Одним из самых просых способов воздействаия на валютный курс является валютная интервенция Центрального банка. Валютная интервенция представляет собой покупку-продажу национальной валюты Центральным банком для достижения необходимого курса национальной валюты. Излишне упоминать, что повышение или уменьшение спроса на национальную валюту со стороны участников валютного рынка приводит к росту или падению котировок.

Для чего центробанки проводят валютные интервенции? Давайте посмотрим на данную проблему с точки зрения национальной экономики на обучающих вебинарах от форекс-брокера Gerchik & Co. В кратце, мы сейчас вам расскажем в этой статье.

В качестве примера обычно приводят Японию, Центральный банк которой проводит частые интервенции с целью стабилизации прибыли своих экспортеров. Но мы рассмотрим Россию.

Россия - страна, которая экспортирует ресурсы и завозит большое количество импортных товаров. Конечно всем приятно когда курс рубля находится на высоком уровне по отношению к американскому доллару. Многие испытывают гордость за страну, да и зарубеж выгодно ездить - можно купить больше долларов и евро. Но для компаний, которые экспортируют сырье, дорогой рубль очень невыгоден.

Дело в том, что продавать, например, нефть приходится за дешевые доллары, а платить зарплаты работникам и оплачивать другие издержки приходится за дорогие рубли. А так как наш бюджет очень зависим от экспортеров сырья, то недополучение доходов при дорогом рубле практически гарантированы.

Посмотрим как зависят доходы экспортеров от курса рубля на примере. Допустим тонна нефти стоит 1 000 долларов. Суммарные издержки компании на тонну нефти составляют 20 000 рублей. при цене доллара в 25 рублей валовая прибыль компании составит: 25*1000-20000=5000 рублей. Если доллар стоит 30 рублей, то валовая прибыль составит 30*1000-20000=10000 рублей. То есть если цена доллара будет всего лишь на 20% выше, то прибыль возрастет вдвое. Примерно такая математика имеет место в реальной экономике.

С другой стороны, если рубль слаб, то возникает другая проблема: инфляция. Допустим, товар, который импортируют в страну стоит 1 доллар. Если доллар стоит 20 рублей, то товар будет стоить в магазине 20 рублей (плюс различные надбавки). Если рубль ослабнет до курса 30 рублей за 1 доллар, то тот же самый товар будет стоить уже не 20 рублей, а 30. Налицо инфляция.

Такие резкие скачки инфляции для экономики нежелательны, поэтому если страна сильнее зависит от импорта (ввоза товаров), чем от экспорта (вывоза товаров), то Центральный банк будет предпринимать валютные интервенции по покупке национальной валюты за иностранную. Кроме того, валютная интервенция может быть необходима при падении цены на экспортируемый товар. Если посмотреть на график нефти и рубля, то мы увидем, что при падении цены на нефть курс доллара резко увеличивается.

Отчасти это можно объяснить тем, что рубль специально девальвируется для того чтобы экспортеры не так сильно страдали от снижения стоимости сырья. Каким образом Центральные банки проводят интервенции? Прежде чем проводить реальную интервенцию Центральный банк зачастую заранее заявляет о своем намерении провести интервенцию. Это называется "вербальная интервенция".

Вербальная интервенция может существенно сократить расходы Центробанка по покупке-продаже валюты, т.к. информирует других участников валютного рынка и тем самым создается дополнительный спрос на национальную или иностранную валюту.

Центральный банк может покупать валюту от своего имени (прямая интервенция) или проводит свои операции через сеть коммерческих банков (скрытая интервенция). Скрытая интервенция может проводится с целью замаскировать свои намерения от широкой публики, например Центробанку нужна валюта по определенной цене и чтобы не создавать излишнего спроса со стороны других участников Центробанк покупает валюту скрыто.

Валютная интервенция – термин, обозначающий действия ЦБ по изменению курса национальной валюты. Используется для влияния на экономику страны. Успех зависит от наличия финансовых резервов, необходимости изменений в экономических показателях, поддержки ЦБ ведущими игроками финансового рынка.

Одним из ключевых инструментов в банковской системе страны является валютная интервенция. Этот термин часто используют трейдеры, финансовые аналитики, политики.

Валютная интервенция - что это такое? Своими словами можно назвать ее неотложной мерой по урегулированию курса валют в интересах государства (нескольких государств). Заключается в покупке (продаже) большого количества иностранных денежный знаков по привлекательным ценам у населения за ограниченный промежуток времени. Цель - ослабить либо поддержать национальную валюту. В профессиональных кругах ее нередко именуют «последним козырем Центробанка».

Какие факторы влияют на эффективность этого «козыря»?

У ЦБ достаточно финансовых резервов
Есть выраженная необходимость изменений в глобальных экономических показателях
Политика ЦБ разделяется ведущими игроками национального финансового рынка

Если сразу несколько государств объединятся с целью повлиять на экономическую систему третьих стран, они могут начать скупать/ продавать иностранную валюту или золото. Таким образом, они осуществят международную валютную интервенцию.

Эта мера воздействия применяется также в целях

замедления изменений в курсе
поддержки ценности финансовых активов (ликвидности)
контроля уровня риска (волатильности)
препятствования/создания условий для вывоза/ ввоза капитала
накопления валютного резерва

Вот как определили цели своих валютных операций ЦБ - участники опроса Банка международных расчетов в 2013 году (см. Таблицу 1)

*С.Р. Моисеев. Валютные интервенции. Мотивы центральных банков и их инструментарий. - «Деньги и кредит», № 3, 2016 г.

Типы валютных интервенций

Итак, валютная интервенция - это рычаг, с помощью которого государство влияет на экономику страны. Специалисты различают два основных ее вида: вербальную и реальную.

Вербальная проводится ЦБ гораздо чаще и заключается в предсказуемости реакции рынка на любой слух об изменении курса валют. Технология проста: без каких-либо официальных подтверждений в массы запускается информация о возможном изменении на рынке валют. Например, политики или официальные лица Минфина (Казначейства), Центробанка дают устную негативную оценку сложившейся на денежном рынке ситуации или угрожают реальной интервенцией (скупкой или продажей иностранных денег). Этот способ самый дешевый, потому что не предполагает использования золотовалютных резервов, но он не всегда эффективен. Слухи «срабатывают» только в тех странах, где ЦБ неоднократно проводил реальные акции по краткосрочной скупке/ продаже иностранных денежных знаков.

Реальная интервенция - это серьезная акция, широко освещаемая в СМИ, с опубликованием всех данных о потраченных средствах, целях, итогах. Для ее реализации могут привлекаться ЦБ других государств, также заинтересованных в данном процессе. Отличается от вербальной тем, что проводится исключительно через коммерческие банки. При этом каждый игрок финансового рынка действует от имени ЦБ.

Кроме того, она несет в себе ряд рисков: поскольку в ней всегда задействуются золотовалютные резервы страны, при серьезных нарушениях в системе платежного баланса они могут истощиться, при этом не предотвратив падения национальной валюты.

Как определить успешность валютной интервенции

Для определения эффективности «последнего козыря Центробанка» принято использовать следующие критерии:

«направление» - при покупке национальной валюты ЦБ ее курс планово снижается или повышается
«сглаживание» - при падении курса снижение национальной валюты должно быть плавным, а если он растет, то увеличение должно быть постепенным
«разворот» - подразумевается разворот тренда национальной валюты, когда «повышение (понижение) валютного курса в предыдущем периоде и его понижение (повышение) в настоящем следуют за покупкой (продажей) национальной валюты» (С. Моисеев, д.э.н., директор Департамента финансовой стабильности Банка России)

В России с 1 февраля 2009 г. по 10 ноября 2014 г. было проведено довольно много интервенций. По признанию аналитиков, вмешательство в операции на рынке производилось ЦБ каждый второй день из 1439 торговых дней (см. Рис.1).

Это самый успешный период за последние 17 лет, так как 80% действий ЦБ были признаны эффективными по одному из критериев. В 50 % случаев удавалось сгладить колебания курса, в 25 % - переломить в свою пользу курсовую динамику (см. Таблицу 2)

**С.Р. Моисеев. Валютные интервенции: международная практика и эффективность интервенций». - «Деньги и кредит», №5, 2016 год.

Примеры из истории

1. В 2011 году властями Японии был взят курс на ослабление национальной валюты - йены. Основание - трудности в экономике США и Евросоюза, затронувшие и Страну Восходящего Солнца.

Активным действиям предшествовало заявление министра финансов страны о том, что по причине спекуляций на денежном рынке курс йены завышен по отношению к иностранной валюте, что не соответствует состоянию экономики государства.

Отрегулировать его было решено при помощи нескольких крупных сделок по покупке иностранных денежных знаков. В результате «вброс» на рынок нескольких триллионов йен снизил курс японской национальной валюты на 2 % и уравновесил ее экономику (см. Рис. 2)

2. Уже несколько лет властями Белоруссии проводятся мероприятия по укреплению курса белорусского рубля. Экономика этой страны тесно связана с российской, поэтому на нее в полной мере влияют и зарубежные санкции, и импортозамещение , и мировой экономический кризис.

В 2015 году премьер-министр Белоруссии А. Кобяков заявил о готовности ввести неотложные меры с целью «сглаживания» колебаний курса. При этом он отметил, что золотой запас затронут не будет. Таким образом, премьер-министр фактически объяснил ситуацию на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи: когда начинается очередной спад белорусского рубля, на ней возрастает объем торгов валютами - то есть, проводится валютная интервенция.

Что нужно знать про валютные интервенции ЦБ РФ

Валютные интервенции ЦБ — что это такое и зачем нужно

Курсы валют интересуют сегодня всех, даже простых обывателей. Для частного инвестора, особенно если он использует номинированные в иностранной валюте инструменты, этот вопрос критично важен. Особое значение он приобретает в условиях международных санкций и неустойчивости рубля. Один из способов регулирования курса национальной валюты со стороны финансовых властей – валютные интервенции.

Понятие валютной интервенции и зачем она проводится

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Валютные интервенции – это инструмент кредитно-денежной политики. Он применяется с целью укрепления или ослабления курса национальной денежной единицы через покупку или продажу иностранной валюты на открытом рынке. Цель – не просто «подвинуть» курс вверх или вниз. Это способ монетарного регулирования экономики в целом. Метод интервенций опирается на закон спроса и предложения, а значит, носит рыночный характер.

Как и любой другой товар, валюта, чем меньше её на рынке, тем она дороже. И наоборот: чем больше, тем дешевле.

Есть и другие методы регулирования курса валюты. Например, когда ЦБ хочет повысить курс рубля, то выпускает большими объемами и продает их на рынке. Это повышает спрос инвесторов на рубли, что толкает курс вверх. Но в качестве интервенций мы рассматриваем именно денежные вливания, когда ЦБ печатает рубли или «выбрасывает» на рынок доллары из своих запасов. Кстати, несмотря на то что в структуре резервов (ФНБ) доллар имеет такую же долю, как и евро, валютные интервенции номинированы в американской валюте. Это связано с тем, что 60% международных расчетов номинировано в долларах (в евро – 20%, в юане – 1.6%).

Основные цели валютных интервенций:

Оказать влияние на баланс спроса и предложения валюты и тем самым – на курс рубля;
Контролировать курса, которая подрывает стабильность экономики, нервирует бизнес, расшатывает финансовую систему;
Успокоить зарубежных инвесторов, которые уходят с российского рынка в случае резкого ослабления курса рубля;
Пополнение валютных резервов правительства и Центрального банка.

Монетарные меры по регулированию курса валют применяют все страны, но по-разному. Для экспортно-ориентированных экономик (как Япония) важно не дать своей валюте чрезмерно вырасти, так как это снижает конкурентоспособность производимой продукции. Это порождает такое явление, как «валютные войны». Пример – обвинения США в адрес Китая, который управляемо занижает курс юаня к доллару. Есть страны, которые не могут влиять на курс собственной валюты, поскольку входят в экономические союзы типа ЕЭС и подчиняются решениям Европейского центрального банка (ЕЦБ). Этим, в частности, тяготятся Италия и Греция, которые до введения евро привыкли привлекать инвесторов и туристов за счет дешевой лиры и драхмы.

Виды валютных интервенций

Существует два основных вида интервенций.

Монетарная (денежная) – реальная покупка или продажа иностранной валюты Минфином в пользу Центробанка. Может быть проведена двумя способами:

Прямая интервенция, когда ЦБ выходит на рынок от своего имени и заявляет об этом публично;
Скрытая интервенция, когда Центральный банк действует через своих «подчиненных» — коммерческие банки, снабжая их ликвидностью через аукционы РЕПО.

Вербальная интервенция – это заявление финансовых властей, на которое реагируют инвесторы. Используется, когда регулятору необходимо скорректировать настроения на рынке и двинуть котировки в нужном направлении. Вербальные интервенции могут оказаться фиктивными по принципу «обещать – не значит жениться». Этот метод применяется довольно часто, поскольку не требует реальных финансовых затрат и ограничивается, по сути, распространением слухов. Обычно центробанки заранее озвучивают свои намерения и прогнозы. Самый заметный пример – заявления Федеральной резервной системы США (ФРС), по тональности и полунамекам которых мировым рынком улавливается движение курса главной резервной валюты. Разница между ФРС и ЦБ РФ в том, что публичная риторика первой оказывают влияние на мировую экономику, а заявления второго носят локальный характер.

Этими информационными «вбросами» преследуются две цели:

сформировать рыночные позиции в нужном направлении, когда ожидания закладываются в цену задолго до реальных действий регулятора;
предотвратить обвал рынка из-за внезапных решений, к которым инвесторы и хедж-фонды окажутся не готовы.

По объемам интервенции бывают масштабными. Например, для России это несколько миллиардов долларов в день. Могут быть и точечными, вносящими небольшую корректировку в курсовую динамику. Конечно, крупные вливания более эффективны. Но они несут в себе и больший риск: если предотвратить обвал не удастся, валютный может приобрести неуправляемый характер. При этом резервы будут уже почти израсходованы. Так и случилось осенью 2014 года.

Как валютные интервенции применялись в России

С 1995 года в практике ЦБ использовался так называемый валютный коридор. Он определял верхнюю и нижнюю границу курса доллара к рублю. Как только курс приближался к верхнему рубежу, регулятор выбрасывал на рынок несколько миллиардов долларов, стерилизуя тем самым токсичную рублевую массу. При подходе к нижним границам с рынка изымались доллары в том количестве, которое обеспечивало возврат в нужное русло. В 2005 году было введено понятие «бивалютная корзина», которая включала средневзвешенный курс евро и доллара.

Для финансовой системы, особенно для её банковского сектора, важен не столько сам курс валюты, сколько его стабильность и предсказуемость. К высокому курсу доллара рано или поздно экономика адаптируется. А вот резкие скачки волатильности порождают на рынке неопределенность вплоть до паники. Инвесторы, банки и даже промышленные предприятия направляют свободную ликвидность не в бизнес, а на валютный рынок. Пример – валютные спекуляции в разгар кризиса 2014–2016 годов, когда в результате совместных действий правительства, ЦБ (а где-то и Роснефти), доллар поднимался в моменте до 77 рублей (в обменниках – до 90).

До ноября 2014 года Центральный банк тушил пожары на валютном рынке, заливая их долларами. За 11 месяцев 2014-го на эти цели было израсходовано более $70 млрд. При высоких такие действия не приводили к исчерпанию запасов. Но мы помним, что в том же году черное золото подешевело почти в 2 раза. Регулятор фактически впустую тратил запасы быстрее, чем пополнял. Под угрозой абсолютной потери валютных резервов из-за интервенций, ЦБ пошел на смелый шаг и установил плавающий курс рубля. С тех пор валютных интервенций в прежнем виде не проводилось, а валютный коридор был отменен. Центробанк даже перестал публиковать на своем сайте соответствующую статистику.

Формально рубль отпущен в свободное плавание и валютные интервенции официально больше так не называются. Однако на самом деле они есть, просто приобрели другую форму – скупки валюты Минфином для ЦБ. Воздействие на финансовую систему, инвестиционный и деловой климат они оказывают такое же. При высоких ценах на нефть (все, что более 40$) долларовая ликвидность направляется на пополнение ФНБ. Если цены упадут, резервы будут распечатаны, а скупка валюты для них прекратится.

Ушла из приоритетов только одна из декларируемых целей – поддержание курса рубля масштабными валютными вливаниями. Крепкий рубль для правительства – не такая уж привлекательная перспектива. Более того, оно не заинтересовано в укреплении российской валюты. Девальвация облегчает исполнение бюджета и выполнение социальных обязательств, номинированных в национальной валюте. Также это выгодно экспортерам энергоресурсов, которые получают выручку в дорогом долларе, а налоги и зарплаты платят в дешевом рубле.

Вторым действенным средством регулирования курса рубля является . В случае обвального падения рубля, ЦБ резко поднимает ставку, делая слишком дорогим фондирование под валютные спекуляции. Так было сделано в декабре 2014 года, когда ставка «взлетела» с 10.5 до 17% за одну ночь. На рынке это вызвало шок, но зато был предотвращен обвал рубля. Ведь курс доллара на тот момент ограничивался только фантазией.

Как использовать информацию об объемах валютных интервенций

Определим, на что влияют валютные интервенции:

на , то есть повышение стоимости товаров и услуг;
на приток или отток иностранного капитала, который зарабатывает в России на рублевых инструментах и за счет разницы в процентных ставках;
на решения по ключевой ставке Центробанка, а через неё – на инвестиционную и деловую активность в экономике;
на стоимость денег и, как следствие, кредитный спрос со стороны населения и компаний;
на доступность и объем на финансовом рынке.

Все перечисленные параметры должны учитываться при планировании инвестиций. Например, рублевая инфляция определяет долю валютных инструментов в портфеле. Стоимость заимствований влияет на эффективность инвестирования в . Сальдо притока и оттока иностранного капитала – фактор курсовой стоимости акций, а ключевая ставка – прибыльности вложений в ОФЗ.

Сейчас валютные интервенции регулятора направлены в одну сторону – на скупку доллара и против рубля. Это позволяет наполнять золотовалютные резервы, но курс доллара из-за этого держится на высоком уровне. Конечно, есть и другие факторы, которые могут повлиять на укрепление национальной валюты. Посмотрим на них с точки зрения перспектив для российского валютного рынка. И сами дадим наиболее вероятный ответ.

Структурные реформы и сокращение доли госсектора (не предвидится в обозримом будущем);
Рост нефтяных котировок (не зависит от воли правительства и ЦБ);
Улучшение внешней конъюнктуры, инвестиционного климата (нереально в условиях санкций).

Поскольку названные факторы неподконтрольны финансовым властям, в их арсенале остается только два способа – валютная интервенция и ключевая ставка.

Заключение

Разобравшись в механизмах интервенций, инвестору проще использовать официальную информацию об объемах покупаемой/продаваемой долларовой ликвидности для определения перспектив валютного курса. Исходя из этого, я рекомендую не забывать о валютной диверсификации и регулярную проводить ребалансировку инвестиционного портфеля. При скачках курсов вниз и вверх я стараюсь увеличивать или уменьшать (соответственно) долю валютных активов. Делитесь в комментариях собственным пониманием проблемы регулирования курсов валют.

Всем профита!

Сегодня во многих странах мира проводится политика управляемого курса национальной валюты, для чего государственными Центральными Банками осуществляются так называемые валютные интервенции, оптимизированные под определенную стоимость внутренней валюты. Ведь отпуская курс нацвалюты в свободное плавание, можно получить проблемы в экономике. Что такое ЦБ, и каким образом она проводится - в этом следует разобраться подробнее.

Определение понятия интервенции

Валютной интервенцией называется одноразовая сделка по покупке или продаже иностранной валюты, в РФ осуществляемая Банком России. При этом объемы валютных интервенций обычно достаточно велики. Их целью является регулирование курса национальной валюты в интересах государства. В основном подобные действия реализуются с целью укрепить нацвалюту, но иногда они могут быть направлены и на ее ослабление.

Подобные операции способны в значительной степени влиять как на в целом, так и на курс определенной денежной единицы. Валютные интервенции инициируются Центральным Банком страны и, в основном, они являются главным методом проведения валютной политики. Кроме того, отношений, особенно когда дело касается стран третьего мира, происходит совместно с другими участниками МВФ. Для участия в таких мероприятиях привлекаются банки и казначейства, а манипуляции проводятся не только с валютами, но и с драгоценными металлами, в частности, с золотом. Валютная интервенция Центрального Банка проводится исключительно по предварительной договоренности и осуществляется в конкретные, заранее оговоренные сроки.

Механизмы повышения и понижения курса национальной валюты

На самом деле механизм регуляции курса национальной валюты очень прост, и построен он на основе принципа «спроса и предложения». При необходимости повышения стоимости внутренних денег Центральный Банк страны начинает активно продавать иностранные денежные знаки (в основном, доллар), при этом использоваться может любая другая конвертируемая валюта. Таким образом, интервенция Центрального Банка приводит к переизбытку (повышенному предложению) на финансовом рынке. Одновременно с этим ЦБ скупает национальную валюту, что порождает дополнительный спрос на нее, отчего курс может расти еще быстрее.

Прямо противоположным образом проводится валютная интервенция Центрального Банка, направленная на ослабление курса нацвалюты, которую начинают активно продавать, не позволяя расти ее стоимости. Скупка иностранных дензнаков приводит к их искусственному дефициту на внутреннем рынке.

Типы валютных интервенций

Примечательно, что не всегда интервенция Центрального Банка подразумевает собой скупку и сбыт большого количества валюты, время от времени может проводиться фиктивная процедура, иногда ее называют вербальной. В таких случаях ЦБ пускает какой-то слух или «утку», вследствие чего ситуация на валютном рынке может заметно измениться. Иногда фиктивная интервенция применяется для усиления эффекта от настоящего валютного вмешательства. Также очень часто несколько банков могут объединить свои усилия с целью достижения нужного им результата.

Практика показывает, что вербальная интервенция используется Центральными Банками намного чаще, чем реальная. Большую роль в таких случаях играет фактор внезапности. В любом случае интервенция Центрального Банка, направленная на усиление существующего на валютном рынке тренда, обычно более успешна, чем манипуляции, целью которых является разворот его в обратную сторону.

Валютная интервенция на примере Японии

Истории известна масса случаев манипуляций на валютном рынке. Например, в 2011 году, в связи с трудностями в экономиках США и Евросоюза, Японии пришлось корректировать курс национальной валюты, причем власти страны были вынуждены его снижать. Министр финансов Японии заявил, что спекуляции на валютном рынке стали причиной завышения курса йены по отношению к иностранным денежным знакам и такое положение дел не соответствует состоянию экономики страны. Впоследствии было принято решение отрегулировать курс йены совместно с ЦБ стран Запада, для чего Япония совершила несколько по покупке иностранной валюты. Внедрение на валютный рынок триллионов йен помогло снизить ее курс на 2% и уравновесить экономику.

Использование финансового рычага в России

Яркий пример применения финансовых рычагов в России можно наблюдать, начиная с 1995 года. До этого момента ЦБ продавал иностранную валюту для регулирования курса рубля, а в июле 1995-го был введен принцип валютного коридора, согласно которому стоимость нацвалюты должна поддерживаться в установленных пределах и на протяжении определенного периода времени. Однако изменения в мировой экономике к 2008 году сделали эту модель монетарной политики неэффективной, после чего был введен бивалютный коридор. В этом случае курс рубля регулировался на основе его отношения к доллару и евро. Так или иначе, валютные интервенции Центробанк проводит, следуя этой

События 2014-2015 годов повлияли на плодотворность проводимых ЦБ России валютных интервенций, поэтому последние его манипуляции не дали желаемого результата. Падение цен на нефть, связанное с этим сокращение резервов Центробанка и несоответствие бюджета в конечном итоге делают валютные интервенции нерациональными и бессмысленными.

Альтернатива регулируемому курсу

Сегодня Россия в большой степени зависит от экспорта углеводородов, что мешает росту национальной валюты. Поэтому такой финансовый рычаг, как интервенция Центрального Банка, с помощью которой в рынок систематически вливаются доллар и евро, попросту необходим для экономики страны. Однако в свете последних событий, когда вмешательства ЦБ перестали способствовать контролированию стоимости нацвалюты, с 10 ноября 2014 года был осуществлен переход к плавающему курсу рубля. Теперь валютные интервенции проводятся только в исключительных случаях.

Пожалуй, в этой статье дан исчерпывающий ответ на вопрос, что такое валютная интервенция ЦБ, поэтому более основательно вдаваться в тонкости финансовых инструментов будет излишне.

Сегодня хочу поговорить про валютные интервенции ЦБ (центральных банков). Наверняка все, кого волнует или гривны (а это миллионы людей), следят за новостями по этому поводу, в которых часто слышат “ЦБ провел интервенцию”, “ЦБ будет проводить интервенции” и нечто подобное. Так вот, из сегодняшней публикации вы узнаете, что такое валютная интервенция ЦБ, для чего она проводится, какова цель валютных интервенций, какие виды валютных интервенций могут использоваться и многое другое.

Начнем сначала, обо всем по порядку.

Что такое валютная интервенция?

Валютная интервенция – это один из инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка любого государства, направленный на сдерживание нежелательного падения или укрепления национальной валюты, при котором ЦБ осуществляет покупку или продажу на открытом рынке крупных партий иностранной валюты за национальную, тем самым, укрепляя или сбивая ее курс. Синонимы слова “интервенция” – “вторжение”, “вмешательство”.

Интервенции ЦБ на валютном рынке проводятся за счет использования валютного резерва страны: Центробанк продает или покупает те валюты, на стоимость которых хочет оказать влияние.

Цель валютной интервенции.

Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. И тогда ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.

В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с целью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский ЦБ и ФРС США.

Таким образом, главная цель валютной интервенции – это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление нацвалюты.

Механизм валютной интервенции.

Механизм проведения валютной интервенции довольно прост. Если Центральному банку необходимо укрепить курс национальной валюты по отношению к иностранной – он продает крупные партии иностранной валюты, тем самым, сбивая ее стоимость. Если же нужно ослабить курс национальной валюты, то ЦБ, наоборот, скупает крупные партии иностранной валюты за национальную, тем самым, увеличивая курс инвалюты и уменьшая стоимость нацвалюты.

Виды валютных интервенций.

Можно выделить следующие виды валютных интервенций:

1. Вербальная интервенция. Очень часто бывает так, что Центральный банк фактически не проводит интервенцию, а только распространяет слухи о том, что собирается ее провести. В отдельных случаях вербальная интервенция может оказать свой эффект: участники валютного рынка будут корректировать свои действия с учетом возможной интервенции, и это повлияет на изменение валютного курса в нужном направлении.

2. Реальная интервенция. Это уже непосредственное участие ЦБ в операциях на валютном рынке с задействованием его финансовых ресурсов. При этом реальная интервенция тоже, в свою очередь, может быть двух видов:

– Прямая интервенция. В этом случае Центральный банк открыто выходит на рынок и совершает операции от своего имени, сообщая об этом в официальных новостях;

– Скрытая интервенция. Здесь Центральный банк действует через агентов – коммерческие банки, не афишируя проведение интервенции. Валютные интервенции скрытого типа, как правило, оказывают более серьезное влияние на рынок, что вызвано эффектом неожиданности: трейдеры не понимают, что происходит, почему курс начинает резко меняться и психологически совершают операции в нужном направлении. Поэтому к скрытым интервенциям ЦБ прибегают чаще, хотя потом, позднее информация об участии регулятора обычно рассекречивается.

Эффективность валютных интервенций.

Интервенции ЦБ на валютном рынке – это довольно сильный инструмент регулирования валютного курса, который Центральный банк, как правило, используют уже в крайних случаях. Поэтому, с одной стороны, их эффективность можно считать одной из максимальных среди всех прочих инструментов денежно-кредитной политики ЦБ. Но, с другой стороны, когда эти “крайние случаи” наступают, это означает, что девальвация или чрезмерное укрепление национальной валюты носят уже серьезный системный характер, поэтому ситуацию иногда не могут изменить даже интервенции. Таким образом, средства резервного фонда фактически могут быть потрачены впустую.

В любом случае, если ЦБ начал проводить валютные интервенции, особенно когда речь идет о больших объемах интервенций – это означает, что ситуация с национальной валютой критическая. А вот эффективность интервенций зависит уже от общей политики Центрального банка и от прочих фундаментальных .

В любом случае следует понимать, что валютные интервенции ЦБ может проводить лишь какое-то время, пока не будут израсходованы валютные резервы, выделяемые им на эти операции. Если за этот период не произойдет желательных изменений валютного курса, то он может измениться в нежелательном направлении еще сильнее.

Объемы валютных интервенций.

Большое значение имеют и объемы валютных интервенций. Иногда ЦБ может проводить небольшие, даже незаметные на первый взгляд интервенции, которые, тем не менее, оказывают свой стабилизирующий эффект. В других случаях интервенция может быть очень масштабной, приводящей к изменению валютного курса, к примеру, на 200-300 пунктов.

ЦБ определяет оптимальные объемы валютных интервенций, исходя из своей денежно-кредитной политики. Понятно, что масштабные интервенции всегда более эффективны, но, с другой стороны, они приводят к существенному расходованию резервов государства, а эффект, который они оказывают на курс нацвалюты при этом может быть краткосрочным: через какое-то время он возвращается к своим предшествующим позициям.

Как распознать валютную интервенцию?

Как я уже говорил, часто ЦБ проводит скрытые интервенции, не объявляя об их проведении и действуя через банки-агенты. В этом случае (как, впрочем, и при прямых действиях регулятора), всегда можно увидеть проведение валютной интервенции на , включающих национальную валюту государства.

Если имеется четко выраженный тренд движения курса нацвалюты в определенном направлении, и вдруг внезапно курс вез видимых причин начинает резко, за короткий промежуток времени двигаться в обратном направлении – можно с огромной долее вероятности утверждать, что ЦБ провел интервенцию.

Чем больше объемы валютных интервенций, тем заметнее они будут видны на графиках. Предлагаю вашему вниманию наглядный пример интервенции, проведенной в августе 2012 года Банком Японии.

На графике вы видите тогдашние изменения котировок . На тот момент курс йены чрезмерно укреплялся к доллару и Банк Японии проводил интервенции на валютном рынке, чтобы его сбить. Как вы видите на графике, благодаря интервенции курс йены упал более чем на 300 пунктов, однако, это был лишь краткосрочный эффект: далее он вернулся на прежние позиции и начал укрепляться еще больше.

Валютные интервенции ЦБ РФ.

В последнее время инструмент проведения интервенций активно использует Центральный Банк России с целью поддержки курса рубля. Так, уже за 11 месяцев 2014 на валютные интервенции ЦБ РФ было потрачено более 70 млрд долларов валютных резервов (согласно официальной информации: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint ), при том, что закуплено было только около 3 млрд долларов.

Основной пик валютных интервенций ЦБ РФ пришелся на май (тогда Центробанку удалось за счет этого стабилизировать рубль) и на октябрь (когда интервенции уже не дали желаемого эффекта). В декабре ЦБ РФ продолжает проводить достаточно крупные валютные интервенции, поэтому вполне вероятно, что по итогам 2014 общая сумма золото-валютных резервов России, потраченная на поддержание курса рубля, приблизится к 100 млрд долларов. Это не так страшно, поскольку резервы для того и предназначены, чтобы использовать их при наступлении форс-мажорных ситуаций, которые все мы сейчас наблюдаем с рублем. Страшно другое: нынешние валютные интервенции ЦБ РФ не имеют должного эффекта: рубль все равно продолжает падать в цене, причем очень сильно. Однако, можно предположить, что без интервенций он падал бы еще гораздо быстрее.

Ошибкой Центрального банка здесь, на мой взгляд, является то, что он начал вмешиваться в ценообразование рубля (в т.ч. и при помощи интервенций) уже слишком поздно, когда девальвация уже набрала разгон, и ее теперь ничто не может остановить. Как вы видите из таблицы выше, в июле, августе, сентябре, когда падение рубля только начиналось и не носило системный характер, ЦБ РФ самоотстранялся от выполнения одной из своих прямых задач – поддержания курса национальной валюты, и не вмешивался в процессы, неоднократно декларируя это в своих публичных выступлениях.

Вполне вероятно, что такими действиями (а точнее – бездействиями), он специально хотел ослабить рубль, чтобы “закрыть дыры в бюджете”, но возможно не предполагал, что девальвация наберет разгон и окажется столь сильной. Теперь уже даже достаточно масштабные валютные интервенции ЦБ РФ не могут ее остановить.

Теперь вы имеете представление о том, что такое валютные интервенции ЦБ, какими они бывают и как происходят, и сможете более грамотно воспринимать новости о проведении интервенций, использовать их для или планирования личных финансов.

На этом все. Оставайтесь на , повышайте свою финансовую грамотность и осваивайте эффективное управление личными финансами, новые возможности для заработка и инвестирования. До новых встреч на страницах сайта и форума!