Денежный рынок (Money Market) — система экономических отношений по поводу формирования ресурсов денежных средств и предоставления их в долг. На денежном рынке деньги являются целевым объектом рыночных отношений, а сам денежный рынок — составляющей . Особенность механизма функционирования денежного рынка заключается в том, что продажа денег осуществляется в форме предоставления или покупки , а покупка денег — в форме получения ссуд или продажи финансовых инструментов.

С точки зрения институционального подхода денежный рынок — это совокупность , физических и юридических лиц, в т.ч. и государства, которые предоставляют ресурсы и осуществляют заимствования на и .

Целью деятельности участников денежного рынка является получение дохода. получают доход в форме процента, — в виде дополнительной прибыли от использования заемных средств, а — в виде комиссионных или маржи между ставками привлечения и размещения средств.

В структуре денежного рынка выделяют два сектора с различным характером движения денег — сектор прямого финансирования , где происходят прямые отношения между продавцами (кредиторами) и покупателями (заемщиками), и сектор опосредованного финансирования , где участие во взаимоотношениях между кредиторами и заемщиками осуществляется с участием финансовых посредников — банков и небанковских финансовых учреждений. Главная роль в системе финансового посредничества принадлежит банкам.

По видам финансовых инструментов денежные рынки делятся на:

По направленности денежных потоков денежные рынки делятся на:

• рынок банковских кредитов;
• рынок услуг небанковских финансовых учреждений.

По экономическому назначению покупки денег денежные рынки делятся на:

• рынок денег;
• рынок капиталов.

Между всеми этими элементами денежного рынка существует тесная внутренняя взаимосвязь.

Специфика денег как абсолютно ликвидного актива обусловливает особенности их перемещения между субъектами денежного рынка. Такое перемещение происходит или в форме прямой ссуды под обязательство вернуть средства в установленный срок, или в форме покупки особых финансовых инструментов — , и т.п. Продажа денег на денежном рынке является формой их передачи заемщикам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые предоставляют им возможность сохранить право собственности на эти деньги, восстановить право распоряжения ими и получить доход.

Покупка денег является формой получения субъектами рынка в свое распоряжение определенной суммы денег в обмен на определенные финансовые инструменты — долговые или недолговые обязательства. К недолговым относят обязательства относительно права участия, которые обычно представлены акциями или другими инструментами участия. К долговым относятся обязательства, по которым оформляются операции купли-продажи денег с передачей права распоряжаться ими на определенный срок: депозитные и сберегательные обязательства.

К инструментам денежного рынка также относят иностранную валюту. Но поскольку имеют ряд особенностей как по сфере действия, так и по уровню регулирования, в структуре денежного рынка отдельно выделяют валютный рынок.

Инструменты денежного рынка разделяют на три группы:

1. ссудные сделки, включая депозитные, на основании которых осуществляются отношения банков с юридическими и физическими лицами по формированию и размещению кредитных ресурсов;
2. валютные ценности.

Центральное место в структуре денежного рынка занимает рынок денег — часть рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются преимущественно краткосрочные депозитно-ссудные операции. На рынке денег происходит купля-продажа денежных средств. Классическими операциями рынка денег является привлечение депозитов, предоставление кредитов, и операции с краткосрочными (до 1 года) долговыми обязательствами. На денежном рынке стоимость перемещается между его субъектами только в денежной форме.

Важное значение для функционирования рынка денег имеет формирование и . Под спросом на деньги понимают желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенный запас денег на определенный момент времени. Процесс предложения денег заключается в формировании у субъектов денежного рынка определенного запаса денег, который они могут предоставить во временное пользование заемщикам.

На микроуровне предложение денег формируется вследствие возникновения у отдельных субъектов рынка избытка средств сверх их потребности и их желания получить дополнительный доход, предлагая средства для продажи на денежном рынке.

На макроэкономическом уровне предложение денег формируется благодаря их эмиссии банковской системой и регулированию денежного обращения на основе использования центральным банком механизмов и инструментов , в частности, и тому подобное. При этом в процессе взаимодействия спроса и предложения денег спрос на деньги считают первичным, а изменение предложения денег — функцией центрального банка.

Спрос и предложение денег тесно связаны со . Чем выше уровень монетизации экономики, тем медленнее скорость обращения денег и наоборот.

В зависимости от спроса и предложения определяется и цена денег, формой которой на денежном рынке является . При этом на денежном рынке ставка процента прямо пропорциональна спросу на деньги и обратно пропорциональна их предложению. Механизм уравновешивания спроса и предложения денег позволяет обеспечить стабильность их цены на основе равновесной ставки процента.

Денежный рынок играет важную роль в создании эффективного механизма трансформации в , а также в финансировании дефицита государственного бюджета.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок, на котором происходит купля-продажа иностранной валюты и финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте.

В научной литературе и на практике часто денежный рынок называют «денежно-кредитный рынок». С методологической точки зрения денежно-кредитный рынок является лишь частью денежного рынка.

Можно утверждать, что при политике курса Центрального Банка РФ, на данный период времени, основная проблема кроется не в избытке ликвидности, а в денежном рынке, который, на сегодняшний день, является неразвитым.

2) Малое количество финансовых инструментов является одним из основных факторов расширение спектра финансовых инструментов на денежном рынке, которое может начаться с валютных свопов (торговля ими открылась на ММВБ 16.03.2001 г.).

Валютные свопы – это, своего рода, финансовый инструмент, который используется банками, компаниями международного характера и институциональными инвесторами. Валютные свопы являют собой сделки на покупку и продажу она сумму одной и той же валюты, которые заключаются одновременно.

Валютные свопы, в некоторых случаях приравнивают к межбанковским кредитам, поскольку они используются банками для управления ликвидностью, что позволит им избежать курсовых рисков по небазисной валюте и открытия ее валютных позиций. Также, валютный даст возможность банкам пользоваться функцией переноса валютных позиций на более поздние сроки.

За отсутствием достаточного опыта на проведение таких операций, очень сложно называть какие-либо цифры на этот счет. Чтоб определить связь между межбанковскими кредитами и валютными свопами, необходимо выделить основной , то есть ее постоянных участников.

3) «Прозрачность» финансовых инструментов – это не менее важная проблема, которая замедляет развитие денежного рынка. Кризис 1998 года и его последствия до сих пор отражаются на рынке межбанковского кредитования. Препятствие, которое возникает между полным и оперативным раскрытием финансовой информации – это недоверие между участниками рынка с обеих сторон.

Еще одним негативным фактором является разница между ставками привлечения и размещения, которая равна отметке два, что плохо влияет на объемы кредитования в пределах обособленных групп банков.

Индикативные котировки, которые выставляются более влиятельными участниками рынка в системах финансовой информации, вовсе не гарантируют, что один и тот же будет иметь возможность получить ресурсы с одним и тем же спрэдом (то есть разницей между стоимостью покупки и продажи, которая устанавливается «делателями рынка» на фондовой бирже). Более оптимальным вариантом разрешения этой проблемы могут стать рейтинги независимых агентств и определение спрэдов над базисной ставкой, получаемые всеми участниками рынка.

4) Влиятельность Центрального Банка России – одна из основных проблем развития денежного рынка, поскольку позиция Центрального Банка РФ не всегда учитывает интересы экономики страны при формировании процентных ставок. Это относится к ставкам денежного рынка долгосрочного и краткосрочного периодов кредитования.

Инфляционные процессы в стране регулируются Правительством Российской Федерации. Существует три фактора способствующими этому, рассмотрим их:

1) Экономическая ситуация, которая сложилась на сегодняшний день, не принуждала Центральный Банк развивать механизмы рефинансирования, повышать уровень ломбардного кредитования, операций репо и т.д. Именно ограничения в использовании обозначенных инструментов не всегда дает возможность ЦБ РФ оказывать влияние на формирование процентных ставок.

2) Руководство Центрального Банка РФ считает, что созданная «мягкая» денежная политика является достаточной для того, чтоб реальные процентные ставки взяли курс на снижение.

3) Бюджетная политика, созданная Правительством РФ, оказывает большое влияние на изменения в конъюнктуре рынка и уровне инфляции. Следствием этого является снижения значений монетарных факторов, которые, в свою очередь, влияют на динамику ставок размещения и привлечения средств в денежном эквиваленте.

Центральный Банк проявляет большую активность в желании иметь влияние на конъюнктуру денежного рынка, но на данный момент они не осуществились. Так как кредитные и депозитные ставки, которые объявляются Центральным Банком России, зачастую не имеют никакой связи с текущим объемом ликвидности рубля, доступной банкам.

В конце прошлого года Центральный Банк использовал повышение депозитных ставок как один из методов давления на валютном рынке и попыток удержания стабильного валютного курса. Причиной негибких и неоправданно высоких ставок Центрального Банка РФ стало появление такого невостребованного рынка как аукционы по ломбардному кредитованию.

Видимо, внимание Центрального Банка было направлено на поддержку стабильности валютного курса, а не процентных ставок на рынке межбанковских кредитов.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Лекция 7 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА

Рыночная экономика для своего нормального развития форми­рует специфический денежный рынок.

Денежный рынок - это рынок, на котором в результате взаи­модействия спроса на деньги и их предложения устанавливается рав­новесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег. Денежный рынок включает в себя институты, обеспечивающие взаи­модействие спроса и предложения денег.

Для нормального функционирования рыночной экономики, под­держания стабильных темпов ее роста, уровня и динамики цен, заня­тости требуется определенная денежная масса. Она представляет собой совокупность платежных средств, обращающихся в стране на данный момент. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег.

Правом эмиссии наличных денег обладает только Центральный банк. Вместе с тем система коммерческих банков вносит значитель­ную лепту в формирование денежной массы, создавая так называе­мые кредитные деньги.

Так, чеки, выписанные с текущего счета, принимаются в качестве средства обращения. Они являются по сути долговыми обязатель­ствами коммерческих банков, которые последние обязуются оплатить. Посредством расширения кредита коммерческих банков увеличивается денежная масса, функционирующая в экономике.

Все коммерческие банки должны иметь установленные законом обязательные резервы.

Кредитные ресурсы каждого отдельного коммерческого банка определяются величиной его избыточных резервов, представляющих собой разность между фактическими и обязательными резервами. Что касается системы коммерческих банков в целом, то она способна пре­доставлять ссуды, превышающие ее избыточные резервы благодаря действию эффекта денежного мультипликатора. Он представляет со­бой величину, обратную норме обязательных резервов, и выражает максимальное количество кредитных денег, которое может быть со­здано одной денежной единицей избыточных резервов при данной вели­чине резервной нормы.

Максимальное количество новых денег, которое может быть со­здано системой коммерческих банков на основе определенного коли­чества избыточных резервов, выражается формулой;

(Максимальное количество новых денег на текущих счетах) = = (избыточные резервы) (денежный мультипликатор) (17.2)

Манипулируя нормой обязательных резервов, используя эффект денежного мультипликатора, Центральный банк расширяет либо сжи­мает денежную массу в зависимости от конкретных целей денежно-кредитной политики.

Для правильного измерения объема денежной массы нужно определить ее структуру. Последнюю можно охарактеризовать, рас­положив денежные агрегаты по мере их укрупнения и определив их состав и особенности с точки зрения выполнения деньгами тех или иных функций.

Денежный агрегат Ml охватывает наличные деньги и вклады, средства с которых могут быть перечислены в качестве платежей по чекам и электронным денежным переводам. Это счета до востребо­вания, дорожные чеки и другие счета, с которых можно выписать чек. Деньги здесь выступают в качестве средства обращения и средства платежа. В условиях современной рыночной экономики большин­ство операций обмена производится с помощью Ml, и данный агре­гат является наиболее распространенным.

Денежный агрегат М2 включает в себя агрегат Ml, а также ак­тивы, которые не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому, но могут превращаться в средства платежа. К ним отно­сятся депозитные счета, сберегательные вклады до востребования, срочные вклады и некоторые другие активы. В данном случае речь идет также о выполнении деньгами функции средства накопления.

Агрегат М2 активно используется и при анализе влияния денеж­ной массы на экономику. Он более адекватно по сравнению с агрега­том Ml отражает связь денежной массы со скоростью обращения де­нег, реальным объемом производства и взвешенным уровнем цен.

Существуют и другие денежные агрегаты. Так, МЗ включает в себя помимо агрегатов Ml и М2 крупные срочные депозиты, согла­шения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обуслов­ленной цене. Наиболее укрупненным денежным агрегатом является агрегат L. В него входят Ml, М2, МЗ, а также сберегательные обли­гации, казначейские векселя и некоторые другие активы.

Классическая количественная теория денег основывается на ско­рости обращения денег в движении доходов. Скорость обращения де­нег может быть представлена в следующем виде:

где М - количество денег, находящихся в обращении;

V - скорость обращения денег в движении доходов;

Q - реальный объем производства;

Р - абсолютный уровень цен.

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приоб­ретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП. Заменим ко­личество денег в обращении М на MD, т.е. на величину спроса на деньги, и преобразуем формулу (17.3). Она примет вид:

Данное уравнение показывает, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного об­ращения.

Дж.М. Кейнс отверг классическую количественную теорию де­нег. В его теории денег главная роль отводится ставке процента. Кейнс исходил из того, что деньги - один из типов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности, по­скольку, согласно данной теории, часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости. Монеты и бумажные деньги Центрального банка - наи­более ликвидные активы. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию. Деньги в виде агре­гата Ml - абсолютно ликвидные активы.

Согласно кейнсианской теории предпочтения ликвидности су­ществуют три побудительных мотива хранения экономическими аген­тами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

1. Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

2. Мотив предосторожности связан с желанием иметь в перспек­тиве возможность распоряжаться частью своего богатства в денеж­ной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возмож­ностей или удовлетворить неожиданные потребности.

3. Спекулятивный мотив вызван желанием избежать потерь ка­питала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в периоды снижения их курсовой стоимости.

В теории предпочтения ликвидности большую роль играет став-ка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процен­та обычно выражается в процентах годовых.

Если абстрагироваться от инфляции, то реальная ставка про­цента (г) представляет доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам, т.е. она измеряет альтернативную сто­имость хранения не приносящих процентов денег. Иными словами, реальная ставка процента - это «цена», которую приходится пла­тить за обладание частью богатства в форме не приносящих дохода денег, а не в виде альтернативных активов, приносящих владельцу процент.

Например, если депозитные сертификаты обеспечены реальной ставкой 7 % годовых, то хозяйствующий субъект, имеющий 1000 долл., владеет их альтернативной стоимостью в размере 70 долл. в год. Она эквивалентна пользе от преимуществ ликвидности его портфеля. Сле­довательно, чем выше ставка процента на альтернативные деньгам активы, тем выше альтернативная стоимость денег. Поэтому чем выше реальная ставка процента, тем ниже величина спроса на деньги.

Если принять во внимание инфляцию, то ситуация усложнится. Реальная ставка процента на альтернативные деньгам активы по-преж­нему является альтернативной стоимостью хранения денег. Темп инф­ляции представляет собой дополнительную альтернативную стои­мость хранения денег. Это связано с тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает же­лание экономических агентов хранить неликвидные активы, напри­мер недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.

Это значит, что спрос на деньги находится под влиянием как реальной ставки процента, так и под влиянием ожидаемого темпа ин­фляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

MD=f(Y,r,p), (17.5)

где Y- номинальный национальный доход;

г - реальная ставка процента;

р - ожидаемый темп инфляции.

По своей экономической природе и реальная ставка процента, и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостя­ми не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как

r+p=R. (17.6)

Поэтому формулу (17.5) можно представить в виде:

MD=f(Y,R), (17.7)

где R - номинальная норма процента.

Таким образом, трансакционный мотив и мотив предосторож­ности формируют прямую функциональную зависимость между уве­личением номинального дохода и увеличением спроса на деньги. Спе­кулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при сниже­нии ставки процента, и наоборот.

Представим данную функциональную зависимость графически (рис. 17.1).

Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси - количество денег в обращении. Функцио­нальная зависимость указанных переменных выражается кривыми MD 1 и MD 2 соответствующими различным уровням номинального национального дохода (MD 1 - меньшему, a MD 2 - большему уров­ню).

Они имеют отрицательный наклон, поскольку по мере умень­шения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определен­ном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на день­ги MD 1 из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода проис­ходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения MD 1 в положение MD 2 .

На денежном рынке рав­новесие устанавливается в ре­зультате взаимодействия спро­са на деньги и их предложения. Оно характеризует состояние рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного предложения. Равно­весие на денежном рынке озна­чает, что количество денег, ко­торое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предлагае­мому банковской системой.

Механизм установления дан­ного равновесия можно отобразить графически (рис. 17.2)

Кривая предложения денег MS показывает количество предлагае­мых денег при каждом значении ставки процента при прочих неиз­менных факторах, влияющих на объем предложения денег. Форма кривой предложения денег зависит от целей проводимой денежно-кредитной политики. На графике кривая MS имеет вертикальную форму, что соответствует политике удержания денежной массы на не­изменном уровне независимо от изменения ставки процента. Это впол­не оправданно в условиях инфляции.

Равновесие отражает точка Е, обозначающая пересечение кри­вых спроса и предложения. Координаты данной точки выражают со­ответствие количества денег, которое рыночные субъекты желают иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой М* при равновесной ставке процента R*. Иными словами, при заданном предложении денег, равном М*, равновесие достигается при номиналь­ной форме процента, равной R*. Если процентная ставка опустится ниже уровня R* до положения R A , то спрос на деньги увеличится.

Рыночные субъекты могут увеличить денежные сбережения, про­давая ценные бумаги, что приведет к их удешевлению. Данный про­цесс будет происходить до тех пор, пока процентная ставка не до­стигнет равновесного уровня R*, при котором М* денежных единиц удовлетворяет потребность в деньгах.

Если ставка процента поднимется выше равновесного уровня, то хозяйствующие субъекты пожелают держать в форме денег сумму М B , меньшую, чем М*. При этом банковская система будет избав­ляться от излишних денег, скупая ценные бумаги. Цены последних поднимутся, а процентная ставка снизится с уровня R B до уровня R*.

В обоих рассмотренных случа­ях имело место скольжение к точке равновесия по кривой спроса на деньги MD. В первом случае - из точки А, а во втором - из точки В. Рассмотрим теперь изменение спро­са и предложения денег и связанные с ними изменения равновесного со­стояния на денежном рынке. Начнем с изменения предложения денег при неизменном уровне спроса на них (рис. 17.3).

Предположим, что рынок находится в состоянии равновесия в точке Е 1 . Если количество денег в обращении сократится, то кривая предложения денег переместится из положения МS 1 в положение MS 2 .

При имеющемся уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере M 1 которое желают иметь хозяйствую­щие субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи ценных бумаг, а также станут ужесточать условия получения кредита, в ре­зультате чего процентная ставка начнет расти. В ответ хозяйствую­щие субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим активам. Произойдет скольжение вверх по кривой спроса на деньги до уровня, когда количество денег, которое желают иметь хозяй­ствующие субъекты, придет в соот­ветствие с количеством денег, пред­ложенных банковской системой. Это новый уровень равновесия Е 2 . Возможен и обратный процесс.

Теперь рассмотрим, что про­изойдет при изменении спроса на деньги, вызванного увеличением но­минального национального дохода, при неизменном уровне их предло­жения (рис. 17.4).

Будем исходить из равновесного состояния E. При процентной ставке R 1 увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения MD 1 в положение MD 2 . Увеличение спроса на деньги бу­дет побуждать хозяйствующих субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду, что вызовет понижение рыночной цены ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях стабильно­го предложения денег состояние равновесия Е 2 возможно в том слу­чае, если процентная ставка повысится до уровня R 2 , при котором величина спроса на деньги соответствует их предложению.

Книга: КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ. ИЗ КУРСА “ДЕНЬГИ И КРЕДИТ” / ХАРЬКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Тема 3 Денежный рынок. 3.1 Структура и сущность денежного рынка. Объекты и субъекты

Денежный рынок - часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные (от одного дня до одного года) депозитно-ссудные операции, обслуживающие главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок (крупнейшими в мире рынками денег является Нью-Йоркский, а также - рынки Лондона, Токио, Парижа).

Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты - банки, учетные учреждения, брокерские и дилерские фирмы. За источники ресурсов правят средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Следует иметь в виду, что денежный рынок - важный объект государственного регулирования. Государство использует его ресурсы для финансирования своих расходов и покрытия бюджетного дефицита.

Денежном рынке присущи элементы обычного рынка - спрос, предложение, цена. Особенности денежного рынка определяют особенности каждого из элементов: спрос имеет форму спроса на займы, предложение - форму предложения займов, а цена - форму процента на заемные средства.

Размер процента определяется не величиной стоимости, которую несут в себе одолженные деньги, а их потребительской стоимостью - способностью предоставлять заемщику нужны блага. Поэтому размер процентного платежа зависит не только от размера займа, но и от срока ее действия.

На денежном рынке различают несколько видов процентов: облигационный, банковский, учетный, межбанковский и т.д.

Облигационный процент - норма дохода, установленная за ценными бумагами. Он должен обеспечить заинтересованность инвесторов во вложении денег в ценные бумаги. Этот процент должен иметь более высокую ставку, чем процент по банковским депозитам, поскольку последние более ликвидны, чем ценные бумаги.

Банковский процент - обобщенное название процентов по операциям банков.

Депозитный процент - норма дохода, которую выплачивают банки своим клиентам по их депозитам.

Ссудный процент - норма дохода, которую банк взимает с заемщиков за пользование заемными средствами. Ставки ссудного процента должны быть выше ставки депозитного процента, поскольку за счет этой разницы в ставках банки получают доход, который называется маржой, и формируют свою прибыль.

Облигационный и депозитный проценты определяют первоначальную цену, которую имеют деньги на начальном этапе поступления на денежный рынок. Их уровень определяет доходность наиболее представительных финансовых активов - облигаций и депозитов. Поэтому уровень ставок е самым чувствительным стимулятором предложения денег на рынке.

Последствия изменения станки процента разные и затрагивают как денежную сферу, так и реальную экономику: производство, инвестиционную сферу, сферу обращения и т.д.

Прежде всего изменения ставки процента влияют на спрос на денежном рынке; при росте ставки спрос снижается, а при снижении - повышается. Поскольку предложение денег автоматически не ведет к изменению ставки, на рынке нарушается равновесие: при повышении ставки возникает избыток денег, что грозит инфляцией, а при снижении ставки - нехватка денег, что грозит дефляцией.

Дефляция - состояние экономики, характеризующееся процессами, противоположными тем, которые происходят в условиях инфляции. Вызывается она уменьшением денежной массы путем изъятия из обращения части платежных средств.

При этих обстоятельствах возникает необходимость в государственном контроле за движением процентных ставок. Даже больше, уровень процента становится объектом государственного регулирования, а процентная политика Центрального банка страны - важным инструментом денежно-кредитного регулирования. Поэтому особое место принадлежит учетной ставке процента, устанавливаемой Центральным банком на основе реального изучения состояния денежного рынка. Она является своеобразным барометром этого рынка и ориентиром для определения процентных ставок по всем видам операций на денежном рынке.

Учетный процент является нормой дохода, которую Центральный банк взимает с коммерческих банков за кредиты, выданные под залог коммерческих векселей.

Использование учетной ставки Центральным банком при выдаче ссуд коммерческим банкам, то есть в самом начале поступления денег в обращение, превращает ее в официальный норматив цены денег, на который ориентируются все субъекты денежного рынка. Поэтому движение рыночных ставок по всем видам процента определенной степени повторяет движение ставки учетного процента, однако полностью с ним не совпадает.

Следовательно, Центральный банк может использовать ставку процента как инструмент выравнивания циклических колебаний - сдерживать их на стадии роста и стимулировать на стадии спада. Процент - важный инструмент банковской политики, банковской конкуренции, одновременно важный фактор консолидации банков в целостную систему. Без правильного использования этого инструмента невозможно обеспечить эффективное функционирование банковской системы.

Таким образом, процентные ставки денежного рынка связаны со ставками других секторов финансового рынка, а учетный процент Центрального банка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным займам ("суточные деньги") являются базисными для всей системы процентных ставок.

Конъюнктура денежного рынка зависит прежде всего от таких факторов:

Циклических изменений в экономике;

Темпов инфляции;

Особенностей национальной кредитно-денежной политики.

Денежный рынок отражает спрос на деньги и их предложение.

Под предложением денег (MS) понимается общее количество денег, находящихся в обращении; она состоит из агрегатов МИ, М2, МЗ.

Спрос на деньги - это платежеспособная потребность или сумма денег, которую покупатели могут и намерены заплатить за необходимые для них товары и услуги.

Спрос на деньги (МD) формируется из следующих составляющих:

Спрос на деньги как средства обращения (деловой, операционный или спрос на деньги для совершения сделок);

Спрос на деньги как средства сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запасную стоимость, или спекулятивный спрос).

Чем выше уровень прибыли в обществе, тем больше заключается сделок; чем выше уровень цен, тем больше необходимо денег для заключения сделок в рамках национальной экономики. Модель денежного рынка представлена на рис. 1

Рис. 3.1 Простая модель рынка денег

По горизонтальной оси откладывается величина денежной массы, а по вертикальной - процент (цена денег). Спрос на денежную массу уменьшается с увеличением процента. Чем больше процент, тем менее разумно хранить свои средства в виде наличности. Лучше иметь их в виде средств, которые дают прибыль. Со снижением процентной ставки спрос на денежную массу возрастает.

Денежный рынок следует рассматривать как механизм отношений между юридическими лицами, которые нуждаются в средствах для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства, - с другой.

Этот рынок объединяет три главные составляющие: учетный, межбанковский и валютный рынки. Все они выполняют несколько основных функций, в чем и заключается их сходство:

- объединение мелких сбережений населения, государства, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание мощных денежных фондов;

трансформация этих средств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования предприятий (фирм);

- направление части средств на межбанковский рынок, что обеспечивает устойчивость кредитной системы, а также процесс расширенного воспроизводства через выдачу опосредованных ссуд по схемам: Центральный банк - коммерческий банк; коммерческий банк - коммерческий банк; коммерческий банк - предприятие, населения;

предоставление займов государственным органам для решения неотложных задач, покрытия дефицита бюджета.

Таким образом, денежный рынок позволяет осуществлять накопление, оборот, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. Одновременно это - синтез рынков различных средств платежа. Как убеждает опыт стран с развитой рыночной экономикой, сделки на денежном рынке опосредуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками или другими учреждениями), которые берут в долг или предоставляют денежные ссуды, во-вторых - инвестиционными или аналогичными организациями, которые обеспечивают выпуск и обращение разного рода долговых обязательств, реализуемых за деньги на учетном рынке.

Итак, денежный рынок может быть представлен рынком наличных и рынком долговых обязательств (учетных или долговых инструментов).

1.	КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ. ИЗ КУРСА “ДЕНЬГИ И КРЕДИТ” / ХАРЬКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
2.	Тема 1 Сущность и функции денег. 1.1. Происхождение денег
3.	1.2. Виды денег
4.	1.3 Функции денег
5.	Тема 2 Денежный оборот и денежная масса. 2.1 Характеристика и структура денежного оборота
6.	2.2 Формы денежного обращения
7.	2.3 Формы безналичных расчетов
8.	2.4 Закон денежного обращения
9.	2.5 Денежная масса и ее показатели
10.	2.6 Регулирование денежной массы
11.	Тема 3 Денежный рынок. 3.1 Структура и сущность денежного рынка. Объекты и субъекты
12.	3.2 Характеристика учетного рынка и его особенности
13.	3.3 Характеристика межбанковского рынка.. Операции на межбанковском рынке
14.	Тема 4 Денежные системы. 4.1 Понятие и элементы денежной системы
15.	4.2 Эволюция денежных систем
16.	Тема 5 Инфляция и денежные реформы. 5.1 Сущность и виды инфляции
17.	5.2 Последствия инфляции и антиинфляционная политика
18.	5.3 Денежные реформы и методы их проведения
19.	Тема 6 Валютный рынок и валютные системы. 6.1 Валютная система и ее элементы
20.	6.2 Конвертируемость валюты
21.	6.3 Валютный курс и его виды
22.	Тема 7 Количественная теория денег и современный монетаризм. 7.1 Металлистическая теория денег
23.

Денежный рынок - ключевое звено системы оборота средств, за счет которого возможна работа механизмов распределения и перераспределения денежных потоков в экономике. Миграция финансовых средств между различными субъектами идет постоянно, она возникает из-за наличия спроса и предложения на денежные средства.

Теоретические основы

Денежный рынок подразделяется на несколько категорий. Это валютный, межбанковский и учетный рынки. Также есть рынок деривативов.

Учетный рынок включает в себя коммерческие и казначейские векселя и другие ценные бумаги денежного рынка (иные краткосрочные обязательства). Получается, что в учетном рынке идет оборот огромной массы краткосрочных ценных бумаг. Их основным параметром является мобильность и высокая ликвидность.

Межбанковский рынок является частью рынка ссудных капиталов. Здесь те денежные средства кредитных организаций, которые временно свободны, используются банками между собой. Как правило, это организовано в форме краткосрочного межбанковского депозита. Наиболее распространены депозиты на 1, 3 или 6 месяцев, а предельными сроками являются 1-2 года, но иногда срок может быть повышен до 5 лет. Денежные средства, обращающиеся на межбанковском рынке, банки могут использовать и для активных операций на средний или долгий срок. Также они могут использовать эти средства для регулирования балансов. Еще один путь использования - это выполнение требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки занимаются обслуживанием международного платежного оборота, связанного с оплатой финансовых обязательств физических и юридических лиц различных стран. Специфика здесь своя, ведь не существует единого платежного средства для всех стран. Таким образом, возникает острая необходимость в обмене одних валют на другие. Это происходит на валютном рынке в форме продажи или покупки той или иной валюты получателем или плательщиком. Валютные рынки являются официальными центрами, в которых совершается купля-продажа валют. Цена регулируется на основе предложения и спроса на денежном рынке.

Рынок деривативов

Когда речь заходит о финансовых деривативах, под этим понятием подразумевают производные финансовые инструменты, в базисе которых находятся более простые инструменты, такие как облигации и акции. Например, один из основных видов финансовых деривативов - это опцион. Опционы позволяют их владельцу покупать или продавать акции.

Свопы - еще один вид деривативов. Свопом называют соглашение об обмене денежными платежами в определенный промежуток времени. Фьючерсы - это контракты на будущие поставки (поставки товаров, которых пока еще нет). В это входят и контракты на поставки валют по цене, зафиксированной в самом контракте.

Денежный рынок и рынок денег

Казалось бы, это одно и то же, однако на самом деле понятия различаются. Рынок денег - это рынок, на котором процентные ставки определяются параметром спроса и предложения денег. Он является сектором рынка долговых капиталов, здесь проводятся депозитно-долговые операции на период меньше одного года, т. е. краткосрочные. Рынок денежных средств - это сеть банковско-финансовых институтов, которые занимаются обеспечением оптимального спроса и предложения на деньги. Таким образом, деньги превращаются в особый товар.

Рынок денег характеризуется как рынок активов с высокой ликвидностью. Механизм его работы достаточно сложен, субъектами являются дилерские и брокерские фирмы, учетные дома и коммерческие банки. В качестве объекта купли-продажи выступают временные денежные средства, находящиеся в свободном состоянии. Ссудный процент будет определять цену данного товара, то есть денег.

Инструменты и участники

Денежно-кредитный рынок включает в себя ряд финансовых инструментов.

Краткосрочные ценные бумаги:

1. Агентские векселя (агентства, которые спонсируются правительством, например государственное ипотечное учреждение).
2. Банковские векселя.
3. Муниципальные векселя (поселковые, сельские, городские).
4. Казначейские векселя (правительственные векселя).
5. Облигации.
6. Коммерческие бумаги.
7. Сберегательные сертификаты.
8. Краткосрочные кредиты.
9. Коммерческие кредиты.
10. Сделки РЕПО (сбыт ценных бумаг с условием обратного выкупа).

Являются объектами инвестиций, более подходящих для получения текущей прибыли, в отличие от инструментов, которые направлены на рост капитала, такие как акции компаний, растущие стабильно выше среднего уровня в своей отрасли. Инструменты денежного рынка обладают высокой степенью надежности. Минимальный размер инструментов - от одного миллиона долларов. Их погашение возможно в пределах от одного дня до одного года, однако три месяца и менее - это наиболее распространенный срок. Существенное отличие от товарных и фондовых бирж таково: у денежного рынка нет четкого местонахождения.

Участники рынка

С одной стороны участникам являются лица, которые предоставляют деньги на какой-либо срок, не превышающий одного года. Они называются кредиторами. Другая сторона представлена лицами, заимствующими деньги на условиях, которые диктуют кредиторы. Они называются заемщиками. Также присутствует еще одна категория участников рынка - финансовые посредники. Так называют лиц, с помощью которых денежные средства переходят от кредиторов к заемщикам, однако выполнение операций возможно и без финансовых посредников.

Кредиторы и заемщики

В роли и тех, и других на денежном рынке могут выступать:

1. Банки.
2. Юридические лица (предприятия и различные организации).
3. Небанковские кредитные организации.
4. Физические лица.
5. Международные финансовые организации.
6. Государства (определенные организации и структуры).
7. Иные финансово-кредитные организации.

Финансовыми посредниками могут выступать:

1. Управляющие компании.
2. Брокеры.
3. Банки.
4. Дилеры.
5. Профессиональные участники фондового рынка.
6. Иные финансово-кредитные учреждения.

Доход кредиторов

Участники денежного рынка стремятся получить доход от операций, проводимых с различными финансовыми инструментами рынка. Так, кредиторы получают прибыль в виде процентов на ссуженные ими деньги. Заемщики тоже получают доход, так как заимствованные средства приносят им дополнительную прибыль. Финансовые посредники работают за комиссионное вознаграждение.

Основными участниками рынка являются правительства, совместные фонды денежного рынка, корпорации, коммерческие банки, брокеры и дилеры, фьючерсные биржи и Федеральная резервная система.

Небанковские и нефинансовые компании могут привлекать средства путем выпуска коммерческих бумаг, являющихся краткосрочными необеспеченными простыми векселями. Таких фирм в последние годы становится все больше.

Компании, занимающиеся международной торговлей, получают средства, пользуясь банковскими акцептами. Банковский акцепт является срочной траттой - переводным векселем, акцептированным банком. В этом случае тратта превращается в безусловное обязательство банка. Типичный банковский акцепт работает таким образом: банк проводит акцепт срочной тратты импортера, после чего дисконтирует ее, выплачивая импортеру немного меньше, чем предусмотрено в номинале тратты. Импортер использует полученные финансы для платежа экспортеру. Акцепт же банк сохраняет у себя или продает его на вторичном рынке, и эта операция называется редисконтом.

Пулы краткосрочного инвестирования

Так называют высокоспециализированную группу посредников денежного рынка. Они представлены фондами денежного рынка, инвестиционными пулами местной власти, краткосрочными инвестиционными фондами трастовых отделов банков и другими организациями. Этими посредниками формируются крупные пулы инструментов денежного рынка. Часть имеющихся инструментов продается другим инвесторам, тем самым у мелких инвесторов и физических лиц появляется возможность для заработка на этом рынке. Подобные пулы появились достаточно недавно, в середине семидесятых.

Фьючерсы и опционы

На биржах торгуются фьючерсные контракты и опционы. Фьючерсным контрактом денежного рынка называют стандартное соглашение о продаже или покупке какой-либо ценной бумаги этого рынка по оговоренной в соглашении цене и в определенную дату. Опцион же дает его держателю право продать или купить фьючерсный контракт по установленной при наступлении определенной даты или до нее.

Брокеры и дилеры

Стабильное денежное обращение денежного рынка в большой степени зависит от работы брокеров и дилеров, ведь они играют главную роль в продвижении новых выпусков инструментов этого рынка. Также важна их работа и на вторичном рынке, где можно продать нереализованные инструменты до того, как наступит срок платежа по ним. Работая с ценными бумагами, дилеры пользуются соглашением о вторичной покупке. Они являются и посредниками между покупателями и продавцами на вторичном рынке, предоставляют займы заинтересованным в них лицах и заимствуя средства у лиц, готовых их предоставить.

Брокеры работают с продавцами и покупателями за комиссионное вознаграждение. Ключевую роль играют брокеры и в деле связывания кредиторов и заемщиков на рынке краткосрочных кредитов. Они являются посредниками между дилерами в ряде иных сегментов денежно-финансового рынка.

Федеральная резервная система

Она является главным участником этого рынка и контролирует процесс предоставления резервных средств банкам и иным депозитным институтам. Торговля при этом производится на рынке облигаций либо на временной основе на вторичном рынке. Федеральная резервная система может оказывать воздействие на процентную ставку по краткосрочным кредитам. Повышение или понижение ставки оказывает влияние на остальные ставки денежного рынка.

Также она может влиять на ставки путем механизмов учетной ставки или дисконтного окна. Изменение учетной ставки оказывает серьезное и прямое воздействие на ставки рынка краткосрочных кредитов и на иные ставки денежного рынка.

Заключение

Всеми участниками экономических отношений поддерживается транзакционный (денежный) баланс, что обеспечивает планируемые расходы вне зависимости от денежных поступлений. Равновесие на денежном рынке достигается за счет использования средств в валютной форме и на счетах до востребования. Наличие транзакционного баланса невозможно без издержек в виде процента, известного заранее. Минимизация издержек достигается участниками экономического оборота за счет поддержания равновесия денежного рынка на минимально возможном уровне, который требуется для ежедневного проведения транзакций.

Недостающая часть денежных балансов участниками рынка пополняется путем приобретения инструментов, которые можно оперативно конвертировать в наличность с минимальными издержками. Такие инструменты, как правило, обладают незначительным ценовым риском, что обусловлено кратким сроком погашения. Необходимость краткосрочных денежных займов также может удовлетворяться на денежном рынке по мере необходимости путем заимствований.