В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с различными рисками, которые различаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их величину, и, следовательно, по способам их анализа и методам воздействия. Соответственно этому существует множество подходов к классификации рисков, которые различаются основаниями классификации.

Эффективность организации управления риском (см. п. 1.4) прежде всего определяется правильной идентификацией риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1.1) и создает предпосылки для эффективного приме­нения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем ка­ждому риску соответствует свой прием управления риском.

Обсудим подробнее основания классификационной схемы , приведенной на рисунке 1.1.

Прежде всего, в зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата . К ним относятся риски природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата . К ним от­носятся финансовые риски , являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак ), риски делятся на следующие катего­рии: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие .

К природно-естественным относятся риски, связанные с прояв­лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу­ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стра­не и

деятельностью государства . Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта .

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, желез­нодорожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности . Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые .

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина/предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак­торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой тех­ники и технологии .

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ком по причине задержки платежей , отказа от платежа в период транспортировки товара , непоставки товара и т. п.

Рис. 1.1. Классификация рисков

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов .

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег ;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски ).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности .

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут . В та­ких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь , связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций .

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости .

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды ;

2) риск снижения доходности ;

3) риск прямых финансовых потерь .

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­зультате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов . Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски .

К процентным рискам относится опасность потерь, которые могут понести коммерче­ские банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты, селинговые компании в результате превыше­ния процентных ставок , выплачиваемых ими по привлеченным средствам , над ставками по предоставленным кредитам . К про­центным рискам относятся также риски потерь , которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке ценных бумаг .

Рост рыночной ставки процента ведет кпонижению курсовой стоимости ценных бумаг , особеннооблигаций с фиксированным процентом . При повышении процента может начаться такжемас­совый сброс ценных бумаг ,эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска,досрочно принимаемых обратно эмитентом . Процентный риск несетинве­стор , вложившийсредства в среднесрочные и долгосрочные цен­ные бумаги с фиксированным процентом при текущем повыше­нии среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иными словами, инвестормог бы получить прирост до­ходов за счет повышения процента , ноне может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях .

Процентный риск несет эмитент , выпускающийв обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иначе говоря, эмитентмог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент , но он ужесвязан сделанным им выпуском ценных бумаг .

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору . К кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент , выпустивший долговые ценные бумаги , окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга .

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь .

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск бан­кротства, а также кредитный риск .

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок . К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграж­дения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это рис­ки неправильного выбора способа вложения капитала, вида цен­ных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала , полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам . В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени . Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва­рианта вложения капитала увеличивается во времени . Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю­чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино­странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа­ют расти .

икновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции;

- трансляционный (балансовый) риск возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Он возникает в случаях необходимости общей оценки эффективности компании, включая филиалы в других странах; потребности в составлении консолидированного баланса; пересчета налогов в валюте страны местонахождения материнской компании.

- экономический риск вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании.

2. Процентные риски вероятность возникновения убытков в случае изменения процентных ставок по финансовым ресурсам. Среди них выделяют позиционный, портфельный, экономический и др.

- позиционный риск возникает, если проценты за пользование кредитными ресурсами выплачиваются по «плавающей» ставке. Компания, выдавшая кредит или имеющая депозит в банке под «плавающие» проценты, понесет убытки в случае понижения процентных ставок. Компания, получившая кредит по «плавающей» ставке, наоборот, понесет убытки в случае повышения процентных ставок;

- портфельный риск отражает влияние изменения процентных ставок на стоимость финансовых активов, таких, как акции и облигации. При этом воздействие оказывается не на отдельные виды ценных бумаг, а на инвестиционный портфель в целом. Увеличение процентных ставок на основные кредитные ресурсы, как правило, уменьшает стоимость портфеля, и наоборот;

- экономический (структурный) процентный риск связан с воздействием изменения процентных ставок на экономическое положение компании в целом.

3. Портфельные риски показывают влияние различных макро- и микроэкономических факторов на активы предпринимателя или инвестора.

Портфель активов может состоять из акций и облигаций предприятий, государственных ценных бумаг, срочных обязательств, денежных средств, страховых полисов, недвижимости и т.д. Отдельные факторы риска могут оказывать противоположное воздействие на различные виды активов. Путем составления портфеля из разных активов по определенной технологии можно существенно уменьшить его рискованность и увеличить доходность. Так называемый сбалансированный (рыночный) портфель в наименьшей степени подвержен влиянию факторов риска, среди которых выделяют систематические и несистематические.

Внутренняя классификация финансовых рисков осуществляется по риск-факторам, т.е. по рынкам:

Риски процентных ставок;

Валютный риск;

Ценовой (фондовый) риск.

4. Риск-менеджмент. Финансовые риски как объект управления

Риск-менеджмент это система управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает стратегию и тактику управления.

Стратегия управления направление и способ использования средств для достижения поставленной цели.

Тактика это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

Управляемая подсистема (объект управления);

Управляющая подсистема (субъект управления).

Объект управления риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

К. этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления тот, кто управляет (финансовый менеджер). Это специальная группа людей, которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента:

Функции объекта управления;

Функции субъекта управления.

Функции объекта управления:

1. Организация риска, рисковых вложений капитала.
2. Организация работы по снижению величины риска.
3. Организация процесса страхования риска.
4. Организация экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

Функции субъекта управления :

1. Прогнозирование разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Это предвидение определенного события.
2. Регулирование воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.
3. Организация объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур (создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.).
4. Координация согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Она обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.
5. Стимулирование побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда.
6. Контроль проверка организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Как система управления, риск-менеджмент включает в себя следующие этапы:

Процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала;

Определение вероятности наступления события;

Выявление степени и величины риска;

анализ окружающей обстановки;

Выбор стратегии управления риском;

Выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е. приемов риск-менеджмента);

Осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

5. Введение в управление финансовыми рисками

Риск это:

Численно измеримая возможность потери;

Вероятность возникновения потерь, убытков; недопоступление доходов, прибыли;

Неопределенность финансовых результатов в будущем;

Шанс какого-либо исхода, благоприятного или неблагоприятного.

Финансовый риск всегда связан с финансовым активом.

Характеристика финансовых активов доходность и риск (r(t)).

Доходность финансового актива это годовая процентная ставка, отражающая отдачу на капитал, вложенный в финансовый актив.

r(t) ожидаемая доходность.

В основе риска лежит вероятностное приращение рыночной стоимости деятельности и неопределенность ситуации при ее проявлении.

r i P i (вер.дох)+ 10%0,3+ 20%0,200,2- 5%0,2

σ2 дисперсия доходности

6. Методы оценки риска

Между 1654 и 1760 годами были разработаны все средства, используемые сегодня в управлении риском при анализе решений и выборе системы поведения от строго рационального подхода теории игр до теории хаоса.

В 1875 году была открыта регрессия или возврат к среднему.

В 1852 году Г. Марковец, используя математические методы, разработал теорию портфеля.

1. Математи-

ческая статистика2. Теория вероятности3. Теория игр4.Экстраполяция, построение временных рядовРасчет наступления случая (реализации риска) Наличие статистики по таким случаямНаличие частоты параметров по таким случаям, функции распределения вероятностиНаличие результатов реализации и нереализации таких случаев:

Выигрыши;

Проигрыши.Построение ретроспективных данных по таким случаям за период 3-5 летРасчет финансовых вложений реализации риска Расчет вероятности неразоренияФакторный анализ, корреляцион-ный, регрессивныйТеория принятия решенийТеория предельной полезностиНаличие прогнозируе-мых данных на период финансовой операцииНаличие численных опытных характеристик, подтверждающих причинно-следственные связи и ее степениКлассифицирует решение в зависимости от уже имеющейся информации по определенному шаблонуНаличие субъективных данных для сравнения полезности финансовых операций, отказа от них или их изменениеДругие методы оценки финансовых рисков Ранжирующие экспертные методыМетоды деревьев событий (решений)Историко-ассоциативные интерат.публи-цистическиеНаличие у экспертов соответствую-щих рангов достоверной информацииНеобходимы данные, отражающие последовательности (альтернативность) реализации рискаПривлечение свед

Просчеты и ошибки менеджмента (селективный риск).

В числе внутренних факторов риска особую роль играют просчеты и ошибки менеджмента в процессе принятия решений, особенно если это касается оценки перспектив бизнеса, выбора стратегии его развития, определения будущих видов выпускаемой продукции, разработки инноваций, анализа рынка и т.п. В настоящее время неправильный выбор перспективных решений в реальном секторе экономики по запуску в производство определенных видов промышленной продукции, в том числе и применяемых технологий, усложняется в связи с тем, что влияние таких факторов будущих результатов, как сокращение жизненного цикла производимых товаров, ускоренная замена техники и технологии производства, существенно усиливается в условиях современной глобализации. Возникающие ошибки и просчеты менеджмента могут приводить к потере рынка сбыта, снижению объемов продаж, росту расходов, снижению отдачи от инвестиций и т.п. Вместе с тем выбор решения, отвечающего будущей хозяйственной конъюнктуре, растущему спросу, может привести к развитию бизнеса, укреплению его позиций на рынке, росту доходов и прибыли. Просчеты и ошибки менеджмента при управлении портфелем ценных бумаг также могут привести к нежелательным результатам, в то время как качественное управление этим же портфелем может обеспечить либо повышенный доход, хотя бы на короткий период, либо достижение среднерыночного уровня доходности портфеля. Неправильный выбор ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг может быть обусловлен неточной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг, их соотношения друг с другом.

Учитывая возможные потери результатов в той или иной форме вследствие принятия решения, не соответствующего будущему развитию рыночной конъюнктуры, появлению новой техники и технологии, говорят о риске неверного выбора, или селективном риске. При селективном риске обычно имеют в виду неблагоприятные последствия принятого решения. Менеджментом могут быть допущены и определенные просчеты со временем принятия определенных решений. Например, опоздание с запуском в производство современной инновационной продукции может привести к тому, что конкуренты выпустят ее раньше и захватят соответствующий рынок. Важную роль играют просчеты с определением времени покупки или продажи ценных бумаг. Например, когда в России еще только создавались чековые инвестиционные фонды, эмитенты акций, которые своевременно выпустили акции и успели попасть к этапу создания чековых фондов и формированию их инвестиционных портфелей, смогли обеспечить успешное распространение своих акций. Те же, кто опоздал, испытывали значительные затруднения в реализации своих бумаг. Риск, связанный с покупкой или продажей ценных бумаг в неудачное время, называют временным риском.

Финансовое состояние предприятия как фактор риска.

Анализ финансового состояния предприятия позволяет определить некоторую группу факторов риска, порождаемых состоянием финансовых средств предприятия и перспективами его изменения. Эти факторы могут оказывать влияние на возможные колебания будущих доходов предприятия в целом или приводить к его банкротству и ликвидации. Анализ финансового состояния предприятия позволяет судить о целесообразности инвестирования капитала в данное предприятие с точки зрения его финансовой устойчивости и возможности получения ожидаемых доходов. Он играет важную роль при оценке целесообразности предоставления кредита с точки зрения, как возврата выделенного капитала кредитору, так и уплаты процентов за его использование. Важные критерии оценки финансового состояния предприятия - это ликвидность активов и платежеспособность, которые рассматривают с учетом долго- и краткосрочных перспектив, а также ликвидность самого предприятия. Ликвидность активов определяется скоростью обращения имеющихся активов в денежные средства. Платежеспособность определяется возможностью погашения имеющейся задолженности за счет собственных денежных средств и иных финансовых активов. Оценки ликвидности и платежеспособности предприятия могут быть получены на основе анализа бухгалтерской отчетности как в косвенной форме, на основе данных соответствующих статей бухгалтерской отчетности, так и с помощью специальных коэффициентов. О степени ликвидности можно судить по значению коэффициента покрытия, представляющего собой отношение текущих активов предприятия к сумме текущих обязательств, и коэффициента абсолютной ликвидности, характеризующего ту часть краткосрочных обязательств фирмы, которая может быть погашена практически немедленно. Для этих коэффициентов задаются нормативные значения, превышение над которыми (или снижение ниже их уровня) свидетельствует о возможных проблемах предприятия и повышении риска инвестиций в него. О неплатежеспособности можно судить по таким статьям отчетности, как "Убытки", "Кредиты и займы, не погашенные в срок" и т.п., а также по наличию денежных средств на расчетном счете.

В долгосрочной перспективе важную роль играет соотношение собственного и заемного капитала, поскольку именно оно характеризует финансовую устойчивость предприятия в будущем. При более детальном анализе финансового состояния предприятия это соотношение может быть измерено с помощью определенной конкретной системы коэффициентов. Среди них можно отметить коэффициент концентрации собственного капитала, представляющий собой отношение собственного капитала к общей сумме авансированных средств (чем он больше, т.е. ближе к единице, тем более устойчиво предприятие, тем меньше его зависимость от кредиторов), обратный ему - коэффициент финансовой зависимости от внешних источников, или коэффициент структуры долгосрочных вложений, который характеризует долю основных средств предприятия, профинансированную внешними инвесторами, и др.

При анализе финансового состояния следует учитывать не только указанные коэффициенты, но и определенные соотношения между показателями, характеризующими деятельность рассматриваемого предприятия. Одной из наиболее известных в этой области является модель факторного анализа фирмы "Дюпон", которая представляет рентабельность собственного капитала как произведение рентабельности авансированного капитала на коэффициент финансовой зависимости, характеризующий отношение суммы собственного и заемного капитала к объему собственного капитала. На основе анализа данных факторов и их составляющих делаются выводы о рисках инвестирования в фирму или ее кредитования.

При анализе возможности банкротства также выделяют определенные системы факторов, которые оказывают на него влияние. Так, по известной модели Э. Альтмана к числу таких факторов относятся: соотношение собственных оборотных средств к общей сумме активов, соотношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов, соотношение прибыли до вычета налогов и уплаты процентов к сумме активов, соотношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, отношение выручки от реализации к общей сумме активов . Указанные факторы используются при оценке специального индекса, на основе которого составляют прогнозы вероятности возможного банкротства. Выделяемые при анализе финансового состояния коэффициенты часто не являются прямыми факторами риска, а позволяют судить об определенных проблемах в финансовом положении предприятия, которые могут привести к нежелательным колебаниям его доходов, в том числе таким, которые влекут за собой его ликвидацию. Указанные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние, как правило, представляют собой отношение соответствующих абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия: суммы собственного и заемного капитала, объем краткосрочной задолженности, сумма нераспределенной прибыли, сумма прибыли до вычета налогов и процентов, общей суммы активов и др. Именно эти показатели практически выступают формой выражения факторов риска в данном случае. Управление подобными факторами сводится к управлению соответствующими абсолютными показателями. Каждый из коэффициентов учитывает только те факторы риска, которые представлены в его числителе или знаменателе, и заведомо не является полной и обобщающей характеристикой факторов риска, определяемого финансовым состоянием предприятия. Эти факторы порождают колебания его доходов, а значит, и колебания доходов тех собственников, которые инвестируют свой капитал в его активы.

Факторы, определяемые финансовым состоянием предприятия, могут приводить к колебаниям доходов предприятия ниже определенного уровня, а также к таким изменениям структуры его активов, при которых данное предприятие не сможет погашать свои кратко- и долгосрочные обязательства и платить по ним проценты. В этом смысле указанные факторы порождают кредитные риски. Факторы, характеризующие финансовое состояние предприятия, могут приводить к банкротству и ликвидации предприятия и порождают риск банкротства.

Факторы, определяющие риск изменения стоимости имущества.

При анализе колебаний стоимости имущества можно отметить факторы, приводящие к его утрате или потерям, или, наоборот, воздействие которых приводит к его увеличению. Среди них на уровне фирмы выделяют внутренние и внешние факторы. К внешним факторам, которые приводят к частичной или полной утрате имущества, относят природные явления и техногенные катастрофы, в число которых входят пожары, наводнения, землетрясения, извержения вулканов и другие подобные явления, которые могут приводить при своем наступлении к частичной или полной утрате имущества. В настоящее время эти факторы носят все более глобальный характер. Достаточно вспомнить извержение вулкана в Исландии и периодические наводнения в странах Центральной Европы. Важную роль в числе внешних факторов, определяющих колебания стоимости имущества, играют рыночные факторы, которые могут приводить к частичному или полному обесценению имущества, например, стоимости запасов определенного вида товаров, машин, станков и оборудования, земельных участков и иных объектов недвижимости; имеющихся пакетов ценных бумаг при резком ухудшении рыночной конъюнктуры на рынках и падении рыночных цен соответствующего имущества. При благоприятном изменении рыночной конъюнктуры и росте цен может происходить увеличение стоимости имущества. В основном это касается портфелей ценных бумаг и объектов недвижимости и в гораздо меньшей степени относится к стоимости машин и оборудования.

Выделяют внешние факторы, оказывающие влияние на стоимость имущества, которые определяются деятельностью людей. Среди них воровство, забастовки, акты вандализма и другие явления и процессы, результаты которых наблюдались во время межнациональных конфликтов и антиправительственных выступлений в Европе или в странах Африки и Азии. Возникает риск физической утраты имущества. Особенность указанных факторов риска в том, что при их неблагоприятной реализации наступает утрата или снижение стоимости имеющегося имущества, что, в свою очередь, может потребовать дополнительных будущих расходов для восстановления утраченного имущества, т.е. приводить к снижению прибыли, остающейся в распоряжении фирмы.

К внутренним факторам, которые определяют стоимость имущества фирмы, относят усилия менеджмента по управлению стоимостью капитала, обеспечение имиджевых и репутационных конкурентных преимуществ, которые приводят к росту рыночной стоимости фирмы; выпуск конкурентоспособной продукции. Влияние этих факторов приводит как к росту, так и к падению стоимости имущества, в чем и заключается риск изменения стоимости имущества. В узком смысле говорят о риске утраты имущества. Та часть, которая обусловливается в первую очередь случайными природными, техногенными факторами или происшествиями, приводящими к утрате имущества, а также утрата имущества при авариях на воздушном, автомобильном и других видах транспорта подлежит страхованию.

Заключение

Представленный в данной главе перечень факторов риска носит общий характер, и в процессе анализа риска конкретного объекта бизнеса в сфере реальной экономики необходимо выделить именно те факторы, которые являются существенными или оказывают наиболее значительное воздействие на будущие результаты рассматриваемого бизнеса. Выделение и обоснование факторов риска представляет собой первый этап подготовки и обоснования оценки риска и организации управления рисками.

Существенная особенность внутренних факторов риска заключается в том, что менеджеры или собственники бизнеса могут воздействовать на них прямо, меняя их воздействие в благоприятную для себя сторону. Для этого можно применять различные методы, например, повышать технологическую или техническую надежность оборудования или преодолевать конфликты в трудовом коллективе. Специфика внешних факторов риска состоит в том, что менеджеры или собственники бизнеса в процессе своей деятельности могут учитывать эти факторы при обосновании своих решений. Они могут или защищаться от их неблагоприятного воздействия, или использовать благоприятные тенденции их изменения в своих целях. Но они, как правило, не влияют на них непосредственно.

• Подробнее о мотивах и факторах банкротства, а также о моделях, используемых при оценке возможности банкротства, см.: Бригхем К).. Гапепски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2 т.: пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 2. С. 476-516.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности. Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти.

В случае совершения такого события возможны три экономических результата:

Отрицательный (ущерб, убыток);

Нулевой;

Положительный (выгода, прибыль).

Финансовые риски являются спекулятивными, т.е. возможно как получение положительного, так и отрицательного финансового результата. Они являются частью коммерческих рисков.

Финансовые риск и связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств). Они подразделяются на два вида:

Риски, связанные с покупательской способностью денег;

Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные).

К рискам, связанным с покупательской способностью денег относятся:

Инфляционный и дефляционный;

Валютные риски;

Риски ликвидности.

Инвестиционные риски включают в себя следующие виды рисков:

- риск упущенной выгоды – это неполученная прибыль в результате неосуществления какого-либо мероприятия (страхование, хеджирование, инвестирование);

- риск снижения доходности – возникает в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по вкладам и кредитам;

- риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок.

Селективные риски – это риски неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг.

Риск банкротства – представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам.

Кредитный риск – это риск неуплаты заемщиком суммы основного долга и процентов по нему.

Страхование является одним из методов управления риском.

Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторов экономической и социальной ситуации в стране и как одна из сфер бизнеса и экономики.

Страхование – это совокупность экономических отношений между его участниками по поводу формирования страхового фонда и его использование для возмещения ущерба.

Страховой рынок представляет собой систему перераспределения ресурсов с целью минимизации или ликвидации неблагоприятных последствий какого-либо события. Страхование отвечает двум основным признакам финансов – аккумулированию денежных средств в определенных фондах и распределению этих фондов определенным образом. Основой страхования также является национальный доход.

Страхование заключается в покрытии материального и иного ущерба физическому или юридическому лицу за счет средств страховой организации, которые были сформированы частично за счет средств того самого лица, которому выплачивается возмещение. То есть, с одной стороны, страхование можно рассматривать как своеобразную форму кредита: страховщику передаются денежные средства в виде страховой премии – регулярного платежа по договору страхования, а затем они «возвращаются» страхователю при наступлении страхового случая. С другой стороны, страхователь к моменту наступления страхового случая (и получения страхового возмещения) мог не выплатить не только не всю «причитающуюся» ему сумму, но и ее сотой доли; он также может продолжать платить, а страховой случай не наступает.

В РФ существуют три основные формы страхового фонда:

Централизованный страховой фонд;

Фонды самострахования – создаются самими предприятиями;

Фонды страховщика – создаются специализированными страховыми компаниями.

Страховой рынок – это рынок, где объектом купли-продажи выступает страховая услуга. Покупатели – это любые юридические или физические лица.

Продавцы:

Прямые страховщики – это страховые компании, которые заключают со страхователями договоры страхования;

Перестраховщики – организации, которые перестрахуют уже застрахованные объекты;

Объединения страховщиков – это союзы и ассоциации. Например, «Ингосстрах» включает в себя 27 российских зарубежных компаний из 17 стран и имеет 131 филиал, «Страховой союз России», «Всероссийский союз страховщиков».

Число страховых компаний – около 1500. Преобладают САО – страховые акционерные общества: закрытого типа 1/2, открытого типа - 1/5, страховые компании в виде обществ с ограниченной ответственностью - 1/4.

На страховом рынке России появились:

- кэптивы – акционерные страховые общества, обслуживающие корпорации, концерны, крупные финансово-промышленные группы;

- пулы – организации страховщиков или перестраховщиков, принимающих на себя особые виды рисков (атомные, военные, авиационные);

- общества взаимного страхования – некоммерческие организации на добровольной основе для страховой защиты имущественных интересов.

Почти 1/3 всех российских компаний зарегистрировано в Москве.

Ведущими по объему страховой премии являются «РОСНО», «МОКС», «Ингосстрах», «Военно-Страховая Компания».

Посредники на страховом рынке – страховые агенты, страховые брокеры.

Страховой брокер – это предприниматель, должен зарегистрироваться в уполномоченном государственном органе и в органе страхового надзора. Он действует от своего имени и может выполнять поручения и страховщика, и страхователя.

Страховой агент – это представитель страховщика. Он действует от имени и по поручению страховщика.

Страховой рынок регулируется. Государственный надзор над деятельностью осуществляет Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ.

Он выполняет следующие функции:

Выдает лицензии для осуществления страховой деятельности;

Ведет единый государственный реестр страховщиков и объединений страховщиков, страховых брокеров;

Контролирует обоснованность страховых тарифов;

Устанавливает правила формирования страховых резервов;

Разрабатывает нормативные и методические указания по страховой деятельности;

Лишает страховые компании лицензий;

Обращается с иском в арбитражный суд о ликвидации страховщика.

Всех участников страхового рынка можно условно представить следующими группами (таблица 2.1.)

Таблица 2.1

Покупатели	Посредники	Продавцы	Государство
Страхователи	Страховые агенты и страховые брокеры	Страховщики	Контролирующие органы
Лица, испытывающие потребность либо обязанные по закону страховать свою жизнь, имущество либо ответственность. Это те, чьи финансовые ресурсы "изымаются" страховщиком и передаются в другие сегменты финансового рынка	Лица, которые сводят спрос и предложение. Страховые агенты выступают от имени страховщика, а страховые брокеры - от своего имени, но и те, и другие - по поручению страховщика.	Должным образом лицензированные субъекты страхового рынка - в подавляющем количестве случаев юридические лица (включая государство). Именно они аккумулируют средства страхователей и размещают эти средства в надежные и ликвидные активы	Речь идет о тех случаях, когда государство не участвует в страховых отношениях в качество представителя одной из трех ранее перечисленных групп. Имеется в виду участие государства в регулировании страхового рынка, что осуществляется различными способами (речь о них пойдет ниже)

Сущностные признаки страхования:

1) при страховании возникают денежные перераспределительные отношения, обусловленные наличием вероятности наступления внезапных, непредвиденных и непреодолимых событий, т.е. страховых случаев, влекущих за собой возможность нанесения материального или иного ущерба;

2) при страховании осуществляется раскладка нанесенного ущерба между участниками страхования – страхователями, которая всегда носит замкнутый характер. Т.е. созданы условия для возмещения ущерба путем солидарной раскладки потерь одних хозяйств между всеми застрахованными. Страхование становится наиболее эффективным методом возмещения ущерба, когда в нем участвуют миллионы страхователей и застрахованных. Тем самым обеспечивается концентрация денежных средств в едином фонде – страховом.

3) страхование предусматривает перераспределение ущерба как между территориальными единицами, так и во времени.

Страхование можно разделить на 5 отраслей:

Имущественное,

Социальное,

Страхование ответственности,

Страхование предпринимательских рисков.

Страхователями признаются юридические лица и дееспособные физические лица, заключившие со страховщиками договоры страхования либо являющиеся страхователями в силу закона.

Страхователи вправе заключать со страховщиками договоры о страховании третьих лиц в пользу последних (застрахованных лиц).

Страховщиками признаются юридические лица любой организационно-правовой формы, созданные для осуществления страховой деятельности (страховые организации и общества взаимного страхования) и получившие лицензию на осуществление страховой деятельности на территории РФ.

Законодательными актами РФ могут устанавливаться ограничения при создании иностранными юридическими лицами и иностранными гражданами страховых организаций на территории РФ.

Предметом непосредственной деятельности страховщиков не могут быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность.

Страховщики могут осуществлять страховую деятельность через страховых агентов и страховых брокеров.

Страховые агенты - физические или юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями.

Страховые брокеры - юридические или физические лица, зарегистрированные в установленном порядке в качестве предпринимателей, осуществляющие посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручений страхователя либо страховщика.

Страховым риском является предполагаемое событие, на случай наступления которого проводится страхование.

Событие, рассматриваемое в качестве страхового риска, должно обладать признаками вероятности и случайности его наступления.

Страховым случаем является совершившееся событие, предусмотренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам.

При страховом случае с имуществом страховая выплата производится в виде страхового возмещения, при страховом случае с личностью страхователя или третьего лица - в виде страхового обеспечения.

Страховой суммой является определенная договором страхования или установленная законом денежная сумма, исходя из которой устанавливаются размеры страхового взноса и страховой выплаты, если договором или законодательными актами РФ не предусмотрено иное.

Страховая сумма – размер денежных средств, на который фактически застраховано имущество, жизнь, здоровье.

При страховании имущества страховая сумма не может превышать его действительной стоимости на момент заключения договора (страховой стоимости). Стороны не могут оспаривать страховую стоимость имущества, определенную в договоре страхования, за исключением случаев, когда страховщик докажет, что он был намеренно введен в заблуждение страхователем.

Если страховая сумма, определенная договором страхования, превышает страховую стоимость имущества, он является недействительным в силу закона в той части страховой суммы, которая превышает действительную стоимость имущества на момент заключения договора.

Страховое возмещение не может превышать размера прямого ущерба застрахованному имуществу страхователя или третьего лица при страховом случае, если договором страхования не предусмотрена выплата страхового возмещения в определенной сумме.

В том случае, когда страховая сумма ниже страховой стоимости имущества, размер страхового возмещения сокращается пропорционально отношению страховой суммы к страховой стоимости имущества, если условиями договора страхования не предусмотрено иное.

В том случае, когда страхователь заключил договоры страхования имущества с несколькими страховщиками на сумму, превышающую в общей сложности страховую стоимость имущества (двойное страхование), то страховое возмещение, получаемое им от всех страховщиков по страхованию этого имущества, не может превышать его страховой стоимости. При этом каждый из страховщиков выплачивает страховое возмещение в размере, пропорциональном отношению страховой суммы по заключенному им договору к общей сумме по всем заключенным этим страхователем договорам страхования указанного имущества.

Условиями договора страхования может предусматриваться замена страховой выплаты компенсацией ущерба в натуральной форме в пределах суммы страхового возмещения.

В договоре личного страхования страховая сумма устанавливается страхователем по соглашению со страховщиком.

Страховое обеспечение выплачивается страхователю или третьему лицу независимо от сумм, причитающихся им по другим договорам страхования, а также по социальному страхованию, социальному обеспечению и в порядке возмещения вреда. При этом страховое обеспечение по личному страхованию, причитающееся выгодоприобретателю в случае смерти страхователя, в состав наследственного имущества не входит.

Страховым взносом является плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или законом. В международном страховании называется страховой премией.

Страховой тариф представляет собой ставку страхового взноса с единицы страховой суммы или объекта страхования.

Страховое обеспечение – это отношение страховой суммы к стоимости застрахованного имущества. Мах. страховое обеспечение – 100%.

Страховые тарифы по обязательным видам страхования устанавливаются или регулируются в соответствии с законами об обязательном страховании.

Страховые тарифы по добровольным видам личного страхования, страхования имущества и страхования ответственности могут рассчитываться страховщиками самостоятельно. Конкретный размер страхового тарифа определяется в договоре страхования по соглашению сторон.

Объект страхования может быть застрахован по одному договору совместно несколькими страховщиками (сострахование). При этом в договоре должны содержаться условия, определяющие права и обязанности каждого страховщика.

Перестрахованием является страхование одним страховщиком (перестрахователем) на определенных договором условиях риска исполнения всех или части своих обязательств перед страхователем у другого страховщика (перестраховщика).

Страховщик, заключивший с перестраховщиком договор о перестраховании, остается ответственным перед страхователем в полном объеме в соответствии с договором страхования.

Страховое поле – мах количество объектов, которое можно застраховать.

Страховой портфель – это фактическое количество застрахованных лиц, объектов или действующих договоров страхования на данной территории.

Страховой случай – фактически происшедшее событие, в связи с негативными или иными оговоренными последствиями которого может быть выплачено страховое возмещение или страховая сумма.

Страховщики могут образовывать союзы, ассоциации и иные объединения для координации своей деятельности, защиты интересов своих членов и осуществления совместных программ, если их создание не противоречит требованиям законодательства. Эти объединения не вправе непосредственно заниматься страховой деятельностью.

Страховой ущерб – стоимость полностью погибшего или степени обесценения частично поврежденного имущества по страховой оценке.

Финансовая устойчивость страховщиков обеспечивается:

Оплатой уставного капитала;

Наличием страховых резервов;

Системой перестрахования;

Установлением обязанности соблюдать различные нормативы и гарантии.

Минимальный размер оплаченного уставного капитала, сформированного за счет денежных средств, на день подачи юридическим лицом документов для получения лицензии на осуществление страховой деятельности должен быть не менее 25 тысяч ММРОТ – при проведении видов страхования иных, чем страхование жизни, не менее 35 тысяч минимальных размеров оплаты труда – при проведении страхования жизни и иных видов страхования, не менее 50 тысяч ММРОТ – при проведении исключительно перестрахования.

К моменту получения лицензии весь капитала должен быть полностью оплачен.

Для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств страховщики образуют из полученных страховых взносов необходимые для предстоящих страховых выплат страховые резервы по личному страхованию, имущественному страхованию и страхованию ответственности. Страховщики также создают резервы для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случаев, утраты или повреждения застрахованного имущества. Из доходов, остающихся после уплаты налогов и поступающих в распоряжение страховщиков, они могут образовывать фонды, необходимые для обеспечения их деятельности.

Страховщики вправе инвестировать или иным образом размещать страховые резервы и другие средства, а также выдавать ссуды страхователям, заключившим договоры личного страхования, в пределах страховых сумм по этим договорам.

Перестрахование представляет собой страхование страховщиком (в этом случае он выступает как страхователь) части рисков у иной страховой компании. При этом первоначальный страховщик остается полностью ответственным перед страхователем за выплату страхового возмещения. Посредством перестрахования «непосильные» для одного страховщика риски распределяются между несколькими страховыми компаниями, тем самым приводя к уменьшению риска для каждого отдельного страховщика. Разумеется, делается это не бесплатно, и страховщик уплачивает перестраховщику определенную премию.

Для обеспечения своей платежеспособности страховщики обязаны соблюдать нормативные соотношения между активами и принятыми ими страховыми обязательствами. Методика расчета этих соотношений и их нормативные размеры устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью.

Страховщики, принявшие обязательства в объемах, превышающих возможности их исполнения за счет собственных средств и страховых резервов, обязаны застраховать у перестраховщиков риск исполнения соответствующих обязательств. Размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Предыдущая

Риск - это вероятность возникновения непредвиденных убытков, недополучения прибыли или дохода по сравнению с прогнозируемым вариантом в связи со случайным изменением экономических условий или же неблагоприятными обстоятельствами.

Классификация рисков.

В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой риск.

Финансовый риск - риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денежных средств;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денежных средств, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляционный риск - риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютный риск - риск валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации цепных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные - включают в себя следующие подвиды рисков:

1) упущенной выгоды;

2) снижения доходности;

3) прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски, кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь, которые могут понести коммерческие банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими но привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке цепных бумаг.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом.

Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (лат. - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида цепных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.