Период окупаемости инвестиций является ключевым моментом при выборе инвестиционного объекта. А так как срок окупаемости не всегда в точности соответствует представленному, то следует учитывать и другие критерии эффективности инвестиционного проекта, ведь этот период может как вырасти, так и уменьшиться (зависит от условий).
Время окупаемости инвестиций – период, за который возвращает вложенные в проект средства путем получения от него прибыли (проценты от продаж, аренда помещений). То есть: если в проект было инвестировано 10 млн. рублей, а вложения каждый год возвращаются по 5 млн. рублей, то срок окупаемости будет составлять 2 года.
Выбор проекта по времени его окупаемости – сугубо индивидуальное дело инвестора, напрямую зависящее от его интересов и доходов. Данный период бывает долгим и коротким:
- Долгим называется такой период окупаемости, в течение которого вложенные в проект инвестиции приносят, помимо небольшой прибыли, еще какую-либо пользу. Например, заводы по переработке отходов жизнедеятельности: они окупаются долго (сроки могут достигать до нескольких десятков лет), но при этом приносят значительную пользу окружающей среде, не засоряя ее;
- Короткий срок окупаемости инвестиций длится значительно меньше, чем долгий, и может занимать от месяца до полугода. К нему относятся наиболее благоприятные и часто выбираемые деловые проекты, которые окупаются очень быстро. К примеру, магазин: стоит снабдить его всей необходимой техникой и оборудованием, и после открытия все вложения окупятся за первые полгода, путем наценки на товар. Или можно также взять в пример постройку бизнес-центра – после сдачи здания в аренду, вложения окупятся в максимально быстрый срок.
Виды периодов окупаемости инвестиций
- Простая окупаемость. Выражается во времени от проекта до получения от него прибыли;
- Окупаемость в эксплуатацию – это период, исчисляемый со времени ввода инвестируемого объекта в эксплуатацию и до начала получения прибыли от него;
- Дисконтированный период. Заключается в том, что инвестированные деньги возвращаются, но уже с заранее оговоренной дисконтированной ставкой. Плюс здесь в том, что инвестиционный проект никогда не уйдет в минус, потому как в ставку учтены все риски, согласно которым инвестор может уйти в убыток.
Cтоит с осторожностью относиться к долгим периодам окупаемости инвестиционного проекта – они способны привести к непредвиденным тратам и риску потерять инвестиции. Главное преимущество такого периода – простота расчетов. С его помощью можно ясно понять, какому проекту не стоит доверять, а какой будет наиболее благоприятным для инвестирования.
Чем меньше время окупаемости проекта, тем для инвестора лучше: так он быстрее вернет свои вложения и получит обещанную прибыль.
Ставка дисконтирования инвестиционного проекта
Для правильной оценки инвестиционного проекта следует знать прогнозные значения расходов, выручки, вложений, остаточную стоимость имущества, структуру капитала и, конечно, ставку дисконтирования. Эта ставка применяется только в долгосрочных инвестиционных проектах, с целью снизить риск возникновения убыточности объекта инвестирования. Она используется для оценивания эффективности инвестиций на срок их окупаемости.
Если взять как пример постройку бизнес-центра, то можно увидеть, что строительные материалы с течением времени будут увеличиваться в стоимости. Чтобы инвестор не потратил денег больше, чем планировалось, и используется долгий срок окупаемости с учетом ставки дисконтирования. В итоге подсчитывается реальная сумма инвестиционного проекта, которая будет затрачена за период постройки объекта, плюс получение прибыли.
Ставка дисконтирования – это своего рода норма доходности на вложенный капитал. С ее помощью определяется сумма, которую инвестору необходимо заплатить за право получить в дальнейшем доход.
По характеру участия в инвестировании
6.1 прямые – инвестор сам выбирает объект и способ вложения средств
6.2 непрямые (портфельные) – вложение средств происходит через специализированных посредников.
7.1 краткосрочные – не более 1 года
7.2 среднесрочные – (1-5 лет)
7.3 долгосрочные – свыше 5 лет
8. В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности инвестиции бывают:
8.1 частные – инвестиции граждан, предприятий негосударственных форм собственности;
8.2 государственные инвестиции;
8.3 иностранные инвестиции;
8.4 совместные инвестиции
Инвестиционная деятельность. Субъекты инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность – это вложения инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.
Существует два понятия:
1. Инвестиционный объект – любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции.
2. Инвестиционные действия – выбор объекта, его создание, эксплуатация и ликвидация.
Инвестиционную деятельность, связанную с привлечением денежных средств называют финансированием.
Использование временно свободных денежных средств для достижения поставленных целей называю инвестированием.
Если на осуществление инвестиционной деятельности используются средства, полученные в качестве доходов от эксплуатации данного или другого инвестиционного объекта – это реинвестирование.
Финансирование инвестиционных проектов за счет предоставления ранее заемных средств называется рефинансированием.
Любая инвестиционная деятельность – это единство трех элементов: объекта, субъекта и содержания.
Можно выделить следующие категории субъектов инвестиционной деятельности:
1. Инвестор – это лицо, осуществляющее вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование (любое физическое или юридическое лицо, а также государственные органы и международные организации).
2. Заказчик – это любое физическое или юридическое лицо, уполномоченное инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.
3. Пользователь - это любое физическое или юридическое лицо, а также государственные органы и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
4. Финансово-кредитные посредники – банки, инвестиционные фонды, венчурные фонды и прочие инвестиционные институты.
5. Страховые организации .
6. Консультанты, аналитики – специалисты по инжинирингу и т.д.
Классификация целей инвесторов:
1. По направленности:
1.1 Цели, связанные с удовлетворением личных потребностей инвесторов.
1.2 Цели, связанные с оптимизацией имущественного положения предприятия.
2. По форме выражения цели:
2.1 Цели, которые могут быть выражены в денежной форме – максимизация прибыли, увеличение оборота, минимизация издержек, сокращение инвестиционных затрат и т.д.
2.2 Цели, которые не могут быть выражены в денежной форме – стремление к престижу и известности, укрепление рыночной позиции, осуществление социальных программ и т.д.
Типы инвесторов:
1. Стратегический инвестор – ориентируется на долгосрочные цели, осуществляет реальные инвестиции, имеет разработанную стратегию, устойчивую к изменениям инвестиционного климата.
2. Портфельные инвесторы – приобретают небольшие пакеты акций предприятия, в расчете на их последующую продажу стратегическому инвестору либо на фондовом рынке.
3. Венчурные инвесторы – осуществляют прямые инвестиции в проекты с повышенным уровнем риска в расчете на последующий рост предприятия и получения сверхвысоких доходов при его акционировании.
Управление инвестициями на предприятии. Управление – это процесс, при котором определяются либо заранее задаются и согласуются цели, достижение которых происходит путем привлечения материальных, кадровых, финансовых ресурсов и других факторов производства.
Инвестиции на предприятии обеспечивают образование активов, необходимых для работы всех функциональных подсистем.
Таким образом, управление инвестициями является необходимой деятельностью, обеспечивающей устойчивое развитие и экономический рост предприятия.
Инвестиционный менеджмент – это процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности предприятия. Основная цель инвестиционного менеджмента – обеспечение реализации инвестиционной стратегии наиболее эффективным путем. Для обеспечения этой цели инвестиционный менеджмент решает следующие основные задачи:
1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия.
2. Обеспечение максимума прибыли от инвестиционной деятельности.
3. Минимизация риска инвестиционной деятельности.
4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
5. Поиск путей ускорения реализации инвестиционных процессов на предприятии.
Планирование инвестиций на предприятии. План инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций.
План портфельных инвестиций - это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг. Цель- получение процента от ценных бумаг, сохранение капитала. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск, но не исключает его полностью. Для предприятия инвестиционный портфель – инструмент реструктуризации оборотных средств (свободных денежных активов, ценных бумаг).
План реальных инвестиций - это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия. Он увязан с планом капитального строительства, т.е. с работами по созданию основных производственных фондов и основных непроизводственных фондов. План капитального строительства разрабатывается на основе технико-экономического обоснования целесообразности строительства и состоит из следующих разделов:
1. плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов;
2. объем капитальных вложений и их структура;
3. титульные списки строек и объектов;
4. план проектно-изыскательских работ;
5. программа строительно-монтажных работ;
6. экономическая эффективность капитальных вложений.
Эффективность капитальных вложений во многом зависит от их структуры. При планировании капитальных вложений на предприятии различают воспроизводственную структуру и технологическую.
Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на новое строительство, расширение предприятия, реконструкцию и техническое перевооружение.
Совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствует о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство.
Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта, т.е. соотношение активной части по сравнению с пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия, что способствует увеличению производственной мощности предприятия. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации труда.
План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.
Инвестиционный проект. Вложение активов в хозяйственную деятельность часто требует предварительной разработки инвестиционного проекта. Инвестиционным проектом называют план (программу) вложения капитала в целях получения прибыли.
Проект представляет собой некоторую задачу с определенными исходными данными и требуемыми результатами (целями), обуславливающими способ ее решения.
Проект – это система, сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их достижения, физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них; материальных, трудовых и финансовых ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.
Классификация инвестиционных проектов:
1. По срокам реализации:
1.1. Краткосрочные (до 1 года);
1.2. Среднесрочные (1-5 лет);
1.3. Долгосрочные (свыше 5 лет).
2. По масштабу:
2.1. Малые проекты (объем инвестиций до 1 млн. $);
2.2. Средние проекты (объем инвестиций до 100 млн. $);
3. По качеству:
3.1.Обычные;
3.2. Бездефектные – проект, в котором отступление от заложенных в обоснование проекта стандартов может привести к катастрофическим последствиям.
4. По определенности границ и целей.
4.1.Монопроекты – характеризуются четко поставленной целью, высокой вероятностью ее достижения и низкой неопределенностью относительно сроков и ресурсов;
4.2. Мультипроекты – связаны с решением нескольких задач и характеризуются высокой неопределенностью относительно результатов, сроков и ресурсов.
5. По количеству стран участников:
5.1. Внутренние;
5.2. Внешние.
В зависимости от целей инвестиционного проекта реальные инвестиции можно свести в следующие группы:
· Инвестиции, направленные на повышение эффективности производства (цель - снижение производственных затрат);
· Инвестиции, направленные в расширение производства (цель – увеличение объема производства и реализации продукции);
· Инвестиции в реконструкцию и техническое перевооружение производства;
· Инвестиции в создание новой или принципиально новой продукции (новые рынки);
· Инвестиции, направленные на достижение стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами производства;
· Инвестиции, направленные на охрану окружающей среды и обеспечение безопасности выпускаемой продукции.
Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;
Показатели государственной эффективности, отражающие эффективность проекта с точки зрения интересов всего хозяйства страны в целом, а также участвующих в осуществлении проекта субъектов федерации, отраслей и организаций.
Ключевую роль при оценке инвестиционного проекта играет временной фактор. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных фаз развития проекта (рисунок 6).
Первая прединвестиционная фаза включает следующие мероприятия:
Составление задания на разработку и обоснование проекта;
Разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
Разработка проектно-сметной документации (ПСД);
Отвод земли под строительство;
Разработка рабочей документации.
Необходимо подчеркнуть, что степень прединвестиционных исследований и проработок может варьировать в зависимости от требований инвестора, возможности финансирования, времени, отведенного на их проведение.
Рисунок 6 - График реализации инвестиционного проекта
Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:
Строительство объектов, входящих в проект;
Монтаж оборудования;
Пусконаладочные работы;
Производство опытных партий продукции;
Выход на проектную мощность.
Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность средств, вложенных в проект. Чем дальше во времени будет отнесена ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляются:
Сертификация продукции;
Создание центров ремонта;
Создание дилерской сети;
Текущий мониторинг (слежение) экономических показателей проекта.
При управлении инвестиционным проектом необходимо стремиться к максимально целесообразному сокращению инвестиционной фазы и удлинению эксплуатационной фазы. Особенное внимание должно быть уделено точности и обоснованности расчетов на первой фазе, когда существует возможность выхода из проекта без значительных финансовых потерь. К моменту завершения жизненного цикла проекта существующий инвестиционный проект должен быть заменен новым, обеспечивающим предприятию не меньшую рентабельность
Методы оценки экономической эффективности инвестиций. В основе планирования инвестиций и оценки их эффективности лежат расчет и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих доходов (денежных поступлений). Поскольку осуществление инвестиций и получение доходов производится в разные периоды, то возникает проблема их сопоставимости.
Показатели, по которым можно определить экономическую эффективность, можно объединить в две группы:
1) основанные на дисконтированных оценках;
2) основанные на учетных оценках.
Показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода). Данный показатель основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от этой инвестиции в течение планируемого периода.
Поскольку приток денежных средств распределяется во времени, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента r,устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.
Критериями эффективности проекта служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:
.
Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен, NPV<0, проект неэффективен, NPV=0, проект не прибыльный и неубыточный.
Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовое, а осуществляемое в течение n лет инвестирование, то формула 2 примет следующий вид:
Если PI > 1, проект эффективен, PI < 1 – проект неэффективен, PI = 1 – проект не прибыльный и неубыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.
|
Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.
Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости – это количество лет, в течение которых инвестиции возвращаются инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиций.
1. Доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:
При формировании инвестиционного плана часто приходится сталкиваться с необходимостью выбора из множества возможных для реализации инвестиционных проектов одного или нескольких. Выбор должен проводиться на основе комплексного анализа всех вышерассмотренных показателей эффективности.
Инновационная деятельность. Инновационная деятельность - это процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности, а также связанные с этим дополнительные научные исследования и разработки.
Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.
Инновационный процесс - процесс, создания нового вида конкурентного товара на базе новых технологий производства: от зарождения идеи, определения её назначения и создания – до освоения производства, выпуска, реализации и получения экономической прибыли.
Определяющие факторы инновации следующие: развитие изобретательства, рационализации, появление крупных изобретений и открытий.
Фазы инновационного процесса:
На первой фазе - фазе формирования концепции продукта - проводится комплексный анализ экономической и научно-технической информации о возможном спросе на новую продукцию, ситуации на рынках, конкурентных позициях других производителей, научных и технических возможностях и ограничениях в развитии продукта. Основными инструментами такого аналитического исследования выступают инструменты и методы инновационного маркетинга в сочетании с методами научно-технического прогнозирования. Результатом первой фазы инновационного цикла должен стать вывод об экономической целесообразности, технической возможности и основных параметрах нового продукта. Совокупность этих выводов принято называть концепцией продукта.
На второй фазе инновационного процесса осуществляется собственно проектирование нового продукта. Основная задача этой фазы заключается в детальной инженерной проработке нового изделия. Она включает проведение необходимых исследований, выполнение опытно-конструкторских разработок, изготовление и испытание опытных образцов новой продукции, и разработку детальных чертежей для ее изготовления. На фазе проектирования продукта закладываются уровень его конкурентоспособности и длительность жизненного цикла. Именно на этой фазе инновационного процесса определяются экономические и организационные параметры будущего производства.
Третья фаза - фаза освоения производства и продвижения нового продукта на рынок заключается в проведении комплекса работ по проектированию нового производства, начиная с его технической подготовки, организационного проектирования производственных процессов и включая наращивание производства, достижение проектной мощности и заданной себестоимости. Инновационный процесс завершают работы по продвижению нового продукта на рынок и связанная с этим дистрибьюторская деятельность предприятия.
Специфика инновационного процесса:
1)комплексный характер процесса, предусматривающий необходимость выполнения большого числа взаимосвязанных разнородных работ - от проведения исследований до продвижения нового товара на рынок;
2)низкий уровень технологической регламентации процесса вследствие его однократности и неповторяемости;
3)персонифицированный характер творческого труда участников процесса, определяющий высокую степень зависимости конечных результатов от индивидуальных условий и потенциальных способностей исполнителей.
Инвестирование инновационной деятельности. Процесс формирования денежных средств, направляемых на инновационную деятельность, имеет решающее значение.
Система инвестирования инноваций содержит определенное количество взаимосвязанных элементов, имеющих соподчиненность и индивидуальную функциональную нагрузку, и включает следующие составные части:
· источники поступления инновационных средств для инвестирования инноваций;
· механизм аккумуляции инвестиционных средств, поступающих из различных источников;
· разработанную процедуру вложения мобилизационного капитала;
· механизм, контролирующий инвестирование;
· механизм возвратности ассигнаций.
Система инвестирования инноваций формируется по этапам функционирования:
| Этап 1. Определение источников | ||||
| Государственные | Смешанные | Негосударственные | ||
| Этап 2. Процесс аккумулирования финансовых средств | ||||
| Центробанк и его региональные отделения | Расчетные счета, используемые в качестве накопительного счета с целевым назначением | Расчетные счета предприятий с различной правовой формой собственности | ||
| Этап 3. Процедура инвестирования мобилизованных средств | ||||
| Осуществляется на основе приоритетности на региональном уровне направления НИОКР и инноваций, остро нуждающимся в долгосрочных инвестициях регионального и федерального значения (проблемно- и предметно-ориентированные) | Определяется каждой структурой самостоятельно в зависимости от цели создания и предмета деятельности организации в отраслевом и межотраслевом разрезах (проблемно-ориентированные) | Определяется самостоятельно каждым эмитентом, созданным для решения конкретных задач (предметно-ориентированные) | ||
| Этап 4. Контроль за использованием инвестиций | ||||
| Соответствующие органы управления | Независимые эксперты отраслевого и межотраслевого уровней | Непосредственно учредители-акционеры | ||
Определение общего объема и соотношения источников инноваций на 1 этапе и их направлений на этапе 3 является процессом, зависящим от действия рыночных законов.
Инвестирование средств на 3 этапе может осуществляться в виде:
· программно-целевого, предметно-ориентированного кредитования;
· лизинга;
· факторинга;
· фондовых операций.
Инвестирование инновационной деятельности является частью общего инвестиционного процесса. В рыночных условиях создающейся структуре собственности инновационный процесс обеспечивается несколькими источниками финансирования в зависимости от целевых задач и назначения будущего изобретения.
Фундаментальные научные исследования, являясь основой научно-технического прогресса и, в конечном счете, инноваций, носят некоммерческий характер, и поэтому главным источником их финансирования бюджетные ассигнования. Финансирование НИОКР по приоритетным направлениям осуществляется на основе солидарности заинтересованных заказчиков с привлечением федеральных, региональных бюджетов и средств заинтересованных организаций.
Инновационная политика предприятия. Инновационная политика предприятий должна быть направлена на увеличение производства принципиально новых видов продукции и технологий, расширение сбыта отечественных товаров, а это требует формирования и развития инновационного предпринимательства.
В связи с инновациями различают две модели предпринимательства.
Классическая модель - это предпринимательство традиционное, репродуктивное, рутинное. Предприниматель в рамках такой модели приводит в действие внутренние резервы предприятия для увеличения прибыли, повышения рентабельности. Успех предпринимательства по этой модели часто связывают с субсидированием, протекционизмом со стороны федерального правительства и региональных органов власти.
Вторая модель представляется инновационным (продуктивным) предпринимательством. При этом предполагается поиск таких путей развития предприятия, в основу которых положены инновации или новшества, доведенные до стадии конечного использования.
Классы предприятий по отношению их к инновациям:
1. Инноваторы-лидеры - это предприятия, являющиеся инициаторами инноваций, которые затем подхватываются другими предприятиями -инноваторами-последователями. Инноваторы-последователи меньше рискуют, их инновации являются, как правило, реакцией на инновации лидеров, но имеют более низкие экономические показатели и показатели конкурентоспособности.
2. Предприятия, ориентирующиеся на новые научные открытия или новейшие изобретения, и предприятия, создающие инновации на основе нового способа применения ранее сделанных открытий и изобретений.
3. Предприятия, создающие базовые инновации, и предприятия, деятельность которых направлена на создание инноваций-видоизменений.
4. Предприятия, создающие инновации с целью последующего их применения в одной отрасли, и предприятия, реализующие инновации для всего хозяйства страны.
5. Предприятия, реализующие инновации-продукты, и предприятия, реализующие инновации-процессы.
Инновационный проект - система взаимоувязанных целей и программ их достижения, представляющих собой комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, организационных, финансовых, коммерческих и других мероприятий, организованных (увязанных по ресурсам, срокам и исполнителям), оформленных комплектом проектной документации и обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи, выраженной в количественных показателях и приводящей к инновации.
Основные участники инновационных проектов:
Заказчики - будущие владельцы и пользователи результатов продукта. В качестве заказчиков могут выступать как физические, так и юридические лица.
Инвесторы - физические или юридические лица, вкладывающие средства в проект.
Проектировщики - специализированные проектные организации, разрабатывающие проектно-сметную документацию.
Поставщики - организации, обеспечивающие материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).
Исполнители (организации-исполнители, подрядчики, субподрядчики) - юридические лица, несущие ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом. К ним относятся:
1) научно-технические советы (НТС) - ведущие специалисты по тематическим направлениям проекта, несущие ответственность за выбор научно-технических решений, уровень их реализации, полноту и комплексность мероприятии для достижения проектных целей; организующие конкурсный отбор исполнителей и экспертизу полученных результатов;
2) команда проекта - специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.
Основная цель вложения денег в – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.
Что такое срок окупаемости инвестиций?
– это период времени, который необходим для того, чтобы доходы, генерируемые инвестиционным проектом, полностью покрыли изначальные инвестиционные расходы по реализации такого проекта. Например, если инвестиции составили 500 тыс. дол., а прогнозный положительный по проекту ожидается в размере 100 тыс. дол. ежегодно, то период окупаемости проекта составит 5 лет.
Срок окупаемости является одним из базовых показателей, используемым для оценки инвестиционной привлекательности проекта. Довольно часто, помимо периода окупаемости по рассматриваемому проекту также производится расчёт таких показателей как и .
Срок окупаемости довольно часто обозначают как PP (от англ. Pay-Back Period ).
Методика расчёта срока окупаемости инвестиций
Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:
где
PP
(Pay-Back Period) — период окупаемости, лет;
IC
(Invest Capital) – первоначальные инвестиционные затраты в проект;
CF
(Cash Flow) – среднегодовой положительный денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом.
Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:
В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (n ), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.
Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.
| Период, лет | Инвестиции в проект | Денежный поток по проекту | Кумулятивный денежный поток |
| 0 | 500 000 | ||
| 1 | 80 000 | 80 000 | |
| 2 | 120 000 | 200 000 | |
| 3 | 145 000 | 345 000 | |
| 4 | 160 000 | 505 000 | |
| 5 | 170 000 | 675 000 |
Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.
Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают .
где
DPP
(Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC
(Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF
(Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r
– ставка дисконтирования;
n
– срок реализации проекта
.
Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая «безрисковая норма доходности + премия за риск».
Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.
В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.
7. Период возврата (возмещения) инвестиций (pbp). Комплексная оценка эффективности инвестиций.
Период возврата (возмещения) инвестиций определяется как такой срок окупаемости ,при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным инвестициям.
Очевидно, что и в этом случае величина NPV=0.
Значение показателя PBPопределяется суммированием нарастающим итогом денежных потоков до того момента, когда величинаNPVбудет равна нулю.
Условие эффективности инвестиций для данного показателя:
PBP < T
Показатель PBPпозволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций. Т.е. данный показатель определяет за какой период времени распределенный во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Это особенно важно для фирм, активно использующих заемный капитал для инвестирования, а также для фирм, имеющих нетрадиционную структуру пассивов. Очень часто показательPBPопределяется графическим способом (см. рис. выше).
Основным недостатком показателя PBPявляется то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости. ПоказательPBPактивно используется в тех случаях, когда экономическая ситуация является нестабильной, как на макро, так и на микро уровне.
Проведенный выше анализ основных показателей эффективности инвестиций, учитывающий фактор времени, указывает на то, что по отдельности использование этих критериев нецелесообразно. Следовательно, на практике чаще всего данные критерии анализируются совместно (проводится комплексная оценка эффективности).
Тема 2.4. Особенности применения критериев инвестиционной эффективности.
Некоторые частные случаи многовариантной оценки. Выбор приоритетов.
Особенности применения критериев NPV , IRR , BCR , PBP . Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций.
Некоторые частные случаи многовариантной оценки. Выбор приоритетов.
Использование критериев IRR,BCR,PBPв некоторых случаях на практике приводит к таким ситуациям, в которых интерпретация полученных результатов затруднена.
Например, решение об эффективности проекта при использовании отдельных показателей просто не может быть принято. В подобных случаях необходим расчет остальных критериев эффективности, который позволяет сделать общую картину более реалистичной. Однако, задача часто осложняется тем, что основные показатели эффективности инвестиций часто противоречат друг другу. Поэтому инвесторы сталкиваются с проблемой выбора определенных критериев (приоритетов). Рассмотрим далее некоторые частные случаи многовариантной оценки, где особенности применения основных показателей эффективности инвестиций проявляется особенно ярко.
Особенности применения критериев npv, irr, bcr, pbp. Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций.
Известно, что графическая зависимость NPV(q) чаще всего имеет следующий вид:
При этом, легко графически определить значение показателя IRR. Однако, встречаются ситуации, когда у проекта имеется несколько положительных значенийIRR. Это происходит тогда, когда в течение расчетного периода осуществляются дополнительные инвестиционные затраты. В этом случае денежные потоки могут иметь различные знаки, и величины чистой стоимости могут быть как положительными, так и отрицательными (в случае неклассических денежных потоков).
Возникает вопрос, какую из нескольких величин IRRпринять за оптимальную? Иногда, предлагается выбрать наименьшее из этих значений, однако, как показывает практика, это может привести к некорректным выводам.
Рассмотрим следующий пример. Осуществляется инвестиционный проект по разработке полезных ископаемых. Его реализация потребует инвестиций в размере 5000$. Предполагается, что весь полезный объем ископаемого сырья добывается в первый год и продается за 28000$; во второй год проводятся только экологические работы по рекультивации почвы, стоимостью 28000$.
t=1 +28000
Чтобы определить показатель IRR,
поступим следующим образом:
Определим корни данного уравнения:
;
.
NPV
Рассмотрим на данном графике две точки: q=20%,q=270%. Видно, что для этих двух точек выполняется условие эффективности инвестицийIRR>q. Однако, приq=20%,NPV<0. также видно, что величинаNPV>0,при более высоких значенияхq(приq=270%). Получается, что для инвестора выгодно использование более высокой ставкиq, что, очевидно, противоречит здравому смыслу. Например, в случае использования заемного капитала.
Очевидно, что здесь нельзя говорить об оптимальном значении IRR. А решение об эффективности данного проекта необходимо принимать с использованием других показателей эффективности.
Рассмотрим еще один пример. Инвестиционный проект имеет следующую структуру денежных потоков в течение расчетного периода:
t=1 -16000
Определим для данного проекта значение
показателя IRR. Далее
поступим аналогично вышерассмотренному
примеру:
Расчеты показывают, что данное уравнение не имеет корней. Построим график зависимости NPV(q):
N
PV
Видно, что здесь невозможно определить показатель IRR Очевидно также, что данный проект не может быть эффективен во всей области изменения ставкиq, хотя график однозначно свидетельствует об этом. Очевидно, что для оценки данного проекта должны привлекаться дополнительные критерии, либо использоваться дополнительные ограничения.
NPV
Существуют случаи, когда график данной зависимости имеет иной вид:
NPV
Он отражает тот случай, когда в течении
расчетного периода осуществляются
дополнительные инвестиции (возможно
несколько раз в разные годы). Поэтому
для классических денежных потоков мы
можем записать, что при t>PBP,NPV>0. только при этом
условии выполняется условие эффективности
инвестицийPBP Для обоснования оптимального значения
PBPследует также использовать
другие показатели эффективности
инвестиций. В частности, возможно, что
при большем значенииPBPдостигаются лучшие результаты по этим
показателям. Существуют также ситуации
(при вводе дополнительных ограничений),
когда выбирается меньшее значениеPBPи не имеет смысла осуществлять в проект
дополнительные инвестиции. В любом
случае, рассмотренные примеры говорят
о том, что основные критерии эффективности
инвестиций часто противоречат друг
другу. Окончательный выбор приоритетов
остается за инвестором (предпочтение
какого- либо критерия, либо группы
критериев). Таким образом, как показали вышерассмотренные
примеры, использование критериев NPV,IRR,BCR,PBPво многих случаях требует серьезного
дополнительного анализа, т.е. поиск
оптимального варианта часто предполагает
использование дополнительных критериев
(либо ограничений).