(maintenance margin ) – это минимальный объем собственного капитала, необходимый для того, чтобы счет инвестора оставался открытым. Многие инвесторы покупают и продают активы на марже (то есть часть стоимости оплачивается брокером), потому как такой способ торговли повышает покупательную способность. Однако торговля на марже предполагает и значительный риск. Требование гарантийной маржи призвано свести к минимуму риск потерь как со стороны самого инвестора, так и со стороны брокерской компании.

Начальная маржа: каков размер?

Когда спекулянты торгуют на марже, они оплачивают собственным капиталом лишь некоторую долю стоимости актива – для оплаты оставшейся части они берут заем у брокера. Как правило, спекулянты должны обеспечить наличие минимальной маржи на счете еще до начала торговли. Для первой покупки устанавливается начальная маржа (initial margin ) , которая составляет 50% от общей суммы на счету. То есть инвестору стоит планировать торговлю с таким расчетом, что потратить на покупку ценных бумаг он сможет только половину из вложенных средств. Такой размер (50%) установлен так называемым правилом Т, изданным советом управляющих ФРС, и считается минимумом (брокеры могут потребовать больше по своему усмотрению). Исключением является торговля фьючерсами – для производных контрактов начальная маржа остается на усмотрение самих брокеров. Если сумма средств на счету оказывается ниже уровня начальной маржи, операции покупки и продажи активов становятся недоступными для инвестора.

Что происходит при недостатке средств?

Государственные регуляторы, как правило, устанавливают гарантийную маржу на 25%, однако, брокеры могут предпочесть и более высокое значение. Когда стоимость портфеля падает и сумма на счету приближается к планке гарантийной маржи, получает так называемый margin call – оповещение от брокера о том, что нужно пополнить счет. Если связаться с инвестором не представляется возможным, брокер закрывает часть позиций инвестора самостоятельно путем открытия сделок, направленных в противоположную сторону. Закрыть часть позиций могут и сами инвесторы – это альтернативное решение по сравнению с пополнением счета новыми средствами.

Принцип маржинального кредитования состоит в том, что Клиент может совершать сделки не только в рамках собственных средств, но и используя заемные средства, предоставляемые брокером. Заемные средства предоставляются под обеспечение позиций в активах, принадлежащих Клиенту (денежные средства и/или ценные бумаги, соответствующие критериям ликвидности ). При этом активы Клиента не блокируются и существует возможность совершения операций.

Размер «плеча» - то есть суммы, которую вы можете использовать взаймы под обеспечение имеющихся у вас ценных бумаг, рассчитывается для каждой ценной бумаги.

Общий принцип маржинального кредитования - стоимость портфеля ценных бумаг клиента должен быть больше, чем начальная и минимальная маржа.

Начальная маржа – это сумма в рублях, которая получена путем умножения стоимости каждой ликвидной ценной бумаги в портфеле клиента на начальную ставку риска по этой бумаге и последующим сложением получившихся результатов.

Минимальная маржа – это сумма в рублях, которая получена путем умножения стоимости каждой ликвидной ценной бумаги в портфеле клиента на минимальную ставку риска по этой бумаге и последующим сложением получившихся результатов.

Если стоимость портфеля снизилась ниже начальной маржи, то клиент уже не может открывать новые позиции в займы. Если стоимость портфеля снизилась ниже минимальной маржи, то позиции клиента закрываются брокером (маржин-колл).

При выставлении клиентом заявки на покупку или продажу ценных бумаг, торговая система произведет расчет начального и минимального уровня маржи. Если правила по стоимости портфеля не будут соблюдены, заявка не будет выставлена.

Необходимо помнить, что маржинальная торговля связана с повышенным риском. Клиент, который торгует с «плечом» обязан следить за уровнем маржи и принимать меры по закрытию части позиций, пока не наступил маржин-колл.

Подробные условия совершения Маржинальных и Необеспеченных сделок (часть 9, 10 Регламента) .

Формула расчета начальной и минимальной маржи

Начальная маржа = ∑ (Кол-во ликвидных ЦБ * Цена последней сделки * Начальная ставка риска.)

Минимальная маржа = ∑(Кол-во ликвидных ЦБ * Цена последней сделки * Минимальная ставка риска.)

Начальная и минимальная ставка риска определена для каждой ликвидной ценной бумаги на основании базовых ставок риска Национального клирингового центра и формул, приведенных в в Указании Банка России от 18.04.2014 №3234-У.

Брокер имеет право устанавливать собственные повышенные ставки риска

Формула расчета стоимости портфеля

Стоимость портфеля = Активы по ЦБ + Активы по ДС – Обязательства по ЦБ – Обязательства по ДС.

При этом учитываются и все нерассчитанные сделки. В стоимости портфеля учитываются только ликвидные ценные бумаги.

Ситуация 1:

Стоимость портфеля > Начальная маржа

Это означает, что клиент может открывать маржинальные позиции.

Ситуация 2:

Начальная маржа > Стоимость портфеля > Минимальная маржа

Это означает, что клиент уже не может открывать новые маржинальные позиции, нужно следить за движением рынка и своевременно закрывать часть позиций во избежание маржин-колла.

Ситуация 3:

Минимальная маржа > Стоимость портфеля

Это означает, что брокер вынужден принудительно закрыть часть позиций клиента (маржин-колл).

Пример:

Начальная маржа = ∑(стоимость ЦБ * Начальная ставка риска по ЦБ)

То есть пока стоимость портфеля выше 299 975,6р., клиент может открывать маржинальные позиции. Как только стоимость портфеля снизилась менее 299 975,6р., необходимо следить за дальнейшей динамикой и минимальной маржой.

Минимальная маржа = ∑(стоимость ЦБ * Мин. ставка риска по ЦБ)

В данном случае 165 212.7 это критическая сумма. Если портфель снизится ниже этой суммы, часть позиций будут принудительно закрыты брокером (маржин-колл).

Чтобы воспользоваться «плечом», Вам следует просто подать заявку на покупку ценных бумаг на сумму, которая превышает размер остатка денежных средств на Вашем счете. В результате совершения сделки у Вас возникнет длинная позиция по ценным бумагам («лонг»).

Long - Длинная позиция

В момент времени «А» Вы купили акции по цене 100 рублей. Через некоторое время, в момент времени «B», Вы продали акции по цене 110 рублей.

Доход при покупке только на собственные средства: 10 рублей.

Доход с использованием маржинального кредитования: 60 рублей.

Покупка с «плечом» позволяет не только увеличить спекулятивный доход, но и купить ценные бумаги в нужный момент. Например, цена акции резко снизилась, и стала привлекательной для инвестирования. Но в данный момент у Вас на счете есть денег меньше, чем Вы хотели бы купить акций. С помощью маржинального кредитования Вы покупаете нужную Вам ценную бумагу в нужном объеме, а потом довносите денежные средства на счет. Для этого у Вас есть целый день, т. к. проверка достаточности средств для исполнения расчетов по сделке проводится на следующий день после заключения сделки.

В итоге Вам не нужно держать на счете деньги в полном объеме в ожидании интересной цены для покупки ценной бумаги. Достаточно обеспечить лишь часть денежных средств, а остальные деньги Вам предоставляются в рамках услуги «Маржинальное кредитование».

Фактически ставка риска представляет собой дисконт, с которым ценная бумага оценивается при маржинальном кредитовании. При покупке ценной бумаги с «плечом» всегда есть риск снижения цены, при «шорте» всегда есть риск роста цены. Ставка риска по бумаге учитывает риск неблагоприятного изменения цены и позволяет оценить объем риска, который может принять на себя Клиент по конкретной ценной бумаге.

Ставки риска отражают:

Волатильность рынка в целом. Чем рынок волатильнее, тем выше риск изменения стоимости ценной бумаги, а значит, выше и ставка риска;
Ликвидность (волатильность) конкретной ценной бумаги. Известно, что крупные заявки на покупку/продажу меньше влияют на цены высоколиквидных бумаг, чем на цены низколиквидных. Следовательно, чем менее ликвидна бумага, тем волатильнее ее цена, а значит, выше и ставка риска по такой бумаге.

С помощью начальной ставки риска по ценной бумаге можно рассчитать, какое максимальное плечо доступно Клиенту при операциях с этой ценной бумагой:

Например, начальная ставка риска по бумаге составляет 50%. Это значит, что Клиент может совершать операции с этой ЦБ с плечом 1 к 1.

Как контролируются риски при использовании «плеча»?

Если Вы пользуетесь маржинальным кредитованием, то Вам нужно контролировать следующее:

как соотносятся стоимость портфеля и размер начальной маржи;
как соотносятся стоимость портфеля и размер минимальной маржи.

Стоимость портфеля - это стоимость ликвидных активов в портфеле на счете Клиента за минусом обязательств по портфелю. К ликвидным активам относятся денежные средства и ликвидные ценные бумаги, которые есть на счете Клиента, а также которые могут поступить на счет Клиента в результате исполнения заключенных сделок. То есть стоимость портфеля - это стоимость собственных ликвидных активов Клиента на счете. Неликвидные ценные бумаги не включаются в расчет стоимости портфеля.

Начальная маржа позволяет оценить риск открытия новых позиций. Так как Клиент может рисковать только собственными активами, то начальная маржа не должна быть больше стоимости портфеля. Если начальная маржа превысит стоимость портфеля Клиента, то:

во-первых, Клиент не может открывать новые позиции, направленные на увеличение маржи;
во-вторых, брокер направляет Клиенту уведомление о том, что стоимость портфеля стала меньше размера начальной маржи.

Категории клиентов

* С 27.03.14 всем клиентам ООО «Компания БКС» по умолчанию подключена услуга «Маржинальное кредитование». Если клиент отключит услугу «Маржинальное кредитование», то ставки риска по всем инструментам для него устанавливаются на уровне 100% - «плечо» становится недоступным.

Тарифы маржинального кредитования

Если Клиент не переносит маржинальную позицию («шорт» или «лонг») на следующий день, а пользуется плечом только для торговли внутри дня , то услуга «Маржинальное кредитование» предоставляется БЕСПЛАТНО.

При переносе позиции на следующий день процент взимается согласно тарифному плану. ООО «Компания БКС» предлагает несколько видов тарификации услуги «Маржинальное кредитование». Полные условия тарифных планов содержатся в Тарифах на обслуживание на рынке ценных бумаг (Приложение 11 к ).

Максимально удобный и выгодный для Вас вариант поможет подобрать Ваш финансовый советник.

Списки инструментов для маржинального кредитования (перечни ликвидных ценных бумаг и валютных пар)

Значения ставок риска указаны с округлением и могут измениться при изменении ставок риска, рассчитываемых клиринговой организацией.

Точные размеры ставок риска указаны в торговой системе QUIK.

Внимание: Брокер может исключить ценную бумагу из перечня ликвидных ценных бумаг. В этом случае стоимость портфеля по счету Клиента рассчитывается без учета ценных бумаг, исключенных из этого перечня.

Список иностранных ценных бумаг для клиентов со стандартным уровнем риска, имеющих статус квалифицированного инвестора, Список иностранных ценных бумаг для клиентов с повышенным уровнем риска, имеющих статус квалифицированного инвестора, Список иностранных ценных бумаг для клиентов с особым уровнем риска, имеющих статус квалифицированного инвестора, определяются для Клиентов – квалифицированных инвесторов, отнесенных ООО «Компания БКС» к соответствующей категории клиентов (КСУР, КПУР, КОУР) во исполнение Указания Центрального Банка Российской Федерации от 18.04.2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении сделок за счет клиентов» и Соглашения о совершении сделок с неполным покрытием Общества с ограниченной ответственностью «Компания Брокеркредитсервис» (Приложение № 7 к Регламенту), и не являются предложением по совершению сделок с включенными в указанные списки финансовыми инструментами, адресованным неограниченному кругу лиц, также лицам, не являющимся квалифицированными инвесторами.

Документы ООО «Компания БКС»

«Маржинальное кредитование» - в целях настоящего материала термин, не обозначающий предоставление займа или кредита Брокером Клиенту, но обозначающий предоставление Брокером своему Клиенту при соблюдении необходимых условий возможности подачи и исполнения поручений Клиента на совершение по Генеральному соглашению сделок и/или операций, влекущих возникновение непокрытой или временно непокрытой позиции по ценным бумагам и денежным средствам, в том числе иностранной валюте, также совершение Брокером сделок переноса позиций в соответствии Генеральным соглашением, в том числе Регламентом оказания услуг на рынке ценных бумаг Общества с ограниченной ответственностью «Компания Брокеркредитсервис» (раздел 22.4.), являющимся его неотъемлемой частью (далее Регламент), в том числе Соглашением о совершении сделок с неполным покрытием (Приложение №7 к Регламенту) (далее - Соглашение).
В пределах, установленных Соглашением.
Плечо (показатель зависит от типа операции, а также от ценной бумаги) - соотношение стоимости активов, недостающих для совершения определенной сделки, и стоимости собственных активов, которые до совершения этой сделки имеются в наличии у Клиента или должны поступить Клиенту.
Ограничения на совершение сделок и операций с ценными бумагами, в результате которых может возникнуть непокрытая или временно непокрытая позиция по ценной бумаге («шорт», «короткая позиция»).
Ограничения могут быть предусмотрены Генеральным соглашением с Клиентом. Не предназначено для Клиентов - управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов; управляющих компаний, осуществляющих управление ценными бумагами, Клиентов, использующих отдельные от других Клиентов брокера торгово-клиринговые счета.
Примеры представлены без учета расходов Клиента на выплату вознаграждения и возмещение расходов Брокеру, депозитарию, торговым, клиринговым, расчетным организациям и иным третьим лицам, на выплату налогов, и без учета иных расходов Клиента, в том числе свзяанных со сделками переноса/закрытия позиций Клиента, которые уменьшают доход Клиента от использования «маржинального кредитовании» и отсутствие денег на оплату которых в полном объеме свободных от любых обязательств в портфеле Клиента может повлечь совершение Брокером сделок переноса/закрытия позиций Клиента.
Если такое соотношение допустимо по соответствующему выпуску ценных бумаг в соответствии с Соглашением.
Путем совершения сделок переноса позиций в соответствии с разделом 22.4 Регламента и Соглашением, при соблюдении предусмотренными ими условий.
По состоянию на 18.50 по московскому времени в портфеле Клиента нет временно непокрытых позиций в разрезе сроков расчетов по сделкам в текущий торговый день и на следующий торговый день.
Значение показателя FXRatei (FXRatej) - курс i-ой иностранной валюты к рублю (курс j-ой валюты, в которой выражена цена i-ой ценной бумаги, к рублю), - используемого при расчете показателей, предусмотренных соглашением о совершении сделок с неполным покрытием, являющимся приложением №7 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг общества с ограниченной ответственностью «Компания Брокеркредитсервис», в том числе, стоимости портфеля клиента, размера начальной маржи, размера скорректированной начальной маржи, размера минимальной маржи, оценки портфеля клиента ОУР, значения начального уровня риска клиента ОУР, значения скорректированного начального уровня риска клиента ОУР, значения минимального уровня риска клиента ОУР, - определяется исходя из исходя из информации о последнем курсе i-ой (j-ой) иностранной валюты (цене последней сделки, совершенной на анонимных торгах) по соответствующему валютному инструменту «TOM», сложившемуся в ходе торгов в торговой системе ПАО Московская Биржа (валютный рынок) в текущий торговый день. Если в указанную дату торги по соответствующему валютному инструменту в торговой системе ПАО Московская Биржа (валютный рынок) не проводились, значение показателя FXRatei (FXRatej) определяется исходя из информации о последнем курсе i-ой (j-ой) иностранной валюты по соответствующему валютному инструменту «TOM», сложившемуся в ближайшую предшествующую дату проведения торгов по такому валютному инструменту в торговой системе ПАО Московская Биржа (валютный рынок).
Значение показателя Pi,j - цена одной i-ой ценной бумаги, - используемого при расчете показателей, предусмотренных соглашением о совершении сделок с неполным покрытием, являющимся приложением №7 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг общества с ограниченной ответственностью «Компания Брокеркредитсервис», в том числе, стоимости портфеля клиента, размера начальной маржи, размера скорректированной начальной маржи, размера минимальной маржи, оценки портфеля клиента ОУР, значения начального уровня риска клиента ОУР, значения скорректированного начального уровня риска клиента ОУР, значения минимального уровня риска клиента ОУР определяется с использованием информации российского организатора торговли ЗАО «ФБ ММВБ», а также иностранных организаторов торговли: NYSE, NASDAQ, NYSE MKT, NYSE ARCA.

Понятие «маржи» в маржинальной торговле на рынке ценных бумаг следующее: маржа – это собственные денежные средства клиента (его денежный капитал), участвующие в маржинальной сделке.

Маржа клиента по отношению к брокеру представляет собой гарантийный денежный депозит, который клиент передает брокеру в обеспечение своих текущих и возможных будущих обязательств по маржинальной сделке.

Виды марж.

1. Начальная, или первоначальная, маржа – это величина собственного денежного капитала, необходимая для осуществления маржинальной сделки в соответствии с действующим законодательством. Первоначальная маржа рассчитывается по формуле

М н = С / Ц о х 100 %,

где М н – начальная маржа, %; С – собственные денежные средства клиента, вложенные в сделку; Ц о – общая стоимость маржинальной сделки в момент ее заключения.

2. Фактическая маржа – это доля собственного денежного капитала клиента в стоимости маржинальной сделки на текущую дату. Она ежедневно рассчитывается раздельно для каждого вида маржинальных сделок, но ее общая суть такова:

М ф = С ф / Ц ф х 100 %,

где Мф – фактическая маржа, % на текущую дату; С ф – собственные денежные средства клиента в капитале сделки на текущую дату; Ц ф – общая стоимость маржинальной сделки на текущую дату.

Если уровень фактической маржи превышает уровень начальной маржи, то это означает, что клиент (спекулянт) располагает избыточной маржей, которую он может использовать либо для совершения новых (дополнительных) маржинальных сделок, либо для уменьшения размера кредита брокера.

3. Минимальная маржа – это предельно допустимый уровень собственного денежного капитала (собственных средств) в стоимости маржинальной сделки.

Если ценовая ситуация на рынке сложилась таким образом, что доля собственных денежных средств клиента уменьшилась до уровня минимальной маржи (или даже ниже), то брокер вправе потребовать от клиента восполнить недостаток своего гарантийного депозита. В противном случае брокер имеет право самостоятельно продать часть ценных бумаг клиента (при короткой покупке) или выкупить необходимое количество ценных бумаг за счет имеющихся на маржинальном счете денежных средств клиента (при короткой продаже).

4. Вариационная маржа, или маржа поддержки, – это сумма денежных средств, которую клиент должен довнести на маржинальный счет, чтобы выполнить требование брокера по восстановлению своего гарантийного депозита (уровня маржи). Вариационная маржа определяется в виде разницы между требуемым брокером уровнем маржи и его фактическим уровнем, вытекающим из фактической ситуации на рынке (из фактического уровня рыночной цены).