнение экспертов
Большинство экспертов считает, что рубль не будет далее значительно укрепляться в 2018 году, но и серьезное падение не ждет национальную валюту. Возможны колебания на уровне 57-61 рубль за доллар.
Связывается это в первую очередь со стабилизацией цен на нефть на уровне в 52-56 долларов за баррель, принятием мер странами ОПЕК ппо заморозке добычи.
Должно также дать положительный эффект удержание на достаточно высоком уровне ЦБ ключевой ставки (8,25 процентов), развитие промышленности, не связанной с нефтью и газом.
Так как прошел пик существенного падения курса рубля, меньше участников рынка будетв дальнейшем покупать валюту,крупные спекцлянты уходят с рынка, так считают такие игры более опасными, чем в 2014-2015 годах.
Валюта будет продаваться в 2018 году экспортерами, так как необходимо будет уплачивать налоги в бюджет РФ.
Сказаться положительно может продленная в послании Президента Федеральному Собранию амнистия капитала.
И пусть даже медленное укрепление рубля может создать панику среди спекулянтов, которые также примутся продавать валюту, чтобы не упустить полученную ранее выгоду. В результате при увеличении предложения цены на валюту начнут идти вниз.
Негативно на курс рубля может повилять закупка валюты ЦБ, корректировка цен на нефть при увеличении добычи сланцев США, очередное усиление санкций против России.
В любом случае бесконечно долго падение рубля не может продолжаться.
Отвечая на вопрос, что будет с рублем в 2018 году, и куда вкладывать деньги, можно говорить о большой нестабильности валютного рынка, недооцененности российских денег и опасности больших финансовых потерь при покупке долларов и евро по высокому курсу.
Тем, у кого есть рублевые накопления, лучше вложить их в недвижимость, которая является более надежным активом во все времена. Если же желание приобрести валюту слишком высоко, то можно "разложить яйца в разные корзины", приобретя различные виды иностранных валют, но сохранив часть средств в российских деньгах. Это поможет избежать серьезных потерь при падении в 2018 году рубля или другой валюты.
Что ждет рубль в 2018 году? При каких условиях он начнет укрепляться, а при каких может упасть? Стоит ли в новом году инвестировать в иностранную валюту? На эти вопросы по просьбе АиФ.ru ответили финансовые аналитики.
«Спокойное первое полугодие, напряженное — второе»
Глеб Задоя, руководитель Департамента аналитики финансовой компании «АНАЛИТИКА Онлайн»: «2018 год для рубля будет очень интересным временем, когда его курс будет меняться на 12-15% в обе стороны, а в конце года по традиции ослабнет.
Реальные изменения в экономике окажут поддержку рублю, и он укрепится к мартовским выборам и на некоторое время после них (после коррекции непосредственно после выборов из-за движений средств иностранных инвесторов). Самые тяжелые месяцы для рубля будут в начале года и осенью, когда для исполнения указаний нового президента потребуются дополнительные средства, а денег от экспорта и пошлин от импорта может не хватить. Население напрямую трогать нельзя, поэтому удар на себя примет рубль: осенью он начнет отступать. В отличие от предыдущих политических и экономических изменений после выборов традиционное ослабление рубля будет ниже предыдущих, но на 12-15% до конца года коррекция дойдет.
Цены на нефть помогут удержать бюджет без серьезных потерь, а санкции позволят вернуть часть активов домой. Социальные проекты, как и общее благополучие (медицина, доступность услуг, повышение МРОТ), останутся в приоритете у правительства, но для их полного покрытия придется ослаблять рубль, ведь только с валютной выручкой сейчас можно что-то сделать быстро и эффективно, а получение средств от инвестирования в страну даст отдачу не сразу».
«Рубль могут обвалить санкции США»
Сергей Дроздов, аналитик инвестиционной компании «Финам»: «Негативное влияние на курс рубля будут оказывать ожидания очередных санкций в отношении финансового сектора России. Новый пакет санкций должен быть озвучен до конца января 2018 года. В жестком варианте данный пакет может содержать запрет на покупку отечественных ОФЗ (облигаций федерального займа — ред.) иностранными инвесторами. Так что сейчас можно только надеяться на то, что меры американского ведомства будут носить рекомендательный характер и не будут запрещать покупку новых выпусков ОФЗ. В противном случае рубль может просесть до 63-65 за один американский доллар.
В первой половине 2018 года я не жду рубль выше 65 по отношению к американскому доллару и 77 по отношению к евро. А что будет во второй половине года, сейчас прогнозировать сложно».
«От нефти не отвязаться»
Василий Карпунин, начальник отдела экспертов финансовой компании «БКС Экспресс»: «Российский рубль остается валютой, которая сильно завязана на стоимости нефти. Но нефть — это, конечно, важный, но не единственный фактор, влияющий на курс национальной валюты. Если сопоставить цены на нефть и ситуацию с ликвидностью в российском банковском секторе, то мы увидим, что эффект от повышения цен на нефть был по большей части нейтрализован параллельным увеличением профицита ликвидности, который достиг исторического максимума в конце ноября 2017 г. (порядка 1 600-1 800 млрд руб).
Тем не менее, даже если предположить, что стоимость барреля Brent поднимется к 70 долларам, курс доллара вряд ли сумеет уверенно опуститься ниже 55 рублей. В этом плане потенциал укрепления национальной валюты выглядит ограниченным. Фактор снижающейся инфляции в 2018 году сменится ускорением роста цен до целевых 4%.
В 2018 году немаловажную роль будет играть поведение нерезидентов в свете рисков, связанных с введением санкций в отношении российского госдолга. Кульминация запланирована на февраль. В преддверии объявления решения США по санкциям рубль может находиться под давлением.
При среднегодовой цене на нефть в 65 долларов за баррель ожидаемый средний курс доллара в 2018 году составит порядка 56,3 рубля » .
«Евро будет дорожать к рублю»
Андрей Дьяченко, глава департамента финансовой компании Private Solutions Сastle Family Office в России и СНГ: «В 2018 году стоит быть морально готовыми к колебаниям валютного рынка, несмотря на все старания ЦБ и Минфина. Поводов для этого будет предостаточно. Во-первых, выборы. Совсем неясно, каким будет новый кабинет министров, какие коррективы будут внесены в финансово-экономическую политику. Если корректировки окажутся существенными, это приведет к смене прогнозных моделей, а значит, и к смене ориентиров по курсу рубля. Скорее всего, такие корректировки будут в сторону еще большего ослабления рубля, чем заложено сейчас.
Во-вторых, политика Центробанка по дальнейшей судьбе процентных ставок.
Если инфляция продолжит оставаться низкой, а сбережения не будут трансформироваться в потребление, регулятор пойдет на снижение ключевой ставки. На первом этапе это приведет к притоку спекулятивного капитала (и спросу на рубли), желающего сыграть на росте котировок ОФЗ. Но в дальнейшем эффект станет противоположным: низкая доходность рублевых инструментов вынудит иностранцев искать иные источники доходности, что добавит к сумме оттока и спросу на иностранную валюту.
Еще один неизменный фактор — динамика цен на нефть. В первом и втором квартале 2018 года аналитики Международного энергетического агентства (МЭА) прогнозируют профицит на рынке нефти. Это означает удешевление нефти и, соответственно, снижение курса рубля.
Положительное влияние могут оказать сюрпризы со стороны экономики: рост производства и экономики в целом могут оказаться значительно выше ожиданий экономистов. В таком сценарии Минфину придется выходить на рынок и проводить сдерживающие интервенции, чтобы не допустить чрезмерного укрепления национальной валюты.
Также позитивным для рубля фактором я бы назвал продвижение и интеграцию на азиатском рынке. Как с точки зрения поставок нашей продукции, так и на финансовом рынке: привлечение азиатских инвесторов в долговые инструменты и в совместные проекты. Ну и привлечение прямых инвесторов, которые будут занимать высвобождающиеся позиции уходящими западными.
Накладывать на курс рубля отпечаток будут и общемировые факторы. Так, ослабление доллара США к евро будет помогать рублю, а возможный рост напряженности на Ближневосточном фронте — наоборот, ослаблять его.
При всех этих и других факторах рубль к концу 2018 будет тяготеть к ослаблению и против доллара, и против евро. Даже в самой позитивной комбинации факторов доллар будет стремиться к 65-67 рублям, а евро может укрепиться до 81-85 рублей».
«На крючке у Центробанка и санкций»
Евгений Волков, начальник отдела брокерских операций РосЕвроБанка:
«В 2018 году на российскую валюту оказывать давление будут несколько факторов. Одним из них является политика Центробанка, который нацелен постепенно снижать ключевую ставку.
Санкции останутся фактором, оказывающим влияние на курс рубля. Однако они будут носить скорее локальный характер, поскольку уже не оказывают такого глобального влияния, как раньше. Санкции стали не столько ограничительным инструментом для России, сколько привычной непрекращающейся попыткой обвалить российскую экономику.
Возможно, тяжелым месяцем станет март, когда мировой рынок будет искать любые возможности для обвала российского рубля на фоне выборов президента».
Вопреки опасениям экспертов, масштабные интервенции Минфина в декабре не сломили рубль. На новогодние праздники Россия ушла с долларом по 57,5 рублей и евро по 68,86 рублей.
Помогла подорожавшая нефть — цена барреля в конце прошлого месяца перешагнула за отметку в $66 за баррель Brent.
Нефть будет поддерживать российскую валюту и в 2018 году, считают аналитики. Большинство из них предсказывает цены на нефть в районе $50-60 за баррель на протяжении 2018 года, поскольку все 12 месяцев будет действовать соглашение об ограничении добычи ОПЕК+. Об этом говорит, в частности, консенсус-прогноз института «Центр развития», агентства Reuters и прогноз Банка России.
«Ввиду продления сделки ОПЕК+ давления на рубль с этой стороны не ожидается», — констатирует генеральный директор компании ФинЭкспертиза Нина Козлова.
Однако по-прежнему давить на рубль будет Минфин, который скупает на рынке валюту для своих резервов.
Если за прошлый год ведомство провело операций на 830 млрд рублей (около $14 млрд по текущему курсу), то в следующем году эта сумма может составить 2-2,8 триллиона ($35-48 млрд).
Об этом сообщил министр финансов Антон Силуанов. По его оценке, объем покупок валюты Минфином на внутреннем рынке составит в 2018 году 2 трлн руб. при среднегодовой цене нефти $54-$55. Он также подчеркнул, что если среднегодовая цена на нефть составит $60, ведомство приобретет валюту на 2,8 трлн руб.
«Регулятор планирует полностью выкупить свободную валюту и тем самым ликвидировать профицит платежного баланса, что фактически поставит крест на дальнейшем укреплении рубля», — говорит Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ.
Особенно «волнительным» моментом для российской валюты будут конец января и февраль, когда американские могут ввести запрет на новые вложения в российские долговые обязательства для компаний, базирующихся в Америке (или ведущих бизнес в США).
В случае введения таких ограничений на короткое время мы можем увидеть рост курса доллара, примерно на 2-2,5 рубля, считает шеф-аналитик ГК TeleTrade Петр Пушкарев. Пока что российские бумаги дают слишком хорошую доходность, поэтому бегства капитала вероятнее всего не будет, успокаивает он.
«Кто разместил свой капитал в России даже и в 2017 году, имеет 7.5% годовых и выше по облигациям Минфина, а кто вложился на год или на два раньше, тот получает по купонам и вовсе 10-12% годовых на весь период действия облигаций, а это может быть вложение и на пять, и на 10 лет. По всем последним аукционам 2017 года мы видим, что спрос на рублевые бумаги по-прежнему превышает предложение в два-три раза, и это важный аргумент, показывающий, что кэрри-трейд инвесторы по-прежнему готовы работать на свою прибыль за счет разницы процентных ставок. По 10-летним бумагам США дают не более 2,5% годовых, а по бумагам еврозоны доходности в большинстве стран и вовсе ниже 1%», — объясняет аналитик.
Впрочем, не все эксперты с ним согласны. «Угроза введения новых санкций вместе со снижением разницы между процентными ставками ЦБ и ФРС будут стимулировать заграничные фонды закрывать позиции по отечественным бумагам и продавать рубли», — говорит Михаил Мащенко.
Банк России на последнем декабрьском заседании снизил ключевую ставку денежного рынка сильнее, чем предсказывали эксперты — с 8,25% до 7,75% годовых, то есть на 0,5% вместо ожидаемых 0,25%.
Несколькими днями ранее решение по ставке огласил американский регулятор. Федеральная резервная система повысила ставку до 1,25-1,5% с 1-1,25% годовых.
Доля нерезидентов на рынке российских облигаций федерального займа (ОФЗ) в минувшем году превысила треть всего рынка, что делает его крайне уязвимым в случае ухода краткосрочных инвесторов, отмечает ведущий эксперт «Центра развития» ВШЭ Сергей Пухов в «Комментариях о государстве и бизнесе». По данным Банка России, на 1 ноября 2017 года нерезидентам принадлежали ОФЗ номиналом 2,184 трлн руб., что составляет 32,7% от всего объема выпущенных бумаг.
По мнению Мащенко, в условиях политики, направленной на снижение стоимости рубля, вполне можно ожидать курс порядка 65 рублей за доллар и 71,5 за евро к концу 2018 года.
Выше этих значений доллар и евро вряд ли поднимутся: эксперты считают, что в год выборов никто не даст рублю упасть.
«Несмотря на наличие действительно серьезных вызовов, курс рубля будет жестко удерживаться нашим монетарным регулятором — ЦБ РФ. Любое негативное влияние извне, как например, атаки на рубль со стороны нерезидентов перед выборами президента РФ, будут жестко пресекаться валютными интервенциями», — полагает Сергей Костенко, инвестиционный аналитик Global FX.
Хотя в 2018 году ожидается усиление давления на рубль как со стороны частного сектора, так и государства, но в то же время резких изменений валютного курса не произойдет, поскольку Банк России в состоянии удовлетворить растущий спрос на валюту за счет уже опробованных инструментов валютного РЕПО, отмечает Сергей Пухов.
Впрочем, население и компании на всякий случай скупают валюту. Этот процесс идет непрерывно с начала 2016 года, даже в условиях падающих реальных доходов и роста курса рубля, говорит Пухов.
В целом, по оценкам экспертов ВШЭ, по итогам уходящего года объем наличной валюты у нефинансового сектора экономики достиг $54,6 млрд — беспрецедентного уровня за всю современную историю России. За полгода эта сумма увеличилась на $7,4 млрд, или 15%, а в годовом выражении — на $15 млрд или 37%.
Иллюстрация: Тим Яржомбек для РБК
В январе 2018 года на курс рубля к доллару и евро прежде всего будут влиять спрос на рублевые активы со стороны инвесторов, нефтяные цены, ситуация вокруг антироссийских санкций, а также покупки валюты со стороны российского Минфина. Именно эти факторы оценены как важнейшие (по пятибалльной системе, где 1 — слабое влияние, 5 — сильное) аналитиками, опрошенными РБК (см. инфографику).
Одним из главных факторов, которые будут определять судьбу российской валюты, является спрос на рублевые активы. Аналитик УК «Альфа-Капитал» Артем Копылов констатирует, что сохранение высоких цен ОФЗ говорит о спросе на бумаги со стороны как отечественных, так и зарубежных инвесторов. По данным Банка России, объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, непрерывно растет с июля и на 1 ноября составил 2,184 трлн руб.
В то же время эксперты отмечают, что привлекательность таких инструментов может снижаться на фоне роста ставки ФРС США (повышающего привлекательность долларовых активов) и снижения аппетита к риску. Начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко напоминает, что в начале января будет опубликован развернутый протокол заседания ФРС, в декабре. «Рынки могут получить сигналы относительно того, как будет действовать американский регулятор в 2018 году. Вероятнее всего, монетарная политика в США будет ужесточена трижды за год. Это подогреет интерес к доллару и вызовет отток нерезидентов из рублевых инструментов», — полагает он. «Мы считаем, что рубль и другие сырьевые валюты должны продолжить падение в рамках начавшейся глобальной волны на сворачивание аппетитов к риску», — считает аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.
Другим важнейшим фактором для курса рубля традиционно выступает динамика нефтяных цен. «Чем дороже стоит нефть, тем выше ее влияние на курс рубля (больше поток нефтедолларов, больше продажи валютной выручки, больше давления на курс иностранной валюты). Нефть выше $60 за баррель — дорогая нефть в сравнении с ценами 2015-2016 годов, да и большей части 2017 года. Поэтому именно нефть занимает важнейшее место среди факторов влияния на курс рубля», — считает начальник управления по работе с состоятельными клиентами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Хохрин. Если нефть сохранится на этом уровне, курс доллара 58-59 руб. можно считать равновесным, полагает он. На момент публикации прогноза 25 декабря нефть сорта Brent стоила $64,7 за баррель.
Аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов также говорит, что ситуация на нефтяном рынке будет оказывать поддержку курсу рубля. В то же время, по его мнению, влияние будет меньше, чем раньше, поскольку рынок уже отыграл новости, связанные с соглашения ОПЕК+ о заморозке добычи нефти на прежнем уровне.
Еще одним значимым фактором, который может повлиять на рубль, эксперты называют геополитические риски, в частности опасность введения новых со стороны США, с которыми американский Минфин должен определиться в январе-феврале. «Основные риски для рубля в начале 2018 года будут связаны с возможным расширением западных санкций на российский госдолг. Под влиянием новостного фона, связанного с данными событиями, рубль может оказаться под давлением с самого начала года», — полагает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. «В январе на динамику рубля потенциально может оказать влияние новостной фон, если появятся какие-то детали относительно возможных новых антироссийских санкций. Наиболее негативным сценарием было бы введение ограничений на покупку суверенного долга», — согласен старший аналитик по макроэкономике и долговым рынкам компании «Атон» Яков Яковлев.
Начальник отдела экспертов «БКС Экспресс» Василий Карпунин отмечает, что пока неясно, будут ли введены новые санкции, а если будут введены, то в каком формате. «Здесь сложно что-то конкретное прогнозировать. Можно лишь отметить, что первая реакция участников в случае реализации негативного сценария (запрет на покупку новых ОФЗ иностранцами) будет очень эмоциональной», — говорит он.
Определенное давление на курс рубля может оказать и изменение схемы покупки валюты российским Минфином. «С 2018 года Минфин РФ будет следовать новому бюджетному правилу, ориентируясь только на уровень нефтяных котировок при покупке валюты. Курс рубля, который также имел значение при определении уровня интервенций в этом году, утратит свою актуальность в следующем. Таким образом, при сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней объем валютных интервенций должен увеличиться. Это может начать оказывать давление на курс рубля уже в январе 2018 года», — считает аналитик УК «КапиталЪ» Оксана Мустяца. Покупки валюты Минфином не позволят рублю укрепляться, согласен Андрей Хохрин.
Другие факторы будут иметь существенно меньшее влияние на курс рубля, считают эксперты. Из макроэкономических новостей поддержку российской валюте могут оказать данные по счету текущих операций платежного баланса РФ, которые публикуются в середине января, полагает Оксана Мустяца. «Сезонно сильный текущий счет» в начале года будет оказывать поддержку рублю, считает она.
Курс евро к рублю будет определяться исходя из соотношения курса доллара и евро на мировом рынке, полагают аналитики. Курс евро к доллару находится в диапазоне $1,17-1,21 за евро еще с конца июня и в итоге, скорее всего, опустится ниже $1,17, полагает Алексей Михеев. Соответственно, доллар может вырасти к рублю сильнее, чем евро.
С учетом перечисленных и прочих факторов участники опроса РБК предполагают, что к закрытию торгов на Московской бирже в среду, 31 января 2018 года, курс доллара будет находиться в диапазоне 58,5-59,8 руб., евро — 69,4-70,3 руб. На момент публикации прогноза 25 декабря доллар на Московской бирже торговался у отметки 58 руб., евро — 68,9 руб.
