Перед стартом нового сезона досужие наблюдатели практически достигли консенсуса по поводу того, каким командам суждено почти гарантированно побеждать. О великолепной восьмёрке пилотов и квадриге «Феррари», «Макларен», «Мерседес» и «Ред Булл» мы уже наслышаны и находимся в невероятно приподнятом настроении из-за перспектив волнующих сражений и увлекательной борьбы на трассе.
Новым командам в Ф-1 будет очень сложно. Даже тем, которые не являются «Хиспанией».
Но ведь помимо этих славных коллективов в Формуле-1 существуют и другие команды. Если вы сбились со счёта после долгоиграющей саги вокруг USF1 и подтверждённого в последний момент статуса «Хиспании» – вот вам подсказка: в Формуле-1 кроме четвёрки условных лидеров ещё целых восемь команд.
Восемь команд и восемь разных историй – самое время оценить их профессиональную пригодность.
«Второй эшелон» Формулы-1 совершенно логично делится на две части. Одну формируют новички – «Вёрджин», «Лотус» и «Хиспания». Вторую – «Уильямс», «Рено», «Форс Индия» и «Торо Россо». «Заубер» завис между двух миров – по духу это новая команда, но пока она – по инерции – пользуется богатым наследством, доставшимся от «БМВ», и по этой причине по праву причисляется к середнякам.
C новичками всё понятно: единственная для них возможность завоевать очки (которых, напомним, стало разыгрываться больше) – демонстрировать поразительную надёжность в ситуации, когда во время первых гонок трассы могут превратиться в поле боя. Как мы и предполагали некоторое время назад, такой тактики придерживается «Лотус». Однако Майк Гаскойн вполне резонно предположил, что первые четыре гонки не позволят ни «Лотусу», ни кому-то ещё из новых команд завоёвывать очки своими силами.
Мы же склонны полагать, что весь 2010 год не позволит им это сделать – после первых нескольких Гран-при новые коллективы будут вынуждены продемонстрировать свои навыки в доселе неизведанной для них дисциплине: обновлении машины по ходу сезона. На этом направлении больше всего опыта всё у того же Гаскойна, хотя, справедливости ради, в теории пресловутое CFD-конструирование поможет Нику Вирту создавать новые детали аэродинамики с потрясающей скоростью. Однако создавать – не значит тут же получать требуемые результаты на трассе: предыдущие сезоны (и опыт мучений «БМВ») показали: доверять вычислениям компьютеров без корректирующей продувки в аэродинамическом туннеле не представляется возможным. «Вёрджин», с учётом совсем небольшого бюджета, здесь работает как сапёр – без права на ошибку.
«Хиспания» – это отдельный разговор. FIA потратила немало месяцев и весь свой политический авторитет для того, чтобы в Формуле-1 появился аналог давно забытой «Форти». Даже обыкновенный финиш для болидов «Даллары», которые не тестировались во время межсезонных испытаний, станет большим достижением. Команда начинает сезон в ещё более плачевном состоянии, чем собратья-новички, и это означает, что технический штаб команды должен прилагать двойные усилия для ликвидации отставания.
Главный вопрос, найдёт ли в себе силы оплачивать весь этот праздник жизни сеньор Карабанте . Накануне появились очередные предположения по поводу того, что он выступает лишь транзитной фигурой в сделке, которая была устроена Берни Экклстоуном . Испанец, дескать, по прошествии определённого времени должен получить обратно инвестированную сумму и может удалиться восвояси.
В подвешенном состоянии по-прежнему находится команда «Заубер». Мы посвятили сложному положению Петера Заубера целую колонку – с тех пор ничего не изменилось. Коллектив действительно обладает неплохим автомобилем, но, увы, это не прошлогоднее чудо тестов «Браун». Спонсоров не добавилось, а конкурентов – в том числе и в борьбе за этих спонсоров – стало больше.
«Заубер» – кандидат на очень большие финансовые проблемы по ходу сезона.
В результате Петер может надеяться лишь на неплохой старт сезона: Педро де ла Роса и Камуи Кобаяси должны вести автомобиль очень аккуратно в надежде получить драгоценные очки. Несмотря на то что в Хинвиле сейчас сохраняют приподнятое настроение, не исключено, что команда уже в середине сезона столкнётся с финансовыми трудностями.
И, наконец, группа явных лидеров, за будущее которых, спортивное и финансовое, можно не волноваться. Примерно равными силами обладают коллективы «Рено», «Торо Россо» и «Уильямс». Команда Кубицы и Петрова выглядит при этом неоднозначно: тесты продемонстрировали некоторый недостаток скорости, который команда объяснила своим решением намеренно работать с асинхронной по отношению к конкурентам программой. Но «Рено» – уже не заводская команда (в прошлом сезоне – когда она была заводской – результаты тоже были не выдающиеся), и будет сложно оценить компетентность нового руководства без возможности проверить его боем на первых нескольких Гран-при.
«Торо Россо» – коллектив, который может преподнести несколько сюрпризов. Во-первых, пусть это и кажется невероятным, но Буэми и Альгерсуари повзрослели и вряд ли будут совершать большое количество ошибок (это, впрочем, в сезоне 2009-го относилось, скорее, к Хайме). Во-вторых, в основе нового болида СТР – старое творение Ньюи, которое, судя по всему, трудно испортить.
Единственный вопрос, который не даёт покоя всем наблюдателям: зачем Дитриху Матешицу вторая команда в Формуле-1? Если сообщения о грядущем переходе в «Красные быки» Кими Райкконена правдивы, «Торо Россо» незачем растить молодые таланты в лице Буэми и Альгерсуари . Парней из СТР спасает только то, что в программе молодых талантов «Ред Булл» нынче немноголюдно: только пышноволосый Брендон Хартли имеет весьма отдалённые шансы на участие в Ф-1.
«Уильямс» в новом сезоне, по признанию боссов команды, полностью изменил концепцию автомобиля. Поменялся и поставщик моторов. Результаты тестов остаются смешанными – команде есть что доказывать на первых нескольких Гран-при. Все годы – со времён последней победы в 2004-м – «Уильямс» повторяет постепенный упадок «Тиррелла». В той команде тоже был харизматичный лидер Кен Тиррелл , но по мере его старения коллектив терял обороты. Упадок не был одномоментным – периодически команда выстреливала неплохими результатами и техническими решениями.
«Рено», «Торо Россо», «Уильямс» и «Форс Индия», как кажется, находятся примерно на одном уровне.
Но, увы, без побед. Если команда «Уильямс» намерена обеспечить своё будущее, решать вопрос с преемником необходимо немедленно.
«Форс Индия» благодаря Каруну Чандхоку несколько подрастеряла свой статус единственной индийской надежды, но по-прежнему верна стратегии, принесшей ей в 2009 году подиум. Речь идёт об изначальной нацеленности на трассы с низким уровнем прижимной силы. Впрочем, результаты тестов позволяют предположить, что общий баланс в этом году смещён и в сторону обыкновенных треков.
В общем и целом стоит констатировать одно: на фоне явных лидеров многие команды «второй лиги» не станут статистами. Как тут не порадоваться.
Акции условно подразделяются на три категории: голубые фишки, акции второго эшелона и акции третьего эшелона. Сейчас на простых примерах вы поймете что такое голубые фишки, как они образуются и чем отличаются от акций второго и третьего эшелона.
Основные характеристики обращения акций
Количество сделок, ежедневно заключаемых на фондовой бирже, исчисляется десятками и даже сотнями тысяч. Некоторые акции обращаются очень активно, а по некоторым — очередной сделки приходится ждать месяцами. Почему так происходит?
- Волатильность, как характеристика обращения акций, с одной стороны, влияет на потенциальную доходность ваших инвестиций. Чем шире диапазон изменения цен, тем больше вы сможете заработать при благоприятном стечении обстоятельств. С другой стороны, этот же показатель определяет и уровень инвестиционного риска. Ведь если вы купили акции, а их стоимость начала снижаться, при высокой волатильности за одно и то же время вы потеряете гораздо больше, чем при низкой.
Объем торгов – это количество и стоимость акций, купленных и проданных за определенной промежуток времени. Этот показатель тесно связан с ликвидностью, но не является ее аналогом. Даже для ликвидных акций бывают периоды, когда их торги характеризуются крайне низкими объемами.
В зависимости от сочетания значений указанных выше характеристик все акции условно подразделяются на:
- Голубые фишки.
- Акции третьего эшелона.
Рассмотрим каждую из этих категорий подробней.
Что такое Голубые фишки
Голубые фишки или акции первого эшелона – это самые привлекательные ценные бумаги с инвестиционной точки зрения. Компании, выпустившие их в обращение, характеризуются большой капитализацией, популярностью, ожиданиями и наилучшими показателями.
Определяющие характеристики голубых фишек:
- Высокая ликвидность.
- Узкий спред.
- Низкая волатильность.
- Высокие объемы ежедневных торгов.
Важно понимать, что это деление условно. Конкретных значений того или иного параметра, на основании которого можно было бы отнести акцию к голубым фишкам, не существует.
На американском и европейском фондовых рынках, относящихся к категории развитых, таких «китов» достаточно много: Apple, Coca-Cola, Microsoft, IBM, Google, General Motors и еще множество других. В целом для примера, биржевой или полностью состоят из акций «голубых фишек».
Российский рынок таким изобилием голубых фишек похвастаться не может. Наш фондовый рынок относится к категории развивающихся, и список ликвидных акций ограничивается всего несколькими наименованиями: , , , , , , , , , , Банк ВТБ, , ГМК « », , Ростелеком. Это, практически, исчерпывающий перечень.
На долю перечисленных выше акций приходится более 85% от совокупного объема торгов всеми акциями российских компаний, котирующихся на ММВБ.
- Высокая ликвидность голубых фишек объясняется большим количеством ценных бумаг, находящихся в обращении, и высокой надежностью самой компании. Все это определяет высокий интерес к акциям со стороны инвесторов. Ниже представлена информация, характеризующая обращение голубых фишек российского фондового рынка.
- Высокая активность торгов объясняет, почему спред по таким акциям находится в очень узком диапазоне. Например, разница между ценой покупки и продажи по акциям Газпрома составляет в пределах 10 коп., что составляет всего 0,7% от цены. Это делает голубые фишки весьма привлекательными для проведения краткосрочных спекуляций.
- Большое количество заключаемых сделок с акциями первого эшелона объясняет низкую волатильность их цены. В течение одной торговой сессии разница между максимальной и минимальной ценой составляет в пределах 1-2%. Иногда она не превышает 0,3-0,5%.
Конечно, бывают дни, когда голубые фишки падают или вырастают в цене и на более значительные величины. Все мы помним кризис 2008 года, когда самые ликвидные акции буквально рушились, дешевея на 15 или даже 20%. Это стало причиной неоднократной остановки торгов на фондовом рынке. Но это форс-мажорные ситуации, которые случаются крайне редко. Изменение цены даже на 5% происходит нечасто. Такая низкая волатильность накладывает ограничения на возможности инвесторов зарабатывать на изменении стоимости голубых фишек. Но вместе с тем это минимизирует и их риски. Высокая ликвидность и узкий спред позволяет достичь оптимального соотношения риск-доходность.
С тем, что такое голубые фишки, и как они развиваются все понятно, но что такое акции второго эшелона?
Акции второго эшелона представлены ценными бумагами менее известных компаний. Интерес со стороны инвесторов не столь велик, поэтому отчасти компании прибегают к умеренной рекламе своих акций. Такие акции характеризуются:
- Относительно низкой ликвидностью.
- Более широким спредом.
- Высокой волатильностью.
- Средними объемами торгов.
Таких акций существует довольно много, но абсолютное большинство из них широкому кругу инвесторов мало известно — НЛМК, Распадская, Полюс Золото, Иркутскэнерго, Квадра, Мечел
…
Очевидно, что спрос на такие ценные бумаги существенно ниже, чем на голубые фишки. Это обуславливает более широкие спреды, которые могут достигать 2-3%. Волатильность акций второго эшелона существенно выше, чем первого. Внутридневные колебания в пределах 5% — вполне нормальное явление. Изменение цены на 10% не является чем-то экстраординарным. Это позволяет получить более высокую прибыль, но одновременно значительно увеличивает инвестиционный риск.
Объемы торгов акциями второго эшелоны намного ниже, чем голубыми фишками, но находятся на достаточном уровне, чтобы инвестор мог продать или купить необходимое количество ценных бумаг.
Акции третьего эшелона
Акции третьего эшелона характеризуются:
- Очень низкой ликвидностью.
- Крайне высокими спредами.
- Очень высокой волатильностью.
- Низкими объемами торгов.
Для таких ценных бумаг вполне нормальна ситуация, когда по акциям не заключается ни одной сделки в течение нескольких подряд. Количество желающих их продать или купить настолько мало, что торговый спред может достигать 5-7%. Волатильность акций третьего эшелона нередко достигает экстремальных значений. Цены могут измениться на 15-20% в течение одной торговой сессии. Все это делает торговлю такими ценными бумагами похожей на игру в рулетку. Поэтому к их покупке нужно подходить крайне осмотрительно. Если вы не готовы потерять свои деньги, от таких сделок лучше воздержаться.
Возникает закономерный вопрос, стоит ли вкладывать деньги в акции второго и третьего эшелона? В принципе, стоит. Если эти ценные бумаги торгуются на фондовом рынке, значит, кто-то их покупает и продает. Но принимая решение о вложениях с таким высоким уровнем риска, вы должны тщательно продумывать свою инвестиционную стратегию, быть осведомлены о деятельности компании и ее развитии. Ведь многие голубые фишки на начальном этапе были дешевыми, неизвестными акциями.
Опрос: Какие акции вам больше хотелось бы купить?
Акции второго эшелона - это акции компаний, менее востребованные на фондовом рынке и выпущенные не очень крупными компаниями, к ним относятся: Аэрофлот, Автоваз, Башнефть, Росбизнесконсалтинг, Уралсвязьинформ, Иркутскэнерго, МГТС, Северо-Западный Телеком, Корпорация ИРКУТ, Северсталь, Центртелеком и еще несколько десятков. Эти акции, как и голубые фишки, котируются на биржах . Например на РТС акции второго эшелона включены в индекс РТС-2 .
У акций второго эшелона отношение цены к прибыли низкое, и акции могут вырасти в цене просто вследствие более адекватной оценки этих акций рынком – в справедливой пропорции к прибыли на акцию. Помимо этого, небольшой компании проще показать существенный рост - на 50 и больше процентов, чем гиганту - ей просто есть куда расти. А вырастет эта компания или нет, зависит от внутренних и внешних для компании экономических условий, процессов, событий, на которые инвестору и нужно ориентироваться при выборе низколиквидных акций для своего портфеля.
У рынка акций второго эшелона есть три основные проблемы:
Низкая ликвидность - по некоторым бумагам сделки не заключаются месяцами.
Большие спрэды, то есть разница между ценой покупки и продажи акции. Если у акций «голубых фишек» спрэды составляют доли процента, то у бумаг второго эшелона они могут достигать 100 и более процентов.
Нестабильность. Котировки таких бумаг могут не меняться в течение целого года, а потом за пару дней неожиданно сделать скачок в разы.
Т.е. на коротких промежутках времени ждать от таких акций высокой стабильной доходности не стоит, но можно ожидать хорошего роста в долгосрочной перспективе. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени для инвестирования.
В требованиях к составу ПИФов акции второго эшелона фигурируют как внесписочные ценные бумаги (более ликвидные, менее рискованные, менее доходные/убыточные) и как ценные бумаги без признаваемой котировки (менее ликвидные, более рискованные, более доходные/убыточные).
10. Современный рынок первичного размещения акций (Initial Puublic Offering/ipo) в России
Термин IPO (initial public offering) стремительно ворвался на фондовый рынок и вот уже каждый эмитент, имеющий намерение разместить свои ценные бумаги на бирже или предложить их неограниченному кругу лиц, заявляет о проведении IPO.
Изменения законодательства, касающиеся проведения IPO в России, ставят точку в спорах о терминах. Очевидно, что под публичным первичным размещением в России отныне будут понимать размещение выпуска эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки при условии оказания брокером услуг по размещению и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе при размещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумаг основного выпуска был осуществлен ранее. Таким образом, IPO по-русски – это размещение ценных бумаг выпуска (то есть отчуждение их первым владельцам) путем открытой подписки с помощью андеррайтера с условием включения данных ценных бумаг в котировальный список российской фондовой биржи.
В начале 2008г. года был принят и вступил в силу пакет изменений в законодательство (Федеральный закон от 27.12.2005 г. № 194-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг») и иные нормативные правовые акты, направленные на совершенствование процедуры проведения первичного публичного размещения в России.
Участники отношений в процессе первичного публичного размещения . Эмитент . Основную роль при проведении публичного первичного размещения, очевидно, играет эмитент. При том, что законодательством не устанавливаются особые требования к эмитенту, проводящему первичное публичное размещение, анализ подзаконных актов показывает, что не каждый эмитент может с правовой точки зрения осуществить IPO. Таким образом, в первую очередь требования к такому эмитенту устанавливаются Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденному приказом ФСФР России. Так, согласно указанному Положению для прохождения листинга эмитент должен иметь зарегистрированный проспект и соблюдать требования законодательства и иных нормативных правовых актов к порядку раскрытия информации на рынке ценных бумаг; кроме того, непосредственно для включения в котировальный список «В» устанавливается ряд дополнительных требований.
Андеррайтер. Важная роль в процессе проведения первичного публичного размещения отводится брокеру, который оказывает услуги по размещению ценных бумаг выпуска. Брокер, осуществляющий функции по размещению ценных бумаг, подписывает уведомление об итогах выпуска, подтверждая тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в данном документе. Более того, брокер в данном случае будет нести наряду с должностными лицами эмитента при наличии вины солидарно субсидиарную ответственность за ущерб, причиненный эмитентом владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в уведомлении об итогах выпуска недостоверной, неполной и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации. В проспекте ценных бумаг, а также решении о выпуске должны быть указаны основные функции лица, оказывающего услуги по размещению ценных бумаг, в том числе наличие у такого лица обязанностей по приобретению неразмещенных в установленный срок ценных бумаг. В случае если в соответствии с проспектом такая обязанность андеррайтера установлена, указанный документ также должен содержать информацию о том, по истечении какого срока и какое количество неразмещенных в срок ценных бумаг обязано приобрести указанное лицо.
Маркет-мейкер и фондовая биржа . Одним из оснований для исключения ценных бумаг эмитента из котировального списка является незаключение фондовой биржей в течение пяти рабочих дней с даты включения акций в котировальный список «В» договора с участником торгов, выполняющим функции маркет-мейкера, о выполнении им в течение всего срока нахождения акций в данном котировальном списке обязательств маркет-мейкера в отношении указанных ценных бумаг. Под выполнением обязательств маркет-мейкера понимается одновременная подача заявок в отношении соответствующих ценных бумаг в ходе аукционных торгов.
Котировальный список. Для окончания первичного публичного размещения направлением уведомления в регистрирующий орган ценные бумаги эмитента должны пройти процедуру листинга на фондовой бирже. Условия включения ценных бумаг в котировальные листы устанавливаются Положением об организаторах торговли на рынке ценных бумаг. В соответствии с изменениями, внесенными в указанное Положение, наряду с котировальными списками «А» и «Б» появился третий список «В», предусмотренный специально для целей проведения эмитентами первичного публичного размещения. Для включения ценных бумаг в список «В» к эмитенту ценных бумаг предъявляются достаточно серьезные требования: а)акции эмитента впервые размещаются путем открытой подписки, при которой услуги по размещению акций оказываются брокером, либо впервые предлагаются к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечением брокера для совершения в связи с таким предложением сделок, направленных на отчуждение акций; б) эмитент существует не менее 3 лет; в) у эмитента отсутствуют убытки по итогам 2 лет из последних трех; г) эмитент соблюдает требования по корпоративному управлению, предусмотренные для котировального списка «Б», а также принял обязательство по предоставлению фондовой бирже информации о соблюдении этих требований; д) эмитент принял обязательства по предоставлению фондовой бирже списка аффилированных лиц эмитента и его регулярному обновлению; е) эмитент принял обязательство по предоставлению фондовой бирже копии уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций не позднее, чем на следующий день с момента представления такого уведомления в Федеральную службу.
Новый порядок реализации преимущественного права. В соответствии с новой редакцией ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривается удобный порядок при осуществлении эмитентом первичного публичного размещения. Акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). По общему правилу, указанные лица в течение не менее 45 дней с момента направления (вручения) или опубликования уведомления могут воспользоваться своим преимущественным правом и приобрести соответствующее количество акций. Однако в случае, если цена размещения будет в соответствии с решением о размещении определяться после окончания действия преимущественного права, срок действия преимущественного права не может быть менее 20 дней с момента направления (вручения) уведомления. В случае если цена размещения ценных бумаг определяется после срока действия преимущественного права, в решении о размещении должен быть предусмотрен срок оплаты ценных бумаг, который не должен превышать пяти рабочих дней с момента раскрытия информации о цене размещения. В соответствии с Положением о раскрытии информации в таких случаях эмитент вправе раскрыть информацию о цене размещения ценных бумаг путем опубликования в ленте новостей и на странице в сети Интернет одновременно с сообщением о дате начала размещения. Данные изменения направлены на предоставление эмитенту не только возможности максимально приблизить цену размещения ценных бумаг к рыночной (реальной) их цене, но также значительно сократить срок размещения ценных бумаг. Кроме того, в Федеральный закон «Об акционерных обществах» внесен ряд изменений, касающихся порядка осуществления преимущественного права приобретения размещаемых ценных бумаг.
Список литературы
Интернет-ресурсы:
www.vfin.1gb.ru Азбука инвестиций. Фондовый рынок. Начало пути.
www.traders-journal.ru Фондовый рынок и ценные бумаги в России и за рубежом
www.bibliotekar.ru Электронная библиотека
www.lider.su Регистрации ООО, ЗАО, регистрация акций ФКЦБ
www.stockportal.ru Всё о ценных бумагах для частного инвестора.
www.gazprom.ru Официальный сайт ОАО «Газпром»
www.lucoil.ru Официальный сайт ОАО «Лукойл»
www.rt.ru Официальный сайт ОАО «Ростелеком»
www.ippnou.ru Институт проблем предпринимательства.
www.investpark.ru Информационный портал инвестора.
Нормативные документы:
Федеральный закон от 22.04.1996г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Федеральный закон от 26.12.1995г №208-ФЗ «Об акционерных обществах».
Практическая часть
Задача № 1.5.
Акция номиналом 15 руб. со ставкой дивиденда 25% приобретена по цене в 2,5 раза больше номинала и продана через два года, обеспечив владельцу доходность в размере 80% годовых.
Определить курс акции в момент продажи.
Р 1 =2,5N У к =80%
K p2 = Р р2 /N
80%*2,5*2=0,25+P 2 -2,5*15*100%
5=0,25+P 2 -37,5*1,25
P 2 =-0,25+46,875+5
K p2 =51,625/15=3,44
K p1 =P p1 /N=2,5*15/15=2,5.
Задача № 2.5.
Вексель с номиналом 800 тыс. рублей выписан под 15% годовых сроком на 2 месяца и предъявлен в банк для учета за 20 дней до срока погашения. Учетная ставка банка составляет 13% годовых.
Определить доход банка от учета векселя.
r=0,15 T=61 день (2месяца)
S=800000*(1+0,15*41/360)=813600
P=813600*(1-0,13*61/360)=795700,8
D=813600-795700,8=813600*0,13*61/360
D=17899,2=17874,79
Задача № 3.5.
Инвестор приобрел «стрэнгл» (два опциона на покупку и три опциона на продажу) на 1000 акций каждый. Цена акции по опциону «колл» – 5 руб., по опциону «пут» – 3 руб. Премии по опционам равны и составили 50 руб. каждая. Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс акции составил: а) 8 руб.; б) 5 руб. и в) 1 руб.
n – акции i - премия
x - цена акции
2 опциона «Колл» 3 опциона «пут»
n – 1000 n - 1000
x – 5руб х – 3руб.
i - 50руб. шт. i – 50руб. шт.
А)
Р=8, Y (8-5)*1000-50=2950р. Так
как опциона «колл» 2, то прибыль от
опциона «колл» надо умножить на 2.
2950*2=5900р. (3-8)*1000+50=
-4950р. Так
как опциона «пут» 3, то прибыль от опциона
«пут» надо умножить на 3. 3*(-4950)= -14850р. Общий
финансовый результат: 5900-14850= -8950р. Это
убыток. Финансовый
результат по «колл»: (5-5)*1000-50=
-50р. Т.к.
опциона «колл» 2, то умножим -50*2= -100р. Финансовый
результат по «пут»: (3-5)*1000+50=
-1950р. Т.к.
опциона «пут» 3, то умножим -1950*3=-5850р. Общий
финансовый результат: -100+(-5850)= -5950р. Это
убыток. В)
Р=1, Х>Р. Финансовый
результат по «колл»: (1-5)*1000-50=
-4050р. Т.к.
опциона «колл» 2, умножаем -4050*2= -8100р. Финансовый
результат по «пут»: (3-1)*1000+50=2050р. Т.к.
опциона «пут» 3, то умножаем 2050*3= 6150р. Общий
финансовый результат: -8100+6150= -1950р. Второй эшелон
Публ.
Второстепенные по степени значимости, влиянию правящие органы, государственные структуры, лица. Мокиенко 2003, 149. Большой словарь русских поговорок. - М: Олма Медиа Групп
.
В. М. Мокиенко, Т. Г. Никитина
.
2007
.
Второй эшелон
- собирательное название акций мелких и средних российских приватизированных предприятий. Игра на акциях второго эшелона опасна тем, что они периодически становятся неликвидными (так было, в частности, в 1998 99 гг.). Кроме того, для этой группы… … Русский биржевой жаргон
Второй эшелон
- элемент боевого порядка (оперативного построения) войск (сил), предназначенный для наращивания усилий в ходе боя (операции). Может также использоваться в полном составе илн частью сил для замены войск первого эшелона, понёсших большие потери, для … Словарь военных терминов
Второй эшелон
- часть боевого порядка или оперативного построения войск, предназначенная для наращивания силы удара в ходе наступления и для повышения устойчивости и активности в обороне. Наличие В. э. создает в боевом порядке или оперативном построении войск … Краткий словарь оперативно-тактических и общевоенных терминов
эшелон
- а, м. échelon m. < échelle лестница. 1. устар. Боевой порядок, когда расположение воинских частей, подразделений произведено в глубину или уступами, а не по фронту. БАС 1. Центр линии начал баталионными эшелонами атаку вправу. 1840. Мармон 2… … Исторический словарь галлицизмов русского языка
эшелон
- второй эшелон – неликвидные акции; третий эшелон: очень неликвидные акции … Словарь бизнес-сленга
Второй эшелон. Публ. Второстепенные по степени значимости, влиянию правящие органы, государственные структуры, лица. Мокиенко 2003, 149. Верхние (высшие) эшелоны [власти (партии, государства)]. Публ. Правящие органы, лица, непосредственно стоящие … Большой словарь русских поговорок
- (фр., от echelle лестница). 1) распределение армии уступами, для взаимной поддержки. 2) линия войска. 3) при перевозках по жел. дор. каждая войсковая часть делится на эшелоны и занимает отдельный поезд. Словарь иностранных слов, вошедших в состав … Словарь иностранных слов русского языка
В данной статье или разделе имеется избыток цитат либо слишком длинные цитаты. Излишние и чрезмерно большие цитаты следует обобщить и переписать своими словами. Возможно, эти цитаты будут более уместны в Викицитатнике или в Викитеке … Википедия
У этого термина существуют и другие значения, см. Эшелон. Иное название этого понятия «Echelon»; см. также другие значения. Echelon Field Station 81 «Эшелон» общепринятое название глобаль … Википедия
У этого термина существуют и другие значения, см. Эшелон. Эшелон это условная высота, рассчитанная при стандартном давлении и отстоящая от других высот на величину установленных интервалов. Основное понятие в вертикальном эшелонировании.… … Википедия
Второй стратегический эшелон в бою Упреждение Красной армии в мобилизации и развертывании привело к тому, что она вступала в бой по частям. Те войска, которые должны были участвовать уже в первой операции войны по предвоенным планам, к Приграничному сражению просто не успели. Многие встретили войну в идущих на запад эшелонах, некоторые на 22 июня вовсе оставались в местах постоянной дислокации. Собственно, отсутствие в первой линии войск из глубины особых округов и из внутренних округов во многом определило неблагоприятное течение событий Приграничного сражения. С другой стороны, на Приграничном сражении война еще не заканчивалась. Расстановка сил для грядущих боев начала определяться, когда вовсю гремели бои на границе. Г.К. Жуков вспоминал: «Поздно вечером 26 июня я прилетел в Москву и прямо с аэродрома - к И.В. Сталину. В кабинете И.В. Сталина стояли навытяжку нарком С. К. Тимошенко и мой первый заместитель генерал-лейтенант Н.Ф. Ватутин. Оба бледные, осунувшиеся, с покрасневшими от бессонницы глазами. И.В. Сталин был не в лучшем состоянии. Поздоровавшись кивком, И. В. Сталин сказал: Подумайте вместе и скажите, что можно сделать в сложившейся обстановке? - и бросил на стол карту Западного фронта. Нам нужно минут сорок, чтобы разобраться, - сказал я. Хорошо, через сорок минут доложите. Мы вышли в соседнюю комнату и стали обсуждать положение дел и наши возможности на Западном фронте. Обсудив положение, мы ничего лучшего не могли предложить, как немедленно занять оборону на рубеже р. Зап. Двина - Полоцк - Витебск - Орша - Могилев - Мозырь и для обороны использовать 13, 19, 20, 21 и 22-ю армии. Кроме того, следовало срочно приступить к подготовке обороны на тыловом рубеже по линии оз. Селижарово - Смоленск - Рославль - Гомель силами 24-й и 28-й армий резерва Ставки. Помимо этого, мы предлагали срочно сформировать еще 2–3 армии за счет дивизий Московского ополчения. Все эти предложения И.В. Сталиным были утверждены и тотчас же оформлены соответствующими распоряжениями». Если быть точным, то практическую реализацию эти меры получили несколько дней спустя. Приказом Ставки Главного командования от 1 июля 1941 г. № 00130 в состав войск Западного фронта с 2 июля включались 22, 19, 20 и 21-я армии, разворачивавшиеся на рубеже восточного берега рек Западная Двина и Днепр. 19-я армия в первые дни июля еще находилась в стадии сосредоточения и в боевых действиях участия не принимала. 22, 20 и 21-я армии тоже еще не закончили своего сосредоточения, которое продолжалось в процессе отхода на восток остатков прежнего состава Западного фронта. По той же Директиве Ставки № 00130 остатки 3, 13, 4 и 10-й армий выводились из первой линии в тыл. Еще одним важным решением советского Верховного командования, озвученным в этой же директиве, стало назначение нового командующего Западным фронтом. Им становился Народный комиссар обороны маршал С.К. Тимошенко. Заместителями нового командующего становились маршал Буденный и генерал-лейтенант Еременко. Вступление Тимошенко в должность командующего фронтом состоялось два дня спустя, 4 июля. Решение Ставки о назначении Тимошенко выглядело двояко. С одной стороны, подчеркивалась исключительная важность западного, Московского направления. Теперь его возглавлял сам Нарком обороны. С другой стороны, для Тимошенко это было формальным понижением. Новым наркомом обороны становился сам И.В. Сталин. Формально он стал им 19 июля 1941 г., однако в телеграфных переговорах уже с первых чисел июля сам Сталин представлялся: «Говорит Нарком обороны…», т. е. решение о смене наркома обороны было уже принято и 19 июля было лишь формально закреплено. Немцы благополучно сломили в Белоруссии сопротивление армий Западного особого военного округа. Однако теперь им предстояло померяться силами с выгружавшимися из эшелонов армиями из Уральского, Орловского, Приволжского и Сибирского военных округов, а позднее армиями из Забайкалья и с Северного Кавказа. Немецкое командование, правда, об этом пока не догадывалось. Однако в структуре войск группы армий «Центр» в преддверии сражения за Смоленск произошли существенные, даже знаковые изменения. В полночь 2 июля (00.00 3 июля 1941 г.) обе танковые группы были подчинены штабу 4-й армии Гюнтера Клюге. Армия в связи с этим получила наименование «танковая». Нельзя сказать, что это решение получило однозначную оценку. Так, в журнале боевых действий 3-й танковой группы появилась такая запись: «Это решение представляется более целесообразным, чем подчинение одной из танковых групп другой. Командующий 4-й армией высказал намерение использовать обе танковые группы в тесном взаимодействии для удара через Смоленск на Москву, перебрасывая силы туда, где наметится более быстрый успех. Он ожидает, что это произойдет на участке 3-й ТГр. Однако подчинение танковых групп командованию 4-й армии имеет и свои отрицательные стороны. В частности, у этого командования нет опыта руководства подвижными соединениями, кроме того, на широком фронте оно может осуществлять руководство только методом директив, ничем не отличаясь в этом плане от командования группы армий». Вместе с тем нужно сказать, что штаб Клюге стремился соответствовать новой роли. В частности, у Люфтваффе были запрошены связные «Шторхи» для оперативного управления подвижными соединениями. Разгром армий генерала Павлова, конечно же, давал немцам определенную фору. Если бы армии внутренних округов усилили армии прикрытия, то события наверняка развивались бы не по такому катастрофическому сценарию, как в реальности. Однако армиям прикрытия и армиям с Урала и Поволжья пришлось биться порознь. В отрыве друг от друга они были слабее группы армий «Центр» как количественно, так и качественно. К тому же в начале июля группа армий фон Бока была усилена. Если к началу войны она имела 50 дивизий, то в первых числах июля их уже было 63. Из резерва ОКХ были введены в бой 10 дивизий, еще 2 дивизии были переданы из группы армий «Север», а кавалерийская бригада прибыла из Германии. Справедливости ради нужно сказать, что, если бы не упреждение в развертывании, многие армии внутренних округов в Белоруссию не попали бы. По довоенным планам они должны были выдвигаться на Украину. Так, по записке Н.Ф. Ватутина от 13 июня 1941 г. 20-я и 21-я армии должны были быть в первой линии войск КОВО. Однако в угрожающей и явно неблагоприятной обстановке последних мирных дней все планы смешались и важнейшее западное, т. е. Московское, направление было насыщено войсками из глубины страны. В итоге 20-я и 21-я армии попали в Белоруссию, а не на Украину. Позднее, в начале июля, к ним присоединились ранее прибывшие на Украину 16-я и 19-я армии. История армий внутренних округов разбивается на несколько новелл с прологом и эпилогом. Разумеется, в использовании этих армий на рубеже Западной Двины и Днепра были общие черты. Чаще всего они вступали в бой из положения обороны на широком фронте. Однако в каждом случае использование корпусов и дивизий имело свои неповторимые черты. Это как раз и интересно: можно рассмотреть различные варианты действий соединений прибывших из глубины страны армий. Одни из них применялись пассивно, они лишь реагировали на действия противника. Другие, напротив, бросались в бой «очертя голову», атакуя слабыми силами многочисленного и опасного противника. Были и промежуточные варианты между этими двумя крайностями. Более того, сегодня у нас уже есть возможность оценить все эти действия не только с советской точки зрения, но и с учетом мнения противника. Быстрое продвижение немцев на Смоленск создавало для советских войск серьезную опасность на важнейшем Московском стратегическом направлении. Армии из внутренних округов уже развертывались на рубеже Западной Двины и Днепра, но быстро ухудшающаяся обстановка требовала дополнительных мер. На Юго-Западном фронте в сравнении с разгромами и окружениями в Белоруссии ситуация была достаточно стабильной. 1-я танковая группа прорвалась на меньшую глубину, окружения пока носили локальный, тактический характер. Были обоснованные надежды на успешный отход войск Юго-Западного фронта на линию старой государственной границы. Поэтому выдвигавшуюся еще до войны на территорию КОВО 19-ю армию И.С. Конева было решено рокировать с Украины в Белоруссию. Директивой Генерального штаба № 00124 от 1 июля 1941 г. было приказано подготовить войска 19-й армии для переброски в район Смоленска. Однако быстрая смена обстановки и задержка с прибытием войск 19-й армии вынудили отнести район ее сосредоточения на 75-100 км восточнее ранее намеченного. Теперь армия И.С. Конева сосредотачивалась в районе Холма, Панского, Ярцево. Немецкое наступление заставило уже на ходу перенаправить две дивизии в район к югу от Смоленска. Здесь создалась угроза прорыва к городу немецких механизированных соединений. Советские перевозки находились под неусыпным наблюдением германской авиации. В оперативных донесениях штаба группы армий «Центр» рефреном звучат слова об ударах Люфтваффе по советским коммуникациям. Так, еще 2 июля 1941 г. указывалось: «2-й воздушный флот проводил налеты на транспорты, по железным и шоссейным дорогам в районе Орша, Могилев, Полоцк, Витебск, Смоленск». Вследствие этого сосредоточение 19-й армии под Смоленском затянулось. К 9 июля прибыла только одна 220-я мотострелковая дивизия. Сосредоточение же армии целиком закончилось только к 20 июля 1941 г. Фактически армия с самого начала вводилась в бой по частям, без достаточной авиационной и артиллерийской поддержки. Когда советский Генштаб планировал рокировку армии с Юго-Западного фронта, ее основной задачей должна была стать защита Витебска. 19-я армия должна была не допустить захвата Витебска противником, отбросить его на запад и выйти на западный берег реки Западная Двина. Однако ко времени получения этой задачи войск 19-й армии еще не было на Витебском направлении. Стратегический щит, защищающий стратегический меч
Алексей АРДАШЕВ
Войска стратегического назначения справедливо называют ядерным мечом государства. Но, кроме меча, державе требуется и щит. И здесь на первый план выступает фортификационная защита. Защита не только Глава VIII. Политический и стратегический план товарища Сталина и первоначальные мероприятия по обороне Царицына
Враги советского народа стремились задушить молодую Советскую республику голодом и вооруженной интервенцией. Захватив самые богатые хлебом и Прочие части (второй эшелон)
Многие «Гладиаторы» использовались для связи, подготовки пилотов и в других вспомогательных целях.18-я эскадрилья (бомбардировочная), дислоцированная с июня 1940 года во Франции, летала на «Бленхеймах VI», а также располагала по меньшей мере Глава пятая
Стратегический альянс с Аль-Каидой
Усама бен Ладен любил рассказывать своим ученикам притчу, сравнивая войну с русскими и осаду христианами Мекки в 570 г. н. э. Имевшая гораздо лучшее вооружение христианская армия использовала боевых слонов, и их атака была Радиоприемник – объект стратегический
В ночь на 22 июля 1941 г. в городе Дзержинске произошел характерный случай. Заведующий городским радиоузлом А. А. Степанов, видимо, переживая неудачи на фронте, систематически пьянствовал. Вследствие этого он допустил на дежурство Генерал–лейтенант инженерных войск Е. В. ЛЕОШЕНЯ
ЭШЕЛОН ИЗ СТОЛИЦЫ
Отправляемся в Севастополь, Евгений Варфоломеевич. На сборы и погрузку в эшелон - три дня…Такими словами встретил меня ночью 20 декабря 1941 года генерал–майор инженерных войск Иван Павлович Галицкий, Стратегический разведчик «Мессершмитт» Bf-109
Тем временем 3-я эскадрилья группы Ровеля вернулась на Восточный фронт, только теперь уже на аэродром Госткино (он же Луга) в полосе действий группы армий «Север». Периодически, в зависимости от обстановки, использовались и Стратегический треугольник
29 декабря 1942 года на станцию Великополье в распоряжение командующего 3-й ударной армии генерала-лейтенанта К. П. Галицкого были переброшены 57-й и 62-й дивизионы бронепоездов. 30 декабря заместитель командира 62-го дивизиона майор В. И. Чукрин Стратегический бомбардировщик B-2A «Спирит». Истоки
В этом году авиационная общественность США будет отмечать четвертьвековую годовщину со дня первого полета самолета В-2А «Спирит» (Spirit), являющегося сегодня, пожалуй, самым современным, дорогостоящим и, если можно так Глава XIII. Стратегический резерв
Резерв имеет два назначения, которые надо различать: во-первых, продление и возобновление боя и, во-вторых, применение в непредвиденных случаях.Первое назначение предполагает полезность последовательного применения сил и потому не может Стратегический перелом
Реальная история не имеет сослагательного наклонения, однако вполне обоснованно можно предположить, что не случись молниеносного разгрома континентальных союзников Великобритании, то у ее правительства не было бы острой нужды прибегать к Второй эшелон
2 марта 1959 г. Центральный Комитет Коммунистической партии Советского Союза и Совет Министров СССР приняли постановление «Об участии трудящихся в охране общественного порядка в стране». Повсюду стали создаваться добровольные народные дружины (ДНД). Стратегический терроризм
Терроризм является и особой формой психологической борьбы, битвой за умы с помощью воли. С другой стороны, восприятие наличия постоянных угроз от террористических организаций вынудили ряд правительств сформировать стратегию по борьбе сСмотреть что такое "Второй эшелон" в других словарях:
Книги