Рассмотрим отчет Алросы по МСФО за 2016 год, поскольку он ляжет в основу выплаты дивидендов летом 2017 года.
Продажи алмазов сильно выросли в 2016 году, как видно на диаграмме ниже. По предварительным данным, в 1 кв. 2017 года объем продаж также вырос.
Чистая прибыль в 2016 году составила 133,5 млрд. вместо 32 млрд. годом ранее (рост в 4 раза).
Чистый долг упал на 45%.
Ebitda выросла на 50%.
Обратите внимание на то, как падала Ebitda поквартально в 2016 году по мере укрепления рубля к концу года. Но все равно показатели намного лучше, чем в 2015 году.
Причина роста финансовых показателей в 2016 году к 2015 году:
1.общий рост объемов продаж на 30%;
2.высокий курс доллара.
Вышел слабый отчет за 1 кв. 2017 года по РСБУ, несмотря на хорошие операционные показатели. Но этот фактор не опустил цену акций Алросы, поскольку движущим фактором бумаги сейчас остаются высокие дивиденды.
Мультипликаторы:
EV/Ebitda — 4,7.
Net debt/Ebitda — 0,6.
Дивиденды
Какие еще возможные факторы роста Алросы помимо того, что государство будет качать из компании дивиденды
- Рубль сейчас переоценен и возможен рост доллара в 2017 году, что скажется на прибили Алросы.
- Непрофильные газовые актив Алросы. Государство дало поручение избавлять от непрофильных активов.
Итог
Алроса хороша по фундаментальным факторам — объем продаж и Editda хорошо прибавили в 2016 году, чистый долг минимальный.
Назначение Сергея Иванова и уверенное решение Совета Директоров направить 50% прибыли МСФО, на мой взгляд, звенья одной цепочки и это свидетельствует о том, что государство всерьез намерено выкачивать дивиденды из самой крупной алмазодобывающей компании в мире в ближайшие годы.
Остается только открытым вопрос, сможет ли Алроса продемонстрировать такие же феноменальный финансовые показатели в 2017 году? Отчет РСБУ за 1 квартал 2017 года пока не внушает уверенности в этом.
К отсечке по дивидендам цена, скорее всего, будет ходить в диапазоне 90-100 рублей. Думаю, для покупки в долгосрок можем увидеть более низкие цены в 2017 году. Сейчас нужно внимательно следить за операционными показателями, курсом валюты и о том, насколько эффективно новый менеджмент будет оптимизировать себестоимость продаж.
Совокупные дивиденды в следующие 12m: 6.11
руб.
(прогноз)
Средний темп роста дивидендов 3y: n/a
Ближайшие дивиденды: 6.11
руб.
(7.54%
) 20.07.2018
(прогноз)
Совокупные выплаты по годам
| Год | Дивиденд (руб.) | Изм. к пред. году |
|---|---|---|
| след 12m. (прогноз) | 6.11 | -31.58% |
| 2017 | 8.93 | +327.27% |
| 2016 | 2.09 | +42.18% |
| 2015 | 1.47 | 0% |
| 2014 | 1.47 | +32.43% |
| 2013 | 1.11 | +9.9% |
| 2012 | 1.01 | +257.39% |
| 2011 | 0.2826 | n/a |
| 2009 | 0 | -100% |
| 2008 | 0.4144 | n/a |
Все выплаты
| Дата закрытия реестра | Дивиденд (руб.) | ||
|---|---|---|---|
| 20.07.2018 (прогноз) | 6.11 | ||
| 20.07.2017 | 01.08.2017 | 8.93 | n/a |
| 19.07.2016 | 01.08.2016 | 2.09 | 11.72% |
| 15.07.2015 | 01.08.2015 | 1.47 | 35.25% |
| 18.07.2014 | 01.07.2014 | 1.47 | n/a |
| 11.05.2013 | 01.07.2013 | 1.11 | 26.42% |
| 11.05.2012 | 01.07.2012 | 1.01 | 22.33% |
| 29.04.2011 | 01.08.2011 | 0.2487 | 6.78% |
| 18.05.2010 | 01.08.2011 | 0.0339 | 0.92% |
| 08.05.2008 | 01.08.2008 | 0.4144 | n/a |
| 10.05.2007 | 01.08.2007 | 0.4144 | 13.97% |
Прогноз прибыли в след. 12m: 90000
млн. руб.
Количество акций в обращении: 7364.97
млн. шт.
Стабильность выплат: 0.86
Стабильность роста:
0.57
Комментарий:
Дивидендная политика предполагает выплаты в размере 35% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2016г рекомендовали 50% прибыли по МСФО. Обсуждается переход к расчёту дивидендов от свободного денежного потока.
ОАО «Инвестиционная компания «ДОХОДЪ» (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.
По мнениям экспертов, текущее состояние алмазодобывающей отрасли можно назвать устойчивым. Даже с учетом имеющегося на данный момент некоторого падения спроса на алмазы, рентабельность отрасли по-прежнему остается высокой.
Драгоценные камни, на производство которых направляется большая часть наиболее дорогих алмазов, стабильно пользуются спросом, и оценивая в долгосрочной перспективе, отрасль является привлекательной для инвесторов.
Достаточно позитивно оценивают профессиональные участники рынка и перспективы российской АК «Алроса» — фактически единственной алмазодобывающей предприятия в России.
По понятным причинам, деятельность предприятия и ее политика распределения прибыли вызывает повышенный интерес инвесторов, в связи с чем сегодня мы решили детально рассмотреть этот вопрос.
История предприятия
Алроса является одной из крупнейших алмазодобывающих компаний мира, на её долю приходится 97% всех алмазов РФ и около 25% мировой добычи. Работает на рынке с 1992 года. Расположено предприятие в алмазной «столице» России, в г. Мирном (Якутия).
Основными держателям акций предприятия являются Российская Федерация (44%), Республика Саха (Якутия) - 25%, улусы Якутии - 8%. В свободном обращении находится 23% акций предприятия, в ближайшее время планируется приватизация еще 10,9% акций.
Имеющиеся разведанные запасы сырья позволяют предприятию сохранять текущий уровень добычи около 17 лет. В 2015 году добыто более 38 млн. карат алмазов, при этом объем продаж составил 30 млн. карат. Выручка от продаж алмазов за прошлый год составила порядка 3,4 млрд. долларов.
Дивиденды Алроса на одну акцию и коэффициент выплаты
В соответствии с текущей политикой распределения прибыли Алроса по итогам 2015 года Организация осуществила выплату 50% прибыли от чистого дохода по МСФО, что составило 2,09 руб. на 1 акцию, и в планах планируется переход на выплаты, исходя из денежного потока.
По последнему закрытому реестру (на 19.07.16г) выдача держателю акций части прибыли компании акционерным организациям уже произведена.
Ознакомиться с ретроспективой выплат дивидендов Алроса можно здесь:
| Год | Размер дивиденда, руб. | Изменение к предыдущему году, % |
| 2016 | 2,09 | +42,18% |
| 2015 | 1,47 | 0 |
| 2014 | 1,47 | +32,43 |
| 2013 | 1,11 | +9,9 |
| 2012 | 1,01 | +306,11 |
| 2011 | 0,2487 | +633,56% |
| 2010 | 0,0339 | — |
| 2009 | 0 | -100 |
| 2008 | 0,4144 | 0% |
| 2007 | 0,4144 | — |
На данный момент акции Алроса имеют:
- текущую доходность – 4,76%;
- долю прибыли – 30%;
- индекс DSI (индекс стабильности дивидендных выплат) – 0,72%.
В соответствии с имеющимися прогнозами ближайшие дивиденды за год составят 4,12 руб. (4,76%) на 19.07.2017г.
Видео: Акционеры приняли решение
О дивидендной политике
Целью создания любого акционерного организации (далее – АО) является получение прибыли. Однако, без потребностей не может быть производства. Поэтому, объективной оценкой его деятельности является удовлетворение общественных потребностей, а получение прибыли – промежуточная цель, позволяющая путем реинвестиций удовлетворять потребности предприятия.
Тем не менее, в большинстве случаев, рядовых инвесторов гораздо больше интересует не стратегические задачи АО, а размер дохода, который может быть получен ими в результате распределения прибыли предприятия – т.н. дивиденды.
Дивиденд (от лат. dividendum - то, что подлежит разделу) – часть прибыли АО, которая распределяется между его держателям акций в соответствии с видом имеющихся акций, и долей в уставном капитале.
Размер и порядок распределения прибыли определяется собранием держателей акций предприятия и его уставом. А в зависимости от стратегических задач предприятия прибыль может быть направлена как на финансирование текущих операций, так и инвестиций.
В связи с этим, принципиально важной для понимания инвестора является политика распределения прибыли предприятия, определяющая систему взаимоотношений и принципы определения размера, порядка и условий распределения прибыли, а также ответственность предприятия за неисполнение обязательств в распределении прибыли между держателям акций и.
Общие положения
Если говорить о политике распределения прибыли Алроса, то она осуществляется в соответствии с законодательством РФ и ее внутренними документами.
С целью урегулирования вопросов по определению размеров, порядку и условий распределения прибыли между держателями акций предприятия Наблюдательным Советом (далее – Набсовет) утверждено Положение о политике распределения прибыли АК «Алроса» (далее – Положение).
Данное положение является основным документом Алроса, который определяет:
- условия и основания для выплат дивидендов;
- порядок принятия решений о таких выплатах;
- размер дивидендов и процедуру их выплаты;
- порядок информирования инвесторов о существующей политике распределении прибыли предприятия, ее изменениях, а также о принятых решениях соответствующими органами управления предприятия по данному вопросу.
Ознакомиться с актуальной редакцией можно в открытом режиме на сайте предприятия.
Принципы и цели дивидендной политики
Основной целью АО при разработке политики распределения прибыли, является определение оптимального соотношения между выплатами дивидендов (текущими затратами) и капитализацией прибыли (инвестициями в развитие предприятия), позволяющей максимизировать его рыночную стоимость и обеспечить стратегическое развитие.
Поиск такого баланса является непростой задачей – необходимо соблюсти интересы инвесторов (которые заинтересованы как в получении дивидендов, так и в росте курсовой стоимости акций), так и интересы самого предприятия, для которого выдача держателю акций части прибыли компании, по сути, является оттоком денежных средств
В рамках основной цели при формировании своей политики распределения прибыли Алроса придерживается следующих принципов:
- сохранение баланса между интересами предприятия и ее держателям акций при распределении и выплате части прибыли предприятия;
- сохранение текущих позиций и дальнейшее развитие предприятия;
- рост инвестиционной привлекательности АО и его капитализации;
- соблюдение прав инвесторов;
- прозрачность механизмов расчета размера дивидендов и определения порядка их выплаты.
Для реализации политики распределения прибыли АО в задачи органов управления Алроса включены следующие функции:
- организация планирования, распределения, начисления и распределения прибыли держателям акций;
- контроль за начислением и выплатой суммы денежных средств, подлежащих выплате инвесторам держателям акций;
- организация фактического распределения прибыли после налогообложения, а также контроль за соответствием данного распределения финансовому состоянию предприятия.
В соответствии с данным Положением ответственность за обеспечение выполнения утвержденных планов по начислению и выплате части прибыли предприятия возложена на органы управления предприятия. Также, данным документом закреплена возможность контроля держателям акций за начислением и поступлением дивидендов от предприятия.
Основные положения
Выдача держателю акций части прибыли Алроса возможна только за счет чистой прибыли предприятия, на основании данных бухгалтерской отчетности АО, составленной в соответствии с законодательством РФ.
При наличии чистой прибыли и соответствующего решения о выплате части прибыли предприятия, принятом на собрании держателей акций предприятия, такие выплаты могут осуществлять по результатам первого квартала, девяти месяцев и/ или по результатам финансового года в целом.
Не начисляются и не выплачиваются дивиденды по акциям предприятия, которые:
- на данный момент еще не выпущены в обращение;
- выкуплены в соответствии с решением Набсовета и находятся на балансе предприятия;
- находятся на балансе организации, т.к. не были выкуплены покупателями в рамках имеющихся обязательств по их приобретению.
Условия и основания выплаты
Выплаты дивидендов инвесторам Алроса осуществляются при соблюдении двух условий:
- предприятие имеет чистую прибыль;
- отсутствуют основания для ограничений в выплате дивидендов, указанные в ст.43 Закона об акционерных обществах.
Решение о выплате части прибыли предприятия принимается на общем собрании держателей акций, с учетом текущего экономического положения предприятия, ее средне- и долгосрочных планов развития, а также рекомендаций Набсовета АО.
Порядок принятия решения о выплате дивидендов
Решения о выплате дивидендов Алроса принимается в следующей последовательности:
*Набсовет вправе в три раза уменьшить принятый Правлением размер чистой прибыли для выплаты дивидендов
Решение о выплате части прибыли предприятия принимается на собрании акционеров простым большинством голосов:
- на годовом собрании акционеров – в случае выплаты дивидендов по результатам года;
- на внеочередном собрании акционеров – для всех других периодов (1 квартал, полугодие, 9 месяцев).
Определение размера
Сегодня минимальный уровень дивидендов, который подлежит выплате держателям акций Алроса, составляет 35% от чистой прибыли АО.
Расчет дивиденда на 1 акцию осуществляется простым деление размера прибыли, которую предприятие планирует направить на выплаты дивидендов, на количество акций, находящихся в обращении на дату закрытия реестра.
Список лиц, имеющих право на получение
Список лиц, имеющих право на участие в распределении прибыли предприятия, составляет Регистратор предприятия, на основании полученного распоряжения от уполномоченного органа АО.
Право на получение дивидендов имеют только те лица, которые были включены в список на дату закрытие реестра, подготовленного Регистратором для проведения собрания держателей акций, на котором принимается решение о выплате части прибыли предприятия.
Порядок и сроки
Когда выплаты дивидендов держателям акций уже утверждены, вступает в силу соответствующий раздел Положения о политике распределения прибыли предприятия, который определяет порядок и сроки таких платежей.
Поучение дивидендов инвесторами осуществляется:
- в размере, который был объявлен на собрании акционеров;
- денежными средствами в национальной валюте;
- от 30-го по 60-й день от даты принятия такого решения на собрании держателей акций;
- одновременно всем акционерам;
- юридическим лицам дивиденды выплачиваются на банковские счета, а физ.лицам – наличными или денежным переводом (в зависимости от выбранного способа в анкете). Выплата дивидендов лицам, которые не предоставили свои данные, проводится почтовым переводом (при наличии соответствующего решения общества и за его счет).
Ответственность за обеспечение своевременной и полной выплаты дивидендов возлагается на ее исполнительные органы предприятия – Президента и Правление АО.
Если акционер не предоставил данные для выплты перевода – общество не несет ответственности за непроведенную выплату дивиденда. После истечения срока выплаты объявленные и невыплаченные Алроса дивиденды учитываются в нераспределенной прибыли АО.
Информирование акционеров
Узнать обо все принятых решениях ОА относительно выплаты дивидендов инвесторы могут в газетах «Вестник АЛРОСА», «Мирнинский рабочий» или на сайте предприятия.
Заключительные положения
Изменение дивидендной политики Алроса осуществляется на основании соответствующего решения Набсовета предприятия. Если эти решения вступают в противоречие с Уставом предприятия или законом – данные решения теряют силу, и до момента их изменений действует Устав либо соответствующие нормы законодательства.
Учитывая текущее положение в отрасли, имеющие финансовые результаты за последние несколько лет, а также, огромные запасы и ресурсы, перспективы АК «Алроса» выглядят в средне- и долгосрочной перспективе достаточно позитивно.
Если ориентироваться на прогнозы отрасли и дивидендную политику предприятия, в целом, инвестиции в акции АК «Алроса» выглядят скорее позитивно, и могут быть рекомендованы к рассмотрению потенциальным держателям акций.