Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму расчета является «классическим» показателем рентабельности, так как рассчитывается как отношение результата к затратам.
При оценке инвестиций можно использовать несколько индексов доходности:
1)индекс доходности затрат - отношение суммы накопленных денежных потоков к сумме денежных оттоков;
индекс доходности дисконтированных затрат - то же, только по дисконтированным величинам;
индекс доходности инвестиций - отношение суммы дисконтированных денежных потоков к накопленному объему инвестиций;
индекс доходности дисконтированных инвестиций - отношение суммы дисконтированных денежных потоков к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
Наиболее часто применяется последний индекс, который рассчитывается по формуле
В формуле сравниваются две части чистой текущей стоимости - доходная и инвестиционная. Превышение над единицей показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.
Индекс рентабельности инвестиций очень интересен для аналитиков по следующим причинам:
С его помощью можно оценить меру устойчивости проекта.
PI - инструмент для ранжирования различных инвестиционных проектов с точки зрения их привлекательности. Он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые NPV , но разные размеры инвестиций, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV при ограниченных инвестиционных ресурсах.
Индекс
доходности в силу алгоритма его расчета
тесно связан с NPV
:
если
величина
,
тоPI
>
1
и проект эффективен; если величина
,
тоPI
<
1
и проект следует отвергнуть; если Р
I
=
1
,
то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Для принятия решения о целесообразности
реализации одного инвестиционного
проекта можно использовать только один
из этих критериев. Что же касается
проведения оценки нескольких инвестиционных
проектов, то в этом случае следует
рассматривать оба показателя, так как
они позволяют инвестору с разных сторон
оценивать эффективность инвестиций.
Метод расчета внутренней нормы доходности инвестиций (Internal Rate of Return - irr)
О пределяется в процессе расчета как норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности равна приведенной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю, - все затраты окупаются. При начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме прибыли, обеспечивается получение распределенного во времени дохода, эквивалентного инвестициям.
Математически это означает, что в формулах расчета NPV должна быть найдена величина r , для которой NPV = 0 :
Или IRR = i , при котором NPV = f (i ) = 0 .
Экономический смысл этого показателя имеет несколько трактовок:
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень доходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат.
IRR предельный уровень доходности (окупаемости) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
Т.к. внутренняя норма доходности - это тот коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю, этот показатель в отечественной литературе называют проверочным дисконтом, так как он позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиционные проекты на приемлемые и невыгодные. Для этого рассчитанное значение показателя IRR сравнивают с тем уровнем рентабельности вложений (Required Rate of Return - RRR ) , который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования, какой «чистый» уровень прибыльности хотел бы иметь при его использовании и каков сложившийся рыночный уровень эффективности альтернативного использования финансовых средств.
Принцип сравнения этих показателей такой:
если IRR > RRR , то проект следует принять;
если IRR < RRR , то проект следует отвергнуть;
если IRR = RRR , то проект ни прибыльный, ни убыточный.
На практике часто в качестве желаемого уровня отдачи от инвестиционного проекта (RRR ) берется величина средневзвешенной стоимости капитала (WACC ), который используется для финансирования этого проекта.
Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности ориентирована, в первую очередь, на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку IRR -метод, показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRR ), а относительную - по сравнению с oперациями на финансовом рынке.
На практике показатель IRR рассчитывается либо при помощи финансовых функций программы Microsoft Excel, либо графических способом, либо математическим способом с использованием упрощенной формулы. Математический способ расчета сводится к использованию метода последовательных итераций.
Данный показатель является одним из основных (наряду с NPV ) при принятии инвестиционных решений. Расчет внутренней нормы доходности часто применяют в качестве первого шага анализа инвестиций, отбирая для дальнейшего анализа только те проекты, которые обеспечивают некоторый приемлемый для инвестора уровень доходности.
Таким образом, показатель IRR может быть использован:
1) для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR у проектов данного типа (т.е. он может являться «ситом», отсеивающим невыгодные проекты);
2) для ранжирования проектов по степени выгодности. Правда, это можно делать лишь при тождественности основных исходных пара метров сравниваемых проектов: равной сумме инвестиций, одинаковой продолжительности, равном уровне риска, сходных схемах формирования денежных поступлений;
для оценки уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает желаемый уровень отдачи, тем больше запас финансовой прочности и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений;
для установления участниками проекта нормы дисконта по данным об IRR альтернативных направлений вложения средств.
Рентабельность инвестиций - это показатель характеризирующий объем прибыли, которую получает предприятие с каждой вложенной в него денежной единицы, направленной на формирование активов. Именно рентабельность активов и склонна выражать уровень доходности компании в четко установленный промежуток времени. Рентабельность рассчитывается на основе следующей формулы:
Рентабельность активов = Чистый доход / Среднегодовая величина активов * 100%
Рентабельность инвестиций: понятие изнутри
Использование материального ресурса, при котором перекрываются не только расходы, но и формируется прибыль, можно назвать рентабельностью. При этом прибыльность каждой компании рассчитывается с помощью относительного и абсолютного показателя. Относительные величины характеризуют саму рентабельность инвестиций, могут измеряться в формате коэффициента либо рассчитываться в процентном соотношении. Абсолютные показатели выражаются исключительно в денежном эквиваленте.
На перечисленные показатели оказывает существенный отпечаток инфляция, но не объемы доходов. При расчете значений стоит сопоставлять итоговый показатель подсчетов с плановыми цифрами, с показателями предыдущих временных промежутков или данными по другим компаниям. Это позволит объективно взглянуть на эффективность использования своего капитала. Расчет рентабельности инвестиций должен быть максимально полным.
Правила расчета
Сегодня расчет показателя в большинстве случаев проводится исходя из нескольких трактовок понятия. Используется всего три распространенные формулы:
- Соотношение прибыли до момента выплаты налогов и процента к объемам реализации, что умножается на соотношение объемов реализации с активам фирмы.
- Соотношение процентов и прибыли до момента выплаты налогов к активам предприятия.
- Отношение процентов и прибыли до погашения налогов к активам фирмы.
Как определить доходность вложений?
Для того чтобы четко осознать рентабельность инвестиций проекта, нужно конкретизировать доходность от вливаний средств. Изначально проводится максимально полное исследование всех инвесторских ресурсов. Процесс осуществляется в несколько этапов. Изначально организовывается и проводится финансовый анализ предприятия. Второй шаг - это расчет прогнозируемого размера вложений. Третий этап подразумевает выведение показателей эффективности решения, в том числе рассчитывается индекс рентабельности инвестиций. При этом из внимания нельзя упускать факторы способные повлиять на прогноз: инфляция, трансформация рынков сбыта, изменения в политике и экономике, прочее.
Основной показатель подсчитывается исходя из формулы приведенной выше. При этом в учет берется тот момент, что в рамках каждой конкретной фирмы используются свои критерии по подсчетам вложений и предполагаемых прибылей. Рентабельность инвестиций не будет объективной если не брать в расчет динамику. Ее уровень должен быть на порядок выше, нежели процент по овердрафту. Прибыль от фиксированных выплат без учета налогов, также должна быть выше. Увеличение доходов возможно за счет увеличения объемов оборота активов и за счет повышения рентабельности товаров или услуг.
Оптимальный показатель рентабельности
Индекс рентабельности инвестиций должен превышать прибыль от вложений средств без риска. Прибыль стоит подсчитывать не по стандартной ставке, до момента погашения всех налогов, а с учетом выплат. Если этого не учесть, то доход будет фиксироваться только через вложения и получение процентов от инвестируемого капитала. Когда процент по овердрафту выше чем уровень доходов, прибыль не в состоянии перекрыть все расходы на заимствованные инвестиции. Практика явно показывает, что значение рентабельности должно быть гораздо выше чем общепринятый стандарт. Учесть важно компенсацию как по используемым управленческим ресурсам, так и по принимаемому риску. Операционные активы не должны быть менее 20%.
Анализ рентабельности
Рентабельность инвестиций требует четкого управления. Контроль представляет собой своеобразный призыв к способностям управлять не только прибылью, но и вложенными в бизнес средствами. Если объект для инвестирования привлекателен, но показатели не дотягивают до оптимальных величин, можно применить следующие схему развития:
- Увеличение рентабельности продаж.
- Увеличение оборота активов.
Для упрощения схемы управления своим капиталом каждое из направлений разделяют на отдельные компоненты, которые более легко поддаются модернизации и усовершенствованию.
Рентабельность в широком смысле слова
Рентабельность инвестиций актуально рассчитывать не только при вложении средств в компании и предприятия. Индекс весьма полезен и при вложении средств в депозиты в банках, в ПАММ-счета, портфели, прочие инструменты. Для подсчета показателя и для дальнейшего сравнения приоритетных направлений, можно использовать следующую формулу:
Индекс рентабельности = Прибыль + (Цена продажи активов - Цена приобретения активов) / Цена покупки * 100%
Цену продажи можно рассматривать как потенциальную величину. К примеру, рентабельность инвестиций, формула которой упоминалась выше, позволит рационально оценить выгоды от вливания капиталов в прибыльный ПАММ-счет и от вложения средств в банк. Разница будет ощутима на уровне 2-7%. По аналогичной схеме можно сравнивать предложения по инвестированию в коммерческие структуры.
В статье будет рассмотрен показатель рентабельность инвестиций — формула которого имеет несколько вариантов расчета. Финансовая независимость является мечтой практически любого человека, но достигнуть этой цели удается далеко не каждому.
Большинство людей на пути к финансовой независимости допускают множество очень простых ошибок, таких как:
- отсутствие финансовой дисциплины;
- нежелание учиться и читать финансовую литературу;
- нежелание анализировать реальные события и осуществлять финансовые расчеты;
- отсутствие системы риск-менеджмента и т.д.
Ответом на вопрос: как достичь успеха в сложном деле инвестирования — является использование показателя рентабельность инвестиций, формула расчета которого будет рассмотрена в этой статье.
Успешность инвестирования денежных средств возможна только в случае постоянного расчета рентабельности их вложения. Существует целая система не очень сложных показателей, помогающих оценить эффективность инвестиций. Без такого расчета вкладывать деньги не стоит.
Одним из таких показателей является формула рентабельности инвестиций — ROI (Return On Investment). Существует несколько вариантов использования формул.
Расчет рентабельности инвестиций
Это самая простая формула расчета рентабельности инвестиций: ROI=(Доход-Себестоимость)/(Сумма инвестиций)*100%
Формула рентабельность инвестиционного капитала позволяет получить важный показатель. Интерпретация результата расчетов очень проста. Если полученная цифра больше 100%, то инвестиция приносит прибыль, если меньше 100%, то Вы терпите убытки.
Рассмотрим составляющие формулы:
- доход , который инвестор может получить при выходе из сделки и продаже актива;
- себестоимость представляет собой сумму всех затрат, понесенных инвестором в период участия в проекте;
- сумма инвестиций представляет собой все денежные средства, которые были вложены в проект.
Таблица 1- Данные по проектам:
Из таблицы 1 видно, что 1 и 2 проекты не окупаются, а третий приносит реальную прибыль. Рентабельность инвестиций – формула, которая наиболее часто используется инвесторами в силу своей простоты и наглядности.
Таким образом, формула — рентабельность инвестиций позволяет:
- учесть распределение финансовых потоков во времени;
- проанализировать все затраты и прибыль, полученную за все время участия в проекте;
- корректно оценить различные по масштабу проекты.
Совет! Если на протяжении нескольких месяцев инвестиция приносит убытки, то необходимо еще раз оценить дальнейшие перспективы получения прибыли и принять решение о продолжении инвестирования или выходе из сделки.
Коэффициент рентабельности инвестиций
Коэффициент рентабельности инвестиций – формула, которая позволяет рассмотреть эффективность инвестирования немного с другой стороны.
ROI= ((Прибыль+(Цена продажи-Цена приобретения))/Цена приобретения)*100%
Где:
- Прибыль представляет собой доходы, полученные инвестором за время владения активом;
- Цена приобретения — стоимость, по которой инвестор приобрел актив;
- Цена продажи — стоимость, по которой инвестором продал или собирается продать актив.
Эта формула учитывает прибыль, полученную по проекту, а также цену приобретения и продажи проекта. Рентабельность инвестиционного капитала – формула, характеризующая доходность инвестиционных вложений. Без расчета этого показателя не стоит принимать никаких ответственных решений по проекту.
Рассмотрим использование этого показателя на примере. Инвестор оценивает три проекта, данные по которым представлены в таблице 2.
Таблица 2- Данные по проектам:
Как видно из расчетов, несмотря на то, что все три проекта принесли прибыль, первый проект по финансовым показателям является наиболее затратным и, если необходимо продать один из проектов, то, безусловно, нужно продать именно его.
Совет! При принятии решения об инвестировании необходимо руководствоваться значениями нескольких показателей, а так же оценить перспективы инвестиций в данный проект и конъюнктуру рынка в исследуемой области. Часто бывает так, что финансовые показатели плохие и снижаются уже некоторое время, и, с одной стороны, правильно выйти из проекта, но, возможно, ситуация в ближайшее время начнет исправляться и инвестор сможет не только вернуть утраченный капитал, но и получить прибыль.
Стоит отметить и другие показатели, помогающие инвестору принять решение об инвестировании личных средств. Например, формула расчета нормы рентабельности инвестиций IRR (Internal Rate of Return, IRR), позволяет определить максимально возможную величину инвестиций, при которой инвестирование будет выгодным. Расчет этого показателя важен в тех случаях, когда объем инвестиций требуется большой, а выгоду от проекта рассчитать сложно.
Инвестирование – сложная наука! Прежде, чем вложить свои деньги, необходимо все тщательно рассчитать, причем, лучше это сделать самостоятельно, так как в этом случае Вы можете быть уверенны в том, что расчеты не фальсифицированы.
В статье описаны элементарные формулы для оценки финансовых показателей и дана краткая инструкция для их расчета. Чтобы стать специалистом, необходимо пройти обучение и посмотреть видео в этой статье.
Успех инвестирования, как показано на фото, это союз множества составляющих, изучение которых поможет Вам добиться успеха.
Рентабельность инвестиций — это индекс, который показывает взаимосвязь между затратами и планируемой прибылью проекта.
Данный показатель рассчитывается:
PI = NPV / IC
- PI (Profitability Index ) – индекс доходности инвестиционного проекта;NPV (Net Present Value ) – чистый дисконтированный доход;
- IC (Invest Capital ) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
Если индекс рентабельности равняется 1 – это самый низкий приемлемый показатель. Любое значение ниже 1 указывает, что чистая прибыль проекта меньше первоначальных инвестиций. По мере увеличения значения индекса, растет и финансовая привлекательность предлагаемого проекта.
Индекс прибыльности — это метод оценки, применяемый к потенциальным капитальным затратам. Этот метод делит прогнозируемый приток капитала на прогнозируемый отток капитала для определения рентабельности проекта. Основной особенностью использования индекса прибыльности является то, что метод игнорирует масштаб проекта. Поэтому проекты с большим притоком денежных средств могут показывать при расчетах более низкие показатели индекса, поскольку их прибыль не столь высока.
NPV — Чистая стоимость инвестирования или чистая реальная (приведенная) стоимость инвестирования
NPV = PV – Io
- PV – текущее значение денежного потока;
- Io — первоначальная инвестиция.
Вышеуказанная NPV-формула упрощенно показывает денежные доходы.
Расчет планируемой чистой стоимости инвестирования в предприятие довольно непростой. Это связанно с тем, что денежные средства обесцениваются со временем (происходит инфляция). Поэтому заработанный $1 сейчас не может быть приравнен к полученному $1 через год. Для того, чтобы сравнить получаемую прибыль с прогнозируемой, потребуется использовать коэффициент индексации .
При инвестировании считается, что чем быстрее будет заработан тот самый $1, тем он будет ценнее полученной прибыли в будущем.
- I — размер инвестиций в t-м году;
- r — норма дисконтирования;
- n — период вложений в годах от t=1 до n.
Величина инвестирования: первоначальные инвестиции и дополнительные капитальные затраты
Дисконтируемые прогнозируемые оттоки денежных средств представляют собой первоначальные капитальные затраты проекта.
Первоначальные инвестиции — это только денежный поток, необходимый для запуска проекта.
Все другие затраты могут произойти в любой момент существования проекта, и они учитываются при расчете с использованием дисконтированной чистой прибыли предприятия. Эти дополнительные капитальные затраты могут влиять на выгоды, связанные с налогообложением или амортизацией.
Принятие решения — Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности инвестиций (PI от англ. Profitability Index) не должен иметь значение меньше единицы. Если это так, то необходимо создать условия для его повышения.
- PI > 1. Если показатель превышает единицу — это указывает на то, что ожидаемые притоки денежных средств в будущем превышают прогнозируемые дисконтированные оттоки денежных средств.
- PI < 1. Значение меньше единицы, указывает на то, что траты средств будут больше чем прогнозируемая прибыль. В таком случае не следует запускать данный проект.
- PI = 1. Значение, равное единице, говорит о том, что любые прибыли или убытки от проекта минимальны. Поэтому проект не привлечет внимание инвесторов.
При использовании индекса рентабельности рассматриваются проекты, значение которых будет более единицы.
Имя не означает выгоду!
Как правило, самые стабильные и выгодные инвестиции приносят компании, которые выпускают повседневную продукцию. А высокотехнологичные инновационные организации часто могут принести только убыток.
Богатство – правильное вложение!
Большинство владельцев крупных компаний и сетей, вкладывают свои накопления в инвестиции. Таким образом, они защищают себя от возможных неблагоприятных ситуаций.
область его применения и методика расчета
Кроме показателя чистого приведенного дохода для оценки эффективности проектного решения на предприятиях среднего бизнеса широко применяется показатель рентабельности инвестиций. Можно сказать, что оба показателя имеют одну и ту же природу и отражают одну и ту же суть, но только под разным углом зрения.
Экономический смысл показателя рентабельности инвестиций заключается в том, что он отражает долю чистого приведенного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений. Этот показатель рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле
В этой формуле все показатели и параметры имеют тот же экономический смысл, что и в формулах 8.6 и 8.7.
Если в данную формулу подставить исходную информацию рассмотренного в предыдущем параграфе примера, то при нормативе дисконтирования q н = 0,06 рентабельность инвестиций составит Р = 0,0804. Этот результат получается путем деления величины 5131,71 на величину 4749,99. Затем из частного от деления указанных величин вычитается единица и получается искомая рентабельность инвестиций - 0,0804.
Что же характеризует полученный результат, каков его экономический смысл? Он означает, что, применив данный вариант, инвестор полностью вернет свои инвестиционные вложения за жизненный цикл проекта и плюс к этому получит чистый дисконтированный доход в размере примерно 8% от авансированной суммы платежей.
Отмеченный результат расчета показан и на графике (рис. 8.1). Если двигаться по кривой влево и вверх до начала координат, то рентабельность инвестиций в этом случае составит Р = 0,8234. Это значит, что без учета фактора времени и упущенной выгоды, страховки и минимально установленной доходности проекта рентабельность инвестиций составит примерно 82,3%, т.е. затратив на проект 100 ден. единиц, инвестор после его окончания, получит полный доход 182,3 ден. единиц.
8.4. Показатели срока окупаемости инвестиций
и нового предпринимательского дела
Одним из важнейших показателей эффективности инвестиций для предприятий малого бизнеса является срок окупаемости вложений, ибо предпринимателю, не обладающему большим денежным капиталом, очень важно как можно быстрее вернуть внесенные в дело денежные средства. Поэтому очень часто при решении вопроса об инвестировании предприниматель ориентируется прежде всего на оценку срока возврата вложений.
Экономическая сущность показателя срока окупаемости сводится к следующему. Предположим, предприниматель вкладывает в реализацию проекта 100 ден. единиц. В результате эксплуатации реализуемого проекта он ежегодно получает по 25 ден. единиц. Следовательно, свои авансированные денежные ресурсы предприниматель вернет через четыре года. Такая информация для него представляет большой интерес, показывает, стоит ли вкладывать деньги в данное дело и как быстро они вернутся к нему.
Практика бизнеса выработала несколько показателей срока окупаемости вложений, и каждый из них имеет свое назначение и отражает какую-то сторону эффективности проекта.
Срок окупаемости инвестиций. Суть расчета этого показателя может быть проиллюстрирована на графике (рис. 8.2).
Рис.8.2. Определение срока окупаемости инвестиций
По оси абсцисс откладывается текущее время в принятых временных интервалах (в годах, полугодиях, кварталах, месяца и т.п.). По оси ординат откладываются инвестиционные вложения нарастающим итогом в принятой валюте и получаемые доходы в той же валюте и также нарастающим итогом. Наступает момент, когда обе кривые пересекутся. Точка их пересечения и будет определять срок окупаемости инвестиций. На представленном рисунке этот показатель составляет величину 6,5 временных интервала. Он получается исходя из следующих принятых по условию данных:
Кроме того, известно, что эксплуатация проекта начинается со второго временного интервала.
Как видно из рисунка, доходная составляющая проекта пересекает на графике ее инвестиционную составляющую ровно через 6,5 временных интервалов. Это и означает, что посредством доходов в результате эксплуатации проекта предприниматель вернет свои инвестиционные вложения именно в указанный срок.
(8.9)
где К i - инвестиционные вложения в проект в i ом временном интервале;
Д i - доход предпринимателя от эксплуатации проекта в i -ом временном интервале;
t - количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравняются с суммой доходов от эксплуатации нового дела (это и будет искомый срок окупаемости инвестиций).
В рассмотренном примере суммарные вложения, как вытекает из графика, точно сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта через 6,5 интервала, что полностью соответствует условию формулы 8.9.
Срок окупаемости действующего проекта (объекта). Срок окупаемости объекта отличается от показателя срока окупаемости инвестиций. Различие это обусловлено тем, что эксплуатация проекта начинается несколько позже, чем начинаются инвестиционные вложения. Следовательно, срок окупаемости объекта (т.е. функционирующего проекта) будет меньше срока окупаемости инвестиций.
Величину показателя срока окупаемости действующего объекта можно определить по формуле
t о = t ― ∆ t , (8.10)
где t о ― срок окупаемости действующего объекта в избранных временных интервалах;
t - срок окупаемости инвестиционных вложений в проект (в тех же временных интервалах);
∆t - время от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта (в тех же временных интервалах).
Если использовать условие примера, представленного на графике, то можно констатировать, что срок окупаемости действующего объекта будет согласно формуле 8.10 равен 4,5 временных интервала. Эта величина есть разность между сроком окупаемости инвестиций (6,5) и сдвигом начала эксплуатации объекта (2,0).
Рассмотренный показатель характеризует тот резерв времени, которым располагает каждый предприниматель для сокращения срока окупаемости инвестиций. Ему лишь достаточно найти такие возможности, реализация которых позволит быстрее начать эксплуатацию проекта.
Коэффициент нарастания дохода. Суть коэффициента нарастания дохода (рис. 8.3) сводится к следующему.
Рис.8.3. Варианты нарастания дохода
при одинаковом сроке окупаемости инвестиций
Предположим, что при реализации нового дела срок окупаемости инвестиций обеспечивается за 8 временных интервалов, причем доход нарастает в процессе эксплуатации проекта равномерно, т.е. в каждую временную единицу суммарный доход нарастающим итогом прирастает на одну и ту же величину. В этом случае можно констатировать, что результирующая доходная составляющая имеет линейный характер (линия FD на графике). Но такой характер нарастания дохода вовсе не обязательно будет присутствовать во всех случаях предпринимательского бизнеса. Все зависит от масштабов будущего бизнеса, принятой технологии производства, возможности ее освоения, квалификации используемых в производстве кадров, скорости реализации товаров потребителям и других факторов.
Поэтому характер нарастания дохода предпринимательского проекта может и будет реально отличаться от пропорционально линейного характера. Например, он может быть таким, как показано с помощью кривой FGD или кривой FHD . Нетрудно понять, что при одном и том же сроке окупаемости инвестиций (как принято по условию в восемь временных интервалов) во всех трех зафиксированных случаях качественно и количественно характер нарастания дохода будет существенно различаться. Наилучшим вариантом для предпринимателя, безусловно, будет тот из трех рассмотренных, который позволит ему быстрее возвращать авансированные денежные средства и, следовательно, использовать их для дальнейшего развития своего бизнеса. Таким является вариант FGD , у которого с самого начала эксплуатации проекта доход будет очень быстро и прогрессивно нарастать, постепенно замедляясь к концу срока окупаемости. Самым худшим окажется вариант FHD , у которого освоение проекта вначале будет проходить в замедленном темпе и постепенно нарастать к моменту наступления срока окупаемости. Промежуточным по качеству окажется вариант FD .
Естественно, различия в качестве окупаемости авансированных вложений должны быть выражены количественно, как-то оценены с помощью конкретного показателя. Это необходимо для того, чтобы иметь возможность выбирать варианты инвестирования более точно, уметь выявлять существующие резервы улучшения использования вложений, сознательно управлять процессом освоения нового предпринимательского дела.
Экономический смысл предлагаемого показателя, характеризующего динамику нарастания дохода, можно рассмотреть с помощью рис. 8.4.
Рис.8.4. Варианты нарастания дохода
Фигура ABCDEA (имеет горизонтальную штриховку) представляет собой площадь инвестирования вложений нарастающим итогом, а фигура FDEF - площадь нарастания доходов от эксплуатации нового дела (имеет вертикальную штриховку). Точка D есть точка пересечения линий инвестирования и дохода, которая будет определять время, в течение которого наступает срок окупаемости инвестиций. Тогда в соответствии с графиком будем иметь:
отрезок АЕ - длительность (срок) окупаемости инвестиций;
отрезок FE - длительность (срок) окупаемости объекта;
отрезок AF - период времени от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта.
Чтобы определить коэффициент нарастания дохода, необходимо взять отношение площади фигуры FDEF к площади фигуры ABCDEA . Это условие можно представить в виде формулы:
(8.11)
где К д коэффициент нарастания дохода в процессе эксплуатации предпринимательского проекта;
S д - площадь фигуры, характеризующей нарастание дохода;
S и - площадь фигуры, характеризующей динамику инвестиций.
Разумеется, эффективность инвестиций при прочих равных условиях будет тем выше, чем больше окажется коэффициент нарастания дохода, а последний окажется тем весомее, чем значительнее будет числитель S д и чем меньшее значение примет знаменатель формулы S и.
Из рассматриваемого рисунка видно, что из трех вариантов нарастания дохода лучшим является верхний (у него самая большая площадь фигуры FDE ), затем - средний вариант, а худшим - нижний вариант. При этом, как видно из рисунка, у всех вариантов срок окупаемости инвестиций абсолютно одинаков.
Как же определить величину площадей исследуемых фигур? Для этого можно предложить два метода - графический и аналитический.
Для использования того или иного метода необходимо иметь сведения об инвестиционных вложениях и о величине дохода в каждом временном интервале. Эта информация является необходимой и достаточной для определения коэффициента нарастания предпринимательского дохода.
Располагая указанными сведениями, можно строить график, подобный тому, что показан на рис. 8.4. График лучше всего строить на миллиметровой бумаге для получения более точных результатов расчета искомого коэффициента и упрощения процедуры его определения.
Для тех же целей можно применить и аналитический метод расчета коэффициента нарастания дохода, используя геометрические построения, разбивая каждую сложную фигуру на прямоугольники и треугольники. Затем определяются площади полученных фигур, а результаты суммируются. Можно решить эту задачу и с применением компьютерной программы.
Выполним сравнительный расчет определения коэффициента нарастания дохода при следующих исходных данных.
Пусть имеется проект инвестиционных вложений, реализация которого потребует 50 ден. единиц в течение трех временных интервалов. Проект можно осуществить с помощью различных технологических и организационных вариантов, которые обеспечат определенное разнообразие динамики доходов. Данные о величине инвестиций и доходов по временным интервалам приводятся в табл. 8.2.
Показатели, представленные в табл. 8.2, рассчитаны с помощью авторской компьютерной программы «Инвест-Кредит» и отражают рассмотренное теоретическое обоснование коэффициента нарастания дохода. Как видно из таблицы, коэффициенты рассчитаны по шести вариантам. Из первых трех наилучший результат имеет первый вариант (у него налицо ускоренное получение дохода с момента начала эксплуатации проекта), худший - третий вариант. Коэффициент нарастания дохода у него самый низкий, так как начало эксплуатации проекта сопровождается низким доходом и только к середине и в конце доход возрастает.
Таблица 8.2
Показатели инвестиционных вложений и динамики доходов по временным интервалам
|
Порядковый номер временного интервала |
Коэффициент нарастания дохода |
||||||||
|
Инвестиционные платежи, ден. единиц | |||||||||
|
Варианты динамики дохода | |||||||||
Аналогичные результаты отмечаются у последующих трех вариантов. Самым лучшим здесь является четвертый, самым худшим - шестой вариант. Однако, как видно из таблицы, по коэффициенту нарастания дохода первые три варианта существенно хуже последующих вариантов, поскольку 4, 5 и 6 варианты начинают эксплуатироваться на один временной интервал раньше, чем первые три. Такой сдвиг во времени благотворно сказывается на рассчитываемом показателе, ибо при этом происходит уменьшение знаменателя формулы 8.11, а числитель остается без изменения.
Как вытекает из формулы 8.11, более высокий коэффициент нарастания дохода имеет место при увеличении числителя S д и сокращении знаменателя S и . Рассмотрим, отчего зависит наиболее благоприятное соотношение между числителем и знаменателем указанной формулы.
Это, во-первых, более качественная подготовка проекта к эксплуатации за счет применения прогрессивной технологии, более совершенной техники, организации и управления производством. При таких условиях реализация проекта позволит быстрыми темпами освоить производственную мощность бизнеса и получать с самого начала его функционирования очень высокие доходы.
Во-вторых, старание запустить проект в эксплуатацию как можно быстрее, сократив при этом время от начала инвестиционного периода до начала эксплуатации бизнеса. Это зависит от технологии предынвестиционных операций и возможности совмещения их выполнения с эксплуатацией самого проекта.
В заключение необходимо отметить, что показатель коэффициента нарастания дохода лишен самостоятельного значения, а является лишь дополнительным показателем эффективности инвестиций, использование которого позволяет уточнить принимаемое решение и вскрыть существующие резервы повышения отдачи от вложений.