Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уровне критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающих в связи с этим сложностей в общей оценке финансового положения организации, рекомендуется проводить рейтинговую оценку финансового состояния.
Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от "набранного" количества баллов, исходя из фактических ее финансовых коэффициентов.
1-й класс - это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финансовой состояние позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и его источников, и, как правило, довольно прибыльные.
2-й класс - это организации с нормальным финансовым состоянием. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. У этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Обычно это рентабельные организации.
3-й класс - это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе максимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот - неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.
4-й класс - это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворенная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.
5-й класс - это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточные.
Таблица 3
Границы классов по показателям согласно критериям
| № п/п | Показатель | Условие снижения критерия | Границы классов согласно критериям | ||||
| I | II | III | IV | V | |||
| 1. | Коэффициент абсолютной ликвидности | За каждые 0,01пункта снижения снимается по 0,3 балла | 0,70 и более 14 баллов | 0,69 - 0,50 от 13,8 до 10 баллов | 0,49 - 0,30 от 9,8 до 6 баллов | 0,29 - 0,10 от 5,8 до 2 баллов | Менее 0,10 1,8 - 0 баллов |
| 2. | Коэффициент критической оценки | За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,2балла | 1 и более баллов | 0,99 - 0,80 10,8 - 7 баллов | 0,79 - 0,70 6,8 - 5 баллов | 0,69 - 0,60 4,8 - 3 баллов | 0,59 и менее 2,8 - 0 баллов |
| 3. | Коэффициент текущей ликвидности | За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,3балла | 1,70 - 2,0 19 баллов | 1,69 - 1,50 18,7 - 13 баллов | 1,49 - 1,30 12,7 - 7 баллов | 1,29 - 1,00 6,7 - 1 балла | 0,99 и менее 0,7 - 0 баллов |
| 4. | Коэффициент обеспеченности собственными средствами | За каждые 0,01пункта снижения снимается по 0,3 балла | 0,5 и более 12,5 балла | 0,49 - 0,40 12,2 -9,5 балла | 0,39 - 0,20 9,2 - 3,5 балла | 0,19 - 0,10 3,2 - 0,5 балла | Менее 0,10 0,2 баллов |
| 5. | Коэффициент капитализации | За каждые 0,01 пункта повышения снимается по 0,3балла | 0,70 - 1,0 17,5 -17,1 балла | 1,01 - 1,22 17,0 - 10,7 балла | 1,23 - 1,44 10,4 - 4,1 балла | 1,45 - 1,56 3,8 - 0,5 балла | 1,57 и более 0,2 до 0 баллов |
| 6. | Коэффициент финансовой независимости | За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,4балла | 0,50 -0,60 и более 9 - 10 баллов | 0,49 - 0,45 8 - 6,4 балла | 0,44 - 0,40 6 - 4,4 балла | 0,39 - 0,31 4 - 0,8 балла | 0,30 и менее 0,4 - 0 баллов |
| 7. | Коэффициент финансовой устойчивости | За каждые 0,1 пункта снижения снимается по 1 баллу | 0,80 и более 5 баллов | 0,79 - 0,70 4 балла | 0,69 - 0,60 3 балла | 0,59 - 0,50 2 балла | 0,49 и менее 1 - 0 баллов |
| Границы классов | - | 100-97,6 баллов | 93,5-67,6 баллов | 64,4-37 баллов | 33,8-10,8 баллов | 7,6 и меньше баллов |
1. Коэффициент абсолютной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства:
Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства
Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)
2. Коэффициент быстрой (срочной) - финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.
Кбл = (Текущие активы - Запасы) / Текущие обязательства
Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства)/(Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)
К = (А1 + А2) / (П1 + П2)
Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.
3. Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия - финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1):
Ктл = (ОА - ДЗд - ЗУ) / КО
К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)
где: Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
ОА - оборотные активы;
ДЗд - долгосрочная дебиторская задолженность;
ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке.
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС) показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности.
Коэффициент обеспеченности СОС = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы
5. Коэффициент капитализации – это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательства и собственного капитала организации
6. Коэффициент финансовой независимости - финансовый коэффициент, равный отношению собственного капитала и резервов к сумме активов предприятия. Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс организации.
Коэффициент финансовой независимости показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.
7. Коэффициент финансовой устойчивости - коэффициент равный отношению собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.
Коэффициент абсолютной ликвидности = А1/(П1+П2)
Коэффициент промежуточной ликвидности = (А1+А2)/(П1+П2)
Коэффициент текущей ликвидности = (А1+А2+А3)/(П1+П2)
Коэффициент мобильности = оборотные активы/валюта баланса
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС) = СОС/оборотные активы
Коэффициент финансового риска (финансовый леверидж) = Заемный капитал (ЗК)/Собственный капитал (СК)
Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал/ Совокупный капитал
Коэффициент финансовой устойчивости = Постоянный капитал (ПК)/ СовК,
Сущность этой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.
1-ый класс – это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и его источников, и, его источников, как правило, довольно прибыльное.
2-ой класс – это организации с нормальной финансовым состоянием. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допускается некоторое отставание. У этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Обычно это рентабельные организации.
3-ий класс – это организации финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается «слабость» отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот – неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств срок представляется сомнительным.
4-ый класс – это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.
5-ый класс – это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточные.
Определение класса предприятия по уровню финансового состояния оформить в виде таблицы 2.
Таблица 2 – Определение класса предприятия по уровню финансового состояния
| Показатели финансового состояния | I год | II год | III год | |||
| Значение | Баллы | Значение | Баллы | Значение | Баллы | |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | ||||||
| Коэффициент «критической» оценки | ||||||
| Коэффициент текущей ликвидности | ||||||
| Доля оборотных средств в активах | ||||||
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | ||||||
| Коэффициент капитализации | ||||||
| Коэффициент финансовой независимости | ||||||
| Коэффициент финансовой устойчивости | ||||||
| ИТОГО | ||||||
| Класс |
Пункт 1.3
Экспресс-анализ по шкале финансово-экономической устойчивости (на основе выявления отклонений от точки равновесия)
Классификация имущества предприятия. Имущество предприятия со стороны функционального участия в процессе воспроизводства делится без остатка на финансовые и нефинансовые активы. Со стороны отношений собственности оно делится на собственный и заемный капитал.
Такая характеристика имущества в секторах экономики предусматривается в Системе национальных счетов (СНС). Поскольку сектора образуются совокупностью предприятий, принцип разделения экономических активов на финансовые и нефинансовые, а капитала – на собственный и заемный, логично применить и к каждому отдельному предприятию. Тем более, что это обеспечивает возможность осуществления глубокого финансово-экономического анализа имущества, доходов и экономических ресурсов предприятия в целом.
Финансовыми активами являются такие экономические активы, которые отражены одновременно в бухгалтерском балансе данного и какого-либо другого предприятия, или финансовой организации: у данного предприятия – в активе, а у другого – в пассиве.
Нефинансовые активы отражены только в балансе данного предприятия.
К финансовым активам относятся денежные средства, дебиторская задолженность (средства в расчетах), краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения: предоставленные займы, депозитные вклады, ценные бумаги, паи и другие инвестиции в капитал других предприятий.
К нефинансовым активам относятся основные средства, нематериальные активы, запасы, незавершенное производство и незавершенное строительство.
Нефинансовые активы – это реальное имущество. Финансовые активы – это право на имущество, совокупность требований, дубликат реального имущества, которое находится в эксплуатации у других собственников.
Каждой ценной бумаге или записи о дебиторской задолженности соответствуют реальные ценности, числящиеся в составе заемного капитала других предприятий. Чтобы получить полную сумму всего реального имущества в стране, секторе экономики, отрасли, необходимо и достаточно просуммировать нефинансовые активы. Для каждого хозяйствующего субъекта, напротив, важна сумма и финансовых, и нефинансовых активов.
Возникает естественный вопрос, какое реальное имущество стоит за денежными знаками, находящимися в кассе предприятия, или за денежными суммами, хранящимися на расчетном счете в банке?
Банки выступают дебиторами по отношению к владельцам денежных средств (наличных и безналичных) и отвечают перед ними как перед своими кредиторами собственными активами.
И денежные знаки, и безналичные денежные средства обеспечены, во-первых, резервами государственной банковской системы, которые представляют собой золотовалютные запасы, т. е. реальные ценности, и, во-вторых, вложениями коммерческих банков в нефинансовые активы путем предоставления ими ссуд своим клиентам.
И финансовые, и нефинансовые активы предприятия могут быть как собственными, так и заемными. И то, и другое находится в распоряжении предприятия. Ни одна из статей активов не несет на себе какой-либо метки, опознавательного знака – относится ли она к собственному имуществу или к заемному. Это можно установить лишь путем ранжирования, за рамками бухгалтерского учета. Собственное имущество учитывается на предприятии независимо от формы воплощения как сумма уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования. Заемный капитал учитывается как сумма банковских ссуд, полученных заемных средств от других организаций, товарного кредита, полученных авансов от заказчиков, задолженности перед бюджетом, учредителями и персоналом (соответственно, по выплатам налогов, дивидендов и оплаты труда).
Метод двойной бухгалтерской записи гарантирует на конец каждого отчетного периода баланс (равенство) суммы нефинансовых и финансовых активов, с одной стороны, суммы собственного и заемного капитала, – с другой. Но при этом нет ответа на самый животрепещущий вопрос: денежные средства на расчетом счете – чьи? Свои собственные или заемные? Если это не собственные деньги, то их следует израсходовать следующим образом:
· выплатить заработную плату.
Если это собственные деньги, то имеется выбор:
· профинансировать конференцию (фестиваль, семинар);
· обновить устаревшее оборудование;
· отделать офис по последнему слову евроремонта;
· выдать премии сотрудникам.
Принятие решения – выбор из перечисленных вариантов расходования денежных средств – не зависит, безусловно, от анализа. Если аналитик отбросит ряд вариантов и проранжирует оставшиеся, руководитель может все равно остановиться на варианте из числа отброшенных. Но, по крайней мере, руководитель будет знать, что он теперь должен самому себе, т. к. в расходовании средств опережает их приток.
В дальнейшем изложении будем исходить из того, что финансово-экономический анализ проводится с целью практического использования его результатов в финансовом менеджменте.
Процедура наложения капитала предприятия на экономические активы. Процедура, которую надлежит выполнить при проведении экспресс-анализа финансовой устойчивости на ту или иную дату, – это наложение структуры капитала на структуру экономических активов. При этом соблюдается правило: собственный капитал накладывается на нефинансовые активы, соизмеряется с ними. Следовательно, заемный капитал поглощает оставшиеся активы. При первом же подходе к выполнению этой процедуры возможно три варианта:
· собственный капитал больше нефинансовых активов (соответственно заемный капитал меньше финансовых активов), рис. 1;
· собственный капитал равен нефинансовым активам (соответственно заемный капитал равен финансовым активам), рис. 2;
· собственный капитал меньше нефинансовых активов (соответственно заемный капитал больше финансовых активов), рис. 3.
Рисунок 1 – Чистое кредитование
Рисунок 2 – Cостояние финансово-экономического равновесия
Рисунок 3 – Чистое заимствование
Из сопоставления трех возможных вариантов в статическом анализе имущества предприятия следуют выводы:
1. Нефинансовые активы связывают собственный капитал.
2. Заемный капитал поглощает финансовые активы.
3. Предприятие располагает собственными финансовыми активами только в том случае, если собственный капитал превышает нефинансовые активы.
4. Если собственный капитал меньше нефинансовых активов, то заемный капитал поглощает не только финансовые активы, но и часть нефинансовых.
5. Если собственный капитал равен нефинансовым активам, предприятие находится в состоянии финансово-экономического равновесия (рис. 2).
6. Наличие собственных финансовых активов указывает на состояние чистого кредитования (рис. 1).
7. Наличие заемных нефинансовых активов указывает на состояние чистого заимствования (рис. 3).
Таким образом, финансово-экономический анализ начинается не с финансовых активов, а с нефинансовых, поскольку собственный капитал должен финансировать наименее ликвидные активы. Это понятно: неликвидными Активами нельзя покрывать обязательства, т. к. ими нельзя расплатиться по долгам, во всяком случае, расплатиться без ущерба для технологического процесса и без экономических потерь. Если все же приходится в срочном порядке продавать нефинансовые активы (запасы, оборудование), то приходится продавать их ниже стоимости (экономической ценности), т. е. с убытком. Финансовое положение лишь тогда устойчиво, когда над реальным (нефинансовым) имуществом предприятия не висит угроза продажи. А это возможно только при условии, если собственного капитала достаточно для финансирования (обеспечения) всех нефинансовых активов.
Собственные финансовые активы – рычаг управления. Чистое кредитование и чистое заимствование – это новые понятия для финансового анализа предприятий, взятые из макроэкономического анализа секторов экономики в СНС. Чистое кредитование не означает, что вся сумма превышения собственного капитала над нефинансовыми активами представляет собой дебиторскую задолженность. (В этом случае данное предприятие действительно являлось бы прямым кредитором для своих дебиторов). Собственные финансовые активы могут иметь форму безналичных и наличных денежных средств, финансовых вложений, валютных накоплений. Но все это – свидетельство того, что данное предприятие косвенно, через третьих юридических лиц, прежде всего, через банки, кредитует тех хозяйствующих субъектов, у которых анализ показывает состояние чистого заимствования. Чистое заимствование означает необеспеченность нефинансовых активов собственным капиталом, использование их для покрытия обязательств, принятых предприятием.
Собственные финансовые ресурсы являются рычагом управления, средством финансового маневра. Их можно предоставить партнерам в кредит, вложить в собственное дело или вложить под выгодные проценты в банк, осуществить чрезвычайные (внеплановые) расходы, авансировать поставщикам, наконец, одолжить себе самому при нарушениях сроков оплаты заказов дебиторами.
Предприятие потенциально готово к инвестициям в производство только при условии, если оно располагает собственными финансовыми активами, поскольку инвестирование в машины, оборудование, строения, землю превращает финансовые активы в нефинансовые. Чтобы не потерять финансово-экономического равновесия, инвестиции в производство не должны превышать собственных финансовых ресурсов. Осуществляя инвестиции за счет заемных средств, предприятие принимает повышенный риск и теряет равновесие. Такие варианты возможны и бывают необходимыми. Но при этом следует осознавать, что происходит с финансово-экономической устойчивостью.
Изложенный подход к финансово-экономическому анализу намечает его контуры, подводит теоретическую базу. Для практического проведения финансово-экономического анализа необходима дополнительная конкретизация этого метода, в частности, применение его в статике и динамике. Необходимы правила извлечения исходной информации из бухгалтерского баланса.
И в том, и в другом случае важно придерживаться линии, что разность между собственным капиталом и какой-либо частью активов (финансовыми или оборотными) может быть как положительной, так и отрицательной. И в том, и в другом случае разность – это только индикатор. Ни рабочий капитал, ни собственные финансовые активы отрицательной величиной быть не могут, т. к. являются реальной составной частью положительной величины – капитала, вложенного в дело, в оборот. Предельное значение и рабочего капитала, и собственных финансовых активов – нулевое.
Подведем итог. Отрицательная разность между собственным капиталом и внеоборотными активами – это индикатор рабочего капитала, указание на то, что он отсутствует. Значение индикатора указывает, какой величины собственного капитала не хватает для достижения равновесия, но рабочего капитала в данном случае нет.
Отрицательная величина разности между собственным капиталом и нефинансовыми активами – индикатор финансово-экономической устойчивости. Он указывает на отсутствие собственных финансовых активов и на ту величину, какой не хватает собственному капиталу, чтобы имелось финансово-экономическое равновесие.
С положительными значениями индикаторов особых разъяснений не требуется, т. к. величина и знак индикатора совпадают либо с рабочим капиталом, либо с собственными финансовыми активами. Обратите внимание: совпадают, но не тождественны.
Понятия чистого кредитования и чистого заимствования вписываются в общую систему финансово-экономического равновесия в экономике. В СНС финансовые инвестиции, зачисленные бухгалтерским учетом в разряд внеоборотных активов, включены в механизм достижения финансово-экономического равновесия, что продиктовано реальными условиями рынка капитала и теоретическими положениями. В самом деле, если предприятие имеет ценные бумаги, такие как акции «Газпрома» или компании «Лукойл», разве оно обладает недвижимым имуществом? Разве оно связывает свой собственный капитал? Напротив, это весьма мобильная, легкореализуемая часть активов, которая может обеспечить «быструю ликвидность» лучше любых запасов.
Углубление статического анализа финансово-экономической устойчивости. Продолжим анализ финансово- экономической устойчивости в статике. Разделим финансовые активы на мобильные и немобильные, а нефинансовые активы – на неликвидные и ликвидные. Будет сопоставлять собственный капитал поочередно с немобильными активами, нефинансовыми и неликвидными (рис. 4). При этом возникнет пять состояний финансово-экономической устойчивости: суперустойчивость, устойчивость, равновесие, финансовая напряженность и зона риска (на грани с состоянием кризиса).
Каждая из участвующих в анализе величин может изменяться в определенных пределах. Введем обозначения этих величин и производных от них:
ЭА – экономические активы;
К – капитал;
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал;
МФА – мобильные активы (финансовые);
НМФА – немобильные финансовые активы;
НМА – немобильные активы (финансовые и нефинансовые);
ФА – финансовые активы;
НА – нефинансовые активы;
ЛA – ликвидные активы (финансовый и нефинансовые);
ЛHA – ликвидные нефинансовые активы;
НЛHA – неликвидные (нефинансовые) активы;
И – индикатор финансово-экономической устойчивости:
И" – индикатор абсолютной платежеспособности:
И" = СК-НМА;
И"" – индикатор безопасности:
И"" = СК-НЛНА.
Рисунок 4 – Графическая шкала финансово-экономической устойчивости
На рис. 4 обозначены критические точки перехода из одной зоны в другую, между этими точками собственный капитал имеет ограничения сверху и снизу. Как видно из схемы, весь капитал может быть собственным, также как может быть целиком заемным, но он не может иметь отрицательного значения. В точке перехода из зоны риска в зону кризиса заемный капитал равен всем активам, а ниже – он становится больше активов. Это и есть экономический признак кризиса. Баланс нарушен. Капитал не равен активам. Часть заемного капитала утрачена, «проедена» – вслед за собственным.
Приведем таблицу (табл. 3), в которой отражено «поведение» всех показателей, характеризующих финансово- экономическую устойчивость по зонам и которая может быть использована как шкала для установления ранга предприятия в статике. Укрупненная шкала может иметь три ранга:
1. Устойчивость;
2. Равновесие;
3. Неустойчивость.
Дифференцированная статическая шкала содержит пять рангов:
1. Суперустойчивость;
2. Достаточная устойчивость;
3. Равновесие;
5. Состояние риска.
Таблица 3 – Статическая шкала-таблица финансово- экономической устойчивости (ФЭУ)
| Укрупненная шкала | Дифференцированная шкала |
| Зона устойчивости: НА < СК< ЭА И > 0 | Зона суперустойчивости: НМА < СК < ЭА; И > 0; И" > 0; И" > 0 |
| Линия абсолютной платежеспособности: СК = НМА; ЗК = МФА; И > 0; И" = 0; И" > 0 Зона достаточной устойчивости: НА < СК < НМА И > 0; И" < 0; И" > 0; | |
| Линия равновесия: И = 0 Зона неустойчивости: 0 < СК < НА И < 0 | Линия равновесия: СК = НА; ЗК = ФА; И = 0; И" < 0; И" > 0 Зона напряженности НЛНА < СК < НА; И < 0; И" < 0; И" > 0; |
| Линия ликвидности: СК = НЛНА; ЗК = ЛА; И < 0; И" < 0; И" = 0; Зона риска: 0 < СК < НЛНА И < 0; И" < 0; И" < 0. |
Динамическая шкала финансово-экономической устойчивости. Динамика финансово-экономической устойчивости измеряется приростами показателей, названных выше (табл. 3). Сочетание положительных, отрицательных и нулевых значений приростных показателей ФЭУ обусловливает переход из одного состояния в другое. Эти переходы могут быть ранжированы. Трем состояниям ФЭУ в статике соответствует шкала с 13 характеристиками динамики (табл. 4).
Таблица 4 – Укрупненная динамическая шкала ФЭУ
| Характеристика перехода | Значение индикатора ФЭУ | Ранг | ||
| На начало отчетного периода (И 0) | На конец отчетного периода (И 1) | Приростной индикатор (ΔИ) | ||
| Усиление устойчивости | > 0 | >0 | > 0 | |
| Поддержание устойчивости | > 0 | > 0 | = 0 | |
| Ослабление устойчивости | > 0 | >0 | < 0 | |
| Переход от равновесия к устойчивости | = 0 | > 0 | >0 | |
| Переход от неустойчивости к устойчивости | < 0 | > 0 | > 0 | |
| Переход от устойчивости к равновесию | > 0 | = 0 | < 0 | |
| Поддержание равновесия | = 0 | = 0 | = 0 | |
| Переход от неустойчивости к равновесию | < 0 | = 0 | > 0 | |
| Переход от устойчивости к неустойчивости | > 0 | < 0 | < 0 | |
| Потеря равновесия | = 0 | < 0 | < 0 | |
| Ослабление неустойчивости | < 0 | < 0 | > 0 | |
| Сохранение неустойчивости | < 0 | < 0 | = 0 | |
| Нарастание неустойчивости | < 0 | < 0 | < 0 |
Приростные показателя индикатора ФЭУ (И), в 13 типах перехода сочетаются с теми или иными приростными значениями каждого из шести показателей: СК, ЗК, К, НА, ФА, ЭА. Все семь приростных показателей могут быть > 0, = 0, < 0. При заданных условиях возникает 75 приростных ситуаций, которые образуют целостный массив и организованы в 13 блоков. Все ситуации различаются между собой. Среди них нет двух одинаковых. Вместе с тем, доказано, что иных ситуаций сбалансированных приростов, кроме этих 75, более нет (Приложение А).
При помощи массива стандартных ситуаций можно в режиме экспресс-анализа, задаваясь значениями одних показателей, находить направление изменений других. Сначала находят нужный блок, один из 13, методом исключения. Затем – нужную ситуацию, которых в одном блоке может быть 7, 5 или 3. Такой метод накладывает ограничения на необоснованное принятие решений, исключает заведомо несовместимые намерения.
Нельзя, например, сочетать интенсивное использование товарного кредита с намерением образовать собственные финансовые, активы и т.п. На практике несовместимость показателей не так очевидна, как в приведенном примере, тем более, что семь названных выше показателей часто движутся разнонаправленно. Кроме массива стандартных ситуаций в приростном анализе ФЭУ возможно использовать аналогично построенные массивы ситуаций в приростном анализе абсолютной платежеспособности и безопасности.
Пункт 1.4
В научной литературе найдите еще один подход к анализу финансового состояния предприятия (в том числе учитывая специфику отрасли объекта исследования курсовой работы). Опишите найденный подход и проведите анализ финансового состояния предприятия с помощью данного подхода.
ВТОРАЯ ГЛАВА
Пункт 2.1
В данном пункте необходимо провести подробный сравнительный анализ методик финансового анализа, рассмотренных в первой главе. Следует выявить преимущества и недостатки каждой методики.
Пункт 2.2
В данном пункте курсовойработы с учетом результатов различных методик необходимо сделать вывод о финансовом состоянии объекта исследования и предложить мероприятия по его совершенствованию. Содержание этих предложений должно быть четко изложено и аргументировано.
Похожая информация.
Рассмотрим модели банкротства предприятия, и более детально методы оценки платежеспособности предприятия.
Что такое скоринговая модель оценки предприятия?
Скоринговый подход к оценке платежеспособности предприятия заключается в анализе статистики по предприятиям по их исполнению обязательств перед кредиторами, информация о которых содержится в бюро кредитных историй. Поэтому скоринговые модели иногда в литературе называют кредитные скоринговые модели (credit- score ) или кредитные оценочные модели. Таким образом, можно сказать, что кредитные скоринговые модели – статистические модели оценки платежеспособности предприятия.
История скорингового подхода к оценке
Ранее скоринговые модели разрабатывались исключительно для оценки кредитоспособности физических лиц в целях выдачи кредитов банками. Данный подход был впервые предложен Д. Дюраном в 1941 году для классификации клиентов банков по двум классам: кредитоспособные и некредитоспособные. Для определения класса рассчитывались показатели, позволяющие сделать вывод о его риске банкротства. Баллы для скоринговых моделей рассчитываются с помощью инструмента логистической регрессии. На ее основе, к слову, также строятся logit-модели оценки риска банкротства физических лиц и предприятий.
Задача скорингового подхода оценки платежеспособности предприятия
Задача скоринговой модели оценки платежеспособности предприятия заключается в классификации его по степени финансового риска. Скоринговый подход схож с рейтинговым подходом оценки предприятия, так как в нем также присутствует рейтинг (класс) у предприятия, помимо этого присутствуют балльная оценка и присвоение рейтинга финансовым показателям.
Отличие заключается в том, что в результате присваивается рейтинг и предприятие относится к классу платежеспособности, т.е. производится помимо оценки еще и классификация. Также в результате скоринга получается рейтинг у предприятия и рейтинг у финансовых коэффициентов, описывающих предприятие.
Скоринговые модели оценки платежеспособности предприятия
Рассмотрим отечественные скоринговые модели оценки платежеспособности предприятия. Проанализируем две отечественные скоринговые модели Донцовой-Никифоровой и Савицкой. Данные модели предназначены для оценки риска банкротства отечественных предприятий. Итак, начнем.
Скоринговая модель Донцовой-Никифоровой (1999 г.)
Донцова Л.В.
Экономисты Донцова Л.В. и Никифорова Н.А. предлагают скоринговую модель оценки платежеспособности предприятия, которая позволяет отнести предприятие к одному из шести классов платежеспособности, на основании оценки шести финансовых коэффициентов.
| Показатель | 1 класс (балл) | 2 класс (балл) | 3 класс (балл) | 4 класс (балл) | 5 класс (балл) | 6 класс (балл) |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0.25 и больше (20) | 0.216 | 0.15(12) | 0.1(8) | 0.05(4) | Меньше 0.05(0) |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1 и больше(18) | 0.9(15) | 0.8 (12) |
0.7(9) | 0.6(6) | Меньше 0.5(0) |
| 2 и больше(16.5) | 1.7(120 | 1.4(7.5) | 1.1(3) | 1(1.5) | Меньше 1(0) | |
| 0.6 и больше(17) | 0.54(12) | 0.43(7.4) | 0.41(1.8) | 0.4(1) | Меньше 0.4(0) | |
| Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | 0.5 и больше(15) | 0.4(12) | 0.3(9) | 0.2(6) | 0.1(3) | Меньше 0.1(0) |
| Коэффициент обеспеченности запасов | 1 и больше(15) | 0.9(12) | 0.8(9) | 0.7(6) | 0.6(3) | Меньше 0.6(0) |
| Минимальное значение границы в баллах | 100 | 64 | 50 | 28 | 18 | – |
| 1 класс>100 баллов | Предприятие имеет хороший запас финансовой прочности | |||||
| 2 класс>64 баллов | Предприятие имеет незначительную вероятность погашения долгов, в целом риск есть | |||||
| 3 класс>50 баллов | Проблемное предприятие | |||||
| 4 класс>28 баллов | Предприятие имеет высокий риск банкротства | |||||
| 5 класс>18 баллов | Предприятие имеет очень высокий риск банкротства, меры по оздоровлению, скорее всего, не помогут | |||||
| 6 класс<18 баллов | Предприятие финансово несостоятельно | |||||
Примечание:
В модели оценки основной упор делается на коэффициенты ликвидности (, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности), а также на коэффициенты оборачиваемости (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент обеспеченности запасов).
| Коэффициенты | Формула | Расчет |
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства | стр.1250 / (стр.1510+стр1520) |
|
Коэффициент быстрой ликвидности |
(Оборотные активы – Запасы) / Краткосрочные обязательства | (стр.1250+стр.1240) / (стр.1510+ стр.1520) |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
||
|
Коэффициент финансовой независимости |
Собственный капитал / Активы | стр.1300 / стр.1600 |
|
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
(Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы | (стр.1300-стр.1100) / стр.1200 |
|
Коэффициент обеспеченности запасов |
Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж / Средняя величина запасов | стр.2110 / (стр.1210 нп.+стр.1210 кп.)*0.5 |
н.п. и к.п. – значение строки баланса на начало периода и конец периода соответственно.
Скоринговая модель Савицкой (2007 г.)
Савицкая Г.В.
Профессор Г.В. Савицкая предлагает свою скоринговую кредитную модель оценки финансового состояния предприятия. Отличие заключается в том, что в модели классификация предприятия происодит по пяти классам и для этого используются три финансовых коэффициента.
| Показатель | 1 класс | 2 класс | 3 класс | 4 класс | 5 класс |
| Рентабельность совокупного капитала, % | 30 и выше(50 баллов) | 29.9-20(49.9-35 баллов) | 19.9-10(34.9-20 баллов) | 9.9-1(19.9-5 баллов) | Меньше 1(0 баллов) |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2 и больше(30 баллов) | 1.99-1.7(29.9-20 баллов) | 1.69-1.4(19.9-10 баллов) | 1.39-1.1(9.9-1) | 1 и ниже(0 баллов) |
| 0.7 и больше(20 баллов) | 0.69-0.45(19.9-10 баллов) | 0.44-0.3(9.9-5 баллов) | 0.29-0.2(4.9-1 баллов) | Меньше 0.2(0 баллов) | |
| Границы классов | 100 баллов | 99-65 | 64-35 | 34-6 | 0 баллов |
| 1 класс>100 баллов | Предприятие с хорошей финансовой прочностью | ||||
| 2 класс65-99 баллов | Предприятие имеет небольшой риск невозврата долгов | ||||
| 3 класс35-64 баллов | Проблемное предприятие | ||||
| 4 класс6-34 баллов | Предприятие имеет высокий риск банкротства. Кредиторы рискую потерять вложенные средства | ||||
| 5 класс0 баллов | Предприятие несостоятельно | ||||
Примечание:
Два из трех финансовых коэффициента определяют платежеспособность предприятия, где коэффициент текущей ликвидности определяет краткосрочную ликвидность, а коэффициент финансовой независимости – долгосрочную ликвидность предприятия.
Коэффициент финансовой независимости = коэффициент автономии.
Расчет финансовых коэффициентов в скоринговой модели
| Коэффициенты | Формула | Расчет |
|
Рентабельность совокупного капитала |
Прибыль до налогообложения / Пассивы | стр.2300 / стр.1700 |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
Оборотные активы / Краткосрочные обязательства | стр.1200 / (стр.1510+стр.1520) |
|
Коэффициент финансовой независимости |
Собственный капитал / Активы | стр.1300 / стр.1600 |
Резюме
Подведем итоги разбора кредитных скоринговых моделей оценки платежеспособности предприятия. Один из неоспоримых плюсов заключается в том, что данные модели были разработаны для отечественных предприятий. Одна из трудностей оценки по таким моделям заключается в большой громоздкости расчетов и зачастую непонятности в использовании балльной оценки финансовых коэффициентов. Использование их хорошо сочетать с другими методиками оценки финансового состояния.
Спасибо за внимание! Удачи!
УДК 330.131
РИСКИ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ
Н.А. Никифорова, Л.В. Донцова
В организации обязательно должны существовать показатели, отражающие долгосрочную жизнеспособность и её «здоровье». Руководству необходимо оценивать риски, с целью формирования настоящих и будущих стратегий и устойчивого конкурентного преимущества. Оценка рисков - это важное современное направление экономического анализа.
Ключевые слова: чистые риски, финансовые риски, подходы к управлению рисками, методика анализ рыночного риска, методика анализа кредитного риска.
В современной финансово-экономической теории под риском подразумевается существование возможности полной или частичной потери активов или капитала экономического субъекта. Как правило, термин "риск" используется для характеристики экономической ситуации, в которой известны все вероятности происхождения событий. В случае же, когда нет возможности оценить на субъективной или объективной основе вероятности получения тех или иных результатов (возникновения событий), используется термин "неопределенность" .
Существуют разные подходы к классификации рисков. Но в общих чертах этот
По источникам возникновения риск бывает:
собственно хозяйственный связанный с личностью обусловленный природой
По причинам возникновения из-за
неопределенности будущего непредсказуемости поведения партнеров недостатка информации
Рис. 1. Причины и источники возникновения риска.
С точки зрения организации процесса оценки рисков их можно разделить на чистые риски (природные, экологические, социально-политические, транспортные, коммерческие, имущественные, технологические и т.п.), и - на спекулятивные (инфляционные, валютные, упущенной выгоды, прямых финансовых потерь, кредитные).
Очень важное место в любой классификации занимают финансовые риски. Они наиболее существенно влияют на результаты финансово-хозяйственной деятельности. Финансовый риск - дополнительный риск, возлагаемый на акционеров (собственников) организации, связанный с возможностью невыплаты (частично или в полной мере по основной сумме долга или по процентным платежам) по своим долговым обязательствам.
К финансовым рискам относят: рыночный риск, валютный риск, процентный риск, инфляционный риск, риск ликвидности, риск упущенной выгоды, риски прямых финансовых потерь (к которым относятся: биржевые риски, риски банкротства, кредитные риски, селективные риски - неправильный выбор капиталовложений, вида ценных бумаг).
Чем сложнее организационная структура организации, тем шире требования к процессу управления финансовыми рисками и актуальнее задача повышения его качества.
Цель управления финансовыми рисками заключается в повышении эффективности управления организацией в ситуации неопределенности и риска при оптимальном соотношении величины прибыли, ликвидности и риска, а также в обеспечении финансовой безопасности в процессе развития организации.
Рост объема и сложности информации, требующей переработки, размытость критериев ее оценки, сложность выбора оптимального способа действий, дефицит времени на принятие управленческого решения - все это определяет сложность выработки точных и своевременных решений на всех уровнях: от оперативного до высшего управленческого звена.
Можно выделить следующие группы факторов, влияющих на принятие управленческих решений в условиях риска:
Условия деятельности, к которым относятся: внезапность, неопределенность, быстротечность, значимость решения для выполнения задачи;
Специфика объекта управления, среди которых выделяются: характер задач, сложность объекта управления;
Конкретная обстановка принятия решения (комфортность рабочего места, наличие контроля со стороны вышестоящего руководства, совмещение деятельностей, увеличение темпа действий, внезапность получения задачи на принятие решения);
С современных позиций принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие подходы к управлению рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный) .
1. Активное управление означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга.
2. Адаптивный подход к управлению риском строится на принципе «выбора меньшего из зол», т. е. на адаптацию к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь.
3. При консервативном подходе управляющие воздействия запаздывают. Если рисковое событие наступило, ущерб от него поглощается участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики.
С учетом того, что под системой, как правило, понимается множество элементов, находящихся в отношениях и связях друг с другом, которое образует определенную целостность, единство, можно дать следующее определение системы управления финансовыми рисками. Система управления финансовыми рисками - это взаимосвязанные и взаимозависимые методы и способы целенаправленного, сознательного воздействия в целях недопущения возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большими финансовым потерями в будущем.
Наличие сформированной политики управления финансовыми рисками, являющейся частью общей системы внутреннего контроля организации, предполагает разработку различных мероприятий по нейтрализации возможных негативных последствий рисков.
Разработанная в организации политика управления финансовыми рисками может быть оформлена в виде специального раздела Положения о системе внутреннего контроля, в котором должны быть отражаются следующие основные разделы:
Финансовая идеология организации в части принятия рисков, отраженная в финансовой стратегии и финансовой политике по основным аспектам его деятельности;
Основные виды рисков, присущие финансовой деятельности организации в разрезе видов финансовой деятельности и основных финансовых операций;
Группировка видов финансовых рисков по степени вероятности их возникновения и возможному размеру финансовых потерь при наступлении рискового случая;
Проект бюджета по нейтрализации финансовых рисков с расчетом эффективности затрат;
Проект мероприятий (с указанием срока их осуществления и ответственных лиц) по обеспечению нейтрализации финансовых рисков и их мониторингу.
Если при составлении бухгалтерской (финансовой) отчетности организацией выявляется недостаточность данных для формирования полного представления о финансовом положении, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении, то в бухгалтерскую отчетность организация включает соответствующие дополнительные показатели и пояснения. Исходя из этого, организация должна раскрыть показатели и пояснения о потенциально существенных рисках, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и влияющих на финансовое положение и финансовые результаты деятельности организации. Дополнительные показатели и пояснения о рисках могут быть оформлены в виде отдельного раздела пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, либо представлены в виде отдельного отчета о рисках в режиме доступности для ознакомления всеми пользователями бухгалтерской отчетности.
Рыночный риск рассматривается с наличием возможности неблагоприятных последствий влияния на хозяйственную деятельность организации изменения рыночных условий, и в первую очередь через изменение выручки от продаж. Организация анализирует переменные и постоянные затраты. Чем больше доля постоянных затрат, тем более ощущается влияние рыночного риска? Рыночный или производственный риск проявляется во влиянии на финансовый результат конъюнктуры рынка (изменения рыночных условий). Исходя из этого очевидно, что необходимо рассчитать влияние изменения выручки от продаж на прибыль и структуру затрат. Комплексную оценку влияния производственного риска можно произвести с помощью расчета эффекта операционного рычага.
Эффект операционного рычага (ЭОР) заключается в определении на сколько изменится прибыль при изменении выручки от продаж на 1%.
д^р _ Маржинальный доход, -
Выручка от продаж (В) = Переменные расходы + Постоянные расходы + Прибыль от продаж (2)
Выручка от продаж - Переменные расходы(ПерР) = Постоянные расходы(ПостР) + Прибыль от продаж (3)
Следовательно: Э О Р = п 0 ст Р+Пр и 6 ыл ь от продаж (4)
Прибыль от продаж
Показатели Базисный период, тыс.руб. +10% - 10%
1. Выручка от продажи 2604 2604*1,1=2864,4 2604*0,9=2343,6
2. Переменные расходы 1630 1630*1,1=1793 1630*0,9=1467
3. Постоянные расходы 460 460 460
4. Прибыль от продаж 514 611,4 416,6
1) 611,4 / 514 *100 -100% = 18,9% , т.е. 10% роста выручки увеличили прибыль от продаж на 18,9%.
2) 416,6 /514 * 100 - 100% = - 18,9% т.е. 10% снижение выручки от продаж снизили прибыль от продаж на 18,9%.
3) ЭОР = 2604 - 1630 /514 = 1,89%
Значение ЭОР показывает, что изменение выручки на 1% изменит прибыль на 1,89%. На основе эффекта операционного рычага можно рассчитать запас финансовой
прочности предприятия, который показывает: на сколько процентов можно снизить выручку до достижения точки безубыточности, то есть когда выручка = расходам = 0.
4) Запас финансовой прочности (ЗФП) = 1 / ЭОР = 1/ 1,89 =0,529
Выручку от продаж можно снизить на 52,9%
Вши = 2604 * (1 - 0,529) = 1226,5 тыс.руб.
Для оценки риска можно использовать и расчет точки безубыточности (Вк). Как известно, это объем выпуска продукции или выручки от продаж, при котором организация не получает прибыли и не имеет убытка. Рентабельность в ней равна нулю.
Точка безубыточности, выраженная в количественных единицах измерения, (в штуках) (дк):
ПостР - годовая величина условно-постоянных расходов, руб.;
р - цена единицы продукции, руб.;
V - величина переменных расходов на единицу продукции, руб.
Критический годовой объем продаж для достижения требуемой величины рентабельности продажи продукции (работ, услуг):
Я ПостР ^ -.А
Кпр - рентабельность продаж (Япр = Ппр /В), коэф.; Ппр - годовая величина прибыли от продаж, тыс.руб.;
Используя формулы 5 и 6, проанализирует риск производства: Пример 2:
Показатели Значения показателя
Вариант А Вариант В
1.Годовые постоянные расходы, тыс.руб. 460 610
2.Переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб. 20 15
З.Цена единицы продукции, тыс.руб. 36 36
4.Точка безубыточности, шт. 28 29
5.Критический объем продаж для достижения уровня рентабельности не ниже 20% , шт. 52 44
Если оценивать уровень риска по критерию безубыточного объема продаж, то более безопасным вариантом капиталовложений будет вариант А ^ = 28 ед.). В то же время, если организация придерживается определенных ориентиров доходности деятельности, то выбор между двумя вариантами следует делать более осторожно. Например, если перед руководством организации стоит задача получить рентабельность продаж не ниже 20 %, то более предпочтительным выглядит вариант В (для достижения поставленной цели по этому варианту достаточно произвести и продать на рынке продукции количеством 44 ед., что на 8 ед. меньше, чем по варианту А).
Кредитный риск трактуется как риск неблагоприятных последствий для организации при неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств перед другими лицами по предоставленным им заемным средствам. Возвращаясь к анализу постоянных затрат, то в составе показателей формирующих финансовый результат деятельности организации имеется статья «Проценты к уплате». Значит источником покрытия нерегулируемого роста постоянных расходов могут быть кредитные ресурсы.
Возникает кредитный риск, т.е риски в хозяйственной деятельности организации возрастают. Увеличение рисков происходит по двум направлениям:
В результате использования заемных средств у организации возникает финансовый риск, который усиливает действие производственного риска и формируется совокупный производственно-финансовый риск;
Одновременно у организации увеличивается сумма постоянных расходов, так как проценты к уплате относятся к постоянным расходам.
Проанализировать возникшие риски для организации можно с помощью расчета следующих показателей:
1 вариант:
1) Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует финансовый риск организации и показывает, на сколько процентов изменится прибыль после уплаты процентов за кредит при изменении прибыли от продаж на 1%
ЭФР = П/П - % за кредит = стр.2200 /стр.2200 - стр.2300 (7)
2) Эффект сопряженного рычага (ЭСР) - это произведение эффекта операционного рычага и эффекта финансового рычага. ЭСР показывает на сколько процентов изменится прибыль после уплаты процентов за кредит при изменении выручки от продаж на 1%.
ЭСР = ЭОР + ЭФР =МД /П * П/ П - % кредит = МД / П - % кредит = ПостР + П / П - % кредит = стр.2100 /стр.2200 -стр.2330 (8)
3) Запас финансовой прочности с учетом % за кредит = 1 / ЭСР
Показатели Базисный период Отчетный период Отклонение
1. Эффект операционного рычага 1,89 1392,6/708,6 =1,97
2. Запас финансовой прочности 1 /1,89 = 0,529 1 / 1,97 = 0,508 0,021 (или 2,1%)
3. Прибыль 460 460 -
4. Сумма процентов за кредит - 50 -
5. Эффект финансового рычага 460/460 =1 460/460-50=1,12 -
6. Эффект сопряженного рычага 1,89*1 =1,89 1,97*1,12 = 2,21 -
7, Запас финансовой прочности с учетом % 1/1,89 = 0,529 1/2,21 = 0,452 0,077 (или 7,7%)
Вывод: постоянные затраты снизили запас финансовой прочности на 2,1% , а наличие процентов за кредит дополнительно повлияли на снижение показателя на 7,7%.
2 вариант:
В процессе анализа необходимо определить на сколько выгодным для организации является использование заемных средств, т.е приносят или не приносят эти заемные средства дополнительную прибыль организации. С этой целью производятся дополнительно рассчитывается эффект финансового рычага по II модели.
Расчет данного показателя показывает: на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при использовании заемных средств в таких условиях. Если в процессе расчетов мы получаем положительный результат, то значит заемные средства организации выгодны и их использование приносит ей дополнительную прибыль и, следовательно, увеличивает рентабельность собственного капитала. И, наоборот, отрицательный результат означает, что заемные средства для организации «дороги», их использование приносит убыток, который покрывается за счет дохода, полученного от использования собственного капитала.
Вывод: организации выгодно формировать активы за счет заемных источников.
3 Ф Р!! = (1 - С Н П) х (Э Р - С Р С П) х - (9)
где СНП - ставка налога на прибыль,
СРСП - средняя расчетная ставка
(1- СНП) - налоговый корректор, на него оказывает влияние налоговый режим (налоговый щит);
(ЭР - СРСП) - финансовый дифференциал, разность между экономической рентабельностью по прибыли до налогообложения и средней расчетной ставкой процента:
Прибыль до налогообложения
Средняя величина валюты баланса стр.1600сред
СРСП _ СУММЭ ВС6Х платеже® банку (комиссия,расходы по ведению операций,страхование и пр.)
Сумма кредита
Условие: ЭР > СРСП,
Если 20% - 15% = +5% то, это выгодно, а если 10% - 15% = -5% то, это не выгодно (вкладывая по 15 коп., получают 10 коп., убыток 5 коп.). Пример 3:
(в тыс. руб.)
Показатели I вариант II вариант III вариант
1. Валюта баланса 1 000 1 000 1 000
2. Собственный капитал 1000 800 500
3. Заемный капитал - 200 500
4. Прибыль 200 200 200
5.Экономическая рентабельность (п.4/п.1*100) 20,0 20,0 20,0
6. % за кредит - 10,0 10,0
7. Сумма % за кредит (п.6*п.3) - 20,0 50,0
8. Прибыль - Сумма % за кредит 200 180 150
9. Ставка налога на прибыль, % 30,0 30,0 30,0
10. Сумма налога на прибыль (п.9*п.8) 60,0 54,0 45,0
11. Чистая прибыль (п.8 - п.10) 140 126 105
12. Рентабельность собственного капитала, % (п.11/п.2) 14,0 15,75 21,0
13. Эффект финансового рычага (ЭФР) II модель + 1,75 (15,75 -14,0) + 7,0 (21,0 - 14,0)
Расчет по II варианту: ЭФРц = (1 - 0,3) * (0,2 -0,1) * 200/800 = 0,0175*100 = 1,75%
Расчет по III варианту ЭФРд = (1 -0,3) * (0,2 - 0.1) *500/500 = 0,07*100 = 7,0%.
Вывод: Наиболее привлекательным является III вариант, и он имеет максимальное значение показателя ЭФРд. Далее при росте заемных средств будет наблюдаться снижение эффекта финансового рычага. При значении 300 тыс.руб. заемных средств и 700 тыс.руб. собственных появиться отрицательное значение, которое будет показывать на то, что использование заемных источников приносит убыток организации.
Управление величиной риска основывается на регулировании и контроле соотношения различных параметров экономической деятельности организации, а также целесообразности использования средств, формирующих расходы. Привлечение дополнительных средств и ресурсов в целом повышает рентабельность деятельности организации, но в то же время увеличивает риск невыполнения своих обязательств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Главная задача руководства организации -своевременное выявление, идентификация, оценка и разработка мер по снижению любых видов рисков. В данной статье мы рассмотрели методику анализа только двух видов риска. В дальнейшем мы продолжим исследование аналитического аспекта оценки рисков.
The organization must exist indices, reflecting the long-term viability and health. Management needs to assess the risks, with the aim of shaping the present and future business strategies and sustainable competitive advantages. Risk assessment is an important modern trend of economic analysis.
Keywords: pure risks, financial risks, risk management approaches, the technique of the analysis of market risk, the technique of the analysis of credit risk.
Список литературы
1. Никифорова Н.А., Тафинцева В.Н. Управленческий анализ. -М.: Издательство Юрайт, серия Магистр, 2013 - 448с.
2. Кропотина О.Е. Развитие системы управления рисками промышленных предприятий с учетом их оценки и страхования: диссертация на соискание ученой степени
кандидата экономических наук: 08.00.05.-М.: Институт экономики и социальных отношений, 2010
3. Донцова Л.В., Мубаракшина Э.Р. Анализ профессиональной мотивации как фактора финансовых рисков бюджетного процесса. РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция.- 2014, №4. - С.304-308.
Никифорова Н.А. - кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры «Экономический анализ» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при правительстве Российской Федерации», [email protected]
Донцова Л.В. - доктор экономических наук, профессор кафедры анализа хозяйственной деятельности и аудита ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», [email protected]
М.: 2004. - 144 с.
Представленные в практикуме примеры, упражнения и задачи предназначены для углубленного изучения методики анализа финансовой отчетности хозяйствующих субъектов. Практикум содержит комплекс заданий, охватывающих основные теоретические и прикладные аспекты анализа типовых форм отчетности: формы №1 «Бухгалтерский баланс», формы №2 «Отчет о прибылях и убытках», формы №3 «Отчет об изменениях капитала», формы №4 «Отчет о движении денежных средств», формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу».
Издание адресуется преподавателям и студентам
экономических вузов, работникам бухгалтерских служб, а также слушателям в
системе подготовки и аттестации профессиональных бухгалтеров, финансовых
аналитиков и аудиторов.
Формат: djvu
Размер: 2,35 Мб
Скачать: yandex.disk
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие 3
Раздел 1. АНАЛИЗ ФОРМЫ №1 «БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС» 4
Контрольные вопросы по разделу 1 4
1.1. Общая оценка структуры имущества предприятия и его источников поданным
баланса 5
Практические задания по параграфу 1.1 8
1.2. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса и оценка платежеспособности
предприятия 11
Практические задания по параграфу 1.2 16
1.3. Оценка вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия 18
Практические задания по параграфу 1.3 22
1.4. Определение характера финансовой устойчивости предприятия. Расчет и оценка
по данным баланса финансовых коэффициентов рыночной устойчивости 25
Практические задания по параграфу 1.4 28
1.5. Классификация финансового состояния предприятия по сводным критериям оценки
бухгалтерского баланса 30
Практические задания по параграфу 1.5 33
Раздел 2. АНАЛИЗ ФОРМЫ № 2 «ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ» 35
Контрольные вопросы по разделу 2 35
2.1. Общая оценка деловой активности организации. Расчет и анализ финансового
цикла 36
Практические задания по параграфу 2.1 40
2.2. Анализ уровня и динамики финансовых результатов по данным отчетности 41
Практические задания по параграфу 2.2 43
2.3. Анализ влияния факторов на прибыль 46
Практические задания по параграфу 2.3 48
2.4. Факторный анализ рентабельности организации 49
Практические задания по параграфу 2.4 53
Раздел 3. АНАЛИЗ ФОРМЫ №3 «ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА» 57
Контрольные вопросы по разделу 3 57
3.1. Оценка источников финансирования активов 57
Практические задания по параграфу 3.1 59
3.2. Анализ состава и движения собственного капитала. Оценка чистых активов 62
Практические задания по параграфу 3.2 63
Раздел 4. АНАЛИЗ ФОРМЫ №4 «ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ» 65
Контрольные вопросы по разделу 4 65
4.1. Анализ движения денежных средств по данным отчетности 65
Практические задания по параграфу 4.1 69
Раздел 5. АНАЛИЗ ФОРМЫ №5 «ПРИЛОЖЕНИЕ К БУХГАЛТЕРСКОМУ БАЛАНСУ» 72
Контрольные вопросы по разделу 5 72
5.1. Анализ движения заемных средств 73
Практическое задание по параграфу 5.1 73
5.2. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности 75
Практические задания по параграфу 5.2 76
5.3. Анализ амортизируемого имущества 81
Практические задания по параграфу 5.3 84
5.4. Анализ движения средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых
вложений 87
Практические задания по параграфу 5.4 90
Раздел 6. ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА КОНСОЛИДИРОВАННОЙ ОТЧЕТНОСТИ 93
Контрольные вопросы по разделу 6 93
6.1. Анализ консолидированной отчетности 94
Практические задания по параграфу 6.1 97
Приложения 101
Литература 142