Предприниматель, который по итогу сделки получит 151 млн руб., решил сосредоточиться на развитии образовательных центров Like за рубежом и запуске сети жилых и рабочих smart-пространств в России

Аяз Шабутдинов (Фото: Олег Яковлев / РБК)

26-летний предприниматель Аяз Шабутдинов рассказал РБК о причинах продажи своей доли в сети Coffee Like, в структуру которой входили розничные кофейни в Ижевске и Москве, управляющая компания ООО «Кофе Лайк» (занимается продажей франшиз) и ООО «Логистика кофе» (отвечает за поставку кофе и других расходных материалов в точки партнеров). Coffee Like, которая считается крупнейшей в России сетью заведений с кофе навынос, приобрела группа частных инвесторов. Оценочная стоимость компании составляет 200 млн руб., по итогу сделки Шабутдинов получит 151 млн руб.

Их имена предприниматель не называет, но уточняет: «Сеть принадлежала мне на 75,5%. Из них 50,6% принадлежали мне как физическому лицу и еще 24,9% — через компанию «Лайк Бизнес». Совладельцы не только остались в компании, но решили также принять участие в сделке и увеличить свою долю в бизнесе». По данным СПАРК, совладельцами ООО «Кофе Лайк» являются предприниматели Иван Ермилов и Александр Нудин: у каждого из них по 12,25% компании. Это позволяет предположить, что по крайней мере часть доли Шабутдинова приобрели его бывшие партнеры.

«Причиной продажи Coffee Like стала смена фокуса группы компаний «Лайк» в сторону других проектов, — говорит Шабутдинов. — Это не позволило бы обеспечить Coffee Like тот быстрый рост, который позволяет ее рыночный потенциал».

Решение о продаже сети кофеен было принято в начале 2018 года. В это время Шабутдинов уже сосредоточился на развитии образовательных центров Like. Центры проводят очные курсы для предпринимателей, которые Шабутдинов запустил весной 2015 года как продолжение своего бизнес-блога «ВКонтакте» (649 тыс. подписчиков) и роликов на канале YouTube (224 тыс. подписчиков). Сегодня образовательные центры Like представлены в 241 российском городе. По словам предпринимателя, за три года образовательные программы прошли 831 тыс. человек. Платных клиентов было 237 тыс. при среднем чеке 4,5 тыс. руб. с одного человека. Стоимость платных программ — от 500 руб. (трехдневный курс) до 1,5 млн руб. (шесть месяцев в мини-группах с приглашенными экспертами и трекингом).

Из заявок выпускников своих курсов Шабутдинов отбирает несколько проектов, которые продолжают развиваться с помощью инвестиций группы компаний Like. «В данный момент в нашем пуле потенциально интересных проектов — 63 компании, с которыми мы находимся на разных этапах работы: с кем-то только знакомимся и проводим аудит, а кому-то уже сделали предложение и ведем переговоры о цене», — говорит Шабутдинов. По его словам, из 50 полученных предложений примерно десять рассматриваются инвестиционным комитетом, после чего компания приобретает долю в одном-трех проектах.

По словам Шабутдинова, «Лайк Центр» имеет высокую динамику роста: в 2015 году выручка сети образовательных центров составляла 48,5 млн руб., в 2017 году — уже 327,5 млн руб., за первые восемь месяцев 2018 года — 744,8 млн руб. «Немалую часть продаж делают наши партнеры в регионах, поэтому наших денег там около 74,7%». Сейчас Шабутдинов готовит центры Like к выходу на западный рынок. «Первые образовательные мероприятия уже были успешно проведены в Лос-Анджелесе, Нью-Йорке и Лондоне. Правда, пока учиться приходит преимущественно русскоязычная аудитория, — признается Шабутдинов. — Часть денег, вырученных от продажи Coffee Like, пойдет как раз на экспансию проекта за рубеж».

Помимо образовательного проекта предприниматель решил развивать проект в сфере недвижимости. Он планирует приобретать в собственность объекты площадью от 1000 до 5000 кв. м в разных городах России, объединяя их в сети жилых и рабочих smart-пространств. «Стандартные квартиры и офисы, на мой взгляд, — это архаизм, особенно для поколений Z и Y, — говорит Шабутдинов. — Они хотят уже сегодня подписать договор, отдать деньги и начать жить или работать в помещении, где все оборудовано. А после — также без затруднений иметь возможность съехать. Мы решили объединить smart-пространства с sharing-экономикой. Благодаря ИТ-системе управления ценами за помещения мы сможем эффективно использовать каждый квадратный метр и получать доход выше, чем в среднем по рынку недвижимости».

Частью целевой аудитории новой сети должны стать предприниматели, которые обучаются в образовательных центрах Like. «Как нам кажется, мы неплохо понимаем их проблемы, поэтому решили создать для них «свое место». Мы строили концепцию, опираясь на уже существующий мировой опыт, собственные исследования, глубинные интервью и, в конце концов, на свои собственные потребности, поскольку и сами являемся целевой аудиторией», — говорит Шабутдинов.

Аяз Шабутдинов — совладелец более 20 компаний (хостелы, барбершопы, языковая школа и пр.), часть из которых развиваются по франшизе. Coffee Like — один из первых проектов семейства Like. Шабутдинов запустил сеть в 2013 году вместе с ижевским предпринимателем Зуфаром Гариповым. На момент продажи сеть насчитывала 408 точек, большинство которых были открыты по франшизе. В 2017 году Гарипов продал свою долю Шабутдинову и занялся развитием сети салонов лазерной эпиляции.

Инвестиции в судебные процессы практикуются в США уже более десяти лет, а с 2017 года они доступны и на российском рынке. Сколько можно заработать на таких сделках и какие риски с ними связаны?

Помимо венчурных стартапов и биткоина у любителей рискованных инвестиций есть еще одна возможность вложить деньги в расчете на сверхприбыль — финансировать судебные дела. Эта индустрия возникла в США в начале 2000-х годов, когда инвестиционные фонды начали оплачивать судебные издержки третьих лиц в обмен на процент от суммы иска в случае победы. Со временем эта практика перешла в интернет, где появились специальные сервисы для частных инвесторов — американские платформы LexShares, Trial Funder, Mighty и другие. На этих сайтах пользователь может выбрать судебное дело, оценить вероятность победы истца и вложить деньги, которые пойдут на оплату судебных издержек (услуг адвоката, сборов суда и т.д.). Платформа при этом удержит какой-то процент от инвестиции в качестве комиссии — обычно она составляет 10%.

В случае победы инвестор получает 15-40% от той суммы, которую суд постановит выплатить истцу. Таким образом, инвестиционная прибыль от такой операции может превышать 100%. Если же инвестор сделает неудачный выбор, он потеряет свои деньги — никаких компенсаций сервисы для финансирования судебных дел не предусматривают. Примечательно, что некоторые из таких онлайн-платформ используют технологии краудинвестинга — совместного инвестирования, когда большое количество людей вкладывают в одно и то же дело небольшие суммы. Потенциальный гонорар (те самые 15-40% от «выигрыша») в этом случае будет разделен между всеми инвесторами пропорционально их вложениям.

Мировая экспансия

Оценить объем мирового рынка инвестиций в судебные дела трудно — отрасль относительно молодая, и открытой статистики по ней нет. Однако еще в 2010 году в статье для The New York Times двое участников этой индустрии заявляли, что оборот по таким сделкам уже перевалил за миллиард долларов. Кроме того, по данным британского НКО Justice Not Profit, в 2017 году инвестиционные фонды Великобритании, которые специализируются на финансировании судебных процессов в стране, аккумулировали дел на £1,5 млрд.

Эксперты, опрошенные РБК, считают, что популярность таких инвестиций в мире будет только расти. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Михайлов выделяет три причины этого: большой объем рынка судебных споров в США (свыше $200 млрд) (в этой стране работает большинство существующих платформ для судебных инвестиций), стремление инвесторов к более высоким доходностям, а также мода на IT-сектор во всем мире. Исполнительный директор IT-компании Visabot Артем Голдман добавляет, что развитию судебных инвестиций будет способствовать как распространение новых технологий, так и увеличение количества дел, в которых представитель малого бизнеса выигрывает процесс против крупных участников рынка.

Кроме того, этот рынок постепенно становится все более организованным: так, в январе 2017 года парламент Сингапура легализовал инвестиции в юстицию, а в 2016 году с рекомендациями о подобных изменениях в праве выступила Комиссия по правовой реформе Гонконга.

Российский рынок

В России индустрия судебных инвестиций находится на стадии зарождения. В начале 2017 года запустился первый российский онлайн-сервис, работающий в этой отрасли, — Platforma-Online. Как и на американских аналогах, пользователь этого сервиса оплачивает судебные издержки истца, получая взамен до 40% от «выигрыша». За свои услуги платформа берет комиссию в 10% от суммы инвестиции. Входной порог для инвестора варьируется: по состоянию на 22 марта 2017 года в архиве закрытых кейсов сервиса были представлены дела в диапазоне инвестиций от 500 тыс. до 14 млн руб. Как сообщается на сайте Platforma-Online, по делу, требующему инвестиций на 14 млн руб., сумма иска составляла 166 млн руб., а инвестор в итоге заработал 150% от суммы своих вложений. Возможности совместного инвестирования в кейсы на сайте пока нет.

Каждый судебный иск перед регистрацией на платформе проходит тщательную экспертизу с привлечением сторонних специалистов, отмечает основатель сервиса адвокат Ирина Цветкова. Региональных ограничений в сервисе нет — некоторые дела рассматриваются в юрисдикциях других стран. «Мы берем дела только с шансами успеха более 70%, но, конечно же, никаких гарантий нет», — говорит Цветкова.

По ее словам, сервис ориентируется на западные платформы и в дальнейшем помимо экспертизы от профессионалов планирует использовать нейросети. Эта технология позволит анализировать успешные дела и оценивать потенциал к победе у новых кейсов для инвестиций. Данных для полноценного big data анализа пока не хватает, но переговоры с разработчиками уже ведутся, подчеркивает Цветкова. Количество инвесторов на платформе и статистику успешных дел она не раскрывает. Впрочем, американские сервисы тоже пока не публикуют открытую отчетность с такими данными.

Этические вопросы

Отношение к инвестициям в судебные процессы по-прежнему неоднозначное: зачастую их считают не только высокорискованными, но и неэтичными. Так, в 2012 году Торговая палата США назвала их в своем докладе «угрозой эффективному управлению гражданской юстиции в Соединенных Штатах». По мнению ведомства, неконтролируемые инвестиции в судебные процессы могут привести к увеличению количества судебных исков и стать инструментом для сведения счетов с недоброжелателями при помощи исков третьих лиц.

Страхи чиновников частично воплотились в жизнь в 2016 году, когда стали известны подробности конфликта основателя PayPal Питера Тиля с американским таблоидом Gawker. В 2007 году издание опубликовало материал о сексуальной ориентации Тиля, после чего предприниматель нанял команду юристов для поиска и финансирования дел других оскорбленных таблоидом людей. Самым известным эпизодом стал иск от американского рестлера Халка Хогана — издание в 2012 году опубликовало домашнее порно Хогана, за которое тот отсудил $140 млн. В результате издание разорилось из-за большого количества судебных разбирательств и закрылось в 2016 году. Сам Тиль считает свой крестовый поход против таблоида исключительно благородным делом, но СМИ уже успели упрекнуть его в угрозе свободе слова.

Основные риски

Управляющий инвестиционным портфелем Фонда развития интернет-инициатив Сергей Негодяев считает, что главной проблемой всех платформ для судебных инвестиций является непрозрачность системы оценки рисков при выборе кейса для финансирования. Это роднит их с сервисами по кредитованию без посредников — такими как LendingClub, которому в свое время пришлось отвечать на претензии к безопасности операций со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США, напоминает эксперт. По мнению Негодяева, из-за своей непрозрачности инвестиции в судебные дела сопряжены с еще большими рисками, чем финансирование венчурных стартапов.

Михаил Будашевский из юридической компании «Хренов и Партнеры» добавляет, что инвестор в судебные дела практически не защищен от обмана со стороны платформы. «Если инвестор будет вынужден обращаться в суд за выплатой причитающегося ему вознаграждения после выигрыша дела, то перспективы такого иска будут неоднозначны», — предупреждает он. По словам юриста, суд может настороженно отнестись к столь нестандартной форме инвестирования и взыскать с платформы лишь ту сумму, которую фактически предоставил инвестор. С ним согласен Дмитрий Михайлов из УК «Альфа-Капитал», который отмечает, что инвестор не защищен от махинаций. А вот остальные риски у этого вида инвестиций мало чем отличаются от вложений в венчурные стартапы. «В целом это типичный венчур. У инвестора небольшие шансы на успех, но куш может быть большим», — заключает финансист.

26 октября 2016

Приветствую друзья! Как и обещал начинаю серию публикаций по облигациям и тому как с их помощью начать получать настоящий пассивный доход, причем выше банковских вкладов.

А пока вы перевариваете теорию по этому хитрому инструменту, я решил сделать инструкцию по Quik как купить облигации с помощью биржевого терминала 7-ой версии. В общем, не буду вас больше томить — первым делом возьмемся за поток котировок.

В 7 версии Квика начинать нужно всегда с заказа данных у брокера. Для этого открываем меню «Система» — «Заказ данных» — «Поток котировок...»

Следующим шагом нужно выбрать классы котировок (поставить галочки напротив пунктов, которые вам нужны):

МБ ФР: Т+ Облигации. Здесь находятся все государственные бумаги — ОФЗ
МБ ФР: Т+ Облигации рассч. в USD. Здесь все Еврооблигации
МБ ФР: Т0 Облигации. А здесь все корпоративные эмитенты и займы регионов\муниципалитетов

При желании, можно отфильтровать бумаги вручную, чтобы не добавлять все их в таблицу:

Теперь подготовительные работы окончены. Пришло время создать саму таблицу облигаций. делается это элементарно, в 2 клика:

Мой вариант настройки таблицы на скриншоте ниже.

Чтобы не перегружать себя информацией, я рекомендую создать две раздельные таблицы: для корпоративных облигаций (МБ ФР: Т0 Облигации) и ОФЗ (МБ ФР: Т+ Облигации).

Как вывести график цены?

Этот и последующий этапы не обязательные, но сделав полную настройку работать будет удобнее. Например я всегда добавляю график цены, несмотря даже на то, что здесь он особой роли не играет. Почему? Читайте в одном из следующих постов... 🙂

Ладно, давайте настроим и его:

Объем на графике облигаций вообще на мой взгляд лишний, поэтому его я удаляю 🙂

Как правильно настроить стакан заявок?

Для полноты картины остается только сделать «стакан». Да-да вы не ослышались, таким метким словечком называется таблица, которая показывает текущие заявки на рынке. При должной сноровке из нее можно почерпнуть массу информации! А настраивается он тоже элементарно — достаточно сделать двойной клик левой кнопкой мыши на любой бумаге.

На мой вкус стандартный стакан в Quik выглядит как-то неправильно, поэтому я традиционно сделаю его более информативным:

Как построить график доходности?

Осталось еще одно дополнение, которое поможет лучше анализировать текущую ситуацию на рынке. Это так называемая «Карта или график доходности». О том, что это такое, как им правильно пользоваться и как с его помощью можно предсказывать судьбу ухудшение или улучшение экономики целой страны (!) я расскажу в следующий раз. Пока просто покажу как он строится.

Вот так выглядит карта доходности. Как видите, теперь гораздо проще сориентироваться в выпусках и выбрать самый лучший для себя вариант.

Что в итоге?

А в итоге у нас получилась вот такая красота. Кстати, в углу каждого окна есть значок «якоря» это по сути синхронизация вкладок. Если нажать на якорь в таблице, графике и стакане, то выбирая бумагу в списке автоматом будет обновляться информация на графике и в стакане. Очень удобная фишка!

Терминал полностью настроен на боевой режим и готов стать вашим самым верным биржевым помощником! Ну и по традиции, тем кто досидел до конца приятный бонус. Все эти настройки я выгрузил в файл и выложил специально для вас . Пользуйтесь! 🙂

Как теперь купить облигации?

Наконец-то мы подошли к главному — покупке облигаций через Квик. Сделать это максимально просто — выбираете в таблице бумагу, которая вам понравилась. дальше есть целых три варианта. Опишу их в порядке «удобности» пользования:

Сделать двойной клик на цену в стакане. Этот способ мне нравится больше всего, потому что тогда автоматом заполняется поле «цена». Вам остается только выбрать счет и указать объем сделки
Нажать правой кнопкой мыши на бумаге в таблице и выбрать пункт меню «Новая заявка» (ну или нажать F2). Здесь придется заполнить все поля вручную.

Дважды щелкнуть левой кнопкой мыши на текущей свече на графике. Способ наименее удобный, поскольку не у всех облигаций есть большие свечи и по ним еще нужно попасть 🙂

А вот так выглядит окно заявки. Не забудьте проверить, что у вас выбран верный инструмент, счет, лотность и... цена покупки.

Нажимаете да и все! Если вы бьете прямо по цене из стакана, то скорее всего сделка уже произошла и теперь вы новоявленный владелец облигаций! Конечно же есть еще туча всяких тонкостей, но все они будут раскрыты в последующих статьях серии об облигациях. А чтобы их не пропустить, подписывайтесь на обновления и до встречи в следующий раз!

P.S. О том, как настроить таблицы с клиентскими счетами, где будут видны ваши сделки и текущее состояние портфеля я уже писал в статье про . Пользуйтесь на здоровье 🙂

Следует заметить, что в отличие от рынка акций, рынок облигаций торгуется в режимах Т0 и Т+1.
Для сделок Т0 в момент подачи заявки плановая позиция уменьшается на размер комиссии.
Для сделок Т+1в момент подачи заявки плановая позиция не уменьшается на размер комиссии. Комиссия биржевой инфраструктуры взимается в день заключения сделки (день Т+0) по итогам клиринга в 19:00.
Основная торговая сессия для режима Т0 (торговый период) начинается в 10-00 и заканчивается в 18-45 в рабочие дни.

Совершение сделок через торговый терминал QUIK

Для начала нам необходимо создать таблицу текущих торгов.
Таблица текущих торгов — это основной инструмент облигационного трейдера.

Для настройки данной таблицы в программе QUIK воспользуйтесь верхним меню: Создать новое окно — Текущие торги.

В появившемся диалоговом окне произведите следующие настройки:

Обратите внимание!
Все интересующие вас облигации содержатся в разделах МБ ФР: Т+ Облигации (в этом классе торгуются ОФЗ) и МБ ФР: Т0 Облигации (в этом классе торгуются муниципальные и корпоративные облигации).

В графе «Доступные инструменты» (верхняя часть окна) выберите интересующие вас облигации одним из двух способов:

выберите интересующие вас отдельные бумаги класса, нажав на значок «+» рядом с названием класса и добавив инструменты в таблицу выделением каждого инструмента и нажатием кнопки «Добавить»;
добавьте все инструменты класса, выделив название класса, не раскрывая его, и нажмите кнопку «Добавить».

В графе «Доступные параметры» вам необходимо выбрать те параметры облигации, которые вы хотите отслеживать. К важным параметрам относятся:

цена последней сделки — цена, по которой прошла последняя сделка с выбранным инструментом. Для облигаций — в % от номинала;
% изменения от закрытия — рост или падение цены последней сделки относительно цены вчерашнего закрытия в относительном выражении;
лучшая цена спроса — максимальная цена, по которой хотят купить облигацию;
лучшая цена предложения — минимальная цена, по которой хотят продать облигацию;
минимальная цена — минимум текущего торгового дня;
максимальная цена — максимум текущего торгового дня;
дата выплаты купона — день, в который выплачивается ближайший купон;
длительность купона — определяет купонный период (180 +/- дней — 6 месяцев, 90 +/- дней — 3 месяца, 360+/- дней — 1 год);
дата погашения — дата погашения облигации;
накопленный купонный доход — размер НКД на сегодняшний день, в валюте номинала облигации;
номинал бумаги — номинальная стоимость. Чтобы получить текущую цену облигации в рублях, умножьте Цену последней сделки на Номинал и разделите на 100;
оборот в деньгах — общий оборот по бумаге с начала торговой сессии;
размер купона — сумма купонных выплат в ближайшую купонную дату, в валюте номинала облигации;
размер лота — количество бумаг в 1 лоте;
статус — «торгуется» или «заморожена». Бумаги со статусом «заморожена» — это как правило бумаги, по которым идет процесс выплаты купона или погашение. Совершить сделку с ними в этот момент невозможно;
число дней до погашения — количество дней до даты погашения облигации.

Добавив необходимые параметры, нажимаем «да» и получаем таблицу текущих торгов.

После того как вы выбрали облигацию для совершения сделки, вам необходимо выставить в торговую систему заявку на покупку или продажу.

Это можно сделать двумя способами:

Из биржевого стакана
Из таблицы текущих торгов

Двойной щелчок мыши на выбранном инструменте в таблице текущих торгов вызывает биржевой стакан по интересующему вас инструменту:

В стакан котировок также можно добавить дополнительные параметры — доходность покупки и доходность продажи. Для этого нажмите правой кнопкой мыши в поле торгового стакана и выберите пункт «редактировать таблицу». Выберите второй вид котировочного окна, а в доступных параметрах — доходность покупки и доходность продажи. Нажмите «да».

Двойной щелчок на выбранной цене в стакане вызывает окно ввода заявки.

В этом окне необходимо заполнить следующие поля:

покупка или продажа;
цена (при необходимости выбранная в стакане цена корректируется);
количество бумаг (размер лота указан в скобках рядом с параметром «Количество»);
код клиента;

Нажатие кнопки «Да» отправляет заявку в торговую систему.

Правый клик мыши на выбранном инструменте в Текущей таблице вызывает контекстное меню, в котором можно выбрать пункт «Новая заявка», активирующий то же самое окно. Этот способ можно использовать, когда у вас нет необходимости просмотра очереди заявок на покупку и продажу.

Отображение выставленных заявок и совершенных сделок

Выставленная в систему лимитированная заявка отображается в таблице заявок красным или синим цветом в зависимости от ее статуса: активна (красная) или исполнена (синяя).

Исполненная (синяя) заявка дублируется в таблице сделок и отображается в клиентском портфеле.

Для отслеживания открытой позиции в портфеле используются две таблицы: Лимиты по денежным средствам (Лимиты — Лимиты по денежным средствам) и Лимиты по бумагам (Лимиты — Лимиты по бумагам).

В таблице лимитов по денежным средства отображается остаток денежных средств с учетом открытых позиций по облигациям. В таблице лимитов по бумагам отображается количество купленных облигаций в разрезе каждого эмитента.

Процесс продажи облигаций на бирже через программу QUIK аналогичен процессу покупки.

Совершение сделок через мобильное приложение «Мой Брокер»

Если вы являетесь клиентом БКС, то можете совершать операции покупки или продажи облигаций через приложение «Мой Брокер». Для этого необходимо зайти в раздел «Котировки», в поиске ввести название интересующей вас облигации, например, ОФЗ, выбрать облигацию и совершить операцию покупки или продажи. Вы также можете посмотреть обзор по каждому инструменту, который содержит краткое описание и такие параметры, как доходность и срок до погашения.

Совершение сделок с помощью голосовых поручений

Для того, чтобы совершить операцию покупки или продажи облигаций, вы также можете подать голосовое поручение, позвонив трейдеру.

Обновлено 11.04.2019.

Для сохранения и приумножения капитала существуют разнообразные инструменты. Нельзя сказать однозначно, какой из них лучше или хуже, всё зависит от конкретной ситуации и предполагаемых целей.

Очень часто от любителей обычных банковских депозитов можно услышать мнение, что на бирже все только проигрывают. В свою очередь, биржевые аналитики не устают повторять, что хранение денег в банке приводит к обесцениванию капитала, поскольку доходность вкладов обычно ниже инфляции.

Среди сторонников биржи тоже нет единодушия, одни говорят, что облигации – это самый лучший и надёжный вариант, обеспечивающий постоянный денежный поток, другие утверждают, что историческая доходность рынка акций всегда выше доходности рынка облигаций. Третьи настаивают, что серьезные деньги можно сделать только на срочном или валютном рынке. Поклонники драгоценных металлов считают, что самым разумным является инвестирование в золото, серебро, платину и т.д.

Однако мало кто спорит с тем, что для снижения риска инвестирования нужна диверсификация. Крайне неразумно вкладывать все свои сбережения в акции или облигации одной компании, какой бы надёжной она нам сейчас не казалась, или, например, открывать депозит только в одном банке.

С вкладами в банках всё более или менее понятно. Думаю, каждому под силу в различных кредитных организациях. А вот какие конкретно акции или облигации, и в каких пропорциях прикупить, чтобы одновременно и риски снизить, и доходность получить, совсем неочевидно.

Для решения данной задачи как раз и создаются фонды ETF. Мы не будем сейчас разбирать полную структуру мировых ETF со всеми теоретическими выкладками, главное – это понять механизм работы инструмента, особенно тех ETF, акции которых каждый желающий сможет купить на Московской Бирже.

В чём суть ETF. Кратко

ETF (англ. Exchange Traded Fund), дословно — торгуемый на бирже фонд. ETF фонды инвестируют в какой-либо набор акций, облигаций или других активов согласно заранее продуманному алгоритму, позволяющему рассчитывать на получение доходности.

Далее эти фонды выпускают собственные акции, которые мы можем купить на бирже. Стоимость 1 такой акции равняется стоимости приобретенных активов, поделенной на количество выпущенных акций. Выпустить необеспеченные акции фонд не может. Другими словами, изменение цены купленной акции отражает изменение стоимости активов, в которые инвестирует ETF. Купив акции ETF, мы приобретаем пропорциональную часть заранее составленного портфеля.

Для обеспечения соответствия реальной стоимости акции (по которой мы сможем её купить или продать на бирже) её расчётной стоимости (СЧА – стоимость чистых активов на одну акцию), на бирже всегда присутствует маркетмейкер (его присутствие обязательно, ETF без него существовать не могут). Задача маркетмейкера — установление цены, максимально близкой к стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию, таким образом, цена акции ETF на вторичном рынке не определяется соотношением спроса и предложения. Маркетмейкера в стакане котировок найти очень просто, самые большие заявки на покупку и продажу выставлены как раз им. Взгляните на скриншот, где я собрал стаканы котировок всех 12 ETF фондов, доступных на Московской Бирже, маркетмейкера там не потеряешь:

Различных алгоритмов придумано уже очень много. Они обычно составляются индекс-провайдерами. ETF берет какой-нибудь индекс (иными словами, инструкцию) и инвестирует согласно этой инструкции. За свою работу по следованию алгоритму ETF фонд получает небольшую комиссию с покупателей своих акций (комиссия не взимается единомоментно, а учитывается в стоимости акций, у фондов FinEx она колеблется от 0,45-0,95% в год, в зависимости от конкретного ETF). Чем точнее фонд следует индексу, тем лучше.

ETF от FinEX на Московской Бирже. Структура

На Московской Бирже представлены 2 ETF на еврооблигации российских компаний, 1 ETF на золото, 7 ETF на акции компаний различных стран, 1 ETF денежного рынка и 1 ETF на акции российских компаний, входящие в индекс РТС:

Под управлением данных фондов по состоянию на сентябрь 2017 года находится 8,15 млрд. руб.

В сравнении с объемом мировой индустрии индексных продуктов, составляющей 4,17 трлн. долларов, это, конечно же, капля в море.

Сама схема функционирования ETF может показаться несколько запутанной и сложной, но именно благодаря ей мы, сидя дома, можем купить/продать акции ETF по справедливой цене, которая отражает реальную стоимость активов фонда, приобретенных согласно следуемому алгоритму, а не является какими-то цифрами, взятыми с потолка:

Эмитентами акций данных фондов (или провайдерами ETF) выступают ирландские компании «ФинЭкс Фандс плс» (FinEx Funds plc, эмитент 11 ETF) и «ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз плс» (FinEx Physically Backed Funds plc, эмитент акций FXGD). Управляющей компанией является английская «ФинЭкс Кэпитал Менеджмент ЛЛП» (FinEx Capital Management LLP). Администратором и кастодианом (дословно – хранителем) фонда является Bank of New York Mellon (там хранятся все активы фонда, банк также оказывает административные услуги, такие как расчёт стоимости чистых активов фонда и подготовка отчетов). Маркетмейкером выступают компании Goldenberg и Otkritie Securities Limited. Аудитором — компания PWC, контролером — Kinetic Partners и A Division Of Duff & Phelps:

На этом предлагаю закончить с теоретическим вступлением и рассмотреть конкретные 12 ETF, на примерах любой материал всегда понятнее.

ETF на акции иностранных компаний, использующие индекс MSCI

● FXUS – иностранный биржевой фонд, инвестирующий в акции компаний США согласно индексу MSCI Daily TR Net USA USD Index. В состав этого индекса входят акции более 600 крупнейших американских компаний (данный индекс является практически полным аналогом широко известного индекса S&P500). Самая большая доля акций в портфеле приходится на Apple 3,81%, на Microsoft Corp – 2,44%, на Facebook – 1,81%, на Amazon – 1,79%, на Johnson& Johnson – 1,66%.

Доходность данного индекса за 5 лет составила 84,37% (в долларах США). Т.е. данный алгоритм вполне неплох и показывает хорошую доходность на протяжении довольно длительного времени. Можно предположить, что составители данной инструкции всё-таки что-то понимают в фондовом рынке:)

Следование индексу MSCI Daily TR Net USA USD Index у FXUS означает, что фонд физически покупает акции компаний США в соотношениях, которые прописаны в индексе:

Доля акций компаний из 7-й сотни индекса совсем незначительная:

Стоимость одной акции фонда FXUS, умноженная на количество выпущенных акций, равняется стоимости купленных фондом акций компаний США.

Дивиденды от акций, входящих в индекс, отдельно не выплачиваются, а реинвестируются, на них покупаются дополнительные акции американских компаний из индекса. Т.е. стоимость чистых активов, приходящихся на нашу акцию ETF, увеличивается, следовательно, мы сможем продать её чуть дороже.

Таким образом, покупая одну акцию фонда ETF FXUS, мы покупаем «кусочек» портфеля, состоящего из акций крупнейших компаний США. Для самостоятельной покупки акций согласно заданному индексу нужно было бы совершить большое количество сделок, заплатить множество комиссий и при этом иметь достаточное количество капитала. К тому же на нашей Санкт-Петербургской бирже доступны далеко не все компании США из индекса MSCI. Спустя какое-то время нам пришлось бы самостоятельно проводить ребалансировку, чтобы восстановить процентное соотношение акций в нашем портфеле.

Соответственно, когда стоимость базового актива растет (в данном случае это акции компаний США, купленные согласно индексу), растет и долларовая стоимость нашей акции FXUS, которую мы купили на Московской Бирже. Если американский рынок падает, то и долларовая цена нашей акции тоже падает. А вот рублевая доходность зависит ещё и от курса рубля.

Доходность фонда FXUS за период с 01.09.2016 по 01.09.2017 в долларах США составила 14,5%. Т.е. за это время американские акции из индекса MSCI выросли. Однако за этот же период сильно укрепился рубль, поэтому рублевая доходность оказалась всего 0,8%:

Если бы была рублевая девальвация, то мы бы получили дополнительный рублевый доход, поскольку хоть мы и покупаем FXUS за рубли на Московской Бирже, но валюта фонда — доллар США и базовый актив покупается/продается за доллары США. Посмотрите, как подорожали акции фонда во время девальвации рубля в конце 2014 года:

С недавнего времени акции FinEx на Московской Бирже можно купить и за доллары, правда, пока не все брокеры предлагают такую услугу. Брокер «ВТБ24» находится в передовиках, и его клиенты уже могут прикупить ETF сразу в долларах США.

Открываем Quik, нажимаем вкладку «Создать окно» и находим там пункт «Котировки»:

Выбираем раздел МБ ФР T0 ETF (Расч USD) и щелкаем на интересующих нас ETF для отображения стакана котировок.

На данный момент за доллары можно купить 8 ETF: FXAU, FXIT, FXCN, FXGD, FXRU, FXRL, FXJP и наш FXUS. Видим, что стаканы котировок практически пусты, но это и не важно, главное, есть маркетмейкер, у которого мы всегда сможем купить/продать интересующую нас акцию по справедливой цене. На данный момент одна акция FXUS стоит 44,21$, продать мы бы её смогли за 44,11$. Соответственно, для покупки или продажи нужно просто два раза щёлкнуть мышкой на интересующем стакане и откроется окно заявки на покупку/продажу акций интересующего ETF. Комиссия брокера за покупку акции ETF будет такая же, как и при покупке любой акции, торгующейся на фондовом рынке:

Расчетная стоимость активов фонда, приходящаяся на одну акцию, в это время составляла 44,34$:

● FXIT очень похож на FXUS, но этот фонд инвестирует только в акции компаний IT сектора США согласно индексу MSCI Daily USA Information Technology Net TR Index. Туда входят акции почти 100 крупнейших IT компаний, наибольшая доля приходится на акции Apple (16,26%), Microsoft Corp (10,42%), Facebook (7,75%), Alphabet C (5,6%), Alphabet A (5,42%), Visa A 3,75%, Intel Corp (3,18%). Доходность индекса за 5 лет составила 110,78%.

Ещё 5 фондов от FinEx на Московской Бирже также используют алгоритм от индекс-провайдера MSCI, базовым активом у них являются акции компаний других стран.

● FXAU инвестирует в акции крупнейших компаний Австралии согласно индексу MSCI Daily TR Net Australia USD Index. В списке около 70 компаний. Доходность индекса за 5 лет составила 21,83% в долларах США.

● FXDE инвестирует в акции крупнейших компаний Германии согласно индексу MSCI Germany. В списке около 60 компаний, самая большая доля акций приходится на Bayer (7,97%), SAP (7,79%), Siemens (7,64%). Доходность индекса за 5 лет составляет 65,76%.

● FXJP инвестирует в акции крупнейших компаний Японии согласно индексу MSCI Daily TR Net Japan USD Index. Туда входят акции более 300 компаний, список возглавляют Toyota Motor (4,54%) и Mitsubishi (2,26%) Доходность индекса за 5 лет составила 62,53%.

● FXCN инвестирует в акции крупнейших компаний Китая согласно индексу MSCI Daily TR Net China USD Index. В списке 150 компаний, самая большая доля акций приходится на TENCENT HOLDINGS (16,3%), на ALIBABA GROUP (13,67%). Долларовая доходность индекса за 5 лет составила 72,63%.

● FXUK инвестирует в акции крупнейших компаний Великобритании согласно индексу MSCI Daily TR Net United Kingdom Local Index. В списке более 100 компаний, самая большая доля акций приходится на HSBC HOLDINGS (7,74%), BRITISH AMERICAN TOBACCO (5,77%), ROYAL DUTCH SHELL (4,94%). Доходность индекса за 5 лет составила 48,73%.

Рублевая доходность указанных фондов, естественно, зависит от колебаний курса рубля. Когда рубль укрепляется, рублевая доходность падает, когда ослабевает – повышается.

UPD: 11.04.2019
С октября 2018 линейка ETF от Finex пополнилась новым фондом FXKZ, следующим за индексом Казахстанской биржи (Kazakhstan Stock Exchange Index (KASE Index). В составе индекса акции 7 крупнейших компаний Казахстана. Валютой фонда является казахстанский тенге. Комиссия за управление фондом составляет 1,39%.

ETF FXRL на акции российских компаний

FXRL инвестирует в акции крупнейших российских компаний и очень похож на ETF, рассмотренные ранее. Информация о том, в какой пропорции покупать акции и какие конкретно, берется не из индекса MSCI, а из индекса РТС, который формирует сама Московская Биржа. Данный индекс отражает изменение суммарной стоимости цен акций крупнейших российских эмитентов с учетом дивидендных выплат.

В индекс РТС (как и в индекс ММВБ, который отражает изменение рублевой цены акций) входят акции 50 компаний:

Однако фонд покупает акции только 30 крупнейших компаний («Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Магнит», «Норильский Никель», «Роснефть», «ВТБ», «Сургутнефтегаз», «Транснефть», «Северсталь» и др.)

Ликвидности у остальных 20 компаний не хватает, т.е. их нельзя в любой момент купить или продать, не повлияв на цену, поэтому в портфеле просто увеличены доли акций крупных компаний. Точность следования индексу РТС у FXRL вполне приемлемая.

В конкретный момент наблюдения стоимость одной акции FXRL, которая, по сути, отражает целый портфель из акций крупнейших российских компаний, составляла 1869,5 руб.

На горизонте 10 лет динамика рынка наших акций, конечно же, не впечатляет. Доходность индекса РТС за 10 лет составила -44,57%:

Наш рынок как упал в 2008 году, так до сих пор не восстановился, в то время как, например, акции, входящие в индекс MSCI USA не только отыграли потери, но и прибавили в цене:

За период с 01.09.2016 по 01.09.2017 рублевая доходность FXRL составила 6,2%:

Стоит отметить, что акции базового актива номинированы в рублях, поэтому когда мы покупаем или продаем ETF FXRL за рубли, то девальвация или, наоборот, укрепление рубля не будут оказывать влияния на доходность.

В чем особенность ETF на золото FXGD

ETF могут отслеживать цену не только набора акций или облигаций, но также и драгоценных металлов. На Московской Бирже представлен ETF FXGD, который следует за ценой золота.

В отличие от предыдущих ETF, где для следования за индексом использовался физический метод репликации (т.е. там на самом деле покупаются указанные в индексе акции), здесь используется синтетический метод (физически золото не покупается, следование за ценой происходит при помощи других инструментов). Комиссия за управление составляет 0,45% в год:

Следование за ценой золота осуществляется с помощью операции Total Return Swap на золото, при этом не менее 93% денежных средств инвесторов вкладываются в американские казначейские векселя (аналог наших ОФЗ). Подробно про механизм данного синтетического инструмента можно почитать здесь:

Стоит отметить, что ETF, использующие физический метод следования за индексом или ценой, гораздо популярнее тех, которые используют синтетический метод репликации, хоть он в большинстве случаев дешевле и точнее. Физический метод проще и понятнее для инвестора. Ошибка в слежении FXGD за ценой золота составляет всего 0,07%:

Стоимость 1 акции FXGD является самой низкой из всех представленных в линейке ETF на Московской Бирже и составляет сейчас всего 9,08$ (раньше этот ETF был доступен только за рубли, с недавнего времени его можно купить и за доллары США):

Рублевая доходность у этого инструмента, как и у рассмотренных выше, сильно зависит от курса рубля, посмотрите на скачки стоимости акций фонда в начале 2015 и начале 2016 годов:

FXGD является хорошей альтернативой обезличенным металлическим счетам (ОМС), предлагаемым банками. Данный фонд, в отличие, от банка, не сможет раздвинуть разницу между ценой покупки и продажи золота по собственному усмотрению. У FXGD спред минимальный.

FXMM ETF денежного рынка

Очень интересный инструмент, который позволяет получить гарантированную доходность независимо от курса рубля, правда, не очень большую. Инструмент отлично подойдёт для краткосрочного размещения свободных денежных средств, находящихся на брокерском счете.

Данный фонд вкладывается в краткосрочные казначейские облигации США (трежерис). Комиссия фонда составляет 0,49% в год. Доходность данного инструмента по расчётам за последний месяц составляет примерно 7,01% годовых:

В 2016 доходность FXMM была 9% годовых, в 2015 – 12,8%, в 2014 – 5,3%:

Доходность фонда образуется из-за разницы между рублевыми и долларовыми ставками, действующими на межбанковском рынке. Ежедневно происходит одновременная покупка доллара за рубли с поставкой сегодня и его продажа с поставкой завтра по более выгодной цене (вы, наверное, замечали, что на валютной секции курс USDRUB_TOM чуть выше, чем USDRUB_TOD). Профит контрагента заключается в том, что он покупает валюту завтра по зафиксированному сегодня курсу, т.е. он застраховал себя от возможных скачков курса.

На смартлабе есть наглядная картинка, показывающая работу данного фонда:

Вот как выглядит график доходности FXMM. Чем выше разница между ключевыми ставками США и РФ, тем выше будет доходность. Девальвация или укрепление рубля на доходность данного фонда влияния не оказывает:

Сторонники ETF говорят, что инструмент FXMM предпочтительнее ОФЗ, поскольку не всегда можно выйти из ОФЗ без потерь (например, в 2014 году они сильно просели в цене, т.к. была повышена ключевая ставка):

UPD: 11.04.2019
Компания FinEx запустила новый интересный долларовый ETF FXTB, инвестирующий в американские краткосрочные облигации казначейства США, так называемые T-Bills (1-3 месячные). Долларовые доходности этих казначейских векселей практически не колеблются в зависимости от рыночной ситуации и считаются «безопасной гаванью» (рейтинг AAA). Сейчас их доходность составляет примерно 2,4% годовых. Отняв комиссию фонда за управление в 0,2%, получаем примерную долларовую доходность в 2,2% годовых. Новый FXTB можно сравнить с долларовым депозитом в банке.

Купить акции FXTB можно как за доллары, так и за рубли (при ослаблении рубля рублевая цена акции будет пропорционально увеличиваться). В момент наблюдения (11.04.2019) цена одной акции была чуть больше 10$ (644 руб.):

Инструмент доступен в том числе и для покупки на ИИС.

ETF на еврооблигации российских корпоративных эмитентов FXRU и FXRB

На Московской Бирже можно найти два ETF фонда, инвестирующие в еврооблигации крупнейших российских корпоративных заемщиков и банков. Они оба инвестируют в еврооблигации согласно индексу российских корпоративных облигаций EMRUS (Bloomberg Barclays). В алгоритме данного индекса также заложено, что бумаги не могут быть короче 18 месяцев. Когда срок до погашения той или иной еврооблигации становится меньше, она продаётся, а вместо неё покупается более длинная бумага.

В состав индекса сейчас входят 23 различных еврооблигации, самая большая доля в портфеле приходится на VEB-20 — 7,65% (как раз ее мы и выбрали в ):

Самостоятельно составить подобный портфель из еврооблигаций крайне затруднительно, поскольку основная их часть торгуется на внебиржевом рынке и один лот одной еврооблигации составляет 100 000 – 200 000 долларов США.

FXRB отличается от FXRU тем, что у него есть рублевый хедж, который позволяет конвертировать долларовую доходность в рублевую и добавляет дополнительную доходность за счет разницы между рублевой и долларовой ставками на межбанковском рынке (форвардную премию):

Доходность индекса с учётом валютного хеджа составила за год 14,01%, за три года – 49,48% (его использует FXRB):

Доходность индекса Bloomberg Barclays без валютного хеджа составила 5,79%, за три года 21,61% (его использует FXRU):

Раньше FXRU можно было купить только за рубли и динамика цены данного фонда очень походила на динамику изменения курса RUB/USD, поскольку данные изменения более существенны, чем доходность еврооблигаций:

А вот на стоимость FXRB изменение курса RUB/USD влияния не оказывает благодаря хеджированию. В конце 2014 его стоимость упала, т.к. сами еврооблигации просели в цене из-за повышения ключевой ставки и возникшей паники, основанной на том, что заёмщики могут объявить дефолт. Однако потом фонд отыграл все потери:

C недавнего времени FXRU можно купить сразу за доллары и наслаждаться долларовой доходностью от диверсифицированного портфеля еврооблигаций первоклассных заёмщиков. 1 акция FXRU в момент наблюдения стоила 110,47$:

FXRU при желании можно купить и за рубли, как и FXRB. В момент наблюдения 1 акция FXRB стоила 1398 руб., 1 акция FXRU – 6400 руб.

Покупка ETF на ИИС

Никто не запрещает покупать ETF . Единственное, если вы захотите купить ETF за доллары, то возникнут некоторые трудности, поскольку пополнить ИИС можно только рублями, в отличие от обычного брокерского счета. Нужно, чтобы брокер позволял на ИИС торговать на валютной секции и предоставлял доступ к покупке ETF за валюту. Насколько я знаю, пока эти условия есть только у «ВТБ24». Однако комиссии на валютной секции у «ВТБ24» совсем негуманные.

Даже если вы предпочитаете использовать ИИС только для , FXMM с гарантированной доходностью также может быть полезным. Использовать данный инструмент следует во время перерывов между покупками облигаций, чтобы деньги не лежали на брокерском счете без дела.

Интерес представляет и фонд еврооблигаций с валютным хеджем FXRB. С учетом добавления форвардной премии к доходности еврооблигаций, FXRB получается выгоднее ОФЗ. Риск дефолта сразу нескольких эмитентов еврооблигаций, входящих в индекс, не очень большой.

Налогообложение ETF

В плане налогообложения акции ETF ничем не отличаются от обычных акций, скажем «Газпрома» или «Сбербанка». Если мы получили прибыль от продажи бумаги, то нужно будет заплатить налог в 13% (брокер является налоговым агентом и удержит его самостоятельно).

Однако существует налоговая льгота при владении бумагой больше 3-х лет (данная льгота не действует на ИИС). Предельный размер вычета рассчитывается по формуле N*3 млн. руб., где N – это срок владения бумагой. Т.е. если мы продержали бумагу 3 года, то предельный размер вычета будет 9 млн. руб., если 4 года – 12 млн. руб.

Допустим, мы купили акции ETF на 10 млн. руб., продержали их три года и продали за 15 млн. руб. Наша прибыль в 5 млн. руб. меньше предельного размера вычета в 9 млн. руб., и налоги с этой суммы нам платить не нужно.

На ИИС можно выбрать налоговый вычет от положительного финансового результата, в этом случае также не нужно будет платить налоги с дохода от продажи ETF.

Риски инвестирования в ETF от компании FinEx

Схема обращения ETF выглядит немного запутано: сама компания, выпускающая акции, ирландская, управляющая компания английская, а администратором фонда является американский банк, есть ещё какие-то авторизованные участники, аудиторы и пр. Однако на самом деле это означает, что ETF находятся под множественным контролем и риск мошенничества сводится к минимуму.

В конце концов, Московская Биржа и наш Регулятор (ЦБ РФ) наверняка многократно перепроверили всю схему, прежде чем допустить к торгам акции ETF, к тому же фонды FinEx разрешено приобретать в состав пенсионных накоплений и резервов:

Неприятный осадок оставил недавний отзыв лицензии у российской «УК ФинЭксПлюс», основной задачей которой была популяризация ETF (ещё данная компания имела возможность осуществлять подписку и погашение акций на внебиржевом рынке). Правда, потом лицензию снова выдали. Стоит отметить, что в это время акции ETF от FinEx можно было также спокойно купить или продать на бирже, маркетмейкер работал в штатном режиме:

Основной риск я вижу в том, что пока в ETF фонды от FinEx инвестировано не очень много денежных средств, т.е. их ежегодной комиссии в 0,45-0,95% может не хватить для поддержания всей инфраструктуры. На Западе непопулярные фонды расформировывают, базовый актив продаётся, а держателям акций возвращаются деньги. У нас пока такой процедуры не было, и, надеюсь, не будет. Конечно, если что-нибудь случится с Bank of New York Mellon, то держателей акций FinEx, наверняка, ничего хорошего не ждёт.

Не позднее 12 мая 2018 «ПСБ» рекомендует перевести эти ценные бумаги к другому брокеру или продать их. С 15 мая данные ценные бумаги перейдут с торгового раздела счета депо в основной, т.е. после этой даты их можно будет только перевести:

Причём нет никакого упоминания, что «Промсвязьбанк» готов перевести ценные бумаги бесплатно. Так что за перевод каждого выпуска придётся раскошелиться примерно на 400-800 рублей (точную стоимость перевода для каждого выпуска нужно уточнять у брокера), и это ещё без учёта комиссии принимающей стороны. Если иностранные ценные бумаги куплены на ИИС в «ПСБ», и нет желания их продавать, то необходимо переводить весь ИИС к другому брокеру.

Вывод

Прежде всего, стоит напомнить, что доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.

Какой конкретно ETF купить и какому индексу лучше всего довериться, никто точно не знает. Однако принято считать, что на длинном горизонте рынки всё-таки растут.

Для развлечения можете воспользоваться финансовым автопилотом , разработанным компанией ООО «УК «ФинЭкс Плюс», программа бесплатно составит портфель из ETF, учитывая вашу терпимость к риску и финансовые цели. Мою готовность рисковать сайт оценил в 4 балла из 10.

Вот предложенный портфель. Вполне ожидаемо почти половину его заняли еврооблигации с рублевым хеджем FXRB:

Если терпимость к риску поднять до 10, то доля ETF на облигации заметно снижается, зато резко возрастает доля акций (90% от портфеля):

Думаю, принимать данные портфели как руководство к действию не стоит, но для общих ориентиров они вполне подойдут.

Также полезно будет посмотреть какие-нибудь вебинары на тему инвестирования, которые организует почти каждый брокер. Бесплатные или недорогие курсы иногда проводят частные опытные инвесторы (найти их можно на сайте школы инвестирования «Красный Циркуль» ).

Различные исследования доказывают, что лишь немногие трейдеры обыгрывают рынок на горизонте 3-5 лет. Честно говоря, я солидарен с теми, кто считает, что пассивный вариант инвестирования в итоге оказывается эффективнее активного.

Инструмент ETF, на мой взгляд, очень нужный и полезный, особенно для долгосрочного инвестирования. Благодаря ему можно значительно диверсифицировать свой портфель, приложив при этом минимум усилий. Комиссии у ETF действительно низкие.