Разбирая вопрос рынка ценных бумаг в призме России, нельзя не обратить внимание на исторический аспект. Исследователи данной проблемы не имеют общей позиции по поводу отправной точки развития рынка ценных бумаг в нашей стране. На сегодняшний день существует две основных точки зрения на этот вопрос.
Одна из них гласит, что история российского рынка ценных бумаг берет свое начало во времена правления Петра I. Аргументируется эта позиция тем, что именно при его правлении и именно по его инициативе в России в 1703 году была учреждена первая вексельная и товарная биржа. Более того, именно при Петре I был создан первый Вексельный устав, являвшийся переработанной копией Лейпцигского Вексельного устава.
Другая утверждает, что история рынка ценных бумаг берет свое начало при Екатерине II. Приверженцы этой позиции упирают на то, что именно в 1769 году появилось на свет государственное регулирование ценных бумаг в России. Так был учрежден комитет, уполномоченный осуществлять денежные негоциаций за рубежом и отвечавший за ведение всех дел по внешним займам.
По данной версии исторического развития рынка ценных бумаг все его становление можно условно поделить на пять этапов:
- Этап становления и развития рынка ценных бумаг в России, происходивший с 1769 года по 1850-е годы.
- Этап интенсивного развития, происходивший с конца 1850-х начала 1860-х годов по 1897 года.
- Этап зрелого существования, происходивший с 1897 года по 23 декабря 1917 года.
- Этап существования в условиях Советской экономики, происходивший с 23 декабря 1917 года по 26 декабря 1991 года.
- Этап современного существования происходит с 26 декабря 1991 года по наше время.
Разберем каждый этап поподробней.
Толчком к появлению рынка ценных бумаг в России послужили совершенно те же причины, что и в европейских государствах. До появления рынка ценных бумаг государство изыскивало средства на финансирование тех или иных экстренных расходов путем кредитования в государственных кредитных учреждениях или же путем эмиссии денежных знаков. Но в условиях практически непрекращающихся военных действий данная система уже не могла удовлетворить все материальные запросы государства. Поэтому было принято решение использовать уже имеющийся европейский опыт, и в 1769 году впервые был размещен на голландской фондовой бирже российский облигационный внешний займ. Таким образом в России появились первые фондовые ценности в виде государственных ценных бумаг.
Тем не менее основным источником финансирования все еще оставалась эмиссия денежных знаков, поэтому М.М. Сперанский разработал «План финансов», по которому государство стало выпускать внутренние долговые обязательства в виде облигаций долгосрочного государственного займа.
Следующим важным шагом стал манифест от второго февраля 1810 года, оглашавший прекращение эмиссии денежных знаков с целью погашения денежного долга и замены ее на выпуск государственных ценных бумаг государственного займа. С этого момента началась история внутреннего рынка ценных бумаг России. Это проявилось прежде всего с возникновением бирж, на которых обращались ценные бумаги.
После Наполеоновских войн государству остро необходимо было сокращать государственный долг, что повлекло очередную волну выпуска государственных долговых облигаций.
Постепенно развитие данной системы привело к регулярной практике обращения ценных бумаг государственного займа на товарных биржах, так как объем был не столь велик отдельной биржи под ценные бумаги пока еще не выделяли. С 1827 года берет свое начало торговля акциями и облигациями частных компаний, но она была совсем незначительна из-за неразвитости капиталистических отношений в России тех лет и из-за недоверия иностранных инвесторов ко вновь появившемуся игроку.
Подавляющее большинство биржевых операций тех лет, связанных с российскими ценными бумагами все еще проводились преимущественно на иностранных биржах. В самой же России фондовые операции лишь только зарождались и набирали обороты.
Таким образом, российский рынок ценных бумаг получил свое первоначальное развитие и вступил во время своего расцвета.
Второй этап жизненного цикла российского рынка ценных бумаг ознаменовался появлением новой опоры – Железнодорожного строительства. Именно сеть железных дорог послужила основой для закрепления рынка ценных бумаг в российской экономической практике, так как их строительство требовало колоссальных вливаний капитала. Капиталовложения стали привлекаться посредством выпуска новых ценных бумаг, которые так и назывались – железнодорожные ценные бумаги. Также толчком к его развитию послужила золотовалютная реформа 1897 года, которая повлекла за собой новую волну государственных займов, а также увеличила доверие к рублю у инвесторов. Но выделяют данные исторические вехи во второй этап не по причине массовости привлеченного капитала, а по причине значительного повышения привлекательности российских ценных бумаг в глазах европейских игроков. На заре своего появления российский фондовый рынок был малопривлекателен для инвестиций, и ему не доверяли по причине отсталости российской государственной политики в сфере крестьянского вопроса. Но манифестом от 19 февраля 1861 года «Об отмене крепостного права» правительство решило эту проблему, и иностранные инвесторы стали больше доверять и активно инвестировать в российский фондовый рынок. В частности, в перспективные проекты железнодорожного строительства.
Также важным фактором выделения дынного временного промежутка в единый этап является невиданное до этого повышение биржевой активности, связанное с повышенной доходностью компаний тех лет. Спекулятивные настроения охватили всю землю русскую. Все главные биржевые города России были охвачены повальной биржевой игрой, затянувшей все слои населения. В тот период люди сколачивали огромные состояния за месяцы и за сущие дни спускали их вновь в горячке азарта фондового рынка.
Таким образом, второй этап с полной уверенностью можно назвать кульминацией становления рынка ценных бумаг в России.
Третий этап считается этапом окончательного становления зрелого рынка ценных бумаг в России. После периода невиданного ажиотажа на бирже ожидаемо последовал спад, связанный с кризисом от перенасыщения рынка. Эпоха ажиотажа отслужила свое и позволила сформировать базовые институты, позволявшие рынку ценных бумаг стабильно функционировать. Сформировался круг людей, ставших настоящими профессионалами в этой области. Игра на бирже окончательно перешла под прерогативу состоятельных слоев общества. Сформировалось определенное количество ценных бумаг на рынке, позволявшее ему свободно функционировать. Произошло формирование рыночных цен на ценные бумаги. Биржа окончательно стала неким индикатором экономического положения страны и каждого конкретного эмитента ценных бумаг.
Таким образом, русское общество дошло до идеи необходимости выделения операций с ценными бумага под отдельную «крышу» фондового рынка. На базе уже существовавших торговых бирж стали выделять отдельный фондовый отдел, который должен был заниматься только операциями с ценными бумагами. Данные меры были осуществлены на базе новых правовых актов («Правила для Фондового отдела Петербургской биржи» от 10 января 1901 года, «Инструкция котировальной комиссии», в 1902 году был усовершенствован Вексельный устав 1703 года и некоторые другие), что свидетельствовало о новом этапе усиления государственного регулирования рынка ценных бумаг. Именно усиление контроля стало знаком стабилизации положения рынка ценных бумаг в экономике России. Так биржевое законодательство определяло и закрепляло где и как проводились биржевые сделки, порядок котировок ценных бумаг, назначало порядок судебных разбирательств по поводу сделок с ценными бумагами.
Именно в этот период в России стали появляться и развиваться ипотечные ценные бумаги, сильно поспособствовавшие развитию земельного рынка. Люди, имевшие желание, но не имевшие достаточных средств, при помощи ипотечных ценных бумаг смогли приобретать землю в свое владение, что, в свою очередь, поспособствовало формированию класса бессословного землевладения. Следствием активизации ипотечного финансирования стал подъем экономики России, а ипотечные ценные бумаги стали формировать порядка 40% всей массы ценных бумаг России (по данным от 1914 года) .
Четвертый этап характеризуется существованием рынка ценных бумаг в условиях Советской России. 1917 год стал переломным для Российской империи. Произошли две революции, полностью поменявшие уклад жизни в стране. Это не обошло стороной и рынок ценных бумаг. Декретом от 23 декабря 1917 года Совет Народных Комиссаров запретил все операции с ценными бумагами на территории России, рынок ценных бумаг перестал существовать. Тем самым Совет Народных Комиссаров по факту полностью уничтожил все наработки, произведенные в этой области за без малого 150 лет развития.
Но бесповоротно уйти от ценных бумаг у советского правительства не получилось. Так, после Гражданской войны государству срочно понадобились деньги на восстановление экономики страны. В рамках «Новой экономической политики» правительство попыталось восстановить рынок ценных бумаг путем выпуска различных долговых ценных бумаг в условиях нового экономического порядка. Так как государство искало пути решения проблемы, ценные бумаги выпускались практически бессистемно, в огромных количествах и несли в себе цель – максимально привлечь различные слои населения. Дошло даже до того, что первые три займа, выпущенные Советской властью носили в себе натуральный эквивалент в виде сахара и хлеба. Постепенно экономику удалось привести в порядок и после денежной реформы ценные бумаги снова перешли к денежному эквиваленту.
Постепенно правительство сводило на нет выпуск краткосрочных ценных бумаг и переводило экономику на рельсы среднесрочных и долгосрочных займов. Займы того периода отличались высокой доходностью и низким курсом, но при этом имело место своеобразное, характерное только для советского режима явление. Появилась новая классификация займов на принудительные, добровольно-принудительные и добровольные.
Не смотря на сумятицу и бессистемность первых лет, Советскому правительству все же удалось наладить выпуск государственных ценных бумаг, которые сыграли значительную роль в восстановлении экономики, а также в проведении денежной реформы.
Кроме государственных займов «Новая экономическая политика» вернула к жизни еще несколько субъектов рынка ценных бумаг: акцию и вексель.
В 1922 было создано «Положение о векселях», призванное регулировать операции с векселями на территории Советской России. Безусловно основывался данный акт на своем предшественнике – «Вексельном уставе» 1902 года. Государственный банк получил полномочия работы со специальными вексельными счетами.
Также стали возрождаться акционерные общества. Они были необходимы Советской власти для восстановления промышленности и торговли и так, как акционерное общество просто невозможно представить без акции. Акции тоже ненадолго вернулись к жизни.
Реновация акции, векселя и некоторых других ценных бумаг потребовала восстановления системы рынка ценных бумаг. В особенности его главного системного элемента – биржи. Так, в июле 1921 года была восстановлена биржевая деятельность.
Но с 1927 года рынок ценных бумаг опять оказывается под прессингом власти. Так из-за начавшейся индустриализации экономики страны, правительство обязало предприятия большую часть своих средств переводить в государственные ценные бумаги. Тем самым вновь изживались акции.
Экономика страны крепла и в 1930 голу фондовые отделы бирж вновь были закрыты. Операции с ценными бумагами снова перешли под жесткий государственный контроль и стали проводится по плановому курсу без оглядки на реальное положение вещей. Было полностью запрещено обращение облигаций. Векселя тоже просуществовали недолго. Так, в 1930 году обращение векселей на территории Советского Союза также стало запрещенным. Но в 1937 году Советский Союз стал использовать векселя при торговом сотрудничестве с внешним миром.
Великая Отечественная война внесла свои коррективы в жизнь не только всей страны, но и ее рынка ценных бумаг. Так как она требовала просто громадных средств, правительство было вынужденно вновь выпускать государственные займы. После войны появилась необходимость конверсии займов, которая проводилась до 1957 года, когда стало очевидно, что обслуживание всех операций по государственным займам стало дороже размещение новых. В следствии чего конверсию пришлось полностью прекратить. Погашение уже накопившихся займов проводилось вплоть до распада СССР 26 декабря 1991 года.
И наконец мы добрались до пятого этапа развития рынка ценных бумаг нашей страны. Это наиболее близкий нам этап, так как мы непосредственно живем во времена его реализации. Для большей наглядности данный этап можно разбить на некоторые подпункты, которые можно представить в виде таблицы. В данной таблице рассматривается исторические изменения в российском рынке ценных бумаг, происходившие по мере его восстановления после распада СССР.
Этапы развития современного российского рынка ценных бумаг
Временной промежуток Описание
26 декабря 1991 года – 1992 год Возрождение бирж. Появление в обороте фьючерсных и опционных ценных бумаг.
1992 – 1994 гг. Появление на фондовом рынке приватизационных чеков и государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО).
1994 год – 17 августа 1998 года Появление в обращении акций российских акционерных обществ. Расширение выпуска ГКО и начало выпуска облигаций федерального займа (ФЗО). Начало допуска иностранных инвесторов к инвестированию в ГКО.
17 августа 1998 года – 200 год Значительное сокращение оборотов рынка ценных бумаг, прекращение выплат по обязательствам ГКО, постепенное восстановление фондового рынка и увеличение привлекательности в глазах иностранных инвесторов.
2000 год – наше время. Значительный рост сектора рынка ценных бумаг. Значительные притоки капиталов из-за рубежа.
Как видно из таблицы, 90-е годы прошедшего столетия стали ключевыми в реорганизации и восстановлении российской системы торговли ценными бумагами после практически шестидесятилетнего простоя. Было жизненно необходимо воссоздать такие важные элементы системы как фондовые биржи, коммерческие банки, обслуживающие организации и некоторые другие. Большинство составных частей удалось восстановить к 1994 году. Огромную роль в этом сыграли процессы продажи на аукционах и приватизации государственных предприятий. Таким образом, в Российской Федерации сформировались первые акционерные общества, а следовательно – возродилась такая важная ценная бумага, как акция. Помимо возрождения акции акционерные общества того времени явили на свет новый вид ценной бумаги – ваучеры (или по-другому – приватизационные чеки). Акционерные общества также стали базой для восстановления облигаций и производных от них ценных бумаг.
В промежуток с 1994 года по 1998 год рынок ценных бумаг постепенно восстанавливался и набирал репутацию среди внутренних и внешних инвесторов. Но дефолт 1998 года нанес серьезный удар по этой системе, практически полностью остановив этот процесс. Благодаря уже отстроенной базовой системе в виде первых нормативных актов, регулирующих работу рынка ценных бумаг, фондовых бирж, акционерных обществ и государственного участия удалось избежать полного краха и довольно скоро все восстановить, а уже к 2003 году начать привлекать значительные инвестиции из-за рубежа.
На сегодняшний день Российский рынок ценных бумаг все еще переживает некоторые процессы своего становления, но основные этапы он уже успешно прошел. И на данный момент является успешным участником мирового рынка ценных бумаг, что позволяет экономике нашей страны активно участвовать в глобализационных процессах и тем самым не отставать, а в чем-то даже опережать оппонентов.
Овсянникова Ирина Викторовна
студент, учётно-финансового факультета, Ставропольского Государственного Аграрного университета, г. Ставрополь
Глотова Ирина Ивановна
научный руководитель, доцент кафедры финансов, кредита и страхового дела, Ставропольского Государственного Аграрного университета, г. Ставрополь
В нынешнее время, когда наша страна переходит к рыночной экономике, Российский рынок ценных бумаг находится на уровне развития, тому виной долгий застой и бездействие рынка. Но так как сейчас рынок развивается, это говорит о том, что и экономика России стала интенсивно двигаться вперёд. Привлечение свободных денежных ресурсов, юридических и физических лиц, и последующее их распределение-процесс, который осуществляется на уровне финансовых рынков. Что такое финансовые рынки.
Финансовые рынки - это особые сферы движения денежных средств, удовлетворяющие целевые потребности экономической системы общества в финансовых ресурсах. Но в рассматриваемой проблеме, нас интересует англо-американская модель финансового рынка, которая ориентирована на рынок ценных бумаг. Что собой представляет рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты рынка капитала. Рынок функционирует и взаимодействует строго в соответствии с Федеральными законами Российской федерации. В настоящее время остро встал вопрос о том, что же собой, представляет финансовый рынок, рынок ценных бумаг, биржевое дело и спрос на эти знания резко возрос. В соответствии со статьёй 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг .
Для более полного представления о Российском рынке ценных бумаг, необходимо окунуться в историю. Точно неизвестно, когда в России возник рынок ценных бумаг, некоторые исследователи считают, что при Петре I, другие считают, что он возник в 1769 году, когда появились бумажные деньги.
Первый внешний заём состоялся с Голландией в 1769, а первый внутренний - в 1809 году. Существовал государственный дефицит, и власти выпускали облигации для его сокращения. На тот момент в России существовало семь фондовых бирж. Ведущей была Петербургская биржа, больше всего операций осуществлялось на ней и курсы, принятые на этой бирже считались эталонными.
Первые российские акции появились в 1836 году. Страна в этот период переживала много исторических событий, таких как, отмена крепостного права, судебная реформа и т. д. всё это не могло не повлиять на облик страны.
Во второй половине XIX века в Петербурге начинают быстро образовываться акционерные компании. Если сравнивать Москву и Петербург, то к XX веку, в Москве функционировало только 7 банков, против 13 Петербургских. Баланс банков северной столицы превышал в 4 раза московские. Биржевая активность начала повышаться, когда компании, которые выпустили акции, смогли выплатить значительные премии. Люди из разных слоёв приобретали и перепродавали акции, начались спекуляции. Вскоре пришёл кризис, который явил начало нового периода развития денежного рынка и ажиотаж пропал.
На новом этапе, состав держателей акций и облигаций изменился, это были в подавляющем большинстве богатые люди, так появились заинтересованные лица, которые начали профессионально заниматься продажей и покупкой ценных бумаг, получая прибыль от разницы. Так же изменился и порядок допуска ценных бумаг к котировке. Коммерческие банки только выиграли от этого и их положение на рынке ценных бумаг укрепилось.
Биржевое законодательство пополнялось, становилось более официальным. Количество сделок на фондовой бирже росло. Спекуляций становилось больше и больше, и именно на этом этапе исходя из изменений цены на бирже, можно было делать выводы об экономическом состоянии России. Министерство финансов, до XX века контролировало действия рынка ценных бумаг в стране. Государство так же брало под контроль непосредственный выпуск и печать акций, которая осуществлялась в Сенатской типографии и не жалело средств на защиту ценных бумаг от подделки. В России и по сей день существует одна из самых высоких степеней защиты денежных знаков. Российский фондовый рынок большой ёмкости не имел, хотя развитие шло большими темпами. В 1917 году случилась Октябрьская революция, установился новый режим, который изменил привычный уклад работы фондовой биржи. Коммерческие банки - национализировались.
Акции прежнего правительства обесценились и подверглись уничтожению. В 1923 году возобновилась торговля на бирже, но в 1928 году рынок ценных бумаг прекратил свою деятельность и до 1990 года, осуществлялись лишь государственные займы посредством выпуска ценных бумаг.
Рынок корпоративных ценных бумаг возродился в начале 90х, так как начался процесс обращения государственной собственности в частную собственность. Условных этапов возрождения можно выделить три:
· I этап (1990-1992) - начинает формироваться законодательная база рынка ценных бумаг;
· I этап (1993 - нач. 1994) - акционерные общества запускают в оборот акции;
· II этап (2/1994-1995) - Биржевые торги акциями практически прекратились.
· 1996-1997 годы - На биржах Москвы возобновились торги негосударственными ценными бумагами. К торгам постепенно присоединялись региональные биржи. В декабре 1997 года, на ММВБ в обращении находились 50 видов акций 33-х корпоративных эмитентов и 100 облигаций 40 субъектов РФ.
· август 1998 года - финансово-банковский кризис. В несколько раз снизились дневные обороты рынка ценных бумаг.
· 1999 год - рынок акций снова начал активно расти, быстро развивался и рынок корпоративных облигаций. В 1999 году Российские акции были признаны самыми быстрорастущими. Такой результат был, достигнут с помощью листинга ценных бумаг, что говорило об определённых гарантиях качества финансовых инструментов.
Динамичное развитие легитимного фондового рынка началось лишь после возобновления роста российской экономики в начале 2000-х годов:
· 2000 год - начало размещений на ММВБ облигаций ряда крупных российских банков и финансовых компаний;
· 2001 год - возможность заключать и исполнять сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами;
· 2002 год - начало торгов по облигациям внешних облигационных займов РФ (еврооблигациям);
· 2004 год - общий оборот сделок на фондовой секции ММВБ достиг $ 142 млрд. Был создан институт биржевых специалистов, призванный развивать ликвидность по акциям «второго эшелона»;
· 2006 год - общий объём торгов на фондовом рынке составил более $ 500 млрд;
· 2007 год - общий объём торгов на фондовом рынке составил более $ 1,1 трлн.;
· 2008 год - суммарный объём торгов на всех рынках группы ММВБ составил $ 5,8 трлн. .
Объём капитализации на данный момент говорит о том, что вполне реальной может стать цель попадания России к 2020 году в пятёрку крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Об этом мы можем судить исходя из того, что в 2011-2012 году роль финансового рынка в экономике стала значительнее. В 2012 году общий объём торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 48 трлн. руб., включая оборот по акциям - 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). Среднедневной оборот ФБ ММВБ достигает 130 млрд. руб. (около 4 млрд. долл. США).
На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам порядка 750 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Татнефть» и др. - с общей капитализацией 17 трлн., руб. (около 542 млрд., долл. США) .
Проследив тенденцию исторического развития, состояние нормативно-правовой базы созданной для регулирования рынка ценных бумаг, и достигнутый уровень развития рынка, дают возможность судить о повышении конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг.
Конкурентоспособность рынка ценных бумаг вскоре может стать признаком, по которому будут судить и о конкурентоспособности, непосредственно, самой страны. Поэтому в России очень важно сохранять долгосрочную финансовую конкурентоспособность, для сохранения политического суверенитета.
Российский фондовый рынок, для продолжения своего развития должен оперативно решать возникающие проблемы, это такие как:
· негативно воздействующие внешние факторы;
· пересмотр законодательства в отношении фондовых бирж и его улучшение;
· переориентация рынка по целям, так как на данном этапе акции не выполняют своих первоочередные функции по перераспределению средств на восстановление страны;
· укрепление значимости роли государства на фондовом рынке.
В наше время, люди боятся вкладывать деньги в ценные бумаги. Это обусловлено многочисленными аферами, к примеру такими как «МММ». Хотя промышленность и производство развиваются, а брокерская деятельность вышла на новый уровень, не многие готовы рискнуть своими средствами ради получения прибыли от игры на рынке ценных бумаг. Но инвестиционные компании не упускают возможности привлечения дополнительных средств, предлагая всё новые и новые возможности вложения денежных средств. Экономическая ситуация в России за последние годы заметно изменилась, но этого мало для дальнейшего развития экономики. Экономическая безопасность страны не устояла под воздействием внешних неблагоприятных факторов. Мировая финансовая элита имеет внушительное влияние, поэтому финансово-экономический кризис остаётся трудно преодолимым.
Список литературы:
1.Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. 2011. № 2.
2.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М, 2012.
3.Бывшев В., Слуцкий В. Технический анализ на российском рынке «голубых фишек» // Рынок Ценных Бумаг. 2012. № 17.
4.Костиков И. О направлениях развития российского финансового рынка // Мировая экономика и международные отношения. 2012. № 17.
5.Лауфер М. Глобализация финансовых рынков.// «Финансы и Кредит» 2010. № 6.
6.Петров М., Лютый Ю. Организация денежных расчетов по сделкам с ценными бумагами: проблемы и решения // Деньги и кредит. 2012. № 11.
7.Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие /. М. : КНОРУС, 2009. - 288 с.
Первые внутренние государственные займы в России были организованы в 1809 г. Они приносили годовой фиксированный доход 6%. Российское правительство использовало эмиссию государственных облигаций для финансирования хронического бюджетного дефицита. Существовали различные виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские.
Краткосрочные (от 3 мес. до 1 года) облигации номиналом до 500 руб. чаще всего выпускало Министерство финансов, среднесрочные (от 4 до 8 лет) номиналом в 50 руб. - государственное казначейство. Долгосрочные облигации размещались на период 50-80 лет и более. Бессрочные облигации (подобно английским консолям) приносили их владельцам непрерывный доход. К примеру, в 1917 г. в обращении находились отдельные выпуски, которые были эмитированы еще до войны с Наполеоном.
Появление первого и последующего выпусков государственных ценных бумаг в 1809-1819 гг. способствовало оживлению на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1820-х гг. на биржу стали попадать и бумаги государственных займов, размещавшихся за рубежом. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7 биржах: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской, Рижской. Ведущей была Петербургская биржа, именно на ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.
Большое значение для подъема петербургской промышленности имело "Положение о товариществах по участкам или компаниях на акциях", принятое российским правительством в 1836 г. (Тогда же появились первые российские акции и частные облигации, однако доля ценных бумаг данного типа была незначительной в связи с относительно слабым развитием частного бизнеса.) В целом этот закон создал правовую основу акционерного дела в стране. С этого времени Петербург займет передовые позиции в формировании отечественного акционерного предпринимательства. На начальном этапе на рынке ценных бумаг господствовали исключительно государственные облигации и небольшое количество негосударственных ценных бумаг - акции страховых обществ. Однако с развитием рыночных отношений в экономике Российской империи начался процесс демонополизации рынка капиталов, в том числе рынка ценных бумаг. Акционерные общества стали выпускать свои акции и облигации. Интерес к акционерным компаниям со стороны владельцев капиталов возрос настолько, что эмиссия акций не успевала за спросом. Это привело к значительному росту цен на акции и развитию торговли ими.
В 1868-1870 гг. вновь повысилась биржевая активность: многие компании, особенно железнодорожные, сработали с большой прибылью и по итогам года выплатили большие дивиденды. Это привело к тому, что акции стали продаваться не по номинальной цене, а с высокими премиями.
Однако биржевой ажиотаж был недолгим, последовал кризис, который являл собой следующий этап развития фондового рынка. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней торговали наибольшим количеством бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, такие как Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская и другие. К 1913 г. в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж, на которых осуществлялась торговля как государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Параллельно фондовому (биржевому) рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг.
Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания Фондового отдела. И 10 января 1901 г. были утверждены "Правила для Фондового отдела Петербургской биржи", а также "Инструкция котировальной комиссии" и "Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи". Благодаря этим мерам ограничился круг лиц, которые могли заниматься биржевыми операциями, упрочилось положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, улучшился состав маклеров. Они стали действительными членами фондового отдела. Кроме того, правилами был установлен порядок введения акций в котировку. Теперь для этого требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров. Далее биржевое законодательство дополнилось другими правилами, которые определили следующие важные положения: место и порядок совершения сделок, порядок сдачи ценных бумаг, именных бумаг, временных свидетельств, последствия неисполнения сделок, разбирательство споров и т. д.
Продолжавшаяся биржевая спекуляция расширяла количество сделок с ценными бумагами. В целом это содействовало формированию их рыночных цен. Благодаря спекуляции динамика биржевых курсов акций и облигаций точнее отражала состояние рынка капиталов страны, хозяйственное и финансовое положение эмитента, той или иной ценной бумаги. Волатильность на бирже свидетельствовала о спаде или, наоборот, о подъеме экономики России. Таким образом, биржа объективно выполняла роль барометра экономической жизни страны.
В результате улучшения организации биржи, значительного накопления отечественных капиталов Санкт-Петербургская биржа стала играть важную роль в размещении акций во время следующего подъема промышленности, который пришелся на 1909-1913 гг. Благодаря посреднической роли биржи за 6 предвоенных лет акционерные капиталы в стране выросли с 2,6 млрд. до 4,7 млрд. руб. Из этого прироста около 2/3 акций осело в Российской империи.
К 1914 г. рынок ценных бумаг практически соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд фр. фр., на долю США приходилось 140 млрд, Франции -- 115, Германии -- 110, России -- 35, Австро-Венгрии -- 26, Италии -- 18, Японии -- 16 млрд фр. фр.
Начало Первой мировой войны вызвало панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. 12 июля 1914 г. в Санкт-Петербурге прошел настоящий обвал котировок. Та же картина наблюдалась и на Московской бирже. 16 июля 1914 г. официально была закрыта Санкт-Петербургская биржа, а на следующий день -- Московская. Но уже в конце 1914 г. сначала в Санкт-Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г., причем в течение всего 1915 г. на рынке твердопроцентных дивидендных бумаг наблюдался подъем оборотов. В оборот частной биржи постепенно были втянуты все котировавшиеся ранее на биржах бумаги. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний. Первые дни Февральской революции стали последними днями для бирж во всех регионах России. 27 февраля 1917 г. было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржи были официально закрыты.
После революции, гражданской войны и проведенной национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров.
В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться прежде всего за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась государством. С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.
В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. В 1957 г. в России произошел дефолт -- реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было проведено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %-ный заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние. В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично.
С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи -- Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Однако основную долю на них занимают акции товарных бирж, по которым заключались высокорентабельные сделки. Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. Именно этот год ознаменовался появлением первых корпоративных облигаций, однако их число было минимальным и они не влияли на развитие рынка ценных бумаг. В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перетоку капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные. Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997--1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г.
Российские ценные бумаги пользовались стабильной популярностью в Западной Европе. Так на Лондонской, Парижской, Берлинской и др. европейских биржах помимо русских государственных займов, закладных листов, облигаций железных дорог и др. облигаций котировались акции наилучших наших кредитных учреждений, металлургических, каменноугольных, нефтяных и разных др. предприятий.
В основном все русские бумаги, котировавшиеся на западных биржах, приносили своим владельцам стабильный доход, как за счет дивидендов и процентов, так и за счет устойчивого курсового роста.
Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю.
Прообразом фондовых сделок явился процесс обмена одной денежной единицы на другую, происходящий в различных странах мира на ярмарках, где купцы со всего света вели торговлю своими товарами. Для приведения в соответствие денежных единиц разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по определенному курсу за комиссионное вознаграждение.
В результате роста объемов торговли и числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций становятся долговые расписки - векселя.
Вексель - первая классическая ценная бумага, положившая начало воз-никновению и развитию фондового рынка, до организационного оформления которого сделки с векселями совершались на товарных биржах, оптовых рын-ках.
Родиной фондовой биржи считается бельгийский порт - город Антверпен, где состоялись первые торги ценными бумагами на этой бирже в 1592 г.
Толчком для последующей динамики рынка ценных бумаг явились процессы обобществления капитала в период начала эпохи великих географических открытий. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света потребовало значительных капиталовложений. Реакцией на потребности времени явилось объединение купцов-судовладельцев, банкиров, промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на определенную долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия.
Документ получил название "акция" (голл. dktie, лат. actio - распоряжение, позволение, претензия), а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Известно, что первые в мире акционерные общества - Голландская и Ост-Индская компании.
Дальнейшая активизация фондовых рынков и биржевой торговли прихо-дится на первую треть XVIII в. и последующие годы.
В этот период формируются биржи во Франции, Великобритании, Германии, США. В конце XVIII-XIX столетии идет процесс первоначального накопления капитала, сопровождающийся значительным ростом промышленного производства, сферы торговли, кредитных отношений и т. д. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации. При этом фондовые биржи не сразу, постепенно входят в систему финансово-экономических отношений, становясь важным элементом хозяйственного механизма.
Вместе с тем это время неорганизованного, "дикого" рынка, для которого характерен свободный перелив капитала, неограниченная динамика крупных денежных средств из отрасли в отрасль, отсутствие законодательства, регламентирующего экономические процессы, динамику ценных бумаг.
С дальнейшим обобществлением производства, возникновением и развитием монополий растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Насущнейшей потребностью времени становится их регулирование.
Процессы регулирования рынка ценных бумаг особенно активизировались в XX в. в Соединенных Штатах Америки. В отличие от Европы, где преобладали тенденции к хранению свободных денежных средств на счетах в банках, в США большинство предпринимателей инвестировало капиталы в финансовые активы. В результате национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций, в настоящее время по праву он считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг.
После потрясений периода Великой депрессии, приведших к разрушению формируемой веками экономической системы, активизировались трансформационные процессы, приведшие к переходу от рыночных механизмов к преимущественно государственным регуляторам.
Крах биржевой системы обусловил реформу биржевой деятельности, по-требовал ориентации на цивилизованную торговлю финансовыми активами, максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства и т. д. В 1933 г. в США был принят Закон о ценных бумагах, который способствовал формированию фондового рынка современного типа.
В Европе всплеск биржевой активности происходит в 60-е гг. Оправив-шись от последствий Второй мировой войны, s она активизирует созидательные процессы - развитие промышленности, новых наукоемких и капиталоемких производств и т. д. При этом фондовые биржи способствуют перемещению огромных денежных средств, сконцентрированных банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений, внедрение новых технологий и т. д. Механизм бирж предусматривает перераспределение денежных средств в пользу отраслей, обеспечивающих наибольшую норму прибыли.
Развитие интернациональных отношений активизирует ее участие в международных операциях с ценными бумагами.
В середине 70-х гг. фондовый рынок западных стран представляет не только сложный, но и отработанный и отлаженный механизм с разветвленной сетью, тесными международными связями. Огромную роль в его развитии играют транснациональные промышленные и банковские корпорации, с одной стороны, осуществляющие аккумулирование денежных средств, с другой - проводящие" определенную политику экспорта капитала.
За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, ставшие главным объектом сделок на мировом фондовом рынке.
В России развитие фондового рынка проходило те же этапы, что и в других странах с ориентацией на национальные особенности. Организованно операции с ценными бумагами начали совершаться в период царствования Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей. В 1703 г. в Санкт-Петербурге была открыта первая товарно-фондовая биржа, положившая начало развитию биржевого дела в России. Первоначально на ней обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, позднее появились акции и облигации как иностранных эмитентов, так и отечественных. Вслед за Санкт-Петербургской биржи открылись в Одессе, Москве и других городах.
Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину XIX столетия, что обусловлено значительным экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. Большое влияние на процессы развития фондового рынка России в этот период оказывают фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX в. усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовых бирж с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской фондовых биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 млрд. руб., что составило около трети совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. В свою очередь, на российской фондовой бирже большую роль играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала.
С началом Первой мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами осуществлялись до революции 1917 г. С изменением механизмов власти все государственные займы, как внешние, так и внутренние, были аннулированы, а операции с ценными бумагами запрещены декретом от 23 декабря 1917 г.
Переход к нэпу активизировал возрождение акционерного капитала и биржевой торговли. В 1922 г. были разрешены операции с ценными бумагами. Однако в 1929 г. в связи с отказом от рыночной ориентации и рыночных механизмов вновь происходит закрытие всех бирж в России.
С 1990 г. рынок ценных бумаг и фондовые биржи в России возрождают-ся.
История возникновения ценных бумаг
Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки - векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией и Китаем. Вексель являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на том этапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества.
Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появления их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов судовладельцев, банкиров и промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, а также французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600 по 1628 гг. Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и последующие годы. Именно тогда образовались биржи во Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось и между ними формировались тесные взаимосвязи.
В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операции с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений, становилась важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и т.д. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограниченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитования. Столь интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось. Все это напрямую относится и к рынку ценных бумаг, как составной части государственной экономики капиталистических стран прошлого века. С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Большую роль при этом играют коммерческие банки, осуществляющие первичное размещение акций корпораций. Фондовый рынок становится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в банках, приобретать страховку или недвижимость, то в Америке большинство предпринимателей инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее, и с ними не могла справиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать". Живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: "Дженерал Моторс" - почти в 80 раз, "Радио-Корпорейшн" - в 33 раза, "Нью-Йорк Сентрал" - в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на "кадиллаках" возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.
После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.
В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей обеспечивающих наибольшую норму прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами. С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур, а также с тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковские корпорации (вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала).
За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, которые стали одними из главных объектов сделок на мировом фондовом рынке.
История возникновения ценных бумаг
Когда и при каких обстоятельствах появились ценные бумаги. Как называлась первая из них. В каких странах были популярны сделки с векселями и почему. Родина первой фондовой биржи, и когда произошли первые торги ценными бумагами на ней.
История возникновения ценных бумаг и развитие различных финансовых отношений насчитывает примерно семь веков, их зарождение относят к XIV – XV веку.
В то время люди еще не использовали финансовый гороскоп, аналитические таблицы и формулы для расчета движения курса валют. Первой формой фондовых сделок считается обмен одной денежной единицы на другую в среде торговцев, работающих на ярмарках. Купцы, желающие реализовывать свой товар по всему миру, вынуждены были пользоваться услугами меняльной конторы, хозяева которой за определенное вознаграждение производили обмен одной валюты на другую по действующему курсу, тем самым регулируя соответствие денежных единиц во всем мире. Развитие международной торговли, повышение количества быстрых сделок стали причиной появления векселей, долговых расписок. Именно вексель считают первой формой ценных бумаг, благодаря которой и начал развиваться фондовый рынок. Большой популярностью пользовались сделки с векселями в Великобритании, Германии и некоторых других государствах, где была распространена торговля товарами с Индией и Китаем.
Товарные биржи были первоначальным местом заключения сделок с векселями и другими бумагами. Зарождение фондовой биржи связывают с портом в Бельгии, находящемся в городе Антверпен, где прошли первые торги ценными бумагами в 1592 году. Эпоха географических открытий стала отправной точкой к созданию товариществ торговцев, хозяев судов и промышленных предприятий, а также банкиров для наращивания общих сбережений. Право на определенную долю в этом капитале или на возможность получения установленной суммы от дохода общего предприятия приобретали при внесении пая, который оформляли в виде документа, получившего название «акция». А такие объединения людей начали называть акционерным обществом или компанией. Первыми такими организациями были Ост-Индийские компании, представляющие Голландию и Англию, и «Компани дез Энд оксиданталь» (Франция). В одно время с акциями появились и облигации, а это содействовало развитию наращивания инвестиционного капитала. Отсюда можно сделать вывод, что ценные бумаги обязаны своему появлению развитием международной торговли и промышленных предприятий. Узнать больше фактов об истории возникновения ценных бумаг можно в Интернете, где есть много информации по любому запросу, будь то «бытовая техника» «22 лунный день гороскопа» или «история возникновения ценных бумаг».