Курс рубля к иностранной валюте (прямая котировка) представляет собой стоимость одного рубля, выраженную в единицах этой валюты (возможен расчет курса рубля и по отношению к группе валют). Более распространено использование обратной котировки, а именно курсов иностранных валют к рублю, которые представляют собой стоимость одной единицы иностранной валюты, выраженную в рублях. Повышение курса иностранной валюты к рублю означает ослабление рубля, снижение курса иностранной валюты - укрепление рубля.
Курс иностранной валюты к рублю определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение соотношения между спросом и предложением иностранной валюты. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, возможные периоды нестабильности в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран, ожидания хозяйствующих субъектов.
Важную роль в формировании динамики валютного курса, особенно в таких странах, как Россия, характеризующихся значительной степенью открытости экономики, играют внешние факторы. Так, например, рост мировых цен на сырьевые товары, составляющие основную часть российского экспорта (в первую очередь, цен на нефть), приводит к увеличению валютных доходов экспортеров от внешнеторговых операций. Предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке со стороны экспортеров при этом растет, что, как правило, формирует условия для укрепления рубля. Напротив, снижение цены на нефть, при прочих равных условиях, создает предпосылки для ослабления рубля. Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике
Ответ был полезен?
Да Нет
Отправить
Цели деятельности Банка России и его функции определены пунктом 2 статьи 75 Конституции Российской Федерации и статьями 3 и 4 Федерального закона (далее - Закон). Согласно статье 34.1 Закона основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. В соответствии с пунктом 1 статьи 4 Закона Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику. Официальный документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» ежегодно подготавливается Банком России и рассматривается Государственной Думой в соответствии со статьей 45 Закона (публикуется на официальном сайте Банка России в разделе «Денежно-кредитная политика» , а также в разделах «Актуальные документы» и «Издания Банка России»). Данный документ содержит информацию о реализации Банком России единой государственной денежно-кредитной политики и ее перспективах на предстоящий трехлетний период, в том числе информацию о проведении политики валютного курса.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Таким образом, обеспечение устойчивости национальной валюты не означает поддержания ее курса по отношению к другим валютам на неизменном уровне, а достигается путем сохранения ее покупательной способности за счет обеспечения низкой инфляции. При достижении низкой инфляции объем товаров и услуг, которые могут быть приобретены на фиксированную сумму рублей, существенно не изменяется в течение длительного периода, что поддерживает уверенность хозяйствующих субъектов в национальной валюте и, в конечном счете, формирует благоприятные условия для роста российской экономики. При проведении денежно-кредитной политики Банк России учитывает влияние динамики валютного курса на темпы роста потребительских цен наряду с другими факторами.
В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 год и период 2020 и 2021 годов» целью денежно-кредитной политики является поддержание годовой инфляции вблизи 4% постоянно. Допускаются небольшие колебания инфляции вокруг цели. В случае отклонения инфляции от цели или наличия факторов, которые могут вызвать такое отклонение, Банк России принимает меры, способствующие возвращению инфляции к цели.
При этом курсовая политика Банка России с 10 ноября 2014 года проводится в рамках режима плавающего валютного курса, который предполагает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты на валютном рынке. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций, направленных на то, чтобы повлиять на динамику курса рубля. Это дает возможность Банку России более эффективно воздействовать на инфляцию.
Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не предполагается полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период Банк России в отдельные дни проводил продажи иностранной валюты. В условиях, когда колебания валютного курса создают угрозу финансовой стабильности, Банк России может также использовать механизмы валютного рефинансирования с целью стабилизации ситуации.
Кроме того, Банк России может проводить операции на валютном рынке для пополнения или использования международных резервов в связи с исполнением Минфином России бюджетного правила. В рамках данного правила объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, направляемых на покупку иностранной валюты для последующего перечисления в Фонд национального благосостояния (ФНБ), или объем иностранной валюты из ФНБ, направляемый на продажу для последующего перечисления в бюджет, рассчитывается Минфином России. Банк России проводит операции таким образом, чтобы не оказывать значимого влияния на динамику валютного курса. В случае появления угроз для стабильности финансового рынка Банк России может временно приостановить проведение данных операций.Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса.
Подробная информация об истории курсовой политики Банка России представлена в подразделе «Режим валютного курса Банка России / История курсовой политики Банка России » раздела «Денежно-кредитная политика » официального сайта Банка России.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Режим плавающего валютного курса необходим в рамках применяемого Банком России режима таргетирования инфляции, то естьрежима, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, а именно, на снижение инфляции.
Все виды режима фиксированного курса при отсутствии ограничений по трансграничному движению капитала делают денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и уязвимой к изменению внешних условий, а также повышают привлекательность спекулятивных операций на валютном рынке. В этом случае изменение дифференциала процентных ставок (разницы между внутренними и внешними процентными ставками) может приводить к росту спекулятивного притока или оттока капитала и «импортированию» внешних денежно-кредитных условий. Плавающий валютный курсиграет роль встроенного стабилизатора: увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения процентного дифференциала приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.
Кроме того, осуществление курсовой политики в рамках режима фиксированного курса, а тем более управляемого плавающего усиливает зависимость управления процентными ставками центральным банком от внешнеэкономической ситуации. Валютные интервенции центрального банка, проводимые для воздействия на курс национальной валюты, оказывают влияние также на ликвидность банковского сектора. Стерилизация влияния данных операций на денежный рынок может требовать значительных усилий центрального банка, вплоть до введения нестандартных мер и инструментов (в случае нехватки рыночного обеспечения у кредитных организаций), приводить к повышению напряженности на различных сегментах финансового рынка и увеличению волатильности краткосрочных процентных ставок в экономике.
Плавающий валютный курс также позволяет снизить чувствительность экономики к внешним шокам, смягчая ее адаптацию к изменению внешних условий. Укрепление национальной валюты на фоне позитивного внешнего воздействия (например, роста цен на нефть) снижает риски «перегрева» экономики, а ее ослабление при возникновении негативного воздействия (падении цен на нефть) оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения. При фиксированном валютном курсе влияние внешних шоков на экономику не сглаживается.
Опыт России 1998 и 2008 годов, а также кризисов в других странах указывают на то, что привязка национальной валюты к иностранной в условиях современной мировой экономики неэффективна. В краткосрочной перспективе она ведет к формированию и наращиванию дисбалансов в экономике, а в долгосрочной перспективе невозможна: при наличии мощных негативных внешних факторов попытка удержать национальную валюту от ослабления истощает валютные резервы страны, после чего неизбежно происходит резкая девальвация. Поэтому по мере развития и укрепления национальной финансовой системы желательным становится переход к плавающему валютному курсу.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса национальной валюты и темпам его изменения. Вмешательство Банка России в ситуацию на внутреннем валютном рынке в форме валютных интервенций возможно только в исключительных случаях, когда динамика валютного курса представляет угрозу для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период в отдельные дни Банк России проводил продажи иностранной валюты. В августе - декабре 2018 г. в условиях повышения волатильности курса Банк России приостановил покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
При рассмотрении вопроса о возможности и целесообразности расходования резервных активов на поддержку (укрепление) рубля необходимо учитывать, что величина резервных активов должна удовлетворять определенным нормам в части её достаточности, в первую очередь, с точки зрения покрытия операций по импорту и платежей по внешнему долгу. Таким образом, существуют ограничения по возможному объему использования международных резервов для поддержки курса рубля. Следует также учитывать краткосрочный эффект воздействия интервенций центрального банка на валютном рынке на курс национальной валюты, особенно в ситуации, когда фундаментальные макроэкономические факторы воздействуют на него в противоположном направлении. Поэтому даже при наличии большого объема резервных активов такая политика была бы заведомо неэффективной.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Курс рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения курса рубля могут быть любые факторы (не только динамика мировых цен на энергоносители), влекущие изменение соотношения между спросом на иностранную валюту и ее предложением (см. ответ на вопрос «Что собой представляет курс рубля, и какими факторами определяется его динамика?»).
В отдельные периоды могут преобладать факторы, приводящие к ослаблению рубля, несмотря на одновременное действие других факторов, способствующих, при прочих равных условиях, его укреплению. Так, в конце 2013 г. - начале 2014 г. интерес международных инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, в том числе к российским активам, заметно снизился. Причинами этого стали решения Федеральной резервной системы США о снижении объемов покупки активов в рамках программы «количественного смягчения» (что приводит к более медленному, чем ранее, росту предложения иностранной валюты), а также признаки замедления экономического роста стран с формирующимися рынками (что приводит к снижению доходности финансовых вложений в эти страны). Действие указанных факторов на настроения участников рынка и сокращение их спроса на рубль оказались более значимыми по сравнению с сохранением высоких цен на нефть в данный период, что обусловило ослабление рубля наряду с ослаблением валют других стран с формирующимися рынками. Дополнительное влияние на динамику курса рубля в 2014 году оказали политические события на Украине. Опасения инвесторов относительно последствий геополитического конфликта для российской экономики привели к усилению оттока капитала, дальнейшему снижению спроса на рубль и его ослаблению. В отдельные месяцы 2018 году также наблюдался общий отток капитала с развивающихся рынков и одновременно угроза введения зарубежными странами дополнительных мер против России.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Банк России не публикует количественных прогнозов курса рубля. В то же время при принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России принимает во внимание возможные факторы, которые могут оказать влияние на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке и привести к изменению курса рубля.
Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса рубля и темпам его изменения. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты. Если Банк России будет публиковать прогнозы курса рубля, это может быть воспринято как обязательство поддерживать этот курс. Между тем Банк России стремится максимально ясно донести до широкой публики свою политику обеспечения режима плавающего курса (см. также ответы на вопросы «Каковы цели, и задачи и механизм курсовой политики Банка России?» и «Зачем Банк России перешел к плавающему курсу рубля?»).
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Валютный курс может влиять на экономику через различные каналы.
Во-первых, валютный курс напрямую воздействует на внутренние цены через цены импортируемых товаров. При этом ослабление рубля может оказать стимулирующее влияние на внутреннее производство, связанное с переключением спроса с подорожавших импортных товаров и услуг на отечественные (эффект импортозамещения). Величина данного эффекта зависит от наличия отечественных товаров, способных заместить импорт, наличия неиспользованных факторов производства для расширения выпуска, чувствительности спроса на ввозимую продукцию к изменению ее цены. В то же время снижение реальных доходов экономических субъектов, связанное с повышением цен из-за удорожания импортной продукции, может ослабить спрос как на импорт, так и на отечественную продукцию.
Во-вторых, если импортные товары используются в качестве промежуточных продуктов в процессе производства, то удорожание импорта может повысить цену конечного товара. Рост цен на ввозимую продукцию инвестиционного назначения может негативно отразиться на инвестиционных программах предприятий.
В-третьих, изменение валютного курса может влиять на ценовую конкурентоспособность отечественных товаров на международных товарных рынках. Так, удешевление национальной валюты повышает их конкурентоспособность, формируя предпосылки для роста их экспорта.
В-четвертых, динамика валютного курса влияет на балансы банков, домохозяйств, компаний - происходит переоценка их валютных активов и обязательств. Влияние ослабления национальной валюты на финансовые аспекты деятельности организаций (увеличение долгового бремени, повышение доходности вложений) зависит от валютной структуры их активов и обязательств.
В-пятых, изменение валютного курса может оказывать влияние на настроения и ожидания: поведение участников финансового рынка, инфляционные ожидания, склонность к сбережению.
Изменение курса также оказывает влияние на состояние государственных финансов. Так, например, ослабление национальной валюты может привести к росту доходов от внешнеэкономической деятельности, в частности вывозных таможенных пошлин на продукты нефтегазовой отрасли, а также повышению поступлений по НДС и акцизам на ввозимые товары. В то же время могут возрасти расходы бюджета на обслуживание внешнего государственного долга. В результате возможно изменение величины дефицита бюджета.
Итоговое влияние динамики курса на экономическое развитие зависит от структуры производства и спроса, чувствительности экспорта и импорта к изменению курса, степени воздействия на рост цен и, следовательно, на реальные доходы экономических субъектов.
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте определяется так называемым эффектом переноса (exchange rate pass-through effect). Характер и величина эффекта переноса изменений валютного курса на цены потребительских товаров имеют большое значение при реализации денежно-кредитной политики. Взаимосвязь курсовой динамики и инфляции является одним из ключевых звеньев трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.
Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте осуществляется по нескольким каналам: прямое влияние на цены импортируемой конечной продукции; косвенное влияние - через изменение цен на отечественную продукцию вследствие изменения цен промежуточной импортной продукции (используемой при производстве конечной продукции); изменение цен на отечественные товары и услуги, конкурирующие с импортными товарами.
Характер и степень влияния динамики курса на инфляцию определяются действием целого ряда факторов и могут существенно различаться на разных сегментах рынка, например, на рынке продовольственных и непродовольственных товаров. Величина эффекта переноса может зависеть от доли импорта на конкретном рынке, особенностей ценообразования на нем, в частности, связанных с уровнем конкуренции и чувствительности спроса к изменению цен. Кроме того, влияние изменения курса рубля к национальным валютам других стран на динамику цен товаров может быть разным. Например, масштаб воздействия изменения курса рубля к доллару США может отличаться от масштаба влияния изменения курса рубля к евро или китайскому юаню.
Действие эффекта переноса распределено во времени, то есть на динамику цен в определенный период оказывают влияние как текущее изменения курса, так и его динамика в предшествующих периодах.
Научными исследованиями установлена асимметричность эффекта переноса. Это означает, что внутренние цены могут по-разному реагировать на одинаковые по масштабу изменения валютного курса в зависимости от того, происходит укрепление национальной валюты или ее ослабление. Установлено также, что величина эффекта переноса зависит от уровня инфляции: при более низком и стабильном уровне инфляции в экономике эффект переноса, как правило, ниже.
Банк России при проведении денежно-кредитной политики, а также разработке ее основных направлений на среднесрочную перспективу анализирует факторы, воздействующие на инфляцию, в том числе и эффект переноса (см. также выпускаемый Банком России ежеквартальный Доклад о денежно-кредитной политике , где рассматриваются факторы, оказывающие влияние на динамику потребительских цен).
Ответ был полезен?
Да Нет
Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?
Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)
Отправить
Спасибо, что помогаете нам стать лучше!
Постановка вопроса о выгодности для страны определенного уровня валютного курса является не вполне корректной. В стране одновременно функционируют хозяйствующие субъекты с различными экономическими интересами. Так, например, экспортеры и импортеры продукции имеют противоположные интересы с точки зрения уровня и динамики курса национальной валюты. Ослабление национальной валюты, т.е. снижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяет экспортеру за то же количество иностранной валюты получать большее количество национальной валюты. Для получения прежней выручки в национальной валюте и покрытия собственных издержек производитель может продать свой товар на внешнем рынке по более низкой цене, что облегчает его экспорт. Вместе с тем, импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимое для приобретения единицы импортного товара при неизменной цене в иностранной валюте, увеличивается. В частности, происходит удорожание импортных товаров инвестиционного назначения, что может оказать негативное влияние на темпы роста экономики. Укрепление национальной валюты, т.е. повышение ее цены по отношению к другим валютам, при прочих равных условиях оказывает обратное влияние на возможности экспорта и импорта страны.
1397
Курс рубля упал по отношению к доллару и евро практически на 10%. О скором повышении цен из-за падения национальной валюты сообщили продавцы компьютерной и бытовой техники, ритейлеры, торгующие одеждой и обувью. Но существуют у новой финансовой реальности и положительные моменты для экономики Вологодчины.
Негативные ожидания
Курсы основных мировых валют обновили максимумы за последние практически два года.
12 апреля за один американский доллар давали более 64 рублей. Такого курса не было с июля 2016 года, когда на российском финансовом рынке началась стабилизация, нефть стала дорожать, а экономика РФ, похоже, окончательно адаптировалась к санкциям.
В итоге падение национальной валюты составило практически 10%. Причиной такого изменения на биржах называют санкции против крупнейших российских бизнесменов, введенные США.
В санкционный список вошли 15 компаний и 26 предпринимателей. Последствия от недружественного шага США проявились буквально сразу же - например, акции компаний, которые находятся под контролем бизнесмена Олега Дерипаски (EN+ Group, UC Rusal), упали на 15-20%.
- Происходит нервозная реакция рынка на действия США. Как уже ранее отмечали эксперты, в том числе Центра стратегических инициатив, негативный эффект санкций существенно недооценен в моменте и во времени. Эта «разность потенциалов» в оценке ситуации официальными властями и негативные ожидания участников рынка как раз и вызывают такие «фальстарты» на рынке. Подобное мы наблюдали и ранее, когда ожидание негативных новостей готовило благодатную почту для падения индексов. И когда, наконец, рынок получит «ожидаемый» негативный сигнал, мы увидим соответствующую реакцию ключевых индексов, - рассказал ИА «Вологда Регион» вице-президент Центра стратегических разработок Алексея Кудрина Алексей Кожевников.
Согласны с федеральными экспертами и аналитиками и непосредственные участники событий на биржах, отмечающие некоторую искусственную природу происходящих событий.
- На ситуацию больше повлияли негативные ожидания инвесторов, чем непосредственно сами санкции по отношению к российским бизнесменам, - пояснил «Красному Северу» кандидат экономических наук, частный инвестор Михаил Авакумов. - В первую очередь упали бумаги компаний, связанных с бизнесом, попавшим под американские санкции. Во вторую очередь - акции компаний в смежных отраслях. Но уже через неделю ситуация понемногу стала выправляться. А тот факт, что введение объявленных Трампом еще одних, дополнительных, санкций, направленных против нашей страны, пока отложено, подтолкнул рынок к росту. Да и многие инвесторы с удовольствием начали скупать заметно подешевевшие бумаги, что также работает на восстановление рынка. Правда, говорить, что биржевая ситуация в корне поменяется, неверно. Инвесторы пока отнюдь не уверены, что отечественная экономика сможет преодолеть новые трудности, поэтому предпочитают уводить деньги в активы в других странах. Отток капитала, по прогнозам ВШЭ, может по итогам года составить 49 миллиардов долларов.
Экспортеры только выиграли
Примерно такая же ситуация сложилась и на валютном рынке. Рубль сначала изрядно ослаб по отношению к доллару и евро, но после позитивных новостей из-за океана начал расти. Только за один день, 17 апреля, национальная валюта укрепилась на рубль, продолжая потихоньку отыгрывать свои позиции всю минувшую неделю. Но все равно большинство экспертов уверены, что в 2018 году к ставшему уже привычным курсу в 57-58 рублей за один «зеленый» мы не вернемся. В лучшем случае курс «застынет» на 61-62 рублях за доллар, в худшем - на 65-67 целковых.
У новой экономической реальности есть как минусы, так и несомненные плюсы. К первым отнесем увеличивающийся отток капитала из России, а также возможное удорожание кредитов для бизнеса - вряд ли при нынешней конъюнктуре ЦБ продолжит политику по снижению ключевой ставки. Вероятно, скорректируются и цифры экономического роста - на 0,1-0,3% по итогам года.
В плюс сработает ситуация для предприятий-экспортеров, которые сильно зависят от валютной выручки. Учитывая, что крупнейший бизнес нашего региона как раз ориентирован на экспорт, для экономики Вологодчины ослабление рубля будет иметь и положительные последствия. У многих компаний появятся дополнительные средства для инвестиций в основные фонды, модернизацию производств, запуск новых проектов.
- Если говорить о плюсах, то отмечу дополнительные доходы экспортеров от коррекции курса - в первую очередь это лесопереработчики и химики. Для них сейчас хороший момент для расчета по своим обязательствам перед банками и проведения инвестиций в рублевой зоне. Негатив может заключаться в потере рынков, вводивших ограничения, а также в удорожании капитальных затрат предприятий по валютным контрактам и других издержек в валюте. В целом это будет дестимулировать инвестиционную повестку в стране и области, - уверен Алексей Кожевников.
Туры и техника станут дороже
А вот для населения на первых порах изменение паритета на валютном рынке принесет лишь дополнительные издержки. Так, учитывая, что мы входим в сезон отпусков, должны подорожать путевки за границу.
- Туры, например, в Турцию, из-за резкого роста доллара стали дороже на 5-10% в зависимости от «звездности» отдыха, - рассказывает менеджер по работе с клиентами «Ариадна-Турс» Анна Дмитриева. - Дорожают Испания, Италия, Греция и другие традиционно популярные у вологжан летние направления. На 6% выросли цены на международные авиарейсы, дороже становятся услуги отельеров. Но нынешний рост может быть компенсирован, так как туроператорам придется что-то придумывать, чтобы вновь заставить россиян покупать путевки за рубеж. Если цены останутся на нынешнем уровне, компании рискуют потерять клиентов. По самым свежим данным Российского союза туроператоров, из-за падения курса рубля рынок «просел» на 30%.
Специалисты не советуют в нынешней ситуации бежать в банки за валютой. Выиграть на разнице курсов вряд ли удастся, зато есть шанс потерять свои деньги, купив доллары и евро по максимально возможному курсу.
Хранить деньги лучше всего в той валюте, в которой вы получаете доходы, а также осуществляете львиную долю своих расходных операций.
Если вы все-таки хотите делать накопления и в иностранной валюте, то разбейте свой инвестиционный портфель на три части: 50% - российский рубль, 25% - доллар, 25% - евро.
Мы отказались от поездки в Италию из-за того, что тур, который присматривали, стал вместе 120 тысяч стоить порядка 150, - поясняет вологжанка Лариса Свитова. - Может быть, «переметнемся» в более доступную Турцию или вообще откажемся от поездки на юг по такому ценнику.
Точно вырастет в цене из-за обвала рубля цифровая техника и электроника. Европейские поставщики уже объявили о 5-10-процентной накрутке. Уведомления об этом получили «Эльдорадо», «М.Видео», «MediaMarkt».
Правда, автоматического повышения цен в рознице специалисты не ждут. Ритейлеры не хотят терять лояльных клиентов и готовы снижать маржинальность, выжидая стабилизации на валютном рынке.
К тому же еще на полтора-два месяца хватит запасов на складах, которые были сделаны по старым закупочным ценам. Если к середине лета рубль не только не укрепится, но и дополнительно упадет, тогда точно можно говорить о росте цен на электронику и бытовую технику. Причем практически на всю линейку товаров: от смартфонов и ноутбуков до стиральных машин и телевизоров.
Еще один сегмент рынка, который обязательно отреагирует на валютные колебания, - «пищевка». Импортные продукты питания станут дороже на 3-5%. В зоне риска кофе, чай, рыба, фрукты, овощи. Станут дороже и российские продукты, если при их производстве используется импортное сырье.
Но и здесь есть одно «но» - по-прежнему низкая покупательская способность россиян, которая должна, по мнению экспертов, дополнительно притормозить рост цен. Бизнес отлично понимает, что повышение цены в условиях низкой покупательской способности приводит только к снижению товарооборота и не позволит достичь даже краткосрочного положительного эффекта.
Какие факторы влияют на уровень валютного курса? Их можно разделить на две группы – структурные и конъюнктурные. В действии первой группы проявляется сопряженное влияние общеэкономических факторов на валютный курс. Они носят более устойчивый и долговременный характер и, как правило, находятся за пределами компетенции и ответственности регуляторов валютного курса. Конъюнктурные факторы отражают изменчивость, волатильность макроэкономической среды и валютно-денежной сферы. Значительная их часть регулируется монетарными властями.
В группу структурных факторов входят фундаментальные макроэкономические параметры:
- динамика валового национального продукта и его структура;
- стабильность экономического роста;
- уровень безработицы;
- состояние государственных финансов;
- степень открытости экономики;
- конкурентоспособность товаров на мировых рынках;
- изменения внешнеторговой и инвестиционной позиции страны;
- динамика соотношения между внутренними и мировыми ценами и покупательная способность валюты;
- степень использования национальной валюты в международных платежах и расчетах;
- уровень доверия к национальной валюте на внутреннем и мировом рынках.
Из перечня видно, что все эти факторы формируют макроэкономическую среду достаточно долгое время, и их влияние на валютный курс является устойчивым и пролонгированным.
Очевидно, что позитивная динамика каждого из этих факторов формирует основу повышения курса национальной валюты. Это объясняется тем, что в долгосрочном аспекте всегда повышается спрос на валюту страны с устойчивым развитием, высоким уровнем занятости, предлагающей миру конкурентоспособные товары, обладающей развитой финансовой рыночной инфраструктурой. Напротив, падает спрос па валюту инвестиционно непривлекательной страны с низкой динамикой экономического развития, с неразвитыми товарными и финансовыми рынками.
Возьмем для примера один из структурных факторов – динамику соотношения между внутренними и мировыми ценами . Взаимодействие уровня цен и валютного курса нашло отражение в гипотезе паритета покупательной способности. Рост уровня цен в стране приводит к снижению курса ее валюты. Рост цен в иностранном государстве приводит к повышению курса национальной валюты. На основе соотношения темпов их роста выявляют номинальный и реальный валютный курсы.
Следует отметить пролонгированное влияние фактора цен на динамику валютного курса: это влияние проявляется не мгновенно, а в долгосрочной перспективе, по мере накопления структурных ценовых сдвигов, изменения соотношения между продовольственными и промышленными товарами, между товарами и услугами, между потребительскими и инвестиционными товарами и пр.
На валютный курс оказывает влияние такой важный фактор, как государственные финансы . Их расстройство и дестабилизация выражаются в бюджетном дефиците, росте государственного долга. В такой стране спрос на валюту падает, и она обесценивается. Однако эффективные государственные расходы (инвестиции в окупаемые и приоритетные проекты, поддержка частного бизнеса) и адекватная бюджетно-налоговая политика позитивно влияют на экономику и способствуют укреплению национальных валютных курсов.
На валютный курс влияет и степень использования валюты в международных расчетах, кредитах, инвестициях как следствие доверия к ней, ее накопленного авторитета и надежности. Доверие к валюте является результатом долгих целенаправленных усилий и не может быть причислено к конъюнктурным факторам. Мировые резервные валюты являются в этом смысле лидерами нс только в использовании их для накопления официальных резервов, но и в качестве валюты цены, валюты платежа, валюты номинала фондовых бумаг, клиринговой валюты.
Клиринговые валюты – это расчетные валютные единицы, которые используются только странами – участницами платежного соглашения при проведении взаимных расчетов за поставленные товары и услуги, исполнение других обязательств и требований. Клиринговые валюты функционируют только в безналичной форме – в виде бухгалтерских записей на банковских счетах.
Примерами могут служить применявшийся в России клиринговый рубль, иракские динары по экспортному аккредитиву в долларах США, английские фунты в итальянских лирах и другие валюты. Перечень клиринговых валют, используемых в банковской системе РФ, содержится в Классификаторе валют по межправительственным соглашениям.
В группу конъюнктурных факторов входят факторы более изменчивого, волатильного, слабопредсказуемого характера в сравнении со структурными факторами. Однако это не означает их абсолютно стихийного характера проявления, не подвластного регулированию. В эту группу входят факторы, которыми центральный банк может управлять – таргетировать некоторые параметры, формировать тенденции движения, административно регулировать.
К числу конъюнктурных факторов следует отнести:
- состояние денежной сферы и монетарного регулирования:
- – темп инфляции;
- – уровень процентных ставок;
- – состояние платежного баланса;
- – динамику национальной денежной массы;
- – дифференциал процентных ставок в странах – эмитентах валют;
- – тип и инструменты денежно-кредитной политики, в том числе валютные интервенции;
- – режим валютного курса;
- – конъюнктуру валютного рынка, т.е. соотношение спроса и предложения на валюту;
- – спекулятивные валютные операции;
- – курсовые ожидания;
- – уровень валютного регулирования и контроля;
- – состояние альтернативных сегментов финансового рынка (фондового, межбанковского рынка, рынка золота и пр.);
- макроэкономические прогнозы;
- циклические изменения деловой активности;
- политическую обстановку в стране и в мире;
- форс-мажорные факторы (кризисы, войны, стихийные бедствия).
Мы видим, что в разряд конъюнктурных факторов включены факторы, прямо не относящиеся к денежно-валютной сфере, но влияющие на уровень валютного курса и быстро изменяющиеся, например форс-мажорные, политические факторы.
Подробнее прокомментируем влияние ключевых факторов, т.е. знаменитой триады "платежный баланс – процентные ставки – уровень инфляции".
Очевидной является взаимосвязь состояния платежного баланса и динамики валютного курса. При дефиците внешнеторгового баланса, т.е. превышении импорта над экспортом, растет спрос на иностранную валюту и, следовательно, национальная валюта слабеет. При этом активизируется экспорт и стагнирует (а то и снижается) импорт. В какой-то момент это выравнивает платежный баланс и создает предпосылки для укрепления валюты в будущем.
А каково влияние притока и оттока валюты по линии инвестиций и кредитов? Цепочка последствий здесь такова. Если платежный баланс в этой части положительный, т.е. происходит приток валюты в страну, обеспечивающую наилучшее применение и отдачу иностранному капиталу, то национальная валюта укрепляется относительно иностранной. Противоположный исход наблюдается при оттоке иностранного капитала из страны – валюта таких стран обесценивается, сигнализируя о непривлекательности иностранных инвестиций.
Рассмотрим влияние процентных ставок . Дифференциал процентных ставок в разных странах является существенным фактором валютного курса. При росте внутренних ставок происходит приток иностранной валюты в страну и укрепление национальной валюты. При снижении ставок происходит обратное явление. Однако влияние процентного фактора довольно сложное. Дело в том, что на рост ставок реагирует, как правило, не инвестиционный долгосрочный капитал, полезный для страны, а краткосрочный спекулятивный капитал. Его приток действительно влияет на повышение обменного курса. Но, как правило, рост ставок является спутником более высокой инфляции, а обесценивающаяся валюта должна по макроэкономическим критериям не дорожать, а дешеветь.
Далее: повышение процентных ставок является выгодным для накоплений резидентов внутри страны, однако угнетающе действует на производство вследствие удорожания кредитования. Таким образом, центральный банк, проводя политику процентных ставок, должен стремиться к гармонии между денежной стабильностью и экономическим развитием.
Ускорение инфляции (тесно связанное и с уровнем процентных ставок) "гонит" иностранную валюту из страны, что девальвирует национальную валюту. Замедление инфляции, напротив, формирует позитивные инвестиционные ожидания, привлекает валюту в страну и укрепляет обменный курс национальной валюты.
При оценке колебаний валютного курса чрезвычайно информативной становится степень реального укрепления (обесценения) валюты . На этой основе различают ее реальный и номинальный курсы. Номинальный валютный курс – это курс, выраженный в текущих ценах обмениваемых валют, не учитывающих уровня инфляции в тех странах, чьи валюты обмениваются. Реальный валютный курс зависит от номинального курса и от цен товара, измеренных в национальных валютах:
где е – номинальный валютный курс; – уровень цен за рубежом (в иностранной валюте); – уровень внутренних цен (в национальной валюте).
Таким образом, укрепление национальной валюты в реальном выражении означает более быстрый рост цеп внутри страны по сравнению с номинальным ростом иностранной валюты (т.е. с обесценением национальной валюты). Напротив, обесценение национальной валюты в реальном выражении означает более быстрый рост номинального курса иностранной валюты по сравнению с национальными ценами.
К примеру, пусть доллар за период номинально вырос на 4%, а рублевые цены – на 5%. Это означает, что рубль реально укрепился на 1% (1,05 / 1,04). При росте номинального курса доллара на 5% при рублевой инфляции 4% индекс реального курса рубля составляет 1,04 / 1,05 = 0,99, т.е. рубль реально ослаб, а доллар, соответственно, реально укрепился на 1%.
В России номинальный курс с небольшими колебаниями неуклонно растет. На 2014–2016 гг. диапазон прогноза составляет 32–35 руб. за 1 долл. США. В реальном выражении рубль также укрепляется. За 2000–2012 гг. реальный эффективный курс рубля (курс рубля к иностранным валютам основных торговых партнеров с учетом инфляции) вырос более чем на 140%. За тот же период в еврозоне и в Китае подобное различие не превысило 10–15 пунктов. Для страны сырьевого типа развития такой разрыв является серьезной проблемой.
Формирование валютного курса детерминируется и рядом других, помимо описанных базовых, факторов.
Как указывалось выше, на валютный курс влияет соотношение спроса и предложения на валюту. Но оно, в свою очередь, зависит от режима валютного курса . Типы режимов будут подробно рассмотрены ниже. Здесь отметим, что при свободно плавающем валютном курсе спрос и предложение определяются на рынке, без действий регулятора. При фиксированном валютном курсе соотношение спроса и предложения корректируется валютными интервенциями центрального банка. Они являются инструментом валютной политики как части денежно-кредитной политики.
Таким образом, в среднесрочном плане на валютный курс оказывает сильное влияние тип денежно-кредитной политики . Мягкая и жесткая политика, как известно, означают ориентацию на рост или снижение национальной денежной массы. Тогда понятно, что мягкая либеральная политика при прочих равных условиях понижает курс национальной валюты, поскольку национальная денежная масса растет быстрее относительно иностранной. Напротив, жесткая монетарная политика повышает курс национальной валюты, дорожающей в сравнении с иностранной. Продавая валюту, центральный банк прямо воздействует на рост обменного курса национальной валюты, покупая иностранную валюту – содействует некоторому ослаблению национальной валюты.
Валютный курс формируют также действия спекулятивного характера на валютном рынке. Мелкие спекуляции на бирже и во внебиржевом обороте происходят постоянно. Практически все хеджирующие срочные сделки несут в себе спекулятивную составляющую. Роль валютных спекуляций в целом скорее позитивна, ибо они поддерживают рынок в состоянии динамического равновесия. Но общеизвестны случаи массированных спекулятивных атак на валюту, заканчивавшиеся ее масштабным обесцениванием, переделом сил на мировом валютном рынке и обогащением реципиентов этих атак – международных хедж-фондов.
Например, в 1992 г. атаку на фунт стерлингов инициировал Джордж Сорос, менеджер хеджевого фонда Quantum. Он активно продавал фунты, способствуя падению их цены, и покупал немецкие марки. Позиций на продажу фунта было открыто на 10 млрд долл. США при наличии собственного капитала хедж-фонда 4 млрд долл. США. Таким образом, сделка была маржинальной, с использованием кредита на покупку немецких активов. Присоединение к продаже фунтов других инвесторов и информационная поддержка правительства США привели к потере британским фунтом за один день 12% своей стоимости. Чистая прибыль фонда Сороса составила около 2 млрд долл. США. Это событие изменило расклад сил между мировыми резервными валютами и даже повлияло на сроки введения евро.
Наконец, невозможно игнорировать и такой специфический фактор валютного курса, как курсовые ожидания со стороны экономических субъектов, которые задают тренд поведения компаний, банков, граждан на валютном рынке. Недаром существует выражение "to talk a currency" – заговорить валюту, психологически сформировать вектор ее развития. Упомянутая акция с фунтом стерлингов началась именно с информационно-психологической атаки на ожидания английского фондового рынка.
Именно Дж. Сорос впоследствии явился автором теории рефлексивности фондовых рынков. Суть ее в том, что решения о покупках и продажах финансовых активов принимаются на основе ожиданий цен в будущем, а эти цены в свою очередь зависят от принимаемых в настоящий момент решений. Поэтому спекуляции на рынке изменят условия спроса и предложения. Таким образом, складывающиеся котировки могут влиять на реальную стоимость бумаг, которая и отражается на котировках. Положения этой теории применимы не только к фондовому, но и к валютному рынку.
Объединив влияние наиболее существенных факторов на динамику валютных курсов, представим их в табл. 6.1.
Таблица 6.1
Факторы валютного курса
|
Динамика факторов |
Движение валютного курса |
||
|
Дефицит платежного баланса |
|||
|
Общий уровень внутренних цен |
|||
|
Реальная процентная ставка внутри страны |
|||
|
Объем денежной массы |
|||
|
Инфляционные ожидания |
|||
|
Объем производства |
|||
В целом влияние множества факторов на валютный курс является разнонаправленным, сложным, делающим точные расчеты будущих валютных курсов малоперспективным занятием. Известно полушутливое выражение председателя Федеральной резервной системы А. Гринспена, отсылающего любопытствующих по поводу прогнозов валютного курса к богу. Многие центральные банки отказались от таргетирования валютных курсов, предпочитая лишь осторожно их прогнозировать.
В табл. 6.2 показана взаимосвязанная совокупность факторов валютного курса.
Краткосрочные укрепления и ослабления валютных курсов являются обычными рыночными колебаниями. Четко обозначившиеся и более продолжительное время проявляющиеся тренды колебаний именуют девальвацией и ревальвацией. Девальвация – это ослабление курса национальной валюты, ревальвация – ее укрепление. Девальвация и ревальвация выражают относительное изменение ценности валюты по отношению к любому якорю: в условиях золотого стандарта – к золоту, в условиях золотодевизного стандарта – к доллару и фунту, в условиях золотодолларового стандарта – к золоту через девальвацию к доллару, в современных условиях – к мировым резервным валютам или к основе мультивалютного стандарта – международным счетным единицам.
Таблица 6.2
Матрица факторов валютного курса
|
Тип факторов |
Комплементарные (дополняющие) |
|
|
Структурные |
Стабильность экономического роста. Степень открытости экономики. Соотношение между внутренними и мировыми ценами. Состояние государственных финансов |
Изменения внешнеторговой и инвестиционной позиции страны. Степень использования национальной валюты в международных экономических отношениях и уровень доверия к ней |
|
Конъюнктурные |
Темп инфляции. Уровень процентных ставок. Состояние платежного баланса |
Тип денежно-кредитной политики. Режим валютного курса. Конъюнктура валютного рынка. Состояние альтернативных сегментов финансового рынка |
Обычно девальвацией именуют официально признанное обесценение национальной валюты, например девальвация доллара в 1971 и 1973 гг., фунта стерлингов в 1967 г. Масштабными событиями более поздних периодов были девальвации в результате цепных кризисов платежных балансов: латиноамериканские кризисы 1980-х и конца 1990-х гг., потрясения в Юго-Восточной Азии, девальвации в странах СНГ в 2008–2009 гг. Так, в Аргентине в 2001 г. курс упал на 271%, в России в 1998 г. – на 313%, в странах Юго- Восточной Азии (Таиланд, Корея, Малайзия) – в пределах 88–124%, в Турции в 2000 г. – на 135%. В условиях современного кризиса в еврозоне, по оценке Европейского валютного института, для Греции возможна девальвация ее валюты на 60–70%, Португалии – на 40–50%, Испании – на 30–40%, Ирландии и Италии – на 20–30%.
Такие изменения курса оказывают непосредственное влияние на положение субъектов внешнеэкономической деятельности – экспортеров и импортеров товаров и капитала. Логические рассуждения приводят к выводу, что экспортеру товаров выгодна девальвация национальной валюты, а импортеру – ее укрепление. Ведь экспортеры при обмене иностранной валюты получают девальвационную премию, а импортеры проигрывают, так как им дороже обходится покупка валюты платежа. Напротив, экспортеру капитала выгодно повышение курса национальной валюты. Импортерам капитала (например, должникам) выгоднее расплачиваться по международной задолженности обесценивающейся валютой. Эти выводы можно свести к следующим правилам (табл. 6.3).
Таблица 6.3
Матрица влияния валютного курса на субъекты внешнеэкономической деятельности
Девальвация и ревальвация имеют объективные макро-, микроэкономические, социально-политические последствия. Следствием девальвации является изменение структуры внешней торговли, а именно расширение экспорта вследствие его удешевления, ограничение импорта вследствие его удорожания, рост цен, падение реальных доходов населения, ориентированного на потребление импортных товаров, утяжеление валютно-номинированного внешнего долга, отток иностранных капиталов.
Зеркально обратные явления сопровождают ревальвацию – ограничение экспорта, рост импорта, снижение цен, приток иностранного капитала, уменьшение валютно-номинированного долга. Например, при укреплении валюты для инвесторов выгоднее произвести продукт за границей и экспортировать его в Россию, чем экспортировать в Россию капитал и организовывать производство здесь. Снижение цен носит опосредованный характер, но меняется в зависимости от укрепления валюты с определенной степенью эластичности. По расчетам экспертов, при повышении курса на 4–8% цены уменьшаются на 1%. На рис. 6.2 показан свод последствий и воздействий девальвации и ревальвации на ситуацию в стране.
Рис. 6.2.
Таким образом, движение валютного курса в разных направлениях вызывает самые разнообразные последствия для предприятий, граждан, банков, правительств. При девальвации или ревальвации не может быть однозначной выгоды либо однозначного проигрыша одновременно для всех экономических субъектов. Например, чрезмерный приток капитала, как правило, оказывает повышательное давление на валютный курс. В кратко- и среднесрочной перспективе это может тормозить экономический рост вследствие ценовой неконкурентоспособности по импорту. Напротив, умеренная девальвация может быть полезна в силу объективно ускоряющегося развития импортозамещения и роста чистого экспорта как элемента прироста валового продукта.
Поэтому многие страны сейчас ведут между собой девальвационные, или валютные, войны. Валютная война – это валютные манипуляции, совершаемые одновременно несколькими государствами (обычно в лице центральных банков) для получения национальной валютой конкурентных преимуществ. Это искусственное удержание курсов валют, т.е. сознательная девальвация национальных валют в целях повышения конкурентоспособности экономики и экспорта на мировых рынках. Девальвация происходит путем массированной скупки центральными банками иностранной валюты, а также введения ограничений на приток капитала, снижения национальных процентных ставок и других мер.
По уставу страны – члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами – членами МВФ. Сообщество министров финансов и глав центральных банков G20 призывает не проводить политику конкурентной девальвации валют, поскольку это противоречит принципам рыночного формированию валютных курсов. В коммюнике по итогам встречи в 2013 г. было заявлено: "Мы не будем ориентировать наши обменные курсы в целях конкуренции, будем воздерживаться от всех форм протекционизма и сохраним наши рынки открытыми" .
Тем не менее валютные войны продолжаются. Историческим примером первой крупной валютной войны стала конкурентная девальвация британского фунта, французского франка и доллара США в 1931 г., закончившаяся политическим Трехсторонним соглашением. В настоящее время валютные войны фактически ведут Япония, Южная Корея, Тайвань, Бразилия и Швейцария. Активно противодействуют укреплению собственных валют Китай, Малайзия, Перу, Сингапур, Колумбия. Например, Китай с помощью заниженного курса агрессивно наращивает объемы производства и экспорта практически во все страны. При этом в наибольшей степени страдают США как главный торговый партнер Китая. Центральный банк РФ в таких войнах не участвует, но в определенных условиях он сдерживает укрепление рубля, например путем нетто-покупки иностранной валюты, т.е. рублевых интервенций.
Понимая опасность нерыночного поведения отдельных стран, страны предпринимают попытки политического разрешения валютных войн. Кроме упомянутого Трехстороннего соглашения, это договоры "Плаза" (1985), "Лувр" (1985), современные попытки США признать Китай валютным манипулятором в рамках ВТО.
При проведении политики сдерживания курса валют следует помнить об объективной противоречивости этой политики. С одной стороны, ослабление валюты в краткосрочном плане действительно способствует экономическому росту. С другой стороны, в странах с девальвирующимися валютами спрос и производство падают. Это объясняется оттоком капитала вследствие падения спроса на ослабленную валюту, что сдерживает экономический рост. Девальвация в долгосрочном плане всегда ведет к росту инфляции. Поэтому в конечном итоге длительные валютные войны не дают выигрыша никому. В долгосрочном плане, безусловно, следует ориентироваться на укрепление валюты, а точнее, на устойчивость валютного курса.
Важной характеристикой валютного курса является установление его режима. Остановимся на типологии режимов подробнее.
- Курсовые манипуляции и атаки на валюты, совершаемые крупными хедж-фондами, не являются валютными войнами. Главные субъекты валютных войн – правительства.
- URL: ru.g20russia.ru/load/781209825.
Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (или международным валютным единицам, ранее и к золоту). Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (или международным валютным единицам, ранее и к золоту).
До отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация сопровождались изменением золотого содержания и курса валюты. В условиях плавающих валютных курсов они происходят на валютном рынке и влияют на официальную котировку курса национальной валюты.
Рассмотрим пример девальвации. В начале 2010 г. курс евро снизился с 1,5 до 1,2 долл. Чтобы определить процент девальвации валюты, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.
Если обозначим старый курс Кс а новый курс Км то формула подсчета процента девальвации (Д) представлена следующим образом:
В данном примере размер девальвации евро к доллару составил
Чтобы определить процент повышения курса доллара (ревальвации), необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовою разницу на исходный курс и умножить на 100 по форму. 1С
Определим курс 1 долл. в евро:
1 евро = 1,5 долл. .г = 1 долл.
Следовательно, до снижения курса евро 1 долл. равнялся 0,66 евро, после девальвации - 0,83 евро (1/1,2). Размер вынужденного повышения курса доллара (ревальвации - Р) к евро равен:
Рассмотрим, как влияет девальвация валюты (например евро) на страну-эмитента и страну, которая ее использует в международных расчетах (рис. 5.4).
Результаты снижения и повышения курса валюты зависят от конкретных условий и проявляются через определенное время (лаги), если не противодействуют иные факторы.
Например, девальвация доллара в 1971 г. способствовала активизации платежного баланса США лишь в 1973 г., когда было повторное снижение его курса.
Направление курсовой валютной политики периодически меняется. Так, политика США. направленная на повышение курса доллара (например, на 80% в 1980-1984 гг.), принесла им выгоды в виде притока иностранных инвестиций и дешевых товаров, что стимулировало снижение курса доллара в целях поощрения экспорта и экономического роста. В период мирового финансово-экономического кризиса США стремились снизить курс доллара путем давления па другие страны (например Китай), добиваясь повышения курса юаня.
Девальвация способствует росту цен и снижению жизненного уровня трудящихся, а ревальвация - увеличению безработицы в отраслях, которые не выдерживают конкуренции с дешевыми иностранными товарами. Обостряется конкурентная борьба между странами.
В валютной политике переплетаются две противоположные тенденции: координация действий, поиск- совместных путей решения валютных проблем, разногласия в силу стремления каждой
Рис. 5.4.
страны получить преимущества за счет других, навязать им свою волю. Ввиду этого периодически вспыхивает валютная война стран за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья.
Международные эксперты - представители наиболее конкурентоспособных развитых и развивающихся стран - разрабатывают рекомендации о введении всеми государствами режима свободно плавающего валютного курса национальной валюты в целях снижения активного сальдо торгового баланса развивающихся стран и стран с развивающимися рынками, увеличения их импорта. Однако нестабильность, присущая свободно плавающим валютным курсам, не стимулирует развитие мировой торговли, подрывая уверенность участников рынка.
Важным направлением валютной политики является управление международными резервами страны.
В этой статье я хочу рассказать, от чего зависит курс валюты , и рассмотреть основные факторы, влияющие на валютный курс . Как известно, курс валюты относится к важнейшим страны, и имеет очень важное значение для эффективного . Поэтому любой человек, желающий привести в порядок и обезопасить личные финансы, должен хорошо понимать, от чего зависит валютный курс,
Чтобы оперативно прогнозировать его изменения и применять их на практике в целях повышения собственного финансового благополучия.
Факторы, влияющие на валютный курс.
1. Торговый баланс государства. То есть, соотношение экспортных и импортных операций. При экспорте товаров и услуг в страну поступает валютная выручка, а при импорте – из страны, наоборот, уходит иностранная валюта. Поэтому, если торговый баланс отрицательный, смещен в сторону импорта (страна импортирует больше, чем экспортирует), это всегда оказывает давление на национальную валюту, ее курс снижается, поскольку в стране образуется дефицит инвалюты. И, наоборот, когда торговый баланс положительный, смещен в сторону экспорта (страна экспортирует больше, чем импортирует), курс национальной валюты всегда укрепляется, поскольку иностранная валюта в стране в избытке.
Однако положительный торговый баланс – это не всегда хорошо, особенно, если его сальдо (разница между экспортом и импортом) очень велико. Завышенный курс валюты страны – это так же плохо, как и заниженный, а может даже и хуже. Ведь в этом случае растет стоимость ее товаров, и они становятся неконкурентоспособными на внешних рынках. В такой ситуации Центральный банк страны, предпринимает действия, направленные не на укрепление, а на снижение курса национальной валюты. К примеру, 2-3 года назад это происходило в Японии.
Торговый баланс является одним из ключевых факторов, влияющих на валютный курс. В идеале сальдо торгового баланса страны должно быть близко к нулю (то есть, экспорт должен быть примерно равен импорту) – в этом случае курс валюты будет наиболее стабильным.
2. Макроэкономические показатели страны. Такие, как уровень инфляции, уровень безработицы, валовой внутренний продукт и т.д. В каждой стране рассчитываются свои важнейшие показатели, но основные из них всегда схожи. Все эти данные характеризуют свои направления развития экономики государства и оказывают свое влияние на курс валюты. К примеру, высокая инфляция и безработица всегда оказывает негативное влияние на курс национальной валюты, а рост производства – наоборот, поддерживает и укрепляет нацвалюту.
3. Политика Центрального банка страны. Этот фактор также является одним из основополагающих. Здесь следует рассмотреть сразу несколько направлений действий, проводимых Центральными банками государств, которые оказывают сильное влияние на валютный курс.
– Эмиссия денег. В большинстве случаев дополнительная эмиссия стимулирует снижение курса национальной валюты, ведь ее денежная масса растет, а значит, ценность денег падает. Но не всегда: так, скажем, Федеральная Резервная Система США практически “не переставая” печатает новые доллары, а они по-прежнему продолжают оставаться самой сильной мировой валютой, поскольку там грамотно применяются другие инструменты денежного регулирования, сдерживающие инфляцию доллара.
– Валютные интервенции. Когда Центральному банку необходимо укрепить или ослабить национальную валюту, он проводит , то есть, продает или покупает на межбанковском валютном рынке страны крупные партии иностранной валюты по низкому или высокому курсу, тем самым, снижая или увеличивая ее стоимость. Все это происходит за счет валютных резервов государства, поэтому чем больше валютные запасы страны, тем больше возможностей у Центробанка регулировать курс валюты.
Валютные интервенции, как правило, имеют временный эффект. Для постоянного укрепления или ослабления валютного курса потребуется воздействие других факторов.
– Учетная ставка. Еще один регулятор Центрального банка – или ставка рефинансирования – тот процент, под который Центробанк может выдавать кредиты коммерческим банкам. Чем он ниже, тем доступнее кредитные ресурсы, тем больше кредитов выдается в экономику, тем больше производится товаров и услуг, а значит, тем стабильнее курс национальной валюты. Практика показывает, что страны с самыми низкими процентными ставками имеют самые сильные валюты в мире.
– Операции с долговыми обязательствами. Если Центральный банк хочет повысить валютный курс нацвалюты, он выпускает и продает юридическим и физическим лицам свои долговые обязательства (т.н. облигации государственного внутреннего займа или казначейские облигации) – ценные бумаги, предполагающие получение фиксированного дохода и возможность заработать на росте их стоимости. Тем самым, он изымает денежную массу национальной валюты, ее становится меньше, значит, ее ценность повышается. Доходность таких облигаций находится в прямой зависимости от того, как много денег Центробанк планирует собрать, а их надежность гарантируется государством.
Когда нужно снизить валютный курс нацвалюты, Центробанк, наоборот, начинает скупать свои обязательства, повышая их стоимость, тем самым, увеличивая денежную массу.
Многие инструменты политики Центральных банков могут оказывать влияние на курс валюты, даже если они фактически не применяются, а являются т.н. “вербальными”, то есть, озвученными только на словах. К примеру, Центробанк заявляет, что планирует проводить крупную валютную интервенцию, трейдеры на рынках в ожидании укрепления курса нацвалюты, начинают ее скупать, и курс повышается естественным образом, даже без фактического проведения этой интервенции.
4. Крупные инвестиционные проекты и внешнеторговые контракты. Говоря о том, от чего зависит курс валюты, следует отметить и, так сказать, будущие планы государства, которые прямо или косвенно связаны с притоком или оттоком иностранной валюты. Реализация таких проектов может оказать влияние на торговый баланс, а это основной фактор, влияющий на валютный курс.
Реализация крупных инвестиционных проектов может планировать как отток, так и приток валюты, крупные экспортные контракты предполагают приток валютной выручки, а импортные – ее отток. Если это запланировано (например, контракты уже утверждены и подписаны), дальнейшие действия могут повлиять на валютный курс.
5. Доверие населения к национальной валюте. То, насколько население доверяет валюте своей страны, очень сильно влияет на валютный курс. Если люди предпочитают , значит, на нее всегда есть повышенный спрос, что будет оказывать негативное влияние на курс нацвалюты. И этот спрос, если он есть, очень трудно остановить. Даже если Центробанк начинает применять свои регуляторы, к примеру, ограничивает продажу инвалюты, вводит дополнительные комиссионные сборы с этих операций, запрещает валютные депозиты и т.д., это часто приводит к обратному эффекту: начинает работать черный рынок валюты, где она продается еще дороже, среди людей начинается паника, валютный ажиотаж, который приводит к резким скачкам валютного курса.
В период паники всегда возникает ситуация, когда (даже с большими комиссиями), чтобы удержать валютную позицию, что еще больше раскручивает черный рынок и взвинчивает валютный курс до немыслимых пределов. Наверняка все вы периодически наблюдаете подобную ситуацию.
Создавая ажиотажный спрос на валюту, люди сами провоцируют ее рост. Предпочтения населения и панические настроения – очень важные факторы, влияющие на курс валюты. В некоторых ситуациях они даже являются единственными! (то есть, других серьезных предпосылок для роста курса инвалюты нет, но он растет исключительно из-за паники). В результате это всегда приводит к такому же быстрому падению курса, и все те, кто скупал валюту на пике паники, оказываются в убытках. Поэтому всегда хорошо думайте, и не поддавайтесь панике при отсутствии прочих факторов, влияющих на валютный курс!
6. Валютные спекуляции. Часто бывает, что крупные участники межбанковского (или даже мирового) валютного рынка специально “раскачивают” валютный курс с целью получения спекулятивных заработков. Видя такое дело, в процесс может вмешиваться Центробанк, накладывая определенные санкции на этих участников, но все же такая ситуация далеко не редкость, и все, кто занимается , наверняка не раз ее наблюдал.
Так называемые “валютные качели” могут оказать очень серьезное влияние на валютный курс, но оно будет кратковременным, поэтому такую ситуацию можно использовать для заработка, но ни в коем случае для перевода своих сбережений из одной валюты в другую.
7. Форс-мажорные обстоятельства. И, наконец, говоря про факторы, влияющие на валютный курс, нельзя не упомянуть форс-мажорные обстоятельства. К примеру, военные действия, серьезные протестные движения, массовые забастовки, теракты и т.д. тоже всегда оказывают серьезное влияние на курс валюты страны, в которой это происходит. Это влияние может носить как кратковременный характер, если обстоятельство быстро устранено, так и затяжной, если оно продолжается длительное время, или привело к необратимым последствиям в экономике и финансовой сфере, требующим длительного восстановления.
К примеру, наверняка все помнят, что когда 11 сентября 2001 года в США произошел крупный теракт, курс доллара во всем мире резко упал. Однако, это падение оказалось кратковременным.
Я лишь кратко перечислил основные факторы, влияющие на валютный курс. Конечно же, можно рассматривать каждый из них более подробно, но уже этой информации будет достаточно, чтобы ориентироваться в валютном ценообразовании и учиться верно прогнозировать изменения курса валют, что позволит не допускать ошибок и найдет свое положительное отражение на состоянии ваших личных финансов.
На этом все. Сайт стремится к тому, чтобы ваша финансовая грамотность всегда соответствовала требованиям нынешних реалий. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями. До новых встреч!