(англ. - невыполнение обязательств) - нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа.
Этим термином обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятия "банкротство"), но, как правило, его используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства или муниципальных властей от своих долгов.
После распада СССР Россия в 1990-е годы почти постоянно испытывала финансовые трудности. Поэтому она остро нуждалась в зарубежных займах, но не могла надежно гарантировать обслуживание долга. Следствием больших внешних и внутренних займов явился огромный госдолг. По данным Центробанка, на момент кризиса резервы ЦБ составляли 24 млрд долларов, обязательства перед нерезидентами на рынке ГКО/ОФЗ (государственные краткосрочные обязательства/облигации федерального займа) и фондовом рынке - свыше 36 млрд долларов. Общая сумма платежей государства в пользу нерезидентов приближалась к 10 млрд долларов в год .
Ситуацию усугубляли снижение мировых цен на сырье (прежде всего на нефть, газ, металлы) и начавшийся весной 1998 года в Азии мировой финансовый кризис . Из-за этих событий валютные доходы правительства уменьшились, а частные иностранные кредиторы стали крайне опасаться давать займы странам с нестабильной экономикой.
По мнению экспертов, тревоги о возможной девальвации рубля резко усилились 3 июля 1998 года после заявления исполнительного директора МВФ Мишеля Камдессю, сказавшего, что даже в случае исполнения Москвой всех требований фонда, его организация вряд ли сможет организовать заем на 15 млрд долларов, который запросила Россия.
9 июля в Москве завершились переговоры с МВФ, в результате чего Россия имела реальные шансы в течение 2-х лет получить новые кредиты на сумму 22,6 млрд долларов.
10 июля, комиссия ООН для Европы: "Девальвация рубля почти неизбежна и даже желательна. Она может предоставить российской экономике временное облегчение".
20 июля МВФ принял решение выделить России первый транш экстренных внешних займов в размере 14 млрд долларов. Угроза девальвации рубля отступила.
29 июля директор Института экономического анализа Андрей Илларионов выступил с резкой критикой политики ЦБ РФ и призвал к скорейшему проведению девальвации рубля.
5 августа правительство приняло решение о резком - с 6 до 14 млрд долларов - увеличении лимита внешних заимствований России в текущем году. Фактически такое решение говорит о невозможности финансирования бюджета из внутренних источников.
6 августа МБРР принял решение выделить России третий займ на структурную перестройку экономики в размере 1,5 млрд долларов. На мировом рынке российские валютные обязательства достигли минимальных значений.
11 августа обрушились котировки российских ценных бумаг на биржах. Падение цен на акции в РТС превысило 7,5%, после чего торги были остановлены. Весь день банки активно скупали валюту, а к вечеру стало известно о приостановке операций целым рядом крупнейших банков.
12 августа резкий рост спроса на валюту привел к остановке межбанковского кредитного рынка и кризису ликвидности. У банков, которым были нужны большие суммы для выполнения форвардных контрактов, начались перебои с возвратом ссуд. ЦБ РФ снизил лимиты на продажу валюты крупнейшим коммерческим банкам, сократив свои затраты на поддержание курса рубля.
13 августа рейтинговые агентства Moody`s и Standard & Poor`s понизили долгосрочный кредитный рейтинг России. Состоялась экстренная встреча министра финансов Михаила Задорнова и зампреда ЦБ Сергея Алексашенко с представителями крупнейших российских банков. Правительство заявило, что поддержание валютного рынка и рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО) - дело самих банкиров.
15 августа президент Борис Ельцин, отдыхавший на Валдае, прервал отпуск и вернулся в Москву. Премьер-министр провел совещание с главами Центробанка, Минфина и спецпредставителем Кремля в международных финансовых организациях. Глава правительства дал поручение разработать меры по стабилизации ситуации.
17 августа 1998 года глава правительства Сергей Кириенко объявил о введении "комплекса мер, направленных на нормализацию финансовой и бюджетной политики", которые фактически означали дефолт и девальвацию рубля. На 90 дней приостановилось выполнение обязательств перед нерезидентами по кредитам, по сделкам на срочном рынке и по залоговым операциям. Купля-продажа ГКО прекратилась .
Одновременно с приостановкой выплат по ГКО ЦБ РФ переходит на плавающий курс рубля в рамках границ валютного коридора от 6 до 9,5 рублей за доллар. Курс рубля упал по отношению к доллару сразу в полтора раза.
В этот же день банки перестали выдавать вклады. На улицах выстроились очереди обеспокоенных вкладчиков. ЦБ РФ сделал заявление, в котором объяснил: "проблема российской банковской системы состоит в том, что у большинства банков, особенно крупных, обязательства выражены в валюте, а активы - в рублях. В случае девальвации их ожидают очень большие дыры в балансе, не сравнимые с объемом форвардных обязательств".
18 августа Александр Лившиц подал в отставку с поста заместителя главы администрации президента, сказав, что "не смог уберечь президента". Международная система Visa Int. блокировала прием карт банка "Империал", а остальным российским банкам рекомендовала приостановить выдачу наличных по картам. ЦБ заявил о намерении запретить банкам устанавливать разницу между курсом покупки и продажи валюты свыше 15%.
19 августа правительство без указания причин объявило о переносе принятия решения о порядке реструктуризации ГКО. Тем самым был продлен срок работы банков в условиях неопределенности (использована идея Франклина Рузвельта - недельные "банковские каникулы"; когда она закончится, можно будет легко отличить погибшие банки от выживших).
20 августа зампред ЦБ заявил об отказе от практики введения в банках временных администраций. Новая мера предполагала предоставление банкам кредитов под залог контролируемых ими блокирующих пакетов акций. Сергей Дубинин объявил, что Центробанк отныне гарантирует вклады населения во всех банках.
21 августа все фракции Госдумы выступили с официальными заявлениями о необходимости отставки кабинета министров. Visa Int. разослала всем иностранным банкам письмо, в котором рекомендовала не выдавать наличные по картам ряда российских банков.
23 августа Борис Ельцин подписал указ об отставке Сергея Кириенко и возложил исполнение обязанностей председателя правительства на Виктора Черномырдина.
По расчетам, сделанным Московским банковским союзом в 1998 году, общие потери российской экономики от августовского кризиса составили 96 миллиардов долларов. Из них корпоративный сектор утратил 33 миллиарда долларов, население - 19 миллиардов долларов, прямые убытки коммерческих банков (КБ) достигли 45 миллиардов долларов. Некоторые эксперты считают эти цифры заниженными.
В результате девальвации, падения производства и сбора налогов в 1998 году валовой внутренний продукт сократился втрое - до 150 миллиардов долларов - и стал меньше, чем ВВП Бельгии. Россия превратилась в одного из крупнейших должников в мире. Ее внешняя задолженность увеличилась до 220 миллиардов долларов (165 миллиардов долларов составили долги государства, 30 миллиардов долларов - банков, 25 миллиардов долларов - компаний). Данная сумма в пять раз превышала все годовые доходы казны и составляла почти 147 % ВВП. С учетом внутреннего долга различных органов власти перед бюджетниками и предприятиями по зарплате и госзаказу общие обязательства превышали 300 миллиардов долларов или 200% ВВП. В то же время, по неофициальным американским оценкам, на Западе осело 1,2 трлн долларов российского происхождения, что было эквивалентно восьми тогдашним валовым внутренним продуктам РФ.
В августе 1998 года одномоментно рухнули все несущие конструкции бюджетной и кредитно-денежной системы России. До самых низких показателей упал сбор налогов. Темпы инфляции ускорились в три раза, что вместе с четырехкратной девальвацией еще больше обесценило доходы казны, граждан и предприятий.
Ряд российских банков не смог пережить дефолт. Так, Банк России отозвал лицензию у Инкомбанка, который входил в пятерку крупнейших банков России, однако во время дефолта 1998 года его признали банкротом и в банке ввели временное арбитражное управление.
По мнению экспертов, позитивным последствием кризиса 1998 года стало повышение конкурентоспособности российской экономики. Вследствие девальвации рубля цены на импортные товары внутри страны подскочили, а цены отечественных товаров заграницей упали, что позволило им занять рынки, которые они не могли занять раньше. Кризис 1998 года дал шанс отечественной промышленности набрать силу, отгородил ее от импорта и увеличил экспортные возможности. Оздоровилась и государственная политика, финансовый кризис заставил чиновников более ответственно относиться к бюджетному планированию. Малый бизнес осознал свою силу и стал развиваться в крупные предприятия.
Главным результатом кризиса 1998 года эксперты называют отход экономики от сырьевой модели и развитие других отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом.
Материал подготовлен на основе информации из открытых источников
Дефолт в России (1998)
Его последствия серьёзно повлияли на развитие экономики и страны в целом, как отрицательно, так и положительно. Курс рубля по отношению к доллару упал за полгода более чем в 3 раза - c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Было подорвано доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и государству, а также к национальной валюте. Разорилось большое количество малых предприятий, лопнули многие банки. Банковская система оказалась в коллапсе минимум на полгода. Население потеряло значительную часть своих сбережений, упал уровень жизни. Тем не менее, девальвация рубля позволила российской экономике стать более конкурентоспособной.
Причины кризиса с позиций международной экономики
В теории международной экономики концепция невозможной троицы подразумевает недостижимость ситуации фиксированного курса валюты, свободного движения капитала и независимой денежной политики. В России курс рубля к доллару являлся фиксированным. Свободное движение капитала позволяло иностранным компаниям вкладываться в рынок ГКО. Денежная политика была направлена на сдерживание инфляции. В такой ситуации, при наличии переоцененной валюты (реальный курс рубля к доллару был очень высок), наблюдается сильная спекулятивная атака на валюту. В случае с Россией давление шло через рынок ГКО с его высокими ставками, не соответствующими инфляции. В итоге, снижающиеся валютные резервы заставили Правительство девальвировать валюту через дефолт.
Возможные сценарии кризиса
По мнению российского экономиста, президента Института энергетической политики В. С. Милова , несмотря на негативное воздействие на благосостояние населения, в итоге кризис сыграл благоприятную роль в экономическом развитии страны по причине, в первую очередь, резкого усиления бюджетной дисциплины в последефолтные годы .
Литература
- «Теория и практика торговли на фондовом рынке», ISBN 5-902360-01-3 - от 12 мая до 18 августа
Примечания
Ссылки
- Причины и последствия финансового кризиса в России конца 90-Х годов (по материалам Временной комиссии по расследованию причин, обстоятельств и последствий принятия решений от 17 августа 1998 года)
| Денежные реформы в России | |
|---|---|
| Московская Русь и Российская империя |
1535 год (Елены Глинской) · 1645 год (рубль Алексея Михайловича) · 1700-1718 годы (реформы Петра I) · 1769 год (ассигнации Екатерины II) · 1839-1843 годы (серебрянный монометаллизм) · 1897 год (золотой червонец Витте) |
| СССР | 1922-1924 годы (советский червонец) · 1947 год («послевоенная») · 1961 год («хрущёвская») · 1991 год («павловская») |
| Россия после 1991 г. | 1993 г. (отказ от советских рублей) · 1998 год (деноминация) |
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Дефолт в России (1998)" в других словарях:
Инкомбанк не смог пережить кризиса. Его нижегородский офис, который до 1998 был одним из символов нового капиталистического мира в этом городе, теперь принадлежит печатной компании, но, если присмотреться, можно разглядеть нестёртую эмблему… … Википедия
Нейтральность данной статьи поставлена под сомнение. На странице обсуждения могут быть подробности. Не путать с экономическим термином Дефолт. Экономический кризис … Википедия
Дефолт - (Default) Дефолт это невыполнение обязательств, неплатежеспособность Определение дефолта, история дефолта, виды и механизм дефолта, оценка вероятности дефолта Содержание >>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
Инкомбанк не смог пережить кризиса. Его нижегородский офис, который до 1998 был одним из символов нового капиталистического мира в этом городе, теперь принадлежит печатной компании, но, если присмотреться, можно разглядеть нестёртую эмблему… … Википедия
Инкомбанк не смог пережить кризиса. Его нижегородский офис, который до 1998 был одним из символов нового капиталистического мира в этом городе, теперь принадлежит печатной компании, но, если присмотреться, можно разглядеть нестёртую эмблему… … Википедия
Дефолт 1998 года в России: причины, хронология, последствия - Дефолт (англ. невыполнение обязательств) нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа. Этим термином обозначают… … Энциклопедия ньюсмейкеров
Дефолт 1998 года в России - Дефолт (англ. - невыполнение обязательств) - нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа. Этим… … Энциклопедия ньюсмейкеров
ДЕФОЛТ 1998 г. - (дефолт англ. default невыполнение обязательств по возврату заемных средств). Слово вошло в широкий обиход после принятия правительством С. Кириенко 17 августа 1998 г. решения о замораживании выплат по государственным ценным бумагам, прежде всего … Большая актуальная политическая энциклопедия
Вкладчики у здания банка "Российский кредит", 1998 год. Фото: Катков Александр/ ИТАР-ТАСС
Утром 17 августа 1998 года на лентах информагентств появилось совместное заявление Правительства Российской Федерации и Центрального Банка страны за подписью председателя правительства Сергея Кириенко и руководителя Центробанка Сергея Дубинина. После нескольких предложений, в которых говорилось о влиянии кризиса на мировых финансовых рынках и сокращении доходов бюджета в результате падения цен на нефть, в документе был перечислен «комплекс мер, направленных на нормализацию финансовой и бюджетной политики». Среди них - отказ от политики «валютного коридора» и переход к «плавающему» курсу рубля, а также 90-дневный мораторий на выплату долгов по государственным обязательствам и объявление о переоформлении государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ) в некие новые ценные бумаги. Слово «дефолт» в документе не упоминалось ни разу. Но в течение считанных минут российские валютный и кредитный рынки, а также рынок государственного долга перестали существовать.
Что такое ГКО
В конце 1994 года правительство России приняло решение отказаться от покрытия дефицита государственного бюджета за счет денежной эмиссии. Говоря проще, государство решило в этой ситуации не печатать дополнительно деньги, чтобы не разгонять и без того высокую инфляцию в стране, а попытаться занять их на внутреннем и внешнем рынках. Главными инструментами для таких заимствований становились облигации федерального займа (ОФЗ) и особенно - государственные краткосрочные облигации (ГКО).
Постепенно правительство вошло во вкус. За три года объем размещения ГКО на рынке вырос в три раза и в 1997 году составил 32 трлн неденоминированных рублей. За счет средств, полученных от размещения ГКО, финансировалась почти половина (44,2%) бюджетного дефицита. Но «гасить» такие обязательства правительству становилось все трудней.
Буря с юго-востока
В июле 1997 года грянул Азиатский финансовый кризис. Бурный экономический рост стран юго-восточной Азии, который продолжался на протяжение предшествующих лет, привел к «перегреву» экономик этих государств, росту государственного и корпоративного долга, и, в итоге, привел к падению национальных валют таких стран, как Таиланд, Индонезия, Малайзия, Южная Корея. Инвесторы начали выводить свои средства с развивающихся рынков. Финансовый кризис превратился в мировой и серьезно ухудшил условия заимствования финансовых средств для государств и корпораций. Инвесторы неохотно давали деньги в долг и требовали более высокую премию за риск.
Финансовый кризис сказался на темпах развития мировой экономики и только усугубил падение цен на сырьевые товары, в том числе и нефть. Цены на «черное золото», сокращавшиеся с 1991 года, к 1998-му подошли к психологически важному рубежу в 10 долларов США за баррель. А стоимость российского сорта Urals опустилась даже ниже этого уровня.
Предчувствие дефолта
К началу 1998 года российская экономика и финансовая система страны чувствовали себя очень плохо. Особенно это касалось государственного долга. Резко выросла стоимость его обслуживания. Если в III квартале 1997 года средняя доходность ГКО составляла 19%, то ко II кварталу 1998 года она увеличилась до 49,2%. По сути, правительству приходилось наращивать выпуск этих бумаг только для того, чтобы погасить предыдущие долги. Рынок государственного долга превращался в финансовую пирамиду.
Дополнительным бременем на финансовую систему страны ложились попытки государства удержать курс рубля к доллару США на зафиксированном уровне. Таким образом правительство пыталось бороться с инфляцией, так как внутренний рынок России критически зависел от импорта. После начавшейся с 1 января 1998 годе деноминации (1000 старых рублей обменивалась на 1 новый) курс деноминированного рубля к доллару правительство пыталось удержать на уровне 6 рублей за 1 доллар США.
И грянул кризис
С начала 1998 года в экономических кругах страны все сильнее стали раздаваться предупреждения о неизбежности финансового кризиса и девальвации российской валюты. Пытаясь спасти ситуацию, президент Борис Ельцин в марте отправил в отставку правительство Виктора Черномырдина. На его место был назначен 35-летний Сергей Кириенко. Дума утвердила его кандидатуру лишь с третьей попытки под угрозой роспуска и досрочных выборов.
Пытаясь спасти ситуацию, правительство РФ обратилось за помощью к Международному валютному фонду (МВФ), который в июле 1998 года выделил России кредит в размере 4,78 млрд долларов США. Но эти деньги уже не могли спасти российскую финансовую систему.
14 августа президент Ельцин заявил: «Девальвации не будет. Это я заявляю четко и твердо. И я тут не просто фантазирую, это все просчитано…». А 17 августа появилось пресловутое заявление Кириенко-Дубинина.
Помню, как 17 августа в аэропорту испанской Барселоны, в терминале, где шла посадка на рейс «Аэрофлота» в Москву, пассажиры напряженно всматривались в трансляцию CNN, пытаясь понять - что же там произошло на Родине. Какой-то «новый русский» с массивной золотой цепью на шее, держа у уха редкий тогда еще мобильный телефон, внимательно слушал своего собеседника. А когда его спутница модельной внешности, выскользнув из Duty Free, попыталась выяснить у него, что стряслось, так рявкнул в ее адрес, что его «Молчи, дура!» еще долго разносилось под сводами аэропорта.
Последствия
После заявления Правительства и Центробанка курс российского рубля рухнул. К началу октября он опустился до 16 рублей за доллар, а в начале 1999 года составлял уже более 20 рублей за единицу американской валюты. Вкладчики бросились в отделения банков спасать свои деньги. В Москве и других крупных российских городах к банкоматам выстроились огромные очереди. Немногие российские банки смогли пережить этот кризис. Особенно пострадали те, кто активно вкладывался в государственный долг. Кто теперь вспомнит про банки «Империал», «Российский кредит», «СБС-Агро»? А ведь это были крупнейшие игроки банковского сектора.
В стране, внутренний рынок которой тогда зависел от импорта процентов на 80, из-за девальвации рубля произошел резкий скачок инфляции. Промышленное производство было подорвано сокращением внутреннего спроса и крахом банковской системы. 23 августа правительство и руководство Центробанка ушло в отставку. Госдума настояла на назначении новым главой кабинета Евгения Примакова. Председателем Центробанка стал Виктор Геращенко.
Но, как ни странно, кризис имел и целый ряд положительных последствий . Во-первых, руководство страны отказалось от практики крупных заимствований и перешло к попыткам сверстать бездефицитный бюджет страны. И это удалось. Правда, очень сильно помог в этом начавшийся в нулевые рост цен на энергоносители. Девальвация национальной валюты сделала очень привлекательными на мировом рынке целый ряд российских товаров (нефть, газ, удобрения, металлы и металлургическая продукция). Развитие этих отраслей потянуло за собой и всю экономику России. Уже в 2000 году экономический рост в стране достиг 10%.
По прошествии 20 лет многие активные участники тех событий говорят о том, что кризис 1998 года стал гигантским уроком для всей российской экономики. За прошедшие годы ей удалось избавиться от многих перекосов, и повторение событий 20-летней давности в современных условиях вряд ли возможно. Хочется верить. Но все-таки, когда сейчас кто-либо из власть предержащих уверенно заявляет, что «девальвации не будет» - многие из нас вздрагивают.
Сергей Анисимов
«Черные вторники» 1992, 1994, 2014 годов, «черный четверг» 1995 года — российская экономика не раз испытывала потрясения. Однако август 1998 года (тоже впоследствии названный «черным») стал для нее одним из самых тяжелых.
Еще в пятницу 14 августа 1998 года, за три дня до дефолта, президент России Борис Николаевич Ельцин на вопрос журналиста: «Будет девальвация или нет?», отвечал: «Не будет». Однако в понедельник, 17 августа, правительство и Центральный банк отказались от долговых обязательств, объявив тем самым технический дефолт. Практически на глазах курс доллара вырос в четыре раза (с 6 до 25 рублей), инфляция — в три. Все это привело к огромным финансовым потерям среди населения и продовольственному кризису.
Митинг трудящихся и безработных, апрель 1998 года. (wikimedia.org)
Будем называть вещи своими именами: вчера правительство признало себя банкротом, а Центральный банк согласился на девальвацию рубля. Можно сказать, что сегодня утром мы проснулись в другой стране. Стране, которая стоит на пороге роста цен, товарного дефицита, сокращения импорта и «черного» рынка валюты. Единственное разумное решение в такой ситуации — не поддаваться панике. Принятые правительством меры, хотя и сильно запоздали, все еще могут исправить ситуацию.
Передумали
Еще несколько дней назад правительство и ЦБ клеймили тех, кто осмеливался высказать сомнения в твердости рубля. Не менее уверенно власти заявляли о готовности следовать своим обязательствам на рынке госдолга. Вчера ситуация изменилась кардинальным образом.
Верхняя граница «валютного коридора» до конца года была поднята до 9,50 руб., и в его пределах можно провести хоть 50-процентную девальвацию рубля. Изменился и сам принцип формирования официального курса доллара: теперь ЦБ будет учитывать курс межбанковского рынка, который сегодня значительно превышает курс Банка России и ММВБ.
Заморожены все выплаты по ГКО/ОФЗ до конца года — правительство собирается переоформить их в новые ценные бумаги. Иными словами, заплатить сегодня Минфин не в состоянии. Как это будет происходить после Нового года, объявят в среду.
Одновременно правительство и ЦБ ввели 90-дневный мораторий на исполнение банками своих обязательств перед иностранцами. Сюда относятся и кредиты, и срочные валютные контракты, и обязательства по залоговым операциям — так называемый margine call.
При этом нельзя сказать, что принятые на этот раз правительством меры неверны. Напротив, часть из них давно назрела. Корректировка валютной политики стояла в повестке дня по меньшей мере восемь месяцев. Все лето было очевидно, что правительству будет непросто за счет собственных средств расплатиться по всем госбумагам в этом году. Но применение этих мер после стольких заявлений о том, как они вредны, выглядит как потеря лица правительства и ЦБ.
Тем не менее, если отвлечься от формы, в которой было произведено объявление о новой политике правительства, то нельзя не отметить ее благотворность. В самом деле, довнесение залога по операциям репо с западными банками (margine call) оказалось последним ударом для ряда российских банков. И теперь, избавленные от неприятной обязанности выполнять не только эти, но и многие другие обязательства перед иностранными партнерами, российские банки смогут вздохнуть чуть свободнее.
Государство, избавленное от тягостной обязанности платить по ГКО/ОФЗ, сможет выполнить другие свои обязательства: например, перед бюджетниками. А возможность не тратиться на поддержку курса даст и вовсе двойную выгоду: и резервы будут сэкономлены, и экспортеры смогут увеличить выплату налогов.
Есть, однако, и отрицательные последствия. Раньше в России были хоть какие-то, пусть умирающие, рынки (для банков были, к примеру, жизненно важны рынки МБК и ГКО). Теперь их смерть узаконена. Одним из главных источников финансирования для банков стали кредиты overnight ЦБ, ставка по которым вчера составила 250% годовых. Вообще же, неофициальное мнение большинства опрошенных нами банкиров сводилось к тому, что вчерашние меры явно запоздали.
Но самое неприятное для правительства состоит в том, что теперь ему будет крайне сложно вернуть доверие иностранных инвесторов. Несмотря на то что Россия не отказалась платить по своим валютным обязательствам, вчера котировки валютных облигаций и евробондов достигали 80% годовых. Рейтинговые агентства перевели страновой рейтинг России в разряд «аутсайдерский». Фактически за один день финансовый рынок оказался отброшенным на несколько лет назад, и его возрождение надо начинать с нуля.
Двенадцатибанкирщина
Естественно, что всех волнует вопрос о том, выживут ли банки. По сведениям Ъ, в пятницу поздно вечером руководители Альфа-банка, МЕНАТЕПа, Банка Москвы, Мост-банка, Национального резервного банка и ОНЭКСИМбанка провели встречу с председателем Центробанка Сергеем Дубининым. Они предложили помочь ему в организации санации системообразующих банков — на деньги ЦБ. Банк России отказался.
Трансформацией этой идеи стало создание пула из 12 крупных банков: «Российского кредита», Альфа-банка, Сбербанка, Внешторгбанка, Внешэконобанка, ОНЭКСИМбанка, МФК, СБС-АГРО, МЕНАТЕПа, Мост-банка, Инкомбанка, Национального резервного банка. Эти банки вчера объявили о намерении восстановить нормальные расчеты по меньшей мере в рамках этого пула. Поддержку этой инициативе пообещал и ЦБ.
Население же без восторга отнеслось к экспромту правительства и инициативам крупнейших банков и продолжило скупать валюту. Курс продажи вчера в некоторых обменных пунктах достиг 10 руб./$, в то время как курс покупки изменился незначительно и находился на уровне 6,20 — 6,50 руб./$. Три четверти обменных пунктов банков не работали: у кого-то вообще не было валюты, кто-то ее просто придерживал.
На московском рынке, сентябрь 1998 года. (bigpikcha.ru)
Основной причиной дефицита долларов в Москве стал уход с наличного рынка крупнейших оптовых поставщиков наличной валюты — банка «Российский кредит» и других. По словам начальника валютного управления Московского кредитного банка Владимира Фирсова, дефицит наличной валюты объясняется еще и тем, что западные банки стали поставлять валюту только на условиях предоплаты. Срок поставки валюты увеличился с одного дня до пяти. Впрочем, по прогнозам операторов рынка наличной валюты, дефицит наличных долларов спадет к концу недели.
По словам главы пресс-службы Московского Сбербанка Андрея Чистякова, в понедельник обменные пункты банка не проводили операций по продаже валюты: все они были закрыты «по техническим причинам» на неопределенное время.
Одновременно Сбербанк приостановил операции по конвертации безналичных рублей в валюту, подчеркнув, что это «временная мера». В некоторых филиалах и отделениях, по словам Чистякова, клиентам банка отказывали в выдаче наличных долларов с валютных вкладов: из-за ажиотажного спроса уже к полудню валюта закончилась.
Торговля воздухом
В полной растерянности сегодня находятся негосударственные пенсионные фонды. Отказ государства от погашения ГКО уже в сентябре может привести к нехватке денег на выплату дополнительных пенсий. А ее получают уже 183 тыс. российских граждан.
Дело в том, что по нормам, установленным инспекцией НПФ, 30% пенсионных резервов должны быть инвестированы в государственные ценные бумаги. А поскольку НПФ весьма консервативны, то в действительности доля средств, вложенных в ГКО, значительно выше — по меньшей мере 40%.
Паевые фонды, портфель которых состоит исключительно из госбумаг, вчера начали приостанавливать все операции с паями. Первым это сделала управляющая компания «Паллада Эссет Менеджмент». За ней последовали и другие: управляющие компании «Тройка-Диалог», МКБ «Капитал», «Монтес Аури», РК «Менеджмент». Вчера менеджеры управляющих компаний собрались на срочное совещание, чтобы попытаться выработать общую политику. В итоге каждый решил действовать по собственному сценарию. Те, кто приостановил операции с паями, заявили, что «продавать воздух» — это значит обманывать инвесторов: реальную цену пая при отсутствии котировок госбумаг установить невозможно.
В страховых компаниях ситуация не столь тяжела. Если НПФ выплачивают пенсии в основном из доходов, полученных на рынке ценных бумаг, то страховые компании — за счет взносов. Так что, как уверяют страховщики, опасность неисполнения обязательств по полисам пока невелика. В перспективе же и здесь будут проблемы. Прежде всего благополучие страховщиков зависит от банка, где они держат деньги. Кроме того, большие проблемы возникнут у тех, кто вложился в «короткие» ГКО.
Не меньшие неприятности ожидают систему обязательного медицинского страхования, часть резервов которой также размещена в гособлигациях. Поэтому и НПФ, и страховщики, занятые в сфере обязательного медстрахования, рассчитывают на то, что им установят отдельный режим погашения ГКО/ОФЗ.
Ъ будет следить за развитием событий.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ
Предпосылки экономического кризиса, в который Россия попала в августе 1998 года, начали складываться намного раньше. Первые годы после распада Советского Союза дефицит российского бюджета доходил до 20%. Для того чтобы покрыть нехватку средств, государство не придумало ничего лучше, как печатать больше денег. Все это привело к девальвации рубля и росту инфляции. Тогда было принято решение брать деньги в долг. Главным кредитором извне выступил Международный валютный фонд (МВФ), а внутри страны — придуманные ГКО (государственные краткосрочные облигации), де-факто ставшие классической финансовой пирамидой. Сдерживание рубля в рамках «валютного коридора», разразившийся в июле 1997 года азиатский финансовый кризис — все это так или иначе «подстегнуло» августовские события.
В 1998 году только ленивый не пророчил России быстрый распад. Однако этого не произошло. «Черный август» положил начало «оздоровлению» российской экономики, которая впервые с 1991 года начала жить по средствам.
По названию одной из причин кризиса) был одним из самых тяжёлых экономических кризисов в истории России. В значительной степени он стал итогом следования указаниям МВФ, которые не отвечали интересам России.
Основными причинами дефолта были:
Огромный государственный долг России,
Низкие мировые цены на сырьё, составлявшее основу экспорта России,
Популистская экономическая политика государства
Строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства).
Последствия кризиса:
Упал курс рубля по отношению к доллару - почти в три раза (c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года);
Было подорвано доверие населения, разорилось большое количество малых предприятий, коллапс в банковской системе;
Население потеряло часть своих сбережений, упал уровень жизни;
Однако, экономика из-за девальвации рубля стала более конкурентноспособной;
Возможные сценарии кризиса.
Государство в 1998 году имело три возможности для выхода из кризиса:
Напечатать деньги и выплатить ГКО, запустив механизм инфляции
Объявить дефолт по внешнему долгу
Объявить дефолт по внутреннему долгу
Был выбран третий вариант. Предполагаемые причины следующие: опыт гиперинфляции начала 90-х годов был достаточно свеж, запуск новой инфляционной спирали не считался допустимым. Невыплаты по внешнему долгу также считались неприемлемыми для России, пусть и с динамично изменяемой властью.
Последствия :
Иностранные инвесторы вступили в переговоры с российским правительством, однако выплаты по ГКО составили мизерную сумму, составляющую около 1 % от суммы долга. Основные потери понес CSFB, контролировавший до 40 % рынка.
Девальвация валюты привела к значительному снижению положения импорта и усилению позиций экспорта. Российские предприятия, несущие затраты в рублях и экспортирующие товар, стали конкурентоспособными. Укрепление реального курса рубля происходило в течение 7 лет до 2005 года, когда курс достиг показателей 1996-1997 годов.
Экономический кризис был крахом макроэкономической политики российских властей, проводившейся в 1992-1998 годах. После кризиса спад продолжался недолго и вскоре снова возобновился, благодаря смене власти в ЦБ и Правительстве.
В частности, было признано неэффективным использование завышенного курса рубля в качестве антиинфляционной меры и курс рубля стал фактически полностью формироваться рынком.
Также было смягчено монетарное регулирование. Власти полностью отказались от практики ограничения денежного предложения за счёт невыплат зарплат, пенсий, а также невыполнения обязательств по госзаказу и т. п.
В постдефолтные годы значительно повысилась бюджетная дисциплина. Федеральный бюджет на 1999 год был принят с дефицитом в 2,5 % ВВП (для бюджета на 1998 год аналогичный показатель составлял 4,7 % ВВП). Было также решено отказаться от финансирования дефицита госбюджета за счёт крупных заимствований. Следствием этого стало снижение прибыльности инвестирования в ценные бумаги и соответственно повышение привлекательности вложений в реальный сектор экономики, что способствовало возобновлению роста производства.
Действенной антикризисной мерой, осуществлённой российским правительством в первое время после дефолта, стало сдерживание роста цен на продукцию естественных монополий (электроэнергетики, ж/д транспорта и т. д.).
Причины кризиса с позиций международной экономики:
В теории международной экономики концепция невозможной троицы подразумевает недостижимость ситуации фиксированного курса валюты, свободного движения капитала и независимой денежной политики. В России курс рубля к доллару являлся фиксированным. Свободное движение капитала позволяло иностранным компаниям вкладываться в рынок ГКО. Денежная политика была направлена на сдерживание инфляции. В такой ситуации, при наличии переоцененной валюты (реальный курс рубля к доллару был очень высок), наблюдается сильная спекулятивная атака на валюту. В случае с Россией давление шло через рынок ГКО с его высокими ставками, не соответствующими инфляции. В итоге, снижающиеся валютные резервы заставили Правительство девальвировать валюту через дефолт.
Уникальность кризиса 1998 года в мировой истории
Дефолт 1998 года был неожиданным для западных инвесторов, руководствовавшихся принципом «Россия — большая, ей не дадут упасть». Однако, история знает дефолты в куда более благополучных странах, например во Франции. Непосредственно перед кризисом, 13 июля, Международный Валютный Фонд выделил России неотложный кредит на 22 млрддолларов США. Однако сборы в бюджет не покрывали даже процентных платежей по государственному долгу.
Особенностью кризиса являлось то, что в истории мира еще не было случаев, когда государство объявляет дефолт по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте. В случае с Россией был объявлен дефолт по ГКО, доходность по которым непосредственно перед кризисом достигала 140 % годовых. Обычной практикой в других странах являлось то, что государство начинало печатать деньги и путем обесценивания национальной валюты производило погашение долга. Инвесторы, вложившие средства в рынок ГКО, ожидали именно такого сценария событий.