Введение

Экономическая и социальная деятельность экономических субъектов связана с использованием активов и краткосрочного и долгосрочного характера. К активам долгосрочного характера относятся как используемые в течение длительного периода времени, так и не используемые непосредственно в деятельности и размещаемые с целью получения блага.

Долгосрочно используемые активы появляются у субъекта различными способами и из различных источников путем осуществления долгосрочных инвестиций. Создание долгосрочных инвестиций осуществляется с целью укрепления и развития существующей деятельности или с целью перераспределения имеющихся благ для получения дополнительного дохода субъекта.

В настоящее время, в рыночной экономике, существует множество способов осуществлять долгосрочные инвестиции и множество видов долгосрочных инвестиций.

Актуальность данной курсовой работы определяется динамикой рыночных отношений, что обуславливает необходимость развития, размещения, перераспределения средств, в том числе долгосрочного характера, что должно осуществляться заблаговременно и эффективно для получения запланированного результата, для чего применяется планирование и расчет экономического результата.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение сущности и видов долгосрочных инвестиций.

Задачами данной курсовой работы являются:

1. Рассмотрение экономической, правовой сущности долгосрочных инвестиций и их видов.

2. Рассмотрение сущности и законодательного регулирования долгосрочных инвестиций при осуществлении бухгалтерского учета.

3. Рассмотрение способов оформления сделок по долгосрочным инвестиция, их бухгалтерского учета, составления по ним бухгалтерской (финансовой) отчетности.

4. Рассмотрение источников финансирования долгосрочных инвестиций и их видов.

5. Рассмотрение организации и специфики деятельности ПАО Газпром в части долгосрочных инвестиций.

6. Рассмотрение бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО Газпром в части долгосрочных инвестиций.

Понятие долгосрочных инвестиций и источников их финансирования, регулирование их учета

Долгосрочные инвестиции (экон.) - это расходы, осуществляемые с целью извлечения прибыли в течение длительного срока, более одного года.

Областями долгосрочных инвестиций так же могут быть достижение иных полезных экономических и социальных эффектов, как, например, развитие производства, предотвращение упадка производства, социальные области, культурные области, научные области и так далее. Но сама Инвестиция всегда осуществляется только в рамках экономической сферы и всегда преследуется результат в виде получения прибыли или иного увеличения Капитала.

Источниками средств вложений могут быть как Собственный Капитал, так и Привлеченные средства. Они могут быть выражены в формах, как денежных средств, так и трудовых средств, интеллектуальных средств, материальных средств и иных средств.

Участниками инвестиционного процесса являются:

· Инвестор - собственник размещаемых в инвестиционный объект средств;

· Посредник - лицо, совершающее инвестиционную сделку в пользу инвестора за вознаграждение (банки, лизинговые компании, инвестиционные фонды, так далее);

· Продавец - лицо, продающее инвестиционный объект.

Продавцами объектов инвестиций могут быть разные лица, а так же формирование объекта инвестиции может осуществляться как на государственном уровне, так и на уровне отдельных лиц. Видами продавцов объектов инвестиции являются:

· Государственные, муниципальные органы.

· Частные лица - физические лица, юридические лица.

Инвесторами - покупателями инвестиционного объекта, так же могут являться различные лица, как и продавцами.

Стадиями, по прохождению которых вложения в инвестиционный объект начинают приносить прибыль или иной полезный эффект по увеличению капитала инвестора, являются:

1. Осуществление расходов инвестора и приобретение объекта инвестиции, самостоятельно или через посредника.

2. Доведение объекта инвестиции до состояния, пригодного для использования. Например, осуществление ремонта приобретенного здания с целью последующей его передачи в аренду для извлечения прибыли. Данная стадия может длится разное количество времени. Например, при осуществлении венчурного финансирования, когда осуществляется разработка нового инновационного продукта, как правило, в области высоких технологий, срок от начала вложений до выпуска продукта в продажу может длится до 20 лет.

3. Использование объекта инвестиции и получении прибыли или иного увеличения Капитала. Инвестиционные вложения приносят прибыль длительное время, в течении более одного года. Например, вложения в уставный капитал организации приносит прибыль в течение всего срока деятельности организации в виде дивидендов, вложения в приобретение автомобиля приносит прибыль в течение всего срока его эксплуатации или предоставления в аренду.

Долгосрочные инвестиции в настоящее время осуществляются множеством разных лиц, поэтому в условиях рынка появилось множество продуктов инвестиционной деятельности. Видами долгосрочных инвестиций являются:

· Реальные.

· Финансовые.

К реальным инвестициям относятся инвестиции в реальные материальные и нематериальные объекты, например, производственное оборудование, объекты недвижимости, исключительное право на программу для ЭВМ, модернизация, реконструкция, техническое перевооружение, поступление иных объектов с длительным сроком эксплуатации.

К финансовым инвестициям относятся предоставление займов с доходом в виде процента, покупка ценных бумаг другой организации или государства с доходом в виде процентов или дисконта, вложение в уставный каптал другой организации с доходом в виде дивиденда.

В зависимости от вида участников сделки по инвестированию, инвестиции подразделяются на:

· Государственные, муниципальные - где участником является государственный, муниципальный орган.

· Частные - где участником является физическое лица, юридическое лицо.

· Смешанные - где участником, выступающем в одном качестве, например, инвестором театральной постановки, являются несколько лиц в виде государственного или муниципального органа и частного лица.

В зависимости от статуса инвестора или продавца, инвестиции подразделяются на:

· Осуществляемые резидентами - гражданами государства или организациями, зарегистрированными в соответствии с законодательством государства.

· Осуществляемые нерезидентами (иностранными лицами) - гражданами иностранных государств или организациями, зарегистрированными в соответствии с законодательством иностранных государств.

· Осуществляемые совместно резидентами и нерезидентами.

Гражданский Кодекс Российской Федерации не регламентирует долгосрочные инвестиции, инвестиционную деятельность и не содержит их определение.

Получение объектов инвестиции может осуществляться рамках договора подряда, купли-продажи, розничной купли-продажи, мены, дарения, банковского вклада, наследования, на получения прав на результаты интеллектуальной деятельности и средства индивидуализации.

Отдельно в действующем Российском законодательстве регламентирована деятельность посредников, участвующих при сделках с объектом инвестиции. В соответствии со статьей 66 ГК РФ , деятельность «кредитных организаций, страховых организаций, клиринговых организаций, специализированных финансовых обществ, специализированных обществ проектного финансирования, профессиональных участников рынка ценных бумаг, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, негосударственных пенсионных фондов и иных некредитных финансовых организаций, акционерных обществ работников (народных предприятий), а также 8 права и обязанности их участников определяются законами, регулирующими деятельность таких организаций». Так же в Российской практике осуществляется деятельность посредством Инвестиционного товарищества.

Такого объекта бухгалтерского учета, как долгосрочные инвестиции в Российском бухгалтерском учете нет.

Объектами бухгалтерского учета, являющимися долгосрочными инвестициями с экономической точки зрения являются «Внеоборотные активы», отраженные в Разделе 1 Бухгалтерского баланса. К ним относятся все «Внеобортные активы», данные о которых содержаться на счетах бухгалтерского учета в Разделе 1 Плана счетов бухгалтерского учета - Реальные долгосрочные активы, а так же долгосрочные активы, данные о которых содержаться на счете 58 «Финансовые вложения» - Финансовые долгосрочные активы.

Это подтверждается в используемой терминологии к порядку заполнения отчета о движении денежных средств, где к инвестиционной деятельности экономических субъектов относится деятельность с вышеуказанными объектами.

Терминологически, в целях бухгалтерского учета к долгосрочным инвестициям относятся:

1. Основные средства, используемые как самим экономическим субъектом, так сдаваемые им в аренду - счета 01,03.

2. Нематериальные активы - счет 04.

3. Вложения во внеоборотные активы - это средства, направленные на создание или приобретение или получение объектов, а так же доведения их до состояния, пригодного к использованию, характеристики которых соответствуют долгосрочным инвестициям. Данные средства в дальнейшем будут переквалифицированы в основе средства или в нематериальные активы или не будут переквалифицированы из-за их правовой природы и будут использоваться в текущем статусе вложений - счета 07, 08.

4. Вложения в услуги, способные приносить прибыль или использоваться при извлечении прибыли в течение более одного года, например, вложения в неисключительные права использования программы для ЭВМ - счет 97.

5. Финансовые вложения, осуществляемые на срок более одного года, к которым относятся доли в Уставных капиталах сторонних организаций, 9 ценные бумаги сторонних организаций, займы выданные сторонним организациям - счет 58.

6. Финансовые вложения, осуществляемые на срок более одного года, к которым относятся суммы на депозитных счетах - счет 58 (55 по №94н).

Долгосрочные инвестиции используются всегда длительное время со сроком более одного года. В связи с этим источники их формирования так же должны быть со сроком их исполнения примерно равным сроку окупаемости данных долгосрочных инвестиций. Источниками формирования долгосрочных инвестиций являются:

· Собственный капитал - без срока возврата, так как состоит из величины уставного капитала и прибыли.

· Долгосрочные привлеченные средства в виде кредитов и займов - со сроком возврата более одного года.

· Краткосрочные привлеченные средства в виде кредитов и займов - могут являться источниками средств в виде долгосрочных инвестиций, но это является экономически не эффективным.

Основным нормативным правовым актом, регламентирующим ведение бухгалтерского учета и составление бухгалтерской (финансовой) отчетности в Российской Федерации является Федеральный Закон от 06 декабря 2011 года № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете».

Следовательно, вышеуказанных Федеральный Закон имеет наивысшую юридическую силу на территории Российской Федерации, и все остальные нормативные правовые акты могут принимать только в соответствии и в непротиворечии с ним.

Нормативная правовая база по ведению бухгалтерского учета и составлению бухгалтерской (финансовой) отчетности при осуществлении долгосрочных инвестиций состоит из:

1. Конституция Российской Федерации.

3. Федеральный закон от 27.07.2010 N 208-ФЗ "О консолидированной финансовой отчетности".

4. Приказ Минфина России от 29.07.1998 года № 34н «Об утверждении положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» (Зарегистрирован в Минюсте России от 27.08.1998 года № 1598).

5. Приказ Минфина России от 31.10.2000 г. № 94н «Об утверждении плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению».

6. ПБУ 1, 2, 4, 6, 14, 17, 19, 24.

7. Приказ Минфина РФ от 13.10.2003 N 91н "Об утверждении Методических указаний по бухгалтерскому учету основных средств" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 21.11.2003 N 5252).

Источниками финансирования долгосрочных инвестиций могут быть собственные средства организаций и привлеченные - долевое участие в строительстве, дополнительные взносы участников, долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, средства внебюджетных фондов, средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной и возвратной основе.

Собственные средства организации - это уставный, добавочный и резервный капиталы, фонды, прибыль и накопленные суммы амортизационных отчислений.

Важным источником собственных средств для долгосрочных вложений организации можно считать уставный капитал (уставный фонд, складочный капитал), который представляет собой зарегистрированную в учредительных документах (уставе организации) величину собственного капитала, внесенного учредителями в виде денежных средств или иного имущества при создании организации. Учет движения средств уставного капитала организации осуществляется на счете 80 «Уставный капитал».

Но в процессе хозяйственной деятельности организации могут происходить текущие изменения финансового состояния, которые не требуют перерегистрации уставного капитала. В таких случаях вводится понятие добавочного капитала. Добавочный капитал включает в себя суммы прироста стоимости внеоборотных активов организации, эмиссионный доход и т.д. Для учета состояния и движения средств добавочного капитала используется счет 83 «Добавочный капитал».

Другой составной частью собственных средств организации служит резервный капитал. Резервный капитал - это страховой капитал организации, предназначенный для возмещения убытков и для выплаты доходов инвесторам или кредиторам, если на эти цели не хватает чистой прибыли. В организациях разных форм собственности и видов деятельности образование резервного капитала может носить обязательный или добровольный характер. Для учета изменения средств резервного капитала используется счет 82 «Резервный капитал».

Уставный, резервный и добавочный капиталы рассматривать в качестве источников для долгосрочных вложений можно только теоретически, так как эти источники уже связаны с активами (имуществом организации), которые были внесены в качестве вкладов учредителей (участников) или получены как прирост при их переоценке. Кроме того, в акционерных обществах резервный капитал не может быть источником финансирования капитальных вложений, так как этих целей нет в перечне направлений его использования, предусмотренных законом об этих обществах.

Другим источником финансирования долгосрочных вложений является прибыль, которая определяется как разница между доходами и расходами организации. Организации мо гут создавать фонды специального назначения за счет отчислений от чистой прибыли, т.е. из прибыли, остающейся в них распоряжении, или использовать остающуюся в их распоряжении прибыль без образования различных целевых фондов. По назначению все создаваемые специальные фонды можно разделить на фонды потребления и фонды накопления. Фонды потребления образуются для финансирования социальной защиты работников, для их материального поощрения, стимулирования, дотаций, доплат и пр. Фонды накопления предназначены для технического перевооружения, реконструкции, расширения и освоения новых видов продукции, строительства и обновления основных производственных фондов. В любом случае средства чистой прибыли организации аккумулируются на счете 84 «Нераспределенная при быль (непокрытый убыток)».

Следующим источником финансирования долгосрочных вложений могут быть амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции (работ, услуг) и являются поэтому частью выручки от продажи. Выручка, в свою очередь, в виде денежных средств по ступает в кассу организации или на ее счета в учреждениях банков. И использоваться эти деньги могут для финансирования капитальных вложений в основные средства и нематериальные активы. В системном бухгалтерском учете не предусмотрено записей об использовании амортизации как источника финансирования. Анализируя, достаточно ли средств для планируемых капитальных вложений, мы можем сопоставить те суммы, которые требуются, с остатками на счетах 02 «Амортизация основных средств» и 05 «Амортизация нематериальных активов «.

Кроме собственных источников финансирования долгосрочных вложений есть и заемные. К заемным источникам относят кредиты банков и займы, предоставленные другими юридическими или физическими лицами на условиях возвратности. Кредиты банков и заемные средства (счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам») показывают величину заемных средств для долгосрочных вложений и предполагают предусмотренный заранее источник возврата этих средств и процентов за их использование.

Еще одним источником финансирования долгосрочных вложений служат привлеченные средства - целевое финансирование, бюджетные ассигнования, спонсорские поступления и иные средства на безвозвратной основе. В данном случае денежные средства поступают на счета организации из бюджета или иного источника, отражаются на счете 86 «Целевое финансирование» и показывают источник финансирования долгосрочных вложений согласно целевому характеру поступивших средств. Таким образом, можно выделить три основных источника финансирования долгосрочных вложений - амортизационные отчисления, кредиты банков, займы и целевое финансирование и поступления.

Как уже отмечалось выше, важным моментом при планировании долгосрочных вложений является определение источников их финансирования, но не менее важной здесь выступает необходимость и возможность контроля за использованием выбранных источников финансирования средствами бухгалтерского учета. Для этих целей используется внесистемная бухгалтерская информация. Когда говорят о внесистемном бухгалтерском учете, имеют в виду, что информация по тем или иным причинам не формируется на счетах бухгалтерского учета в виде оборотов или сальдо по счетам и субсчетам после выполнения бухгалтерских записей в течение отчетного периода. Внесистемная бухгалтерская информация формируется путем заполнения различных таблиц и других бухгалтерских регистров аналитического учета с последующим обобщением и подведением итогов по ним. В отличие от системного бухгалтерского учета во внесистемном не применяется способ двойной записи и информация не отражается на синтетических счетах бухгалтерского учета в виде оборотов и сальдо; однако, сформированная во внесистемном учете, она используется для планирования, прогнозирования и экономического анализа. Возникает вопрос: почему нельзя системным учетом показывать использование источников для финансирования долгосрочных вложений?

Но если мы, например, будем показывать использование накопленной амортизации, дебетуя счета 02 «Амортизация основных средств» и 05 «Амортизация нематериальных активов», то будут искажаться данные об остаточной стоимости внеоборотных активов.

Действующей методологией бухгалтерского учета не предусмотрено ведение синтетического учета использования чистой прибыли организации в качестве источника долгосрочных инвестиций. Но организация может самостоятельно вести аналитический учет и контроль за использованием прибыли на эти цели. Для этого необходимо к синтетическому счету 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» открыть отдельные субсчета: «Прибыль в обращении» и «Прибыль использованная». При использовании прибыли как источника долгосрочных инвестиций на этих счетах может быть сделана запись:

Д-т 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», субсчет «Прибыль в обращении»

К-т 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», субсчет «Прибыль использованная».

Следующим источником финансирования долгосрочных вложений могут быть амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции (работ, услуг) и поэтому являются частью выручки от продажи конечной продукции. Выручка же в виде денежных средств поступает либо в кассу организации, либо на ее счета в учреждениях банков. Эти денежные средства могут использоваться для финансирования капитальных вложений в основные средства и нематериальные активы. В системном бухгалтерском учете не предусмотрено записей об использовании амортизации как источника финансирования долгосрочных вложений. Но при анализе достаточности средств для планируемых инвестиций необходимо сопоставить те суммы, которые требуются, с остатками на счетах 02 «Амортизация основных средств» и 05 «Амортизация нематериальных активов».

Если же для финансирования долгосрочных инвестиций используются бюджетные средства на безвозвратной основе, учет их движения ведется на счете 86 «Целевое финансирование». Средства целевого финансирования, полученные в качестве источника долгосрочных инвестиций, отражаются:

Д-т 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»

К-т 86 «Целевое финансирование».

Получение бюджетных средств на безвозвратной основе отражается:

К-т 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами».

Списываются бюджетные средства со счета 86 «Целевое финансирование» систематически. При использовании указанных средств на бухгалтерских счетах делаются записи:

Д-т 86 «Целевое финансирование»

К-т 98 «Доходы будущих периодов», субсчет «Безвозмездные поступления».

После ввода объекта в эксплуатацию суммы, отраженные на субсчете «Безвозмездные поступления», списываются в течение срока полезного использования объектов внеоборотных активов в размере начисленной по ним амортизации как внереализационные доходы:

Д-т 98 «Доходы будущих периодов», субсчет «Безвозмездные поступления» К-т 91 «Прочие доходы и расходы», субсчет «Прочие доходы».

При нецелевом использовании полученных средств организация обязана их возвратить.

Но кроме собственных источников финансирования долгосрочных инвестиций есть и привлеченные. К привлеченным источникам финансирования можно отнести:

Кредиты банков;

Займы юридических и физических лиц;

Бюджетные средства, предоставленные на возвратной основе;

Средства, полученные от других организаций в порядке долевого участия в строительстве объектов.

Кредиты и займы, привлеченные инвестором в качестве источника финансирования долгосрочных инвестиций в форме капитальных вложений, отражаются на счетах 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» или 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам». Поступление кредита из банка или заимодавца отражается:

Д-т 51 «Расчетные счета», 55 «Специальные счета в банках»

К-т 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам», 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».

Аналогично отражается получение средств бюджетов различных уровней на возвратной основе (бюджетные кредиты).

Проценты, уплаченные кредитным организациям и другим юридическим и физическим лицам за полученные кредиты и займы, органам казначейства по полученным бюджетным кредитам, включаются в фактическую стоимость объектов долгосрочных инвестиций, под которые они были получены, до момента их ввода в эксплуатацию. После их ввода в эксплуатацию проценты оплачивают за счет операционных расходов организации.

Средства, полученные от других организаций в порядке их долевого участия в долгосрочных инвестициях, учитываются или на счете 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», или на счете 86 «Целевое финансирование». После завершения инвестиций обязательства перед соответствующими дольщиками погашаются путем перечисления их доли:

Д-т 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», 86 «Целевое финансирование» К-т 08 «Вложения во внеоборотные активы». Строительно-монтажные работы финансируются через подрядчика или непосредственно через затраты организации-застройщика, в зависимости от способа строительства (подрядного или хозяйственного).

Источниками финансирования долгосрочных инвестиций могут быть собственные средства организаций и привлеченные - долевое участие в строительстве, дополнительные взносы участников, долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, средства внебюджетных фондов, средства федерального бюджета, представляемого на безвозвратной и возвратной основе. Финансирование долгосрочных инвестиций может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

К собственным средствам, являющимся источниками финансирования долгосрочных инвестиций, относят:

прибыль, остающуюся в распоряжении организаций;

амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам;

средства фондов накопления, страховые возмещения, полученные в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, и т.д.

Планом счетов 1991 года и Инструкцией по его применению существенно изменена методика учета долгосрочных инвестиций. Если раньше вначале создавали источник финансирования капитальных вложений (по кредиту счета «Финансирование капитальных вложений») и осуществленные капитальные вложения списывали со счета капитальных вложений на уменьшение их источников, то теперь долгосрочные инвестиции отражают лишь на счете 08 «Капитальные вложения» и на счетах материалов, денежных средств, расчетов.

Счет 08 «Капитальные вложения» стал выполнять в основном функции калькуляционного счета. Основную часть законченных долгосрочных инвестиций списывают со счета 08 в дебет счетов 01 «Основные средства» и 04 «Нематериальные активы».

По мере ввода в эксплуатацию объектов основных средств и нематериальных активов учтенные на соответствующих счетах источники долгосрочных инвестиций (88 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», 92 «Долгосрочные кредиты банков», 96 «Целевые финансирование и поступления» и др.) не уменьшаются.

При данной методике по конечному сальдо счетов 88, 96, 02 «Износ основных средств» и 05 «Износ нематериальных активов» невозможно определить источники финансирования долгосрочных инвестиций.

Вместе с тем кредитовые обороты по счетам 02, 05, субсчету «Фонды накопления» счета 88, счету 96 за соответствующий период показывают вновь созданные источники финансирования долгосрочных инвестиций.

Как отмечалось ранее, к привлеченным источникам финансирования долгосрочных инвестиций относят долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, долевое участие в строительстве, средства внебюджетных фондов, средства федерального бюджета и некоторые другие.

Полученные долгосрочные кредиты банков учитывают по кредиту счета 92 «Долгосрочные кредиты банков» и дебету счетов 51 «Расчетный счет», 52 «Валютный счет», 55 «Специальные счета в банках», 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и др. На суммы погашенных кредитов дебетуют счет 92 в корреспонденции со счетами денежных средств. Порядок кредитования, оформления кредитов и их погашения регулируется правилами банков и кредитными договорами.

Поступление средств от заимодавцев (кроме банков) отражают по дебету счетов учета денежных средств или других счетов и кредиту счета 95 «Долгосрочные займы». При возврате (погашении полученных кредитов) счет 95 дебетуют и кредитуют счета учета денежных средств.

Расходы предприятия по уплате процентов по кредитам банков и иным заемным средствам, использованным на долгосрочные инвестиции, относят в дебет счета 08 «Капитальные вложения». Проценты, уплаченные после ввода в действие основных средств и нематериальных активов, подлежат отнесению на уменьшение прибыли (в дебет счета 80). На этот же счет относят и проценты по просроченным ссудам.

При передаче средств основному застройщику в порядке долевого участия в строительстве объекта перечисленные средства отражают на счетах расчетов с основным застройщиком (дебет счета 76 или других счетов, кредит счетов 51, 52 и др.). После окончания строительства инвентарную стоимость объектов отражают по дебету счета 08 «Капитальные вложения» (с кредита счетов расчетов), а после ввода объектов в эксплуатацию списывают со счета 08 на счет 01 «Основные средства».

У головного застройщика полученные денежные средства в порядке долевого участия отражают по дебету счетов денежных средств и кредиту счета 96 «Целевые финансирование и поступления». Затраты по строительству учитывают по дебету счета 08 с кредита соответствующих счетов (60, 76 и др.).

По окончании строительства головной застройщик приходует стоимость введенной в эксплуатацию своей части основных средств по дебету счета 01 с кредита счета 08.

Стоимость законченных объектов, переданных другим участникам, застройщик списывает с кредита счета 08 в дебет счета 96.

Полученная экономия по смете в зависимости от условий договора либо возвращается участникам (дебет счета 96, кредит счета 51), либо является прибылью застройщика (дебет счета 96, кредит счета 80 «Прибыли и убытки»).

Финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной основе, осуществляется в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств.

Средства федерального бюджета, предоставляемые на возвратной основе для финансирования государственных централизованных капитальных вложений, выделяются Минфину РФ в пределах кредитов, выдаваемых Центральным банком РФ.

Минфин РФ направляет указанные средства заемщикам (застройщикам) через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами.

При заключении договоров на получение указанных средств заемщики представляют в банки выписки из перечня строек и объектов для федеральных государственных нужд, государственные контракты (договоры подряда), расчеты, обосновывающие сроки выхода введенных в действие производств на проектную мощность, расчеты сроков возврата выданных средств и процентов по ним, заключения государственной вневедомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы по проектной документации и документы, подтверждающие платежеспособность заемщика (застройщика) и возвратность средств.

Полученные коммерческими банками средства федерального. бюджета, предоставленные на возвратной основе, должны использоваться строго по назначению и не могут зачисляться на депозитные счета, использоваться для предоставления межбанковских кредитов и покупки свободно конвертируемой валюты, отвлекаться в другие операции краткосрочного характера.

Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются заемщикам под залог зданий, сооружений, оборудования, объектов незавершенного строительства, материальных ценностей и другого имущества с оформлением соответствующих документов, предусмотренных залоговым законодательством РФ.

Процентная ставка за пользование средствами федерального бюджета, предоставляемыми на возвратной основе, не может превышать размера ставки, установленной в договоре между Центральным банком РФ и Минфином РФ.

Финансирование и кредитование строительства объектов смешанного инвестирования за счет средств федерального бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических и физических лиц осуществляются в порядке, установленном Временным положением о финансировании и кредитовании капитального строительства с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода строительства объектов.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвесторов, а также за счет собственных средств банка производится по договоренности сторон.

Договаривающиеся стороны самостоятельно определяют порядок внесения инвесторами (заказчиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капитальных вложений, кредитования и взаиморасчетов между участниками инвестиционного процесса за выполненные подрядные работы и поставку оборудования, материальных и энергетических ресурсов, оказание услуг.

Формы оплаты определяются договорами (контрактами).

Средства внебюджетных фондов и федерального бюджета, выделенные предприятию на возвратной или безвозвратной основе, учитывают по кредиту счета 96 «Целевые финансирование и поступления» и дебету счетов учета денежных средств или счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» в зависимости от того, на каких условиях выделены средства.

Средства целевого финансирования и целевых поступлений расходуют в строгом соответствии с установленными сметами. При использовании этих средств их списывают в дебет счета 96 с кредита счетов по учету материалов, расчетов и других счетов.

Евгений Маляр

Bsadsensedinamick

# Инвестиции

Плюсы и минусы долгосрочных инвестиций

Долговременные инвестиции характеризуются тем, что они не обеспечивают быстрого экономического эффекта, однако доход от них стабилен и часто более высокий.

Навигация по статье

• Понятие долгосрочных инвестиций
• Классификация долгосрочных инвестиций
• Сравнение краткосрочных и долгосрочных инвестиций
• Долгосрочное инвестирование хозяйственным и подрядным способом
• Долгосрочное инвестирование в акции
• Источники финансирования долгосрочных инвестиций
• Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций
• Особенности долговременной стратегии инвестирования
• Критерии привлекательности долгосрочных инвестиций
• О долгосрочных инвестициях в криптовалюту

Инвестированием называется доходное вложение средств. Формы и виды его разнообразны, а классификация учитывает множество критериев. В статье будут рассмотрены особенности долговременного инвестирования.

Понятие долгосрочных инвестиций

Как ясно из названия категории, долгосрочное инвестирование – это размещение средств в продолжительные по времени прибыльные программы. К другим видам вложений, согласно общепринятой хронологической шкале, причисляют кратко- и среднесрочные.

При этом имеет место некоторая путаница в отношении временных границ продолжительности инвестирования. Специалисты продолжают спорить по поводу того, что относится к среднесрочному и долгосрочному виду.

В отношении краткосрочных вложений наблюдается единомыслие – это инвестиции не более чем на год. Нижний предел не установлен: бывают случаи, когда биржевой финансист успевает заработать немалую сумму всего за несколько часов или даже минут.

В конечном счете эксперты в своем большинстве выражают мнение о том, что понятие долговременной инвестиции наверняка означает вложение более чем на три года. Вместе с тем многие специалисты не считают нужным вообще выделять трехлетний среднесрочный период. Для кого-то и два года – очень долго. Другие считают, что такое время слишком мало и готовы ждать финансовых результатов даже пять лет. Дольше мало кто решается.

Классификация долгосрочных инвестиций

Многообразие форм долговременных инвестиций предусматривает само их понятие. Классификация и оценка производятся по разным признакам, среди которых степень готовности, направление, назначение, источник финансирования, структура, отрасль и прочие критерии деления на виды. Рассмотрим те, что принято считать основными.

По степени вовлеченности инвестора в принятие решений различают прямые и косвенные вложения. Если владелец свободного капитала сам желает финансировать конкретный проект, он становится прямым инвестором. Делегируя принятие решения брокерам или иным уполномоченным им лицам, инвестор переходит в разряд косвенных.

По характеру приобретаемых активов инвестиции классифицируются как реальные или финансовые . При вложении в реальный сектор экономики инвестиция «вливается» в основной капитал конкретного предприятия после покупки его ценных бумаг. Ключевые акционеры получают право голоса при принятии управленческих решений и на аудит итогов хозяйственной деятельности.

Финансовые инвестиции предусматривают приобретение инструментов (финансовых опять же) получения дохода в виде дивидендов. В какие активы выгоднее вкладываться, показывает анализ соответствующего рынка. В качестве финансовых инструментов могут выступать золотовалютные ценности, банковские депозиты, редкие коллекционные предметы, акции , облигации и прочие ценные бумаги.

Перечисленные выше формы присущи и долговременным, и кратковременным инвестициям. Например, ценный предмет, приобретенный для перепродажи, можно хранить много лет, ожидая его существенного удорожания, или продать сразу, если нашелся выгодный покупатель.

Степень готовности – критерий, свойственный исключительно долговременному вложению. Например, предприятие может вложить средства в покупку нового оборудования, но не вводить его в эксплуатацию до тех пор, пока окончательно не износится используемое основное средство производства.

Направленность долговременной инвестиции может выражаться в ее использовании для создания новых мощностей, их реконструкции, модернизации или поддержания работоспособности.

Назначение предполагает расходование инвестируемых средств на производственный или непроизводственный объект. Например, государство может привлекать облигационных инвесторов для реализации социальных проектов, а отчисления выплачивать из доходных статей бюджета.

Источники финансирования также являются критерием классификации – они могут быть собственными или привлеченными (сторонними).

Под структурой долгосрочной инвестиции понимается характер приобретаемых за ее счет активов. Они могут быть материальными и нематериальными, представлять собой основные или оборотные средства и т. д.

Классификация по отраслям означает направление долговременного вложения в конкретный сектор национальной экономики.

Сравнение краткосрочных и долгосрочных инвестиций

Дилемма между краткосрочными и долгосрочными инвестициями условна. Бывают ситуации, когда продолжительность цикла определяется не желанием инвестора, а особенностями бизнеса. В других случаях возможны инвестиции краткосрочные, продолжительностью в несколько месяцев или недель.

Долговременные вклады необходимы, если инвестиция преследует следующие цели:

• приобретение основных средств и нематериальных активов;
• строительство и расширение производственных площадей;
• модернизация технологий и оборудования;
• приобретение транспорта, специальной оснастки, объектов недвижимости;
• проведение научных исследований, разработка инновационных технологий, опытно-экспериментальных работ, реализация конструкторских проектов;
• приобретение природных объектов, в частности земельных ресурсов.

Долговременные вложения характеризуются тем, что они не обеспечивают быстрого экономического эффекта, однако доход от них стабилен и высок. После окончания периода инвестирования объект становится ликвидным, а разница рыночной стоимости по сравнению с исходным значением значительно превышает инвестируемую сумму.

Простым примером долгосрочного вложения может служить приобретение объекта недвижимости и его ремонт с последующей сдачей в аренду. Затраты и время доведения до ликвидного состояния относительно велики, однако доход от квартиры, офиса или торгового помещения поступает регулярно. К тому же данный объект всегда можно выгодно продать по возросшей рыночной стоимости.

Обобщая вышеуказанные соображения, можно выделить основные плюсы и минусы долговременных инвестиций по сравнению с кратковременными.

Преимущества	Недостатки
Постоянный доход после завершения периода возврата вложенных средств	Невозможность быстрой мобилизации инвестированных средств
Возможность неоднократной окупаемости при благоприятных условиях	Риск потери вложенной суммы в случае их неправильного размещения
Постоянное нахождение средств в обороте, что обеспечивает их непрерывную работу	Низкая ликвидность до завершения цикла инвестирования
Защита от кризисных проявлений рынка (волатильности)	Необходимость глубоко вникать в особенности инвестируемого бизнеса

Долгосрочное инвестирование хозяйственным и подрядным способом

Каждая компания может долгосрочно инвестироваться не только за счет привлеченных извне средств, но и самостоятельно. Под этим процессом понимается приобретение основных внеоборотных средств (со сроком эксплуатации от одного года), если они не предназначены для перепродажи.

Благоприятствует такому решению уменьшение налогооблагаемой базы за счет отнесения фактических затрат на «вложения во внеоборотные активы» (Дт сч. 08). Объектами инвестирования могут быть следующие направления:

• новое капитальное строительство;
• реконструкция и расширение имеющихся производственных площадей;
• модернизация и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;
• приобретение основных средств (транспорта, недвижимости, оборудования и пр.);
• получение прав на землепользование;
• покупка нематериальных активов;
• исследовательские и прочие работы, направленные на технологическое совершенствование производства.

Для того чтобы начать долгосрочное инвестирование необходим проект и смета. Реализация мер возможно двумя основными способами:

1. Хозяйственный способ долгосрочных инвестиций предусматривает выполнение работ силами самого предприятия. В его рамках создаются подразделения, ответственные за выполнение конкретных заданий. Все затраты подвергаются аналитическому учету инвестиций .
2. При подрядном способе, работы, предусмотренные инвестиционным проектом, производят сторонние исполнители (подрядчики), получая оплату согласно утвержденной смете.

Долгосрочное инвестирование в акции

Вложение в акции возможно на любой период. Пример Уоррена Баффета, тем не менее, демонстрирует преимущества долгосрочного инвестирования, предполагающего умение терпеливо ждать.

Однако даже начинающий инвестор понимает, что пассивность и отсутствие влияния на биржевую обстановку может привести к нежелательным последствиям в виде убытков, а то и краха.

Значительно снизить риск потерь при долгосрочном инвестировании в акции позволяет применение нескольких простых, но эффективных приемов.

Диверсификация портфеля. Речь не только о том, чтобы не покупать акции одного предприятия. Даже при их разнообразии специалисты рекомендуют приобретать активы других типов (инвестиции в облигации , тезаурусы, драгметаллы и пр.). Возможно, что они не будут демонстрировать одинаковой доходности, но угроза потерь значительно уменьшится.

Внутриклассовое распределение. Этот метод предусматривает покупку ценных бумаг разных эмитентов. Те самые «разные корзинки». Чем больше прибыльных компаний в инвестиционном портфеле, тем ниже риски волатильности.

Интернационализация вложений. Иногда кризис возникает в отдельных странах, а на экономике других государств он сказывается в меньшей степени. Международное распределение акций позволяет компенсировать потери на конкретном национальном рынке.

Диверсификация валют. Вышеприведенные аргументы справедливы и для курсов денежных единиц, в которых выплачиваются дивиденды на акции.

Перечисленные способы хороши, но и у них есть недостаток. Совокупное применение всего набора слишком трудоемко. К тому же на покупку достойного диверсифицированного портфеля требуются большие финансовые ресурсы.

Выходом из проблемы может стать сотрудничество с инвестиционными фондами. Когда портфель составляется специалистами высокой квалификации с применением международных индексов (например, S&P 500), в нем оптимально сочетаются требования к безопасности и доходности.

Источники финансирования долгосрочных инвестиций

По своей сути долговременные инвестиции представляют собой расходы предприятия на приобретение и обновление основных средств. С целью наращивания производственных возможностей принимаются решения о вложениях в нематериальные активы, строительство, оборудование, ценные бумаги и другие продуктивные (доходные) активы. Для всего этого нужны деньги. Возникает закономерный вопрос о том, где их взять.

Менеджмент организации теоретически может выбирать между собственными и привлеченными извне средствами. Других вариантов просто не существует. К собственным источникам финансирования долговременных инвестиций относятся:

• капитал трех видов – уставный, добавочный и резервный;
• прибыль;
• накопленные амортизационные начисления.

Использование капитала для долговременного инвестирования нежелательно, а в большинстве случаев невозможно по ряду причин, о которых далее.

Уставный капитал, состоящий из уставного и складочного фондов, зафиксирован в учредительных документах. К тому же он в ряде случаев представляет собой символическую сумму.

Добавочный капитал – результат постепенного наращивания объема основных фондов за счет получаемой прибыли. В денежной форме он накапливается на счете 83, но фактически представляет собой овеществленные активы. В сущности, эта часть прибыли уже вложена в инвестирование.

Назначение резервного капитала состоит в том, чтобы за его счет компенсировать возможные убытки или выполнять финансовые обязательства перед инвесторами, выплачивая положенные им дивиденды (если чистой прибыли для этого не хватает). Использовать эти средства для долговременного инвестирования нельзя: законодательством это не предусмотрено. К тому же сам факт наличия резервного капитала у предприятия не является обязательным – решение о его создании принимается менеджментом добровольно.

Другие внутренние источники финансирования долговременных инвестиций – накопленные амортизационные начисления и прибыль.

За счет собственной чистой прибыли, предприятие формирует фонды накопления и потребления. Целевое назначение фондов накопления по своей сути инвестиционные – их средства направляются на расширение, модернизацию, приобретение активов и пр.

Амортизация по определению является средством обновления основных фондов и нематериальных активов. Регулярные отчисления в этот специализированный фонд суммарно представляют собой источник долговременной инвестиции.

Итогом обобщения вышеприведенной информации представляется следующий вывод: к возможным источникам внутреннего долговременного инвестирования относятся амортизационные начисления и фонд накопления.

Дальнейшая оценка структуры средств финансирования приводит к мысли о привлечении внешних средств. К таковым относятся эмиссия акций, займы, целевое финансирование, бюджетные ассигнования, спонсорские вложения и другие формы возмездного или безвозмездного пополнения активов.

Источниками финансирования могут быть банковские кредиты, взятые на длительный срок, однако их малая доступность препятствует широкой распространенности.

Бюджетное финансирование производится с учетом множества критериев и требований, касающихся приоритетного значения проекта для национальной экономики. Однако если его удастся получить, это станет большой удачей.

Эмиссия акций и облигаций – распространенная мера получения инвестиционного капитала. Ее достоинство в возможности привлечения большого количества инвесторов, представленных юридическими и физическими лицами. В России этой форме финансирования препятствует недостаточная развитость фондового рынка.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций

Объективная оценка финансовой устойчивости объекта инвестирования, особенно долгосрочного, очень важна. И дело не только в том, чтобы привлечь внешние источники. Руководители предприятия сами заинтересованы в понимании реальной картины.

Критериями устойчивости служат несколько показателей. Это коэффициенты финансовой зависимости, структуры долгосрочных вложений, покрытия процентов, маневренности капитала и некоторые другие. В их ряду – коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, показывающий, какую долю в стоимости основных средств занимает инвестированный капитал:

Где:
КОДИ – коэффициент обеспеченности долговременных инвестиций;
СК – суммарная стоимость собственного капитала;
ДО – сумма долгосрочных обязательств перед инвесторами.

Нормативное значение КОДИ для каждого предприятия свое – оно зависит от специфики хозяйственной деятельности. Некоторые экономисты придерживаются мнения, что коэффициент обеспеченности может опускаться до 0,5 (это означает, что собственный капитал вдвое меньше суммы долговременных инвестиций). Другие специалисты считают критически низким значение 0,7, что демонстрирует всего 30-процентную долю собственных средств. По поводу максимального допустимого значения наблюдается единодушие – оно составляет 0,9.

Только люди, слабо разбирающиеся в экономической науке могут счесть, что субъект хозяйствования, почти полностью финансируемый за счет учредителей, в наибольшей степени эффективен. Если КОДИ = 1, то именно так дело и обстоит: весь основной капитал является собственным. Все средства производства приобретены владельцами за свои средства.

Однако без инвестиций ни одно предприятие не может эффективно развиваться. Если значение КОДИ превышает 0,9 и стремится к единице, это может означать только одно: по каким-то причинам инвесторы не спешат вкладывать свои деньги в развитие фирмы. Это негативно характеризует эффективность фирмы.

Впрочем, и слишком низкое значение – это не очень хороший признак. У предприятия мало собственных активов. Любой сбой в его эксплуатации может привести к банкротству.

Особенности долговременной стратегии инвестирования

Выбранная долговременная стратегия инвестирования предполагает практически полное исключение возможности изъятия вложенных средств в течение довольно длительного периода. Однако в пределах указанного метода различается несколько форм и видов. Возможны различные типы долговременных инвестиций:

• Во-первых, как уже освещалось, они могут быть финансовыми и реальными.
• Во-вторых, реальному финансированию подлежат оборотные и внеоборотные активы – их состав и характеристика также уже приводилась выше.
• В-третьих, направления вложений в капитальные объекты также различаются. Они могут быть связаны со строительством, покупкой, проектированием, монтажом, наладкой и прочими действиями, призванными повысить ценность и производительность основных фондов.

В конечном счете выбор объекта остается за инвестором.

Критерии привлекательности долгосрочных инвестиций

Потенциальный инвестор, планируя долгосрочные финансовые вложения своего свободного капитала, придирчиво оценивает каждый из вариантов. Критерии, по которым он принимает решение, могут быть субъективными. Например, если руководители или владельцы фирмы, нуждающейся в средствах для наращивания активов, являются его добрыми знакомыми, это, как правило, позитивно влияет на выбор.

Однако есть и объективные показатели, отражающие перспективность инвестиции. В общем виде они дают представление об уровнях доходности и рисков, сопровождающих реализацию проекта. В значительной степени и то, и другое основывается на финансовых прогнозах.

Одним из критериев коммерческой привлекательности долговременной инвестиции служит предполагаемая эффективность не только самого проекта, но и долевого участия в нем.

В 1999 году Министерствами Экономики и Финансов РФ разработаны Методические рекомендации №ВК 477, согласно которым желательно обосновывать инвестиционную привлекательность объекта исходя из следующих принципов:

1. Временные границы оценки предполагаемой эффективности долгосрочного инвестирования обозначены всем жизненным циклом проекта.
2. Анализу подлежит совокупность всех поступающих и исходящих денежных потоков. При этом необходимо учитывать размер прогнозируемой инфляции за период инвестирования, а расчеты производить в приведенных величинах.
3. При принятии решения рекомендуется производить сравнение прогнозируемой эффективности нескольких проектов. При этом варианты следует выбирать такие, чтобы реализация одного из них не влияла на результативность остальных.
4. При выборе инвестиционного проекта предпочтение отдается тому, у которого прогнозируемая эффективность максимальна.
5. При инвестировании долгосрочных проектов, особое внимание необходимо уделять временному фактору. Показатели эффективности могут меняться в хронологической зависимости. Предпочтение отдается проектам, характеризуемым минимальными разрывами между этапами реализации, поздними затратами и как можно более ранними ожидаемыми результатами.
6. Следует учитывать возможные различия между интересами и мотивами инвесторов, если их несколько.
7. Учету подлежит эффективность, которую демонстрируют разнонаправленные капитальные вложения. Это влияет на прогноз потребности в оборотных средствах в ходе реализации долговременного проекта.
8. Последним в списке, но не по значению, является оценка рисков и неопределенности.

О долгосрочных инвестициях в криптовалюту

Вложения в криптовалюту многими источниками информации объявляются эффективным инструментом быстрого заработка. Что известно об этой форме электронных денег?

1. Эта суррогатная форма платежного средства ничем не обеспечена.
2. Майнить криптовалюту теоретически может любой человек, обладающий нужным оборудованием и подключившийся к блокчейну.
3. Цена на биткоины и альткоины некоторое время стремительно росла, затем почти столь же быстро падала.
4. В России и некоторых других странах криптовалюту собирались запретить, но не нашли для этого юридических оснований.
5. Одни эксперты прочат этому средству обращения радужное будущее, другие предрекают ему скорый закат.
6. Правовых основ оборота криптовалют в настоящее время нет, за исключением законопроекта, который, возможно, примут. А может быть и нет.
7. Непризнанные заменители денег официально объявлены нематериальными активами наравне с торговыми марками, ценность которых также объясняется психологическими причинами.

С точки зрения академической экономической науки, биткоин совершенно бесполезен. Его ценность определяется лишь отношением спроса и предложения. Будь на его месте другой предмет, приобретающий значимость по такому же принципу, он мог бы тоже считаться финансовым инструментом инвестирования.э

Оппоненты этого мнения апеллируют к золоту, также ставшему ценностью в результате условного общественного договора. Это не совсем так – драгоценный металл обладает уникальными физико-химическими свойствами, к тому же он относительно редок. Наконец, золотой слиток, в отличие от биткоина, можно потрогать руками. Криптовалюта существует лишь в виртуальном пространстве.

Источниками финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал являются:

Собственные средства (акции, реинвестированная прибыль, амортизационные отчисления, имущество и др.);

Заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.

Виды заемных средств);

Производные финансовые инструменты:

Методы долгосрочного финансирования также разнообраз­ны. Ими могут быть:

Прямые вложения нераспределенной прибыли и амор­тизации;

Эмиссия акций;

Долгосрочные кредиты коммерческих банков;

Выпуск облигационных займов;

Ипотека;

Арендное финансирование (лизинг);

Проектное финансирование;

Венчурное финансирование и др.

Рассмотрим сущность отдельных источников и методов дол­госрочного финансирования.

Финансирование за счет собственных средств в виде при­были, амортизационных отчислений и накоплений имеет ряд преимуществ: наиболее доступен; не приводит к измене­нию сложившейся структуры и стоимости капитала; позволя­ет привлекать дополнительные кредиты, не изменяя соотноше­ние собственных и заемных средств; не вызывает дополнитель­ных рисков потери платежеспособности и кредитоспособности; не приводит к изменению форм собственности. Но этот источ­ник долгосрочного финансирования ограничен возможностями компании генерировать доход и. следовательно, может снижать ее инвестиционные потребности. Кроме того, собственная при­быль является основным источником финансирования текущей деятельности, в том числе финансирования оборотных активов, решения задач социальной сферы, выплаты дивидендов и др.

Эмиссия акций - одна из наиболее распространенных форм финансирования крупных инвестиционных проектов. Акцио­нерный капитал можно приобретать путем выпуска (эмиссии) двух видов акций; обыкновенных и привилегированных. Их по­тенциальными покупателями могут быть заказчики, заинтере­сованные в продукции (товаре, услугах и т. п.), производимой в результате ввода в эксплуатацию объекта инвестиций, а так­же внешние инвесторы, заинтересованные в окупаемости вло­женных средств, получении прибыли или приросте стоимости основного капитала.

Привлечение внешних источников финансирования за счет эмиссии акций имеет свои преимущества и недостатки. Преиму­ществами являются: возможность привлечения больших сумм
одновременно; размер дивидендов и политика их выплат опре­деляются самой компанией, их величина не фиксируется, ком­пания может использовать дивиденды для реинвестирования; обеспечивается устойчивое соотношение собственных и заемных средств, и отсюда снижается финансовый риск. Недостатки за­ключаются в следующем: достаточно большие средства на созда­ние и размещение ценных бумаг; невыплаты дивидендов приво­дят к потере имиджа и, значит, стоимости компании; привлека­емые новые инвесторы имеют право голоса, поэтому может быть потерян контрольный или блокирующий пакет в управлении, а значит, ослабляются позиции менеджмента компании; при­быль должна быть распределена на большее число участников.

Таким образом, считается, что дополнительная эмиссия ак­ций является дорогостоящим источником долгосрочного финан­сирования. Объем получаемых финансовых средств, привлекае­мых с фондового рынка, может оказаться существенно ниже тре­буемой величины, что зависит от рейтинга компании, затрат на размещение акций, успешности рекламной кампании и др.

По­этому финансирование за счет эмиссии акций рекомендуется, когда у компании сложилось высокое соотношение заемных и собственных средств до осуществления вложений.

Наиболее распространенной формой долгосрочного долго­вого финансирования инвестиций во многих странах являют­ся долгосрочные кредиты коммерческих банков. Финансиро­вание посредством кредитов может оказаться предпочтитель­ным для инвестиций в уже действующую организацию (к тому же действующую успешно), например для расширения, модер­низации, реконструкции либо на поддержание имеющейся про­изводственной мощности на необходимом уровне. От таких ком­паний банки не будут требовать повышенной платы за кредит ввиду незначительного риска. При создании же новых органи­заций, реализации новых инвестиционных проектов привлече­ние кредита связано с большим риском, так как его получение обязательно включает жесткую систему платежей, обеспечива­ющих возврат основного долга и процентов. Соблюдение же сро­ков оплаты может оказаться для новых организаций затрудни­
тельным ввиду медленного нарастания суммы прибыли (дохо­да). Следует подчеркнуть, что использование большой доли дол­госрочных кредитов создает трудности в компании: нарушает­ся соотношение заемных и собственных средств, что ухудшает кредито- и платежеспособность; стоимость заемного капитала увеличивается по мере роста его доли в пассивах, а отсюда уве­личивается средневзвешенная стоимость всего капитала.

Кроме того, в данный момент на рынке кредитования сло­жилась такая ситуация, когда недостаточно предоставить обо­рудование в обеспечение (залог), требуются также поручитель­ства третьих сторон или гарантии банков. Большие кредиты тре­буют серьезного обоснования и прозрачности.

Все это необходимо учитывать при определении источни­ков финансирования. В России стоимость долгосрочных креди­тов достаточно высока, в том числе из-за высокой ставки рефи­нансирования. По публикуемым данным, российские банки в на­стоящее время в основном осуществляют кратко- и среднесроч­ное финансирование.

Облигационные займы как источник заемного финансиро­вания инвестиций находят пока ограниченное применение, по­скольку эмитировать облигации способны только акционерные компании, платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов и кредиторов. Достоинствами облигаций как дол­гового источника финансирования инвестиций являются:

Возможность привлечения большой суммы денежных средств;

Использование средств не только банковского сектора, но и других участников финансового рынка, привлечение мелких кредиторов;

Возможность растянуть сроки погашения кредита на дли­тельный срок;

Законодательство большинства развитых стран позволя­ет снизить налогооблагаемую прибыль на величину процентов по облигационным займам;

Эмиссия облигаций обходится дешевле по сравнению с эмиссией акций;

Облигации обладают меньшим риском по сравнению с ак­циями.

Главный ограничитель при эмиссии облигаций - размер собственности. Закон “Об акционерных обществах” устанавли­вает, что “номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях об­ществу третьими лицами” (п. 3 ст. 33).

В экономически развитых странах свыше 50% всех частных инвестиций имеют источником облигации, в то время как за счет выпуска акций финансируется около 5% инвестиций. В России эмиссия корпоративных облигаций пока не является весомым источником инвестиций.

Один из важнейших источников долгосрочного финансиро­вания в странах с развитой рыночной экономикой - ссуда под залог недвижимости (ипотека). В этом случае владелец иму­щества получает ссуду у залогодержателя, а в качестве обеспе­чения возврата долга передает ему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения (или неполного пога­шения) задолженности. Объектом залога могут быть здания и сооружения, дома, земля, другие виды недвижимости, находя­щиеся в собственности предприятий и физических лиц.

Известно несколько видов ссуд, используемых для финан­сирования инвестиций: стандартная ипотечная ссуда - погаше­ние долга и выплата процентов осуществляются равными доля­ми; ссуда с ростом платежей - на начальном этапе взносы уве­личиваются с определенным постоянным темпом, а далее выпла­чиваются постоянными суммами; ипотека с изменяющейся сум­мой выплат - в льготный период выплачиваются только процен­ты и основная сумма долга не увеличивается; ипотека с залого­вым счетом - открывается специальный счет, на который долж­ник вносит некоторую сумму средств для подстраховки выплаты взносов на первом этапе осуществления проекта; заем со снижен­ной ставкой - залоговый счет открывает продавец поставляемо­го оборудования. Эта форма получения кредита в настоящее вре­мя только получает распространение в жилищном строительстве.

В настоящий момент все более популярным инвестицион­ным инструментом в России становится лизинг. Это связано в первую очередь с преимуществами в налогообложении, кото­рые позволяют существенно сократить издержки на выплату налога на имущество и налога на прибыль. Также стоит отме­тить, что лизинг не требует дополнительного обеспечения, как, например, кредит. При лизинге эта проблема практически ис­чезает, так как согласно Федеральному закону “О финансовой аренде (лизинге)” от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ предмет ли­зинга всегда остается собственностью лизингодателя, в незави­симости от того, на чьем балансе находится оборудование (ли­зингодателя или лизингополучателя).

В настоящем Федеральном законе используются следую­щие основные понятия:

Лизинг - совокупность экономических и правовых отно­шений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;

Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арен­додатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в соб­ственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизин­гополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществля­ется линизгодателем;

Лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятель­ности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

Участники договора лизинга следующие:

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, кото­рое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобре­тает в ходе реализации договора лизинга в собственность имуще­ство и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизинго­получателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование... ;

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок
и на определенных условиях во временное владение и в пользо­вание в соответствии с договором лизинга;

Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, яв­ляющееся предметом лизинга...

Лизинг - это система финансирования, в которой задей­ствованы элементы аренды, кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам.

Следует также обратить внимание на возможность приме­нения возвратного лизинга (рисунок 7.9).

Возвратный лизинг - вид лизинга, при котором лизингопо­лучатель и поставщик являются одним лицом (субъектом). Хотя в Законе “О финансовой аренде (лизинге)” исключено понятие воз­вратного лизинга, одно и то же лицо по-прежнему может высту­пать одновременно и как продавец оборудования, и как лизинго­получатель (п. 1 ст. 4 Закона). Иначе говоря, в данном случае ис­ключено лишь понятие, но осуществление указанной процедуры не запрещено. В постановлении от 16 января 2007 г. № 9010/06 Президиум ВАС РФ сделал вывод: возвратный лизинг - это за­конная сделка с разумными хозяйственными мотивами для обе­их сторон, не ведущая к необоснованной налоговой выгоде.

Компания может получить обоснованную финансовую вы­году. Так, при прочих равных условиях лизинговые платежи мо­гут быть меньше платежей по кредиту. Это обусловлено тем, что лизинговая компания имеет право без лицензии Банка России получать на длительный срок кредиты от нерезидентов России (например, от западных банков), а проценты за пользование кре­дитом в западном банке, как правило, существенно ниже, чем в
российском. Если у организации есть оборудование, необходи­мое для производства, но нет финансовых ресурсов, она прода­ет лизинговой компании оборудование и одновременно берет его в лизинг. При продаже оборудования организация получает не­обходимые денежные средства, часть из которых идет на упла­ту лизинговых платежей на начальном этапе, а часть - на про­чие производственные нужды.

Механизм возвратного лизинга сводится к тому, что соб­ственник продает (закладывает) имеющийся на балансе актив, выкупая его в последующем (снимая обременение залога).

Это в основном интересно тем компаниям, для которых суще­ствует недостаток собственных ресурсов, например для исполне­ния долгосрочных инвестиционных программ, закупки сырья и т. д.

Один из основных минусов возвратного лизинга (если, конеч­но, сделка заключается между независимыми компаниями) со­стоит в том, что организация лишается своего имущества - ведь при определенных обстоятельствах (а точнее при нарушении су­щественных условий лизингового договора) лизингодатель имеет право расторгнуть договор лизинга, и тогда лизинговое имущество останется у него. Поэтому иногда организациям выгоднее запла­тить высокие расходы по банковскому кредиту, чем заключать договор возвратного лизинга и рисковать своей собственностью. Кроме того, с полученной за выкупаемое имущество суммы (за вы­четом остаточной стоимости) нужно заплатить налог на прибыль (20%), в случае если цена договора продажи более суммы балан­совой стоимости имущества, и смириться с тем, что часть полу­ченных денег тут же уйдет в бюджет в виде НДС согласно НК РФ.

В первую очередь этот инструмент необходим для структур, имеющих значительную инвестиционную программу. Для вы­полнения любой инвестиционной программы необходимо иметь как минимум 30% собственных денежных средств от общего объ­ема программы, которые необходимо направить либо в лизинго­вую компанию, как авансовый платеж, либо в качестве оплаты аванса при кредитовании (банк обычно предоставляет не более 70% от объема инвестиционной программы).

Как правило, инвестиционная программа требует суще­ственное отвлечение собственных ресурсов. В то же время ин­
вестору нецелесообразно отвлекать из оборота компании та­кую существенную сумму. Именно как решение такой пробле­мы удобнее всего использовать возвратный лизинг, который по­зволяет не только привлечь необходимую для инвестиций сум­му, но и с помощью графика лизинговых платежей максималь­но улучшить финансовое состояние компании.

В любом случае выбор останется за инвестором, в то же вре­мя, учитывая простоту взаимоотношений с лизинговой компа­нией, налоговый щит, и возможность моделирования не только денежных потоков, но и прибыльности компании, возвратный лизинг имеет существенные конкурентные преимущества пе­ред кредитованием.

Таким образом, в силу сложившейся ситуации дефицита ликвидных средств на финансовых рынках, необходимости при­нятия быстрых решений, требующих достаточного количества свободных средств у компании, лизинг является полноценной альтернативой имеющихся финансовых механизмов.

Проектное финансирование в развитых странах использу­ется уже давно. В России это финансирование под определенный проект, в котором в качестве источника возврата ссуды и процен­тов по ней используется денежный поток, генерируемый данным проектом. Проектное финансирование осуществляется на осно­ве учета и управления рисками, распределения рисков между участниками проекта и анализа затрат и получаемых доходов.

По сравнению с традиционными формами проектное финан­сирование имеет ряд преимуществ. Во-первых, кредитор зара­нее знает денежный поток проекта и может обоснованно рассчи­тывать его кредитоспособность, с учетом которой принимается решение о стоимости кредита и сроках возврата. Если проект достаточно значим и прибылен, то для заемщика имеется воз­можность получить денежные средства с меньшей стоимостью.

Проектное финансирование называют также финансирова­нием без права регресса. Регресс - это требование о возмещении предоставленной в заем суммы со всего имущества заемщика. Различают три формы финансирования проекта:

С полным регрессом на заемщика;

Без права регресса на заемщика;

С частичным правом регресса на заемщика.

Две последние формы финансирования проекта называют проектным финансированием.

Финансирование с полным регрессом на заемщика - это финансирование при наличии права у кредиторов проекта тре­бования возврата долга со всего имущества заемщика. Риски проекта целиком возложены на заемщика, зато при этом “цена” займа относительно невысока и позволяет быстро получить фи­нансовые средства для реализации проекта. Такая форма фи­нансирования используется в основном для малорентабель­ных, требующих больших затрат проектов. Собственно данную форму нельзя назвать проектным финансированием, это фор­ма финансирования проекта, поскольку ограничения права ре­гресса здесь нет.

Финансирование без права регресса на заемщика - такая форма финансирования, при которой кредитор не имеет ни­каких гарантий от заемщика на получение предоставленных средств, за исключением денежного потока и имущества по ре­ализуемому проекту и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такого финансирования до­статочно высока для заемщика, поскольку кредитор стремится получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Следовательно, финансируются только проекты, имею­щие потенциал высокой отдачи вложенного капитала. Для сни­жения стоимости кредита часто используется залог имущества заемщика, способный покрыть часть займа. Если залог способен покрыть всю сумму займа, то применяют кредитование под за­лог, поскольку оно для заемщика дешевле. Собственно получе­ние кредита под залог - также финансирование без права ре­гресса на другое имущество заемщика, но здесь возмещение воз­можно не с гипотетических поступлений от проекта, а путем ре­ализации существующего имущества.

При финансировании с частичным правом регресса на каж­дого участника проекта возлагается часть, как правило, завися­
щая от него риска. Таким образом, все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и заинтересова­ны в их выполнении, поскольку величина возможного ущерба участника проекта зависит прежде всего от эффективной дея­тельности этого конкретного участника проекта.

Одной из форм долгосрочного финансирования в западных компаниях является привлечение венчурного (рискового) капи­тала - это инвестиции в венчурные (рисковые) проекты осво­ения новых технологий, видов продукции или услуг. Принципи­альное отличие таких инвестиций - в необязательности их воз­врата. Первоначальным источником привлечения венчурного ка­питала служат личные сбережения учредителей и займы. Глав­ный стимул финансирования - получение вкладчиком учре­дительного дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта. Цель собственников венчурного капитала часто сводится к фи­нансированию такой стадии деятельности венчурной организа­ции, на которой можно выпускать и продавать акции, стоимость которых значительно превышает объем вложенного капитала.

Объектами инвестиций для венчурного капитала могут быть компании, перспективы которых слишком рискованны для по­лучения кредитов в банке, но которые обещают высокие при­были в случае успеха. Не отвечая за текущее руководство дея­тельностью организации, венчурный капиталист активно спо­собствует его развитию, успеху, помогая руководителям в об­ласти общей стратегии, финансовом планировании, усовершен­ствовании продукции, маркетинге и соглашениях с технически­ми партнерами о новых технологиях. Степень риска, связанно­го с инвестициями, будет зависеть от того, на какое вознаграж­дение может рассчитывать инвестор. Изъятие венчурного ка­питала происходит, как правило, через 10-15 лет после исхо­дных инвестиций.

Каждая из рассмотренных форм финансирования имеет свои особенности, поэтому правильно оценить последствия раз­личных способов инвестирования можно только лишь при срав­нении их альтернативных вариантов.

В странах с развитой рыночной экономикой разработаны новые инструменты долгосрочного финансирования: права на льготную покупку акций, варранты, залоговые операции, се­кьюритизация активов и др. Все эти инструменты не противо­речат российскому законодательству, т. е. могут применяться в отечественной практике. Несомненно, остается масса возмож­ностей для введения новшеств, и они будут появляться, так как экономика продолжает меняться. Такие новации будут предла­гать финансовым менеджерам возможности для снижения цены капитала их организаций и соответственно для увеличения бла­госостояния акционеров. Однако рост числа финансовых альтер­натив сделает еще более важным, чем прежде, то обстоятель­ство, что лица, принимающие решения в организации, должны свободно ориентироваться в мире финансов и уметь использо­вать (или в случае необходимости воздержаться от использова­ния) новые методы финансирования.

Еще по теме 7.3. Источники средств для долгосрочных инвестиций в основной капитал и методы финансирования:

1. 1.5.2.3 Начальник отдела денежных средств и краткосрочных инвестиций
2. Средства для краткосрочного кредитования (ресурсы) и кредитные вложения (направление ресурсов) Госбанка.
3. 3.1. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ОЦЕНКА ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
4. 14. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ: КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТОВ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ, СПОСОБЫ НАЧИСЛЕНИЯ АМОРТИЗАЦИИ Теоретический материал