Курс рубля ставит один антирекорд за другим, стремительно дешевея на глазах у встревоженных россиян. Что случилось с национальной валютой России? Что толкает ее вниз и почему власти смотрят на это с равнодушием? Кому выгоден рублевый обвал? На эти вопросы в интервью Sibnet.ru ответил профессор Новосибирского государственного университета, доктор экономических наук Владимир Клисторин.

- В чем фундаментальная причина столь стремительного обвала рубля?

Первое, что нужно знать - позиции национальной валюты зависят от состояния экономики государства. В России сейчас экономический спад, поэтому, во-первых, рубль неустойчив, во-вторых, он теряет позиции относительно основных мировых валют.

В целом в мире сейчас отмечается экономический рост на уровне примерно в 2,5-3%. В ряде стран - обратная тенденция: это, прежде всего, Украина, Венесуэла и Россия. В этих странах и падает национальная валюта.

- Как именно формируется курс рубля?

Курс рубля определяется по результатам ежедневных торгов на Московской бирже. На основе средневзвешенного курса за определенный промежуток времени на торгах (обычно за первую половину дня) Центральный банк России утверждает официальный курс.

Раньше Центробанк вмешивался в торги, пытался поддерживать рублевый курс. В зависимости от того, укрепляется или ослабляется национальная валюта, он осуществлял интервенции. Если рубль падал, он начинал скупать рубли, выбрасывая на рынок валюту. Иногда финансовый регулятор действовал в обратном порядке. Так он приводил спрос и предложение к равновесию.

Но сейчас Центробанк отказался от этой политики. И поэтому рынок стал более волатилен (изменчив, неустойчив) и сейчас так подвержен спекуляциям биржевых игроков.

- Какие факторы определяют курс национальной валюты, что заставляет рубль то падать, то вновь подниматься?

Реально курс национальной валюты России определяют ожидания биржевых игроков. Иначе говоря, каким они себе представляют курс через какой-то промежуток времени, как они предугадывают динамику курса.

Игроков на бирже можно разделить на две категории. Первая - те, кто покупает валюту для реальных нужд - экономических операций, сделок. Вторая - спекулянты, которые играют на разнице курса, играют, что называются, в короткую. На мой взгляд, сейчас именно спекулянты оказывают наибольшее влияние на курс рубля. Сейчас доминирует спекулятивное движение курса.

- Почему же тогда говорят о зависимости рубля от стоимости нефти?

Это также связано с биржевой игрой. Например, есть ожидание, что нефть подешевеет, это значит, что в будущем в страну сократится приток валюты. Сократится предложение валюты на рынке, то есть меньше долларов и евро поступит на биржу. Таким образом, согласно ожиданиям и рыночному механизму, валюта вырастет в цене, а рубль упадет. Ведь Россия очень зависима от поступлений валюты, получаемой именно от продажи нефти.

Валютная биржа кормится слухами. Вот недавно прошла информация о том, что Саудовская Аравия, Россия, Катар и Венесуэла договорились заморозить добычу нефти на определенном уровне. Сразу нефть подскочила в цене, вслед за ней укрепился и рубль. И буквально через несколько часов начался обратный отток. Ожидания игроков оказались слишком оптимистичными.

Когда проблемы с общим состоянием экономики - на рынке всегда нервозная ситуация. На бирже тогда крутятся деньги не тех, кому они нужны на осуществление экспортно-импортных, кредитных или инвестиционных операций, а средства спекулянтов, играющих в короткие позиции. Каждый слух может вызвать колебания курса. Это привлекает не инвесторов, а спекулянтов.

- Кому выгоден низкий курс рубля?

Если коротко, то низкий курс рубля выгоден экспортерам, тем, кто продает за рубеж, и невыгоден импортерам, покупающим что-то за границей. Но здесь не все так просто. Нефтедобывающие компании, например, тоже нуждаются во встречном потоке импортных товаров. Многие из них используют сложные западные технологии или заключают контракты с иностранными специалистами на выполнение каких-то работ.

Низкий курс национальной валюты выгоден и государству. У него есть обязательства в национальной валюте. В России бюджет у нас составляется и исполняется в рублях. Если идет ослабление национальной валюты, то это обесценивает обязательства государства.

Ослабление курса всегда сопровождается ускорением инфляции. И от этого, безусловно, больше всего страдает население. Падение рубля очень невыгодно и инвесторам, поскольку им трудно в таких условиях просчитать свои риски. И многие из них тормозят инвестпроекты или вовсе отказываются от инвестиций в Россию - это очень плохо сказывается на экономике.

- Может ли рубль стать крепкой и престижной валютой?

Рубль - вполне нормальная валюта. Повторюсь, его стабильность и крепость зависит от состояния российской экономики в целом. Рубль был очень стабильной валютой, когда у нас в середине 2000-х годов в экономике все было хорошо. Тогда он был просто прекрасной валютой.

И это, кстати, обеспечивало мощный приток капиталов в российскую экономику. Вы просто переводите доллары в рубли и размещаете их на депозит под 8% годовых, а потом их конвертируете обратно и получаете 8% в валюте. Такое было просто невозможно сделать в других странах.

- Каковы же перспективы рубля?

Пока можно говорить только на ближайшую перспективу - на 2016 год. К сожалению, официальные данные говорят, что в России продолжается спад в реальном секторе экономики, сокращается объем инвестиций. Это значит, что об укреплении рубля пока лучше даже не думать. Общей тенденцией будет медленное снижение курса рубля по отношению к основным валютам мира. Это снижение будут сменять короткие периоды подъема перед налоговыми выплатами, когда крупный бизнес станет конвертировать валюту в рубли, чтобы выплатить налоги.

Когда же российская экономика начнет расти (а это неизбежно произойдет), сказать пока сложно. Первым признаком выздоровления станет увеличение объемов инвестиций, вслед за которым начнут подтягиваться курс рубля и реальные доходы россиян.

Рубль слишком высоко поднялся и теперь представляет опасность для восстановления экономики. Об этом всю неделю твердили политики, экономисты и эксперты. Они дружно призывают ЦБ ослабить российскую валюту, чтобы экспортеры получали повышенную прибыль и пополняли бюджет. Интересы рядовых потребителей в дискуссиях не упоминались.

Усилился чрезмерно

«С моей точки зрения, сегодня рубль начинает переукрепляться», - заявил в четверг, 21 июля, помощник президента России Андрей Белоусов. По его мнению, рост национальной валюты - это один сплошной минус: бюджет теряет доходы, а отечественные промышленники и фермеры теряют конкурентоспособность. Кроме того, подрывается программа импортозамещения.

Укрепление рубля - главная экономическая тема уходящей недели в России. Ее поднимали эксперты и политики, добралась она и до высшего государственного уровня.

Во вторник, 19 июля, президент Владимир Путин на встрече с премьер-министром Дмитрием Медведевым , что власти должны учитывать фактор повышения курса национальной валюты в своей дальнейшей работе.

На следующий день высказался бизнес-омбудсмен Борис Титов.

«Для экономики, которая должна стремиться к снижению издержек, на стадии роста выгоднее иметь курс ниже, чем установившийся реальный эффективный курс рубля», - отметил он.

Следом выступил зампред Внешэкономбанка Андрей Клепач, также в сильном рубле угрозу импортозамещению. При падении курса доллара на один рубль бюджет теряет 160 миллиардов рублей в год, подсчитал он.

Фото: Антон Белицкий / «Коммерсантъ»

Крепость - 22 процента

Курс рубля к доллару значительно вырос по сравнению с первыми месяцами 2016 года. В феврале на пике за американскую валюту давали 78,4 рубля, сейчас она торгуется около 64 рублей. За несколько месяцев национальная валюта окрепла на 22 процента.

Рубль пребывает в свободном плавании уже почти два года. До ноября 2014-го Банк России проводил валютные интервенции - тратил золотовалютные резервы государства на поддержание курса рубля. Его было решено отпустить ради сохранения резервов. В начале 2014 года их объем достигал 510,5 миллиарда долларов, к концу года они упали до 418,9 миллиарда. Их размер на 1 июля 2016 года - 392,8 миллиарда долларов.

Сегодня на рубль давят два мощных фактора. Первый - чисто внутренний - связан с наступлением в России дивидендного и налогового периода. Компании-экспортеры распродают валютную выручку, чтобы купить рубли и исполнить обязательства, соответственно, перед акционерами и государством. Как следствие - рост спроса на российскую валюту, подталкивающий курс вверх.

Второй фактор - внешний. Цены на нефть колеблются на уровне 46-47 долларов за баррель, прослеживается тенденция к падению котировок.

Плавающий рубль находится между двумя этими факторами. Пока первый сильнее, но его эффекты иссякнут в августе. Тогда национальная валюта снова вернется под власть нефти.

Экспортеры против рубля

Плавающий курс рубля наносит ущерб перспективам экономического восстановления в России, агентство Bloomberg в начале июля. На фоне сильного укрепления национальной валюты происходил спад ВВП (кроме февраля - тогда был зафиксирован нулевой рост). Страдают прежде всего экспортеры, а они очень важны для экономики государства.

«Экспортеры играют большую роль для бюджета. Укрепление курса сокращает их рублевые доходы, а также снижает их возможность поддерживать доходы казны», - отметила в беседе с «Лентой.ру» главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Советник по макроэкономике гендиректора брокерского дома «Открытие» Сергей Хестанов напоминает, что бюджет на 43 процента зависит от экспорта.

«Это много. А если учесть предприятия, которые обслуживают экспортеров, - будет еще больше», - говорит эксперт.

Принудительное ослабление

В вопросе сознательного укрепления или ослабления рубля все решает Банк России и его власть над золотовалютными резервами. Конечно, если государству нужно быстро стабилизировать курс, можно ввести жесткий валютный контроль и зафиксировать его на определенной отметке. Но это слишком радикальный вариант, подходящий скорее для разваливающихся экономик вроде Венесуэлы или . Да и то не как средство спасения, а как инструмент быстрого избавления от мучений.

Мягкая альтернатива - валютные интервенции. ЦБ может выйти на рынок и начать закупку долларов в резервы. Таким образом решаются сразу две задачи: увеличиваются сами резервы (у регулятора есть цель - нарастить их до 500 миллиардов долларов, то есть не хватает более 100 миллиардов) и слабеет рубль (в результате интервенций спрос на доллар вырастет вместе с его курсом).

Несколько высокопоставленных персон практически синхронно обратились к Банку России с просьбой повлиять на рубль. Белоусов указал, что все необходимые инструменты, способные ослабить российскую валюту, находятся в руках ЦБ. Титов считает, что регулятор должен снизить волатильность рубля. Клепач призвал сдерживать его курс.

Фото: Александр Кряжев / «Коммерсантъ»

Инструменты без дела

Но Банк России этих советов. Свободный курс национальной валюты - эффективный стабилизатор экономики, уверен регулятор. «Плавающий курс является тем механизмом, который позволяет балансировать интересы различных экономических субъектов, в том числе импортеров и экспортеров», - сказали в ЦБ.

«Какие-либо меры воздействия на курс - интервенции или валютный контроль - автоматически снизят доверие к политике ЦБ. Это нанесет серьезный ущерб экономическому росту», - предупреждает Наталия Орлова.

«Не очень логично и правильно искусственно ослаблять рубль, особенно после уже состоявшейся сильной девальвации. На текущем этапе важно запускать инвестпроекты, ориентированные на внутренний рынок, требующие вовлечения рублевой инвестиционной массы», - комментирует доцент Института бизнеса и делового администрирования РАНХиГС при президенте Эмиль Мартиросян.

О населении во всех этих дискуссиях никто не вспоминает. Люди привыкли к плавающему рублю, в феврале глава ЦБ Эльвира Набиуллина. С тех пор и считается, что на жизни россиян рублевые колебания уже не сказываются.

Россия все еще не реализовала программу импортозамещения и сильно зависит от зарубежных поставок. Особенно товаров народного потребления. В основном страна продает нефть и газ, покупает - станки и оборудование. По данным таможни, на втором месте в структуре импорта - еда и напитки, затем - лекарства, легковые автомобили и одежда.

Поэтому некоторое укрепление рубля могло бы помочь населению, да и всей экономике в целом за счет роста потребительского спроса. Оборот розничной торговли упал в июне на 5,9 процента при росте номинальных зарплат на девять процентов, в Альфа-банке. В таких условиях укрепление рубля - фактор роста благосостояния населения. Но пока предпочтение отдается компаниям-экспортерам - видимо, они для государства важнее.

Доцент факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Сергей Хестанов рассказал, почему России не нужен сильный рубль.

За первое полугодие падение рубля к доллару превысило 8%. На первый взгляд, при текущих нефтяных ценах это выглядит нелогично. Однако если учитывать санкции и бюджетное правило, поведение рубля вполне закономерно. Большинство россиян такая динамика, конечно, не обрадовала, но зато довольны экспортеры, дефицит бюджета сменился небольшим профицитом и пополнились на солидную сумму.

Санкции

Введенные в апреле санкции США вступят в силу только в октябре. Однако многие осторожные инвесторы начали заранее выводить свои капиталы. Только за первый квартал они вывели $17 млрд (за весь 2017 год – $31,3 млрд). В результате отечественная валюта оказалась под давлением. Центробанк оценивает влияние этого негативного фактора в 4% в общем падении курса рубля.

Возможно, инвесторы поспешили продавать российские , поскольку в мае Трамп внезапно объявил о выходе из ядерной сделки с Ираном. Антииранская риторика США практически исключает усиление давления на Россию. Американцы, решив закрутить гайки Ирану, ставят под угрозу нефтяной рынок. Заменить нефть этой страны за счет работы американских сланцевых компаний и поставок из Саудовской Аравии крайне проблематично, поэтому США заинтересованы в бесперебойном поступлении на мировой рынок российской нефти. Следовательно, американцы вряд ли решатся пойти по пути реальных ограничений по отношению к России.

Бюджетное правило

Второй важный фактор, который не дает укрепиться рублю, – масштабные покупки американской валюты Минфином и ЦБ. Баррель марки Urals сейчас стоит гораздо дороже $40,8, а дополнительные доходы, получаемые от продажи нефти, государство направляет на покупку валюты. В итоге рубль не укрепляется при дорогой нефти, но пополняются валютные резервы страны. За первые 5 месяцев они увеличились на $24 млрд, до $456 млрд.

Целесообразность накопления международных резервов – вопрос дискуссионный. Многие полагают, что лучше вкладывать прибыль от продажи нефти в экономику страны. Однако последние два кризиса (2008 и 2014 гг.) показали, что без «подушки безопасности» в России может случиться финансовая катастрофа.

По объему необходимых резервов экономисты тоже спорят, но пока власти решили зарезервировать на черный день 7% ВВП. Когда кубышка наполнится до этого уровня, сверхприбыль от продажи нефти будет направляться на реализацию госпроектов. При нынешних нефтяных ценах это может случиться в 2020–2021 гг.

Судя по всему, бюджетное правило будет работать в стране еще долго. Федеральный бюджет сильно зависит от нефтяных доходов: их доля составляет около 30%. Изменить ситуацию можно только с помощью структурной перестройки экономики, которая займет минимум 10-15 лет.

При отсутствии непредвиденных обстоятельств курс рубля в ближайшие пару месяцев будет колебаться в диапазоне 62-64 руб./доллар. Главный источник для отечественной валюты – ожидание результатов встречи Путина и Трампа.

От встречи двух президентов можно ожидать разрядки напряженности между РФ и США. По крайней мере, переговоры будут проходить в Хельсинки – городе, в котором в 1975 году было заключено знаменитое Хельсинское соглашение. Тогда удалось сгладить острые углы между США и СССР. Отчасти поэтому советская экономика в 1975–1984 гг. чувствовала себя неплохо. По уровню благосостояния населения этот период был наилучшим за всю историю СССР.

Сила слабости, слабость силы

Центробанк не будет содействовать поддержанию курса рубля на текущем уровне в случае, если российская валюта начнет укрепляться, заявила 2 октября глава ЦБ Эльвира Набиуллина, которая теперь лично будет курировать в Банке России денежно-кредитную политику.

«Часто раздаются предположения, что если рубль начнет укрепляться, если цены на нефть начнут расти, то надо, чтобы ЦБ избежал укрепления рубля, и надо поддерживать слабый валютный курс, чтобы помочь бюджету. Два с половиной года назад от нас требовали поддержать курс рубля от ослабления, настроения постоянно меняются. Мы считаем политику управления курса несостоятельной, нельзя поддерживать курс ни в одну, ни другую сторону», - сказала она.

Набиуллина также подтвердила, что ЦБ будет и впредь проводить политику плавающего курса.

В 1998 году девальвация рубля стала одним из факторов стабилизации экономики и преодоления почти 10-летнего спада в промышленном производстве. Впоследствии сравнимого по масштабу экономического шока страна не переживала. Однако вопрос, является ли сильный рубль позитивным или негативным драйвером нашей экономики, так и остался открытым.

Слабая национальная валюта, как гласят учебники макроэкономики, выгодна экспортерам, а сильная - отраслям, работающим на внутренний рынок, и населению. На первый взгляд, в России должны быть такая денежно-кредитная политика и такой курс рубля, которые позволяют поддерживать экспортеров, раз уж более половины доходов бюджета у нас формируется за счет экспорта энергоресурсов. То есть нам выгоднее слабый рубль.

С другой стороны, как тогда быть с развитием технологий и обрабатывающей промышленности, которые пока менее конкурентоспособны на мировом рынке, чем производители аналогичной продукции из, например, Китая, Южной Кореи, Японии? Как быть с пресловутой политической стабильностью, которая не в последнюю очередь в течение последних 16 лет зависела от роста уровня жизни населения, низкой инфляции и роста реальных доходов? Значит, сильный рубль тоже имеет существенное значение.

Если мы посмотрим на динамику обменного курса рубля к доллару с 2000 года до конца сентября 2016-го, нельзя сказать, что экономическая политика Банка России заключалась в ослаблении нашей валюты. Действительно, рубль за этот период обесценился в 2,3 раза, а в период с 2000 по 2015 год - в 2,6 раза. Однако, если посмотреть внимательнее на эти данные, мы увидим, что с 2000 по 2013 год рубль обесценился к доллару всего на 16%.

Резкое ослабление рубля имело место только в период 2014-2015 годов, когда он ослаб к доллару по сравнению с 2013 годом в 2,2 раза. Даже в период кризиса 2008-2009 годов курс рубля к доллару существенно не упал: по сравнению с докризисным 2007 годом рубль обесценился к доллару за этот период только на 22%. По сравнению с декабрем 2015-го рубль в текущем году опять начал укрепляться и вырос к доллару на 12,5%.

Исходя из этих цифр, можно предположить, что в течение 13 лет ЦБ занимался умеренным укреплением рубля и, соответственно, вопросом снижения инфляции. Обесценение рубля в 2014-2015 годах стало вынужденной мерой, вызванной прежде всего обвалом цены на нефть и, соответственно, необходимостью поддержки экспортеров, от которых зависят доходы бюджета. Тем не менее можно отметить, что обесценение рубля позволило России сэкономить значительную часть золотовалютных резервов, которые, несмотря на незначительное сокращение летом текущего года, по-прежнему находятся на уровне почти 400 млрд долларов, что в немалой степени создает запас прочности российской экономике.

Предсказуемость важнее цифр

Изменится ли политика ЦБ в условиях кризиса, который все еще продолжается? Означает ли резкое падение курса рубля в 2014-2015 годах лишь временное отступление ЦБ под натиском суровых внешних факторов, либо финансовый регулятор будет и далее препятствовать укреплению рубля ради поддержки экспортеров? Полагаем, что регулятор все-таки будет сохранять баланс между сторонниками и противниками слабого рубля.

Еще в период кризиса 2008 года тогдашний вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин заявлял, что ослабление рубля - «неправильный инструмент поддержки» экономики, но резкое укрепление рубля тоже не принесет экономике пользы. А вот стабильный, предсказуемый обменный курс национальной валюты может оказаться одинаково полезным и для экспортеров, и для отраслей, работающих на внутренний рынок. Но, главное, в конечном счете для населения, которое хотя бы сможет понять, чего ожидать от финансовых регуляторов в ближайшем будущем и стоит ли запасаться валютой, а также крупой, солью, спичками и иными предметами, которые теоретически помогают выжить в период жесточайшего кризиса. Если резкие колебания обменного курса валюты не застают врасплох промышленные предприятия, то у них есть возможность адаптировать к новым условиям затраты, политику заимствований и т. д. Предсказуемый курс рубля, таким образом, выгоден всем.

В главной роли - ключевая ставка

С 2013 года у ЦБ появился новый инструмент регулирования денежно-кредитной политики - ключевая ставка. Предшествующая ей ставка рефинансирования была скорее индикатором доходности государственных ценных бумаг, чем регулятором экономики. Ключевая ставка не только является индикатором для установления коммерческими банками размера ставок по кредитам и депозитам, но и оказывает влияние на весь финансовый, а также реальный сектор экономики, регулируя денежное предложение и обеспечивая относительную доступность кредитования для бизнеса.

Ставка рефинансирования в России с 2000 по 2012 год постоянно снижалась: с 28% в 2000 году до 8,25% в 2012-м, что отражало динамику инфляции в России. Новый инструмент регулирования - ключевая ставка в 2013 году был установлен на уровне 5,5%, что оказалось даже ниже темпов годовой инфляции, составившей 6,5%. Однако в связи с обвалом цены на нефть и последующим обвалом рубля в декабре 2014 года ЦБ был вынужден резко поднять ключевую ставку сразу с 10,5% до 17% с целью ограничения денежного предложения. Это был, можно сказать, первый случай в экономической истории России, когда монетарные власти использовали для регулирования экономики исключительно денежно-кредитный инструмент вместо указов президента и постановлений правительства. Подобная политика сыграла свою положительную роль: по итогам 2014 года инфляцию удалось удержать на уровне в 11,4%, а в 2015 году, хотя ставка была понижена до 11%, инфляцию удалось сдержать на уровне около 13% в год, что оказалось даже ниже уровня кризисного 2008 года (13,28%).

С 2016 года ЦБ плавно уменьшает ключевую ставку, на недавнем заседании 16 сентября она была понижена до 10%. Это отражает низкую годовую инфляцию, которая в сентябре текущего года не превышала 6,4%. Тем не менее финансовые рынки были немного разочарованы таким решением ЦБ, поскольку ожидали, что снижение будет более радикальным, хотя бы до 9,5%. Причем следующий этап снижения ставки, по заявлению ЦБ, ожидается не ранее конца I квартала 2017 года. Однако, по всей видимости, осторожность финансового регулятора связана с тем, что пока нет ясности со сроками стабилизации мирового нефтяного рынка, от которого российская экономика все еще сильно зависит.

Один ЦБ не справится

При этом снижение темпов инфляции в 2016 году зависит не только от денежно-кредитной политики. Есть еще и мощный фактор импортозамещения, который связан с российским продовольственным эмбарго, введенным в ответ на международные экономические «санкции» против России. Однако текущий пакет антироссийских санкций заключается всего лишь в том, что США, ЕС и еще некоторые страны Запада отказались продавать некоторым российским предприятиям отдельные виды технологий, а некоторым российским банкам ограничили доступ к заимствованиям. То есть речь идет даже не о санкциях, а о том, что правительства западных стран сократили клиентскую базу собственных финансовых институтов и разработчиков технологий.

На российскую экономику подобные решения не оказали особого влияния, за исключением того, что коммерческие банки из осторожности в 2015 году начали в массовом порядке увеличивать резервы на возможные потери. Но в текущем году этот эффект полностью нивелировался, и банковский сектор увеличивает прибыль в разы по сравнению с 2015-м.

Попытка ограничить России доступ к мировым рынкам заимствований тоже потерпела крах - летом этого был успешно размещен выпуск российских евробондов на 3 млрд долларов. А глобальное рейтинговое агентство S&P недавно повысило прогноз российского рейтинга облигаций с «негативного» до «стабильного», признавая, что в экономике России в 2016 году дела идут намного лучше, чем два года назад.

Тем не менее слабой стороной российской экономики остается отсутствие структурных реформ, из-за чего зависимость российского бюджета от экспорта нефти и газа все еще высока. Банк России, безусловно, может повлиять на структурные реформы в экономике за счет низкой процентной ставки и некоторого смягчения денежно-кредитной политики. Однако один только ЦБ не может взять на себя все функции по регулированию экономики. Необходимо активное участие и Министерства финансов, от которого зависит финансирование государственных целевых программ, а также работа региональных властей.

По нашим оценкам, в текущем году Россию пока ожидает спад ВВП на уровне 0,6-0,8%, темпы роста промышленного производства по итогам 2016 года в лучшем случае окажутся нулевыми. Но уже в 2017 году возможен рост промышленного производства в России не менее чем на 1%, увеличение ВВП на уровне 1-1,2%. Этому будет способствовать достаточно эффективная, хотя и осторожная, денежно-кредитная политика Банка России. Превысит ли реальность наши прогнозы - будет зависеть в том числе от того, как активно к усилиям ЦБ по регулированию экономики подключатся государственные ведомства и региональные власти.

(с) Наталья МИЛЬЧАКОВА, заместитель директора аналитического департамента «Альпари»

Последствия падения курса валюты не однозначны. На первый взгляд – падение рубля это плохо – растёт инфляция, граждане беднеют, а импортные товары, становятся недоступными, особенно когда их аналогов у нас в стране не производится. Но ситуация не столь однозначна для некоторых от девальвации есть и плюсы.

1. Экспортёры

Чем слабее курс рубля, тем это выгоднее для тех компаний, которые что-то продают за рубеж. Здесь не столь важно – сырье, зерно или что-то ещё. Дело в том, что экспортная выручка формируется в валюте, а накладные расходы (например, зарплату) и налоги компании экспортеры платят в рублях. Часто российские компании начинают продавать свою продукцию за рубеж значительно дешевле конкурентов и отвоевывать рынки. При низком курсе рубля они могут себе это позволить и при этом оставаться в большом выигрыше.

Ещё один бонус для таких компаний – рост стоимости их акций. Инвесторы, предвидя рост прибыли, начинают вкладываться в компании-экспортёры.

2. Местные производители

Слабый рубль выгоден экспортёрам и настолько же не выгоден импортёрам. Когда рубль падал в начале 2017 года, импорт многих товаров упал на 30% и более. В Россию снизился ввоз одежды, многих бытовых товаров, продуктов питания, электроники и других товаров практически по всем товарным группам. Однако некоторые отечественные предприятия видят в этом возможность отвоевать рынок у зарубежных коллег. Наглядный тому пример – импортозамещение в пищепроме. Производители продуктов вслед за удорожанием иностранных аналогов увеличивают производство. Аналогичный потенциал есть и российской текстильной отрасли, но реализовать его удается не всем. Правда, потребители этому рады не всегда – для них как раз выбор сужается.

Впрочем, девальвация для местных производителей – это палка о двух концах. Если у компаний взяты кредиты в валюте, лизинговое оборудование или они закупают сырье за рубежом, то позитивного эффекта они могут и не ощутить. К тому же неизбежный рост цен может снизить спрос, так что далеко не все местные производители смогут от этого выиграть.

3. Бюджет и правительство

Когда курс рубля слабеет, денег в бюджет поступает больше. Эффект получается двойной. С одной стороны при слабом курсе рубля мы наращиваем экспорт углеводородов, и получаем больше денег от налогов с них. Доходы российские компании получают в долларах, а налоги платят в рублях - получается, они смогут дать государству больше денег.

С другой стороны, слабый рубль провоцирует рост внутренних цен, из-за чего в бюджет поступает больше таких крупных налоговых статей, как акцизы, налог на добавленную стоимость (НДС), налог на доходы, прибыль и многих других. Таким образом, девальвация – быстрый способ пополнить номинальные доходы бюджета и выполнить свои социальные обязательства. Минфин также формирует накопления в долларах, поэтому он напрямую заинтересован в ослаблении рубля. Эти средства могут в дальнейшем быть использованы на реализацию крупных производственных проектов, говорили в ведомстве.

Но и здесь не всё так гладко. Ведь расходы бюджета при этом тоже увеличиваются, а снижение потребительского спроса из-за высоких цен может сильно затормозить экономику. Таким образом краткосрочный позитивный эффект может иметь в дальнейшем куда более неприятные последствия, за которые будут платить граждане.

4. Отели и внутренний туризм

Когда курс рубля сильно падает, многие граждане смотрят на ценник турпутевок и решают провести свой отпуск на родине. К сожалению, при нормальном курсе наши курорты редко когда могут похвастаться таким же соотношением цены и уровня обслуживания, как Египет, Испания или Турция. Поэтому для них падение рубля – шанс убрать конкурентов и завлечь новых клиентов. Аналогичная ситуация и с турфирмами, которые организуют туры по России.

Здесь, впрочем, тоже есть спорный момент. При девальвации реальные доходы граждан падают, и многие могут вообще никуда не поехать в отпуск.

5. Вкладчики и владельцы валюты

Очевидное преимущество у тех, кто хранит деньги в валюте. При пересчете их сбережений в рубли, они получат больше денег.

Определенный плюс есть и для тех, кто держит деньги в рублях. Ослабление курса рубля провоцирует рост инфляции. Она, в свою очередь, заставляет Центробанк повышать ключевую ставку. На фоне роста ключевой ставки, свои собственные ставки по депозитам повышают и банки. Однако и риски хранения денег тоже повышаются. Если девальвацию государство не контролирует и не может удержать, то класть деньги в банк станет намного опаснее.

Некоторые страны целенаправленно используют снижение курса своей валюты для стимулирования экономики – это называется “контролируемая девальвация”. Однако, по сути, за экономический рост в таком случае платит всегда население.