Тема № 4. Валютные рынки.

Время: 4 часа

1. Структура мирового финансового рынка.

Библиографический список:

Основная литература:

1. Боринœець С.Я. Міжнародні фінанси: Підручник. – К.: Знання, 2006. – 494с.

Дополнительная:

1. Бойцун Н.Є., Стукало Н.В. Міжнародні фінанси: Навчальний посібник. – К.: ВД «Персонал», 2005. – 336с.
2. Міжнародні фінанси в питаннях та відповідях: Навч. посіб. – К.: ЦУЛ, 2003. – 294с.
3. Хэррис Дж. Менвилл Международные финансы. – М.: Филинъ, 1996. – 296с.
4. Энг Максимо В. и др. Мировые финансы. – М.: ДЕКА, 1998. – 768с.
5. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ Под ред Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 608с.
6. Семенов К.А. Международные валютные и финансовые отношения. – М.: Изд-во ТЕИС, 2000. – 176с.
7. Шмырева А.И., Колесников В.И. Международные валютно-кредитные отношения. – СПб.: Питер, 2001. – 272с.
8. Боринœець С.Я. Міжнародні валютно-фінансові відносини: Підручник. – К.: Знання, 1999. – 305с.
9. Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений: Учеб. пос. – М.: Юрайт, 2000. – 192с.

Мировой финансовый рынок - часть мирового рынка ссудного капитала, совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран. Одним из сегментов мирового финансового рынка является фондовый рынок или рынок ценных бумаᴦ.

Мировой финансовый рынок начал развиваться с началом вывоза (миграции) капитала к концу XIX века.

Функции мирового финансового рынка

К функциям мирового финансового рынка относятся следующие особенности:

1. Аккумуляция свободных денежных средств и их перераспределœение между отдельными отраслями, странами и регионами во всœемирном масштабе.

2. Ускорение и рост эффективности производства.

Типы мирового финансового рынка

Мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Οʜᴎ тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами.Первичный рынок служит для перераспределœения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, а именно:

§ происходит смена владельцев долговых обязательств;

§ величина ресурсов первоначальных заёмщиков не меняется.

Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводит к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всœего рынка ссудных капиталов.

Структура мирового финансового рынка

В рамках мирового финансового рынка выделяют:

§ национальный финансовый рынок;

§ международный финансовый рынок.

В основе этого делœения лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

Под национальным финансовым рынком принято понимать (основной критерий - подчинœение национальному законодательству):

1. совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчинœенных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (к примеру, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);

2. заимствование резидентов в иностранной валюте;

3. заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

Во всœех трех пунктах речь идет об операциях с участием банка-резидента.

Мировой финансовый рынок не существует в форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран.

Классификация мирового финансового рынка

По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок, как национальный, так и международный, можно разделить на два базовых сектора:

§ мировой денежный рынок;

§ мировой рынок капитала.

Денежный рынок делится на:

§ межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;

§ учетный рынок - учёт векселœей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Рынок капитала делится на:

§ кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);

§ фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

На рынке акций происходит обращение денежных документов (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. Акции - это долевые ценные бумаги. На рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

В структуре еврорынка выделяют (критерий - срок заимствования):

1. денежный сегмент;

2. кредитный сегмент;

3. фондовый сегмент.

Специфика денежного сегмента - заимствования на небольшой срок (1-3 месячные депозиты).

Кредитный сегмент - большой удельный вес приходится на среднесрочные под плавающую ставку процента͵ такая ставка зависит от ставки, сложившейся на рынке. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента͵ они породили множество проблем на этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита.

Процентная ставка, используемая в кредитном сегменте, формируется из двух составляющих:

§ плавающей ставки;

§ постоянной ставки (маржа, которая может иметь как положительное, так и отрицательное значение).

Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и определяется маржа.

Субъекты и институциональная структура мирового финансового рынка

Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:

1. предприятия;

2. населœение;

3. правительства;

4. профессиональные субъекты.

Все указанные субъекты выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Любой из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала крайне важно иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Населœение инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором.

Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники):

1) Институты, которые обслуживают функционирование рынка (в том числе, инвестиционно-дилерские компании).

2) Промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала).

3) Международные организации (МВФ, МБРР и т.д., они работают по иным условиям, нежели всœе остальные участники мирового финансового рынка).

4) Трастовые компании , которые оказывают услуги по управлению определœенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют:

§ акционерный капитал самих трастовых компаний;

§ гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;

§ наследственные фонды (фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника).

5) Страховые компании (занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования).

6) Национальные банки.

7) Пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определœенные льготы, в частности, в сфере налогообложения.

8) Инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции или паи (в зависимости от организационно-правовой формы - существуют Акционерные ИФ и паевые ИФ) юридическим или физическим лицам, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг, посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют две разновидности инвестиционных фондов:

§ открытые фонды (создаются на неопределœенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров, паи можно приобрести или погасить у эмитента в любой срок);

§ интервальные фонды (продажа и погашение паев происходит в определœенные сроки, определяемые инвестиционным фондом, в большинстве случаев это одна или две недели ежеквартально);

§ закрытые фонды (выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала, паевые фонды имеют определœенный срок существования, погашение паёв происходит только после истечения срока, указанного в договоре, но при этом владелœец пая может реализовать его на вторичном рынке).

Первый инвестиционный фонд был создан в 1924 году в США.

9) Взаимные фонды (предоставляют определœенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке).

10) Коммерческие банки – основные посредники в части небанковского сектора, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфелœе, предоставляют услуги андеррайтинга. Οʜᴎ относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков.

11) Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросœегменте.

12) Инвестиционно-дилерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их.

2. Характеристика валютных рынков.

Валютный рынок можно трактовать с двух точек зрения (два смысла):

-экономический - ϶ᴛᴏ подсистема валютных отношений в ходе операций купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах;

-организационный (институционный) – совокупность учреждений и организаций – банков, валютных бирж и др., обеспечивающих функционирование валютных рыночных механизмов.

Особо бурно развивался в 80-90 гᴦ. В 80-х 330 млрд. долл. в день. В 90-х 1200, теперь 1500.

Функции валютного рынка:

1) перенос покупательной способности из одной страны в другую . Капитал продается в другую страну, но продавец хочет получить свою валюту. Какая бы валюта не использовалась одна из сторон переносит покупательную способность или в свою нац. валюту или в иностранную. Вал. рынок – механизм для выполнения таких операций.

2) обеспечение кредитов для международных торговых операций . Перевозка товаров из одной страны в другую требует времени, в связи с этим нужен механизм для финансирования товаров в пути и в магазинœе до продажи (от 5 недель до 6 мес.). Для финансирования торговли существуют спец. обязательства – банковское акцептование и кредитные письма.

3) минимизация риска, связанного с курсами обмена . Бывают валюты стабильные, бывают не стабильные. Никто не хочет терять прибыль из-за изменения курса. Бывают такие, кот. наоборот спекулируют. Вал. рынок предоставляет механизмы переноса риска, связанного с курсами обмена на профессионалов.

4) получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют .

5) диверсификация валютных резервов . Регулирование структур валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Продажа нестабильных и покупка стабильных валют.

6)государственное регулирование валютных курсов (гос. интервенция).

Учитывая зависимость отразных признаков валютные рынки подразделяются на несколько видов :

-по широте охвата (сфере распространения) выделяют мировые, региональные и национальные рынки.

Мировой ВР охватывает ВР всœех стран мира. Самый крупный – Лондонский (460 млрд. долл. в день – 1995 ᴦ.) или Нью-Йорк. Есть в Нью-Йорке, Токио, Париже.

Региональные На этих ВР проводят вал. операции только с ограниченным кол-вом СКВ. Сегодня три крупнейших региональных валютных рынка:

-Европейский (центры - Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих);

-Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анжелос, Монреаль);

-Азиатский (Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн).

Национальный ВР (местный) – рынок одного гос-ва, функционирует в пределах территории данной страны. Вал. обслуживание клиентов банками; операции между отдельными компаниями и частными лицами; операции проводимые на вал. биржах.

С развитием техники грани между ними стираются. Единств. разница время. Когда в Токио ночь работает Лондонский и др.

По степени организованности ВР бывает биржевой и внебиржевой . Биржевой лучше (выставляемые заявки имеют абсолютную ликвидность и такой рынок – самый дешевый источник валюты).

Внебиржевой создается дилерами, которые не обязательно должны быть членами вал. биржи. Οʜᴎ ведут ВР по телœефону, компьютеру и др. Эти рынки дополняют друг друга. Отдельные операции на внебиржевом ВР дешевле, расчеты там происходят быстрее.

Еще делят на свободные и несвободные . На одних продают любые валюты и в любом кол-ве на других есть вал. ограничения.

По видам применяемых вал. курсов . На одних применяется один вал. курс данной нац. ден. единицы, на других два и более (двойной режим, тройной). К примеру, СССР 80-х, было до 4-х курсов: официальный, туристич., черный.

Существует 4 группы субъектов валютного рынка :

-государственные учреждения (основная роль отводится центральным банкам и казначействам отдельных стран). Οʜᴎ определяют общие условия купли-продажи валюты, а также сами продают и покупают иностранную валюту для поддержания курса в определœенных границах;

-банки, валютные биржи и валютные отделы товарных и фондовых бирж . Основными участниками валютных рынков являются коммерческие банки, которые выполняют платежные поручения иностранных банков-корреспондентов. Банки, получившие право выполнять валютные операции на международном рынке, называются уполномоченными, или валютными, банками. Остальные банки брокерские фирмы проводят свои валютные операции под их руководством. На банки и брокеров приходится 85-95% всœех валютных сделок, в связи с этим ВР называют межбанковским рынком;

-юридические и физические лица, занятые в различных сферах ВЭД . Крупные предприятия тоже торгуют валютами не с целью получения прибыли, как банки, а для снижения потерь из-за колебания курсов;

-участники, занимающиеся арбитражем и спекулянты . Ведут игры на повышение или понижение, осуществляют действия, исходя из предположения, что курсы будут или понижаться или повышаться. Играющие на повышение – быки , понижение – медведи .

Специфическим ВР стран Западной Европы является рынок евровалюты (банковские депозиты, вложенные в одной стране, но деноминированные в валюте в другой стране). Первоначально развивался как рынок евродолларов (временно свободные денежные средства в долларах США, которые размещены в европейских банках и используются для кредитных операций). Приставка евро- означает выход валюты из-под контроля национальных вал. органов. Бездомные валюты: евройены, еврорубли. Сейчас их много.

Факторы , способствовавшие развитию евровалютного рынка:

Прекращение обмена долларов на золото;

Колоссальный рост объемов «нефтедолларов » (вал. доходы в долл. нефтепроизводящих стран, кот. депонируются в банках, оперирующих на рынке евродолларов);

Введение плавающих валютных курсов;

Постепенная ликвидация валютных ограничений и открытие новых национальных финансовых рынков.

Преимущества для участников евровалютных рынков : почти не поддается регулированию, на него не распространяется национальное законодательство, почти не облагается налогом, большая прибыльность по сравнению с национальными ВР.

Основной источник рынка евровалют иностранные гос-ва, юр. физ. лица, транснациональные корпорации, которые хранят ден. ср-ва в иностранных валютах, но за пределами страны-эмитента

С организационной точки зрения раньше ВР представлял собой простое скопление людей, которые выкрикивали свои предложения о купле-продаже. Современный ВР – телœеграфные, телœефонные, электронные коммуникации. Профессионалы банков сидят за столами перед компьютером, на экране данные отражающие курсы данного дня, который зависит от начального курса, различных ожиданий. Профессионалы обмениваются между собой данными. Мониторы (видеоэкраны), позволяющие наблюдать ситуацию есть во всœех банках, торгующих валютой. С учетом изменений корректируется курс.

Особым инструментом ВР является Содружество мировых межбанковских финансовых телœекоммуникаций – СВИФТ (создана в 1973 ᴦ.). Сейчас в ней 3000 банков из более чем 90 стран. В марте 1993 ᴦ. Украина стала 92 гос-вом, вошедшим в систему СВИФТ (представлена 10-ю украинскими банками). Вступительный взнос – 55 тыс. долл.

Сущность и структура мирового финансового рынка. Инструменты мирового финансового рынка. Мировые финансовые центры.

Финансовый рынок представляет собой совокупность рыночных экономических отношений и институтов как элементов механизма мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов. На практи­ке понятие «финансовый рынок» характеризует обширную систему отдельных видов финансовых рынков с разнообразными сегментами. Финансовый рынок является преимущественно долгосрочным с об­ращающимися инструментами сроком более года.

В целом финансовый рынок можно классифицировать по следую­щим критериям:

по видам обращающихся финансовых активов: рынок акций, рынок облигаций, рынок производных ценных бумаг;

по степени вмешательства властей: свободный рынок - отсутствие или минимальное вмешатель­ство государства в его функционирование и регулируемый рынок.;

по организационным формам функционирования: организованный (биржевой) рынок - финансовые ресурсы продаются и покупаются на бирже и неорганизованный (внебиржевой, уличный) - ценные бумаги приобретаются непосредственно покупателями, обычно это специ­альные кредитно-финансовые институты;

по условиям обращения финансовых инструментов: первичный, на котором реализуются выпускаемые ценные бумаги компаний и государственных органов власти, в том числе местных и вторичный, где обращаются как ранее, так и дополнительно выпущенные ценные бумаги;

по региональному признаку: национальный, региональный и мировой;

по срочности и условиям реализации сделок: рынок с немедленной реализацией условий сделок (спот или кэш), рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (сдел­ки на срок);

по механизму функционирования:

рынок «колл» - торговля осуществляется в специально огово­ренное время при непосредственном участии субъектов рынка, т.е. на аукционе. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE ) открывает каждый торговый день аукционом. Аукционами пользуются также биржи То­ронто, Лондона и Токио;

текущий рынок - заказы на покупку и продажу финансовых ресурсов приходят на биржу в течение всего рабочего дня и исполня­ются немедленно.

На финансовом рынке представлены различные субъекты, функ­ции которых определяются их целями и степенью участия в отдель­ных сделках. Основные участники финансового рынка подразделя­ются на следующие группы:

продавцы и покупатели финансовых инструментов. Продавцами на финансовом рынке выступают кредиторы, эмитенты и продавцы ценных бумаг, покупателями - заемщики, инвесторы и покупатели ценных бумаг;

финансовые посредники. Эту группу представляют кредитно-фи­нансовые и инвестиционные институты: коммерческие банки, инве­стиционные компании и фонды, инвестиционные дилеры, трастовые компании и др. Институт финансовых посредников призван снижать трансакционные издержки и тем самым способствовать повышению эффективности экономической системы;

участники, выполняющие на финансовом рынке вспомогательные функции, другими словами - многочисленные субъекты его инфра­структуры. Последняя представляет собой комплекс учреждений и предприятий, обслуживающих непосредственных участников рынка.

К вспомогательным элементам инфраструктуры можно отнести фи­нансовых посредников, непосредственно не участвующих в процессе инвестирования, но влияющих на него косвенно. Они занимаются сбором, анализом и распространением информации, существенной для инвесторов или эмитентов, страхованием в той или иной форме инвестиционных рисков, оказывают помощь в управлении вторич­ными рисками. Вспомогательные функции (например, аналитика) часто совмещаются крупными субъектами инфраструктуры с основ­ной деятельностью. В составе субъектов инфраструктуры финансового рынка, выпол­няющих вспомогательные функции, выделяются: фондовая и валют­ная биржи, депозитарий ценных бумаг, расчетно-клиринговые цен­тры, инвестиционные, юридические (налоговые) и управленческие консультанты, рейтинговые агентства, аналитики фондового рынка, трансферагенты, венчурные, аудиторские компании и другие учреж­дения.

Финансовые отношения, в которые вступают участники финан­сового рынка, фиксируются в контрактах. Предметом последних яв­ляются финансовые ресурсы. Они позволяют создавать единые фор­мы и средства финансирования компаний, разрабатывать стратегии контроля, эстетичную структуру баланса, улучшать управление ры­ночными рисками, осуществлять стратегии страхования, спекуляции или инвестирования.

Многочисленные финансовые рынки организуются и функцио­нируют по одной из трех моделей: американской, европейской или смешанной.

К важнейшим характеристикам американской модели относятся: высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; доми­нирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов; большой удельный вес коммерческих бумаг; финанси­рование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита (25-30 %) в финансиро­вании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики; преобладание на рын­ке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов; тен­денция к снижению доли банков в финансовых активах.

Основные характеристики европейской модели: низкая доля акцио­нерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска об­лигационных займов (соотношение облигаций и акций - 10: 1); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммер­ческих бумаг; традиция прямого кредитования на покрытие дефи­цита бюджета наряду с выпуском правительством ценных бумаг; вы­сокая доля прямого банковского кредита (50-60 %) в финансирова­нии экономики страны; относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний; различные виды объ­единений банков и предприятий; преобладание влияния банков на рынке ценных бумаг.

Эти две модели финансового рынка являются альтернативными. Большинство же стран тяготеют к смешанной модели - когда на рын­ке оперируют и банки, и небанковские структуры, сосуществуют раз­личные схемы контроля и регулирования. Из 30 наиболее развитых финансовых рынков почти половина - смешанные рынки, и только три-четыре носят чисто банковский характер. Каждый второй фор­мирующийся рынок - смешанный.

Организация новых рынков и развитие существующих сопрово­ждается либерализацией международных финансовых отношений, ростом мобильности капиталов, инновациями финансовых инстру­ментов. Именно в результате этих процессов возникли рынок евро­облигаций и мировой финансовый рынок.

На рынке еврооблигаций обращаются облигации, номинирован­ные в евровалюте. Он начал функционировать в 1963 г., когда была выпущена первая еврооблигация (пример 9.1). Инвесторы искали источники долгосрочного инвестирования, которые бы не ограни­чивались национальными рынками. Еврооблигации размещаются одновременно на фондовых рынках нескольких стран (например, еврооблигации в долларах США распространяются в Японии, Гер­мании, Швейцарии).

Мировой финансовый рынок представляет собой механизм аккуму­ляции и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами под контролем государств и мировых финансовых цен­тров. Мировой финансовый рынок выполняет следующие функции: перераспределение и перелив капитала, экономия издержек обращения, содействие концентрации и централизации капитала, обеспечение непрерывности производства.

По своей институциональной структуре мировой финансовый рынок представляет собой совокупность различных кредитно-фи­нансовых институтов, через которые перемещается капитал в миро­вой экономике. К ним относятся: транснациональные корпорации и банки, фондовые биржи, государственные агентства, различные фи­нансовые посредники (брокерско-дилерские организации), банков­ские и небанковские учреждения (страховые компании, пенсионные фонды) и др. Помимо государственных и корпоративных институциональных эмитентов и инвесторов на мировом финансовом рынке представле­ны индивидуальные инвесторы, занимающиеся розничным и опто­вым инвестированием. Под индивидуальным инвестором обычно понимается человек, который доверяет свои деньги банку на опре­деленных условиях с целью инвестирования последним на мировом финансовом рынке. На финансовом слэнге такой инвестор называ­ется «бельгийский дантист», т.е. европеец среднего класса, скопив­ший достаточную сумму средств для инвестирования за пределами своей страны.Операционный механизм мирового финансового рынка бывает трех типов:

дилерский рынок - множество дилеров осуществляют сделки по купле-продаже финансовых ресурсов в часы работы биржи. Объемы сделок на таких рынках часто ограничены лотами (например, от 10 000 акций). Дилерскими рынками до 1994 г. были Лондонский(London Stock Exchange ) и американский рынок{ Nasdaq );

рынок лимит-ордеров (приказной рынок). Субъекты направ­ляют на рынок приказы по покупке-продаже объема ресурсов по указанной цене. По этой схеме работают Electronic Communication Networks (EON), Tokyo Stock Exchange, EuroNext (объединившая в се­бя Paris Bourse, Amsterdam Exchange, Brussels Exchange, Lisbon Stock Exchange);

гибрид дилерского рынка и рынка лимит-ордеров - включает в себя элементы первых двух механизмов, современный пример -Nasdaq .

Инструменты мирового финансового рынка яв­ляются наиболее доходными при долгосрочном инвестировании по сравнению с другими международными валютными, кредитными и финансовыми активами. При сравнении реальной доходности ак­ций с облигациями отмечается больший результат при вложении в акции, чем в облигации.

Классификация финансовых инструментов определяет сегменты мирового финансового рынка и включает мировой рынок акций, об­лигаций и производных инструментов. Богатый инструментарий ми­рового финансового рынка позволяет инвестору диверсифицировать свой инвестиционный портфель путем вложения средств в различ­ные финансовые инструменты. Арсенал таких инструментов позво­ляет инвестору снижать коммерческие и рыночные риски, страховать открытые позиции на рынке, изменять сроки обязательств и усло­вия их выполнения, а главное дает возможность получать высокую прибыль.

Инструменты мирового финансового рынка можно разделить на простые и производные. К простым относятся облигации и акции.

В начале 1980-х гг. на мировых финансовых рынках стали активно использоваться новые инструменты, которые были названы произ­водными от простых, или деривативами. Базисным активом произ­водного инструмента может выступать товар, простой финансовый инструмент, индекс и пр. Соответственно стоимость дериватива во многом зависит от цены на базисный актив. Возникновение деривативов связывают с первыми форвардными сделками, которые заклю­чали между собой купцы еще вXVв. Первоначально фьючерсы за­ключались на сырьевые товары. История опционных сделок началась в 1634-1637 гг.: в Голландии со спекуляций реальным товаром - лу­ковицами тюльпанов, а для активов фондового рынка - с оживлен­ной спекуляции акциями Ост-Индской компании.

Производные инструменты включают в себя форварды, фьючер­сы, опционы и свопы, стоимость которых отражает изменение цены простых инструментов (акций, облигаций или товаров), являющихся предметом купли-продажи на биржевых и внебиржевых рынках. Де­ривативы могут быть не только финансовыми, но и кредитными - когда их базисным активом является кредитный инструмент.

Мировые финансовые центры - это места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов,в которых осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с золотом. Самыми активными мировыми финан­совыми центрами являются Нью-Йорк, Лондон, Токио, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Гонконг, Сингапур и Сидней.

До 1870 г. региональные и мировые финансовые услуги для ши­рокого круга иностранных клиентов предоставляли многие города, которые, однако, не могли претендовать на роль мировых финансо­вых центров. В то время в каждой стране иностранный капитал ак­кумулировали несколько городов. Наиболее известны в этом каче­стве были Амстердам, Берлин, Венеция, Генуя, Гамбург, Лондон, Милан, Нью-Йорк, Париж, Рим, Турин, Филадельфия, Флоренция, Франкфурт и Цюрих. К концу 70-х гг. XIXв.Лондон иПариж стали крупнейшими, конкурирующими друг с другом центрами привлече­ния мирового капитала.

После франко-прусской войны (1870-1871), в которой Франция потерпела поражение, Лондон стал важнейшим мировым финансовым центром и поддерживал этот статус до 1914 г. После Первой ми­ровой войны Нью-Йорк (США не участвовали в военных действиях) привлек основные капиталы и стал главным мировым финансовым центром. Этот же город доминировал на мировом рынке финансовых услуг в 1930-х гг. и после Второй мировой войны. Только в 1970-х гг. с появлением евровалютных рынков крупные мировые финансовые потоки стали направляться в Европу и Азию. В 1980-е гг. главными мировыми финансовыми центрами, на которые приходилось от 60 до 70 % всех международных финансовых операций, былиНью-Йорк, Лондон иТокио. В середине 1990-х гг. к ним присоединилисьФранк­фурт иПариж.

В Европе наряду с Лондоном, занявшим первое место по валютным и депозитным операциям, центрами финансовых услуг оказались го­рода Германии. Из-за разделения Берлина после Второй мировой вой­ны столицей финансовых операций, где разместился Бундесбанк, стал Франкфурт-на-Майне. Кроме того, международный капитал концен­трировался вГамбурге иДюссельдорфе. С размещением Европей­ского центрального банка во Франкфурте-на-Майне этот город стал главным центром европейских финансовых операций. Кроме того, в нем концентрируется крупнейшая клиринговая платежная систе­маTARGET , значение которой особенно выросло с введением евро. Из других мировых центров, размещенных в Европе, необходимо вы­делить Цюрих, который предлагает надежные варианты инвестиций, капитала и является вторым после Лондона рынком золота.

В Азии мировым финансовым центром с начала 1980-х гг. стал Токио: 11 из 50 крупнейших мировых банков разместили свои штаб-квартиры в этом городе. Токийская фондовая биржа в 80-х гг. про­шлого века была самой динамично развивающейся. Конкуренцию Токио в этом регионе оказываютГонконг иСингапур. В Гонконге со­средоточен центр международного синдицированного кредитования, а Сингапур - основной фондоаккумулирующий рынок Азиатско-Ти-хоакеанского региона. Из-за девальваций иены в 1990-х гг., банков­ского кризиса в Японии и снижения суверенного кредитного рейтингаMoody " s , фондового потрясения в Гонконге на рубеже веков только Сингапур остался наиболее устойчивым мировым центром региона.

Региональные международные финансовые центры менее развиты, чем мировые, и обслуживают преимущественно национальный капи­тал соседних стран. До кубинской революции Гавана являлась Карибским финансовым центром. После революции таким центром сталаПанама, а с середины 1990-х гг. этот статус получилМайами. Регио­нальным финансовым центром Северной Африки и арабских стран является Бахрейн, который сменил в этой роли Бейрут.

Отнести тот или иной город к группе мировых финансовых цен­тров позволяют следующие характеристики:

преобладание трансграничных операций в общей массе заклю­чаемых сделок (от 50 до 75 % ежедневного объема финансовых сделок);

масштабные объемы и вариативность финансовых операций. Лондон является центром мировых валютных и еврокредитных опе­раций. Нью-Йорк концентрирует биржевые и внебиржевые сделки с акциями и облигациями. Более 50 % всех финансовых межгранич­ных трансакций ЕС проходит через Лондон. Франкфурт является центром европейской торговли производными финансовыми инст­рументами;

глобальный охват участников. Сделки на мировом финансовом рынке совершаются по большинству валют, в любое время суток. Вол­на финансовых сделок поднимается на Дальнем Востоке и в странах Юго-Восточной Азии (Токио, Сингапур, Гонконг), затем перемешает­ся в Европу (Лондон, Франкфурт) и завершается в США (Нью-Йорк);

наличие экономически сильной и стабильной банковской ин­фраструктуры с высококвалифицированным аппаратом банковских работников;

свободные рыночные отношения в условиях функционирова­ния частных компаний;

открытая экономика страны, гарантирующая высокую мобиль­ность капиталов через национальные границы, а также свободный доступ иностранных банков и небанковских учреждений;

экономическая независимость от правительства страны, в ко­торой находится финансовый центр;

высокие технологии передачи данных;

стабильный валютный курс страны мирового финансового центра;

сильная и прозрачная правовая система.

Мировые финансовые центры извлекают значительные преимуще­ства от концентрации международного капитала:

Источник добавочной стоимости. Около 7 % ВВП Великобри­тании создается миллионом служащих финансового сектора, работающих в Лондонском мировом финансовом центре;

возможность быстрого развития. Расширение финансового цен­тра не требует значительного увеличения основных мощностей;

низкие фиксированные издержки по обслуживанию финансо­вого центра;

отсутствие технологий, влияющих на окружающую среду;

получение комиссионных доходов от больших оборотов финан­совых сделок;

повышение качества банковского обслуживания, снижение стоимости банковских услуг, рост эффективности работы банков благодаря высокой банковской конкуренции.

Наряду с преимуществами существует и ряд недостатков функ­ционирования мировых финансовых центров:

угроза тяжелых последствий кризисной ситуации. В случае воз­никновения банковского, валютного или долгового кризиса, очагом которого может стать мировой финансовый центр, существует вероят­ность, что он распространится на другие страны, регионы и все миро­вое сообщество. Переплетение финансовых инструментов и операций с разной доходностью, сроками, капиталами повышает уязвимость всех секторов мировой экономики к шокам в мировых финансовых центрах. Тесная связь мирового финансового центра с местной эконо­микой автоматически вовлекает ее в операции с крупными финансо­выми капиталами, и она становится местом спекулятивных сделок;

финансовая индустрия предполагает незначительные инвести­ции в основной капитал и относительно большие - в человеческий. В отличие от основного человеческий капитал является высокомо­бильным. Поэтому то, что можно легко привлечь в мировой финан­совый центр, так же легко можно потерять. Действительно, на протя­жении многих лет не один город или страна выполняли функцию мирового финансового центра, но не каждый из них сохранил этот статус до нашего времени.

Характеристика деятельности международных финансовых организаций

Сущность и роль международных финансовых организаций. Международный валютный фонд. Группа Всемирного банка. Всемирная торговая организация. Банк международных расчетов. Европейский банк реконструкции и развития. Парижский и Лондонский клубы кредиторов.

Если государство не может в полной мере решить свои проблемы, оно прибегает к помощи других стран или международных организаций. Для разрешения финансовых проблем создаются международные финансовые организации.

Стратегической целью международных финансовых организаций является координация действий мирового сообщества для стабилиза­ции мировой валютной, кредитной и финансовой систем. Для дости­жения этой цели международные финансовые организации ставят перед собой конкретные задачи. Возникновение новых финансовых угроз для отдельных стран и всего мирового сообщества заставляет международные финансовые организации корректировать свои зада­чи и направления деятельности.

В целом ключевыми задачами международных финансовых организаций яв­ляются:

мониторинг мировой финансовой среды;

координация действий развитых стран по оказанию финансо­вой помощи менее развитым государствам;

техническое и финансовое обеспечение при проведении фи­нансовых реформ и финансовой политики;

преодоление и предотвращение глобальных и региональных экономических проблем, требующих значительных финансовых ре­сурсов.

Международные финансовые организации являются институцио­нальным элементом валютной, кредитной и финансовой систем. По­скольку их деятельность затрагивает все перечисленные сферы, нельзя однозначно отнести их только к валютным, кредитным или финансо­вым отношениям. Специфика международных финансовых организа­ций заключается не в разделении их на институты, решающие валют­ные, кредитные или финансовые проблемы, а в классификации по целям и охвату функционирования.

Международные финансовые организации можно разделить на два уровня: мировые ирегиональные. Различия между ними заключа­ются в том, что первые охватывают больше стран и ориентируются на стабилизацию мировых валютной, кредитной и финансовой систем. В свою очередь региональные финансовые организации создаются соседними странами и функционируют с учетом специфики региона.

К мировым финансовым организация относятся в первую очередь специализированные учреждения Организации Объединенных На­ций (ООН): Международный валютный фонд, Группа Всемирного банка, Всемирная торговая организация, а также Конференция Орга­низации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД, UNCTAD ). Важное место среди мировых финансовых организаций занимает Банк международных расчетов - один из старейших финан­совых институтов, работающий в области международного валютно­го сотрудничества и регулирования.

Примерами региональных финансовых организаций являются Ев­ропейский банк реконструкции и развития, Арабский валютный фонд, Азиатский банк развития, Карибский банк развития, Исламский банк развития, Группа африканского банка развития и пр.

Помимо формально организованных финансовых институтов су­ществуют неформальные международные клубы кредиторов: Париж­ский и Лондонский. Членами Парижского клуба кредиторов являются страны-кредиторы, которые решают проблемы урегулирования госу­дарственной задолженности. Лондонский клуб обсуждает проблемы частных должников. Характеристика основных международных финансовых организаций представлена в таблице 1.

Общая характеристика деятельности международных финансовых организаций таблица Надькиной Натальи

Название МФО		Миссия, девиз	Краткая история создания	Количество стран	Структура (сумма) капитала	Документы, выполняющие роль Устава. Цели создания, задачи, функции	Организационная структура
		Урегулирование валютно-кредитных отношений в виде технической и экономической поддержки странам-членам, при дефиците платёжного баланса	Решение о создании МВФ было принято 44 государствами на конференции по валютно-финансовым вопросам, прошедшей в Бреттон-Вудсе (США) с 1 по 22 июля 1944 г. 27.12.1945 года 29 государств подписали устав фонда, чтобы поставить международную экономику на прочную основу в послевоенное время. Первые финансовые операции МВФ начал 1 марта 1947 года.		составляет около 212,8 млрд. 327 млрд долл. США 2	Согласно статьям Соглашения МВФ имеет следующие цели: развивать международное валютное сотрудничество; облегчать рост экономики и сбалансированный рост междуна­родной торговли; содействовать стабильности валютных курсов; содействовать установлению многосторонней системы плате­жей по текущим операциям; сокращать длительность и уменьшать степень неравновесия платежных балансов стран-членов.	Совет управляющих, Исполнительный совет, Директор-распорядитель и штат сотрудников
Группа Всемирного банка		Кредитное учреждение, состоящее из нескольких тесно связанных между собой финансовых институтов, общей целью которых является повышение уровня жизни развивающихся государств путем финансовой помощи развитых стран. Оказание помощи развивающимся странам за счёт развитых. Девиз- борьба с бедностью.	Официально ВБ был создан 27 декабря 1945 года (МБРР), после того, как большинство стран-участниц ратифицировало Бреттон-Вудские соглашения 1944 года, для того чтобы поставить международную экономику на прочную основу в послевоенное время. .ВБ начал работу 25 июня 1946 года, первый кредит был выдан 9 мая 1947 года ($250 млн. получила Франция на реконструкцию экономики, разрушенной Второй мировой войной).		178 млрд. долл. США	Цель (по Уставу) - оказание финансовой помощи развивающимся странам за счет развитых. поощрение инвестиций капитала на производственные цели государств; стимулирование частных иностранных капиталовложений и до­полнение их, в случае необходимости, собственными кредитами; предоставление гарантий частным иностранным инвестициям; содействие сбалансированному развитию международной тор­говли и поддержка равновесия платежных балансов; стимулирование экономического развития наиболее бедных стран мира; помощь своим членам в реконструкции и развитии их терри­торий и др.	Президент Всемирного банка, глава совета директоров‑распорядителей ВБ, глава Международной ассоциации развития, глава совета директоров Международной финансовой корпорации, глава Агентства по многостороннему гарантированию инвестиций
Всемирная торговая организация	Содействие беспрепятственной международной торговле		ВТО образована 1 января 1995 года на основании системы взаимных договоренностей (т. н. Уругвайского раунда) между странами-членами ГАТТ для устранения нерационального использования мировых ресурсов и не стабильности экономического развития всех стран и борьба с загрязнением окружающей среды.		130 млн. долл США 5 Взносы определяются про­порционально доле страны в мировой торговле.	Пакет соглашений об учереждении ВТО в рамках Уругвайского раунда много­сторонних торговых переговоров (54 документа). Цели ВТО - либерализация мировой торговли путем ее регулирования преимущественно тарифными методами при последовательном сокращении уровня импортных пошлин, а также устранения различных нетарифных барьеров, количественных ограничений.	Конференция министров, Генеральный директор ВТО, Генеральный совет, различные комитеты в рамках совета
Банк международных расчётов	Предоставляет центральным банкам ресурсы для международных банковских операций		Банк был образован в 1930 ведущими центральными банками мира, для облегчения условий международных расчётов. Он уполномочен действовать и как доверенное лицо и агент международных финансовых соглашений.		500 млн. золотых швейцарских франков 7	БМР поддерживал принципы Бреттонвудской системы и наблюдал за их вы­полнением другими странами. содействие сотрудничеству центральных банков; создание условий для международных финансовых операций; выполнение роли посредника в международных валютно-финансовых расчетах.	Общее собрание, воз­главляемое председателем Совета директоров и состоящее из представителей центральных банков комитет и рабочая группа
Европейский банк реконструкции и развития	ЕБРР- Региональный международный банк по кредитованию стран Центральной и Восточной Европы, осуществляет проектное финансирование банков, предприятий и компаний, вкладывая средства как в новые производства, так и в действующие фирмы.		Европейский банк реконструкции и развития был создан в 1991 году для решения проблем с развитием малого бизнеса, когда в государствах Центральной и Восточной Европы рушился коммунистический строй и страны бывшего советского блока нуждались в поддержке для создания нового частного сектора в условиях демократии.	61 странa и две международные организации	20 млрд ЭКЮ	Согласно Уставу ЕБРР, задачами банка являются: Поддержка развития фи­нансового сектора; Стимулирование софинансирования и привлечения прямых иностранных инвестиций; Привлечение отечественного капитала; Оказание технического содействия. ЕБРР должен: Способствовать становлению в стране полноценной рыночной экономики, т.е. обеспечивать эффект воздействия на процесс перехода; Брать на себя риски в целях оказания содействия частным инвесторам, но при этом не вытесняя их с рынка; Применять рациональные принципы ведения банковской деятельности.	Совет управляющих, в состав которого каждый акционер назначает своего управляющего. Большинство своих полномочий Совет управляющих передоверил Совету директоров, отвечающему за руководство общей деятельностью и реализацию директивных документов ЕБРР.
Парижский и Лондонский клубы кредиторов	Парижский клуб- неинституциализированное объединение стран-кредиторов, созданное для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств Лондонский клуб - это форум для пересмотра сроков погашения кредитов, предоставленных коммерческими банками (без гарантии правительства-кредитора). Он является неофициаль­ным органом, объединяющим коммерческие банки, перед которыми имеют задолженность страны «третьего мира».		Парижский клуб был создан в 1956 г. как неформальная органи­зация правительств стран-кредиторов для наблюдения за государст­венной задолженностью и проведения со странами-должниками многосторонних переговоров по проблемам реструктуризации госу­дарственных долгов. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976 г. для урегулирования проблем задолженности Заира.			Цели: стремление облегчить бремя развивающихся стран по непосредственному обслуживанию долга	Руководящий комитет, Банковский консульта­тивный комитет Команда, Совет Капитанов клуба, Организационный Комитет клуба , Президент клуба

Понятие и роль мирового финансового рынка.

Начало формирования мирового финансового рынка как такового относится к 30-м годам ХХ в. однако мировой финансово-экономический кризис разрушил торгово-экономические связи, которые наиболее усугубились на период Второй мировой войны. Реконструкция мировой финансовой системы была начата Бреттон-Вудской конференцией в 1944г.

Относительно понятия мирового финансового рынка экономисты расходятся в некоторых моментах. Одни рассматривают мировой финансовый рынок в качестве составной части рынка ссудных капиталов и с функциональной точки зрения как систему рыночных отношений, обеспечивающую аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. Они считают возможным ограничивать мировые финансовые рынки только функцией перемещения капитала из стран, обладающих большими сбережениями, в страны с нехваткой капитала. При этом свои заключения они основывают на том, что большая часть экспортируемого капитала развитой отрасли перемещается в такие же развитые отрасли или в оффшорные зоны, исходя из чего основным предназначением мировых финансов они считают управление риском, избежание правового регулирования и налогообложения. Другие экономисты считают, что от валютного рынка необходимо отделять спекулятивные операции, однако при этом оговаривая, что на практике отличить спекулятивную сделку от сделки хеджирования достаточно тяжело, потому что в обоих случаях субьекту хозяйствования приходиться принимать открытую валютную позицию. Общность подходов состоит в различении рынка торговли краткосрочными активами – денежный рынок и долгосрочными активами – рынок капиталов. Кроме того, почти все выделяют так называемый еврорынок, не ограничивая, его деятельностью сферу международных финансов, а также не стремятся наделить международный финансовый рынок такой отличительной чертой, как просто обмен активами между резидентами различных стран.

Тем не менее, именно усиленное перемещение капитала придает финансовому рынку международный характер, так что трудно в полной мере отделить иностранный капитал, вложенный в экономику страны, и учесть национальный капитал, обосновавшийся за границей. Так как капитал как ""непрерывно умножающая себя стоимость"" просто не может существовать без движения, ему нужно постоянно находиться в обращении, снова и снова вливаясь в производство, создавать новую стоимость. Поэтому естественно, что капитал находится в постоянном поиске наиболее выгодного вложения, что и вынуждает его перемещаться из одной страны в другую.

Таким образом, мировой финансовый рынок- это экономические отношения, в которых, так или иначе, участвуют все страны, выступая в разных ролях: в роли экспортеров капитала, в роли его реципиентов и в сочетании этих ролей, например, транзит капитала. Наибольшее значение здесь отводится постиндустриальным странам. Более того, часто в них располагаются банки, выступающие расчетными центрами для множества стран. Например, в Лондоне, в Гонконге, Токио могут отражаться сделки, происходящие между субъектами, находящимися в других странах, так что их можно назвать странами клиринга капитала и денежно-финансовые системы этих стран составляют основу мирового финансового рынка.

Мировой финансовый рынок строится на сделках, осуществляемых субъектами различных стран. В зависимости от того, какие финансовые инструменты являются объектом купле - продажи на рынке, различают валютные, кредитные, фондовые рынки; рынки золота и других драгметаллов. В последнее десятилетие стремительно развиваются на мировом рынке операции с производными финансовыми инструментами.

К мировому финансовому рынку следует относить валютный рынок, участниками которого оказываются:

· Физические и юридические лица, для которых конверсия является необходимой предварительной стадией для операций на товарных и финансовых рынках;

· Спекулянты и арбитражеры, которые осуществляют эти виды операций;

· Хеджеры, защищающие от валютных рисков;

· Посредники, специализирующиеся на услугах по валютообменным операциям для всех участников;

· Государственные и межгосударственные организации, осуществляющие регулирование валютного рынка с целью стабилизации валютно-финансовой системы.

К мировому финансовому рынку можно отнести рынки прямого долгосрочного кредитования. Хотя считается, что краткосрочные сделки по большей части привлекают спекулятивные деньги, и основаны на получении быстрой прибыли от краткосрочных отклонений мирового рынка от своей основной тенденции движения, в условиях существования разницы в налогообложении другой законодательной базы между странами иногда оказывается выгодным оформлять различного рода финансовые и экономические отношения в форме кредитных соглашений на короткий срок, но с условием револьверного перезаключения.

Одним из основных по масштабам и объему операций является фондовый рынок. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым, и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. При этом необходимо сказать, что фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг, поэтому оба эти понятия в научной литературе считаются синонимами. Вместе с тем, оставшаяся часть ценных бумаг, не подпадающая под определение основных и производных фондовых инструментов, для конкретного субъекта хозяйствования может выступать источником временного пополнения оборотных средств. Поэтому эта часть рынка ценных бумаг, на котором обращаются переуступаемые и не переуступаемые долговые ценные бумаги, также относится к финансовому рынку.

Совокупность отношений, складывающаяся на страховом рынке и рынке пенсионных активов непосредственно относятся к финансам. Каждый субъект рынка страхует риски, создавая при этом для себя источник восполнения утраченных материальных средств, ресурсов и вероятность их неполучения. Пенсионные и страховые фонды являются во многих странах источником инвестирования денег в производство, т.е. активно вовлекаются в воспроизводственный процесс, в который они вовлекают новую стоимость, являющуюся экономической основой выплаты страхователю большой суммы при наступлении страхового случая или достижения пенсионного возраста. Таким образом, средства населения через страховые организации поступают в процесс воспроизводства, в связи с чем страховой рынок также включается в структуру финансового рынка определенной страны, а через него - в сферу международных финансов.

Исходя из всего вышесказанного, необходимо сделать следующие выводы:

· в настоящее время в мировой экономике наблюдается процесс глобализации, в котором важное место отводится мировому финансовому рынку;

· мировой финансовый рынок способствует переливу капиталов между странами, что приводит к их большей экономической интеграции;

· мировой финансовый рынок обуславливает плотное взаимодействие денежно- кредитной и финансовой сферы стран, где возникают головные офисы лидеров по объему продаж и величине собственного капитала крупнейших концернов мира и в отрасли своей основной специализации.

На современном этапе глобализации экономики финансовая деятельность является развивающейся отраслью международных экономических отношений. Наиболее масштабным ее сектором являются международные перемещения капиталов, которые растут быстрее, чем торговля товарами. В настоящее время в мире насчитывается несколько главных центров, которые соперничают между собой в данном секторе. В течение долгого времени в роли главного экспортера капитала в мире выступала Америка. В последние десятилетия ХХ века страны Западной Европы, такие как Германия, Англия, Франция, по масштабам своих заграничных инвестиций превзошли США. Третьим финансовым центром является Япония. Наряду с ними в последние годы сложились новые финансовые базы и в особенно богатых странах – Саудовская Аравия, Кувейт и ОАЭ, которые 80% нефтедолларов направляют в промышленно развитые страны.

1.Понятие мирового финансового рынка и его элементы Мировой финансовый рынок – сфера экономических отношений, обеспечивающих аккумулирование и перераспределение денежных капиталов между хозяйствующими субъектами различных стран. Мировой финансовый рынок включает: - национальные финансовые рынки конкретных стран; - международный финансовый рынок, функционирующий вне национальных границ.

Формирование мирового финансового рынка началось в начале XX в., но было прервано Первой мировой войной. Впоследствии созданию мирового финансового рынка препятствовали Великая депрессия гг. и Вторая Мировая война. Современный мировой финансовый рынок начал складываться в конце 50-х - начале 60-х гг. ХХ в.

Формирование мирового финансового рынка ускорили два обстоятельства: перевод в конце 50-х гг. ХХ в. валютных резервов СССР в долларах из банков Нью-Йорка в банки Лондона в целях снижения политических рисков; отток безналичных долларов из США в Европу вследствие низких процентных ставок на американском рынке (в соответствие с правилом «Q» ФРС США ограничивало уровень процентных ставок по депозитам).

Участники мирового финансового рынка могут быть классифицированы по различным признакам: 1. По форме собственности: частные (банки, корпорации, фонды) государственные (банки, компании, долговые агентства); межгосударственные (МВФ, Всемирный банк, Банк международных расчётов)

По характеру экономической активности: 2. По характеру экономической активности: транснациональные корпорации (ТНК); транснациональные банки (ТНБ); национальные экспортёры и импортёры; национальные банки; инвестиционные фонды, фонды прямых инвестиций, хедж-фонды; биржи; правительственные финансовые учреждения. частные инвесторы и спекулянты;

3. По характеру участия: прямые участники; непрямые участники. Прямые участники Прямые участники заключают сделки и совершают платежи от своего имени. Непрямые участники Непрямые участники размещают свои средства в финансовые институты, проводящие операции на мировом финансовом рынке.

4. По целям проводимых операций: инвесторы; хеджеры; спекулянты (трейдеры, арбитражеры). Инвесторы Инвесторы вкладывают капитал в долгосрочные финансовые активы (акции, облигации, депозиты, доли в паевых фондых). Хеджеры Хеджеры покупают и продают финансовые активы в целях страхования финансовых, в том числе валютных, рисков.

Спекулянтытрейдеры Спекулянты–трейдеры проводят операции, направленные на извлечение прибыли из колебаний цен финансовых активов и курсов валют на одном рынке. Спекулянты-арбитражеры Спекулянты-арбитражеры проводят операции, направленные на извлечение прибыли из расхождений цен финансовых активов и курсов валют на различных рынках (например, различий между форвардным курсом на валютном рынке и курсом валютного фьючера на биржевом рынке).

Эмитенты финансовых обяза- тельств, обращающихся на мировом финансовом рынке: - международные организации; - национальные правительства; - правительства субъектов федераций и регионов (штатов) конкретных стран; - муниципальные власти; - корпорации и фонды; - банки.

2. Факторы развития мирового финансового рынка (МФР): К факторам развития МФР относят: - финансовая глобализация как современный этап интернационализации международных потоков денежных капиталов; - интенсификация международных потоков денежного капитала и их перераспределение в мировой экономике между хозяйствующими субъектами конкретных стран;

Углубление международного разделения труда, стимулирующего международные потоки денежного капитала; - либерализация внешнеэкономических связей; - расширение открытости национальных экономик; - развитие международного бизнеса и расширение деятельности ТНК и ТНБ.

Мировой финансовый рынок в целом, и его конкретные элементы – важнейшие показатели мировой экономики. Мировой финансовый рынок транслирует импульсы экономического развития из одной страны в другие страны. Но мировой финансовый рынок распространяет кризисные проявления из одной страны в другие страны и тем самым определяет глобальный характер мирового финансового кризиса.

Движение денежных потоков осуществляется на мировом финансовом рынке по следующим каналам: - расчётные операции за поставленные товаров и оказанные услуги; - валютные операции; - депозитные операции; - кредитные операции; - прямые и портфельные международные инвестиции; - операции с ценными бумагами; - операции с деривативами; - операции с золотом, серебром, металлами платиновой группы.

Специфические особенности мирового финансового рынка: - постоянно возрастающие масштабы проводимых операций; - трансграничный характер сделок (отсутствие географических границ); - круглосуточная деловая активность (проведение операций); - использование основных мировых валют; - применение унифицированных стандартов и правил; - использование электронных коммуникаций; - усиление вероятности системного кризиса как следствия глобализации финансовых операций.

Современные тенденции развития мирового финансового рынка: - расширение мирового финансового рынка за счёт интернационализации национальных рынков в результате либерализации проводимых на них операций; - интеграция видов деятельности (например, появление банкострахования); - интеграция конкретных элементов мирового финансового рынка в результате использования инструментов, обращающихся одновременно на нескольких рынках; - появление новых финансовых инструментов, в частности деривативов; - развитие международных финансовых центров; - расширение деятельности финансовых институтов в оффшорных зонах.

Оффшорные зоны Оффшорные зоны – юрисдикции (территории) с упрощённым порядком регистрации, низкими налогами, обеспечением конфиденциальности операций, отсутствием требований о ведении бухгалтерского учёта и предоставления отчётности. Регистрация оффшорных компаний и банков позволяет хозяйствующим субъектам из развитых и развивающихся стран (банкам, корпорациям) уходить от налогообложения.

Оффшорная компания может быть создана: - в небольших государствах, часто островных (Багамские острова, Сейшельские острова и проч.); - в государствах – мировых финансовых центрах (Лихтенштейн, Гонконг, Гибралтар); - в ряде развитых стран, в которых законодательно разрешено регистрировать компании с участием нерезидентов и применять к ним упрощённую систему налогообложения при условии, что эти компании не осуществляют предпринимательскую деятельность на территории страны регистрации.

Политика развитых стран в отношении оффшорнынх зон является противоречивой. Этими странами признаётся, что уклонение от уплаты налогов с использованием оффшорных зон приводит к огромным потерям бюджетных доходов. Но США регистрируют оффшорные компании в штатах Вайоминг, Делавэр, Невада, Орегон, Нью-Джерси, в федеральном округе Колумбия; Великобритания – на Нормандских островах (Терси, Джерси, Сарк) и на островах Мэн; Нидерланды – в заморских территориях Аруба и Нидерландские Антилы.

3. Особенности мирового кредитного и мирового фондового рынков Мировой кредитный рынок возник в конце 50-х гг. ХХ в. в Европе. Для операций на этом рынке использовались доллары США, переведённые в виде депозитов в европейские банки, а также европейские валюты. еврорынка Поэтому первоначально этот рынок получил название еврорынка. евровалют Используемые на этом рынке валюты получили название евровалют. евродоллар Соответственно, доллар США, используемый для расчётных и других операций вне границ США, получил название евродоллар.

Название «евродоллар» сохраняется за долларами США, обращающимися в Азии, в том числе арабских странах и в Японии. По аналогии японская иена, обращающаяся вне пределов Японии, получила название «евроиена». С введением в 1999 г. единой европейской валюты «евро» понятие «евровалюта» утратило смысл. Редко стали использоваться понятия «евродоллар», «евроиена».

В 1981 г. в США было отменено правило «Q» (ограничение на проценты по депозитам). В этом же году в Нью-Йорке была создана свободная банковская зона. Американским банкам было разрешено открывать специальные подразделения, осуществляющие без законодательных ограничений валютные и кредитные операции с нерезидентами. В результате открытия американскими банками таких подразделений Нью-Йорк превратился в международный финансовый центр. Это значительно расширило мировой рынок.

Базовые ставки на мировом кредитном рынке: ЛИБОР (London Inter-Bank Offer Rate – LIBOR) – ставка предложения по краткосрочным (до 6 месяцев) межбанковским депозитам на рынке Лондона; ЛИБИД (London Inter-Bank Bid Rate) – ставка спроса по краткосрочным (до 6 месяцев) межбанковским депозитам на рынке Лондона; ЛИБОР и ЛИБИД определяются для всех мировых валют. Кредитные сделки заключаются на основе указанных процентных ставок, но с включением надбавки, отражающей кредитный риск конкретного заемщика и соотношение спроса и предложения на кредитном рынке.

Специфика мирового кредитного рынка: - оптовый характер; - использование международных процентных ставок; - отсутствие регулирования; - преимущественно краткосрочный характер; - мультиплицирование мировых валют вне национальных границ их стран-эмитентов; - преобладание транснациональных банков.

Мировой кредитный рынок тесно связан с мировым фондовым рынком. Основные инструменты мирового фондового рынка: евроакции; еврооблигации; евровекселя. Приставка «евро» означает, что эти инструменты (активы) номинированы в мировых валютах и обращаются на мировом рынке. Взаимосвязи мировых кредитного и фондового рынков усилились с развитием процесса секъюритизации банковских активов, – т.е. эмиссии ценных бумаг (облигаций), обеспеченных банковскими кредитами.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) – сертификаты, эмитированные финансовыми институтами под обеспечение депонированных в них акций и обращающиеся на мировом фондовом рынке; - деривативы (производные финансовые инструменты) – ценные бумаги, эмитированные на основе какого-либо финансового инструмента.

Основные мировые фондовые индексы: - Dow Jones Index - Dow Jones Index – средний показатель курсов акций 30 крупнейших компаний США; S&P Standard and Poors (Composite) 500 index (S&P 500) включает 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых, 40 коммунальных корпораций США; - NASDAQ Index - NASDAQ Index – внебиржевой индекс, публикуется Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (США).

Финансово-денежный сектор как самостоятельный элемент денежного хозяйства формирует финансовый рынок.

Мировой финансовый рынок — это совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений с целью достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.

Денежный сектор, в состав которого входят финансовый и кредитный, представляет собой специфический рынок с его оборотами и доходами. Мировой финансовый рынококазывает обществу финансовые услуги , снабжая его в нужный момент и в нужном месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке выступают . В качестве товара деньги обращаются в таких секторах мирового финансового рынка, как кредитный, рынок ценных бумаг, валютный, страховой и т. д. (рис. 23).

Мировой финансовый рынок по своей экономической сущности представляет собой систему определенных отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.

Финансовый рынок состоит из ряда секторов : инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного.

Рис. 23. Структура финансового рынка:

• (фондовый рынок)
• Рынок инвестиций

На финансовом рынке объектом купли-продажи выступают . Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.

Финансовый рынок — это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.

Структура такого финансового рынка может быть представлена следующим образом:

Инструменты финансового рынка

Финансовые инструменты — это документально оформленные в соответствии с действующим законодательством денежные обязательства экономических субъектов.

В настоящее время в развитых рыночных экономиках четко выражена тенденция к слиянию различных финансовых посредников, а также к диверсификации их операций. Развитие финансового посредничества способствовало возникновению своеобразного экономического явления — финансовых инструментов, к которым относятся:

• долговые расписки
• кредитные карточки
• страховые полисы
• сертификаты
• разнообразные свидетельства, дающие право на получение денежного дохода и прочее.

Финансовые инструменты бывают именные и на предъявителя.