Что такое инвестиции и инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность. Рассмотрим лишь основные факторы, влияющие на объем инвестиций

Общее понятие деятельности - это характеристика функций какого-либо субъекта в его влиянии на окружающий мир. Если перевести деятельность в область инвестиций, то инвестиционная деятельность - это комплекс функций, связанных с какими-либо вложениями в развитие экономики. В связи с этим необходимо уточнить сущность понятия “инвестор” как основного субъекта этой деятельности. Чаще всего под инвестором понимают вкладчика, а под инвестированием - вложение денег в какой-либо объект. В современных условиях эти понятия стали намного шире и отражают ту сущность, которая связана с сегодняшним пониманием инвестиции. Ведь вкладывает деньги не только инвестор, но и спонсор, и меценат, однако они не считаются инвестором. Разделяют их конечные цели вложения. Вложение денег инвестором всегда преследует конкретные экономические цели - получение прибыли или контроль над производством и последующее увеличение своего капитала. Отсюда инвестором может считаться только тот субъект, который вкла

дывает деньги в развитие производства ради своих экономических целей, ради реализации экономических интересов.

Для того чтобы реализовать свои экономические интересы, нужно выполнить ряд работ: определить цели и объект вложения, найти необходимые суммы, вложить имеющиеся средства в развитие определенных производственных элементов (т.е. превратить деньги в факторы производства) и только после этого получить какой-то результат, позволяющий достигнуть своих целей. Измененный под воздействием инвестиций экономический объект используется для удовлетворения потребностей инвестора или других экономических субъектов. Поэтому в инвестиционной деятельности принимает участие множество различных субъектов.

Решение об инвестициях оформляется в виде инвестиционного проекта. Под инвестиционным проектом обычно понимается мероприятие, осуществляющее комплекс каких-либо действий ради достижения поставленной цели. Именно реализация такого разработанного проекта и является объектом инвестиционной деятельности.

Любая инвестиционная деятельность предполагает наличие основных субъектов - инвесторов и пользователей, а также совокупность отношений по поводу реализации инвестиций. Инвесторами могут быть любые субъекты, обладающие свободными средствами и желающие вложить деньги в данный объект. Это могут быть вкладчики, покупатели продукции, заказчики, кредиторы и др. В основном они не вмешиваются непосредственно в предпринимательскую деятельность, необходимую в процессе инвестирования, а выражают свои интересы через заказчика.

Выбирают объекты инвестирования инвесторы, они же определяют направления и объемы инвестиций, контролируют их целевое использование. Их отличие от других участников инвестиционной деятельности в том, что ради получения доходов в будущем периоде они отказываются от немедленного потребления имеющихся ресурсов сегодня. Инвесторы могут со-

вмещать любые функции других участников инвестиционной деятельности.

Среди инвесторов различают индивидуальных и институциональных инвесторов. Индивидуальный инвестор - это физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции для развития своей основной деятельности или для решения социальных проблем. Институциональный инвестор - это финансовый посредник, аккумулирующий средства отдельных субъектов и осуществляющий инвестиционную деятельность от своего имени. Как правило, это инвестиционные компании или различные фонды. Инвесторы подразделяются также на консервативных и агрессивных. Консервативные инвесторы избегают высокорисковых вложений и стремятся обеспечить безопасность инвестиций, а агрессивные, наоборот, выбирают высокорисковые проекты, которые обещают обеспечить высокий доход и быстрый рост капитала.

Заказчик - это уполномоченное инвесторами физическое или юридическое лицо, которое реализует инвестиционные проекты. Он может быть непосредственным инвестором или его доверенным лицом. В последнем случае он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период своих полномочий. Заказчики заключают договор с подрядчиками, которые выполняют необходимые работы по реализации проекта. Обязательным условием заключения договора является наличие у организации, выступающей подрядчиком, лицензии на определенные виды работы.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут выступать любые физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятельности.

Реализация инвестиционных проектов становится возможной только при совпадении экономических интересов всех субъектов, занимающихся инвестиционной деятельностью, - каждый из них должен быть заинтересован в скорейшей реализации инвестиций именно в данный объект.

При вложении средств в реальный сектор экономики движение инвестиций осуществляется в форме кругооборота производительного капитала, когда в результате инвестиций создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитала и дающий дополнительный доход после его реализации. Если использовать классическую схему кругооборота капитала, но рассматривать только дополнительный капитал, т.е. инвестиции, то она будет выглядеть следующим образом:

где И - инвестиции, вложенные в производство;

Т и - инвестиционные товары, купленные на вложенные

средства;

П - производство;

Т - произведенные товары;

Пр - полученная прибыль от использования вложенных

капиталов;

Ф н - фонд накопления, сформированный из прибыли;

И н - новые инвестиции из фонда накопления.

Инвестиционная деятельность является составляющей единого экономического процесса. Она служит главной формой обеспечения развития производства, но по отношению к его конечным целям носит подчиненной характер, выступая лишь средством достижения этих целей. Объемы инвестиционной деятельности неравномерны с точки зрения отдельных периодов, что определяется различной капиталоемкостью отдельных работ. Окупаемость инвестиций и получение эффекта от них связаны с истечением определенного временного лага.

Инвестиционная деятельность формирует самостоятельный вид денежного потока на предприятиях, который получил название инвестиционного потока. Как и любой поток, он характеризуется притоками и оттоками. К оттокам инвестиционного потока относится приобретение элементов основного капитала, приобретение нематериальных активов и инвестиции в прирост оборотного капитала. К притокам относят поступления от реализации элементов основного капитала и поступления от реализации нематериальных активов.

Для реализации инвестиционных проектов и осуществления инвестиционной деятельности необходимо обеспечить все необходимые условия, прежде всего материальные. Для этого существует инвестиционный рынок.

Однозначной трактовки понятия “инвестиционный рынок” в экономической литературе, к сожалению, пока нет, поэтому встречаются разные подходы к определению этого понятия. Нередко под инвестиционным рынком понимают только рынок инвестиционных товаров и инвестиционных услуг, а иногда - рынок финансовых ресурсов для инвестиций или рынок капитала. Так как на инвестиционном рынке, как и на любом рынке, существует множество продавцов и покупателей, то с точки зрения экономической сущности под инвестиционным рынком можно понимать совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями всех инвестиционных товаров и услуг.

Структура этого рынка строится исходя из многообразия отдельных его сегментов. Критерием выделения их чаще всего служит объект вложений и соответствующий вид инвестиций. Так как все инвестиции подразделяются на реальные и финансовые, то и инвестиционный рынок распадается на две части - рынок объектов реального инвестирования (реального капитала) и рынок финансовых инструментов. Рьшок объектов реального капитала считают первичным, так как он формирует оборот реального капитала, а рынок финансовых инструментов - вторичным, так как он существует в виде обращения финансовых активов, опосредующих перелив финансового капитала. С развитием науки и техники, переходом на интенсивные факторы развития все большее значение приобретал, а в настоящее время выделился в самостоятельное образование рынок инвестиций в инновации.

Первичный рынок (реальных инвестиций) включает в себя рынок прямых капитальных вложений (в том числе и рынок земли). Это один из наиболее значимых сегментов рынка инвестиций. Его развитие связано с теми изменениями, которые происходят в экономике под воздействием научно-технического прогресса и предшествующих инвестиций. Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальное строительство, реконструкция, техническое перевооружение и расширение действующего производства, а также покупка приватизируемых объектов и объектов недвижимости.

Рынок приватизируемых объектов появился в ходе процесса разгосударствления экономики. Его особенностью является то, что товаром на этом рынке могут выступать только те предприятия, которые выставлены на аукцион или полностью выкупаются своими трудовыми коллективами. Рьшок объектов недвижимости предполагает куплю-продажу недвижимости: зданий, объектов как производственного, так и непроизводственного назначения, причем может быть выставлена на торги какая-то часть объекта. На этом рынке также выставляются на продажу свободные или застроенные земельные участки. Вложение денег в недвижимость является способом сохранения и увеличения стоимости капитала, а также получения дохода от этих объектов.

Основными показателями, характеризующими рынок реальных инвестиций, являются перечень видов капитальных товаров, обращающихся на товарном рынке, цены спроса и предложения на них, а также объемы и цены сделок по отдельным видам товаров. Инвестиционными товарами, в отличие от обычных товаров, считают те товары, которые могут использоваться в различных сферах экономической деятельности с целью получения доходов в будущем периоде. Они могут существовать как в материальной, так и в денежной форме. Немаловажным условием для инвестиций служит и уровень средней цены на основные инвестиционные услуги, прежде всего на строительномонтажные работы.

Рынок финансовых инструментов ставит своей задачей мобилизацию средств для расширения масштабов реального сектора экономики и подразделяется на две крупные части: фондовый и денежный рынки.

Иногда говорят о развитии рынка тезовраций. Тезовра- ция - это неорганизованные формы сбережения денежных средств. Население, не доверяющее официальным организациям, держит сбережения дома, а те, кому позволяют возможности, инвестируют эти деньги в золото и различные драгоценности, предметы коллекционирования и другие ценности. В нашей стране этот рынок только зарождается и практически не играет существенной роли в экономике.

Показателями развития фондового рьшка являются количество видов основных фондовых инструментов, обращающихся на рынке, цены спроса и предложения на них, объемы и реальные цены сделок, а также индекс динамики цен. Денежныйрьшок характеризуется уровнем кредитных ставок и ставок по вкладам, официальными курсами валют и курсами их купли-продажи.

В последние годы выделяется рьшок инноваций в инвестиции (или инновационных инвестиций). Связан этот процесс с усилением внимания к инновационной деятельности, особенно в условиях ожесточившейся рыночной конкуренции. Он связан с вложениями в покупку лицензий, ноу-хау, новых технологий и проч. Но во всех странах объем этого рынка пока незначителен, он находится в стадии становления. Трудности в его развитии связаны прежде всего с высокой степенью риска вложений на этом рынке.

Инвестиционный рынок, как и любой другой рынок, имеет собственный спрос и предложение. Спрос всегда зависит от потребностей и возможности их реализации. То же относится к инвестиционному спросу, но реально он существует в двух формах. Потенциальный инвестиционный спрос -- это величина сберегаемого субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование, т.е. это потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный спрос -действительная потребность в инвестициях хозяйствующих субъектов, это те средства, которые реально планируются для инвестирования.

На величину инвестиционного спроса влияет множество факторов:

• 1. Соотношение между потреблением и сбережением доходов. Доход для каждого периода стабильная величина, и поэтому чем большая часть его потребляется сегодня, тем меньше возможности сбережения, а следовательно, и меньше возможности инвестиций. Слабая экономика не может обеспечить высоких доходов, и поэтому практически все доходы используются на цели потребления. Сбережения в таком обществе ничтожны. А это означает, что не может быть и инвестиций в развитие производства, а следовательно, и роста доходов в будущем периоде. Если удается переломить эту тенденцию и доходы начинают расти, это означает увеличение сбережений и, соответственно, - инвестиций.
• 2. Уровень прибыли на инвестиции. Любые инвестиции должны приносить прибыль. Даже самые надежные безрисковые инвестиции дают минимальную прибыль. Если бы этого не было, не было бы и инвестиций, так как только прибыль является побудительной причиной вложений. Причем инвестора интересует чистая прибыль, полученная после уплаты налогов. Поэтому и налоговая политика государства может служить или стимулирующим, или сдерживающим фактором для инвестиционного спроса.
• 3. Уровень ставки ссудного процента. Вложение средств в производство иногда не обеспечивается только собственным капиталом, часто требуется прибегать к ссудам банка, т.е. использовать заемный капитал. Если норма прибыли превышает ставку ссудного процента, то инвестор получает предпринимательскую прибыль. Если этого не происходит, то у инвестора пропадает стимул к увеличению инвестиций и инвестиционный спрос снижается.
• 4. Ожидаемая инфляция. В условиях инфляции вложение денег в производство вроде бы спасает деньги от обесценивания, но будущая прибыль тоже обесценится под воздействием инфляции. И если темпы инфляции растут быстрее темпов роста производства и прибыли, инвестиции становятся все менее выгодными и начинают снижаться.
• 5. Объем произведенного национального дохода. Увеличивающийся национальный доход увеличивает доходы всего населения и дает возможности больше потреблять. На товарном рынке возрастает спрос, а производители должны ответить на это увеличением объемов производства и предложения. А для этого нужны дополнительные инвестиции, тем более, что возросшие доходы стимулируют и увеличение сбережений как основного источника инвестиций. Следовательно, рост национального дохода ведет к росту инвестиционного спроса.
• 6. Степень организованности финансового рьшка. Основным источником инвестиций являются сбережения, в том числе и сбережения населения. Но большинство не имеет возможности вкладывать непосредственно свои сбережения в производство, поэтому нужен посредник. Таким посредником выступает финансовый рынок, как фондовый, так и денежный. От уровня их организации и развития во многом зависит увеличение инвестиционного спроса в стране.
• 7. Прогнозы и ожидания производителей. Инвестиции связаны с риском, тем более те, которые вкладываются в развитие основного капитала. Ведь он будет работать не месяц, не год, а как минимум несколько лет, а может быть, и десятилетия. Поэтому очень важно проанализировать тенденции изменения рынка в будущем: как изменятся потребности, спрос на товар, затраты на его производство; возможна ли инфляция, рост доходов и проч. И чем более обнадеживающими будут такие прогнозы и ожидания, тем больше будет спрос на инвестиции.

Инвестиционное предложение - это совокупность объектов, существующих в любых формах и нуждающихся в инвестициях. Это могут быть вновь создаваемые или реконструируемые элементы основного капитала, ценные бумаги, научно- техническая продукция, определенные права и проч. Чем боль-

ше таких объектов и чем они разнообразнее, тем больше требуется инвестиций, и тем они разнообразнее. Поэтому считается, что именно инвестиционное предложение определяет объем и структуру инвестиционного спроса и именно от него зависят масштабы инвестиционного рынка. Инвестиционное предложение зависит от двух групп факторов - общерыночных и специфических для инвестиционного рынка. К первым относятся цена, издержки, уровень налогов, ожидания и проч., ко вторым - особенность инвестиционного товара, его способность приносить доход. Эта особенность влияет на процесс образования цены на инвестиционный товар.

Состояние и доходность реального капитала находят отражение на рынке ценных бумаг в курсах и норме доходности каждой бумаги, а эти показатели указывают инвесторам, куда следует вкладывать средства, в какие отрасли, в какие предприятия. Проблему выбора направления вложений во многом и определяет уровень существующего банковского процента, который определяет и сбережения населения, формирующие кредитные ресурсы, и влияет на уровень курса ценных бумаг. Поэтому инвестиционное предложение оказывается в зависимости от этих рынков - рынка ценных бумаг и рьшка ссудного капитала.

На инвестиционном рынке колебания инвестиционного спроса и инвестиционного предложения формируют рыночные цены на инвестиционные товары, что определяет объемы реализации на этом рынке. Соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации образует конъюнктуру инвестиционных рьшков. Все показатели и факторы, влияющие на них, постоянно меняются, что предопределяет изменение конъюнктуры. Эти изменения идут, как и на всех рынках, циклически, образуя конъюнктурный цикл инвестиционного рынка.

Фаза подъема в этом цикле характеризуется увеличением инвестиционного спроса, ростом цен и общим оживлением инвестиционного рынка. Как правило, эта фаза связана с повышением деловой активности в обществе. Резкое увеличение темпов подъема характеризует переход к следующей фазе - конъюн-

ктурному буму Для этой фазы характерно значительное увеличение объемов реализации, рост спроса и предложения при опережающем росте спроса, повышение цен на объекты инвестирования и рост доходов основных участников инвестиционного рынка - инвесторов и посредников.

Конъюнктурный цикл отражает развитие фаз экономического цикла, развивающегося в экономике. И первые две фазы конъюнктурного цикла соответствуют фазам оживления и подъема экономического цикла. Но, как известно, за подъемом закономерно начинается спад в экономике, что неизбежно приводит сначала к ослаблению конъюнктуры инвестиционного рынка, а затем - к спаду. На фазе ослабления инвестиционный спрос еще удовлетворяется, но уже возникает избыток предложения объектов инвестирования, цены постепенно стабилизируются, а затем начинают снижаться. Естественно, это ведет к снижению доходов инвесторов и их посредников. Когда начинается спад конъюнктуры, резко снижаются объемы спроса и предложения объектов инвестирования, но предложение существенно опережает спрос. В этих условиях цены на инвестиционные объекты существенно снижаются, падают доходы инвесторов и посредников, и часто инвестиционная деятельность становится просто убыточной.

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка включает в себя наблюдение за инвестиционной активностью на рынке в целом и на его отдельных сегментах (мониторинг), анализ полученных данных для выявления тенденций развития и прогнозирование этого развития.

Как видно, инвестиционная деятельность многогранна и требует участия множества субъектов, каждый из которых выполняет свои функции и реализует свои цели. Взаимоувязанный процесс реализации этих целей и функций на разных этапах инвестиционной деятельности образует инвестиционный процесс.

Для того чтобы можно было начать инвестиционный процесс, необходим ряд условий.

Во-первых, нужен инвестиционный потенциал, достаточный для осуществления инвестиционной деятельности, причем как денежный, так и кадровый, а также материальновещественный. Денежный капитал, предназначенный для инвестиций, т.е. инвестиционный капитал, должен быть диверсифицирован по формам собственности, и в его структуре должен преобладать частный инвестиционный капитал.

Во-вторых, кадровый потенциал должен быть сконцентрирован у тех экономических субъектов, которые способны обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах. Эти субъекты должны быть представлены в различных формах: как по формам собственности, так и по организационнохозяйственным формам. В этих процессах могут участвовать все необходимые субъекты - от частных лиц до государства, но функции каждого из них в этом процессе должны быть разделены и четко оговорены.

И, в-третьих, нужен механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности. Этот механизм требует разветвленной сети финансовых посредников, развитого инвестиционного рынка, на котором объекты инвестиционной деятельности приобретают форму инвестиционных товаров. Такой рынок способствует эффективному распределению инвестиционного капитала по объектам в соответствии с экономическими показателями, характеризующими привлекательность объектов для инвесторов.

Инвестиционный процесс распадается на два основных этапа. На первом этапе принимается решение об инвестировании. Для этого определяют цели, направления инвестирования, выбирают конкретные объекты. Второй этап связан с реализацией, осуществлением инвестиций. И так как инвестиции выступают в двух основных формах - финансовые и реальные, содержание этого этапа существенно различается в каждом конкретном случае.

Для достижения желаемых результатов и обеспечения максимально возможной эффективности инвестиционного процесса его осуществление должно строиться на определенных подходах, принципах совместной деятельности.

В инвестиционном процессе задействовано большое количество разнообразных участников: инвесторы, заказчики, подрядчики, поставщики, банки, различные посредники, страховые организации и проч. Как правило, это самостоятельные, независимые организации, имеющие свои специфические финансовые и экономические интересы. Основная задача их совместной деятельности в инвестиционном процессе - обеспечение однонаправленности этой деятельности, достижение общей конечной цели инвестирования. В этом случае частные цели и интересы каждой фирмы должны превратиться в промежуточные, и через их реализацию достигаются конечные цели, т.е. должен быть реализован принцип системного подхода в совместной работе.

Очень важно правильно определить объемы инвестиций. Нужно помнить, что закон убывающей предельной производительности, или закон убывающего эффекта, действует во всех сферах экономики. Поэтому чем больше вкладывается инвестиционных ресурсов в объект, тем меньше может оказаться эффект этих вложений в расчете на единицу вложенных ресурсов. Каждая дополнительная единица инвестиционных вложений за определенными пределами начинает приносить все меньшую отдачу. Поэтому при выборе направлений и объемов инвестиций встает задача определения предельной величины инвестиций, при которой достигнутая эффективность будет отвечать требованиям инвесторов, т.е. эффективность инвестиций достижима только при учете принципа убывающей предельной производительности.

По мере продвижения к цели инвестиционного процесса возрастают затраты на реализацию всех работ. Если на начальном этапе еще возможна замена одних участников другими, смена направлений, путей реализации вложений, то с определенного момента, когда в работу уже вложены значительные средства, это становится нерациональным. И с этого времени должны быть введены ограничения на отказ от выполнения отельных функций каким-либо участником, на отказ от полного участия в проекте, смену направления деятельности, так как это может привести к убыткам для других участников процесса. Поэтому такое ограничение свободы принятия инвестиционных решений для всех участников на определенном этапе инвестиционного процесса должно быть внесено в договоры и контракты на выполняемые работы.

При определении объекта инвестирования и выборе направлений вложений необходимо определять не только цели, но и учитывать затраты, которые необходимы для их достижения. Причем нужно учитывать не только традиционные, но и адаптационные издержки, а также эффект мультипликатора инвестиций. Последствия инвестиций не обязательно будут связаны с прямыми затратами в производство, но их знание может оказать большое влияние на выбор и реализацию целей инвестора. С адаптационными издержкам связаны затраты или потери в процессе приспособления к новой инвестиционной среде. Это могут быть потери объемов выпуска продукции в процессе реорганизации производства, затраты на переквалификацию и повышение квалификации кадров, на переналадку оборудования и проч. Мультипликационные издержки предполагают знание всех связей и зависимостей данного объекта и смежных отраслей и производств, на которые могут повлиять новые инвестиции. А в результате положительный или отрицательный эффект проявится не только в деятельности объекта инвестирования, но и у предприятий или производств-смежников.

При выборе объекта инвестирования немаловажную роль играет привлекательность объекта. При выборе объектов и направлений инвестиций необходимо оценивать привлекательность не в масштабах Российской Федерации, а в разрезе субъектов Федерации и отдельных объектов. Для инвестора, принимающего решение, важно определить, в какой отрасли и в каком регионе он может использовать свои средства с максимальной эффективностью, где он сможет получить наибольший доход.

При анализе инвестиционной привлекательности региона (или страны в целом) оцениваются три основных самостоятельных характеристики - инвестиционный потенциал, инвестиционный риск и инвестиционное законодательство.

Инвестиционный потенциал - это количественная характеристика, определяющая возможности инвестиций в данный регион. Он складывается из запасов основных природных ресурсов, производственного, интеллектуального, научно-технического потенциалов. Большое значение в современных условиях приобретают обеспеченность инфраструктурными предприятиями и организациями, а также уровнем развития ведущих институтов рыночной экономики.

Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода и зависит не только от конкретной инвестиционной деятельности, но и от тенденций в экономическом развитии региона, политической ситуации, уровня социальной напряженности, состояния экологии и криминальной обстановки.

Законодательство России едино для всех регионов, но отдельные акты в отдельных регионах могут видоизменяться под воздействием региональных законодательных документов. Это необходимо для регулирования инвестиций по отраслям и сферам деятельности и определения использования отдельных факторов производства в регионе.

Россия всегда считалась одной из самых богатых стран мира по запасам природных ресурсов, и это является одним из определяющих моментов в инвестиционной привлекательности страны. Но распределение ресурсов по регионам неравномерно, что необходимо учитывать при выборе региона. На выбор оказывает также влияние определенная географическая зона, формирующая различные объемы затрат. Так, использование природных ресурсов в северных районах предполагает увеличение трудовых затрат на их добычу и повышает расходы на создание нормальных условий жизни работающим в этих районах. В центральных районах эти проблемы не возникают. Но там есть другие проблемы - затраты на транспортировку сырья из отдаленных регионов.

Важным показателем, определяющим инвестиционную привлекательность, служит производственный потенциал, характеризующийся объемом выпускаемой продукции и ее структурой. В целом по стране в последние годы он возрастал, но темпы роста неустойчивы, колеблются из года в год. Так, темп прироста ВВП в 2006 г. составил 6%, в 2007 г. - 8%, в январе-ноябре 2010 г. - 3,7%. Около половины прироста принадлежит производству услуг, меньше 40% составляет производство товаров. Правда, в 2010 г. промышленное производство росло более высокими темпами, увеличив объемы ВВП на 6,7%. Сегодняшняя задача - сохранить эти тенденции и темпы.

Россия всегда считалась страной с высоким уровнем образования, обладающей высоким интеллектуальным потенциалом. Однако в настоящее время некоторое снижение качества образования, низкая оплата высоковалифицированной рабочей силы не стимулирует к получению качественного образования и занятию интеллектуальной деятельностью. Уровень производительности труда в стране далек от возможного. В среднем по стране он составляет немногим больше 20% от уровня в США, в самых высокопроизводительных отраслях (добыча полезных ископаемых) - около 65%, в самых отстающих (операции с недвижимостью, аренда и предоставление услуг) не достигает 10%. Основные проблемы в этой области -- решение задачи правильного соотношения оплаты труда и его производительности, а также работа по укреплению трудовой и исполнительской дисциплины. Решение первой проблемы позволит заинтересовать людей в росте образовательного и квалификационного уровней и качественном труде, второй -- увеличить производительность за счет сокращения имеющихся потерь (по результатам обследований до 2/3 потенциальной производительности мы теряем за счет плохой дисциплины).

Трудовой потенциал России по объему, цене, уровню подготовки и квалификации достаточен для решения самых сложных инвестиционных проблем. Но без соответствующей экономической и социально-политической поддержки его уровень и качество могут значительно снизиться и, соответственно, уменьшить уровень инвестиционной привлекательности страны.

Анализ социально-экономических показателей уровня жизни населения позволяет определить возможность социальной и политической стабильности как в стране, так и в отдельном регионе. А это, в свою очередь, может повлиять на рентабельность производства и доходность инвестиций, вкладываемых в производство.

В современных условиях решающим фактором развития экономики является наука. Традиционно наука развивалась в крупных городах, особенно в Центральном и Северо-Западном регионах. Невостребованность результатов научных исследований и низкий уровень финансирования привели к тому, что ежегодно 50-70 научных организаций прекращают свое существование, и сейчас положение в науке критическое. Правда, ряд мер, принятых Правительством РФ в последнее врем, дают надежду, что ситуация может измениться к лучшему, тем более что и в условиях низкого уровня финансирования наука продолжала развиваться быстрыми темпами и обеспечивала высокую отдачу вложенных в нее средств.

Значительно влияет на развитие инвестиционного потенциала состояние финансовой сферы. Ее развитие характеризуется объемом консолидированного дохода страны, расходами, дефицитом или профицитом, а также общим объемом государственного долга. Важнейший показатель состояния этой сферы - исполнение государственного бюджета. Как известно, последние годы перед кризисом бюджет России являлся профицитным.

В последние годы в составе инвестиционного потенциала активно развивается сфера услуг - инфраструктурная составляющая. В их общем объеме растет доля платных услуг и в последние годы - производственных услуг: услуг информации, связи, транспорта, что привело к усилению привлекательности отдельных регионов страны.

В принципе, в любом регионе есть возможность осуществлять инвестиции, но существует и множество противодействующих факторов, мешающих их росту. Они связаны с недочетами в законодательстве, с политическими и частично экономическими факторами. Инвесторы терпят ущерб от непредостав- ления необходимой информации, нарушения прав интеллектуальной собственности. Практически постоянная практика - это низкая культура контрактов, несоблюдение обязательств по отношению к партнеру, отсутствие элементарной деловой этики.

Особую опасность для инвесторов представляет коррупция, которая позволяет осуществлять передел сфер влияния, неоправданно выдавать кредиты, переводить активы в подконтрольные им структуры. Причем коррупционные технологии постоянно усложняются и совершенствуются. В их сферу действия попадают банковские, финансовые, налоговые службы, судебные инстанции. И власти неспособны пока уменьшить масштабы коррупции.

Определенные трудности возникают в процессе уплаты налогов. Вопрос даже не столько в величине налоговых ставок, налогового бремени, сколько в проблеме расчета налогооблагаемой базы и в произволе налоговых и таможенных органов на местах.

Для инвесторов чрезвычайно важна стабильность и четкость законодательной базы. Существующие законодательные акты плохо увязаны друг с другом, иногда содержат взаимоисключающие нормы, региональные нормы часто не увязаны с федеральными. Но самая существенная проблема - плохое исполнение действующих законов. Как здесь не вспомнить М.Е. Салтыкова-Щедрина, сделавшего вывод, что строгость законов российских смягчается необязательностью их исполнения. В современных условиях эта необязательность связана с отсутствием санкций за невыполнение правовых норм или с получением экономической выгоды от неисполнения. Причем не исполняются не только нормы права, но и решения судебных органов.

Все эти недостатки, конечно, есть в каждом регионе, только в одном более ярко выражены одни, в другом -- другие. При оценке привлекательности они подразделяются на три группы (высокий уровень, средний и низкий) как по имеющемуся инвестиционному потенциалу, так и по степени ожидаемого риска. Причем структура этих групп подвижна, и постоянно идет переход регионов из одной группы в другую.

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов необходимо учитывать особенности государственной региональной политики, которая позволяет им эффективно использовать свои экономические возможности, осуществлять оптимальное разделение труда и взаимную кооперацию с другими регионами.

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей также требует проведения мониторинга, анализа полученных результатов и определенных выводов, лежащих в основе прогнозов. В этой работе важно учитывать место и роль отдельной отрасли в экономике страны и перспективы ее развития. Изучение перспектив развития производится на основе показателей доходности отрасли, направлений и темпов развития различных форм собственности в отрасли. Одновременно оцениваются экспортный потенциал продукции, выпускаемой отраслью, и ее защищенность от импорта. Выводы аргументируются расчетными показателями. Значимость отрасли в экономике страны характеризует удельной вес ее продукции в ВВП, причем необходимо считать не только текущий, но и перспективный показатель и брать во внимание структурные изменения, которые могут произойти в экономике страны. Важными характеристиками служат также показатели устойчивости отрасли к кризисным явлениями (в этом случае сравнивается динамика спада ВВП и объемов продукции отрасли), социальной значимости (определяется численность занятых работников) и обеспеченности собственными финансовыми ресурсами (удельный вес собственного капитала и объем капитальных вложений за счет собственных средств).

Определенное влияние на результаты анализа может оказать степень государственной поддержки отрасли. С этой точки зрения важно учитывать объем государственных капитальных вложений в развитие отрасли, выдаваемые государственные кредиты, имеющиеся налоговые льготы и проч.

Сдерживающим моментом в определении инвестиционной привлекательности отрасли может послужить уровень ее монополизации: чем он выше, тем больше риск инвестиционных вложений, так как трудно предугадать все последствия развития монополии, тем более на длительную перспективу (а инвестиции вкладываются чаще всего не на короткие сроки, а на годы). Связано это с тем, что монополия живет и управляется не столько по экономическим, сколько по административным законам: обычные экономические рычаги и санкции для монополии, располагающей миллиардными капиталами, практически недейственны. Поэтому управленческие решения, определяющие темпы и направления ее деятельности, предугадать трудно, что увеличивает рисковость вложений.

Конечным результатом оценки инвестиционной привлекательности отраслей и регионов является составление рейтинга, т.е. ранжирование по степени привлекательности. Для этого сначала рассчитывают обобщенные показатели по основным критериям (по уровню доходности, перспективам роста, финансовому, трудовому и материально-сырьевому обеспечению и проч.), а затем на основе этих показателей выводится интегральный показатель привлекательности, и уже на этой основе производят ранжирование отраслей и регионов, определяют место отрасли и региона в экономике в зависимости от уровня инвестиционной привлекательности.

Инвестор вкладывает деньги не просто в отрасль или регион, а в конкретное предприятие в этом регионе или отрасли. Поэтому ему важно оценить инвестиционную привлекательность предприятия. Оценка привлекательности предприятия имеет некоторые отличительные особенности.

Каждое предприятие развивается в течение длительного времени, проходит несколько этапов в своем развитии и каждый их них не безразличен для инвестора. Последовательность смены этапов определяет жизненный цикл предприятия. Теория определяет его длительность для обычного среднего предприятия примерно 20-25 лет. После этого предприятие или прекращает свое существование, или возрождается с новыми задачами, собственниками и штатом работников.

В первые годы своего существования вновь созданное предприятие решает свою основную задачу - выжить и закрепиться на рынке. Предприятию в данный момент нужно найти свою нишу на рынке, своих покупателей и поставщиков, обеспечить получение необходимой прибыли и решать еще целый ряд возникающих каждый день проблем, для чего постоянно нужны финансовые ресурсы, чаще всего краткосрочные. Исключение составляют источники инвестиций, связанные с будущим развитием предприятия.

Когда этап выживания пройден и предприятие закрепилось на рынке, возникают новые задачи - необходимо обеспечить развитие и совершенствование предприятия, увеличить объемы производства. Основной целью предприятия становится уже не рентабельность, а экономическое развитие. Для этого необходимы уже среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

Следующая задача, которая ставится после этапа развития -- максимизация прибыли. Для этого используются все имеющиеся возможности, изменение объемов производства, интенсификация производственного процесса, накопленные связи и контакты в мире бизнеса. Учитывая то, что у предприятия есть существенный производственный потенциал и оно обеспечивает достаточную прибыль в этот период, предприятие может работать в основном на принципе самофинансирования: получаемой прибыли хватает на все основные нужды. Но в этот же период появляются первые признаки того, что рынок полностью насыщен выпускаемой продукцией, возможности развития предприятия в основном исчерпаны и нужно искать другие пути получения доходов. Руководство предприятия начинает инвестировать свои деньги в развитие других предприятий или в финансовые активы, и предприятие занимается в основном формированием и управлением портфелем ценных бумаг, а не развитием производства.

С точки зрения инвестора, наиболее интересным является период экономического развития предприятия, когда ему нужны инвестиции и они могут принести достаточный доход в будущем. После того как предприятием достигнута высшая точка развития, оно теряет свою привлекательность для инвестора, а инвестиции интересны только в том случае, если продукция имеет перспективы удержаться на рынке, а вложенные средства небольшие и могут окупиться в кратчайшие сроки. На последней стадии развития инвестиции нецелесообразны, если не намечается перепрофилирование предприятия.

Представление об инвестиционной привлекательности предприятия будет неполным, если не проанализировать жизненный цикл выпускаемого товара, т.е. период времени между выходом продукции на рынок и уходом с него. Этот цикл подразделяется на четыре фазы.

На первой фазе начинается выпуск новой продукции, и она выходит на рынок. Так как издержки на ее производство и, соответственно, стоимость этой продукции достаточно велики, а на рынке она пока неизвестна, ее покупают мало, поэтому и прибыль от нее минимальная, а нередко ее нет вообще. Постепенно объемы продаж увеличиваются, чему способствует и снижение издержек и цен по мере отработки технологических процессов.

Вторая фаза начинается, когда товар становится доступным для массового покупателя. Это происходит после того, как, с одной стороны, он начинает производиться с низкими издержками, а с другой - покупатель уже узнал и оценил данный товар. Для предприятия это означает возможность увеличения объемов производства и продаж и получение максимальной прибыли.

Третья фаза - это фаза стабилизации, когда в связи с насыщением рынка объемы продаж практически не увеличиваются, а затем начинают постепенно снижаться, так как на рынке появляются новые аналогичные продукты, но имеющие более привлекательные потребительские качества.

За третьей фазой неизбежно следует четвертая, когда приходится сначала сокращать производство продукта, а затем и совсем прекратить его выпуск.

Естественно, что для инвестора наиболее важными и возможными для эффективных инвестиций являются первые две фазы этого жизненного цикла. И в первую очередь на этих фазах вкладывают средства финансовые инвесторы, покупающие акции данной компании: когда продукт перейдет на третью или четвертую фазу и прибыли начнут сокращаться, акции можно продать.

Дополняется выявление инвестиционной привлекательности предприятия анализом финансовой деятельности. В этом случае определяются ожидаемая доходность инвестиций, сроки их возврата и возможные риски.

Инвестиционная привлекательность лежит в основе формирования такого понятия, как инвестиционный климат. В литературе нет однозначного понимания этой категории. На наш взгляд, наиболее полно ее сущность отражает определение, данное в Финансово-кредитном энциклопедическом словаре: “совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала”. Если сказать более просто, то инвестиционный климат - это сложившиеся общественноэкономические условия, отражающие возможные соотношения эффективности и риска при вложении инвестиций.

В случае благоприятного инвестиционного климата инвестиционная активность и объем инвестиций начинают возрастать. К факторам, увеличивающим приток инвестиций, относятся внутрипроизводственные (высокий потенциал рынка сбыта, высокая норма прибыли, отсутствие серьезных конкурентов, низкая стоимость ресурсов) и общегосударственные (стабильная налоговая система и эффективная поддержка государства). К обратным факторам, снижающим инвестиционную активность, относят прежде всего общегосударственные факторы: политическую и социальную нестабильность, высокие темпы инфляции, рост ставок рефинансирования, дефицит бюджета, большой государственный долг и проч.

Так как инвестиционный климат отражает соотношение между инвестиционной привлекательностью и риском, то оценка инвестиционного климата очень субъективна. Связано это с тем, что для каждого инвестора конкретные выгоды и риски сугубо индивидуальны. Данное положение подтверждается и тем, что инвестиционный климат в России по-разному оценивают иностранные и российские инвесторы. И даже внутри этих групп оценки различаются.

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотреть толкование категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

• - связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
• - рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
• - анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;

Включение в состав объектов инвестирования любых вложений дающих экономический эффект.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта).

Инвестиции - это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и цен­ностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. Инвестиции - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

С понятием «инвестиции» тесно связано и определение «инвестиционная деятельность». Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. В широком смысле инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в соответствии с которым под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций, и практические действия в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В узком смысле инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержание первой стадии - «инвестиционные ресурсы - вложение средств» - является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия - «вложение средств - результат инвестирования» - предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь, и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

При вложении капитальных ценностей в реальный экономический сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется. доход.

Инвестиционная деятельность - необходимое условие индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и производственная деятельность тем не менее представляют собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.

Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл.

С позиций структурного анализа инвестиционную деятельность как объект исследования можно рассмотреть в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономически отношений.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации. Субъекты инвестиционной деятельности можно классифицировать по нескольким признакам, основные из которых приведены на рис.1

Рис. 1

Главный субъект инвестиционной деятельности - это инвестор.

Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.

Инвестор осуществляет самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяет направления, объемы и эффективность инвестиций, контролирует их целевое использование, является, собственником созданного объекта инвестиционной деятельности. Характерная особенность инвестора заключается в отказе от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения своих потребностей в будущем на новом, более высоком уровне. При этом сам инвестиционный объект решающего значения для инвестора не имеет. Он представляет интерес только в той мере, в какой обеспечивает удовлетворение целей инвестора, которые заведомо не совпадают с удовлетворением потребности потребителей в продукции, производимой с помощью инвестиционного объекта. Можно сказать, что инвестиционный объект для инвестора имеет промежуточный характер и продается или ликвидируется, как только перестает удовлетворять его целям.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности - это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные организации, непосредственно использующие объекты инвестиционной деятельности. Пользователь объектов инвестиционной деятельности обычно совмещает роль заказчика (его также называют предприятие - проектоустроитель или предприятие - реципиент). Он определяет основные требования и масштабы предстоящих инвестиций, обеспечивает их финансирование, заключает контракты с различными исполнителями, организует взаимодействие между ними, несет ответственность за осуществление деятельности в целом.

В данном контексте важно подчеркнуть различие между стратегическими и портфельными инвесторами по отношению к предприятию- реципиенту. Стратегические инвесторы имеют целью приобретение контроля над собственностью для обеспечения реального управления предприятием. Портфельные инвесторы в меньшей степени интересуются оперативным управлением предприятием, в большей - получением финансовых результатов от осуществления инвестиций (высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем). Они в основном ориентированы на приобретение небольшой доли ценных бумаг предприятия. Обычно для предприятия-реципиента предпочтительнее стратегические инвесторы, поскольку кроме финансовых инвестиций достаточно часто обеспечивают предприятие различными видами технической и иной помощи. Однако возможен и противоположный случай - когда компания, выступающая в роли стратегического инвестора, реально заинтересована в ликвидации предприятия-реципиента как конкурента.

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции других участников инвестиционной деятельности.

В качестве иностранных субъектов инвестиционной деятельности могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации (Мировой банк, Европейский банк реконструкции и развития и др.).

Поскольку в инвестиционной деятельности принимают участие различные субъекты, мотивы их участия, интересы, которые они отстаивают, цели, которые они хотят достичь, весьма разнообразны. Их устремления могут не только совпадать, но и существенно отличаться, быть противоречивыми или конфликтными. Гармонизация интересов всех субъектов инвестиционной деятельности - необходимый фактор повышения эффективности инвестиций.

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения, (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:

• * денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);
• * материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);
• * имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (не материальные активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а так­же в форме имущественных прав и других ценностей. Но независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

• - основной и оборотный капитал;
• - ценные бумаги и целевые денежные вклады;
• - нематериальные активы.

В процессе воспроизводства осуществляется постоянная трансформация объекта инвестиций, отражающая его двойственную природу: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использования вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного процесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности могут участвовать и другие субъекты. Реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при совпадении экономических интересов участников инвестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения выступают как совокупность экономических связей, характеризующихся определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической самостоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении инвестиций.

Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики образует экономическое содержание понятия инвестиционной сферы. Инвестиционная сфера представляет собой ключевой элемент экономической системы, значение которого определяется тем, что именно здесь формируются важнейшие пропорции экономики: между накоплением и потреблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачей, межотраслевая структура.

После изучения материала первой главы читатель будет:

знать

• сущность и значение инвестиций, критерии их классификации;
• содержание инвестиционного процесса, его основных участников;
• экономическую сущность, значение и цели инвестиционной деятельности;
• факторы, определяющие инвестиционный климат;
• основные формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности;

уметь

• разграничивать инвестиции по различным критериям;
• обосновывать отличия участников инвестиционного процесса;
• определять степень благоприятности инвестиционного климата;
• обосновывать государственные гарантии и защиту инвестиций;

владеть навыками

• классификации инвестиций по различным критериям;
• оценки инвестиционного климата;
• оценки доходности и риска инвестиций.

Инвестиционный процесс в своей основе направлен на эффективное вложение денежных средств, иного имущества, имущественных и неимущественных прав в предприятия, объекты недвижимости, станки, оборудование, финансовые инструменты, нефинансовые средства и т.п., что позволяет получать адекватную прибыль или обеспечивать полезные социальные и (или) экологические эффекты. Столь сложные цели обусловливают необходимость анализа основных положений инвестиционной деятельности, понимания особенностей реализации инвестиционных замыслов, применения на практике ключевых положений теории инвестирования.

Основные положения инвестиционного процесса

При анализе инвестиционного процесса необходимо выделять четыре взаимосвязанных понятия: инвестиции, объект инвестирования, инвестирование и инвестиционная деятельность.

Нормативное определение инвестиций введено Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-Φ3 (ред. от 12.12.2011) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (далее – Закон "Об инвестиционной деятельности..."). Согласно данному закону под инвестициями в общем случае понимаются "денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта". Закон не уточняет, какие "полезные эффекты" имеются в виду (что вызывает определенные сложности в терминологии), однако обычно под таковыми понимаются социальные и экологические эффекты.

Как следует из приведенного определения, инвестиции – это деньги, ценные бумаги, имущество, права, т.е. то, что вкладывается в объекты инвестирования. Иными словами, по смыслу закона, термин "инвестиции" не означает какую-то деятельность, поэтому словосочетания "осуществление инвестиций" следует избегать.

В данном определении следует обратить внимание на два аспекта:

• во-первых, в законе не устанавливается форма инвестиций (вложений). Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права – главное, чтобы они целенаправленно вкладывались в объекты инвестирования для достижения полезного эффекта;
• во-вторых, понятие инвестиций не ограничивается рамками времени и не предполагается, что инвестиции имеют исключительно долгосрочный характер. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение.

Это важно учитывать, поскольку понятие "инвестиции" со временем трансформировалось, и существуют различные трактовки инвестиций. Так, в отечественной литературе советского периода инвестиции трактовались как "долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства" . Таким образом, инвестиции рассматривались в основном как вложения в объекты реального капитала, и поэтому категория "инвестиции" по существу отождествлялась с категорией "капиталовложения", под которыми понимались "затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование" .

В экономической литературе можно встретить и другие трактовки термина "инвестиции", под которыми понимаются:

• вложения финансовых и материально-технических средств, как в пределах Российской Федерации, так и за рубежом в целях получения экономического, экологического и социального эффектов;
• экономические ресурсы, направляемые на увеличение реального капитала общества, т.е. на расширение и модернизацию производственного аппарата;
• долгосрочные вложения частного или государственного капитала, имущественных или интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) либо зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли;
• долгосрочные вложения средств в различные отрасли экономики с целью получения прибыли .

Инвестиционный объект – любые объекты, в которые вкладываются инвестиции. Такие объекты принято подразделять на четыре группы:

• объекты реального капитала (предприятия, иная недвижимость, станки, оборудование и т.п.);
• финансовые средства (ценные бумаги, валюта, производные финансовые инструменты и т.п.);
• нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования, антиквариат и др.);
• человеческий капитал (образование, переподготовка кадров, здравоохранение и т.п.).

Инвестирование – непосредственный процесс вложения инвестиций в объекты инвестирования.

Инвестиционная деятельность согласно Закону "Об инвестиционной деятельности..." рассматривается как "вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта". Это процесс, включающий как собственно инвестирование, так и последующее осуществление иных действий (эксплуатацию созданного предприятия, управление инвестиционным портфелем и т.п.) с целью получения от инвестиций прибыли или иного положительного (социального или экологического) эффекта.

Взаимосвязь этих элементов отражает рис. 1.1.

Рис. 1.1.

Итак, чтобы любое имущество (в том числе и деньги), а также имущественные или иные права стали инвестициями, необходимо, чтобы владелец или пользователь этого имущества (прав) вложил его в какой-либо объект с целью достижения полезного эффекта, т.е. осуществил инвестиционную деятельность.

Существующие в настоящее время подходы к определению понятий инвестиций и инвестирования можно условно разделить па два направления: "теоретические" (макроэкономические) и "общепринятые" (микроэкономические). Так, в одной из первых переводных монографий по рыночной экономике Э. Дж. Долана и Д. Е. Линдсея инвестиции на макроуровне определяются как "увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т.е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми" . В учебнике К. Макконнелла и С. Брю "Экономикс" инвестиции характеризуются как "затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов" .

Иными словами, в макроэкономике под инвестированием надо понимать только реальное инвестирование, т.е. приобретение новых капитальных товаров (станков, машин, зданий, оборудования и т.п.). Лишь эти затраты учитываются как инвестиционные расходы при подсчете валового внутреннего продукта и являются составной частью совокупного спроса. Что же касается затрат на приобретение, положим, ценных бумаг, то это относится к финансовому инвестированию и считается формой сбережения, а не инвестирования (в его теоретическом, экономическом смысле). Фактически макроэкономический подход сужает понятие инвестирования до производственного (реального) инвестирования. При такой трактовке вложение капитала в ценные бумаги, в банковские депозиты уже нельзя относить к категории "инвестиции", так как не происходит увеличения производительных ресурсов общества.

В "общепринятом" (микроэкономическом) смысле инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, имущество, имущественные и неимущественные права, вкладываемые в любые инвестиционные объекты с целью получения в будущем прибыли (дохода) или иного полезного эффекта, т.е. термин "инвестиции" в общепринятом смысле включает затраты не только на прирост реальных средств, но и на вложения в иные инвестиционные объекты (прежде всего, ценные бумаги).

Обобщая представленные выше подходы к определению понятия инвестиции, можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

• потенциальная способность инвестиций приносить доход;
• процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);
• целенаправленный характер вложения инвестиций в разнообразные материальные и (или) нематериальные объекты (инструменты);
• наличие срока вложения инвестиций (этот срок индивидуален для различных форм вложения средств);
• наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

При анализе инвестиционного процесса необходимо отличать два во многом схожих понятия – потребление и инвестирование. Конечно, первое отличие кажется очевидным – это цели произведенных затрат: при потреблении цель всегда одна – получение потребительской полезности. Целью же инвестирования, как правило, является прибыль. Однако Закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" указывает, что инвестиции могут вкладываться в "...объекты предпринимательской и (или) иной деятельности" не только в целях получения прибыли, но и "...достижения иного полезного эффекта". Поскольку Закон не уточняет, что подразумевается под "иной деятельностью" и какие "полезные эффекты" имеются в виду, то провести четкую границу между потреблением и инвестированием только на основании цели вложения средств достаточно сложно.

Действительно, представим, что в одном и том же магазине по одинаковой цене приобретаются швейные машинки. Один покупатель делает это, чтобы сделать подарок жене, которая в свободное время любит шить для своих родственников. Другой же покупатель приобретает швейную машинку, чтобы использовать ее в производственном процессе ателье по пошиву одежды. Очевидно, что поскольку во втором случае швейная машинка является объектом предпринимательской деятельности и будет использоваться для извлечения прибыли, то ее покупка должна относиться к инвестированию. Но согласимся, что и в первом случае машинка будет использоваться в "иной деятельности", а ее приобретение имеет "иной полезный эффект". Тем не менее рассматривать данную покупку как инвестирование было бы неверным.

Главное отличие потребления и инвестирования состоит в том, что при инвестировании всегда имеется промежуток времени – холдинговый период между моментом t 0 вложения средств в какой-то объект и моментом t 1 получения полезного эффекта. При потреблении эти два момента совпадают.

В самом общем смысле под инвестированием можно понимать процесс вложения инвестиций сегодня ради получения прибыли по окончании холдингового периода. Иными словами, принимая решение о вложении инвестиций, инвестор фактически отказывается от текущего потребления инвестируемых средств, чтобы в конце холдингового (инвестиционного) периода получить определенный положительный эффект.

Длительность холдингового периода позволяет условно разделить процесс инвестирования на три вида: игру, спекуляцию и инвестирование.

Под игрой понимают инвестирование с очень коротким холдинговым периодом (порой несколько секунд – сколько необходимо, например, для вращения рулетки). Существуют и другие отличия игры. Так, рациональный инвестор зачастую рассматривает игру как развлечение, а не как способ получения дохода. Риск игры, как правило, является искусственно созданным, а не объективно возникшим вследствие функционирования рынка; этот риск не обеспечивает разумного сочетания с ожидаемой отдачей, вследствие чего для игрока ожидаемая величина отдачи отрицательна, что алогично с точки зрения инвестирования.

Спекуляция длится дольше игры, но ее холдинговый период все же не превосходит нескольких недель. Именно такой период имеет в виду спекулянт (который также является инвестором), приобретая какое-либо средство в надежде па скорое повышение его цены. Целесообразность отдельного рассмотрения процесса спекуляции можно обосновать тем, что на таких коротких промежутках времени можно нс учитывать временну́ю стоимость денег, в частности, не принимать во внимание воздействие инфляции.

Строго говоря, нет теоретически обоснованного определения холдингового периода инвестирования, которое бы четко отделяло его от игры и спекуляции. Как правило, большинство специалистов сходятся во мнении, что холдинговый период инвестирования должен превышать шесть месяцев.

• Финансово-кредитный словарь / под ред. В. Ф. Гарбузова. М.: Финансы и статистика, 1984.
• Политическая экономия: словарь / под ред. О. И. Ожерельева. М.: Политиздат, 1990. С. 189.
• Абрамов С. И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. С. 5-6.
• Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель. СПб.: Экономика, 1992. С. 13.
• Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс. М.: Дело, 1998. С. 388.

Главная > Документ

1. 1. «Инвестиции и инвестиционная деятельность»

   Документ

   Умение самостоятельно мыслить, анализировать, делать выводы, проводить экономические расчеты – необходимое условие становления будущего специалиста в условиях рыночной экономики.

2. 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Инвестиции как экономическая категория. Экономическая сущность, формы и виды инвестиций. Функции инвестиций на микро- и макроуровне. Классификация инвестиций. Реальные капиталообразую

   Документ

3. Лекция Инвестиции и инвестиционная деятельность финансово-экономическое содержание

   Лекция

   Появление новых организационно-правовых форм хозяйствования, предоставление свободы предпринимательству и самостоятельность в использовании собственных финансовых ресурсов, создание правовых и экономических условий для привлечения

4. Рабочая программа дисциплины «планирование инвестиционной деятельности» Рекомендуется для направления подготовки

   Рабочая программа

5. Рабочая программа дисциплины «планирование инвестиционной деятельности»

   Рабочая программа

   Целью дисциплины является изучение методологических и методических вопросов планирования инвестиционной деятельности, а также приобретение практических навыков разработки инвестиционных проектов.

Кто выступает объектами и субъектами инвестиционной деятельности? Как проводится инвестиционный анализ предприятия? С помощью какого закона осуществляется правовое инвестиционное регулирование?

Доброго времени суток всем читателям бизнес-журнала «ХитёрБобёр»! Вас приветствует эксперт проекта Анна Медведева. Тема сегодняшнего разговора - инвестиционная деятельность.

Выгодные и эффективные инвестиции - серьёзный вопрос для всех, кто хочет работать на себя и иметь стабильный источник доходов. Вы узнаете, как инвестировать грамотно и что собой представляет развёрнутый инвестиционный анализ предприятия.

Читаем статью до конца - в заключительном разделе вас ждёт важная информации относительно законодательного аспекта инвестиционной деятельности.

1. Что такое инвестиционная деятельность - полный обзор понятия

Инвестиционная деятельность - особая разновидность предпринимательства. Для начала дадим термину научное определение.

Это вложение капитала в предприятие и осуществление практических действий для достижения поставленных целей.

В отличие от классического предпринимательства, цель инвестиционной деятельности – это получение не только прибыли, но и какого-либо другого полезного эффекта.

В инвестиционной деятельности каждой фирмы обязательно задействованы субъекты и объекты .

Субъекты инвестиционного процесса - его участники.

Это активный состав:

• инвесторы (занимаются вложением средств, определением их объема, целей и направления инвестирования);
• заказчики (организуют инвестиционную деятельность, не вмешиваясь в предпринимательскую деятельность других субъектов);
• подрядчики (выполняют практическую реализацию проектов, имея лицензию на осуществление вида своей деятельности);
• пользователи (непосредственно используют объекты - в их интересах и создаются проекты, часто ими являются сами инвесторы);
• поставщики (обеспечивают поставку материальных ресурсов для реализации проекта).

К субъектам также причисляются лица, осуществляющие страхование, кредитование и другие функции в инвестиционном процессе.

Объекты инвестиционного процесса - это направление вложений средств фирмы.

Объекты выполняют пассивную роль.

Они подразделяются на 2 вида:

• реальные активы;
• финансовые активы.

Реальные - материальные средства и нематериальные активы (например, объекты авторского права или промышленной собственности). Финансовые объединяют ценные бумаги, финансовые инструменты и т. д.

2. Классификация инвестиционной деятельности - ТОП-3 основных вида

Классифицировать инвестиционную деятельность можно по-разному: исходя из цели, содержания, направления или периода инвестирования, по источникам финансирования, региональному признаку и т. д. Мы рассмотрим основные виды, которые выделяются в зависимости от объекта инвестирования.

Вид 1.

Главная цель финансового инвестирования - получение прибыли в виде процентов или дивидендов. Как правило, вкладываются либо денежные, либо иные средства (например, ценные бумаги). Инвестициями также могут быть предоставленные займы или кредиты.

Финансовое инвестирование доступно каждому. Чтобы им заниматься, достаточно иметь хоть какие-то сбережения и грамотно их вложить. А для этого нужно разобраться, как работают инвестиционные инструменты.

Вид 2. Реальное инвестирование

Деньги вкладываются в производство товаров, выполнение работ и оказание услуг. Сюда же причисляются инвестиции в товарно-материальные запасы, движимое или недвижимое имущество.

Особенность реального инвестирования в том, что инвестор выступает непосредственным участником управления и другой деятельности предприятия. Для многих организаций оно выступает основным направлением вложений, так как позволяет осваивать новые рынки.

Вид 3. Инновационное инвестирование

Направление, при котором объектом вложения капитала являются принципиально новые проекты и технологии, научно-технические открытия и изобретения.

Инновационное инвестирование чаще всего является венчурным - сопряженным огромными рисками (см. статью « »). Нередко им занимаются инвесторы-одиночки - , о которых на сайте есть отдельный материал .

В современной России немало инновационных проектов и изобретений. Поэтому для более быстрого и максимально эффективного поиска партнеров открываются специальные площадки.

Пример

«Лига финансовых консультантов» , разработав удобную систему и имея большую базу данных, помогает инвесторам находить выгодные проекты, а предпринимателям – финансирование.

«Лаборатория инвестиционных проектов» специализируется не только на поддержке инновационных разработок, но даже проводит бесплатный инвестиционный анализ проекта.

Периодически устраиваются и специальные мероприятия - встречи инвесторов и предпринимателей, на которых можно выгодно презентовать свой проект и обзавестись полезными знакомствами.

3. Как осуществляется инвестиционная деятельность - 5 основных этапов

В осуществлении инвестиционной деятельности выделяется несколько этапов. Посмотрим, как протекает этот процесс, начиная с принятия решения о направлении капитала и заканчивая получением прибыли от проекта.

Этап 1. Принятие решения о направлении средств в качестве инвестиций

Сначала определяются цели, затем - направление инвестирования. Дополнительно нужно провести государственную экспертизу, которая нужна для получения поддержки и гарантий со стороны государства.

Если компания выбрала новое направление для своей деятельности (например, производство и продвижение нового товара), то проводятся маркетинговые исследования, расчеты эффективности и окупаемости проекта, определяются сроки, стоимость и т. д. То есть, составляется бизнес-план.

На этом этапе инвестиционного процесса закладываются долгосрочные отношения между партнерами, которые будут сохраняться вплоть до ликвидации юридического лица.

Этап 2. Разработка и утверждение инвестиционного проекта

Инвестиционный проект представляет собой пакет документов.

В него входят:

• обоснование экономической целесообразности;
• проектно-сметная документация;
• бизнес-план.

Первый и второй этапы - это организационная часть процесса. Все вопросы решаются на учредительном собрании и фиксируются документально. Заканчивается эта часть процесса подписанием инвестиционного договора.

Подробнее о том, что такое и как он составляется, читайте в отдельной публикации.

Этап 3. Создание объекта инвестиционной деятельности

Бизнес-план реализуется на практике. Объектом инвестиционной деятельности может стать строительство и запуск какого-либо производства, выполнение любых видов работ, приобретение оборудования и т. д.

Один из элементов этого этапа - составление календарного графика, согласно которому и выполняются все работы.

Пример календарного графика:

Реализация инвестиционного проекта - многоуровневый процесс. В ходе его осуществления предполагается подписание различных дополнительных договоров, направленных на выполнение того или иного этапа в развитии проекта.

Этап 4 . Достижение момента окупаемости

Теперь начинается эксплуатационная часть процесса. Запускается производство, выполняются услуги, начинает работать система сбыта и т. д. То есть, объект начинает функционировать.

Сроком окупаемости инвестиционного проекта считается весь период от начала финансирования до того момента, когда размер прибыли начинает компенсировать объем вложенных средств. Оптимальный срок окупаемости - 2-5 лет.

Этап 5. Получение прибыли от инвестиционной деятельности

Когда момент окупаемости достигнут, начинается процесс накопления прибыли. Производятся подсчеты и анализ разницы между предполагаемыми сроками и реальными.

Прибыль может быть реинвестирована в дальнейшее развитие предприятия, в аналогичные проекты или другие объекты.

Об особенностях читайте в отдельной статье нашего сайта.

4. Как и для чего проводится инвестиционный анализ предприятия?

Инвестиционная деятельность немыслима без оценки финансового положения фирмы, рентабельности инвестирования и степени риска. То есть, без инвестиционного анализа.

Функции инвестиционного анализа:

• создавать структуру, которая занимается сбором данных и координированием мероприятий;
• регулировать процесс принятия решений;
• определять социальные, экологические, технологические, финансовые и организационные проблемы, возникающие в ходе формирования проекта;
• содействовать в принятии решения о целесообразности инвестирования.

Инвестиционный анализ состоит из 5 последовательных этапов.

Этап 1. Постановка задач и определение целей

Цель инвестиционного анализа – определить, насколько выгодными будут вложения и стоит ли вообще начинать проект. Задачи же будут возникать в процессе исследования: их выполнение в совокупности приведет к достижению главной цели.

Здесь же выдвигаются гипотезы . После завершения инвестиционного анализа они либо подтверждаются, либо опровергаются.

Этап 2. Разработка плана исследования

В плане расписываются все действия и их последовательность.

На этом этапе строится стратегия предприятия и определяются самые выгодные направления вложений. Так формируется общая политика фирмы.

Кроме того, оцениваются и рассчитываются средства, затраченные на само исследование. Они делятся на денежные и временные .

Этап 3. Сбор информации

Суть любого исследования - сбор информации, который выполняется разными способами.

• полевые исследования (сбор первичной информации);
• кабинетные исследования (изучение вторичных данных, на основании которых и делаются выводы).

Как правило, серьезное исследование предполагает применение обоих способов сбора информации. Используемый метод также указывается в плане.

Этап 4. Анализ информации

Чтобы проанализировать всю собранную информацию, ее нужно систематизировать и представить в соответствующем виде. Для этого используются таблицы, графики, диаграммы и прочие вспомогательные инструменты.

Не менее важный момент - проверка данных на актуальность. Некоторые исследования занимают довольно много времени. Прежде чем делать окончательные выводы, нужно проверить, актуальна ли представленная информация на текущий момент.

Этап 5. Подведение итогов

Завершающий этап предполагает получение ответа на главные вопросы - будет ли рентабельным инвестирование, насколько высока степень риска и какие проблемы придется решать в ходе формирования проекта.

На основании проведенного исследования и сделанных выводов вносятся необходимые корректировки в первоначальный план и принимаются решения. Конечно, инвестиционный анализ не дает стопроцентной гарантии успеха, но во многом помогает оценить ситуацию до запуска проекта.

О специфике оценки интеллектуального капитала и других вопросах инвестиционной деятельности посмотрите полезное видео.

5. Что регулирует закон об инвестиционной деятельности?

Поскольку инвестиционная деятельность может осуществляться в абсолютно любых сферах, то и федеральный закон, ее регулирующий, затрагивает нормы различных отраслей законодательства.

В том числе:

• предпринимательской;
• гражданской;
• бюджетной;
• налоговой;
• административной;
• таможенной;
• международной.

Правовое положение инвесторов обеспечивается равными правами и гарантиями. На всех инвесторов возлагается равная ответственность, независимо от их организационно-правового статуса и формы собственности.

Федеральный закон также определяет объекты и субъекты инвестиционной деятельности и регулирует деятельность иностранных инвесторов в России.

Какова роль государства в этой сфере? Оно является носителем властных полномочий, поэтому может выполнять правовое регулирование в любых отраслях предпринимательской деятельности.