При анализе финансовых показателей инвестиционного проекта крайне важным этапом считается определение доходности вливаний. На основе этого показателя строится весь инвестиционный план, а нахождение параметра, способного раскрыть эффективность реализации ресурсов, является важнейшим этапом всего процесса. Для этих целей используется коэффициент рентабельности инвестиционного капитала.
В этой статье мы рассмотрим такое понятие, как рентабельность инвестированного капитала и узнаем, как правильно рассчитывается данный экономический показатель.
Что считается инвестиционным капиталом
В упрощенном понимании под инвестиционным капиталом имеют в виду объем денежных средств, вкладываемый в проект (производство или предоставление услуг), с целью получения прибыли. По природе происхождения инвестиционный капитал можно разделить на собственный и заемный.
Под собственным инвестиционным капиталом принято понимать объем чистой прибыли, направленный на реализацию инвестиционных проектов. К заемному капиталу можно отнести финансовые обязательства, привлечение которых связано с отчуждением части прибыли на конец срока действия.
В первом случае все более или менее понятно. Средства, полученные от деятельности, частично или в полном объеме направляются на расширение или модернизацию производства с целью получения большей прибыли. В случае с заемным капиталом имеет место как банковский или иной кредит, так и привлечение нового собственника с последующим выкупом его доли.
В связи с этим следует рассмотреть еще один вид инвестиционного капитала — привлеченный, отличающийся тем, его реализация связана с изменением структуры собственников компании. Иными словами, привлеченный капитал считается таковым, когда имеет место вход нового владельца параллельно с увеличением инвестиций. Такой процесс связан с уменьшением доли первоначального владельца за счет отчуждения части акций в пользу нового участника в обмен на его денежные вливания.
По своей структуре инвестиционный капитал состоит из:
- материальных активов (земельные участки, объекты недвижимости, прямые инвестиции и др.);
- финансовые активы (доли в другом предприятии, акции и долговые облигации);
- нематериальные активы (увеличение доли рынка, проведение маркетингового анализа или иное)
Важно отметить, что инвестиционный капитал считается таковым, если вкладывается только в основную деятельность. Такое же условие применимо к прибыли. Однако некоторые специалисты для упрощения расчетов используют общие данные. В таком случае может наблюдаться расхождение, размер которого напрямую связан с объемом инвестиций в различные сферы деятельности.
Таким образом, мы видим, что инвестиционный капитал может иметь множество форм и способов реализации, однако его цель остается неизменной – получение дополнительной прибыли. Ввиду этого экономистами был введен показатель. Который позволяет определить то, насколько эффективно используются активы.
Что такое рентабельность инвестиционного капитала
Рентабельность в экономике принято считать относительным показателем эффективности. Она является своего рода коэффициентом полезного действия в разрезе производства или сферы оказания услуг. Иными словами, качественная реализация трудовых, денежных и прочих ресурсов должна приводить к увеличению рентабельности.
В сфере инвестиций показатель рентабельности занимает центральное место. Привлечение собственных или заемных активов напрямую связано с желанием получить отдачу в виде увеличения занимаемой доли на рынке, повышением финансовой устойчивости или освоением свободной ниши.
Показатель рентабельности инвестиционного капитала принято обозначать ROIC (Return of Invested Capital). Он является частью большой категории, называемой «Показатели рентабельности», объединяющей эффективность использования:
- акционерного капитала (ROCE);
- суммарных активов (ROTA);
- валовой (GPM) и операционной (OPM) прибыли
Базовая формула для нахождения показателя рентабельности инвестиционного капитала:
NOPLAT/Инвестиционный капитал
Параметр NOPLAT является отражением чистой операционной прибыли за вычетом соответствующих налогов и дивидендов.
Практика показывает, что большинство специалистов применяют упрощенный подход к расчету ROIC, при использовании которого рассматривается вся деятельность предприятия без разделения на основную и прочие.
В таком случае появление погрешности в подсчетах неизбежно, а ее размер определяется долей инвестиций в неосновную деятельность. Таким образом формула нахождения рентабельности инвестиционного капитала принимает следующий вид:
ROIC=EBIT(1 – Налоговая ставка)/Инвестиционный капитал
Показатель EBIT (Earnings before interest and taxes) означает прибыль до уплаты налогов и дивидендов.
Все параметры берут по среднегодовому значению, то есть показатели на начало и конец года складываются и делятся пополам. Часто ROIC называют Показателем Рентабельности суммарного капитала, имея в виду, что с момента инвестирования активы становятся частью общего капитала.
Стоит отметить, что результатом подсчетов должен стать процентный показатель, который сравнивается с плановым. На основе данной операции формируется целесообразность дальнейших инвестиций.
Предназначение показателя рентабельности
Как говорилось ранее, рентабельность инвестиционного капитала является одним из важнейших показателей экономической эффективности предприятия. Он показывает отдачу от произведенных инвестиций, а на его основе формируется необходимость дальнейших вливаний.
Следует отметить, что расчет показателя рентабельности ROI до вливания инвестиций позволяет определить целесообразность первичного инвестирования. Для более полного понимания существующего положения дел на предприятии экономисты нередко используют этот показатель для поиска ответа на вопрос – требуются ли инвестиции вообще? Иными словами, сравнение показателя ROI с плановым позволяет определить, стоит ли вообще увеличивать размер инвестиций, пускай и за счет собственных средств.
Отдельно стоит упомянуть о таком параметре, как срок окупаемости. Данный показатель тесно связан с самой рентабельностью и имеет непосредственное влияние на него. Каждый инвестиционный проект имеет срок возврата – количество времени, требуемое для получения планируемого дохода. Данный показатель зависит от ряда переменных факторов, включающего в себя как макроэкономические показатели, так и специфические особенности выбранной отрасли.
И влияние рентабельности инвестиционного капитала должно быть рассмотрено неразрывно от срока окупаемости. Для качественного анализа ROIC требуется построение инвестиционного плана с учетом множества смежных показателей, например, нахождение точки безубыточности или поведение при финансовом форс-мажоре.
Преимущества и недостатки
Среди очевидных плюсов использования параметра рентабельности инвестиционного капитала стоит отметить простоту его расчета. Как видно из формул, для получения результата требуются знания о размере прибыли и объем инвестиций.
Благодаря такой несложной формуле есть возможность определить уровень эффективности использования материальных и нематериальных активов. Но в этом же кроется его главный недостаток. Применение формулы в ее начальном виде ведет к повышению уровня погрешности, что при ведении крупного бизнеса ведет к получению неверных данных, которые в свою очередь являются переменными в других расчетах.
Иными словами, для определения наиболее точного показателя рентабельности инвестиционного капитала требуется более развернутая формула нахождения, которая учитывала бы более широкий круг финансовых действий.
Однако для малого сегмента бизнеса или в рамках незначительного проекта такое упрощенное нахождение параметра эффективности однозначно должно считаться преимуществом.
Не смотря на информативность полученного результата, показатель рентабельности имеет ряд существенных недостатков, затрудняющих его использование.
- Невозможность установления природа происхождения дохода. Привычная формула расчета не позволяет определить, какой объем дохода был получен от операционной деятельности, какой от является частью постоянной прибыли, а какой можно считать разовым;
- Возможные манипуляции результатами со стороны руководства. Этот минус прямо вытекает из предыдущего. Ввиду большого разброса данных и неоднозначности формулировки применение ROI может позволить заинтересованным лицам подменять данные;
- Высокий уровень зависимости от внешнеэкономических факторов, таких как инфляция и курс американского доллара. Данный момент нельзя считать недостатком только этого параметра, так как изменение экономических показателей государства является поводом для смены методов определения эффективности, но и отрицать связь этих факторов не стоит.
Заключение
Показатель рентабельности инвестиционного капитала является весьма распространенным, так как дает вполне понятное представление эффективности использования ресурсов предприятия. Однако его использование сопряжено с большим количеством погрешностей, которые не позволяют использовать его повсеместно.
Так или иначе показатель ROI видоизменяется, принимает иные формы и учитывает все больше показателей. Так или иначе показатель рентабельности инвестиционного капитала является одним из самых базовых способов оценки эффективности финансовых вливаний.
Основным критерием оценки эффективности деятельности любой коммерческий организации являются показатели прибыли и рентабельности (profitability ratios). Дадее рассмотрим методику расчета указанных показателей.
Показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return on Capital Employed, ROCE)
Коэффициент вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:
ROCE = Earnings before interest and tax (EBIT) / Сapital employed
ROCE = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала
Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год.
Показатель Return on capital employed используется финансистами как мера доходности, которую приносит компания на вложенный капитал. Обычно это необходимо для сравнения эффективности работы в различных видах бизнеса и для оценки того, генерирует ли компания достаточно прибыли, чтобы оправдать стоимость привлечения капитала.
Если предприятие не имеет привилегированных акций и не связано обязательствами по обязательной выплате дивидендов, то значение данного показателя эквивалентно Return on equity (ROE).
Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested Capital, ROIC)
Данный коэффициент рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:
ROIC = (Net operating profit - adjusted taxes) / Invested capital
ROIC = NOPLAT / Инвестированный капитал * 100%
где, NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов.
Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании. В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности. В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета - инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса.
Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет. На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина не операционной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность. Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других видах:
ROIC = ((Чистая прибыль + Проценты * (1 - Ставка налога)) / (Долгосрочные кредиты + Собственный капитал)) * 100%
ROIC = (EBIT * (1 - Ставка налога) / (Долгосрочные кредиты + Собственный капитал)) * 100%
Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам). Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.
Рентабельность суммарных активов (Return on Total Assets, ROTA)
Рентабельность суммарных активов (ROTA) рассчитывается, как правило, как отношение чистой прибыли к средней величине активов. Достоинства применения данного коэффициента понятны: максимизация ROTA заставляет менеджеров увеличивать выручку, снижать себестоимость и непроизводственные расходы (относимые на прибыль), уменьшать величину активов (за счет избавления от непроизводственных активов, снижения дебиторской и кредиторской задолженности). Рассчитывается по формуле:
ROTA = EBIT / Total net assets
ROTA = EBIT / Aктивы предприятия
где EBIT - прибыль за вычетом налогов и процентов (операционная прибыль).
Показатель ROTA похож на ROA лишь с тем отличием, что при вычислении ROTA используется операционная, а не чистая прибыль.
Один из незаметных на первый взгляд, но существенных недостатков ROTA - ухудшение этого показателя в результате привлечения заемного капитала. Кроме того, ориентация на этот показатель не способствует оптимизации структуры активов и не учитывает сезонную специфику конкретного виды деятельности.
Показатель ROTA особенно полезно применять в качестве дополнительного для сравнения оценки эффективности использования активов холдингов с разнообразным ассортиментом или вертикальной интеграцией. В таком случае можно оценить, приносят ли вложения в данный актив (станки, помещения, запасы сырья на складе) для производства определенной продукции нужную отдачу, и сформировать оптимальный набор активов для производства оптимального ассортимента.
Рентабельность валовой прибыли (Gross Margin Ratio, GPM)
Другое название этого коэффициента - Gross margin ratio. Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия. Рассчитывается по формуле:
GPM = Gross profit / Revenue
GPM = (Revenue - cost of goods sold) / Revenue
GPM = Валовая прибыль / Суммарная выручка
Расчет производится для различных периодов времени, при этом используются суммарные величины за период.
Рентабельность операционной прибыли (Operating Margin, ОPM)
Показатель демонстрирует долю операционной прибыли в объеме продаж. Рассчитывается по формуле:
OPM = Operating income / Revenue
OPM = Oперационная прибыль / Cуммарная выручка
Рентабельность чистой прибыли (Net Profit Margin, NPM)
Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж. Рассчитывается по формуле:
NPM = Net income / Revenue
NPM = Чистая прибыль / Суммарная выручка
Коэффициенты, оценивающие рентабельность капитала, вложенного в предприятие. Расчет производится для годового периода с использованием среднего значения соответствующих статей активов и пассивов. Для расчета за период менее одного года, значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12, 4, 2), и используется среднее за период значение оборотных активов. Для получения значений в процентах, также как и в предыдущих случаях, необходимо умножить значение коэффициента на 100% .
Рентабельность чистых активов (Return on Net Assets, RONA)
Рентабельность чистых активов демонстрирует отношение чистой прибыли к среднегодовой величине внеоборотных активов и чистого оборотного капитала.
RONA = Net income / (Fixed assets + (Current assets - Current liabilities))
RONA = Чистая прибыль / Чистые активы
Для промпредприятий формула расчета рентабельности чистых активов будет иметь следующий вид:
RONA = (Plant revenue - Сosts) / Net assets
Расчет показателя рентабельности чистых активов аналогичен расчету рентабельности активов (ROA), но в отличие от RОА, RONA неучитывает связанных с ними обязательств компании.
Отметим что, показатель рентабельности чистых активов не оценивает непосредственно капитальные расходы, RONA напоминает менеджерам, что существуют затраты на приобретение и содержание активов.
Рентабельность оборотных активов (Return on Current Assets, RCA)
Показатель RCA демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства. Рассчитывается по формуле:
RCA = Net income / Current assets
RCA = Чистая прибыль / Оборотные средства
Рентабельность внеоборотных активов (Return on Fixed Assets, RFA)
Данный коэффициент рентабельности демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства. Рассчитывается по формуле:
RFA = Net income / Fixed assets
RFA = Чистая прибыль / Внеоборотные активы
Характеризует отдачу на сумму вложенных в бизнес денежных средств.
Рентабельность инвестированного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ и оценка доходности и рентабельности как Pентабельность вложенного капитала..
Рентабельность инвестированного капитала - что показывает
Рентабельность инвестированного капитала показывает, насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.
Рентабельность инвестированного капитала - формула
Общая формула расчета коэффициента:
Формула расчета по данным бухгалтерского баланса:
| K рик = | стр.2400 Форма 2 |
| (стр.1300н. Форма 1 + с1300к. Форма 1 + стр.1400н. Форма 1 + стр.1400к. Форма 1 + стр.1530н. Форма 1 + стр.1530к. Форма 1)/2 |
Рентабельность инвестированного капитала - значение
Чем выше показатель Рентабельность инвестированного капитала , тем лучше.
Страница была полезной?
Синонимы
Еще найдено про рентабельность инвестированного капитала
- Анализ показателей создания стоимости При расчете денежной рентабельности инвестированный капитала берется по первоначальной стоимости денежный поток рассчитывается как сумма чистой операционной прибыли
- Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности Показатели эффективности корпорации второй фактор включают рентабельность инвестированного капитала определяемая как отношение чистой операционной прибыли к инвестированному капиталу рентабельность чистых активов определяемая как отношение прибыли до вычета процентов и налога к
- Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности По данным отчета о совокупном доходе и примечаний к консолидированной отчетности производится оценка эффективности финансовых активов и их влияния на первичный фактор стоимости - рентабельность инвестированного капитала Характеристика финансовых активов представлена в табл 1. Приведенный перечень финансовых активов сформирован
- Особенности анализа консолидированной отчетности (на примере анализа показателей финансового рычага) Как видно из приведенных формул дифференциал финансового рычага для квазисобственного капитала рассчитывается на основе рентабельности инвестированного капитала а не рентабельности чистых активов что связано с тем что квазисобственный капитал оплачивается
- Особенности финансовой политики компаний в условиях кризиса Принципиальным отличием двух типов антикризисной политики является то что обязательным условием применения политики экспансии является достаточно высокая превышающая ставку по заемному капиталу рентабельность инвестированного капитала компании Только в этих условиях бизнес может устойчиво развиваться создавая стоимость Необходимо
- Ключевые аспекты управления прибылью организации X инвестировала 20 млн руб рентабельность инвестированного капитала составляет 10% а средневзвешенные затраты на капитал - 7% Экономическая прибыль составит
- Финансовый анализ в системе менеджмента организации Ориентация на максимальную долю собственного капитала с одной стороны обеспечивает независимость от поставщиков заемного капитала с другой снижает возможности по инвестированию капитала не способствует росту рентабельности инвестированного капитала и увеличивает средневзвешенную стоимость капитала Стремление чрезмерно увеличивать долю заемного капитала и
- Оценка финансовой результативности сделок слияний и поглощений О НК Роснефть Также рентабельность инвестированного капитала у ОАО ТНК-ВР Холдинг больше в 2-3 раза чем у всех отраслевых
- Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций EVA то это можно осуществить четырьмя способами малая организация должна инвестировать в процессы где рентабельность выше средневзвешенной стоимости капитала малая организация может увеличить эффективность опе-раций
- ROI рентабельность инвестированного капитала отн ед WACC средневзвешенная стоимость капитала отн ед Равноценное значение EVA можно
- Расчёт ключевых финансовых показателей эффективности бизнеса ROI - рентабельность инвестированного капитала отн ед WACC - средневзвешенная стоимость капитала отн ед Равноценное значение EVA
- Методика анализа консолидирования денежного отчета о движении денежных средств Чистая денежная рентабельность инвестированного капитала брутто NCFROIC рассчитывается по формуле в числителе которой чистый денежный поток от
- Отчет об изменениях капитала и данным аналитического бухгалтерского учета отражающим движение уставного резервного и добавочного капитала нераспределенной прибыли... Темпы ростасобственного капитала отношение суммы реинвестированной прибыли отчетного периода к собственному капиталу зависят от следующих факторов рентабельности оборота Ro6 отношение
- Оценка влияния факторов на показатели рентабельности Необходимо отметить что рентабельность капитала это тот показатель который имеет тенденцию к выравниванию в масштабах всей-экономики т е низкое значение этого показателя в течение длительного времени может рассматриваться как косвенный признак искажения отчетности - рост рентабельности инвестированного капитала отражает увеличение способности бизнеса создавать стоимость т е повышать благосостояние собственников рентабельность
- Анализ средневзвешенной стоимости инвестированного капитала в системе анализа цепочки создания стоимости Чистая прибыль до вычета процентов 1 936 137 2342911 2 596 688 Рентабельность инвестированного капитала ROIC % 24,29 20,18 21,33 Спред % 9,74 4,43 3,79 Результаты факторного
- Актуализация методов оценки стоимости копании в концепции стоимостного управления Поскольку влияние рентабельности инвестированного капитала на стоимость бизнеса существенно превосходит влияние других первичных факторов стоимости авторами справедливо
- Влияние ограничений ликвидности на вложения промышленных компаний в исследования и разработки и результативность инновационной деятельности Сведения 2014 2 Под рентабельностью инвестированного капитала ROIC мы понимаем отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному
- Влияние жизненного цикла бизнеса на оценку его стоимости М В В Г Когденко Рентабельность инвестированного капитала в системе анализа цепочки создания стоимости Экономический анализ теория и практика 2010.
- Порядок анализа отложенных налоговых активов, отложенных налоговых обязательств и оценка их влияния на финансовое состояние организации Ситуация же с рентабельностью инвестированного капитала и рентабельностью долгосрочных обязательств неоднозначна с одной стороны рост чистой прибыли ведет к
- Эффективность управления инвестиционными ресурсами предприятия ROI рентабельность инвестированного капитала WACC средневзвешенная стоимость цена затраты капитала NOPAT чистая операционная прибыль после налогообложения
Доходность инвестиций на вложенный капитал определяется несколькими способами, зависящими от основы измерения. Капитал может инвестироваться в реальный сектор экономики или в финансовый.
Оценка доходности инвестиций на вложенный капитал в реальный сектор экономики
Многие инвесторы осуществляют одновременное инвестирование в активы реального сектора экономики и финансовые инструменты. Инструментом анализа доходности таких вложений являются показатели:
- Коэффициент возвратности инвестиций (ROI);
- Рентабельность инвестируемого капитала (ROIC).
Коэффициент возвратности инвестиций показывает доходность на вложенный капитал в бизнес в текущий момент и регулярно оценивается в процессе деятельности инвестируемого объекта.
Он определяется как отношение разницы дохода минус издержки производства к полным инвестициям в бизнес в процентном выражении.
- P - валовый доход от вложений;
- СF - издержки производства и обращения;
- I - полные инвестиции в бизнес.
Полные инвестиции в бизнес включают собственный капитал и долгосрочные обязательства инвестируемого объекта:
Где:
- Wc - собственный капитал;
- Wr - долгосрочные обязательства.
Данный показатель отражает эффективность управления инвестиционным капиталом, по которому инвестор оценивает работу менеджмента инвестируемого объекта. Положительная оценка деятельности возникает при ROI > 100% , это означает, что инвестиции окупились и приносят прибыль. Размер этой прибыли и динамика ее изменения и служит оценкой эффективности деятельности компании.
Например:
- Собственный капитал инвестируемого объекта составляют на начало и конец года 12,5 млн. рублей и 14 млн. рублей.
- Долгосрочные обязательства соответственно: 2,5 и 4 млн. рублей.
- Валовый доход в начале и конце года составили: 65 млн. рублей и 78 млн. рублей.
- Издержки производства соответственно: 44 и 51 млн. рублей.
Тогда ROI в соответствии с формулой (1), на начало и конец года составят: 40% и 50%, т.е. коэффициент возвратности инвестиций увеличился на 10%, что свидетельствует о высокой эффективности работы менеджмента компании.
Другим показателем доходности инвестиций на вложенный капитал является показатель ROIC (Return On Invested Capital) - в переводе с английского «возвратность инвестированного капитала», а по сути, рентабельность инвестируемого капитала.
Он определяется как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу в основную деятельность инвестируемого объекта.
- NOPLAT - чистая прибыль, очищенная от выплат дивидендов;
- Invested Capital - капитал, инвестируемый в основную деятельность.
В российской экономической терминологии это показатель рентабельности инвестиций, но только тех, которые вкладываются в основную деятельность, то есть рентабельность инвестиций в основной капитал. Основной капитал в данном случае подразумевает основные фонды плюс чистые прочие активы с суммой оборотных средств на основную деятельность. Обязательным условием расчета этого показателя является то, что в расчет принимается чистая прибыль, созданная только тем капиталом, который находится в знаменателе данного показателя. Иногда, в случае затруднений с выделением из общей стоимости капитала основного и определением именно им созданной прибыли, прибегают к упрощенному расчету, деля всю прибыль на стоимость капитала. Если размер не основных фондов невелик, то погрешность показателя будет небольшой и для анализа приемлем, но если это не так, то доверять такому показателю нельзя.
Данный показатель демонстрирует инвестору способность менеджмента инвестируемого объекта генерировать добавленную стоимость в сравнении с другими инвестируемыми объектами инвестора. Для таких оценок используют некий норматив - ставка дохода на инвестиции в конкурентном окружении.
Ставка дохода на инвестиции это отношение полученного дохода к инвестициям, вызвавшим этот доход в процентном исчислении за конкретный период времени.
Например, у инвестора три инвестируемых объекта:
- 1 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 32 млн. рублей, а в конце года 43 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 30 и 40 млн. рублей;
- 2 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 50 млн. рублей, а в конце года 53 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 45 и 49 млн. рублей;
- 3 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 12 млн. рублей, а в конце года 13 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 6 и 8 млн. рублей.
Соответственно ROIC на начало и конец года:
- для 1 объекта 106,7% и 107,5%;
- для 2 объекта 111% и 108%;
- для 3 объекта 150% и 162,5%.
Соответственно ставка дохода:
- для 1 объекта 107,5 - 106,7 = 0,8%;
- для 2 объекта 108 - 111 = -3%;
- для 3 объекта 162,5 - 150 = 12,5%.
Если инвестор считает минимально допустимым ставку дохода на 1 рубль инвестиций равный 10%, то 1 и 2 объекты инвестирования не соответствуют этому требованию и должны быть проанализированы причины столь низкой доходности инвестиций, а по второму объекту необходим анализ снижения доходности инвестиций дополнительно. В случае невозможности внесения увеличения доходности 1 и 2 объектов инвестирования инвестор ставит вопрос о закрытии инвестиционного проекта.
Если анализ доходности инвестиций осуществляется в течение нескольких лет, то денежные потоки дисконтируются к моменту анализа доходности по принятой инвестором ставке дисконтирования.
Недостатком данного показателя является то, чтоменеджмент ориентирован на «выжимание» прибыли из инвестиций любым способом в текущий момент, что может привести к отставанию в обновлении производства и привести, в конечном итоге, к потере конкурентоспособности компании.
Оценка доходности инвестиций на вложенный капитал в финансовые инструменты
Доходность инвестиций на вложенный капитал в финансовые активы складывается из текущей и капитализированной составляющих.
Текущий доход определяется как разница между ценой от продажи, полученной в конце периода размещения средств и ценой покупки ценной бумаги.
I = St — So
- I - текущий доход инвестиций;
- So - цена приобретения ценной бумаги;
- St - доход, полученный в конце периода (года).
Например, инвестор приобрел 10 акций по цене 1000 рублей в начале года, а в конце его доход от продажи акций составил 11 500 рублей. В этом случае = 11 500 - 10000 = 1500 рублей.
Отношение текущего дохода к вложенным инвестициям называется коэффициентом прироста капитала или процентной ставкой и выражается следующей формулой:
Где rt - процентная ставка, и для данного вложения она равна 15%.
Еще один показатель оценки доходности на вложенный финансовый капитал называется относительной скидкой. Он определяется как отношение текущего дохода к доходу в конце периода:
Или для нашего примера: dt = 1500 / 11 500 * 100 = 13%.
Этот показатель еще называют коэффициентом дисконтирования. Процентная ставка всегда больше относительной скидки.
Полная доходность отражает прирост вложенного капитала за определяемый период с учетом погашения ценной бумаги.
Основным показателем, используемым в анализе полной доходности, является показатель доходность к погашению YTM , который сродни внутренней норме доходности инвестиций IRR, представляет собой среднюю эффективную процентную ставку, при которой величина всех полученных доходов путем дисконтирования приведена к величине первоначальных инвестиций. Как и IRR данный показатель довольно сложен в расчете, однако ниже представлена формула упрощенного расчета этого показателя:
- YTM - доходность к погашению;
- CF - поток текущих доходов от вложений;
- Io - первоначальные инвестиции;
- n - количество периодов;
- N - выплата инвестору в конце периода.
Например, приобретенные 10 акций за 10000 рублей приносят годовой доход:
- CF = 1500 рублей в год;
- Io = 10000 рублей;
Капитализация 10 акций к концу 3 года составила 1500 рублей:
- N = 11500 рублей;
- n = 3 года.
YTM = 4500+(11500-10000)/3/(11500+10000)/2= 46,5 %
Очевидно, что доходность к погашению существенно выше процентной ставки, что позволяет утверждать о целесообразности данных инвестиций в финансовый инструмент.
При анализе финансовой отчетности , для оценки доходности и прибыльности предприятия, используется коэффициент рентабельность инвестированного капитала .
Определение. Рентабельность инвестированного капитала - это отдача на некоторую сумму вложенных в бизнес или проект денежных средств. Все остальные показатели можно считать производными от ROI, только базой инвестиций для них выступают соответствующие части пассивов или активы предприятия. Например, ROE называют также ROI акционеров (stockholder"s return on investment), поскольку этот показатель оценивает отдачу от вложенного в предприятие собственного капитала.
Значок в формулах: ROI (ROIC)
Синонимы: рентабельность суммарного капитала, рентабельность инвестиций, Return On Investment, Return On Total Capital, ROTC
Формула расчета коэффициента рентабельность инвестированного капитала:
ROI - рентабельность инвестированного капитала (Return On Investment), %;
NI - чистая прибыль (Net Income), рублей;
IC - инвестированный капитал (Invested Capital), рублей;
EC - собственный капитал (Equity Capital), рублей;
LTL - долгосрочные обязательства (Long Term Liabilities), рублей.
Предназначение. Рентабельность инвестированного капитала дает представление от том насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.
База инвестиций может быть представлена различными активами. Под инвестициями может пониматься собственный капитал, совокупные активы, часть активов и т.д. Бухгалтерскую отдачу нельзя понимать буквально. При расчете эффективности функционирования собственного капитала или чистых активов с этими активами соотносится интегральный результат работы предприятия, завышая показатели за счет вклада других активов и частей капитала, которые не учтены в знаменателе. Иногда этот эффект можно выявить и устранить, если вам нужно знать чистый результат работы интересующих вас частей баланса.
Пример.
Собственный капитал (средства) предприятия на
начало года составляли 589 млн. рублей, на конец года 623 млн. рублей.
Долгосрочные обязательства 17,5 млн. рублей и 21,81 млн. рублей.
Чистая прибыль соответственно 131,76 и 153,8 млн. рублей.
Определите изменение коэффициента рентабельность активов за год.
Определим величину инвестированного капитала:
IC нач = 589 + 17,5 = 606,5
IC кон = 623 + 21,81 = 644,81
Значение коэффициента рентабельность инвестированного капитала в начале года:
ROI нач = 131,76 / 606,5 = 0,21725 или 21,725%.
Значение коэффициента рентабельность инвестированного капитала в конце года:
ROI кон = 153,8 / 644,81 = 0,23852 или 23,852%.
Изменение значения:
ROI = ROI кон / ROI нач = 1,09791 или увеличился на +9,791%.