Чтобы предприятие хорошо развивалось, ему необходимо привлечение внешнего капитала. А поскольку любой инвестор заинтересован в доходности своего вложения, необходим тщательный просчет доходности и рисков. Он стремится свести к минимуму шансы потерь, и поэтому оценивает эффективность вложений в проект, то есть рассматривает такое понятие, как инвестиционная привлекательность предприятия.

В этой статье вы прочитаете:

• В чем суть инвестиционной привлекательности предприятия
• Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия
• Как провести анализ и оценку инвестиционной привлекательности предприятия
• Какие методы использовать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия
• Какими способами повысить инвестиционную привлекательность предприятия
• Как подойти к написанию бизнес-плана для выгодной демонстрации предприятия инвестору

В чем заключается инвестиционная привлекательность предприятия

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя совокупность характеристик эффективности, которые отображают рентабельность денежных вложений в развитие компании. Основным показателем для этого является предсказуемый и стабильный доход. А бизнес-план должен быть четко определен и хорошо продуман, учтены многие нюансы, приведены финансовые показатели, тогда высок шанс, что в условиях большой конкуренции за дополнительное спонсирование предпочтение будет отдано вашей компании.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия нужна для финансирования или кредитования региональных задач или перспективной отрасли различными корпорациями или иностранными банковскими капиталами. Но самого понятия «инвестиционная привлекательность» в экономике нет, оно абстрактно, хотя и имеет большую базу знаний и методологию. Ведь для банка и для частного капитала нужны совершенно различные показатели. Так для банков, в первую очередь, рассматривается скорость возврата и платежная способность, а после погашения суммы и выплаты процентов практически не используется дальнейшая прибыль, для акционера же важнее окупаемость в совокупном доходе активов от активной и планомерной работы предприятия.

Следующее различие - предполагаемая сумма инвестиции. Рассматривается текущая чистая стоимость (NPV) и внутренняя норма дохода (IRR). И, в зависимости от точки зрения, если будет фиксированная сумма инвестиции, берется показатель NPV, а если планируются длительные и динамически изменяемые вложения, тогда рассматривается IRR.

При определении хозяйственного состояния берутся финансовые показатели, которые складываются из:

• ликвидности, которая показывает скорость, с которой предприятие при необходимости может обратить собственные активы в деньги;
• имущественного состояния - общей доли денег в обороте и вне его на предприятии;
• деловой активности (описывает все процессы, из которых получает прибыль предприятие);
• финансовой зависимости - насколько функционирование предприятия зависит от внешних вливаний и будет ли работать без дополнительного финансирования;
• рентабельности. Этот показатель отражает способность предприятия правильно использовать свои возможности и ресурсы.

Процесс оценки инвестиционной привлекательности предприятия обязательно должен включать в себя количество штата, обеспечение ресурсом, конкурентоспособность продукции, уровень загруженности производства, естественный износ оборудования, распределение фондов, которые должны делиться на производственные и основные, а также ряд других показателей.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия нужно учитывать и рисковость. Она может проявляться снижением доходов, повышением конкуренции, утратой ликвидности, невыполненными обязательствами, сменой варианта ценообразования.

Инвестиционная политика, как считают многие ведущие экономисты, должна формироваться на чужом примере. Это дает возможность рассчитать необходимый уровень вложений для воплощения проекта, чтобы получить ожидаемый доход, который будет удовлетворять обе стороны.

Однако инвестиционная привлекательность рассчитывается не только для предприятий, но и для целых отраслей и регионов стран. Производится градация, чтобы не смешивать понятия, на макро-, микро- и мезоуровни. Макроуровень – страна в целом, мезо – отдельно взятый регион, микро - целевое предприятие. На каждом делении характеристики инвестиционной привлекательности меняются, поэтому инвестор должен их разделять и видеть положительные и негативные стороны.

Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия

Влиятельные факторы условно делятся на внутренние и внешние. Для внешних факторов результат не зависит от работы предприятия напрямую. Это может быть инвестиционная привлекательность территории (страны или региона), экономико-политическая ситуация, уровень коррупции, инфраструктура, величина человеческого потенциала. Оценку инвестиционной привлекательности обычно проводят большие рейтинговые агентства, такие как Эксперт РА, Standard & Poors, Moody’s.

В меньшем масштабе факторы оцениваются для отдельных отраслей. Оценка инвестиционной привлекательности идет по:

• уровню конкуренции в заданной отрасли;
• текущему развитию;
• динамике и структуре инвестиционных вложений;
• нынешней стадии развития.

Это очень важный этап при анализе, ведь именно в этот момент рассматриваются основные показатели, скорость роста цены на продукцию и производство, состояние данной отрасли, инновационные решения и база НИОКР.

На внутренние же факторы напрямую влияет хозяйственная деятельность предприятия, и они являются основным рычагом при оценке инвестиционной привлекательности. Можно разделить их на пять пунктов:

Финансовое состояние предприятия оценивается:

• соотношением взятых и собственных средств;
• коэффициентом текущей ликвидности;
• показателями оборота активов;
• рентабельностью продаж на основании чистой прибыли;
• собственным капиталом из расчета чистой прибыльности.

Как устроена и организована компания:

• процент миноритарности у собственников;
• влияние государства на процессы в компании;
• открытость финансовой и внутренней информации;
• показатели выплаченных чистых доходов предприятием за последнее время.

Насколько инновационна предоставляемая продукция.

Постоянное формирование денежного потока.

Постоянное расширение сферы деятельности и продукции.

Мнение эксперта

Насколько привлекательны российские предприятия для иностранных инвесторов

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars.

Сейчас в России привлекательный климат для инвестирования, но нужны гарантии стабильности, экономической и политической. А еще нужен обширный рынок сбыта, в основном это столица и Санкт-Петербург, где большая населенность и самое большое количество предприятий, генерирующих доход. На сегодняшний момент спрос по многим отраслям во много раз превышает предложение, например в автомобилестроении, авиационной промышленности и ритейлинге.

Иностранный капитал хочет совместного создания предприятий с большими отечественными компаниями и совместного использования ресурсов. В основном это два направления: природные ресурсы и технологическая кооперация. Инвесторам, кроме всего, интересен учет традиций, которые существуют в исследованиях и внедрении инновационных технологий, наращивании мощностей производства.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий

Предприятие развивается последовательно и линейно, и его жизнь можно условно разделить на отрезки успешности различных его продуктов. Эти стадии отличаются количеством прибыли и оборота:

• детство - малые темпы роста, финансовые показатели больше минусовые;
• юность - ускорение оборота, первая стабильная прибыль;
• зрелость - прекращение роста, максимальная прибыльность;
• старость - оборот и прибыли падают.

Такой жизненный цикл обычно проходит в течение 20-25 лет, потом идет закрытие или перерождение в новый уклад с новой командой и руководством. И точное определение текущего цикла дает ключ к решению проблем, характерных для каждого из них, а также позволяет определить инвестиционную привлекательность предприятия.

Детская стадия характеризуется трудностью выживания, началом налаживания связей, организацией процесса получения дохода, поиском средств для развития в лице инвестора или мецената. Это может быть как кратковременный кредит, так и долгосрочные вложения.

Стадия юности дает первые деньги и позволяет переориентироваться с выживания на развитие. На этом этапе будут полезны средне- и долгосрочные инвестиции, которые дадут необходимый толчок.

В зрелости предприятию удается максимальная доходность при развитом техническом и экономическом потенциале, проходят большие объемы, оно практически самодостаточно и не нуждается в стороннем финансировании. Менеджеры должны учитывать естественное старение продукции и разрабатывать новые схемы для развития и внедрения через точечное финансирование или промышленное инвестирование Это может быть покупка акций конкурирующей или перспективной компании и преобразование в холдинг с упором на управление портфелем акций и ценных бумаг.

Самые инвестиционно привлекательные предприятия - на первых стадиях развития, детстве и юности, а также начале зрелости, в так называемой ранней зрелости. При достижении полной зрелости инвестиционность может рассматриваться только в случае высоких показателей роста и маркетинговых перспектив или в случае небольших вливаний в переоборудование и модернизацию, когда есть показатели к быстроокупаемости.

Период старости чаще всего не инвестируется, только если не намечена большая диверсификация товаров или смена направления деятельности. Тогда можно говорить даже об экономии средств по сравнению с молодым предприятием за счет уже развитой инфраструктуры.

Конкретный цикл развития определяется путем множественного анализа объемов производства, общего количества активов, количеством собственного капитала и анализом показателей прошлых лет. Через эти изменения делается вывод о текущем развитии. Самые высокие показатели предприятия имеют в юности и ранней зрелости с приостановлением на полной зрелости и уменьшаются к старости. При оценивании инвестиционной привлекательности предприятия проводится тщательный анализ финансовой составляющей деятельности. Приблизительно рассчитываются срок возврата инвестиций и доходность и определяются самые опасные финансовые риски.

Оценивание финансовой успешности идет через анализирование совокупных показателей, которые показывают ее эффективность в соответствии с дальнейшими целями, в которые входит и инвестиционное вливание. Для развития предприятия нужен единый взгляд на тактическое и стратегическое планирование и самым важным показателем этого является анализ:

• оборота активов;
• показателей прибыльности капитала;
• финансовой стабильности;
• ликвидности активов.

Эффективность инвестирования определяется в основном быстротой оборачиваемости вложенных активов при работе внутри предприятия. На это оказывает влияние множество посторонних факторов, в том числе и эффективный маркетинговый, финансовый и производственный стратегический план.

Оборачиваемость активов

Через такие показатели выражается оценка оборота активов:

Коэффициент оборачиваемости всех активов, находящихся в использовании. Высчитывается через отношение объемов реализации своей продукции, товаров или услуг к средней стоимости активов. Эти показатели берутся за один период по средней арифметической или взвешенной средней арифметической.

Коэффициент оборачиваемости конкретных активов. Берется отношение объемов реализованных товаров или услуг к средней стоимости текущих активов.

Длительность оборота. Расчет производится взятием отдельного периода (обычно берется один календарный год).

Продолжительность. Период в 90 дней к вычисленному ранее коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Если есть динамическое уменьшение, то это влечет к более продолжительному возврату оборота и показывает минусовое значение развития и, следовательно, дополнительного источника внешних средств. Необходимый уровень дополнительных инвестиций высчитывается умножением объемов реализуемого продукта с продолжительностью оборота в текущем и прошлом периоде и делится на число дней.

Прибыльность капитала

Как уже говорилось, главной целью инвестирования считается достижение максимальной отдачи средств в процессе их использования. Чтобы увидеть все прибыльные возможности дотационного предприятия соразмерно вложенным средствам, используются определенные показатели:

Прибыльность всех используемых активов. Сумма прибыли за вычетом всех уплаченных налогов к средней сумме использованных активов.

Прибыльность текущих активов. Суммарная чистая прибыль к средней сумме текущих активов.

Рентабельность основных фондов. Чистая прибыль к усредненной оценке основных фондов.

Прибыль от реализации. Чистая прибыль от реализованной продукции.

Показатель прибыли. Балансовая прибыль, которая получается перед оплатой налогов и кредитов, и разница сумм используемых и нематериальных активов.

Собственная рентабельность капитала. Сумма чистой прибыли к величине собственного капитала. Этот пункт выявляет способность манипулирования своим капиталом по отношению к общему.

Финансовая устойчивость

Ее анализ позволяет рассмотреть риски в структурном формировании инвест-ресурсов и определить наиболее подходящий характер финансирования. Используются следующие показатели:

Коэффициент автономии. Вычисляется зависимостью сумм собственного капитала ко всем используемым активам. Отражает степень задействованности своих активов в объеме формирования общих.

Соотношение заемных и собственных средств.

Коэффициент долгосрочной задолженности. Сумма задолженности больше года к сумме всех активов.

Ликвидность активов

Способность предприятия платить по кратковременным обязательствам своими активами, тем самым избегая банкротства. Этот показатель является страховкой по рискам в случае невыполнения требований на небольшом отрезке времени. В основу можно брать текущую ликвидность, рассчитываемую отношением суммы активов к задолженности. Здесь также применяется ряд показателей:

Абсолютная ликвидность. Сумма средств и вложений к общей задолженности.

Срочная ликвидность. Сумма средств и вложений с дебиторской задолженностью к сумме общей задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности. Объем реализованной продукции с постоплатой к средней сумме дебиторской задолженности.

Период оборотности дебиторской задолженности. Число дней в отведенном периоде к коэффициенту оборачиваемости.

Инвесторы всегда спрашивают: «Зачем вам нужны деньги »

Олег Добронравов ,

директор Westland Finance Advisory, Москва – Амстердам

Самый частый вопрос, который можно услышать от инвестора: «Зачем вам деньги, и почему вы их не возьмете в банке?» И необходимо доказывать, что именно с инвестируемыми деньгами компания совершит прорыв и добьется небывалых вершин. А банковские работники, в свою очередь, задают похожие вопросы, например: что вы будете делать с этими деньгами? И в этом случае нужно отвечать несколько по-иному, что, дескать, для восполнения рабочего капитала и рефинансирования или выполнения внутренней программы развития.

При этом неважно, воплотится это или нет, им нужны будут четкие планы, список руководящей верхушки, показатели продаж, опытность топ-менеджеров, способность к управлению активами и ресурсами. Личная жизнь сотрудников не интересна, только бизнес-вопросы.

Какие методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий следует применять

Сегодня нет объективной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как ввиду ее малоизученности, так и из-за отсутствия работающей методики, в которой был бы описан общий список показателей, и можно было однозначно решить вопрос. Те, которые существуют на данный момент, учитывают разные данные, различается процесс обработки и анализа результатов. Далее будет приведен анализ существующих на данный момент методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия, взяв за основу стабильное развитие предприятия в перспективе, устойчивость к колебаниям и влиянию внешних факторов на работу.

Нормативно-правовой метод

Это может быть любой набор документов, установленный на госрынке, а также отчетные документы. Тут есть определенные рекомендации, носящие методический характер, для выяснения эффективности проекта, но, к сожалению, в нашей стране такой вид слабо развит и не имеет тенденций к скорому развитию. В литературе по данному вопросу идет перечисление показателей для фиксирования эффективности инвестиции. Обыкновенно этот метод используется после банкротства, поэтому слабо работает при расчете привлекательности компании.

Метод дисконтирования денежных потоков

Существует предположение, что инвестируемая сумма закладывается из расчета прогнозов дохода, что дает возможность просчитать наперед выгоду. Предполагаемый доход вычисляется дисконтированием по ставке, отражающей рисковость. Так можно рассчитать сумму, необходимую для внедрения идеи, ее реальность и необходимость для конкретного предприятия. Данный способ чаще всего используется для просчета и выбора из претендентов на инвестирование, поскольку он дает возможность быстро определить потенциал развития. Единственным неприятным моментом считается быстротечный прогноз, который может быстро устареть из-за изменения спроса, закона, налоговой базы или роста цен.

Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов

Приведенные 4 этапа связаны между собой и дополняют друг друга:

Такой многосторонний подход позволяет тщательно разобраться в вопросе, но при выделении факторов и их анализе (1 и 3 п.), очень часто на первый план выходит субъективное решение эксперта, принятое на основании анкет и опросов, что порой сильно снижает точность оценки.

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

Еще одна эффективная техника оценки инвестиционной привлекательности предприятия включает семь больших пунктов, основой чему служит рентабельность активов, поскольку она является для привлекательности главным критерием, по которому можно оценить состав, структуру, качество и эффективность использования ресурсов.

Приведем постулаты зависимостей показателей для наглядности в таблице:

Анализирование таких зависимостей дает понимание результирующей динамики. И конечный вывод прост: выше рентабельность – выше эффективность и, следовательно, привлекательность для инвесторов. Конечная оценка является интегрально-индексированной, полученная перемножением расчетных параметров. Однако данные расчеты охватывают только внутренние, хоть и с высокой математической точностью, цифровые показатели успеха. Термин «инвестиционная привлекательность предприятия» куда более многогранен и широк для рамок одних финансовых расчетов.

Когда сформирован список привлекательных компаний, они сортируются по убыванию. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается из комплексной выборки показателей эффективности и общего состояния доходов по каждому. Из влияющих факторов на итог можно выделить характер кредитования, где необходимо увеличивать вес показателей по ликвидности, платежеспособности в сравнении с рентабельностью и собственными средствами, а также предел срока окупаемости, ведь при увеличении срока увеличивается и общий показатель доходности, если сравнивать с текущим, а при уменьшении срока ликвидность выходит на первый план.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей

В этом варианте в расчет берутся относительные внутренние показатели, производимые в пять этапов.

• показатель эффективности использования основных и оборотных средств,
• финансовое состояние предприятия,
• как используются трудовые ресурсы,
• какова инвестиционная деятельность,
• насколько эффективно ведется хозяйственная деятельность.

Для каждого делается расчет для выведения интегральных показателей. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается на основании завершающих 2 этапов:

В первом берутся все показатели и считается их вес, за этим прорабатываются потенциальные возможности за все время работы предприятия, и концом первого этапа служит выведение комплексной оценки для каждого показателя.

Вторым этапом служит просчет конечного интегрального показателя, который служит оценочным в инвестиционной привлекательности.

Объективная оценка инвестиционной привлекательности предприятия – главный плюс данного метода, ведь в результате получается одна цифра на основании большого проработанного объема, которую очень просто интерпретировать. Минусом же служит изоляция от внешних показателей, поскольку учитываются только внутренние.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Методика проведения оценки инвестиционной привлекательности является по сути анализом всех сфер деятельности предприятия и объединением полученных показателей в общий результат. Она включает в себя 3 раздела: общий, специальный, контрольный.

Общий раздел: оценка стратегической деятельности и ее эффективности, анализ акционеров, менеджмента, степень влияния основных покупателей и поставщиков, изучение рыночного положения компании, ее репутации. По каждому фактору, кроме стратегической эффективности, выставляются оценки, для удобства выраженные в баллах. Стратегическая деятельность оценивается по динамике финансово-экономических показателей организации.

Специальный раздел: здесь оценивается эффективность предприятия в целом; равномерность экономического развития; инновационная, финансовая, операционная деятельность; параметры прибыли. Этот этап подразделяется на:

• построение динамической матрицы на основе индексов главных показателей: конечные (результат деятельности), промежуточные (результат производственного процесса), начальные (количество задействованных ресурсов);
• анализ равномерности увеличения (уменьшения) показателей деятельности;
• вычисление коэффициентов инновационной, финансовой и операционной деятельности;
• оценка качества дохода путем расчета платежеспособности и рентабельности;
• полученные при оценке всех параметров баллы суммируются с баллами общего раздела.

Контрольный раздел. Здесь, на завершающем этапе, рассчитывается коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (полученные на предыдущих этапах баллы умножаются на весовые коэффициенты и суммируются), на его основе принимается заключительное решение.

Плюсы этой методики:

• комплексный анализ;
• охват всех показателей;
• вывод заключительного интегрального показателя.

субъективные решения экспертов при выставлении оценок (нивелируются добавлением абсолютных и относительных показателей деловой активности).

При практической работе расчет инвестиционной привлекательности предприятия обычно заключается в простом финансово-экономическом анализе объекта. Здесь есть не только теоретические выкладки, но и практический результат.

Подробность и детальность анализа находятся в прямой зависимости от того, кто им занимается. В качестве практического примера можно привести оценку инвестиционной привлекательности эмитента векселей и ее критерии.

Эти расчеты – сокращенная форма анализа финансово-хозяйственной деятельности, помогающая инвестору в сжатые сроки определиться с привлекательностью организации как инвестиционного объекта.

Но этот подход оценивает только текущее положение организации, не позволяя ответить на ряд крайне важных для инвестора вопросов:

• Насколько велика привлекательность организации как объекта вложений?
• Какая рыночная цена у предприятия?
• Каков размер денежных поступлений от этих инвестиций?

Эти вопросы достаточно сложны. Чтобы получить на них ответ, необходимо разрабатывать и применять комплексную аналитику.

Например, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

• насколько профессиональны менеджеры и могут ли они работать в команде;
• уникальна ли концепция, насколько четко осознание стратегии продвижения и существует ли подробный бизнес-план;
• насколько конкурентоспособно предприятие, есть ли у него преимущества перед другими компаниями;
• присутствие (отсутствие) потенциала роста прибыли;
• насколько прозрачны финансовые и управленческие механизмы компании;
• чем защищен акционерный капитал;
• присутствие потенциала высоких дивидендов с вложенного капитала.

И это далеко не все вопросы, которые нужно осветить. Для того чтобы анализ был максимально надежен и достоверен, список критериев нужно будет увеличить. Цель - охватить все аспекты деловой активности организации.

Наилучшие результаты дает экспертная оценка, но в последнее время она используется все реже. Хотя именно ее необходимо внедрять в комплекс работ при проведении анализа инвестиционной привлекательности предприятия.

Наибольшие трудности из всех вышеперечисленных критериев могут вызвать оценка рыночной стоимости и размер будущих дивидендов. Но эти параметры знать необходимо. Так как рыночная стоимость, например, даст подсказку о потенциальном росте предприятия и, соответственно, о размере будущего дохода.

Вычисление рыночной стоимости на текущий момент - очень сложная и трудозатратная задача. Чтобы решить ее было легче, нужно вспомнить три распространенных подхода к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный.

Методы оценки инвестиционной привлекательности постоянно развиваются, так как элементарный анализ финансово-хозяйственной деятельности уже не соответствует запросам инвесторов. Поэтому регулярно появляются все новые подходы к анализу, и в будущем планируется разработать такой комплекс мероприятий, который будет включать в себя качественную и количественную оценку. Также предполагается совмещение нескольких подходов для определения размеров будущих денежных потоков.

Говорит практик

При оценке предприятия инвестор учитывает многие факторы

Татьяна Садофьева ,

директор PRADO Corporate Finance, Москва

Чтобы привлечь инвестиции, необходимо получить данные о стоимости бизнеса, который планируется использовать как объект инвестиций. Финансовый специалист (ваш сотрудник или привлеченный со стороны эксперт) сможет дать необходимую оценку, проанализировав такие факторы, как:

• ежегодное увеличение роста продаж;
• маржу операционной прибыли;
• объем капиталовложений;
• затраты на НИОКР;
• динамику оборотного капитала;
• амортизационные отчисления;
• уровень конкурентоспособности;
• различные макроэкономические и специфические риски.

Весомость всех этих параметров состоит в прямой зависимости от специфики производства, конкурентоспособности предприятия, его возраста. Если анализировать молодую компанию, предлагающую инновационную продукцию и еще не прошедшую критическую точку безубыточности, основное значение имеет прогноз роста объема продаж. Рассматривая уже устоявшуюся организацию со стабильной прибылью и твердой конкурентной позицией, эксперт, желая спрогнозировать величину финансовых потоков, будет опираться на данные по операционной прибыли за несколько прошедших лет. Существует также методика оценки стоимости бизнеса, потерпевшего убытки в предшествующий анализу год.

Как повысить инвестиционную привлекательность предприятия

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия - это трудоемкий и долгий процесс, состоящий из таких этапов:

Проведение анализа уровня экономического развития и общей характеристики компании:

• оценка стоимости актива, его структура, объем и состав нематериальных и внеоборотных активов;
• анализ производства: производственные мощности, возможность их роста, степень модернизации и износа орудий производства, технология.
• кадровый уровень: квалификация, укомплектованность кадров, обеспеченность работниками.
• инновации: определение их наличия и использования в производственном процессе, возможность внедрения.

Характеристика рыночного положения и уровня конкурентоспособности продукции:

• объем рынка и место, которое на нем занимает компания: оценка конкурентной среды, определение лидеров рынка, изучение сильных и слабых сторон организации, перспективы будущего роста и закрепления достигнутых позиций;
• качество производимого продукта, его конкурентная устойчивость - анализ аналогичных продуктов, повышение уровня конкурентоспособности.
• изучение ценовой стратегии компании.

Финансовый анализ состояния и результатов работы организации:

• оценка деловой активности, ликвидности, устойчивости, платежеспособности и рентабельности предприятия;
• расчет результатов финансовой деятельности: размер текущей прибыли, потенциал развития и эффективность деятельности.

Организация может составить план и реализовать ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности. Для этого можно использовать:

• тщательное долгосрочное стратегическое планирование;
• бизнес-планирование;
• применение экспертной оценки юристов для приведения правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
• анализ, создание и оценка кредитной истории;
• создание более гармоничной структуры компании путем реформирования.

Чтобы определить, какие меры нужны организации для повышения инвестиционной привлекательности, нужно провести оценку состояния предприятия. Этот анализ позволяет:

• выявить сильные аспекты деятельности организации;
• просчитать риски и слабые аспекты в состоянии предприятия на настоящий момент (также и со стороны инвестора);
• разработать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности, увеличения конкурентных преимуществ и роста эффективности работы компании.

В ходе этой диагностики разбираются такие направления, как менеджмент, производство, финансы, сбыт. Определяется сфера деятельности организации, связанная с максимальными рисками и обладающая самым большим количеством слабых сторон. Разрабатываются мероприятия для укрепления положения по слабым направлениям.

Нужно также обратить внимание на проведение юридической экспертизы предприятия. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия направлениями экспертизы могут быть:

• подтверждение права собственности на недвижимость (земельные участки, здания и прочее);
• правильность составления учредительных документов (права акционеров, полномочия руководства организации);
• прозрачность, корректность и юридическая чистота учета прав на ценные бумаги предприятия.

После проведения экспертизы определяются несоответствия вышеуказанных направлений нормам законодательства государства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, потому как инвесторы, оценивая инвестиционную привлекательность объекта, придают юридической диагностике весомое значение. Например, для кредитора очень важно увидеть подтверждение прав собственности на имущество, которое будет объектом залога. Прямые же инвесторы, покупающие пакеты акций компании, обращают внимание на права акционеров и корпоративное управление в целом, потому как им необходимо контролировать расходование помещенных инвестиций.

Проведенная экспертиза текущего состояния организации становится основой для разработки стратегического плана.

Стратегия - это основной план роста организации, разрабатываемый на 3-5 лет. Она формулирует как ведущие цели организации в общем, так и основные направления деятельности и систем (продвижение, производство, продажи). Выделяются главные качественные и количественные критерии. Стратегия помогает организации составлять планы на более короткие отрезки времени, не отступая от основной идеи. Возможному инвестору стратегия показывает реальный взгляд организации на долгосрочные перспективы и соответствие управления предприятием внешним и внутренним факторам.

Взяв за основу долгосрочный стратегический план, организация приступает к формированию бизнес-плана. В нем досконально разбираются все направления деятельности организации, дается обоснование размера требуемых инвестиций и модель финансирования, ожидаемый эффект для компании. Схема финансовых потоков, сформированная в бизнес-плане, помогает дать оценку возможности организации возвратить инвестору-кредитору ссудные средства с учетом процентов. Инвесторы-собственники с помощью бизнес-плана могут провести анализ стоимости компании, изучить стоимость вложений и обоснование потенциального роста.

К примеру, одно крупное предприятие Северо-Запада, ведущее свою деятельность в стекольной отрасли, в ходе сотрудничества с венчурным инвестором разработало комплексный бизнес-план. Невзирая на небольшую цену активов в сравнении с размером требуемых вложений, инвестор воспринял организацию как инвестиционно привлекательную, потому как бизнес-план давал обоснование возможностей увеличения организации и роста стоимости капитала.

Также большое значение в глазах инвесторов имеет кредитная история предприятия, так как она означает, что у организации есть практический опыт освоения вложений и выполнения взятых на себя обязательств перед заимодавцами и инвесторами-собственниками. Поэтому целесообразными будут меры, принятые для формирования такой истории. К примеру, компания может организовать выпуск и погашение облигационного займа сравнительно небольшого размера с коротким сроком погашения. Как только он будет погашен, организация в глазах инвесторов выйдет на качественно другую ступень. Потому что это будет характеризовать ее как ответственного кредитора, выполняющего свои обязательства. После компания сможет привлекать ссудные средства на более выгодных условиях.

Одна из наиболее трудоемких мер для повышения инвестиционной привлекательности организации - это реализация реформирования (реструктуризации). В целом реформирование объединяет в себе комплекс мер по полному приведению работы предприятия в соответствие переменчивым условиям рынка и стратегическому плану развития.

Реструктуризация чаще всего воплощается по нескольким направлениям:

Изменение акционерного капитала. Эта мера включает действия по улучшению структуры капитала: деление, консолидация акций, прописанные в Законе об акционерных обществах возможности реформирования. Итогом этих действий становится улучшение управляемости организации или группы предприятий.

Перемена организационной структуры и методики управления. Этот путь реструктуризации направлен на улучшение управленческих процессов, которые обеспечивают главные функции эффективно действующей компании и организационных структур компании, в которых вводятся новые управленческие методики. Реформация управленческих систем и организационной структуры может состоять из:

• дробления бизнеса по направлениям на небольшие компании и другие модификации оргструктуры;
• выявление и удаление лишних звеньев в менеджменте;
• добавление в управленческие процессы новых звеньев;
• оптимизация информационных потоков;
• другие дополнительные меры.

Реформация производства объединяет в себе комплекс мер из вышеперечисленных направлений.

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия перед его продажей

Особо стоит сказать о предпродажной подготовке компании. Тогда повышение инвестиционной привлекательности проводится для увеличения стоимости предприятия. Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод: процесс предпродажной подготовки четко регулируем, хоть и трудоемок.

Организация создает программу повышения инвестиционной привлекательности, ориентируясь на свои индивидуальные критерии и рынок инвестиций. Воплощение в жизнь этой программы ускоряет привлечение финансовых ресурсов.

Как разработать эффективный бизнес-план по инвестиционной привлекательности предприятия

Шаг 1. Разработка предварительного бизнес-плана.

Вкратце изложите суть действующей организации или бизнеса создателя проекта, приведите экономическое обоснование. К примеру, планируется ввести в производство новый продукт - черепицу. Создатель проекта знает, что на рынке существует дефицит именно этого вида продукции и есть спрос, значит рынок сбыта уже проанализирован. Экономическое обоснование обязательно должно иметь в своем составе потенциальный объем доходов и расходов, срок окупаемости объекта.

Этот документ обычно размером на 1-3 страницы. Если у вас есть все необходимые данные, то расчеты и создание начального бизнес-плана займут у эксперта от двух до восьми часов.

Шаг 2. Разработка полного бизнес-плана.

Взяв этот документ за основу, инвестор будет принимать решение, вкладывать средства в этот проект или нет.

В отличие от первого шага, второй этап должен дать полную информацию. К примеру, если в первом варианте был указан опыт создателя проекта, то здесь нужно дать все данные по этому вопросу. Размер бизнес-плана на этом этапе около 20-35 страниц.

Шаг 3. Разработка детального бизнес-плана.

Формируется, когда проект уже одобрен вкладчиками. Представляет из себя детальную программу действий. К примеру, руководствуясь заключенными контрактами с поставщиками, в него вписываются сроки поставки, наладки оборудования, выход на планируемую мощность. Он делается со сроком исполнения год, и каждый месяц вносятся коррективы. Оформление детального бизнес-плана проводится после принятия инвестором положительного решения, в отличие от полного, для которого достаточно одобрения инвестора.

Обратите внимание: для удобства ориентирования бизнес-план должен иметь четкую структуру и включать в себя все необходимые разделы. Там должны быть описаны все нюансы работы, схемы и методики.

Новый проект для действующего предприятия	Новое предприятие (бизнес)
История компании, основные вехи развития	Описание текущей деятельности инициатора проекта
Организационная структура предприятия	Опыт инициатора проекта в организации нового бизнеса
Учредители (акционеры) предприятия	Структура собственности нового предприятия
Имущественное положение компании	Описание нового проекта
Описание основной деятельности	Рынок нового продукта
Описание проекта	Производственный план
Рынок нового продукта	Инвестиции в проект
Производственный план	Финансовый план проекта
Инвестиции в проект	Приложение: исторические финансовые показатели бизнеса инициаторов проекта
Финансовый план с учетом текущей деятельности предприятия

Использование сторонних ресурсов (инвестиций) необходимо для эффективной деятельности организаций. Стабильное развитие компании требует постоянных вложений в производство, инновационных разработок и активности в других сферах деятельности. Чтобы привлечение сторонних ресурсов проходило беспроблемно, нужно следить за инвестиционной привлекательностью.

Информация об авторах

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars. Сфера деятельности: консалтинговые услуги в сфере аудита, финансовых операций и налогообложения. Форма организации: партнерство (включает 650 ассоциированных членов – финансово независимых компаний, работающих под единым брендом). Территория: 56 стран по всему миру, в том числе Россия. Численность персонала: 12 500. Годовой оборот: 773,6 млн евро (в 2008–2009 финансовом году). Стаж президента в должности: с 1983 года.

Олег Добронравов , директор компании Westland Finance Advisory. Сфера деятельности: ведение долговых сделок, сделок по привлечению капитала, оптимизация кредитного портфеля, разработка проектов корпоративной структуры и упра­вления, управление активами. Территория: офисы в Москве и Амстердаме. Численность персонала: 3. Стоимость заключенных сделок: 300 млн долл. США (в 2009 году). Основные клиенты: судостроительный банк, компании РТМ, JFC, сеть магазинов «Перекресток», ассоциация «Рослизинг». Стаж директора в должности: с 2005 года.

Татьяна Садофьева, директор PRADO Corporate Finance, Москва. Компания PRADO Corporate Finance оказывает помощь в привлечении финансирования и сопровождении сделок. Входит в стратегическое партнерство компаний «PRADO Банкир и консультант», образованное в 1994 году. Группа PRADO осуществляет финансово-управленческое консультирование, аудит, корпоративное обучение, рекрутинг, предоставляет банковские услуги.

"Все для бухгалтера", 2013, N 6

Работа бухгалтера в современных условиях предполагает не только грамотный учет имущества и капитала компании, своевременную уплату налогов и сборов, формирование и сдачу отчетности, но и проведение текущего анализа состояния фирмы, ее инвестиционной привлекательности и возможностей развития.

Методологический этап оценки инвестиционной привлекательности коммерческого предприятия представляет собой объединение всех данных по группам показателей. Вначале проводится исследование финансового положения предприятия на основе бухгалтерской отчетности, включающей:

• анализ структуры баланса;
• анализ и планирование рентабельности;
• анализ имущественного положения предприятия.

Анализ структуры имущественного положения предприятия производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены.

Анализ и планирование ликвидности и платежеспособности. Ликвидность - это способность предприятия выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет своих текущих (оборотных) активов или способность ликвидировать (погасить) задолженность имеющимися средствами. По данным бухгалтерской (финансовой) отчетности можно рассчитать возможность предприятия покрыть свои обязательства на ближайший срок имеющимися денежными средствами (коэффициент абсолютной ликвидности) и способность обеспечить текущими средствами краткосрочные обязательства (коэффициент покрытия). Когда быстроликвидные активы равны или превышают сумму текущих обязательств, коэффициент быстрой ликвидности равен или больше 1, что является нормальным показателем.

Платежеспособность предприятия играет важную роль в финансовом состоянии предприятия и в привлекательности его для инвесторов. Под платежеспособностью баланса понимается возможность организации расплатиться имеющимися денежными средствами и их эквивалентами на конец отчетного года с задолженностями, образовавшимися в конце этого же года.

Принято группировать активы по времени их превращения в денежные средства, а пассивы - по срокам выплат задолженностей:

А1 - наиболее ликвидные активы, т.е. краткосрочные финансовые вложения плюс денежные средства;

А2 - быстрореализуемые активы - дебиторские задолженности, платежи по которым ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты;

А3 - труднореализуемые активы (запасы, дебиторская задолженность), платежи по которым ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты;

А4 - внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;

П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные заемные средства и прочие пассивы;

П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные заемные средства);

П4 - устойчивые (постоянные) пассивы - собственный капитал (итог разд. 3 баланса).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства: А1 >= П1, А2 >= П2, А3 >= П3, А4 <= П4.

Если некоторые неравенства имеют противоположный знак от указанного, то баланс нельзя считать абсолютно ликвидным.

Анализ и планирование финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость представляет собой возможность предприятия в перспективе обеспечить себя необходимыми средствами для выполнения производственного плана. При анализе финансовой устойчивости рассматривается зависимость предприятия от заемного капитала.

Устойчивым финансовое положение может считаться, когда все показатели в норме. Критическим считается положение, когда показатели ниже нормы, а в функционирующем капитале преобладают заемные средства. Неустойчивым финансовое положение является, когда собственный капитал равен или незначительно превышает заемные средства.

Таблица 1

Показатели финансовой деятельности организации

Примечание. СК - собственный капитал; К - общий капитал; ПК - привлеченный капитал; ЗК - заемный капитал.

Анализ и планирование рентабельности. Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Вот почему рентабельности организации инвесторы придают большое значение. Для получения более точной информации о рентабельности коммерческой организации необходимо рассчитать следующие показатели:

• рентабельность собственного капитала;
• рентабельность основного капитала;
• рентабельность реализации продукции;
• рентабельность затрат;
• окупаемость основного капитала;
• окупаемость собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственных вложенных средств и рассчитывается в процентном соотношении. Рассчитывается по формуле:

где - рентабельность собственного капитала;

Чистая прибыль;

Средняя величина собственного капитала.

Окупаемость собственного капитала показывает, в течение какого времени возместятся собственные средства, вложенные в капитал. Коэффициент указывается в годах и рассчитывается по формуле:

где - окупаемость собственного капитала;

Среднегодовая сумма собственного капитала;

Чистая прибыль.

Высокий показатель рентабельности основного капитала говорит о правильном использовании средств фирмы. Результат определяется в процентах. Для определения данного коэффициента используется формула:

где - рентабельность основного капитала;

Чистая прибыль;

Основной капитал.

Окупаемость основного капитала - за сколько лет вложения в капитал организации окупятся - определяется по формуле:

где - окупаемость основного капитала;

Среднегодовая сумма основного капитала;

Чистая прибыль.

Рентабельность реализации продукции показывает общее состояние дел фирмы:

где - рентабельность реализации продукции;

Прибыль от продаж;

Выручка от реализации.

Рентабельность затрат показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. затрат:

где - рентабельность затрат;

П - прибыль до налогообложения;

ПС - полная себестоимость проданного товара.

Результат получаем в процентном отношении. Этот расчет может производиться на весь товар, на каждую группу товаров или на один определенный товар.

При анализе показателей необходимо учитывать динамику улучшения или ухудшения коэффициентов за ряд лет. Это поможет более целостно оценить устойчивость состояния организации. Для инвестиционных вложений следует изучить конкурентную среду предприятия и показатель предприятий-конкурентов.

Экономические показатели для инвестора являются основными, но для полного анализа и снижения рисков также важен комплексный анализ инвестиционной привлекательности организации. Для этого рассматриваются следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная и социальная привлекательность, инвестиционный риск.

Оценка привлекательности продукции коммерческого предприятия заключается в конкурентоспособности товара. Конкурентоспособность товара - это способность продукции быть привлекательной по сравнению с другими изделиями аналогичного вида и назначения благодаря лучшему соответствию своих характеристик требованиям данного рынка и потребительским оценкам.

Товар, предлагаемый организацией, должен быть надлежащего качества, сертифицирован (если требует сертификации), соответствовать не только российским, но и международным стандартам, быть удобным, соответствовать требованиям современных взглядов на продукцию и т.д.

Любая коммерческая организация должна вовремя проводить диверсификацию производства, т.е. организация будет привлекательна для инвестора, если она:

• расширяет ассортимент продукции;
• может вовремя переориентироваться в области сбыта;
• осваивает новые направления в продукции и в продаже.

Наличие постоянных покупателей (постоянного рынка сбыта) является надежным показателем высокой конкурентоспособности.

Основным показателем при оценке привлекательности является цена. Естественно, что цена на товар должна быть конкурентоспособной не только на внутреннем, но и на внешнем рынке. Также необходимо, чтобы регулярно проводился мониторинг цен в регионе на аналогичные товары и на товары-заменители. Обобщающий показатель привлекательности продукции для потребителя рассчитывается по формуле:

где - обобщающий показатель привлекательности продукции;

Спрос на продукцию;

Пр - предложение.

Кадровая привлекательность коммерческого предприятия заключается в деловых качествах управляющего звена компании, в профессионализме работников, потенциале, желании и стремлении к получению общего положительного результата всего персонала организации. Обобщающий коэффициент:

где - кадровая привлекательность коммерческого предприятия;

Принятые кадры;

Кадры уволенные;

Среднесписочная численность персонала.

Предприятие должно быть технически развито. Необходимо, чтобы происходило инвестирование в производство, своевременно должна проводиться диверсификация. Эти факторы будут отражаться на инновационной привлекательности. Рассчитывать инновационную привлекательность предприятия необходимо по формуле:

где - инвестиционная привлекательность предприятия;

Фонд накопления;

Чистая прибыль.

Для увеличения клиентской базы важным фактором является месторасположение организации. Для клиентов других регионов она должна находиться недалеко от основных магистралей. Для территориальной привлекательности важно, чтобы место продажи было в центре города и не удалено от лидирующих точек продаж (магазинов, рынков, гипермаркетов и т.д.). Удобное место стоянки как для покупателей, так и для поставки грузов положительно отразится на территориальной привлекательности.

Социальная привлекательность зависит в основном от руководителей организации. Работникам должны быть предоставлены права в реализации собственных возможностей в области труда, должна осуществляться социальная поддержка временно нетрудоспособных, выплачиваться достойная заработная плата и т.д. Коэффициент уровня социальной привлекательности рассчитывается по формуле:

где - коэффициент уровня социальной привлекательности;

Средняя заработная плата одного работника;

Прожиточный минимум.

Финансовое положение организации - наиболее важный фактор для принятия положительного инвестиционного решения. Он основывается на анализе документации коммерческой организации, финансовых результатов и выводов из анализа. Обобщающим коэффициентом финансовой привлекательности будет являться прибыль, деленная на активы.

Расчет на максимальную прибыль при вложении средств делает каждый инвестор. Но нельзя не учитывать возможных рисков. Все критерии инвестиционной привлекательности имеют не только планируемый показатель, превышение которого указывает на привлекательность предприятия по данному критерию, но и степень риска. Если показатель приближается к порогу нормального риска, инвестор может отказаться от вклада в организацию. Фактический показатель кадровой привлекательности не должен быть отрицательным или равным нулю. Финансовая привлекательность по планируемому показателю должна быть больше 0,15. Необходимо, чтобы все работники были социально защищены на 100%.

Розничная торговля представляет собой посреднические отношения между производителями и конечными покупателями. Как правило, товары, приобретенные в розничной торговле, не предназначены для дальнейшей продажи. Поэтому существуют особенности анализа инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли.

Основным для розничной продажи является точка продаж, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях именно розничной торговли необходимо уделить большое внимание торговому месту. Первое, на что следует обратить должное внимание, - это на место расположения. Оно не должно быть удалено от лидирующих точек продаж. Удобный подход, подъезд, место парковки, близость к остановкам общественного транспорта также будут влиять на объем продаж.

Хорошим показателем для выбора места продаж является анализ проходимости территории за единицу времени. Этаж расположения и правильная внутренняя планировка также сказываются на покупной способности покупателя. Если розничная продажа осуществляется через сеть Интернет, по почте или по телефону, необходимо обратить внимание на места выдачи товаров. Они должны быть удобно расположены. На это необходимо обратить внимание при анализе инвестиционной привлекательности розничной торговли, так как в оптовой торговле, например, продукция в основном передается на дальнейшую перепродажу. Оптовые организации работают с производителями и, как правило, с определенной клиентской базой. Для них важны "фактор удобного склада" и места погрузо-разгрузочных работ.

При анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли уделяется особое внимание конкурентоспособности организации, которая может зависеть не только от уровня цен, но и качества обслуживания. Именно в розничных точках продаж продавцы напрямую общаются с покупателями, поэтому каждый продавец должен быть квалифицированным и подготовленным к работе с покупателем.

Продавец должен знать ассортимент товара, понимать и разбираться в особенностях, различиях предлагаемой продукции. Также он должен быть готов осуществить информационно-консультационную помощь.

Каждому клиенту будет приятно видеть отзывчивого, приветливого, заинтересованного и активного продавца. Изучая работу организации, инвестору необходимо обратить внимание на два аспекта - внутренний и внешний.

Что касается внутреннего аспекта, то необходимо изучить систему оплаты работы, бонусы, дополнительные стимулирующие выплаты, возможность карьерного роста, взаимоотношения в коллективе для работников организации, т.е. те факторы, которые напрямую отражаются на удовлетворенности рабочим местом.

Внешний аспект подразумевает вид торговой организации глазами покупателя. Для этого необходимо присутствовать при процессе продажи и анализировать удовлетворенность клиентов обслуживанием. Наиболее действенным при анализе обслуживания будет посещение магазинов в роли тайного покупателя.

Торговая организация должна быть современной. Под современностью понимается не только продажа нового товара, но и использование новых форм привлечения клиентов. Это, например, могут быть дисконтные карты, которые предоставляют процентную или денежную скидку, возможность покупки по "подарочному сертификату", пока это развито в парфюмерной и ювелирной торговле. Покупка в кредит также может заинтересовывать и привлечь клиентов.

Важна для покупателя возможность проверки товара, примерки или пробы. Расчет пластиковыми картами также относится к современным методам продаж. Любое усовершенствование обслуживания и продажи будет увеличивать привлекательность магазина для покупателей и, как следствие, для инвесторов.

В общем объеме оборота розничной торговли важная роль отводится розничным сетям. По данным аналитической компании Infoline, оборот 100 крупнейших розничных сетей в России за 2011 г. увеличился на 20,8%, или до 3,1 трлн руб. Большие розничные сети притягивают покупателей, создавая угрозу небольшой розничной торговле. Если анализируемое инвестором предприятие не относится к ритейлерам (от английского слова retailer - оператор розничной торговли, т.е. компания, имеющая сеть торговых объектов), следует провести анализ рынка на наличие торговых сетей с аналогичным товаром в одном регионе или в близлежащих областях.

Если проводить сравнение между оптовой торговлей, производственными предприятиями и розничной торговлей, то можно сделать вывод, что розничная торговля более зависима от региона. Производственные предприятия, как правило, продают свой товар не только на территории региона, но и далеко за его пределами, что труднее сделать в розничной торговле.

При осуществлении капитальных вложений каждый инвестор выбирает наиболее устойчивое предприятие. Устойчивость проверяется по многим факторам. Один из важных показателей - срок существования фирмы. Новообразовавшиеся фирмы - это интересный инвестиционный проект, но рискованный, и провести анализ по всем критериям привлекательности по таким организациям невозможно. Фирмы, имеющие обширный опыт работы, выдержавшие кризисы и оставшиеся в торговле, показали достаточный уровень финансовой устойчивости и диверсификации.

От оборачиваемости запасов зависит приток денежных средств, она может рассчитываться за год, полгода, квартал, определенный период, а также по количеству: в штуках, массе, метрах. Кроме того, она оценивается по каждому товару в отдельности или по группе товаров, по стоимости и оборачиваемости всех запасов.

Оборачиваемость показывает, с какой скоростью продается товар, т.е. за какой промежуток времени он проходит стадии от поступления на склад до продажи. Данный анализ поможет определить те товары, которые наиболее быстро проходят стадии: товар - деньги - товар.

Анализ покажет, в каком из видов товаров образовался "застой".

Сравнение скорости оборачиваемости запасов за предшествующие периоды с текущим периодом позволит выявить рост или падение спроса на товар. Для каждой организации имеется свой показатель оптимальной оборачиваемости. Рост (ускорение данного показателя) позволяет говорить о высоком уровне продаж, что положительно влияет на инвестиционную привлекательность организации.

Понижение (замедление коэффициента оборачиваемости) показывает, что идет заскладирование организации. Это говорит о наличии товара плохого качества или большом количестве сезонного товара, а также о неправильном учете и контроле за оборотом товара и закупками товаров, не пользующихся спросом. В этом случае поднять коэффициент оборачиваемости запасов очень трудно. Заскладированность невостребованными товарами может оттолкнуть потенциального инвестора.

Отметим также, что независимость организации выражается в возможности самостоятельно принимать решения. Коммерческая свобода розничных организаций предполагает свободу выбора продукции для реализации, направлений и способов продажи, а также свободу в ценообразовании. Однако стоит учитывать тот факт, что в экономике нет абсолютной независимости, так как торговля сдерживается конкурентами, потребностями покупателей, законодательными актами. Имея самостоятельность, организация берет на себя ответственность за возможные нарушения: выполнение обязательств по договору поставки и продажи, налоговым обязательствам и т.д. Однако, если организация является независимой, повышается уровень ее самоотдачи - это привлекает инвесторов.

Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Модель анализа инвестиционной привлекательности предприятия по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности включает в себя:

• сравнительный аналитический баланс (вертикальный и горизонтальный анализ);
• анализ и планирование ликвидности и платежеспособности;
• анализ и планирование финансовой устойчивости;
• анализ и планирование рентабельности.

Все это следует учесть в своей работе как руководителям организаций, так и бухгалтерам и экономистам.

Список литературы

1. Абдукаримов И.Т. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина, 2011.
2. Балдина К.В. Антикризисное управление. М.: Гардарики, 2006.
3. Белякова М.Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. М.: ИНФРА-М, 2006.
4. Беспалов М.В., Абдукаримов И.Т. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур. М.: ИНФРА-М, 2013.
5. Беспалов М.В. Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 5.
6. Беспалов М.В. Методика проведения анализа ликвидности и платежеспособности организации // Финансы: планирование, управление, контроль. 2011. N 3.
7. Беспалов М.В. Оценка финансовой устойчивости организации по данным годовой бухгалтерской отчетности // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 4.
8. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснование. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2002.
9. О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
10. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
11. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2007.

М.В.Беспалов

Кандидат экономических наук,

заместитель главного бухгалтера

Тамбовский государственный университет

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономики промышленных предприятий

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Экономика организации (предприятия)

на тему: Инвестиционная привлекательность предприятия: оценка и направления повышения

МИНСК 2012

Реферат

Курсовая работа: 51 c., 13 табл., 20 источников, 1 прил.

инвестиции, инвестиционная привлекательность, рентабельность, кредитоспособность, финансовая устойчивость, капитал

Объект исследования - инвестиционная привлекательность предприятия.

Предмет исследования -факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

Цель работы: оценка инвестиционной привлекательности предприятия и определение путей ее повышения.

Методы исследования : системный, аналитический, сравнения и анализа.

Исследования и разработки: рассмотрена сущность инвестиционной привлекательности, проведен анализ механизма инвестирования и методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, разработаны предложения по ее совершенствованию.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

Введение

Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия

Финансовый анализ и его результаты как главное слагаемое инвестиционной привлекательности предприятия

1 Сущность финансово-экономического анализа, цели и приемы анализа

1.1 Анализ доходности (рентабельности) предприятия

1.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

1.3 Анализ кредитоспособности предприятия

1.4 Анализ использования капитала, коэффициенты деловой активности предприятия

1.5 Анализ уровня самофинансирования предприятия

2 Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий

Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Заключение

Список использованных источников

Приложение

Введение

Для поддержания конкурентоспособности и доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Именно поэтому предприятие для начала его деятельности, а затем и для последующего развития нуждается в инвестициях.

Одним из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса является выбор предприятия, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в основном влияет такая категория как инвестиционная привлекательность предприятия. Исходя из этого, следует отметить, что эффективное инвестирование представляется возможным только лишь при определении и сравнении инвестиционной привлекательности различных предприятий. Таким образом, при отсутствии данной экономической категории инвестиционный процесс объективно теряет смысл.

Для предприятия, которому требуется вливание капитала из внешних источников, наиважнейшей задачей является повышение инвестиционной привлекательности. Только при ее высоком значении предприятие получит достаточные средства для функционирования, расширения производства, выпуска новой продукции или смены сферы деятельности (при продаже предприятия). Именно этим и обусловлена актуальность темы данной курсовой работы «Инвестиционная привлекательность предприятия: оценка и направления повышения».

В современных условиях для осуществления эффективной деятельности предприятия особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Инвестиционная активность является составной частью деловой активности хозяйствующих субъектов, включающей также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую и иную активность. Формирование инвестиционной привлекательности, выработка четкой стратегии инвестирования, определение ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важнейшим условием устойчивого и качественного развития предприятий в сегодняшних непростых условиях.

Анализ экономической литературы и хозяйственной практики дает основание утверждать, что предприятие не может отказаться от инвестирования. Это противоречит его жизненному циклу, делает его абсолютно незащищенным на фоне других предприятий-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый значительный риск, которому может подвергнуть себя предприятие. Он во многом равносилен банкротству предприятия. Реализация инвестиционного проекта позволяет предприятию адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их.

Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они - активный элемент, позволяющий предприятию не только адаптироваться, но и адаптировать внешнюю среду. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней, но и внешней среды.

В условиях кризиса основным источником инвестиций для предприятия могут быть лишь внешние заимствования, в том числе и в виде банковского кредита. Для снижения банковского риска, а также прочих инвестиционных рисков, возникает острая необходимость в оценке кредитоспособности предприятий. Особенно это сложно в условиях информационной закрытости и отсутствия каких-либо информационных систем по фирмам - резидентам. Поэтому, практическая значимость вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического кризиса. От решения данной проблемы зависит и жизнеспособность предприятия. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной привлекательности выступает использование финансового анализа в качестве основного механизма обеспечения финансовой устойчивости предприятия и оценки его привлекательности для потенциальных инвесторов.

Объект исследования данной курсовой работы - инвестиционная привлекательность предприятия.

Предмет исследования -факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать основную цель данной курсовой работы: исследовать инвестиционную привлекательность предприятия в современных условиях и предложить пути повышения инвестиционной привлекательности. Данное исследование будет проводиться на примере открытого акционерного общества «Минский подшипниковый завод». Открытое акционерное общество «Минский подшипниковый завод» (далее - ОАО «МПЗ»), образовано в 1948 году. Основными целями ОАО «МПЗ» являются: осуществление хозяйственной деятельности, направленной на извлечение прибыли. ОАО «МПЗ» осуществляет и внешнеэкономическую деятельность в порядке, установленном законодательством Республики Беларусь.

Для достижения заданной цели были поставлены следующие задачи:

Дать теоретическое обоснование инвестициям и инвестиционной привлекательности предприятия;

проанализировать способы оценки и показатели инвестиционной привлекательности;

предложить пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

1. Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия

Любой экономический процесс представляет собой преобразование ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме «ресурсы - факторы производства - продукт экономической деятельности». Природные, трудовые, капитальные, информационные ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой, под воздействием управления вовлекаются в производство и постепенно становятся его факторами. Протекающий в результате действия факторов производственный процесс приводит к образованию, созданию экономического продукта в виде продукции, товаров, выполненных работ, услуг.

Преобразование экономических ресурсов в действующие факторы производства обладает определенной продолжительностью во времени, то есть между вовлечением ресурсов в производство и их непосредственным участием в качестве агента, фактора производственного процесса проходит определенное время, необходимое для преобразования исходного ресурса в фактор.

Промежуток времени между вложением средств, вовлечением ресурсов и их превращением в действующие факторы производства может существенно различаться для разных факторов производства.

Так как эти ресурсы вложены в определенное дело и уже не могут быть использованы в других целях, то вложения приводят к отвлечению средств на время преобразования ресурсов в факторы производственно-экономической деятельности .

Таким образом, вложениями в экономику допустимо считать любые используемые в ней ресурсы, так как вне зависимости от характера их применения ресурсы не сразу становятся факторами производства. Но чаще под вложениями понимаются отвлекаемые ресурсы, подвергающиеся глубоким, длительным преобразованиям, прежде чем они станут факторами производства.

Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, резервы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями .

Прежде чем анализировать понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия, обратимся к понятию «инвестиционная политика», которая является составной частью общей финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала. Существование и эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». Инвестиции - совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции .

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

приобретение новых предприятий;

диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В качестве инвестиций могут выступать:

Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом.

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

В экономической литературе проблеме инвестиций уделялось и уделяется достаточно много внимания, в том числе раскрытию сути инвестиционной политики. Однако в большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия». А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.

Так, по мнению Г.В. Савицкой, инвестиционная политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала .

П.Л. Виленский инвестиционную политику определяет как систему хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами, целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов .

В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: «Инвестиционная политика - составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных производственных средств и повышения их технического уровня» .

Для того чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению, чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал и предоставление заемных средств.

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

инвестиции финансовых инвесторов;

стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды), либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).

Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).

В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором .

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств использует следующие инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, - подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора. Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. При этом опыт показывает, что предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям инвестора. Это еще раз подчеркивает актуальность оценки реального финансового состояния предприятия, изучению вопросов которого посвящены последующие разделы работы. Особо следует отметить роль инвестиций, как источников экономического роста и в пределах национальной экономики в целом.

2. Финансовый анализ и его результаты как главное слагаемое инвестиционной привлекательности предприятия

2.1 Сущность финансово-экономического анализа, цели и приемы анализа

Управление любым объектом требует, прежде всего, знания его исходного состояния, сведений о том, как существовал и развивался объект в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о деятельности объекта в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и развитии, можно вырабатывать управленческие решения, бизнес-планы и программы развития объектов на будущие периоды.

Потребность в анализе существует всегда, независимо от вида экономических отношений, складывающихся в обществе, но акценты, делающиеся в его процессе различны, они зависят от социально-экономических условий.

В условиях рыночной экономики субъекты хозяйственной деятельности прибегают к анализу финансового состояния предприятия периодически в процессе регулирования, контроля и наблюдения за состоянием и работой предприятий, составления бизнес - планов и программ, а также в особых ситуациях. Вместе с тем, в условиях экономического кризиса, объективная оценка финансового состояния предприятия является не только и не столько востребованной самим предприятием, как его экономическими партнерами, в первую очередь, потенциальными инвесторами, в том числе и государством.

Главная цель финансового анализа - получение нескольких ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами .

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой глубокое, научно обоснованное исследование финансовых отношений, движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе, и позволяет отследить тенденцию его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно-предпринимательской деятельностью.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т. е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристика финансового состояния хозяйствующего субъекта включает:

анализ доходности (рентабельности);

анализ финансовой устойчивости;

анализ кредитоспособности;

анализ использования капитала;

анализ уровня самофинансирования.

Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих основных приемов: сравнения, сводки и группировки, цепных подстановок, разниц. В отдельных случаях могут быть использованы методы экономико-математического моделирования (регрессионный анализ, корреляционный анализ) .

Прием сравнений заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями (норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего периода. Для того чтобы результаты сравнения дали правильные выводы анализа, необходимо установить сопоставимость сравниваемых показателей, т. е. их однородность и однокачественность. Сопоставимость аналитических показателей связана со сравнимостью календарных сроков, методов оценки, условий работы, инфляционных процессов и т. д.

Прием сводки и группировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы, что дает возможность сделать необходимые сопоставления и выводы. Аналитические группировки позволяют в процессе анализа выявить взаимосвязь различных экономических явлений и показателей; определить влияние наиболее существенных факторов и обнаружить те или иные закономерности и тенденции в развитии финансовых процессов.

Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Этот прием используется в тех случаях, когда связь между показателями можно выразить математически в форме функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчетный показатель базисным, все остальные рассматриваются при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель. Число цепных подстановок зависит от количества факторов, влияющих на совокупный финансовый показатель. Расчеты начинаются с исходной базы, когда все факторы равны базисному показателю, поэтому общее число расчетов всегда на единицу больше количества определяющих факторов. Степень влияния каждого фактора устанавливается путем последовательного вычитания: из второго расчета вычитается первый; из третьего - второй и т. д.

Применение приема цепных подстановок требует строгой последовательности определения влияния отдельных факторов. Эта последовательность заключается в том, что, в первую очередь, определяется степень влияния количественных показателей, характеризующих абсолютный объем деятельности, объем финансовых ресурсов, объем доходов и затрат, во вторую очередь - качественных показателей, характеризующих уровень доходов и затрат, степень эффективности использования финансовых ресурсов.

Прием разниц состоит в том, что предварительно определяется абсолютная или относительная разница (отклонение от базисного показателя) по изучаемым факторам и совокупному показателю. Затем это отклонение (разница) по каждому фактору умножается на абсолютное значение других взаимосвязанных факторов. При изучении влияния на совокупный показатель двух факторов (количественного и качественного) принято отклонение по количественному фактору умножать на базисный качественный фактор, а отклонение по качественному фактору - на отчетный количественный фактор .

Прием цепных подстановок и прием разниц являются разновидностью приема, получившего название «элиминирование». Элиминирование - логический прием, используемый при изучении функциональной связи, при котором последовательно выделяется влияние одного фактора и исключается влияние всех остальных. Использование приемов анализа для конкретных целей изучения состояния анализируемого хозяйствующего субъекта составляет в совокупности методику анализа.

2.1.1 Анализ доходности (рентабельности) предприятия

Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли, или доходов. Относительный показатель - уровень рентабельности.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли .

Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с планом и предшествующим периодом по данным работы за год.

Факторный анализ прибыли от реализации продукции:

) Расчет общего изменения прибыли (DР) от реализации продукции:

DР = Р 1 - Р 0 , (1)

гдеР 1 - прибыль отчетного года, руб.;

Р 0 - прибыль базисного года, руб.

) Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию (DР 1):

DР 1 = S g 1 p 1 - Sg 1 p 0 , (2)

гдеS g 1 p 1 - реализация в отчетном году в ценах отчетного года (p - цена изделия; g - количество изделий);

Sg 1 p 0 - реализация в отчетном году в ценах базисного года.

) Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции (DР 2):

DР 2 = Р 0 K 1 - P 0 = P 0 (K 1 - 1), (3)

гдеK 1 - коэффициент роста объема реализации продукции в оценке по базисной себестоимости:

K 1 = S g 1 c 0 / S g 0 c 0 , (4)

гдеS g 1 c 0 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год в ценах базисного года, руб.;

S g 0 c 0 - себестоимость базисного года, руб.

) Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости продукции:

DР 3 = S g 1 c 1 - S g 1 c 0 , (5)

гдеS g 1 c 1 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год, руб.

Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за отчетный период:

DР = Р 1 - Р 0 = DР 1 + DР 2 + DР 3 = S DР i , (6)

где:DР i - изменение прибыли за счет i-го фактора.

На основании данных приложения составим таблицу 1 и проведем факторный анализ прибыли от реализации продукции в ОАО «МПЗ».

Таблица 1 - Показатели для анализа прибыли от реализации продукции ОАО «МПЗ»

Млн. руб.

Вывод: Прибыль от реализации продукции в ОАО «МПЗ» в 2011 году по сравнению с 2010 годом снизилась на 18 020 млн. руб., в том числе за счет:

повышения отпускных цен, прибыль предприятия увеличилась на 99658 млн. руб.;

уменьшения объема реализованной продукции прибыль предприятия уменьшилась на 46494 млн. руб.;

увеличения себестоимости продукции, прибыль предприятия уменьшилась на 71 184 млн. руб.

Факторный анализ уровней рентабельности:

Показатели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования .

Обозначим рентабельность продукции базисного и отчетного периодов через R vп0 и R vп1 , соответственно. Имеем по определению:

(9)

(10)

DR vп = R vп1 - R vп0 (11)

где Р 0 , Р 1 - прибыль от реализации базисного или отчетного периодов, соответственно, руб.; р0 , V р1 - реализация продукции, соответственно; 0 , S 1 - себестоимость продукции, соответственно, руб.;

DR vп - изменение рентабельности за анализируемый период.

Влияние фактора изменения цены на продукцию определяется расчетом (по методу цепных подстановок):

(12)

Соответственно, влияние фактора изменения себестоимости составит:

(13)

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности за период:

DR vп = DR vп1 + DR vп2 . (14)

На основании данных приложения составим таблицу 2 и проведем факторный анализ уровней рентабельности в ОАО «МПЗ».

Таблица 2 - Показатели для факторного анализа уровня рентабельности в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: рентабельность продаж в ОАО «МПЗ» в 2011 году возросла по сравнению с 2010 годом на 0,021 млн. руб.

2.1.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния этим вопросам уделяется основное внимание .

Анализ финансовой устойчивости включает следующие подразделы:

) Анализ состава и размещения активов фирмы.

Важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства.

Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

(15)

где А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли;

З - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индексы «0 / 1» - предыдущий (базисный) / текущий (отчетный) год.

На основании данных приложения составим таблицу 3 и рассчитаем темп прироста реальных активов в ОАО «МПЗ».

Таблица 3 - Показатели для расчета темпа прироста реальных активов в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: темп прироста реальных активов в ОАО «МПЗ» составил 30,91%.

) Анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов фирмы.

При этом анализе источников финансовых ресурсов фирмы необходимо обратить особое внимание на качественный состав источников собственных средств, а также на соотношение собственных, заемных и привлеченных средств с учетом специфики, характера и рода деятельности фирмы.

Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта используются коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников средств. Он показывает долю собственных средств в общей сумме источников:

где К а - коэффициент автономии;

S И - общая сумма источников, руб.

Минимальное значение коэффициента автономии принимается на уровне 0,5. К а ³ 0,5 означает, что все обязательства хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений .

Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотношение собственных и заемных средств:

где К у - коэффициент финансовой устойчивости;

М - собственные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие пассивы, руб.

Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.

Затем изучаются в отдельности динамика и структура собственных оборотных средств и кредиторская задолженность. Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в резервный фонд, в фонды специального назначения - фонд накопления и фонд потребления), целевое финансирование и поступления, арендные обязательства. Целевое финансирование и поступления представляют собой источник средств предприятия, предназначенный для осуществления мероприятий целевого назначения: на содержание детских учреждений и другие .

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 4 и рассчитаем коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 4 - Показатели для расчета коэффициента автономии и коэффициента финансовой устойчивости ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: Коэффициент автономии в ОАО «МПЗ» в 2010 и в 2011 году ³ 0,5. Это означает, что все обязательства хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

Также в 2011 году по сравнению с 2010 годом наблюдается рост коэффициента финансовой устойчивости. Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.

) Анализ наличия и движения собственных оборотных средств предприятия.

Данный анализ предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику (пополнение резервного фонда, рост суммы средств, используемых фондами накопления, потребления и т.д.). Наличие собственных оборотных средств имеет для фирмы очень важное значение и показывает, какая часть мобильных активов профинансирована за счет собственных средств и на сколько текущая деятельность фирмы зависит от внешних источников финансирования.

Прирост суммы собственных оборотных средств свидетельствует о том, что хозяйствующий субъект не только сохранил имеющиеся средства, но и накопил дополнительную их сумму.

) Анализ наличия и движения кредиторской задолженности.

Любая фирма должна следить за размером и сроками оплаты своей кредиторской задолженности, не допуская возникновения ее неоправданной части, наличие которой говорит о нестабильном финансовом состоянии.

К неоправданной кредиторской задолженности относится задолженность поставщикам по неоплаченным в срок расчетным документам. Также анализируется долгосрочная задолженность.

) Анализ наличия и структуры оборотных средств.

Анализ оборотных средств проводят в направлении изучения их динамики и состава. При анализе сопоставляются суммы оборотных средств на начало и конец отчетного периода и выявляется законность и целесообразность отвлечения средств из оборота .

Наиболее важное значение имеет анализ использования средств, вложенных в производственные запасы (запасы сырья и материалов), в товарные запасы и денежные средства в кассе. На величину оборотных средств влияют изменения выручки от реализации продукции и нормы запаса в днях.

) Анализ дебиторской задолженности.

В процессе анализа необходимо изучить дебиторскую задолженность, установить ее законность и сроки возникновения, выявить нормальную и неоправданную задолженность. На финансовое состояние хозяйствующего субъекта влияет не само наличие дебиторской задолженности, а ее размер, движение и форма, то есть чем вызвана эта задолженность. Возникновение дебиторской задолженности представляет собой объективный процесс в хозяйственной деятельности при системе безналичных расчетов, так же как и появление кредиторской задолженности. Дебиторская задолженность не всегда образуется в результате нарушения порядка расчетов и не всегда ухудшает финансовое состояние. Поэтому ее нельзя в полной сумме считать отвлечением собственных средств из оборота, так как часть ее служит объектом банковского кредитования и не влияет на платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Различают нормальную и неоправданную задолженность. К неоправданной задолженности относится задолженность по претензиям, по возмещению материального ущерба (недостачи, хищения, порча ценностей) и др. Неоправданная дебиторская задолженность представляет собой форму незаконного отвлечения оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины.

При анализе финансового состояния целесообразно изучить правильность использования собственных оборотных средств и выявить их иммобилизацию. Иммобилизация собственных оборотных средств означает использование их не по назначению, то есть в основные средства, нематериальные активы и финансовые долгосрочные вложения. В условиях рыночной экономики хозяйствующий субъект самостоятельно распоряжается своими собственными и привлеченными средствами. Поэтому анализ иммобилизации собственных оборотных средств проводится только при резком уменьшении собственных средств за отчетный период.

) Анализ платежеспособности фирмы.

Под платежеспособностью предприятия понимается его способность выдерживать убытки.

При оценке платежеспособности фирмы основное внимание уделяется собственному капиталу. Именно за счет собственного капитала, разумеется, в пределах разумного, покрываются убытки, которые могут возникать в процессе экономической деятельности .

Когда активы предприятия превышают его заемный капитал, т. е. когда собственный капитал имеет положительное значение, предприятие называют платежеспособным. И соответственно, если заемный капитал превышает активы, т. е. когда в случае возможности закрытия предприятие не сможет расплатиться со всеми своими кредиторами, то оно считается неплатежеспособным. В международной практике платежеспособность означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами.

Представление о платежеспособности предприятия можно получить, вычислив коэффициент его платежеспособности:

Невозможно сказать в общем, какая величина коэффициента платежеспособности предприятия может считаться удовлетворительной. Как правило, с известной долей условности, если коэффициент платежеспособности торговой или производственной фирмы равен или больше 50%, то считается, что нет причин тревожиться за ее платежеспособность. На деле же это в большей мере зависит от того, насколько реалистично оценены в балансе активы предприятия.

На основании показателей таблицы 4 рассчитаем коэффициенты платежеспособности ОАО «МПЗ» в 2010-2011 гг.

Выводы: Т.к. коэффициент платежеспособности больше 50%, следовательно, предприятие является платежеспособным. В 2011 году по сравнению с 2010 годом наблюдается незначительный рост платежеспособности предприятия.

Платежеспособность предприятия следует рассчитывать только на основе внутрихозяйственных факторов, как систему показателей (коэффициентов) по данным действующей отчетности. Они должны отражать три состояния финансовых средств предприятия: устойчивость финансового положения; эффективность использования средств; текущую платежеспособность (ликвидность средств).

Избранная система коэффициентов (относительных показателей) включает 20 показателей, по шесть в каждой группе и два показателя вне групп: величину капитала предприятия; его репутацию. Выбор коэффициентов по представленным группам в значительной мере снижает влияние инфляции и усредняет возможные отклонения по непредвиденным, случайным причинам. При их подсчете применима методика, которая дает однонаправленный результат: рост показателей равнозначен улучшению платежеспособности. Это позволяет в дальнейшем использовать балльную оценку рейтинга предприятия. Показатели первой группы, характеризующие устойчивость финансового положения предприятия представлены в таблице 5.

Показатели первой группы принимаются в зачет баллов по рейтингу с учетом долговременности их воздействия, с поправочным коэффициентом 0,8.

Таблица 5 - Показатели устойчивости финансового положения

Наименование показателя		Метод расчета
Коэффициент автономии, К 1	Независимость от внешних источников финансирования	Собственный капитал / Балансовая стоимость активов
Коэффициент мобильности средств, К 2	Потенциальная возможность превратить активы в ликвидные средства	Стоимость мобильных средств / Стоимость немобильных средств
Коэффициент маневренности средств (чистая мобильность), К 3	Абсолютная возможность превратить активы в ликвидные средства	Мобильные средства минус краткосрочные обязательства / Мобильные средства
Отношение собственного капитала к общей задолженности, К 4	Обеспечение задолженности собственным капиталом	Собственный капитал / Задолженность по кредитам и займам плюс кредиторская задолженность
Отношение собственного капитала к долгосрочной задолженности, К 5	Обеспечение долгосрочной задолженности собственным капиталом.	Собственный капитал / Долгосрочная задолженность
Коэффициент обеспеченности собственными средствами, К 6	Обеспечение оборотных активов собств. источниками	Собственный капитал минус внеоборотные активы / Оборотные активы

Примечание - Источник:

Показатели второй группы, отражающие эффективность использования средств, представлены в таблице 6. В данной группе показателей отсутствуют общепризнанные нормативы, поэтому рейтинг предприятия в баллах определяется как отношение показателя на конец периода или в среднем за период к показателю на начало года. Приходится также учитывать, что повышение эффективности использования средств предприятия не дает немедленного повышения платежеспособности, в связи с чем, применяется поправочный коэффициент 0,9.

Таблица 6 - Показатели эффективности использования средств

Наименование показателя	Экономическое содержание показателя
Отношение выручки от реализации к сумме немобильных средств, К 7	Фондоотдача: реализация на рубль немобильных средств	Выручка от реализации (нетто), т.е. за вычетом налогов / Сумма немобильных средств по активу
Отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств, К 8	Оборачиваемость средств, реализация на рубль мобильных (оборотных) средств	Выручка от реализации (нетто) / Сумма мобильных средств по активу баланса
Коэффициент рентабельности к выручке от реализации, К 9	Рентабельность (доходность) продаж	Балансовая прибыль / Выручка от реализации (нетто)
Коэффициент рентабельности к общему капиталу, К 10	Рентабельность (доходность) всего капитала, инвестиций в развитие предприятия	Балансовая прибыль / Стоимость активов предприятия по балансу
Коэффициент рентабельности к собственному капиталу, К 11	Рентабельность (доходность) собственного капитала предприятия	Балансовая прибыль / Величина собственного капитала (пассив баланса)
Отношение чистой прибыли к балансовой прибыли предприятия, К 12	Способность предприятия к самофинансированию	Чистая прибыль (за вычетом налогов) / Балансовая прибыль:

Примечание - Источник:

Показатели третьей группы, отражающие текущую платежеспособность предприятия, представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели текущей платежеспособности

Наименование показателя	Экономическое содержание показателя	Метод расчета
Коэффициент покрытия задолженности, К 13		Сумма ликвидных средств предприятия / Сумма краткосрочной задолженности
Коэффициент общей ликвидности, К 14		Сумма ликвидных средств (кроме товарно- материальных ценностей) / Сумма краткосрочной задолженности
Коэффициент абсолютной ликвидности, К 15		Наличные ликвидные средства / Сумма краткосрочной задолженности
Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, К 16		Краткосрочная дебиторская задолженность / Краткосрочная кредиторская задолженность
Соотношение долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, К 17		Долгосрочная дебиторская задолженность / Долгосрочная кредиторская задолженность
Отношение займов и кредитов, погашенных в срок, к общей сумме займов и кредитов, К 18	Своевременность выполнения обязательств перед кредитной системой	Сумма займов и кредитов, погашенных в срок / Общая сумма займов и кредитов

Примечание - Источник:

В этой группе показателей рейтинговый зачет в баллах производится с повышающим коэффициентом 1,3 (учитывая немедленное воздействие на платежеспособность предприятия). Показатели данной группы оказывают решающее воздействие на общую оценку платежеспособности предприятия.

Методика их исчисления - общепринятая. Прежде всего, на основе бухгалтерского баланса предприятия составляется баланс по ликвидности средств . Актив и пассив в нем имеет четыре раздела.

В активе это:

) Быстрореализуемые активы;

) Активы средней реализуемости;

) Активы, медленно реализуемые;

) Трудно реализуемые активы (не мобильные средства).

Первый раздел используется для исчисления коэффициента абсолютной ликвидности, сумма первого и второго - для исчисления коэффициента общей ликвидности, а сумма первого, второго и третьего разделов актива - для исчисления коэффициента покрытия задолженности (числитель).

В пассиве:

) Краткосрочные обязательства;

) Обязательства средней срочности;

) Долгосрочные обязательства;

) Постоянные пассивы (фонды).

Сумма первого и второго раздела используется для исчисления всех трех показателей: коэффициентов покрытия, общей ликвидности, абсолютной ликвидности (знаменатель).

Последние два показателя, находящиеся вне групп, - это величина и репутация предприятия. Величина предприятия как дополнительный фактор стабильности оценивается по его уставному капиталу.

Репутация предприятия оценивается экспертным путем на основе накопленных данных коммерческим банком, инвестиционным фондом, местной администрацией, партнером предприятия. Приняты следующие критерии: плохая репутация - 50 баллов, средняя - 100 баллов, хорошая - 150 баллов. Общий балл, от которого зависит рейтинг предприятия, определяется как среднеарифметическая величина: сумма баллов с учетом поправочных коэффициентов делится на 20 (число применяемых показателей). По рейтингу предприятия подразделяются на пять классов:

Высший класс - более 100 баллов;

Первый класс - от 90 до 100 баллов;

Второй класс - от 80 до 90 баллов;

Третий класс - от 70 до 80 баллов;

Четвертый класс - ниже 70 баллов.

Анализ платежеспособности фирмы осуществляется также путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Платежеспособность характеризует коэффициент платежеспособности, который определяется как отношение наиболее ликвидных средств фирмы (денежных средств) к первоочередным долгам.

Если коэффициент платежеспособности равен или более единицы, то это означает, что фирма платежеспособна.

Методы оценки платежеспособности:

Возможности получения кредитов и других заемных средств, а также цена их для предприятия зависят от одной из важнейших сторон финансового состояния - платежеспособности предприятия. Если предприятие хочет иметь в своем обороте заемные средства, оно должно обеспечить достаточно высокий уровень платежеспособности, при котором кредиторы представляют ему эти заемные средства.

Существуют традиционные показатели, называемые коэффициентами платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия и общий коэффициент покрытия .

До недавнего времени принято было считать, что предприятие достаточно платежеспособное, если у него коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной задолженности) не ниже 0,2; промежуточный коэффициент покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах к краткосрочной задолженности) не ниже 0,7; общий коэффициент покрытия - не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости оборотных средств он считался достаточным и на уровне 1,5.

Но, как правило, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные оборотные средства меньше половины оборотных активов за счет высокой дебиторской задолженности. Структура оборотных средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в отдельные периоды.

Это означает, что установление каких бы то ни было нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних условиях невозможно. Критерии платежеспособности по коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному коэффициенту покрытия, исходя из изложенного, отсутствуют. Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно. Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности предприятия - общий коэффициент покрытия (сопоставление величины всех оборотных активов с суммарной величиной краткосрочных долгов), который, независимо от структуры оборотных активов, отвечает на вопрос, способно ли предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не создав затруднений для дальнейшей работы .

Но это вовсе не означает, что выполнение названного условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2 или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры оборотных средств, а также от состояния материальных оборотных средств и дебиторской задолженности.

Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны, т.е. могут быть реально проданы и превращены в деньги. Если предприятию в конкретных условиях деятельности (интервал поставок, надежность поставщиков, условия сбыта продукции и т.д.) требуется больше материальных средств, чем числится на его балансе, это также имеет значение для оценки его платежеспособности с помощью общего коэффициента покрытия.

Кроме того, важно, нет ли у предприятия безнадежной дебиторской задолженности, а если есть, то сколько.

Оценка состояния материальных запасов и дебиторской задолженности может быть сделана специалистами предприятия. Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.

Таким образом, в настоящее время оценка уровня платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода. Без серьезной аналитической работы ни предприятие, ни его партнеры, включая банки и потенциальных инвесторов, не смогут ответить на вопрос, является ли данное предприятие платежеспособным. А без ответа на этот вопрос сложно установить правильные экономические взаимоотношения с предприятием, решить, целесообразно ли и на каких условиях предоставлять ему займы и кредиты, производить финансовые вложения в его капитал.

Показатели платежеспособности или структуры капитала.

Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала.

Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60%. Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности .

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, которая может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств .

В целом этот коэффициент не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение нашего предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 8 и рассчитаем данные коэффициенты.

Таблица 8 - Расчет коэффициентов структуры капитала в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: в ОАО «МПЗ» наблюдается значительное превышение собственного капитала над заемным, которое еще больше возрастает в 2011 году, что говорит о достаточно стабильном финансовом положении предприятия.

инвестиционный рентабельность кредитоспособность финансовый

2.1.3 Анализ кредитоспособности предприятия

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и его возврата в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, текущим финансовым состоянием и способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников. Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен . Анализ условий кредитования предполагает изучение:

) «Солидности» заемщика, которая характеризуется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качественностью представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства.

) «Способности» заемщика производить конкурентоспособную продукцию.

) «Доходов». При этом производится оценка прибыли, получаемой банком при кредитовании конкретных затрат заемщика, по сравнению со средней доходностью банка. Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку процентов при осуществлении нормальной финансовой деятельности.

) «Цели» использования крупных ресурсов.

) «Суммы» кредита. Это изучение производится исходя из проведения заемщиком мероприятий ликвидности баланса, соотношения между собственными и заемными средствами.

) «Погашения». Это изучение производится путем анализа возвращенности кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права.

) «Обеспечения» кредита, то есть изучения устава и положения с точки зрения определения прав банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги .

При анализе кредитоспособности используют целый ряд показателей. Наиболее важными являются: норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность.

Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:

Где Р - норма прибыли;

П - сумма прибыли за отчетный период (квартал, год), руб.;

Общая сумма пассива, руб.

Рост этого показателя характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности.

Ликвидность хозяйственного субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, то есть средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.). По существу ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами, как по общей сумме, так и по срокам наступления .

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения и в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

А 1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства хозяйствующего субъекта (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А 2 - быстро реализуемые активы. Сюда входят дебиторская задолженность и прочие активы.

А 3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II актива «Запасы», за исключением статьи «Расходы будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», из раздела I актива.

А 4 - трудно реализуемые активы. Это «Основные средства», «Нематериальные активы», «Незавершенное строительство».

Пассивы баланса группируются по степени срочности оплаты:

П 1 - наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы.

П 2 - краткосрочные пассивы. Они охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства.

П 3 - долгосрочные пассивы. Сюда входят долгосрочные кредиты и заемные средства.

П 4 - постоянные пассивы. Они включают статьи из раздела IV пассива «Капитал и резервы». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно-ликвидным, если:

А 1 ³ П 1, А 2 ³ П 2 , А 3 ³ П 3, А 4 £ П 4

Ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно определить с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам.

(23)

Где К л - коэффициент абсолютной ликвидности хозяйствующего субъекта;

Д - денежные средства (в кассе, на расчетном счете, на валютном счете, в расчетах, прочие денежные средства), руб.;

Б - ценные бумаги и краткосрочные вложения, руб.,

К - краткосрочные кредиты и заемные средства, руб.;

З - кредиторская задолженность и прочие пассивы, руб.

Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. В зависимости от величины коэффициента абсолютной ликвидности принято различать:

кредитоспособный хозяйствующий субъект при К л >1,5;

ограниченно кредитоспособный при К л от 1 до 1,5;

некредитоспособный при К л < 1,0.

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 9 и рассчитаем норму прибыли на вложенный капитал и коэффициент абсолютной ликвидности предприятия.

Таблица 9 - Показатели для расчета нормы прибыли на вложенный капитал и коэффициента абсолютной ликвидности в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: Рост нормы прибыли на воженный капитал характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности. В то же время наблюдается уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности, что характеризует предприятие как некредитоспособное.

Следует иметь в виду, что все банки пользуются показателями кредитоспособности. Однако каждый банк формирует свою количественную систему оценки, составляющую коммерческую тайну банка, в распределении заемщиков на три категории: надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный). Заемщик, признанный «надежным», кредитуется на общих условиях, в этом случае может быть применен льготный порядок кредитования. Если заемщик оказывается «неустойчивым» клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются меры контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита (гарантия, поручительство, ежемесячная проверка обеспечения, условия залогового права, повышение процентных ставок и др.). Если ссудозаявитель признан «ненадежным» клиентом, то кредитование его осуществлять нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре.

Главными причинами не обеспечения ликвидности и кредитоспособности хозяйствующего субъекта являются наличие дебиторской задолженности и, особенно, неоправданной задолженности, нарушение обязательств перед клиентами, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств .

2.1.4 Анализ использования капитала, коэффициенты деловой активности предприятия

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ использования капитала проводится по отдельным его частям, затем делается сводный анализ.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этим показателям относятся различные показатели оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы .

) Эффективность использования оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте, т. е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств.

Продолжительность одного оборота в днях представляет собой отношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период:

где Z - оборачиваемость оборотных средств, дней;- средний остаток средств, руб.;- число дней анализируемого периода (90,360);- выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.

Средний остаток оборотных средств определяется как средняя хронологического моментального ряда, исчисляемая по совокупности значения показателя в разные моменты времени:

О = 0,5 · О 1 + О 2 +…+0,5 · О п / (П - 1) , (25)

где О 1, О 2 , О п - остаток оборотных средств на первое число каждого месяца, руб.;

П - число месяцев.

Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер объема выручки от реализации в расчете на один рубль оборотных средств. Он определяется как отношение суммы выручки от реализации продукции к среднему остатку оборотных средств по формуле:

где К 0 - коэффициент оборачиваемости, обороты;- выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.;

О - средний остаток оборотных средств, руб.

Коэффициент оборачиваемости средств - это фондоотдача оборотных средств. Рост его свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях (оборачиваемость в днях):

где К 0 - коэффициент оборачиваемости, обороты;- число дней анализируемого периода (90, 360);

Z - оборачиваемость оборотных средств в днях.

2) Эффективность использования основных фондов измеряется показателями фондоотдачи и фондоемкости. Фондоотдача основных фондов определяется отношением объема выручки от реализации продукции к средней стоимости основных фондов:

Где Ф - фондоотдача, руб.;- объем выручки от реализации продукции, руб.;

С - среднегодовая стоимость основных фондов, руб.

Среднегодовая стоимость основных фондов определяется для каждой группы основных фондов с учётом их ввода в действие и выбытия. Фондоемкость продукции есть величина, обратная фондоотдаче. Она характеризует затраты основных средств, авансированных на один рубль выручки от реализации продукции.

Где Ф е - фондоемкость продукции, руб.;

С - среднегодовая стоимость основных фондов, руб.;- объем выручки от реализации продукции, руб.

Снижение фондоемкости продукции свидетельствует о повышении эффективности использования основных фондов.

Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью труда и фондовооруженностью труда, которая характеризуется стоимостью основных фондов, приходящихся на одного работника .

Имеем:

В = V / Ч, (30)

Ф В = С / Ч, (31)= В * Ч, (32)

С = Ф В * Ч, (33)

Ф = V / С = В * Ч / Ф В * Ч = В / Ф В, (34)

Где В - производительность труда, руб.,

Ч - численность работников, чел.,

Ф В - фондовооруженность, руб.,

Ф - фондоотдача основных фондов, руб.

) Эффективность использования нематериальных активов измеряется, как и использование основных фондов, показателями фондоотдачи и фондоемкости.

) Эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Эффективность использования капитала лучше всего отражается его рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Уровень рентабельности капитала может быть выражен следующей формулой, характеризующей его структуру:

(35)

где R - уровень рентабельности капитала, %;

П - балансовая прибыль, руб.,

К 0 - коэффициент оборачиваемости оборотных средств, обороты;

Ф - фондоотдача основных фондов, руб.;

Ф н - фондоотдача нематериальных активов, руб.

Формула показывает, что уровень рентабельности капитала находится в прямой зависимости от уровня балансовой прибыли на один рубль выручки, коэффициента оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи основных фондов, фондоотдачи нематериальных активов. Анализ влияния указанных факторов на уровень рентабельности капитала определяется с помощью приёма цепных подстановок.

2.1.5 Анализ уровня самофинансирования предприятия

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих коэффициентов:

) Коэффициент финансовой устойчивости (К у) - это соотношение собственных и чужих средств:

где М - собственные средства, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства.

) Коэффициент самофинансирования (К с):

где П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;

А - амортизационные отчисления, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

) Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (К):

(38)

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

) Рентабельность процесса самофинансирования (Р):

(39)

где ЧП - чистая прибыль, руб.

Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень R показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование.

Превышение собственных средств над заемными и привлеченными показывает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и процесс финансирования относительно независим от внешних финансовых источников.

Коэффициент финансовой устойчивости ОАО «МПЗ» был рассчитан выше. На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 10 и рассчитаем остальные коэффициенты, характеризующие уровень самофинансирования предприятия.

* В расчетах используются средние данные по России

Что такое инвестиционная привлекательность? Какое предприятие можно назвать инвестиционно-привлекательным, и в каких свойствах это выражается? Вопросы не праздные, но, и не «бином Ньютона», конечно.

Представьте себе на рынке два лотка. Один торгует памперсами, другой сникерсами, ну или два ларька торгующих «шаурмой». Оба лотка с юридической точки зрения – Общества с ограниченной ответственностью. Какой лоток/ларек наиболее привлекателен с инвестиционной точки зрения? Тот, у кого «прилавок» больше или продавщица краше? Не-а.

С инвестиционной точки зрения, привлекателен тот лоток, у которого больше прибыль! Будучи специалистом в области инвестиционного консалтинга и оценки, я как-то в бескрайних интернет-просторах наткнулся на консалтинговую услугу, которая меня крайне заинтриговала. Что это за услуга? Это… повышение инвестиционной привлекательности предприятия. В некоторых случаях эта услуга звучит и по-другому – управление инвестиционной привлекательностью предприятия.

Учитывая, что у нас в России, любят поуправлять хоть чем-нибудь, я бы ввел в обиход ещё одну услугу, которая на мой взгляд достаточно востребована это – «управление умом или «разумом». Почему так? Да потому, что с «разумностью» в области «инвестирования» у нас не всё так гладко. Я бы ещё и специальность новую ввел – инвестиционный психотерапевт! Но, это я отвлекся.

Попытаемся разобраться, в чем суть данной деятельности? Что же такое повышение инвестиционной привлекательности? Признаюсь, что несколько определений, найденных мною, не совсем адекватно отвечают на вопрос.

Вот эти определения:

Инвестиционная привлекательность предприятия – это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия понимают уровень удовлетворения финансовых, производственных, организационных и других требований или интересов инвестора по конкретному предприятию, которое может определяться или оцениваться значениями соответствующих показателей, в том числе интеграционной оценки.

Вот прочтешь такое и «все сразу» становится понятно! Только после прочтения невольно вспоминается песня В.Высоцкого написанная в далеком 1972 году “Товарищи ученые”:

Товарищи ученые, доценты с кандидатами!
Замучились вы с иксами, запутались в нулях,
Сидите, разлагаете молекулы на атомы,

Забыв, что разлагается картофель на полях.

Такое ощущение, что песня была написана буквально вчера, и мало что изменилось в академической науке, особенно, в её экономической области. Поэтому, давайте попытаемся разобраться, что же такое “инвестиционная привлекательность” предприятия путем простого, но логического правильно выстроенного размышления.

Если говорить «по-пацански», то в моем понимании, «инвестиционная привлекательность предприятия», это… это… Это, когда смотришь на финансовые показатели предприятия и хочется кричать: «хочу, хочу, хочу…». В смысле купить, разумеется.

Ну, а если же обратиться к нормативной (законодательной) базе? Сделать это совсем не сложно и в этом нам поможет “Закон об инвестиционной деятельности в РСФСР” № 1488. Написано там следующее:

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений

Исходя из этих определений, можно предположить, что инвестиционная привлекательность предприятия – это, прежде всего, его возможность вызвать коммерческий или иной интерес у реального инвестора, включая способность самого предприятия «принять инвестиции» и умело ими распорядиться. Распорядиться таким образом, чтобы после реализации инвестиционного проекта получить качественный (или количественный) скачок в области качества производимой продукции, объемов производства, увеличения доли рынка, и т.д. Что, в конечном итоге, влияет на основной экономический показатель коммерческого предприятия – чистую прибыль.

Может быть, данное определение не совсем научно, но зато становится понятно, что далеко не все предприятия могут вызвать «коммерческий или иной интерес» у потенциального инвестора. И уж тем более, не далеко не все способны «умело распорядиться» инвестициями. Нет, в смысле «потратить» деньги могут все, а вот «умело распорядиться», далеко не каждое…

Отвечая на ранее сформулированный вопрос, о повышении инвестиционной привлекательности, можно предположить, что «управление инвестиционной привлекательностью» - это ряд последовательных действий направленных на повышение доходности бизнеса и увеличения его так называемой ликвидности. Но, в настоящий момент, российский бизнес таков, что к вам не стоит очередь ни из потенциальных покупателей, ни из потенциальных инвесторов. Это горькая (с кислинкой) правда жизни!

Однако большинство собственников бизнеса или начинающих предпринимателей считают по-другому. Они почему-то наивно полагают, что если они задумали что-то «глобальное» или не очень глобальное (в их понимании), то у инвестора, просто нет иных вариантов, как сделать им шаг на встречу.

Бывают ситуации, когда в той или иной бизнес-идеи, разумная составляющая остается где-то за кадром и случаев таких на моей практике немало. В моем родном Ростове-на-Дону, уже около 8 лет один из изобретателей пытается продать за 1 000 000 евро патент на блесну или найти инвесторов для организации производства блесен… Но, что-то не складывается.

При этом, он даже не смог внятно ответить на несколько вполне разумных вопросов:

Какова будет себестоимость блесны (плюс/минус лапоть)?

Какова будет её продажная цена?

Сколько его блесен могут теоретически, гипотетически, фантастически купить в год в России?

И ищут они инвестора годами, иногда даже не имея на руках простенького бизнес-плана. При этом, свои замыслы они всеми силами, правдами и неправдами стараются рассказать «на пальцах» и глаза в глаза инвестору, чтобы идею их (не дай Бог) никто не «украл»! Обращаются они в банки, к «частным инвесторам», но… почему-то не находят понимания у тех, к кому они обращаются. Вопрос, почему?

Причин тут может быть масса, но мне бы хотелось остановиться на основных:

1. Предприятие не является инвестиционно-привлекательным

Инвестиционно-привлекательным предприятие может быть в следующих случаях:

• Инвестируемые средства или активы должны вывести предприятие на качественно иной уровень по объемам производства (увеличение в разы), технологиям, качеству продукции и т.д. То есть, всё по вышеописанному определению. Поэтому понятно, что отдельно стоящая сапожная мастерская или бакалейная лавка для потенциального инвестора непривлекательна изначально.

При быстрой окупаемости инвестируемых средств. На мой взгляд, срок окупаемости для разных видов бизнеса в текущих экономических условиях должен быть близок к следующим величинам для: предприятий торговли – от 1 до 2,5 лет, предприятий сферы услуг – от 1,5 до 3 лет, производственных предприятий от 3 до 5 лет, инновационные направления бизнеса – от 1 до 3 лет. При этом, внесу существенное дополнение – все инвестиции подразумевают, что на них не будут приобретаться объекты недвижимости. В противном случае, сроки следует скорректировать в сторону увеличения.

Высокая ликвидность бизнеса, т.е. возможность продать бизнес как единое целое по рыночной цене быстро и без особых головных болей.

Наличия возможностей для развития предприятия. Возможность предприятия развиваться в смежных областях, увеличивая объемы сбыта, номенклатуру продукции, долю рынка и т.д. по принципу: “сегодня делаем диод, завтра транзисторы, послезавтра микросхемы и т.д.”.

Бизнес-идея в коммерческом плане весьма спорна.

2. Плачевное финансовое состояние. Несмотря на наличие определенных активов, финансовое состояние предприятия находится в плачевном состоянии, ведущие специалисты давно разбежались. Остались те, кому бежать некуда. Эдакий юридический полутрупик с изношенным менеджментом и технологическим оборудованием, но с претензиями на миллионные инвестиции, веру в себя и «заграницу, которая нам поможет», хотя заграница, свое слово уже сказала...

3. Ограниченный рынок. Рынок, на котором работает предприятие, ограничен (локально, законодательно и т.д.) и возможности его роста отсутствуют. Или он просто неинтересен с точки зрения ёмкости и доходности.

4. Другие причины

Таким образом, получается, что собственникам бизнеса в первую очередь нужно ответить честно на достаточно простой вопрос: «является их предприятие инвестиционно-привлекательным или нет»? Является ли их бизнес-идея коммерчески, технически, финансово, организационно реализуема? Да или нет? При этом, необходимо довольно трезво смотреть свои возможности, беспристрастно и критически. Иллюзии, должны остаться в стороне.

Если «да», то нужно досконально прорабатывать бизнес-идею, возможность расширения бизнеса, готовить инвестиционный проект (бизнес-план), искать инвесторов, партнеров и убеждать их в том, что деньги их будут потрачены не зря и вернутся с весомой прибылью.

Если «нет», то не надо морочить инвесторам голову радужными прожектами, которые больше похожи на «бизнес-фантастику». Утопические идеи, увы, финансируют крайне редко! В данном случае, поиск инвесторов будет больше похож на некое маниакальное поведение, когда конкретный индивидуум тиражирует свои инвестиционные иллюзии во внешний мир.

1316 человек изучает этот бизнес сегодня.

За 30 дней этим бизнесом интересовались 58275 раз.

Один из главных вопросов, на который надо ответить начинающему предпринимателю, звучит так: «Ты собираешься заниматься «бизнесом, как бизнесом» или «бизнесом как самозанятостью»?

Стоимость разработки бизнес-плана инвестиционного проекта и сроки его написания зависят от многих ценообразующих факторов, о которых потенциальный заказчик иногда даже и не подозревает.

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Филиал ГОУ ВПО «Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета» в г. Вологде

Кафедра экономики и управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Инвестиции»

на тему:

«Анализ инвестиционной привлекательности предприятия»

Введение

1. Теоретические аспекты анализа инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие

1.2 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

1.3 Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

2. Экономическая характеристика предприятия (на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности

2.3 Анализ финансовой устойчивости

2.4 Анализ деловой активности

3. Анализ инвестиционной привлекательности на предприятии (на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

4. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль, так как потенциальные инвесторы уделяют внимание данной характеристике предприятия немалую роль, изучая при этом показатели финансово-хозяйственной деятельности как минимум за 3-5 лет. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.

Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени устойчивости финансового состояния и экономической состоятельности предприятий, в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти параметры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия. Между тем в настоящее время методологические вопросы оценки и анализа инвестиционной привлекательности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития.

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство организации понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций дает компании конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста. Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму.

Целью данной работы является анализ инвестиционной привлекательности конкретного предприятия на основе определенных показателей.

Цель исследования позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:

1. раскрыть понятие инвестиционной привлекательности;2. определить факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность;3. привести алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия;4. проанализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»;5. провести анализ инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»;6. разработать пути повышения инвестиционной привлекательности на предприятии.Данная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы и приложения.При написании курсовой работы были использованы следующие методы научного исследования: сравнительный метод; изучение соответствующей литературы, статей; аналитический метод.Информационной базой послужили учебная литература по данной теме, периодические издания экономических журналов, информационные сайты. Для выполнения аналитической части работы были взяты сведения и финансовая отчетность ОАО «ЛУКОЙЛ».

1. Теоретические аспекты анализа инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие

В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания «инвестиционной привлекательности» предприятия.

В этих работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Мнения отечественных авторов по этой теме несколько отличаются, но в то же существенно дополняют друг друга.

Изучив существующие подходы к сущности инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

1) инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия;

Инвестиционная привлекательность предприятия – состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект.

2) инвестиционная привлекательность как условие инвестирования;

Инвестиционная привлекательность – это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

3) инвестиционная привлекательность как совокупность показателей;

инвестиционная привлекательность предприятия – совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств.

4) инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций .

Эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность – инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее – инвестиционная деятельность, и наоборот.

Таким образом, обобщив предложенную выше классификацию, можно сформулировать наиболее общее определение инвестиционной привлекательности предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности .

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия – это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционного рынка.

Для того чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с имеющихся рисков. Одновременно инвестором рассматривается принадлежность предприятия к отрасли (развивающиеся или депрессивные отрасли) и его территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность предприятий.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находится в «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность предприятия кроме своего «инвестиционного поля» испытывает инвестиционного воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь, совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складывается привлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах более высокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговом законодательстве и другие) непосредственно отражаются на инвестиционной привлекательности предприятия .

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов – деятельности внутри предприятия.

Принимая решение о размещении средств, инвестору предстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая диапазон вариантов сочетания различных значений этих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результаты взаимодействия этих факторов, то есть оценивать инвестиционную привлекательность социально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложении средств.

Поэтому возникает необходимость количественной идентификации состояния инвестиционной привлекательности, при чем следует учесть, что для принятия инвестиционных решений показатель, характеризующий состояние инвестиционной привлекательности предприятия, должен иметь экономический смысл и быть сопоставимым с ценой капитала инвестора. Следовательно, можно сформулировать требования, предъявляемые к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

Показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды;

Показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенных средств;

Показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора.

Построенная с учетом этих требований методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций и корректировать процесс реализации инвестиционных проектов и программ в случае неблагоприятной ситуации .

Инвестиционный потенциал предприятий России характеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объема промышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственно повышением стоимости российских акций; снижением эффективности управления деятельностью предприятия, что отражается в значениях показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий; достаточным объемом и квалификацией рабочей силы; неравномерностью развития предприятий различных отраслей промышленности. Активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов к промышленным предприятиям экономики России увеличивается .

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Существует множество классификаций факторов, определяющих инвестиционную привлекательность. Их можно разделить на:

· производственно-технологические;

· ресурсные;

· институциональные;

· нормативно-правовые;

· инфраструктурные;

· экспортный потенциал;

· деловая репутация и другие.

Каждый их вышеперечисленных факторов может быть охарактеризован различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту же экономическую природу .

Другие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия классифицируются на:

· формальные (рассчитываются на основании данных финансовой отчетности);

· неформальные (компетентность руководства, коммерческая репутация) .

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора, может определяться различным набором факторов, имеющих наибольшее значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

1.2 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый подход и каждый метод имеют свои достоинства, недостатки и границы применения. Чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия .

Инвестиционная привлекательность предприятия включается в себя:

Общую характеристику технической базы предприятия;

Номенклатуру продукции;

Производственную мощность;

Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности;

Характеристику системы управления;

Уставный фонд, собственники предприятия;

Структуру затрат на производство;

Объем прибыли и направления ее использования;

Оценку финансового состояния предприятия .

Управление любым процессом должно основываться на объективных оценках состояния его протекания. Основная характеристика инвестиционного процесса - состояние инвестиционной привлекательности системы. В связи с этим необходима оценка инвестиционной привлекательности экономических систем. Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

Определение социально-экономического развития системы с позиций инвестиционной проблематики;

Определение влияния инвестиционной привлекательности на приток капиталообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;

Разработка мероприятий по регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем.

Дополнительные задачи:

Выяснение причин, влияющих на инвестиционную привлекательность экономических систем;

Мониторинг инвестиционной привлекательности .

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности предприятий является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. Структура капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

Доходность вложенных средств определяется как отношение прибыли или дохода к вложенным средствам. На микроуровне в качестве показателя дохода может быть использован показатель чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (формула 1).

Таким образом:

К 1 = П / И, (1)

В тех случаях, когда информация об инвестициях в основной капитал отсутствует, в качестве экономической составляющей рекомендуются использовать рентабельность основного капитала, поскольку этот показатель отражает эффективность использования средств, вложенных ранее в основной капитал.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле 2:

S i = Н / Ф i , (2)

где S i – показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта;

Ф i – ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе;

Н – значение потребительского заказа.

В данном случае роль ключевого параметра всей системы оценок выполняет потребительский заказ. От того, в какой мере правильно он будет сформирован, зависит степень достоверности рассчитываемых показателей .

В пределах предприятия привлечение дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения конкретной задачи – внедрения новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретения нового импортного оборудования, привлечения зарубежного опята управления с целью повышения качества продукции и совершенствования методов выхода на рынок, расширения выпуска тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числе и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

Осуществление инвестирования в российские предприятия характеризуется следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкурентностью со стороны предприятий – получателей инвестиций; высоким уровнем информационной ассиметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкой информационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности между инвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

В таблице 1.1. проведено сравнение некоторых методик, используемых в отечественной и мировой практике . Как видно из проведенного сравнения, во многих методиках одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления. Эта тенденции идет в одном русле с теоретическими исследованиями, которые напрямую увязывают состояние организации с эффективностью ее менеджмента и контроля со стороны акционеров за принятием управленческих решений.

Таблица 1.1.

Сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Название методики	Стороны деятельности предприятия, анализируемые при помощи количественных показателей	Стороны деятельности предприятия, анализируемые при помощи качественных показателей	Цель проведения анализа
Система комплексного экономического анализа МГУ им. М.В. Ломоносова (КЭА)	Анализ использования производственных средств; Анализ использования материальных ресурсов; Анализ использования труда и заработной платы; Анализ величины и структуры авансированного капитала; Анализ себестоимости продукции; Анализ оборачиваемости производственных средств; Анализ объема, структуры и качества продукции; Анализ прибыли и рентабельности продукции; Анализ рентабельности хозяйственной деятельности; анализ финансового состояния и платежеспособности	Анализ организационно-технического уровня, социальных, природных, внешнеэкономических условий производства	Оценка эффективности деятельности предприятия
Методика Банка Франции	Оценка деятельности; Оценка кредитного дела; Оценка платежеспособности	Оценка руководителей
Методика Бундесбанка	Оценка рентабельности окупаемости; Оценка ликвидности		Оценка надежности предприятия как кредитополучателя
Методика Банка Англии	Рыночный риск;	Рыночный риск; Контроль; Организация; Управление
Методика Федеральной резервной системы США	Капитал, активы, доходность, ликвидность	Менеджмент	Оценка надежности коммерческого банка

Однако, как видно из приведенного анализа методик, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

Рассматривая методику КЭА, следует отметить, что ее сильной стороной является то, что она представляет наиболее полные и детальные рекомендации по анализу финансового состояния на основании финансовой отчетности компании, а также наиболее полный набор финансовых показателей, ориентированных на оценку финансового состояния и эффективности бизнеса анализируемой компании.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности оценивается эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах одного проекта перед другим.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:

Экономическую (народнохозяйственную) эффективность с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участвующих в реализации проектов регионов, отраслей и организаций;

Коммерческую эффективность (финансовое обоснование) проектов, определяемую соотношением финансовых затрат и результатов для проектов в целом или для отдельных участников с учетом их вкладов;

Бюджетную эффективность, отражающую влияние проекта на доходы и расходы соответствующего федерального, регионального и местного бюджетов .

Предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности отличаются активной маркетинговой политикой, направленной на эффективное использование имеющегося потенциала. При чем, те предприятия, система управления на которых, ориентирована на рост стоимости, успешно позиционируют себя на рынке, те, на которых не уделяется должного внимания факторам формирования стоимости, теряют свои конкурентные преимущества. Предприятия с инвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективным использованием имеющегося производственного потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, а лишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышение инвестиционной привлекательности возможно лишь за счет качественных изменений в системе управления и производства, в частности в переориентации производственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж предприятий на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся конкурентные преимущества.

Потенциального инвестора, партнер и непосредственно руководство предприятия интересует не только динамики изменения инвестиционной привлекательности предприятия за прошедший период времени, но и тенденции изменения ее в будущем. Знать тенденцию изменения данного показателя – значит, с одной стороны, быть готовым к затруднениям и принять меры для стабилизации производства, или, с другой стороны, использовать момент роста показателя инвестиционной привлекательности для привлечения новых инвесторов, своевременного ввода новейших и усовершенствования устаревших технологий, расширения производства и рынка сбыта, улучшения эффектности работы предприятии в слабых метах и так далее.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления, но ни одна из низ них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

1.3 Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

Построение системы мониторинга контролируемых показателей охватывает следующие основные этапы :

1. Построение системы информативных отчетных показателей основывается на данных финансового и управленческого учета.

2. Разработка системы обобщающих (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля, осуществляется в четком соответствии с системой финансовых показателей.

3. Определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему носителей контрольной информации.

4. Определение контрольных периодов по каждому виду, каждой группе контролируемых показателей. Конкретизация контрольного периода группам показателей определяется «срочностью реагирования», необходимой для эффективного управления инвестиционной привлекательностью предприятия.

5. Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов осуществляется как в абсолютных, так и в относительных показателях. При этом по относительным показателям все отклонения подразделяются на три группы:

Положительное отклонение;

Отрицательное «допустимое» отклонение;

Отрицательное «недопустимое» отклонение.

6. Выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводится по предприятию в целом и по отдельным «центрам ответственности».

Внедрение на предприятии системы мониторинга позволяет существенно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в части формирования инвестиционной привлекательности.

Основой формирования системы мониторинга является разработка системы индикативных показателей, позволяющих выявить появление и сложность проблемы. В содержательном плане система показателей ориентирована на изучение признаков, характеризующих зависимость управления инвестиционной привлекательностью предприятия от внешней и внутренней среды, оценку их качества и прогнозирование.

Всю систему показателей мониторинга инвестиционной привлекательности целесообразно разбить на следующие группы :

1. Показатели внешней среды. Для внешней среды предприятий, функционирующих в условиях рынка характерен ряд отличительных признаков: во-первых, все факторы учитываются одновременно; во-вторых, предприятия должны принимать во внимание многоаспектный характер управления; в-третьих, агрессивная политика цен; в-четвертых, динамизм развития рынка, когда позиции конкурентов и расстановка сил изменяются с нарастающей скоростью.

2. Показатели, характеризующие проявление социальной эффективности предприятия на общественном уровне. Социальная эффективность выделяется из всей группы социально-экономических показателей как та ее сторона, которая отражает воздействие мер экономического характера на наиболее полное удовлетворение потребностей общества.

3. Показатели, характеризующие уровень профессиональной подготовки персонала; показатели, характеризующие уровень организации труда; социально-психологические характеристики.

4. Показатели, характеризующие эффективность развития инвестиционных процессов на предприятии. В рамках оценки инвестиционной привлекательности предприятий наибольший интерес представляет группа показателей, непосредственно отражающих эффективность управления инвестиционными процессами.

Учитывая вышеизложенное, при формировании системы мониторинга инвестиционной привлекательности следует, во-первых, учитывать факторы формирования инвестиционной стоимости, во-вторых, потенциальные возможности предприятия в формировании его инвестиционных ресурсов, кадровый, производственный, технический потенциал предприятия, возможности привлечения внешних ресурсов, в-третьих, эффективность развития инвестиционных процессов, определяющая экономический рост предприятия.

Предлагаемый алгоритм построен на отслеживании изменений рыночной стоимости. В условиях информатизации и автоматизации процессов функционирования предприятия реализация данного алгоритма не требует организационно-экономических преобразований на предприятии.

Осуществляемый таким образом мониторинг инвестиционной привлекательности позволит не только определить проблемные участки в формировании условий активизации инвестиционных процессов на предприятии, но и выявить вероятные изменения в экономическом потенциале предприятия и минимизировать вероятность разрушения стоимости компании.

2. Организационно-экономическая характеристика предприятия (на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

2.1. Общая характеристика предприятия

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировой добыче нефти – около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработке нефти.

Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» за последние 3 года приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатели				Абсолютное отклонение
1) Объем продукции, работ, услуг (выручка), млн. долл.
2) Себестоимость продукции, работ, услуг, млн. долл.
3) Средняя годовая стоимость основных средств, млн. долл.
4) Средняя годовая стоимость оборотных средств, млн. долл.
5) Валовая прибыль, млн. долл.
6) Балансовая прибыль, млн. долл.
7) Чистая прибыль, млн. долл.
8) Базовая прибыль на одну акцию, долл.
9) Фондоотдача
10) Фондоемкость
11) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
12) Рентабельность продукции, %
13) Рентабельность продаж, %

Как видно из таблицы, в основном все показатели имели тенденцию роста за последние годы. Выручка увеличилась на 58,1% и составила в 2008 г. 107680 млн. долл. США, валовая прибыль возросла на 3 657 млн. долл. (на 36,4%) по сравнению с 2006 г. Чистая прибыль увеличилась в 2008 г. по сравнению с 2006 г. на 22,2% и составила 9 144 млн. долл. Базовая прибыль на одну акцию незначительно снизилась по сравнению с 2007 г., но по сравнению с 2006 г. возросла на 1,82 долл. и составила 10,88 долл. Показатель фондоотдачи незначительно увеличился за данный период времени, следовательно, можно говорить об увеличении эффективности использования основных средств на предприятии. Коэффициент оборачиваемости растет с каждым годом, хотя и неравномерно. Показатели рентабельность продукции и продаж в 2008 г. снизились в среднем на 3%, что вероятно было вызвано кризисной ситуацией в стране и падением цен на нефть.

Структура затрат ОАО «ЛУКОЙЛ» на 2008 г. представлена на диаграмме 2.1.

Диаграмма 2.1. Структура затрат ОАО «ЛУКОЙЛ» на 2008 г.

Из данной диаграммы видно, что большая доля затрат приходится на стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки (40,3%), а также акцизы и транспортные пошлины (22,7%).

Данные таблицы позволяют сделать вывод, что общая величина активов за рассматриваемый период увеличилась на 48,1 % (по сравнению с 2006 г.). Увеличилась доля внеоборотного капитала на 6,2% и в 2008 г. составила 78,1% от общей величины активов, а доля оборотного соответственно снизилась.

Во внеоборотных активах значительная доля принадлежит основным средствам (70,1 %). В оборотных активах преимущественную долю занимают дебиторская задолженность и векселя к получению (7,1%), а также запасы (5,2%).

Поскольку величина пассивов равна величине активов, то следует отметить, что общий объем пассивов за 2006-2008 гг. также возрос на 23 224 млн. долл. США (48,1%). В структуре пассивов большую долю занимают капитал и резервы. За данный период времени можно проследить тенденцию незначительного увеличения размера капитала и резервов (на 1,3% по сравнению с 2006 г.), которые в 2008 г. составляют 70,1% от общей величины пассивов. Величина долгосрочных и краткосрочных обязательств находится примерно на одном уровне, и в 2008 г. занимают 14,8% соответственно. За период с 2007-2008 гг. краткосрочные обязательства снизились на 1,5%, а долгосрочные лишь на 0,2%. В общем можно говорить о тенденции постепенного уменьшения величины заемного капитала и увеличения величины собственного.

В структуре капитала и резервов большая доля принадлежит нераспределенной прибыли (64,3% от общей величины пассивов). В структуре долгосрочной задолженности наибольший удельных вес приходится на долгосрочную задолженность по кредитам и займам (9,2% в 208 г. или 6 577 млн. долл.). Большую долю в краткосрочных обязательствах занимает кредиторская задолженность (в 2008 г. ее размер составил 5 029 млн. долл.).

Чтобы более наглядно можно было проследить динамику изменения величины валюты баланса, построим следующую диаграмму (диаграмма 2.2.).

Из данной диаграммы видно, что величина активов и пассивов в 2008 г. возросла на 48,1% по сравнению с 2006 г. и на 19,8% по сравнению с 2007 г. Наблюдается равномерное увеличение валюты баланса с каждым годом.

Диаграмма 2.2. Динамика изменения величины

валюты баланса за 2006-2008 гг.

2.2. Анализ ликвидности и платежеспособности

Ликвидность организации – это ее способность превратить свои активы в денежные средства для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Существует несколько способов анализа ликвидности баланса.

1. Построение уплотненного (агрегированного) баланса.

Для этого все активы группируются по степени их ликвидности (таблица 2.2).

Большую долю в структуре активов занимают труднореализуемые активы (93,1%), и их величина увеличилась в 2008 г. по сравнению с 2006 г. на 55%. Величина наиболее ликвидных активов возросла примерно в 3,5 раза.

Таблица 2.2.

Группировка активов по степени ликвидности

Показатель наиболее реализуемых активов незначительно сократился, а величина медленно реализуемых активов изменяется неравномерно, и их доля в общем объеме активов наименьшая (5% за 2008 г.).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты (таблица 2.3.).

Таблица 2.3.

Группировка пассивов по степени срочности их оплаты

В структуре пассивов значительный удельный вес приходится на постоянные пассивы (70,4%), величина которых за данный период времени увеличивается. Равномерно увеличиваются и все остальные группы пассивов.

Далее необходимо провести соотношение между активами и пассивами баланса предприятия. Баланс является абсолютно ликвидным, если выполняется следующее условие: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

Таблица 2.4

Соотношение между активами и пассивами баланса

Исходя из полученных результатов, можно сказать, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным.

2. Расчет абсолютных показателей ликвидности предприятия.

Данные расчета приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5.

Абсолютные показатели ликвидности

Показатель текущей ликвидности должен быть положительным, но в нашем случае он является отрицательным, следовательно, это свидетельствует о том, что предприятие в текущем периоде не может оплатить в срок свои обязательства. Показатель перспективной ликвидности также отрицателен, и произошло его снижение в 2008 г. на 2 835 млн. долл. по сравнению с 2007 г.

3. Расчет относительных показателей ликвидности (таблица 2.6).

Таблица 2.6

Относительные показатели ликвидности

Показатели					Абсолютное отклонение
					2008 г. по сравнению с 2007 г.	2008 г. по сравнению с 2006 г.
1) Коэффициент абсолютной ликвидности
2) Коэффициент критической ликвидности
3) Коэффициент текущей ликвидности
4) Коэффициент обеспеченности собственными средствами
5) Коэффициент восстановления платежеспособности
6) Коэффициент утраты платежеспособности

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2008 г. может быть погашено 26% краткосрочной задолженности в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Этот показатель менялся незначительно за рассматриваемый период.

Коэффициент критической ликвидности показывает, что в ближайшее время предприятие может погасить только 74 % краткосрочной задолженности в целом за 2008 г., что на 15% меньше, чем в 2006 г.

Коэффициент текущей ликвидности за 2006-2008 гг. меньше нормального значения, который равен 2, в 2008 г. он равен 1,14, и наблюдалась тенденция спада, что свидетельствует о незначительном ухудшении ситуации на предприятии, что спровоцировала непростая ситуация на международном рынке. Это означает, что 114% текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отрицательный за данный период времени, что свидетельствует о недостатке собственных средств на предприятии.

Коэффициент восстановления платежеспособности за рассматриваемый период меньше нормального значения, и в 208 г. стал равен 0,64, поэтому можно говорить о том, что предприятию в течение 6 месяцев не удастся восстановить платежеспособность.

В течение 2006-2008 гг. у предприятия возникает возможность потери платежеспособности, чтобы избежать этого, необходимо предпринять различные мероприятия по ее восстановлению.

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Данный анализ основывается на анализе соотношения собственного и заемного капитала предприятия.

Существует 3 способа анализа финансовой устойчивости.

1. Использование простых соотношений.

Его суть состоит в том, что если собственный капитал больше половины размера валюты баланса, то предприятие является финансово устойчивым.

Произведем данное соотношение (таблица 2.7).

Таблица 2.7.

Соотношение между валютой баланса и собственным капиталом

Данное соотношение помогает определить, что предприятие является финансово устойчивым за весь рассматриваемый период времени.

2. Использование абсолютных показателей финансовой устойчивости.

Расчеты этих показателей оформлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Показатели					Абсолютное отклонение
					2008 г. по сравнению с 2007 г.	2008 г. по сравнению с 2006 г.

Как видно из таблицы, величина собственных оборотных средств значительно сократилась (на 4 838 млн. долл. по сравнению с 2007 г.). Функциональный капитал сократился за данный период и в 2008 г. составил лишь 5 058 млн. долл. по сравнению с 2006 г. незначительно возросла величина запасов и затрат, но сократилась по сравнению с 2007 г. (на 1 965 млн. долл.). Величина самих запасов и затрат сократилась в 2008 г. на 874 млн. долл. по сравнению с 2007 г.

В ходе расчетов выявился недостаток собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат; излишек функционального капитала для формирования запасов и затрат (снижение в 2008 г.); излишек общей величины источников для формирования запасов и затрат (незначительное снижение).

В итоге сформировалась трехмерная модель (0;1;1), которая свидетельствует о нормальной финансовой устойчивости предприятия в данных экономических условиях.

3. Относительные показатели финансовой устойчивости, расчет которых приведен в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатели					Абсолютное отклонение
					2008 г. по сравнению с 2007 г.	2008 г. по сравнению с 2006 г.
1) Коэффициент финансовой независимости
2) Коэффициент самофинансирования
3) Коэффициент финансовой напряженности

Расчет данных показателей подтверждает еще раз то, что ситуация в 2008 г. стала лучше. Коэффициенты за 2008 г. превышают нормативные значения, что свидетельствуют о финансовой устойчивости предприятия, возможности самофинансования, низкой финансовой напряженности.

Следовательно, предприятие можно назвать финансово устойчивым.

2.4. Анализ деловой активности

Анализ деловой активности основывается на анализе показателей оборачиваемости и рентабельности.

1. Показатели оборачиваемости (приложение 3).

Чем больше коэффициент оборачиваемости, тем меньше длительность оборота, следовательно, тем эффективнее используются средства на предприятии.

Из данной таблицы видно, что оборотные средства, дебиторская задолженность на предприятии стали использоваться более эффективно; коэффициент оборачиваемости денежных средств значительно уменьшился (на 32,9) в 2008 г. по сравнению с 2007 г., но стал больше на 13,5 по сравнению с 2006 г.; уменьшилась длительность оборота запасов; собственный капитал, также как и заемный стал использоваться более эффективно, чем раньше; оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшилась по сравнению с 2006 г.

В целом можно отметить положительный рост данных показателей, а это означает, что большинство средств на предприятии стали использоваться более эффективно, повысилась деловая активность предприятия.

2. Показатели рентабельности.

Рентабельность является важнейшим относительным показателем финансовой деятельности любого предприятия, поэтому так необходимо проводить анализ различных показателей рентабельности (таблица 2.10.).

Рентабельность продукции определяется как отношение валовой прибыли к себестоимости продукции.

Рентабельность производства определяется как отношение валовой прибыли к сумме средней величины основных и оборотных средств.

Рентабельность продаж можно представить как отношение прибыли от продаж к выручке.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала.

Рентабельность заемного капитала определяется как отношение чистой прибыли к средней величине заемного капитала.

Рентабельность активов можно представить как отношение чистой прибыли к средней величине внеоборотных и оборотных активов.

В 2008 г. наблюдается снижение всех показателей рентабельности по сравнению с предыдущими годами, что вероятно связано с действием мирового финансового кризиса.

Показатель рентабельности продукции снизился на 4,4% по сравнению с 2007 г. Показывает, что на 1 долл. себестоимости продукции приходится 14,6 центов прибыли.

Таблица 2.10

Показатели рентабельности

Показатели				Абсолютное отклонение
				2008 г. по сравнению с 2007 г.	2008 г. по сравнению с 2006 г.
1) Рентабельность продукции, %
2) Рентабельность производства, %
3) Рентабельность продаж, %
4) Рентабельность собственного капитала, %
5) Рентабельность заемного капитала, %
6) Рентабельность активов, %

Показатель рентабельности производства снизился на 3,4% по сравнению с 2007 г. Он показывает, что на каждый вложенный доллар в основные и оборотные средства предприятие получает 22,6 центов прибыли (за 2008 г.).

Продажи стали менее эффективнее на 4,4% по сравнению с 2007 г. Это означает, что на 1 долл. выручки предприятия приходится 11,5 центов прибыли.

Рентабельность собственного капитала сократилась в 2008 г. по сравнению с 2006 г. на 5,1% и стала равной 20,0%. Это означает, что на каждый доллар собственных средств приходится 20 центов прибыли.

Значительно уменьшилась рентабельность заемного капитала, то есть заемные средства стали использоваться менее эффективно. В 2008 г. данный показатель равен 46,3%, что на 10,1% меньше, чем в 2007 г.. Это означает, что на 1 долл. заемного капитала приходится 46,3 центов прибыли.

Рентабельность активов также сократилась на 3,6% по сравнению с 2007 г. и равна 14,0%, что означает, что на каждый доллар вложенных активов приходится 14 центов прибыли.

Отрицательные изменения показателей рентабельности свидетельствуют о том, что предприятие стало в последние годы менее эффективно использовать свои средства. Возможно в будущем ситуация изменится к лучшему, так как в настоящее время на деятельность предприятий, а особенно предприятий в данной отрасли, оказывает негативное воздействие финансовый кризис.

3. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

(на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

Инвестиционная привлекательность предприятия определяется каждым конкретным инвестором по-разному, так как каждый из них учитывает различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность.

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных нефтегазовых компаний, имеющая огромную сбытовую сеть (25 стран мира). В последние годы ЛУКОЙЛ являлся лидером в рейтинге долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний .

Инвестиционный потенциал предприятий России достаточно высокий. Но в последнее время активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов увеличивается, особенно к промышленным предприятиям.

Существует несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Первый из них, формальный, это анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Согласно проведенному во второй главе анализу финансовой деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ», можно выделить следующие моменты.

Выручка от реализации с каждым годом увеличивается (в 2008 г. она составила 107 680 млн. долл.). Чистая прибыль также возрастает; лишь в 2008 г. по сравнению с 2007 г. она незначительно сократилась и составила 9 144 млн. долл. Базовая прибыль на одну акцию имеет такую же тенденцию изменения, как и чистая прибыль, то есть наблюдался рост в 2007 г., а в 2008 г. произошло незначительное падение (10,88 долл. в 2008 г.).

Исходя из соотношения собственных средств предприятия и величины валюты баланса, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия. Это также подтверждают расчеты абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Средства на предприятии используются эффективно, о чем свидетельствуют показатели оборачиваемости.

Рентабельность продукции, производства, продаж, собственного и заемного капитала, активов достаточно высокая. Только в 2008 г. наблюдается незначительное снижение данных показателей, что вызвано кризисной ситуацией на международном финансовом рынке.

Таблица 3.1

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

( млн. долл. США)

Приобретение лицензий
Капитальные затраты
Поступления от реализации основных средств
Приобретение финансовых вложений
Продажа долей в дочерних и зависимых компаниях
Приобретение компаний и долей миноритарных акционеров (включая авансы по приобретениям), без учета приобретенных денежных средств
Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности

Из таблицы видно, что чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, увеличиваются с каждым годом и в 2008 г. составили 13 559 млн. долл. Большая доля денежных средств приходится на капитальные затраты.

Для анализа инвестиционной привлекательности необходимо определить доходность вложенных средств по следующей формуле:

К 1 = П / И,

где К 1 – экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, в долях единицы;

И – объем инвестиций в основной капитал предприятия;

П – объем прибыли за анализируемый период.

В качестве показателя дохода в нашем случае возьмем чистую прибыль предприятия. Рассчитаем данный показатель за 2008 г.

К 1 = 9 144 / 48 966 = 0,187,

Показывает, насколько эффективно используются инвестируемые в предприятие средства.

Также можно использовать вместо экономической составляющей инвестиционной привлекательности предприятия показатель рентабельности основного капитала, так как этот показатель отражает эффективность использования вложенных ранее средств в основной капитал.

R к = ЧП / ср.вел. кап.,

R к = 9 144 / 45 776,5 = 0,20.

Следовательно, показатель рентабельности основного капитала за 2008 г. равен 20%.

Во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки выступает система управления.

Для обеспечения деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» созданы следующие органы управления и контроля:

· Органы управления:

Собрание акционеров – высший орган управления Компании;

Совет директоров;

Единоличный исполнительный орган – Президент (Генеральный директор);

Коллегиальный исполнительный орган – Правление.

· Орган контроля:

Ревизионная комиссия.

Также высокую инвестиционную привлекательность ОАО «ЛУКОЙЛ» определяют следующие факторы:

Производственно-технологические (при добыче нефти и газа, а также при производстве продукции используется современное оборудование, постоянно внедряются научные разработки, позволяющие повышать эффективность проводимых работ);

Ресурсные;

Инфраструктурные;

Экспортный потенциал (в настоящее время налажена широкая сбытовая сеть – поставки в 25 стран мира, которая в дальнейшем будет расширяться);

Деловая репутация и некоторые другие.

4. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвестора). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

· разработка долгосрочной стратегии развития;

· бизнес-планирование;

· юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствии с законодательством;

· создание кредитной истории;

· проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие мероприятия необходимы конкретному предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

· определить сильные стороны деятельности компании;

· определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия – объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

· права собственности на земельные участки и другое имущество;

· права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

· юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия – это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование не более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с имеющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала.

Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала – дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формах реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления.

Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов.

В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений, запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства.

Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.

Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить и то, что описанные выше мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственного роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.

Заключение

Мною в данной работе была рассмотрена сущность категории «инвестиционная привлекательность». Существует несколько трактовок данного определения, но, обобщив их, можно сформулировать следующее определение инвестиционной привлекательности предприятия – это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционная привлекательность зависит от внешних (уровень развития региона и отрасли, расположение данного предприятия) и внутренних (деятельность внутри предприятия) факторов.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски (риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).

Также факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность, подразделяются на: производственно-технологические; ресурсные; институциональные; нормативно-правовые; инфраструктурные; деловая репутация и другие.

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора может определяться различным набором факторов, имеющих наибольше значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий подход основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый из методов имеет свои достоинства и недостатки, и чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем будет больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия.

В работе приведен алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия был проведен на примере ОАО «ЛУКОЙЛ» - одной из крупнейших нефтегазовых компаний. Основные показатели деятельности предприятия за рассматриваемый период (2006-2008 гг.) увеличивались. Так чистая прибыль за данный период возросла на 22,2 %. Величина активов и пассивов баланса (валюта баланса) также возросла на 48,1 % и составила в 2008 г. 71 461 млн. долл. США. Баланс предприятия не является абсолютно ликвидным. Предприятие признается финансово устойчивым, коэффициент финансовой напряженности незначительный. Положительный рост показателей оборачиваемости средств говорит об их эффективном использовании на предприятии. Показатели рентабельности за последний год незначительно снизились, что вероятно было вызвано негативным действием настоящей экономической ситуации

ОАО №ЛУКОЙЛ» имеет достаточную инвестиционную привлекательность, что подтверждается рядом факторов.

Выявлены пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Среди них можно выделить такие, как: разработка долгосрочной стратегии развития, а также бизнес-плана; проведение юридической экспертизы; создание положительной кредитной истории; проведение мероприятий по реформированию или реструктуризации предприятия. Предприятие формирует программу мероприятий повышения инвестиционной привлекательности, исходя из индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала.

Список литературы

1. Адрианов Д.В. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. – М.: «Экономика», 1995. – 189 с.

2. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 286 с.

3. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2002. – 288 с.

4. Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью. – М.: КНОРУС, 2005. – 384 с.

5. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К о », 2002. – 384 с.

6. Гуськова Т.Н. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами. – М.: ГАСБУ, 1999. – 278 с.

7. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К о », 2006. – 288 с.

8. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. – М.: «Анкил», 2005. – 328 с.

9. Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.

10. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий / Трясицина Н.Ю. // Экономический анализ. – 2006. - №18 – 5 с.

11. Крылов Э.Н., Власова В.М., Егорова М.Г. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003. 192 с.

12. Марголин А.М. Инвестиции6 Учебник. – М.: Издательство РАГС, 2006. – 464 с.

13. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. – Минск: ООО «Новое знание», 1999. – 688 с.

14. Сергеев Н.В., Веретенникова И.Н., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с.

15. Информационные сайты.